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Banca & Finanzas rea Finanzas

Tratamiento de la operativa financiera para determinar el inters en la letra de cambio bajo el enfoque de la Ley General de Ttulos Valores.

Ficha Tcnica
Autor : Orlando Torres / Francisco Cruzado Coca* Ttulo : Tratamiento de la operativa financiera para determinar el inters en la letra de cambio bajo el enfoque de la Ley General de Ttulos Valores
Edicin : N 01. Enero 2012

La letra de cambio es un ttulo valor representativo de deuda que contiene una promesa incondicional de pago, mediante el cual el girador o emisor del documento se compromete a que el aceptante u obligado principal al pago pague el monto indicado en el documento a la persona, a la orden de la cual se emite el instrumento denominado tomador, o de ser el caso el tenedor del ttulo en la fecha de vencimiento. Lo anteriormente seala un proceso de suma importancia para la letra de cambio, y es que esta puede ser endosada por el girador o emisor a otra persona la cual se convierte en el tenedor de la letra de cambio. Este proceso que en esencia es sencillo trae tras de s uno de los mecanismos financieros ms interesantes y usados por las empresas en su constante bsqueda de financiacin. Pues bien en este artculo vamos a explorar estos mecanismos Uno de los ttulos valores de mayor uso y transaccin en las operaciones financieras y comerciales es la Letra de Cambio, definida como un

1. Introduccin
La implementacin en su totalidad de la Ley General de Ttulos Valores, as como las disposiciones emanadas en la nueva Ley General Pyme, en lo concerniente a las facilidades para la financiacin de las empresas mediante la utilizacin de las facturas y la utilizacin de estas como instrumento financiero de obtencin de recursos monetarios, ha trado como consecuencia la generacin de un mercado interesante donde se transan ttulos valores y entre ellos las letras de cambio. No cabe duda, que las letras de cambio se han convertido en un instrumento financiero de suma utilidad para las pymes, y; cuyo tratamiento a la luz de la Ley General de Ttulos Valores y asimismo a la luz de la dinmica de los descuentos bancarios y financieras, dinamizarn mucho ms la economa peruana y su uso se acrecentar entre las pymes. De all que el entendimiento de su operativa financiera se torne importante entender entre los alumnos de negocios.
* Docente de la Escuela de Banca & Finanzas de la UTP.

documento de valor representativo de deuda, mediante el cual el emisor (girador) se compromete a que el aceptante de la misma (obligado) cancele el monto indicado en el plazo establecido.
Una letra de cambio tiene algunas peculiaridades que vale la pena mencionar: Se caracteriza por ser abstracta, ya que en el instrumento no se menciona el motivo o causa de la deuda: la cual le da flexibilidad para realizar operaciones comerciales.

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Adems, cuenta con la facilidad de ser transferible por medio de endoso, generando una obligacin de los firmantes con el tenedor del papel. Debido a su gran envergadura en las actividades comerciales del pas es importante conocer los principales componentes de una letra de cambio, su contenido, las formas de giro y el endoso. Igualmente, y el motivo del presente artculo, es fundamental conocer el procedimiento para determinar las tasas de inters (compensatoria y moratoria) ante el incumplimiento de pago por parte del obligado. En los siguientes puntos tocaremos los temas mencionados dando nfasis al clculo de las tasas de inters.

2.- Participantes en una Letra de Cambio


En un principio fue concebida para que intervinieran tres participantes: (1) El Girado Llamado tambin librado, aceptante u obligado, es la persona que est obligada al pago del documento. El Girador Denominado librador, es el individuo que se compromete u ordena que el girado cumpla el pago fijado en el ttulo. El Tenedor Conocido tambin como el tomador, es el sujeto a la cual se gira la letra y se le debe cancelar el importe de la misma en el plazo establecido. No obstante, en la prctica la negociacin se da entre dos personas: El girado y el tenedor, cumpliendo el primero las funciones de girado y girador es decir, emitir el ttulo y cancelar la suma fijada el mismo.

3.- Contenido del Contrato de una Letra de Cambio


Este documento debe contener como mnimo: a) La denominacin de Letra de Cambio. b) La indicacin del lugar y fecha de giro. c) La orden incondicional de pagar una cantidad determinada de dinero o una cantidad determinable de ste , conforme a los sistemas de actualizacin o reajuste de capital legalmente admitidos.

