Julio Lezama Vsquez Matemticas Financieras II

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INTRODUCCIN Las matemticas financieras, proporcionan herramientas que permite evaluar las diferentes alternativas de financiamiento empresarial; de manera que se constituyen en instrumentos tcnicos, que orientan a los ejecutivos en la toma de decisiones, para asignar recursos monetarios a las operaciones ms rentables y que mejor convengan a las organizaciones. Como cualquier otra actividad cientfica las matemticas financieras evolucionan, utilizan nuevas formas y, a medida que se ampla el campo de sus aplicaciones, se profundizan los conceptos. Por tanto en este curso estudiamos los fundamentos tericos de las matemticas financieras, la lgica de sus diferentes mtodos y las herramientas que nos permiten dar solucin a la infinidad de problemas que en este campo se presentan. Uno de los principales objetivos del trabajo, es que el estudiante adquiera destrezas en la interpretacin y manejo de los conceptos y las frmulas de acuerdo a cada tema, a fin de afianzar sus conocimientos en la materia, los mismos que le permitirn una aplicacin exitosa en el ejercicio profesional. Con el propsito de dinamizar y hacer ms comprensible el estudio de la asignatura de Matemticas Financieras, diseamos el presente texto, en el que el lector encontrar las respectivas instrucciones para su eficiente manejo y las estrategias de estudio de todos y cada uno de los temas, permitiendo el desarrollo de un aprendizaje de calidad. Concientes de que una de las caractersticas mas relevantes del mundo globalizado, son los cambios vertiginoso en todos sus mbitos, como en el tecnolgico, econmico y financiero, induciendo una evolucin permanente de estas reas del conocimiento y en particular de las matemticas financieras que cambian al comps de los escenarios en los cuales actan. Los captulos se han estructurado desarrollando un nivel de complejidad ascendente, de modo que la comprensin de uno facilita la comprensin del siguiente, cada captulo desarrolla la parte terica, ejemplos y problemas de aplicacin correspondientemente resueltos. Se estudian las anualidades en sus diferentes formas, como las anualidades ordinarias, anticipadas, diferidas, perpetuas o vitalicias y las anualidades generales.

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ANUALIDADES En el campo de las finanzas, se presentan diversas modalidades o formas de pago de una deuda, de acuerdo a la naturaleza de la misma. Cuando usamos el trmino anualidad, nos da la impresin que los pagos son anuales pero en un sentido ms amplio, significa una serie de pagos iguales en periodos de tiempo tambin iguales, que no necesariamente tienen que ser aos sino que pueden ser semestres, trimestres o de series de tiempo de cualquier otra duracin. Si los pagos son diferentes o algunos de ellos son diferentes a los dems, la anualidad toma segn el caso, los nombres de anualidades variables o anualidades impropias. 1 Clasificacin de las Anualidades En trminos generales, todas las anualidades estn inmersas en dos clases, anualidades ciertas y anualidades eventuales o contingentes, de conformidad con los factores que intervienen en ellas, como el tiempo y la forma de pago. a. Anualidades Ciertas Son aquellas cuyas fechas de inicio y trmino se conocen por estar estipuladas en forma especfica. b. Anualidades eventuales o contingentes Son aquellas en las que el comienzo o el final del plazo no se conoce especficamente, por que dependen de algn suceso previsible, pero que no se puede establecer concretamente; un ejemplo tpico es el seguro de vida, en el cual se conoce la cuota pero no el perodo de duracin. Las anualidades ciertas y eventuales pueden ser a su vez: a. Ordinarias o vencidas: cuando los pagos se efectan al final de cada perodo b. Anticipadas o impositivas: Cuando los pagos se ejecutan al inicio de cada perodo. c. Diferidas: Cuando los pagos inician despus de un determinado nmero de perodos, plazo en el cual el capital se va capitalizando y pueden ser a su vez ordinarias o anticipadas. d. Anualidades perpetuas: Cuando tienen una fecha de inicio y no tienen fecha final, de manera que, los pagos se prolongan indefinidamente. A su vez, todas las anualidades mencionadas se subdividen en: a. Simples: Cuando el perodo de pago coincide con el perodo de capitalizacin b. Generales: Cuando los periodos de pago no coinciden con el de capitalizacin. Pudiendo presentarse varios perodos de capitalizacin por perodo de pago o varios periodos de pago por perodo de capitalizacin c. Impropias o variables: Cuando las cuotas de pago no son iguales.

