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Estados Contables Explanation
Estados Contables Explanation
El anlisis financiero es un conjunto de principios que tiene como finalidad evaluar la situacin financiera actual y pasada de la empresa, as como los resultados de sus operaciones, con el objetivo bsico de realizar una estimacin sobre su situacin y los resultados futuros.
Asimismo, sirve para determinar las consecuencias financieras de negocios, aplicando diversas tcnicas que permiten seleccionar la informacin relevante, interpretarla y establecer conclusiones.
Debe examinar aspectos importantes de la situacin financiera de una empresa, as como de los resultados de sus operaciones. Tiene cinco reas principales de inters:
1. 2. 3. 4. 5.
La estructura patrimonial de la empresa El fondo de maniobra y la liquidez a corto plazo El flujo de fondos El resultado econmico de las operaciones Rendimiento y rentabilidad
El anlisis financiero requiere de una serie de herramientas que permitan un tratamiento adecuado de la informacin disponible. Cuatro tipos de tcnicas:
1. Tcnicas de interpretacin de datos (de la empresa y los mercados) 2. Tcnicas de evaluacin competitiva y estratgica 3. Tcnicas de pronstico y proyeccin 4. Tcnicas de clculo financiero
En todas las situaciones en que se aplica el anlisis financiero se realiza alguna forma de:
Interpretacin de la situacin actual de la empresa (diagnstico de la empresa).
esperados
El anlisis financiero permite determinar las consecuencias financieras de cualquier negocio. Puede tener dos usos principales:
1. Por parte de un tercero que va a relacionarse con la empresa 2. Por parte de la direccin de la empresa, para la toma de decisiones en la adquisicin o gestin de sus recursos.
Las fuentes de informacin para el anlisis financiero de una empresa son las siguientes:
1. 2. 3. 4. 5. La contabilidad de la empresa Las estadsticas comerciales y operativas de la empresa (composicin de ventas y costes, medidas de productividad) El relevamiento de precios y composicin de los mercados y sectores pertinentes (mercados de insumos y de productos) Los pronsticos acerca del desenvolvimiento de los mercados y los sectores El relevamiento y las perspectivas de la tecnologa (de procesos y productos) aplicable en la empresa y en el sector en que compite Las condiciones legales, impositivas y de regulacin de la empresa y el sector
6.
La seleccin de la informacin depende del anlisis que se requiere y de la posicin del analista.
El tipo y la calidad de la informacin disponible dependen de la posicin, con respecto a la empresa, de la persona que realiza el anlisis. El anlisis puede ser para uso interno de la empresa o para uso de terceros. En este ltimo caso, puede existir, o no, relacin con la empresa que se analiza.
El anlisis de los estados financieros de la empresa tiene como objetivo proporcionar una informacin contable acerca de la situacin econmica, patrimonial y financiera de la sociedad a todos aquellos agentes econmicos que puedan estar interesados.
El anlisis econmico trata de medir la rentabilidad de la empresa como uno de los parmetros que afectan a la eficiencia. La consecucin de este objetivo supone efectuar un anlisis de la cuenta de Prdidas y Ganancias. Metodolgicamente, se estudian los componentes de la cuenta de resultados, a travs de ndices verticales y horizontales, as como diferentes ratios.
Las tcnicas mas utilizadas en el anlisis de los estados financieros son las siguientes:
Con el importe total del Activo, del Pasivo o de los Resultados Con el total del grupo o masa patrimonial a que corresponda Con la misma cuenta de un balance anterior o posterior Con otros epgrafes con los que tenga cierta relacin y que convenga analizar - Con otras empresas o estndares de referencia.
Porcentajes (anlisis estructural): Disponindoles verticalmente se puede apreciar con facilidad la composicin relativa de activo, pasivo y resultados.
2.
*Significacin balances.
relevante
en
el
anlisis
de
3. Nmeros ndices: Estudio de la tendencia de cada grupo de cuentas o de stas entre s, tomando como base un ejercicio normal, o si ello no es posible, el promedio ponderado de una serie de aos. *Especial aplicacin para dar a conocer las tendencias.
Representacin grfica: Consiste en mostrar los datos contables mediante superficies u otras dimensiones conforme a ciertas normas diagrmicas y segn se refiera al anlisis estructural o dimensional de la empresa.