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Aqu hay que hacer notar que bajo el nuevo Cdigo Civil Peruano no se ponen serias trabas a una letra de cambio en blanco, es decir, una letra de cambio donde no se especifique el monto de la misma.

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d) El nombre y el nmero del documento oficial de identidad de la persona a cuyo cargo se gira. e) El nombre de la persona a quin o a la orden de quin debe hacerse el pago. f) El nombre, el nmero del documento oficial de identidad y la firma de la persona que gira la Letra de Cambio. g) La indicacin del vencimiento. h) La indicacin del lugar de pago y/o, en los casos previstos por el artculo 530 de la Ley de Ttulos Valores (LTV), la forma como ha de efectuarse ste. Es importante sealar que si el documento careciera de alguno de los requisitos indicados no podr ser considerado como Letra de Cambio. No obstante, en los siguientes casos y en los dems sealados por la Ley, podr considerarse como Letra de Cambio: a) A falta de mencin expresa, se considera girada la Letra de Cambio en el domicilio del girador. b) A falta de indicacin especial, el lugar designado junto al nombre del girado se considera como lugar de pago y al mismo tiempo como domicilio del girado: y, si no hubiera lugar designado junto al nombre del girado, ser pagadera en el domicilio real del obligado principal. c) Si en la Letra de Cambio se hubiere indicado ms de un lugar para el pago, el tenedor puede presentarla en cualquiera de ellos, sea para su aceptacin o pago. d) En los casos de Letras de Cambio pagaderas con cargo en cuenta bancaria no ser necesario sealar lugar especial de pago . e) En los casos de Letras de Cambio giradas a la orden del mismo girador, el nombre de la persona a quien o a la orden de quien debe hacerse el pago, puede sustituirse por la clusula de mi mismo u otra equivalente.
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El cargo a cuenta bancaria de una letra de cambio es un mecanismo muy usado por las pymes sobre todo en lo que se refiere a recuperacin de liquidez inmediata.

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5.- Formas de girar la Letra de Cambio
La letra de cambio puede ser girada: a) A la orden del propio girador o de un tercero. En el primer caso, podr indicarse el nombre o utilizarse la clusula De m mismo b) A cargo de tercera persona. c)A cargo del propio girador, en cuyo caso no es necesario que vuelva a firmarla como aceptante, y entonces el plazo para su vencimiento, si ha sido girada a cierto plazo desde la aceptacin, se computa desde a fecha del giro; y, si ha sido girada a la vista, se podr presentar a cobro en cualquier momento, dentro del plazo sealado por el artculo 141 LTV. d)Por cuenta de un tercero.

4.- Formas de sealar el vencimiento de una Letra de Cambio


La Letra de Cambio, puede ser girada solamente:
- A fecha fija La cual vence el da que se estipula o expresa en el documento. - A la vista Aquel documento cuyo vencimiento se da el da que se presenta al girado para su pago, est o no aceptada previamente. -A cierto plazo desde la aceptacin En este caso, el vencimiento se determina por la fecha de aceptacin, a partir del cual se computarn los das, meses y aos que se acuerden previamente. - A cierto plazo desde su giro El vencimiento se establece en base a la fecha de giro, da a partir del cual se computan los das, meses y aos que se convengan previamente. La letra de cambio girada y pagadera dentro de la repblica que indique un vencimiento distinto a los mencionados en los tems anteriores o vencimientos sucesivos no produce efectos cambiarios. Por otro lado, en el caso de que en el documento se designe la fecha de vencimiento empleando ms de una de las formas indicadas y una de ellas es a fecha fija (y, adems, existe diferencias entre ellas), prevalece la fecha fija que se haya pactado. Por ltimo, si el documento no tuviera fecha de vencimiento, entonces dicho instrumento se considerar pagadero a la vista.

