Compromex

C02-06-008


Este caso fue escrito por la profesora Mireya Guadalupe Gonzlez de la Garza y la alumna Ana Luisa Prez
Priego con el propsito de servir como material de discusin en clases, no pretende ilustrar buenas o malas
prcticas administrativas.

Algunos datos de este documento han sido modificados a peticin de las personas e instituciones
involucradas.

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Corona No. 2514 Col. Nuevo Mxico, Zapopan, Jalisco 45140, Mxico. El ITESM prohbe cualquier forma
de reproduccin, almacenaje o transmisin de la totalidad o parte de esta obra, sin autorizacin por escrito.

Centro Internacional de Casos Fecha de revisin: 18 de octubre de 2011
Tecnolgico de Monterrey ltima revisin: 28 de febrero de 2012





El 15 de agosto de 2007, en Boca del Ro Veracruz, Mxico, el Ing. Francisco Cant,
presidente del Grupo Picaso, se diriga a su oficina despus de su Asamblea Ordinaria de
accionistas. Compromex, S. A. de C. V. era una de las empresas que l diriga, la cual se
dedicaba a la comercializacin de productos petroqumicos, qumicos, orgnicos e
inorgnicos y fertilizantes. Justo cuando el Ing. Cant lleg a su oficina, su secretaria le
avis de una llamada de su amigo el Lic. Vctor Flores, dueo de Servicios Agroqumicos
PYC, S.A. de C.V. El Ing. Cant se comunic de inmediato y quedaron de reunirse para
comer ese mismo da. El Lic. Flores le propuso que comprara su empresa. Al presidente del
Grupo Picaso el ofrecimiento lo tom por sorpresa y su respuesta fue que necesitaba revisar
la informacin financiera pertinente y pensarlo. Ya en su oficina, el Ing. Cant saba que se
trataba de una decisin importante.

La llamada sorpresa
El 15 de agosto de 2007 a las 10:03 horas, el Ing. Francisco Cant Creus, presidente del
Grupo Picaso, finaliz su Asamblea Ordinaria junto con otros accionistas quienes salieron
de la junta comentando los resultados obtenidos en el segundo cuatrimestre del ejercicio.

El Ing. Francisco Cant Creus regres a su oficina donde su secretaria Pilar lo estaba
esperando con un recado muy importante: Ingeniero, su amigo el Lic. Vctor Flores ha
tratado de localizarlo desde las ocho de la maana, incluso me dej varios telfonos para
que se comunique con l lo ms pronto posible.

Pilar comunic a su jefe con el Lic. Flores y ambos iniciaron la pltica con cuestiones
personales y termin con una cita para comer en un restaurante italiano que el Lic. Flores
saba que le agradaba al Ing. Cant. Ya en el lugar se saludaron con mucho gusto, y
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despus de dos horas de conversacin, justo al final de la comida cuando tomaban el caf,
el Lic. Flores le hizo un ofrecimiento de venta de su compaa (Servicios Agroqumicos
PYC) al Ing. Cant quien se sorprendi con el ofrecimiento; definitivamente deba analizar
la informacin financiera de la empresa en compaa de su contador para tomar una
decisin. El acuerdo al final de la reunin fue que el Lic. Flores le enviara los Estados
Financieros de la empresa y todo lo que fuera necesario.

Despus de la comida, el Ing. Cant se dirigi a Compromex. A lo largo del trayecto pens
sobre el ofrecimiento que su amigo le haba hecho y sobre todas las implicaciones que
tendra al tomar la decisin de aceptar o no la compra de Servicios Agroqumicos PYC.
Justo al llegar a su oficina se reclin en su silln, orden sus ideas y pidi a Pilar con
urgencia que llamara al contador General.