Sirven para determinar la magnitud y direccin de los cambios sufridos en la empresa durante un periodo de tiempo. Los ratios se pueden clasificar: Por su origen: Internos y externos Por la unidad de medida: De valor y de cantidad Por su relacin: Estticos, dinmicos y mixtos Por su objeto: De estructura financiera, de estructura de capital; de liquidez y solvencia, de actividad comercial y de rendimiento econmico
1. ndices de liquidez. Evalan la capacidad de la empresa para atender sus compromisos de corto plazo. 2. ndices de Gestin, eficiencia o actividad. Miden la utilizacin del activo y comparan la cifra de ventas con el activo total, el inmovilizado material, el activo circulante o elementos que los integren. 3. ndices de endeudamiento o apalancamiento. Ratios que relacionan recursos y compromisos. 4. ndices de Rentabilidad. Miden la capacidad de la empresa para generar riqueza (rentabilidad econmica y financiera).
Miden la capacidad de pago que tiene la empresa para hacer frente a sus deudas de corto plazo: Dinero en efectivo del que dispone para cancelar las deudas. Expresan la habilidad gerencial para convertir en efectivo determinados activos y pasivos corrientes. Facilitan examinar la situacin financiera de la compaa frente a otras.
Si es > 1 El Activo Circulante supera el Pasivo Circulante y la empresa podr hacer frente a sus deudas a corto plazo. Si el valor es demasiado alto, puede indicar activos inaplicados y por lo tanto una menor rentabilidad total
2.
ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE Este ratio es la principal medida de liquidez: muestra qu proporcin de deudas de corto plazo son cubiertas por elementos del activo, cuya conversin en dinero corresponde aproximadamente al vencimiento de las deudas. Cuanto mayor sea el valor de esta razn, mayor ser la capacidad de la empresa de pagar sus deudas.
3.
Permite medir la capacidad efectiva de la empresa en el corto plazo; considera nicamente los activos mantenidos en Caja-Bancos y los valores negociables, descartando la influencia de la variable tiempo y la incertidumbre de los precios de las dems cuentas del activo corriente. Nos indica la capacidad de la empresa para operar con sus activos ms lquidos, sin recurrir a sus flujos de venta.
Ratio de solvencia tcnica o circulante: Ratio de tesorera o prueba del cido: Ratio de disponibilidad inmediata: Ratio de liquidez =
D = Disponible / Exigible a C/P RC = Activo Circulante / Exigible a C/P
Mide la intensidad del uso del activo en las ventas de la compaa. Un valor muy elevado puede indicar que la empresa es muy eficiente, o que est llegando al lmite de su capacidad productiva y en caso de no invertir en nuevos activos puede afectar en un futuro a la viabilidad del negocio (inversin de reposicin). Permite conocer indirectamente la estructura de costes directos e indirectos al considerar las ventas . Una RA o RI muy inferior a las mostradas por empresas del sector, puede indicar una gestin ineficiente o una actividad de naturaleza diferente (por ejemplo, el sector se dedica a productos perecederos). Generalmente las empresas con costes elevados y precios relativos altos presentan rotaciones reducidas.
Ratio
de ventas diarias - Vd Ratio = Ventas Totales Netas / 365 Inconveniente: considera todos los das del ao, incluyendo los das inhbiles
de compras diarias - Cd Ratio = Ventas Totales Netas / 365 Inconveniente: no diferencia entre compras y entregas, desconociendo s la poltica de aprovisionamiento de la empresa (tamao del lote)
Ratio
Perodo medio de cobro a deudores - PMCC Ratio = Saldo medio de deudores / Ventas netas diarias
Interpretacin: S el ratio presenta un valor pequeo, la empresa cobra rpidamente los crditos concedidos a clientes.Si adems la empresa es capaz de mantener un volumen de ventas elevado, podemos decir que la empresa sigue una poltica de cobro ptima . Al comparar con el sector, un valor inferior puede indicar que la empresa est sacrificando ventas o cuota de mercado por no flexibilizar el cobro . Un PMCC muy elevado acompaado de una RA elevada indica que la compaa est transformando en ventas la flexibilizacin de la poltica de cobro. S el PMMC no se refleja en un MB, se deber ajustar el PMMC a los niveles del sector. PMMC AC FM ATM RA
Perodo medio de pago a proveedores - PMPP Ratio = Saldo medio de proveedores / Compras netas diarias
Interpretacin: S el ratio presenta un valor elevado, puede indicar un elevado poder de negociacin respecto a proveedores, o problemas de liquidez. S el ratio disminuye a lo largo del tiempo, puede indicar un deterioro de la capacidad de negociacin frente a proveedores, afectando negativamente a la liquidez. Suele estar correlacionado positivamente con RI, dado que las empresas que ms rotan sus inventarios, tienen ms poder relativo de negociacin sobre los proveedores, obteniendo mejores condiciones de pago.