6.- Endoso de la Letra de Cambio


Toda letra de cambio, aunque no est expresamente girada a la orden, es transmisible por endoso . Este puede hacerse inclusive en favor del girado, haya aceptado o no la letra de cambio; o del girador; o de cualquier otra persona obligada. Todas estas personas, a su vez, pueden hacer nuevos endosos.(3) El endosante responde de la aceptacin y el pago, a menos que mediante clusula o disposicin legal exprese lo contrario, y se le exonere de tal responsabilidad. Adems, puede prohibir nuevos endosos, insertando en el documento la clusula no negociable, intransferible, no a la orden u otra equivalente.
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Este mecanismo es de suma importancia pues permite a la letra de cambio generar un mercado donde se compran letras de cambio con un descuento especial sobre el monto inicialmente pactado.

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8.- Casos Prcticos
Caso Prctico N 1 Enunciado La empresa Flores Polacas del Bltico S.A., acord pagar la firma El Toro Espaol, la suma de S/.120,000, mediante la emisin de una letra de cambio emitida el 15.08.2009 y con fecha de vencimiento al 15.02.2010. En el documento se estipula que a falta de pago, el deudor adicionar al monto una tasa de inters compensatoria equivalente a 20% anual y una tasa moratoria de 4% anual.

7.- Pago y pacto de intereses de la Letra de Cambio


Cuando vence la letra de cambio, el tomador tiene el derecho de exigir al obligado el pago acordado en el documento. Dicho desembolso se realizar en el domicilio sealado en el papel con cargo en cuenta bancaria, segn el artculo 53 de a LTV. A falta de pago, se cobrarn los intereses correspondientes que se hubieren acordado o en su defecto, el inters legal, hasta el da de la cancelacin. La letra de cambio es un documento de crdito de mucha importancia para realizar las transacciones legales en cualquier pas.

El caso es el siguiente: Si el obligado cancel la letra el 30.06.2010, A cunto ascendieron los intereses y los montos correspondientes? Nota: Como se establece en los artculos 51 y 146 de la Ley de Ttulos Valores, si el girado o deudor no cancela el monto acordado en la letra de cambio a la fecha de su vencimiento,generar intereses compensatorios y moratorios que se hubieren acordado hasta el da de pago. Solucin Para calcular los intereses respectivos debemos tomar en cuenta los siguientes pasos: Inters Compensatorio De acuerdo al Artculo 1242 del Cdigo Civil, el inters es compensatorio cuando constituye la contraprestacin por el uso del dinero o de cualquier otro bien. Este se calcula desde el inicio del prstamo o deuda hasta su cancelacin. El procedimiento para determinarlo se denota a continuacin.

En Per, esas transacciones tienen su base legal en la Ley de Ttulos Valores 27287 , en donde se estipula todo lo referente a las mismas.
Bajo la aplicacin de las NIIF (Normas Internacionales de Informacin Financiera), una letra de cambio pasa a formar parte de los efectos a cobrar o efectos a pagar, segn sea el caso y para lo cual tienen una forma muy especfica de presentacin, al momento de realizarse la transaccin, cuando son enviados al cobro o al descuento o cuando son simplemente cancelados. Estos documentos de crdito son de mucha importancia ya que los mismos conforman una garanta de recuperacin del valor de la prestacin de un servicio o de la venta de algn bien, ya sea mueble o inmueble; puesto que mediante su emisin, el tomador puede recurrir a fuentes legales establecidas. Tambin hay que tener mucho cuidado y responsabilidad en su pago o cumplimiento pues de no ser as se origina el protesto y la consecuente mala imagen en las centrales de riesgo.(4)
revisar el siguiente link: http://www.monografias.com/ trabajos42/titulos-valores-peru/titulos-valores-peru.shtml
(4) Recomiendo

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Paso 1:

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I. Compensatorio (%) = 17.59% Paso 4: Por ltimo, calculamos el inters expresado en soles. I. Compensatorio (S/.) = (Importe de la Letra) * (I. Compensatorio (%)) I. Compensatorio (S/.) = (S/. 120,000) * (17.59%) I. Compensatorio (S/.) = S/.21,108 Inters Moratorio En base al Artculo 1242 del Cdigo Civil, el inters se denomina moratorio cuando tiene por finalidad indemnizar la mora en el pago. Este se calcula desde el da posterior a la fecha del vencimiento del Ttulo Valor hasta su desembolso. La metodologa para computarlo se muestra en las siguientes lneas: Paso 5: Aplicamos el procedimiento utilizado en los pasos anteriores, con la salvedad de que los datos varan y el perodo de clculo es diferente. Derivamos el factor diario Factor Diario = Factor Diario =
360 360 4% +1 1.04