C.P. Pablo Beltrn Guerrero
El C.P. Pablo Beltrn Guerrero entr a trabajar a Compromex desde que la empresa inici
operaciones el 13 de septiembre de 1999 y asumi el cargo de contador General; puesto en
el que siempre se desempe responsablemente, de acuerdo al Ing. Cant,

El da de la llamada, el C.P. Pablo Beltrn entr a la oficina del Ing. Francisco Cant y lo
not un tanto desconcertado. Antes de preguntar qu haba ocurrido, el Ing. Cant le pidi
que se sentara porque haba algo muy importante que tratar con l. Y as fue como le
explic lo que pasaba con la empresa Servicios Agroqumicos PYC y la decisin que deba
tomar sobre la compra de esta empresa

El contador respondi: Pida los Estados Financieros de la empresa para poder analizarlos
y programar con su secretaria nuestra prxima cita en dos semanas; de esta manera nos
podremos dar cuenta sin nos conviene la compra y en qu condiciones.

Antecedentes de Compromex y sus empresas subsidiarias
Grupo Empresarial Picaso, S.A. de C.V. era la empresa controladora con 79% de
participacin en la empresa Compromex, dedicada a la adquisicin, compra, importacin,
exportacin y comercializacin en general, a nombre propio o de terceros, de toda clase de
productos petroqumicos, qumicos, orgnicos e inorgnicos y productos similares, en
especial de fertilizante de cualquier tipo. Compromex a su vez contaba con cinco
subsidiarias que se incluyen en la Figura 1 a continuacin (ver Anexo 1):


















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Figura 1. Subsidiarias de Compromex, porcentajes de participacin y actividad de la empresa.

PYC Fertilizantes, S.A. de C.V., con 84% de participacin, era una empresa que se
dedicaba al mismo giro comercial que Compromex.
Logstica y Autotransportes del Golfo, S.A. de C.V., con una participacin de
89.03%, dedicada, como su nombre lo indica, a la logstica y transportacin de todo
tipo de productos.
Transportes Ferticom, S.A. de C.V., con 51.86% de participacin, dedicada a la
transportacin de todo tipo de mercancas a lo largo de la Repblica Mexicana.
Almacenaje y Maniobras Integrales del Golfo, S.A. de C.V., con participacin de
81.82%, dedicada a la administracin, manejo y almacenaje de todo tipo de
mercancas de exportacin e importacin.
Promotora Industrial Comercial y Agropecuaria de Servicios
Organizacionales, S.A. de C.V. (PICASO), con 26.75% de participacin, dedicada
al outsourcing de recursos humanos que llevaba todo el proceso de nminas de las
empresas.
Accionistas de Compromex, S.A. de C.V.
Accionistas Capital
fijo
Capital
variable
Total de
acciones
Valor (cifras
en pesos)
1

Grupo Empresarial Picaso, S.A. de
C.V.
79 9,676 9,755 $ 9,755,000
C.P. Fortunato Prez Rodrguez 20 2,449 2,469 $ 2,469,000
Lic. Patricio Alejandro Soto Simn 1 122 123 $ 123,000
Total 100 12,247 12,347 $12,347,000

Fuente. Compromex, S.A. de C.V.

Antecedentes del mercado
En 2007, el desarrollo de la industria de los fertilizantes en Mxico estaba ntimamente
ligado al desarrollo industrial del pas. Con la finalidad de impulsar la industrializacin en
Mxico se crearon algunos organismos (y empresas paraestatales) como: Sosa Texcoco,
S.A. (1940); el Instituto Mexicano del Seguro Social, IMSS (1942); Altos Hornos de
Mxico, S.A. (1942); Cobre de Mxico, S.A. (1943); Guanos y Fertilizantes de Mxico,
S.A. (1943) (Zorrilla, 2004). En una primera etapa convivieron empresas paraestatales y
empresas privadas, lo que dio paso a la creacin de una sola empresa estatal, Fertilizantes
Mexicanos (Fertimex). Para los aos setenta, la industria de fertilizantes en Mxico
abasteca al campo mexicano con los insumos necesarios para mejorar el rendimiento
agrcola. Mxico contaba con gas natural para producir amonaco, principal insumo para la
fabricacin de los fertilizantes, aunque se importaba roca fosfrica (Zorrilla, 2004).