Ratio de rotacin de existencias - RI Ratio = Ventas Totales Netas / Saldo medio de existencias
Interpretacin: Sirve para predecir el beneficio de la empresa. La gestin de inventarios es crucial por el impacto en los costes. Las existencias eliminan incertidumbres sobre aprovisionamiento pero requieren ser financiadas. Gastos financieros sobre ventas - GFV Ratio = Gastos financieros / Ventas Interpretacin: Las empresas altamente apalancadas tendrn mayores valores de este ratio, que aquellas con mayor autonoma financiera. S RECP lleva aparejado un GFV se debe a que los acreedores estn cargando intereses.
Depreciacin sobre ventas - DV Ratio = Depreciacin / Ventas Interpretacin: Indica la rapidez con la que se est recuperando el coste de los activos va amortizaciones. Un incremento de DV acompaado de una reduccin de RA indica un proceso de renovacin .
Ratio = FP / (FP + Valor Contable Deudas a L/P) Ratio = Valor Contable Deudas a L/P / (FP + Valor Contable Deudas a L/P) Obviamente GA + GD = 1 Interpretacin: Si su incremento no va ligado a un esfuerzo inversor de renovacin de activo, el mayor endeudamiento puede estar destinado a salvar una situacin de crisis. Si el incremento del endeudamiento va unido a una reduccin del PER, el mercado est penalizando a la compaa por el mayor riesgo financiero (prima de riesgo).
de dependencia financiera: GD
Ratio = (Acreedores a C/P) / Exigible total Exigible total = Deudas a L/P + Deudas a C/P Ratio = [BAIT GF * (1-t)] / GF Ratio = [BN + GF * (1-t)] / GF Interpretacin: Se analiza hasta que punto la empresa es capaz de hacer frente al pago de las cargas financieras o intereses de la deuda con su autofinanciacin Se han de interpretar los cambios en el apalancamiento financiero de la compaa con la evolucin de este ratio, para ver su sostenibilidad.
Miden la capacidad de generacin de utilidad por parte de la empresa. Tienen por objetivo apreciar el resultado neto obtenido a partir de ciertas decisiones y polticas en la administracin de los fondos de la empresa. Evalan los resultados econmicos de la actividad empresarial. Expresan el rendimiento de la empresa en relacin con sus ventas, activos o capital. Relacionan directamente la capacidad de generar fondos en operaciones de corto plazo. Miden la eficiencia con la que la empresa gestiona los recursos que han aportado los proveedores de fondos, i.e, accionistas y acreedores. Su numerador contiene alguna definicin particular del beneficio, mientras que su denominador presenta inversiones de distinta naturaleza efectuadas por la empresa. La estabilidad de los beneficios es siempre un atractivo para el inversor, as ratios de rentabilidad estables, indican capacidad de adaptacin al entorno.
Numerador a precios actuales, denominador a precios histricos problemas de homogeneidad en pocas de elevada inflacin. As hay que determinar s los datos analizados estn no deflactados (ilusin monetaria) La estructura econmica de la empresa est condicionada por la del sector dificultad de comparaciones intersectoriales
Ratio = Resultado neto / FP Ratio = ROA + D/FP * (ROA Coste Deuda) Efecto apalancamiento financiero
Mide la eficiencia del uso del activo considerando la forma en la que se ha financiado su adquisicin. Se utiliza para analizar la performance del management de las compaas En las PYMES el efecto de apalancamiento financiero (ROE-ROA) suele ser negativo, dado que se suelen financiar a corto plazo, carecen de ingresos financieros y venden a crdito sin intereses. Inconvenientes:
Numerador a precios actuales, denominador a precios histricos problemas de homogeneidad en pocas de elevada inflacin La estructura financiera de la empresa est condicionada por la del sector dificultad de comparaciones intersectoriales Influencia de la poltica de dividendos: al retener beneficios en forma de reserva estatutaria o legal, aumenta la base de FP, disminuyendo el ROE.