Hallamos el factor diario a partir de la tasa anual pactada por ambas partes. La frmula a emplear es la siguiente: Factor Diario =
360

i a+1

Donde: ia: Es la tasa de inters anual Reemplazando el dato del problema (20%) en la frmula y operando. obtenemos: Factor Diario = Factor Diario =
360 360 20% +1 1.20

Factor Diario = 1.00051 Paso 2: Derivamos el factor acumulado que va desde el inicio de la deuda hasta el da de su pago. Para ello utilizamos la siguiente ecuacin: Factor Acumulado = (Factor Diario)n Donde: n : representa los das transcurrido abarca 320 das. Introduciendo los datos en la ecuacin anterior: Factor Acumulado = (1.00051)320 Factor Acumulado = 1.17594 Paso 3: Deducimos el inters generado, restando del factor acumulado el valor de uno y, posteriormente, multiplicndolo por 100. I. Compensatorio (%) = (Factor Acumulado 1) * 100 I. Compensatorio (%) = (1.17594 1) * 100

Factor Diario = 1.00011 Hallamos el factor acumulado. El perodo de clculo abarca 135 das. Factor Acumulado = (1.00011)135 Factor Acumulado = 1.01482 Computamos el inters moratorio Inters Moratorio (%) = (1.01482 1) * 100 Inters Moratorio (%) = 1.48% Calculamos intereses en soles

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Paso 6:

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Inters Moratorio (S/.) = (S/.120,000) * (1.48%) Inters Moratorio (S/.) = S/.1,776

Deducimos el monto total pagado por el deudor: Total Pagado = (Letra) + (I. Compensatorio (S/.)) + (I. Moratorio (S/.)) Total Pagado = (S/. 120,000) + (S/. 21,108) + (S/. 1,776) Total Pagado = S/. 142,884 Por lo tanto, el dinero pagado por el deudor fue de S/. 142,884. CASO PRCTICO N 2 Enunciado El Sr. Moyanosky pacta con la inmobiliaria La Polaca Hipotecaria SA pagar la adquisicin de un terreno mediante 60 Letras de Cambio, equivalentes a S/.2,000 cada una y con fecha de vencimiento el ltimo da de cada mes. En cada documento se establece que: En el caso de que el obligado incumpla en el pago, se cobrar la tasa de inters compensatorio y moratorio ms altas que la ley permita a su ltimo tenedor. Si al cabo de 59 meses, el deudor no dispone de liquidez para realizar el pago de la ltima letra y venci el 31.01.2010. El caso plantea: Cules son los intereses que cobrar al tenedor si el obligado efectuar el pago el 31.08.2010? Solucin Como podemos observar, a diferencia del ejercicio anterior, los intereses que se cobrarn se fijarn en base a las tasas ms altas del mercado. Nota: De acuerdo a la Circular N 021- 2007-BCRP , publicado el 28 de setiembre del 2007, para operaciones ajenas al sistema financiero, la Tasa mxima de inters compensatorio es equivalente a la tasa promedio del sistema financiero para crditos a la microempresa publicado por la SBS; por otro lado, la tasa mxima de inters moratorio en soles es equivalente al 15% (6) de la tasa promedio del sistema financiero para crditos a la microempresa. En este sentido, en base a la norma, la tasa promedio del sistema financiero para crditos a la microempresa al 01.02.2010 es de 38.74% anual en soles, la cual se aplica como tasa mxima compensatoria al deudor. Por otro lado, la tasa mxima moratoria equivale al 1.513% de la tasa mxima compensatoria, es decir, 5.81 %.
Recomiendo a los interesados visitar este link : http://www.bcrp.gob.pe/docs/Transparencia/Normas-Legales/Circulares/2007/Circular021-2007-BCRP.pdf
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Es importante hacer notar lo siguiente, aunque hayan operaciones ajenas al sistema financieros peruano y esta estn de acorde al libre Mercado , las tasas en este caso para una letra de cambio y a fin que este dentro de lo normado por la Ley de Ttulos Valores deben obligatoriamente estar comprendidas en la Circular N 021- 2007-BCRP