Durante los aos ochenta y principios de los noventa, la industria estatal de fertilizantes
pas a manos privadas. Las nuevas condiciones del mercado mundial y la falta de una idea
clara para el desarrollo de esta industria trajeron como consecuencia una disminucin
paulatina de la produccin de fertilizantes y una mayor importacin (FIRA
2
, 2007).

1
El tipo de cambio en dlares en agosto de 2007 era de 10.92 pesos.
2
FIRA: Fideicomisos Instituidos en Relacin con la Agricultura (sic).



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A finales de 2007, las empresas de fertilizantes en Mxico eran bsicamente importadoras;
Mxico se convirti en pocos aos en un pas que dependa totalmente de las importaciones
(ver Figuras 2 y 3).

Figura 2. Produccin de fertilizantes en Mxico 1994-1997.



Fuente. FIRA con informacin del INEGI.

Figura 3. Produccin, comercio exterior y consumo aparente de fertilizantes en Mxico 1990-2007


Fuente. FIRA con informacin del INEGI.

Precios nacionales
En 2007, la distribucin y comercializacin de fertilizantes en el mercado nacional se



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realizaban a travs de empresas especializadas. Algunas se dedicaban exclusivamente a la
importacin de fertilizantes, otras a la importacin de insumos y produccin de fertilizantes
y otras eran empresas importadoras, formuladoras y distribuidoras. Las principales
empresas comercializadoras a nivel nacional se agrupaban en la Asociacin Nacional de
Comercializadores de Fertilizantes, A.C. (ver Figura 4) y desarrollaban actividades
bsicamente de cobertura regional, por lo que en conjunto se contaba con una red nacional
de distribucin y abastecimiento de insumos.

Figura 4. Principales comercializadores nacionales de fertilizantes.

Fuente. FIRA con informacin de Anacofer (Asociacin Nacional de Comercializadores de
Fertilizantes).

De acuerdo con datos publicados por el Sistema Nacional de Informacin e Integracin de
Mercados (SNIIM) de la Secretara de Economa, los precios de los fertilizantes en el
mercado nacional mantuvieron una tendencia creciente desde inicios de 2007 (ver Figura
5), en correspondencia con los fuertes incrementos registrados en el mercado internacional;
y la razn era que la mayor parte de la demanda nacional se abasteca de las importaciones,
y exista una influencia de las cotizaciones del mercado exterior sobre los precios
nacionales. A finales de 2007 e inicios de 2008, los precios de los principales fertilizantes
en el mercado nacional alcanzaron niveles mximos histricos (ver Figura 5). En estas
fechas, los altos precios de los fertilizantes afectaron los niveles de produccin de los
cultivos agrcolas; y en consecuencia los productores optaron por reducir la compra de
fertilizantes y reducir las dosis de aplicacin, ante la expectativa de no poder reflejar su
costo en el precio de sus productos.

Con lo anterior, muchas de las empresas comercializadoras de fertilizantes se vieron
afectadas; algunas se declararon en bancarrota, otras fueron liquidadas, unas ms vendidas
y otras se fusionaron (FIRA, 2007).











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Figura 5. Precio promedio de algunos fertilizantes en Mxico, 2003-2008


Fuente. FIRA con informacin de SNIIM, Secretara de Economa.

Servicios Agroqumicos PYC, S.A. de C.V.
Servicios Agroqumicos PYC, S.A. de C.V. se constituy como persona moral el 13 de
agosto de 1991; su giro principal era la compra, venta, importacin, formulacin y
distribucin de toda clase de productos qumicos para su uso comercial. Servicios
Agroqumicos PYC era una empresa comercializadora de fertilizantes que competa en el
mismo mercado que Compromex; su mercado tena presencia principalmente en Veracruz y
Tabasco. Para el ao 2006 y principios de 2007 tuvo serios problemas en sus resultados,
por lo que esta empresa decidi que sera conveniente tratar de buscar a otra compaa que
la adquiriera.

