INTRODUCCIN One up on Wall Street, o la forma de ver la bolsa desde el punto de vista de uno de los mejores gestores de carteras

del mundo: Peter Lynch. Llevo tiempo interesado en lo que es el mundo de la inversin y la bolsa. Es por esto, que he tratado de ampliar mis conocimientos a travs de libros; pero no he ido a buscar aquellos que quizs lea todo el mundo, sino que he adquirido aquellos que tienen un buen contenido y que dicen cosas respaldadas con fundamento; aunque no gusten a todo el mundo, o no todo el mundo est de acuerdo con lo que dicen. El libro que acabo de terminar, es el segundo que he ledo de este autor, (aunque hay que mencionar que John Rothchild es el coautor del libro One up on Wall Street). Peter Lynch, trabaja en la Fidelity Magellan Fund, y pas de gestionar en una sociedad valorada en 20 millones de dlares a una valorada en 14 billones de dlares. Fidelity consigui hacer que sus socios obtuvieran 28 veces lo que haban invertido inicialmente, (desde 1977 hasta 1990), y fue la sociedad con ms accionistas del mundo. En los ltimos 5 aos (el libro es de 1990) fue la sociedad ms rentable del mundo, y puede presumir de ser una de las pocas que han conseguido obtener rentabilidad durante todas las crisis desde que Peter Lynch se encuentra en sus filas adems de no haber obtenido ni un solo ao resultados negativos. Lynch divide el libro en tres partes, una primera donde prepara al lector para lo que puede ser la inversin, una segunda parte donde designa lo que pueden ser buenas inversiones y finalmente una tercera parte donde lo que explica y defiende es como invertir a largo plazo. (Siendo quizs esta la forma favorita de inversin de Lynch, al igual que la de otro gur de la inversin como es Warren Buffet). DESARROLLO Al igual que lo fue leer el libro para m, espero que este trabajo, resulte claro y sencillo. Peter Lynch, se olvida de todas las complicaciones y sofisticaciones informticas para realizar previsiones, y trata de hacer que las personas sencillas consigan aprovechar las grandes ventajas que tienen sobre los Brokers, Dealers... Segn Lynch, la persona normal y corriente es la que tiene a su disposicin los mejores mtodos e informacin para poder diferenciar y encontrar una buena empresa antes de que lleguen los informes a Wall Street. Aprovechar cuando una empresa potencialmente buena an no es conocida da un margen muy importante de rentabilidad al que haya descubierto la inversin antes que las casas de bolsa que tan slo empiezan a tener en cuenta una empresa cuando esta ya ha conseguido una rentabilidad media, buena o alta, siendo muchas veces en este preciso instante cuando es mejor dejar la empresa, puesto que ha perdido los criterios iniciales, que la han llevado al xito. Lynch evidentemente, no tan slo habla y da consejos, sino que pone ejemplos ratifica con datos y cifras lo que anteriormente haba sido afirmado por l. En este caso, sobre como aprovechar la informacin de primera mano que uno tiene. Pone el ejemplo de un bombero de Nueva Inglaterra. Al parecer, en los aos 50 este bombero no dejaba de sorprenderse de que una pequea empresa local de Tambrands (se llamaba algo as como Tampax) estaba expandindose a un ritmo vertiginoso. El inteligente bombero pens que no creceran de forma tan rpida si no estuvieran prosperando, as es que su familia invirti dos mil dlares, y no slo eso, sino que iban aadiendo dos mil dlares cada ao durante los cinco aos siguientes, a esos dos mil dlares iniciales. As en el ao 1972 el bombero era millonario. Lynch afirma que Bloomberg, Reuters, y las grandes reuniones no son, como piensa la mayora de la gente, donde se consigue informacin privilegiada, dice que esa 1

