NOTAS DE ESTUDIOS DEL BCRP

No. 52 7 de Octubre de 2011

Encuesta Mensual de Expectativas Macroeconmicas: Setiembre 2011

1. En la segunda quincena de Setiembre el Banco Central de Reserva llev a cabo la Encuesta Mensual de Expectativas Macroeconmicas sobre una muestra representativa de empresas de los diversos sectores econmicos del pas, as como a instituciones financieras y analistas econmicos.
Expectativas de inflacin

2. Las entidades financieras y analistas econmicos estiman una inflacin para 2011 de 3,5 por ciento, en tanto que las empresas no financieras esperan un 3,3 por ciento. Para los aos 2012 y 2013 los pronsticos de inflacin se ubican entre 2,5 y 3,0 por ciento.
ENCUESTA DE EXPECTATIVAS MACROECONMICAS: INFLACIN Encuesta realizada al: 31 de Jul. 31 de Ago. 30 de Set. SISTEMA FINANCIERO 1/ 2011 2012 2013 ANALISTAS ECONMICOS 2/ 2011 2012 2013 EMPRESAS NO FINANCIERAS 3/ 2011 2012 2013
1/ 2/ 3/

3,3 2,6 2,5 3,5 2,6 2,5 3,0 3,0 3,0

3,5 2,7 2,6 3,6 2,6 2,5 3,0 3,0 3,0

3,5 2,7 2,5 3,5 2,5 2,5 3,3 3,0 3,0

20 empresas financieras en julio, 24 en agosto y 21 en setiembre de 2011. 30 analistas en julio, 32 en agosto y 29 en setiembre de 2011. Muestra representativa de empresas de los diversos sectores econmicos.

Expectativas de crecimiento

3. Los agentes econmicos esperan un crecimiento del PBI para 2011 entre 6,0 y 6,2 por ciento. Para los aos 2012 y 2013 se espera que la actividad econmica crezca entre 5,3 y 6,0 por ciento.
ENCUESTA DE EXPECTATIVAS MACROECONMICAS: CRECIMIENTO DEL PBI Encuesta realizada al: 31 de Jul. 31 de Ago. 30 de Set. SISTEMA FINANCIERO 1/ 2011 2012 2013 ANALISTAS ECONMICOS 2/ 2011 2012 2013 EMPRESAS NO FINANCIERAS 3/ 2011 2012 2013
1/ 2/ 3/

6,5 6,3 6,0 6,5 6,0 6,0 6,5 6,0 6,0

6,3 5,8 6,0 6,1 5,6 5,9 6,0 6,0 6,0

6,0 5,5 5,8 6,2 5,3 5,5 6,0 6,0 6,0

20 empresas financieras en julio, 24 en agosto y 21 en setiembre de 2011. 30 analistas en julio, 32 en agosto y 29 en setiembre de 2011. Muestra representativa de empresas de los diversos sectores econmicos.

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Expectativas de tipo de cambio

4. Por su parte, las entidades financieras aumentaron sus pronsticos del tipo de cambio a S/. 2,74, los analistas los disminuyeron a S/. 2,71, y las empresas no financieras los mantuvieron en S/. 2,75. En tanto, se espera que dicha variable flucte entre S/. 2,70 y S/. 2,80 para los aos 2012 y 2013.
ENCUESTA DE EXPECTATIVAS MACROECONMICAS: TIPO DE CAMBIO Encuesta realizada al: 31 de Jul. 31 de Ago. 30 de Set. SISTEMA FINANCIERO 1/ 2011 2012 2013 ANALISTAS ECONMICOS 2/ 2011 2012 2013 EMPRESAS NO FINANCIERAS 3/ 2011 2012 2013
1/ 2/ 3/

2,74 2,72 2,71 2,75 2,72 2,74 2,78 2,80 2,85

2,72 2,70 2,70 2,72 2,71 2,70 2,75 2,80 2,80

2,74 2,72 2,70 2,71 2,70 2,70 2,75 2,76 2,80

20 empresas financieras en julio, 24 en agosto y 21 en setiembre de 2011. 30 analistas en julio, 32 en agosto y 29 en setiembre de 2011. Muestra representativa de empresas de los diversos sectores econmicos.

* Tipo de cambio al cierre del ao

Expectativas empresariales

5. En lo que respecta a las empresas no financieras, los indicadores que se elaboran con base a la encuesta como el correspondiente a la situacin de la economa, del negocio y las rdenes de compra muestran aumento. As, el ndice de expectativa de la economa a 3 meses1 escal 2 puntos hasta un nivel de 53, ubicndose por tercer mes consecutivo en el tramo optimista. Grfico 1
EXPECTATIVA DE LA ECONOMA A 3 MESES
90 80 70 60 50 40 30 20 10 E.09 F M A M J J A S O N D E.10 F M A M J J A S O N D E.11 F M A M J J A S 35 38 33 39 46 47 53 53 49 63 51 66 67 61 51 51 53 69

Tramo optimista
72 72 71 74 75 71 71 71 70 71 70 68 66 65 65

Tramo pesimista

Fuente: Encuesta de Expectativas Macroeconmicas, BCRP. Realizada en Setiembre 2011.