El accionista mayoritario de Servicios Agroqumicos PYC, el Lic. Vctor Flores, decidi
vender la empresa y su primera opcin fue ofrecrsela a Compromex, dada la amistad que
haba entre los dueos de las organizaciones. El Lic. Flores le inform al Ing. Cant que su
empresa era una muy buena opcin de compra. Adems, en su conversacin telefnica le
ofreci una cartera de clientes muy amplia y atractiva, que inclua a clientes que la empresa
Compromex haba tratado de atraer aos atrs y no haba podido conseguir.

Cita del Ing. Cant con el C.P. Pablo Beltrn Guerrero
El C. P. Beltrn trabaj en el tiempo acordado y el da de la cita le present al Ing. Cant el
anlisis financiero que realiz con los reportes que le proporcionaron (ver Anexos 2, 3, 4 y
5), y adems le present el anlisis de otras variables importantes en esta decisin con
informacin que obtuvo de varios departamentos.

El contador le coment al Ing. Cant, que de ocurrir una fusin de las empresas sera por
absorcin, es decir, Comercializadora Profesional de Productos Qumicos, S.A. de C.V.



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(Compromex) sera la fusionante y absorbera a la sociedad restante: Servicios
Agroqumicos PYC, S.A. de C.V. que sera la fusionada y, por lo tanto, se extinguira, lo
cual implicaba la transferencia de bloques de sus patrimonios a Compromex, en este caso
ya existente, que aumentara su capital y entregara nuevas acciones a los accionistas de la
sociedad extinguida. Asimismo, la fusionante asumira la totalidad de las obligaciones a
cargo de la fusionada y adquirira la totalidad de los derechos a favor de la fusionada,
obligndose a cumplir las obligaciones en los trminos y condiciones previstos en los
convenios originales y adquiriendo los derechos en la forma en que conviniera a sus
intereses.

El Ing. Cant ante una decisin importante
El Ing. Francisco Cant, despus de trabajar con el contador y de una asamblea con el resto
de los accionistas, deba reflexionar sobre el aspecto financiero en esta decisin y revisar el
resto de las variables. El 29 de septiembre de 2007, el Ing. Cant se encontraba en su
oficina por la noche; tena en sus manos los estados financieros de Servicios Agroqumicos
PYC, S.A. de C.V., el anlisis financiero y un amplio reporte complementario (ver Anexos
2, 3, 4 y 5); los observ y pens en voz alta: Con ayuda de esta informacin, con mi
experiencia y sentido comn debo tomar una de las decisiones ms importantes en mi vida
personal y profesional que impactar al futuro de dos importantes empresas y sus partes
relacionadas.



































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Anexo 1. Organigrama empresarial.




Fuente. Datos de la empresa.

































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ESTADOS FINANCIEROS ANTES DE LA FUSIN
Servicios Agroqumicos PYC, S.A. de C.V
Al 30 de septiembre de 2007

Anexo 2. Estado de Resultados.


Fuente. Servicios Agroqumicos PYC.


















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Anexo 3. Estado de Variaciones en el Capital Contable.



Fuente. Servicios Agroqumicos PYC.



































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Anexo 4. Estado de Situacin Financiera.



Fuente. Servicios Agroqumicos PYC.
















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Anexo 5. Estado de cambios en la Situacin Financiera.



Fuente. Servicios Agroqumicos PYC.







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Referencias:
Asociacin Nacional de Comercializadores de Fertilizantes, tomado de:
http://www.anacofer.com.mx/j/
Fertilizando.com
http: //www.fertilizando.com/estadisticas/mercadoMexicanoFertilizantes2006.pdf

FIRA
http://www.fira.gob.mx/Nd/index.jsp

Zorrilla, 2004. La historia econmica de Mxico: un resumen bajo la ptica sobre riesgo.





















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