4 de octubre de 2013

N 214

Algunos aspectos del Presupuesto estatal de 2013

El presente boletn resume lo esencial del coloquio econmico N 25, bajo el ttulo Qu dice el gasto fiscal? Examen del Presupuesto General del Estado 2013. Comenzamos definiendo lo que es un presupuesto. Es un instrumento de poltica econmica en el cual se registran los ingresos (recursos) y gastos a ser ejecutados en diversos programas dentro de un periodo de tiempo determinado. En este sentido permite plasmar las estrategias, planes, objetivos y prioridades del Estado mediante la asignacin de recursos.

El anlisis sectorial
En el presupuesto agregado son dos categoras que concentran ms del 80 por ciento del total: la administracin central (46 por ciento) y las Empresas Pblicas (38 por ciento). El resto lo comprenden la administracin territorial y la administracin pblica financiera. Gran parte de los ingresos corrientes provienen de ingresos de operacin y los ingresos tributarios. De estos ltimos los ms importantes son el Impuesto al Valor Agregado (IVA), Impuesto a las Utilidades de las Empresas (IU) y el Impuesto Directo a los Hidrocarburos (IDH). Si se analiza el presupuesto segn la institucin, encontramos que el 38 por ciento del presupuesto agregado se destina a las Empresas Pblicas, de los cuales el 87 por ciento es para hidrocarburos y energa. Por sectores el 51 por ciento del presupuesto de ingresos se asigna al sector productivo y social. Del total de la inversin pblica, el 40.5 por ciento corresponde a infraestructura con una alta concentracin en la categora de transporte, que puede entenderse principalmente como la construccin de caminos. El 33.4 por ciento se asigna al sector productivo con una importante asignacin a hidrocarburos. Los departamentos con mayor inversin pblica presupuestada son Tarija (19.0 por ciento), La Paz (16.9 por ciento), Cochabamba (14.5 por ciento) y Santa Cruz (12.3 por ciento).

Consideraciones generales del presupuesto

Se estima que en 2013 el Producto Interno Bruto (PIB) crecer en 5.5 por ciento (posteriormente la previsin subi a ms del 6 por ciento) y la inflacin se mantendr alrededor del 4.5 por ciento. Durante los ltimos siete aos Bolivia tuvo un crecimiento importante y, por lo estimado, 2013 no ser la excepcin. Entre 2005 y 2013 gran parte del incremento del producto se debi al efecto de mayores precios externos (54.0 por ciento), otra parte a la apreciacin cambiaria (22.1 por ciento) y a un crecimiento real (23.1 por ciento). Esto muestra la alta vulnerabilidad de nuestro pas ante shocks negativos en los precios, por lo que sera deseable que tanto el PIB como los ingresos fiscales se basen en incrementos de la productividad y mayores volmenes producidos. El gasto pblico se caracteriza por su carcter procclico, debido a que en los ltimos aos los gastos aumentaron a la par de los ingresos. Entre 2007 y 2012 el incremento promedio real de los gastos fue de 7 por ciento, mientras de los ingresos fue 4.7 por ciento. La inversin pblica aument su importancia respecto al total invertido, pasando de un 48.4 por ciento en 2005 al 67.5 por ciento en 2012. Igualmente como porcentaje del PIB se estima que en 2013 sea el 14.2 por ciento, valor muy superior al 6.0 por ciento de 2005. Esta mayor inversin estatal, en cierto sentido, cubre los espacios dejados por la inversin privada; sin embargo, es posible que tenga problemas en relacin a su eficiencia. La dependencia respecto a la renta proveniente del gas se expresa claramente en la alta correlacin entre las recaudaciones por concepto de Impuesto Directo a los Hidrocarburos (IDH) y el precio de exportacin del gas natural. Este hecho permite afirmar que el periodo de bonanza de las cuentas fiscales por el que pas Bolivia se debi, en gran medida, a los precios altos.

Las cuentas del Tesoro

En el flujo financiero programado del Tesoro General del Estado (TGE) para 2013 se encuentra que los ingresos totales creceran en 23.5 por ciento en comparacin al presupuesto de 2012. Los ingresos llegaran a Bs. 24,793 millones y los gastos a Bs. 34,157 millones. El resultado sera un dficit equivalente a un 4.7 por ciento del PIB. En los ingresos del TGE, el rubro ms importante corresponde a los ingresos tributarios con Bs. 18,658 millones. En segundo lugar se encuentran los ingresos de hidrocarburos con Bs. 4,645 millones lo que representa el 18.7 por ciento del total de los ingresos. Si se descuenta de los ingresos totales programados la renta petrolera (Bs. 4,645 millones) se tendra un dficit

mayor que llegara a los Bs. 14,008 millones equivalente a un 7 por ciento del PIB. El gasto corriente programado del TGE alcanza a Bs. 29,658 millones que representa el 86.8 por ciento del gasto total. Si se considera dicho gasto como inflexible a la baja y adems se lo relaciona con el total de impuestos a los hidrocarburos, entonces puede percibirse la dependencia y vulnerabilidad de dichas cuentas al precio de venta del gas a Brasil y a la Argentina, que a su vez est vinculado al precio internacional del petrleo. Un marcado descenso en su precio incidira directa y negativamente en los ingresos por hidrocarburos, trayendo problemas de financiamiento.