informacin privilegiada realmente se consigue de la forma que la consigui el bombero. Taco Bell, Dunkin Donuts, La Quinta Inn, Apple Computers, McDonald's, Tambrands, Subaru, Dreyfus, Pep Boys, The Gap... son algunos de los nombres que Lynch haba escogido cuando apenas los conocan ni sus propios dueos. Dos de los grupos de personas que mejores inversiones le han aconsejado, no han sido sus analistas ni sus compaeros ejecutivos, sino su mujer y sus hijos. Las oportunidades para conseguir descubrir una buena inversin, estn en el colmado de turno, en un gran almacn, o en tu propia casa donde ves cosas que son muy tiles y que nadie ms est fabricando. Pero, evidentemente, una vez encontrada esa inversin dorada, hay que asegurarse que no es simplemente una buena inversin camuflada, y de que realmente se puede convertir en un valor primordial dentro de nuestra cartera. Comienza el momento de la investigacin. Es el momento de diferenciar a los Toys'r'us de los Coleco y a los Appple Computer de los Televideo. Peter Lynch, dice que nadie nace inversor, y de que el camino ms rpido hasta la sala de una sociedad de bolsa es a travs de la sala del club de golf, (Lynch fue caddy y gracias a ello consigui contactos que le permitieron entrar en el apasionante mundo de la bolsa). Adems Lynch dice que no se necesita una educacin especial, ya que l nunca opt por las ciencias, ms bien al contrario, y afirma que la asignatura que ms le ha ayudado en la eleccin de buenos valores es la lgica. Para Lynch, una de las razones por las cuales, los Brokers no se deciden por inversiones como la de Dukin Donuts y si por la de valores como Chrysler o Telefnica, es que si los primeros valores van mal, el Broker recibir una llamada diciendo: Qu pasa con mi cartera que ha bajado un 5%? y al decirle el broker: es que la crisis petrolera ha influido negativamente en todos los valores del mercado, incluido Dunkin Donuts, el Broker se llevar una solemne bronca, puesto que el accionista no tiene ni idea de qu es Dunkin Donuts. Sin embargo si por el contrario el Broker le dice: su cartera ha bajado porque los resultados de Telefnica en este trimestre han sido un 15% peor de lo esperado, a pesar de ser esta razn un motivo mucho ms importante para preocuparse, quizs reciba de su cliente un: ser mejor vender, o un bueno, ya subir. Para Lynch, adems de buscar oportunidades como las mencionadas al principio, o como Kentucky Fried Chicken, busca el consejo dentro del propio sector. Lynch se dedica a viajar y a visitar empresas, y es muchas veces en estas propias empresas donde les pregunta por algn competidor que est cosechando buenos resultados, (la mentalidad espaola, creo que an no est preparado para esto). Preguntar a mdicos o a contables si existe algo en el mercado interesante, informacin de primera mano, (SAP o Viagra). Pero no hay que dejar que la nueva inversin nos deslumbre, muchas veces el producto que hemos descubierto, y que realmente es magnfico, es de una empresa como Procter & Gamble, para la cual supone unos ingresos mnimos y no tendr una influencia directa en los mrgenes de beneficios ni en el PER, siendo por lo tanto simplemente un producto ms de la lista en una empresa slida. Peter Lynch diferencia al tipo de inversor y al tipo de empresa a la que debe destinar su dinero. Empresa de 2

crecimiento rpido, una que vuelve a resurgir, cclicas, grandes multinacionales...cada una exige un tipo de riesgo y se deben de analizar de una forma distinta, puesto que sus situaciones son totalmente diferentes, y lo que es bueno para una no lo tiene que ser necesariamente para la otra. Tambin Lynch dice que es fundamental el anlisis de los activos de las empresas, y lo que significan los activo para esa empresa, no es lo mismo una inmobiliaria con edificios que una compaa de seguros como Liberty corp, con acciones en empresas de televisin por cable donde el valor de esos activos (segn Lynch), son superiores al valor de lo que pag por la accin de Liberty. Posteriormente Lynch pasa a enumerar 13 puntos que hacen que una empresa sea potencialmente una buena inversin. 1)Suena deprimente, o mejor todava suena ridculo. Lynch afirma que las empresas con nombres excitantes, tratan de llamar la atencin y no por ello son buenas inversiones. De nuevo nos da ejemplos como Bob Evans o Pep Boys o Crown, Cork and Seal, una empresa embotelladora de corchos, que para l no tienen nombres maravillosos, pero s maravillosos resultados. Lynch asegura que si un nombre puede mantener alejadas a las casas de bolsa eso es un buen sntoma, ya que se enterarn tarde de que es una buena inversin. 2)Hace algo aburrido o deprimente, como la empresa de corchos, o una funeraria. Dos negocios potencialmente buenos. 3)Hace algo asqueroso, SafetyKleen, es una empresa que empez a recoger el aceite y los residuos de los garajes para posteriormente reciclarlos. Es decir cobran por un servicio que les serva despus como materia prima, de una actividad de la cual iban a sacar un nuevo beneficio. 4)Es una empresa rebotada. Es decir, es una divisin de una empresa grande que ahora va por su propio camino, sin ir ms lejos, el caso de Toys'r'us. 5)No pertenece a las instituciones y los analistas no realizan su seguimiento. Igualmente, Lynch es forofo de grandes inversiones que ya se han olvidado, como fueron los casos de Chrysler o de Ford. 6)Los rumores que se mueven alrededor de la empresa: tiene problemas con residuos txicos o con la Mafia. 7)Hay algo deprimente sobre eso. Service Corporation, es una empresa con base en Houston que iba por el pas comprando casas funerarias. Posea en 1990, 461 casas, 121 cementerios, 76 tiendas de flores, 21 casas de productos funerarios y 3 centros de distribucin de atades. 8)Ha encontrado un hueco de mercado. Encontrar algo que la gente pide y de lo que hay poco, o simplemente no hay es una gran oportunidad. 9)La gente lo tiene que seguir comprando: cuchillas de afeitar, empresas farmacuticas, refrescos, cigarrillos. 10) Emplea tecnologa. Es mejor invertir en una empresa que invierte en tecnologa lo cual le ayuda reducir costes y mejorar beneficios. 11)La gente de la empresa est comprando sus propias acciones. Esta es sin duda una de las mejores seales, la gente de la empresa cree en lo que hace, y tiene confianza en que lo que hace va bien. 12)La empresa est recomprando sus acciones, esto es similar a lo mencionado anteriormente. 13)Es una empresa sin expectativas de crecimiento. Cuando la gente cree que est muerta la empresa o el sector en muchas ocasiones es el mejor momento para comprar a precios absurdamente bajos y aprovechar la 3