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Inters Moratoria (%) = 3.38% Hallamos el monto equivalente a los intereses: Inters Moratorio (S/.) = (S/. 2,000) 3.38% Inters Moratorio (S/.) = S/. 67.60 Total a Pagar Total a Pagar = (S/. 2,000) + (S/. 494.60) + (S/. 67.60) Total Pagado = S/. 2,362.20 Por lo tanto, el dinero que desembolsar el deudor ser de S/. 2,362.2 por la ltima Letra adeudada. CASO PRCTICO N 3 Enunciado El Sr. Pepito Prez , Gerente General de una empresa dedicada a la exportacin de envases plsticos, emiti una Letra de Cambio el 109.20.09 a favor de a Sra. Karina Cecilia Jaramillo, con vencimiento al 10.03.2010 por el monto de US$ 35,000. Sin embargo, el gerente incumpli el pago y deber adicionar, como se estipula en el Ttulo, los intereses compensatorios moratorios equivalentes a la tasa promedio del mercado. Por tal motivo, el Sr. Prez ordena a su asistente que determine las tasas de inters que debe abonar si el desembolso lo realizar el 31.10.2010. Solucin En este ejercicio, cuando se hace referencia a la tasa promedio del mercado, significa que el deudor pagar la Tasa Activa del mercado; en el problema particular es la Tasa Activa en Moneda Extranjera (TAMEX) que publica la SBS, ya que el valor de la letra se encuentra fijado en dlares. Si dicho monto estuviera denominado en soles, entonces, el obligado pagara la Tasa Activa en Moneda Nacional (TAMN). En tal sentido, la TAMEX al 11.03.2010 es de 8.32% anual, la cual se aplica como inters compensatorio del 10.09.2009 al 31.10.2010. Por otro lado, se utilizar la misma tasa para

Aplicando los pasos desarrollados en el caso 1 y reemplazando los datos en las frmulas obtenemos: Inters Compensatorio Hallamos el factor diario. Factor Diario = Factor Diario =
360 360 31.74+1 1.3874

Factor Diario = 1.00091 Calculamos el factor acumulado. Los das transcurridos comprenden el perodo del 01.01.2010 al 31.08.2010, es decir, 243 das. Factor Acumulado = (1.00091)243 Factor Acumulado = 1 .24734 Computamos el inters compensatorio I. Compensatorio (%) = (1.24734 -1) * 100 l. Compensatorio (%) = 24.73% Deducimos el monto de los intereses I. Compensatorio (S/.) (S/. 2.000) * (24.73%) I. Compensatorio (S/.) = 494.60 Inters Moratorio Encontramos el factor diario. Factor Diario = Factor Diario =
360 360 5.819.+1 1.0581

Factor Diario = 1.00016 Derivamos el factor acumulado. El perodo de clculo abarca del 01.02.2010 al 31.08.2010, es decir 212 das. Factor Acumulado = (1.00016)212 Factor Acumulado = 1 .03382 Calculamos el inters moratorio. Inters Moratorio (%) = (1.03382 - 1) * 100

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Total a Pagar = (US$ 35,000) + (US$ 3,395) + (US$ 1,876) Total Pagado = US$ 40,271 Entonces, el dinero que pagar el gerente ser de US$ 40,271. CASO PRCTICO N 4 Enunciado La Sra. Sabina Bltica, duea de varios puestos de calzado en las galeras de Abancay emiti una Letra de Cambio a favor del Sr. Osky Torresoskyy por el valor de US$ 19,000 el 18.12.2008 con vencimiento al 18.12.2009. No obstante, la Sra. Sabina Bltica incumpli el pago por lo que deber adicionar al monto de la letra los intereses compensatorios y moratorios respectivos. A cunto ascienden dichos intereses al 18.11.2010? . rale seora Sabina Bltica pos pague ya. Solucin Como observamos, en el ejercicio ambas partes, tanto el obligado como el tenedor del ttulo valor, pactan el pago de intereses compensatorios y moratorios en caso de incumplimiento. Sin embargo, en el documento no se especfica el valor de la tasa de inters y de acuerdo a la norma, se establece que en el caso de que no se fije dicha tasa, el deudor abonar la tasa de inters legal . Nota: De acuerdo a los artculos 146 y 51 de la Ley de Ttulos Valores y el artculo 1245 del Cdigo Civil, si el girado no cancela la suma pactada en la letra de cambio al da de su vencimiento, estar expuesto al cobro de intereses pactados. En el caso que no se haya fijado la tasa, se cobrar la tasa de inters legal fijada por el Banco Central de Reserva del Per. (7)
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calcular los intereses moratorios que va desde el 11.03.2010 al 31.10.2010. Aplicando la metodologa expuesta en los problemas anteriores, tenemos: Hallamos el factor diario. Factor Diario = Factor Diario =
360 360 8.32.9+1 1.0832