US$ 500 millones, lo que se suma a las deudas multilaterales y bilaterales del pas. Debe destacarse el hecho que el presupuesto no precisa el destino de los US$ 500 millones, se indica que son recursos de apoyo presupuestario lo que implica que puede ir a cualquier partida presupuestaria. De acuerdo al programa Fiscal-Financiero acordado entre el Ministerio de Economa y Finanzas Pblicas conjuntamente con el Banco Central, el crdito externo permitira reducir el crdito interno. Pero, por otro lado, puede apreciarse una importante expansin del crdito interno neto total. Esto se debera en gran medida al financiamiento del Banco Central al FINPRO (Fondo para la Revolucin Productiva).

Implicaciones monetarias del PGE 2013

El PGE al ser un instrumento de poltica econmica no solo afecta al mbito fiscal sino tambin a la gestin monetaria. El comportamiento del Sector Pblico No Financiero (SPNF) incide en el sector monetario a travs del financiamiento neto que reciba (el SPNF) por parte del Banco Central. En este sentido el anlisis relevante es del endeudamiento neto (del SPNF con el Banco Central) y el endeudamiento externo. El mecanismo de transmisin es el siguiente: con un mayor endeudamiento del SPNF, en un primer momento, las reservas internacionales tendern a incrementarse teniendo en contrapartida los mayores depsitos del SPNF en el Banco Central. Posteriormente debido al gasto de dichos recursos habr ms dinero en la economa, consecuentemente las importaciones crecern, las reservas se reducirn y el dinero (medido mediante la base monetaria) se reducir. Los ltimos aos los recursos acumulados del SPNF en el Banco Central se incrementaron, dando un margen de maniobra importante al momento de definir el dficit en el presupuesto. Pero si el SPNF decidiera generar un dficit financindolo con los recursos depositados en el Banco Central, muy probablemente esto provocara un problema monetario, es decir inflacin. ltimamente el financiamiento en los mercados externos adquiri importancia. La ley del PGE autoriza a recurrir a los mercados de capitales externos en un mximo de
INDICADORESECONMICOS
2012 Al27 de Septiembre TIPOSDECAMBIO BS/US$ 6.96 Bs /Euro 8.83 Peso/US$ (CHILE) 471.88 NuevoSol /US$ (PER) 2.60 Peso/US$(ARGENTINA) 4.69 Real /US$(BRASIL) 2.03 COTIZACIONESINTERNACIONALES DowJones (INDU) 13,485.97 Euro/US$ 0.78 PRECIOSDEMATERIASPRIMAS Petrl eo(WTI,US$/bl ) 91.89 Soya (US$ /TM) 487.00 Oro(US$ /O.T.) 1,755.25 Pl ata (US$ /O.T.) 33.95 Estao(US$ /L.F.) 9.50 Zi nc (US$ /L.F.) 0.93 2013 Al27 de Agosto 6.96 9.17 511.28 2.83 5.64 2.40 14,776.13 0.75 109.11 430.40 1,411.00 24.29 9.84 0.88 2013 Al27 de Septiembre 6.96 9.25 500.22 2.78 5.79 2.26 15,258.24 0.74 102.86 418.30 1,321.50 21.61 10.63 0.85 Var. Anual (%) 0.00 4.79 6.01 6.91 23.43 11.13 13.14 (4.57) 11.94 (14.11) (24.71) (36.35) 11.94 (8.38) Var. Mensual (%) 0.00 0.84 (2.16) (1.85) 2.62 (5.95) 3.26 (0.83) (5.73) (2.81) (6.34) (11.03) 8.07 (2.97)

La inversin pblica y el crecimiento en Bolivia

Un componente importante del PGE es la inversin pblica. La relacin (positiva o negativa) entre sta y el crecimiento econmico es un tema bastante debatido en la literatura econmica. Algunos autores encuentran una relacin positiva explicada principalmente por las externalidades positivas que se genera sobre el sector privado, mientras otros, consideran que la relacin es negativa o nula debido a la existencia de un efecto crowding out (efecto expulsin). Pero, generalmente los estudios concuerdan en que la inversin juega un papel importante partiendo de dos requisitos bsicos: volumen y rentabilidad. El efecto crowding out ocurre cuando la inversin pblica tiende a competir con la iniciativa privada por los recursos limitados de la economa. Con la ayuda del instrumental economtrico se analiz el impacto de la inversin sobre el crecimiento en Bolivia. Entre los resultados ms importantes se advierte que la inversin extranjera no es significativa y es relativamente pequea al igual que la inversin privada nacional. Tambin se observa que la inversin pblica es significativa y, por los resultados, puede decirse que el efecto crowding out es predominante.

INDICADORESMONETARIOS(MMUS$) 2012 Al27de Septiembre Reservas Internacionales Netas Transferencias del exterior al Sistema Financiero Transferencias del Sistema Financieroal exterior EmisinMonetaria (MMBs.) Omas (Netas) Depsitos bancarios Cartera bancaria Deuda interna consolidada (SPNFyBCB)
(1) (1)

2013 Al27de Agosto 14,460.8 0.0 0.0 32,015.9 2,721.6 11,344.5 9,298.2 4,883.7

Var. Var. 2013 Anual Mensual Al27de (%) (%) Septiembre 14,546.0 0.0 0.0 32,299.0 2,731.0 11,661.0 9,471.0 4,885.7 8.8 n.a. n.a. 11.2 2.0 20.4 20.9 (1.3) 0.6 n.a. n.a. 0.9 0.3 2.8 1.9 0.0

13,364.2 0.0 0.0 29,043.7 2,677.7 9,681.3 7,836.3 4,951.6

Fuente: B anco Central de B o livia,M inisterio de M ineria y M etalurgia, B anco s Centrales de Latino amrica. 1 : A travs del B anco Central de B o livia. n.a. = no se aplica; n.d. = no dispo nible.