Para estimar el indicador se considera la diferencia entre la proporcin de aqullos que responden mejor y la de aqullos que responden peor, sumndole 1 y multiplicndolo por 50, a fin de que este ltimo valor represente una postura neutra, uno mayor una postura positiva y uno menor una negativa.

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El ndice de expectativa de ventas del sector fue 55, dos puntos por encima del registro anterior y mantenindose en el tramo positivo por tercer mes consecutivo. Entre los sectores con expectativas ms favorables destacan los de manufactura, comercio y transporte y telecomunicaciones.

Grfico 2
EXPECTATIVA DE VENTAS DEL SECTOR A 3 MESES
80

Tramo optimista
65 63 64 67 68 67 68 67 69 67 67 68 67 64 64 65 65 64 54 53 55

70 61 60 60 53 52 52 50 43 40 39 40 42

52 52

49

Tramo pesimista

30

20 E.09 F M A M J J A S O N D E.10 F M A M J J A S O N D E.11 F M A M J J A S

Fuente: Encuesta de Expectativas Macroeconmicas, BCRP. Realizada en Setiembre 2011.

6. El ndice de expectativa de demanda a tres meses alcanz un nivel de 58 puntos, tres puntos por encima del nivel de agosto, destacando los sectores de manufactura, comercio y telecomunicaciones. Grfico 3

EXPECTATIVA DE DEMANDA A 3 MESES

80 70 62 60 50 40 30 20 E.09 F M A M J J A S O N D E.10 F M A M J J A S O N D E.11 F M A M J J A S
Fuente: Encuesta de Expectativas Macroeconmicas, BCRP. Realizada en Setiembre 2011.

Demanda aumentar
66 63 63 60 55 56 56 55 52 57 52 44 48 43 46 69 68 68 70 71 69 68 69 69 69 68 65 65 64 67 58

55

Demanda disminuir

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7. La mayora de empresas encuestadas contina calificando su situacin financiera como favorable, pues su ndice viene fluctuando alrededor de los 60 puntos en los ltimos meses. Los sectores minera e hidrocarburos, comercio y electricidad destacan como aquellos donde la respuesta fue ms favorable. Grfico 4
SITUACIN FINANCIERA DE LA EMPRESA
80

Buena situacin financiera

70
60 60 60 60 60 58 59 61 63 62 62 62 62 61 62 62 62 60 60 58 60 58

60

55 55

53 52

54 55 54

56 55 56 57

50

Situacin financiera difcil

40

30 E.09 F M A M J J A S O N DE.10 F M A M J J A S O N D E.11 F M A M J J A S

Fuente: Encuesta de Expectativas Macroeconmicas, BCRP. Realizada en Setiembre 2011.

8. El acceso al financiamiento por parte de las empresas encuestadas se mantiene en un contexto favorable, tal como lo refleja su ndice. Los sectores ms favorecidos en este aspecto son los de minera e hidrocarburos, electricidad, comercio y manufactura. Grfico 5

SITUACIN DE ACCESO AL CRDITO DE LA EMPRESA

80

Acceso fcil al crdito

70 60 59

60

56 55

53 53

55 56 56

58 58 57

61 60 61 62 62

63 63 64 64 63 63

65 64 64 65

63

61

63

61 62 61

50

40

Acceso difcil al crdito

30 E.09 F M A M J J A S O N DE.10 F M A M J J A S O N D E.11 F M A M J J A S

Fuente: Encuesta de Expectativas Macroeconmicas, BCRP. Realizada en Setiembre 2011.

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9. Se mantiene una situacin favorable del negocio para la mayor parte de las empresas encuestadas, debiendo destacarse la trayectoria creciente del ndice en los ltimos dos meses. Grfico 6
SITUACIN ACTUAL DEL NEGOCIO
80

70
60 51 50 50 46 47 40 49 50 51 53 51

Situacin favorable
58 58 58 57 56 57 59 61 60 61 61 59 60 59 60 59 57 57

54 52 53

54 55

56

Situacin desfavorable
30 20 E.09 F M A M J J A S O N DE.10 F M A M J J A S O N D E.11 F M A M J J A S

Fuente: Encuesta de Expectativas Macroeconmicas, BCRP. Realizada en Setiembre 2011

Situacin laboral

10. El ndice de expectativa de contratacin a tres meses fue de 53 puntos, mantenindose en el tramo positivo. Los sectores construccin, electricidad y comercio destacan como aqullos con mayor posibilidad de aumentar personal. Grfico 7
EXPECTATIVA DE CONTRATACIN DE PERSONAL A 3 MESES
80

70

Personal aumentar
58 56 57 56 52 53 60 61 58 59 60 61 60 56 58 57 58 51 53 51

60 50 51 50 45 40 39 42 42 48 53 54 51

55

52 53

Personal disminuir
30

20 E.09 F M A M J J A S O N D E.10 F M A M J J A S O N D E.11 F M A M J J A S

Fuente: Encuesta de Expectativas Macroeconmicas, BCRP. Realizada en Setiembre 2011.