Factor Diario = 1.00022 Calculamos el factor acumulado. Los das transcurridos abarcan 417 das Factor Acumulado = (1.00022)417 Factor Acumulado = 1.09699 Calculamos el inters compensatorio Inters Compensatorio (%) = (1.09699 - 1) * 100 Inters Compensatorio (%) = 9.70% Deducimos el monto de los intereses: I. Compensatorio (US$) = (US$ 35,000) * (9.70%) I. Compensatorio (US$) = US$ 3,395 Inters Moratorio Como el factor diario se obtuvo en los pasos anteriores (1.00022) no es necesario calcularlo de nuevo. Derivamos el factor acumulado. El perodo de clculo abarca es de 235 das. Factor Acumulado = (1.00022)235 Factor Acumulado = 1.05355 Calculamos el inters moratorio. Inters Moratorio (%) = (1.05355 1) * 100 Inters Moratorio (%) = 5.36% Hallamos el monto equivalente a los intereses: I. Moratorio (US$) = (US$ 35,000) * (5.36%) I. Moratorio (US$) = US$ 1,876 Total a Pagar

Aqu hay que tener mucho cuidado con estos casos pues sucede en la mayora de situacin en que el desconocimiento de la normativa de la operatividad de las letras hace que las tasas de intereses que uno cobre sean menores a los esperados y eso causa en la mayora de los casos perdidas econmicas.

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En este caso, la tasa a emplear es la Tasa de (8) Factor Acumulado = (1.00002)335 Inters Legal en Moneda Extranjera (TILME) que al 19.12.2009 fue de 0.90%. Factor Acumulado = 1 .00837 Aplicando el procedimiento de los ejercicios anteriores calculamos los intereses. Inters Compensatorio Hallamos el factor diario. Factor Diario = Factor Diario =
360 360 0.90% +1 1.009

Calculamos el inters moratorio Inters Moratorio (%) = (1.00837 - 1) * 100 Inters Moratorio (%) = 0.84% Hallamos el monto equivalente a los intereses: Inters Compensatorio (US$) = (US$ 19,000) * (0.84%) I. Compensatorio (US$) = US$ 159.60 Total a Pagar Total a Pagar = (US$ 19.000) + (US$ 334.40) + (US$ 159.60) Total Pagado = US$ 19,494 Por lo tanto, el dinero que desembolsar el deudor ser de USA $19,494. Espero que estos casos hayan aclarado dudas sobre la operativa de las Letras de Cambio en el Per, y asimismo dada su importancia y la dinmica que estn imprimiendo a la economa del pas, esperamos que en las prximas ediciones poder hacer un tratamiento de las letras de cambio donde evidenciemos el efecto impacto que estas generan en las actividades de financiacin de la empresa. Queda la promesapura vida.

Factor Diario = 1.00002 Calculamos el factor acumulado. Los das transcurridos comprenden 701 (del 18.12.2008 al 18.11.2010) Factor Acumulado = (1.00002)701 Factor Acumulado = 1 .01759 Computamos el inters compensatorio I. Compensatorio (%) = (1.01759 1) * 100 I. Compensatorio (%) = 1.76% Deducimos el monto de los intereses Inters Compensatorio (US$) (US$ 19,000) * (1.76%) Inters Compensatorio (US$) = US$ 334.40 Inters Moratorio Como el factor diario se obtuvo en los pasos anteriores (1.00002) no es necesario calcularlo de nuevo. Derivamos el factor acumulado. El perodo de clculo abarca del 19.12.2009 al 18.11.2010, es decir 335 das.
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Para la referencia de la TILME se recomienda visitar la pgina del Banco Central de Reserva del Per.

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