Interpretacin:
Interpretacin: Mide el rendimiento del negocio Se utiliza para predecir los dividendos y precios de las acciones Inconvenientes:
o Dimensional derivado del nmero de acciones. As, empresas con el mismo ROE y Beneficio Neto pueden tener distinto EPS. o El nmero de acciones no es una variable con peso econmico
Margen Comercial - MC
Ratio = Resultado de Explotacin / Ingresos de Explotacin Interpretacin: mide la capacidad de transformacin de la compaa de los ingresos por ventas en beneficios de explotacin Ratio = Resultado de Ordinario / Ingresos de Explotacin Interpretacin: Mide que fraccin de los ingresos por ventas se transforman en beneficios de ordinarios (considera la carga financiera) Una reduccin de mrgenes puede indicar una ausencia de control de costes de la compaa, dado que si se reducen los precios en el mercado, debera ajustar su estructura de costes.
Ratio = Ingresos de Explotacin / Inversiones de Explotacin Interpretacin: determinacin del funcionamiento de la empresa en relacin a su actividad principal (core business) Ratio = Resultado de Explotacin / Plantilla media Interpretacin: medida de productividad de la plantilla
La diferencia bsica entre EVA y CVA se encuentra en que este ltimo medidor se centra ms en el flujo de caja generado, ya que suma las amortizaciones (que no son flujos de caja de salida) y resta la amortizacin financiera (dinero necesario para reponer los activos).
B neto RP
Beneficio despus de impuestos y antes de intereses
B neto
RP
BE = B neto - RP x ke
BE = ROE x RP - RP x ke
BE = (ROE - ke) x RP
La rentabilidad sobre los recursos propios es suficiente si supera el coste de los recursos propios
CFROI 2. Tcnicas de anlisis de estados financieros 2.3. Anlisis econmico 2.3.3. CFROI
CFROI (Cash Flow Return on Investment)
Flujo de caja recurrente - Amortizacin financiera CFROI = Activo bruto total actualizado
El CFROI pretende medir la rentabilidad media de todos los proyectos existentes en una empresa en un momento determinado
+ Amortizaciones
+ Provisiones + Gastos financieros + intereses minoritarios + o - diferencias de cambio
La diferencia bsica entre EVA y CVA se encuentra en que este ltimo medidor se centra ms en el flujo de caja generado, ya que suma las amortizaciones (que no son flujos de caja de salida) y resta la amortizacin financiera (dinero necesario para reponer los activos)
BAII1 = 1.200.000
INTERESES 900.000
= 10%
BAII2 = 1.320.000
INTERESES 900.000
BAI1 =
300.000
= 40%
BAI2 =
420.000
El efecto apalancamiento se da al existir unas cargas financieras no dependientes del volumen de ingresos de la empresa
Como puede apreciarse, el nivel de apalancamiento tiende a reducirse si aumenta el Beneficio y no modificamos la
estructura financiera
Se presenta a efectos de la realizacin del Anlisis Econmico de la empresa. Se trata de llegar al Resultado del ejercicio partiendo de las Ventas. Su estructura es la siguiente: Ventas Netas - Coste de ventas = Margen Bruto sobre Ventas - Gastos Operacionales (de Explotacin) +/- Resultados Extraordinarios = Impuesto sobre Beneficios - Impuestos = Resultado del Ejercicio Anlisis por porcentajes Verticales y Horizontales: Porcentajes Verticales: Se trata de ver lo que representa cada uno de los Componentes de la Cuenta de Resultados con respecto a las Ventas tomando como referencia la Cifra de Ventas Netas. Porcentajes Horizontales: Se trata de ver lo que representa cada una de las Partidas que componente la Cuenta de Resultados, con respecto al ao anterior.
B I - C 0
p q Cv q C f
q0
Cf
p Cv
Apalancamiento operativo (AO): anlisis de sensibilidad del beneficio ante una variacin en las unidades vendidas. A mayores CF, mayor AO. El AO es un indicador de riesgo econmico
Contribucin: Diferencia entre el precio de venta y el coste variable unitario. Anlisis de la Variacin del Margen Bruto: se trata de buscar y cuantificar cuales son las causas que hacen que el Margen Bruto vare de un ao a otro. La Variacin del Margen Bruto puede venir dada por la Variacin de cualquiera de las siguientes variables:
U = Nmero de unidades vendidas P = Precio de venta unitario C = Coste de Venta unitario
Margen de seguridad: Diferencia entre el volumen de ventas realizado y el correspondiente al punto muerto.
BIBLIOGRAFA
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