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rdenes de compra e inventarios

11. En setiembre, el ndice de rdenes de compra report un repunte de 4 puntos respecto al nivel neutral de los ltimos dos meses. Las ramas manufactureras donde se registr un mayor incremento en las rdenes de compra fueron: alimentos y bebidas, maquinaria elctrica, manufacturas diversas y minerales no metlicos. Grfico 8
RDENES DE COMPRA RESPECTO AL MES ANTERIOR
70

rdenes de compra aumentaron

63 61 60 62 62 62 59 59 58 56 51 52 50 50 49 58 58 54

60 51

56 50

57 53

59 56 56

50 44 40 37 39 40

46 42

49

rdenes de compra disminuyeron

30

E.09 F M A M J

J A S O N DE.10 F M A M J

J A S O N D E.11 F M A M J

J A S

Fuente: Encuesta de Expectativas Macroeconmicas, BCRP. Realizada en Setiembre 2011.

12. Por su parte, el ndice de inventarios registr un nivel de 51 puntos, ubicndose en el tramo donde predomina la acumulacin de inventarios por segundo mes consecutivo. La manufactura en particular mostr un descenso de sus inventarios, en particular las ramas de madera y muebles, industria del hierro y acero y minerales no metlicos. Grfico 9
INVENTARIOS RESPECTO AL MES ANTERIOR
70

Inventarios aumentaron
60 54 51 50 42 40 48 43 47 48 46 46 44 50 50 51 49 50 49 47 55 59 56 57 57 54 55 53 51 52 50 49 47 57 52 51

Inventarios disminuyeron

30 E.09 F M A M J J A S O N DE.10 F M A M J J A S O N D E.11 F M A M J J A S

Fuente: Encuesta de Expectativas Macroeconmicas, BCRP. Realizada en Setiembre 2011.

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13. En este informe se presenta el ndice de expectativas de inversin con base a informacin de la empresa Apoyo Consultora. Este ndice se calcula a partir del sondeo que esta empresa realiza entre sus clientes sobre sus planes de inversin para los prximos 6 meses, siendo las posibles respuestas: acelerar, mantener o desacelerar. El ndice se elabora siguiendo la misma metodologa del resto de ndices que se presente en esta nota donde un valor mayor a 50 implica que el porcentaje de quienes esperan acelerar la inversin es mayor a quienes indican que se desacelerar, uno menor lo contrario, en tanto que 50 es el valor neutral, en donde ambos porcentajes son iguales.
Para el mes de setiembre este indicador muestra una recuperacin frente a los meses anteriores.

Grfico 10
EXPECTATIVAS DE INVERSIN A 6 MESES
90 80 80 70 60 50 40 30 20 IT.08 IIT.08 IIIT.08 IVT.08 IT.09 IIT.09 IIIT.09 IVT.09 IT.10 IIT.10 IIIT.10 IVT.10 IT.11 abr. Fuente: Apoyo Consultora Elaboracin: BCRP may. jun. jul. ago. set. 38 44 56 74 72 64 53 46 45 42 56 75 79 77 78 73

La inversin se acelera
76

60

La inversin se desacelera

14. En setiembre, el ndice de confianza del consumidor calculado a partir de la informacin de Ipsos Apoyo sobre la situacin econmica familiar presente y futura registr un nivel similar al del mes anterior (59 puntos). Grfico 11
70 65 60 55 50 45 40 35 30
E.09 F M A M J Fuente: Ipsos APOYO Elaboracin: BCRP J A S O N D E.10 F M A M J J A S O N D E.11 F M A M J J A S 44 43 46
43

NDICE DE CONFIANZA DEL CONSUMIDOR Situacin econmica familiar

65 61 64 59 54 53 59 59 58 59 59
58 56

Tramo optimista
55 53 53 52 51 51 50 53 55 56 53

46 41

45

48

37

Tramo pesimista

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Departamento de Indicadores de Actividad Econmica Subgerencia de Estadsticas Macroeconmicas Gerencia de Informacin y Anlisis Econmico Gerencia Central de Estudios Econmicos 7 de octubre de 2011