P. 1
APALANCAMIENTO FINANCIERO 2

APALANCAMIENTO FINANCIERO 2

3.0

|Views: 10.694|Likes:
Publicado porClub de Finanzas

More info:

Published by: Club de Finanzas on Jul 29, 2009
Copyright:Attribution Non-commercial

Availability:

Read on Scribd mobile: iPhone, iPad and Android.
download as PPT, PDF, TXT or read online from Scribd
See more
See less

07/05/2013

pdf

text

original

CLUB DE FINANZAS

FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS UNIVERSIDAD NACIONAL MAYOR DE SAN MARCOS

APALANCAMIENTO 2
Lic. Hugo Alberto Young Gonzales
E-mail: hugo_young@hotmail.com

Lima, Julio del 2009

APALANCAMIENTO FINANCIERO
 Es

el uso potencial de costos financieros fijos para magnificar los efectos de los cambios en las utilidades antes de intereses e impuestos sobre las utilidades por acción de la empresa.  Estos costos financieros fijos son los intereses de la deuda y los dividendos de las acciones preferentes.
2

Datos: EBIT Emisión de bonos Tasa cupón del bono Emisión de acciones preferentes Dividendo anual de la acción preferente Tasa impositiva Variación del EBIT

S/. 10,000 S/. 20,000 10% 600 S/. 4 40% +/- 40%

acciones

EPS para Varios Niveles de EBIT Caso 1 Caso 2

- 40%
EBIT - Intereses Utilidades Antes de Impuestos - Impuesto a la Renta Utilidad Después de Impuestos - Dividendo de Acciones Preferentes (PD) Utilidad Disponible para Accionistas comunes (EAC) Utilidades por Acción (EPS) 6,000 2,000 4,000 1,600 S/. 2,400 S/. 2,400 S/. 0 S/. 0 1,000 S/. 0.00 10,000 2,000 8,000 3,200 S/. 4,800 S/. 2,400 S/. 2,400 S/. 2,400 1,000 S/. 2.40

+ 40%
14,000 2,000 12,000 4,800 S/. 7,200 S/. 2,400 S/. 4,800 S/. 4,800 1,000 S/. 4.80

- 100%

+ 100%

3

Medición del Grado de Apalancamiento

El grado de apalancamiento financiero (GAF o DFL) es la medida numérica del apalancamiento financiero de la empresa.
DFL = Cambio porcentual en EPS Cambio porcentual en EBIT

Caso 1 =

+ 100% + 40% - 100% - 40%

= 2.5

Caso 2 =

= 2.5

Siempre que el cambio porcentual en la EPS que resulta de un cambio porcentual dado en las EBIT sea mayor que el cambio porcentual de las EBIT, existe el apalancamiento financiero.
4

Puesto que el resultado es mayor a 1, existe apalancamiento financiero.

GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO
Para calcular el grado de apalancamiento financiero se puede usar la siguiente formula:
DFL al nivel de base de EBIT = EBIT EBIT - I - ( D x (1 / 1-T) )
I = Intereses D = Dividendos preferentes T = Tasa Impositiva

=

2.5

DOL a un nivel de ventas 1000 unidades

= 2.5 = 10,000 – 2,000 - ( 2,400 x 1/(1 – 0.4))

S/. 10,000

Puesto que el resultado es mayor a 1, existe apalancamiento financiero.
5

APALANCAMIENTO TOTAL

Es el uso posible de los costos fijos, tanto operativos como financieros, para magnificar el efecto de los cambios en las ventas sobre las utilidades por acción de la empresa. Se puede ver como el impacto total de los costos fijos en la estructura operativa y financiera de la empresa. Refleja el impacto combinado de los apalancamientos operativo y financiero sobre la empresa.
6

Datos: Precio de Venta por Unidad Costo Operativo Variable por Unidad Costo Operativo Fijo Total Intereses Dividendo anual de la acción preferente Impuestos Número de acciones ordinarias en circulación

S/. 5 S/. 2.0 S/. 10,000 S/. 20,000 S/. 12,000 40% 5,000

DTL = DOL x DFL

Efecto del Aplancamiento Total Caso 1 Caso 2

+ 50%
Ventas (en unidades) Ingresos por Ventas - Costos Operativos Variables - Costos Operativos Fijos Utilidad Antes de Intereses e Impuestos EBIT 20,000 100,000 40,000 10,000 S/. 50,000 30,000 DOL = 150,000 60,000 10,000 S/. 80,000 60% = 1.2 50%

+ 60%
20,000 30,000 12,000 S/. 18,000 S/. 12,000 S/. 6,000 S/. 6,000 5,000 S/. 1.20 20,000 60,000 24,000 S/. 36,000 S/. 12,000 S/. 24,000 S/. 24,000 5,000 S/. 4.80

DOL = 300% = 6.0 50%

- Intereses Utilidades Antes de Impuestos - Impuesto a la Renta Utilidad Después de Impuestos - Dividendo de Acciones Preferentes (PD) Utilidad Disponible para Accionistas Comunes (EAC) Utilidades por Acción (EPS)

DOL = 300% = 5.0 60%

+ 300%

7

GRADO DE APALANCAMIENTO TOTAL

El grado de apalancamiento total (GAT o DTL) es la medida numérica del apalancamiento total de la empresa.
DTL = Cambio porcentual en EPS Cambio porcentual en Ventas

Caso 1 =

+ 300% + 50% - 300% - 50%

= 6.0

Caso 2 =

= 6.0

Siempre que el cambio porcentual en la EPS que resulta de un cambio porcentual en las ventas sea mayor que el cambio porcentual en las ventas, existe un apalancamiento total.
8

Puesto que el resultado es mayor a 1, existe apalancamiento total.

GRADO DE APALANCAMIENTO TOTAL
Para calcular el grado de apalancamiento total se puede usar la siguiente formula:
DTL al nivel de Ventas Q = Q x (P – VC)
Q x (P – CVu) - CF – I - ( D x (1 / 1-T) ) I = Intereses D = Dividendos preferentes T = Tasa Impositiva

DTL a un nivel de ventas 20,000 unidades =

S/. 10,000
20,000 x (5 – 2) – 10,000 – 20000 - (12,000 x (1 / 1-0.4) )

=

6

Puesto que el resultado es mayor a 1, existe apalancamiento total. 9

You're Reading a Free Preview

Descarga
scribd
/*********** DO NOT ALTER ANYTHING BELOW THIS LINE ! ************/ var s_code=s.t();if(s_code)document.write(s_code)//-->