situacin. Lynch cree que es un buen motivo para prestarle atencin por si vuelve a resurgir. Luego en lo que a anlisis ms estricto se refiere, Lynch realiza un estudio profundo de los beneficios. Dice que una buena forma de saber si una accin est sobrevalorada, es comparando sus ingresos con el precio en bolsa. En el libro hay grficos que ayudan a comprender lo que nos dice, y lo que hay que buscar. Otro mtodo empleado por Lynch es el del PER. El ratio entre precios y beneficios. Para Peter Lynch es muy importante este ratio, y le dedica una buena parte dentro del captulo de anlisis econmico. Compara PERs de empresas con PERs del sector y con PERs del mercado. Otra variable analizada por Lynch, son los ingresos futuros. Dice que viendo lo que una empresa puede llegar a conseguir se sabe si ha llegado a su techo, y por lo tanto si tiene expectativas de seguir mejorando o no. Adems, Lynch aconseja llamar a la empresa de la cual se ha hecho el anlisis y pedirles informacin de primera mano, realizando preguntas bien formuladas y pensadas, no pidiendo: Vais a ir mejor este trimestre? Leer los balances, y la forma en que estos estn presentados es algo vital para Peter Lynch, aparte menciona estos otros factores para tomar decisiones acerca de una accin: Porcentaje de beneficios sobre ventas El ya mencionado PER. El activo circulante y la flujo de caja. La situain de los Pasivos y su carcter. (vencimiento). Los dividendos que ofrece la empresa. (porque es importante que una empresa ofrezca dividendos) Es realmente rentable por sus dividendos la empresa? (cuando conviene invertir por los dividendos de una empresa y cuando no). El valor en los libros. (el valor real de cada accin) Ms activos ocultos. (ver si estn bien valorados los activos, y su consiguiente aportacin a la empresa) Inventarios. (ver si se est amontonando Stock, aunque los beneficios sean buenos, puede que su ritmo de negocios est ralentizando). Planes de pensiones. (Esto siempre aporta valor aunque la empresa vaya a la bancarota). El ritmo de crecimiento Para concluir, Lynch realiza la explicacin de cmo hacer una cartera para el largo plazo, aunque la parte inicial del libro realmente est destinada a escoger valore que sean buenos a lo largo del tiempo. Lynch aconseja aprovechar las correcciones del mercado para posicionarse dentro de este, y no para salir huyendo con un lastre de prdidas. Una buena inversin terminar por ser una buena inversin y una mala por ser una mala. Cada persona tiene que llegar a saber lo que es capaz de soportar, y que tipo de inversor es realmente, adecuando sus inversiones a su carcter. Pero ha de haber una caracterstica en comn de todos los 4

inversores, el sentido comn, y valga la redundancia. No hay que enamorarse nunca de una inversin y hay que saber aceptar errores. Lynch ha cometido cientos y es uno de los mejores por no decir el mejor, todo se basa en saber que uno ha acertado y cuando no. Quizs la pena sea que no vivimos en un pas como Estados Unidos, aunque pienso que con la UE, llevamos un camino similar. En Espaa, si llamamos para pedir informacin de una empresa no nos la dan y si lo hace parece que les de miedo que descubramos algo malo. Si vamos a visitar una empresa raramente seremos recibidos, salvo que vayamos de parte de un amigo o del cuado. La especulacin es mucho ms apetecible que la autntica inversin, por lo menos aqu, donde el dinero rpido (y las prdidas todava ms rpidas), apetecen ms que una inversin sosegada. An nos queda mucho por aprender, quitar teora y centrarnos en lo que realmente vale. Quizs tuviesemos que asumir ms riesgos y dejar lo seguro, que en el fondo no es tan seguro. Pero con el tiempo a lo mejor llegaremos a comprender que muchas de las cosas que hacemos no las hacemos bien, y que muchas otras que envidiamos de los de fuera las hacemos muchsimo mejor aqu ONE UP ON WALL STREET Peter Lynch y John Rothchild.