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Como se construye un forward

En los ltimos aos Super de Alimentos ha incursionado de una manera ms activa en la cobertura de sus riesgos cambiarios mediante forward tanto de compra como de venta. En algunas ocasiones las tasas futuras son comunicadas algunos miembros de la organizacin y estas tasas por lo general siempre son ms altas que el Dlar del momento, por lo que se manifiesta que la expectativa futura del Dlar es al alza. El objetivo de esta leccin es mostrar la manera en que los bancos calculan el dlar futuro indicando como este precio se forma sin tener en cuenta las expectativas, sino teniendo en cuenta unos fundamentales como los son la diferencia de tasa de inters.

Caso Exportacin

Supongamos que realizamos una exportacin por Us$ 100.000 Dlares la cual ser cancelada en 90 das. El da de hoy el spot del dlar es de Us$ 1.940. En el mercado es posible tomar un crdito en dlares a una tasa de 2% Anual y en Colombia los CDT rentan 1.5% Anual

Pasos 1. Se toma un endeudamiento en dlares a una tasa de 2% 2. Se monetiza el valor del crdito a la tasa de cambio del da 1940 3. Se deposita el valor monetizado en una renta fija por 90 das.

Realizando esta operacin se tendra

Monto Intereses credito Valor Reintegrado Usd COP Reintegrados Intereses Deposito Valor en COP en 90 Das Tasa de Dlar Equivalente

100.000 488 99.512 193.052.703 708.742,73 193.761.446 1.938

De los 100.000 Dlares se reintegraran nicamente 99.512 Dlares, ya que los 488 corresponden a los intereses que se deben pagar en 90 das. Debido a que se monetizo a una tasa de 1940 COP/USD se obtiene un total de COP 193.052.703 que se ponen a rentar por 90 das a una tasa de 1.5%. En 90 Das se obtienen unos intereses de 708.742,73 Pesos, con lo cual se tendr un total de COP 193.761.446 Dividiendo esto por los 100.000 Dlares iniciales se tiene una tasa de cambio de 1938. Si las condiciones anterior fueran las de mercado entonces la tasa futura que una banco nos ofrecera para vender dlares dentro de 90 das seria de 1938 COP/USD. De esta manera es que los bancos y dems instituciones financieras construyen un forward, dado que ellos manejan montos elevados tienen accesos a mejores condiciones de mercado.

Como conclusin se puede ver que las tasas futuras ofrecidas por los banco no se fundamentan en las expectativas o factores macroeconmicos, sino en el diferencial de tasas de inters de los pases que intervienen en la operacin.