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Monto de una Anualidad Simple Ordinaria

Con el propsito de simplificar el anlisis del tema de las anualidades empezamos con las anualidades simples; es decir cuando coinciden los perodos de pago con los perodos de capitalizacin. Los smbolos que utilizaremos para el tema de las anualidades son: S monto de una anualidad o valor futuro. R = pago peridico de una anualidad n = numero de periodos de pago. m = nmero de capitalizaciones al ao i = tasa de inters nominal anual. P = Valor actual o presente de una anualidad Para el clculo del monto o valor futuro de una anualidad ordinaria, deducimos la frmula de la siguiente manera: Para deducir la formula, partimos de un problema supuesto como el siguiente: Dado una serie de pagos iguales R, al final de cada periodo cual ser el monto acumulado en n periodos de tiempo a una tasa de inters i ?. Ilustraremos el problema planteado utilizando la escala de tiempo. Fig. 1 R | 0 | 1 R | 2 R | 3 R 4 R n-3 R | n-2 R | n-1 R | n |............... | =

Del grfico se deduce que S, ser la suma de los montos de cada uno de los pagos en forma individual ya que los periodos de tiempo son diferentes para cada uno, lo que se puede expresar mediante la ecuacin. S = R(1+i) n-1 + R(1+i) n-2 + R(1+i) n-3 2 +........+ R(1+i) +R (1+i)+R

El ltimo trmino no genera intereses debido a que coincide con el final del horizonte temporal. Si a ambos miembros de la ecuacin anterior lo multiplicamos por (1+i), la igualdad se mantiene: S(1+i) = R(1+i) n +R(1+i) n-1 +R(1+i) n-2 ..........+R(1+i) 3 +R(1+i) 2 +R(1+i)

Luego restando la primera ecuacin de la segunda tenemos: S (1+i) S = R (1+i) n (1+i) - 1 = R (1+i) S= R S= R n -R S 1 1 i i n 1 1

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1 n

i 1

S = R i El factor encerrado entre corchetes se llama factor de capitalizacin de una serie, que simblicamente lo presentamos como FSC, que para hallar el monto S de una serie de pagos iguales lo multiplicamos por la serie R. De modo que la frmula tambin se representa por: S =R i-n FCS

Ejemplo 1 Hallar el monto de una serie de cuatro pagos de S/. 56,000 al final de cada ao, colocado al 20% anual de inters compuesto con capitalizacin anual. Aplicando la frmul S = 56,000 a

1 4 0.2

0.20 1

0 S = 56,000 1.20 0.2 0 S = (5.368) 300,608 S 56,000 = 4 1

Cuando los pagos y las capitalizaciones se efectan en perodos diferentes al perodo de la tasa nominal, es necesario previamente convertir la tasa nominal en una tasa efectiva por perodo y luego utilizamos la frmula normalmente. Ejemplo 2 Cul ser el stock acumulado al cabo de 10 aos, mediante pagos a final de cada semestre de S/. 23,500 a la tasa nominal anual del 15% anual con capitalizacin semestral? 10.075 S 23,500 = 0.0 75
5

20 1

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S = 23,500 (43.30468134) S = 1017,660 Ejemplo 3 Qu monto se acumular en una cuenta de ahorros al final de 5 aos, si se deposita en forma ordinaria S/ 1.500 trimestrales, por los cuales se percibe una tasa nominal anual del 20% anual con capitalizacin trimestral?. S = 1,500 1 20 0.05 1 0.0 5 S = 1,500 (33.0659541) S = 49,598.93 3 Valor Presente de Una Anualidad Consiste en calcular el valor presente P, de una serie uniforme de pagos ordinarios R, durante n perodos de tiempo y a una tasa de inters compuesto i. Es decir tomar como fecha focal el perodo cero para el proceso de actualizacin;. de manera que el valor obtenido, es el equivalente a la suma de todos los pagos actualizados individualmente, grficamente lo expresamos en la siguiente escala de tiempo. Fig. 2 P=? I 0 R I 1 R I 2 R R I 3 R R I 4 R R I .. .. ..I 5 n-2 I n-1 I n

Para obtener una frmula que nos permita actualizar una serie de pagos futuros partimos de la frmula general del monto de una anualidad ordinaria simple. n 1 i 1 S = R i El primer miembro de la ecuacin est constituido por el monto S y este n lo podemos remplazar por su equivalente P(1+i) tenemos: 1 i = R
6

n 1

P(1+i)

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Despejamos P que representa al valor actual y obtenemos la frmula buscada n 1 i 1 P = R i1 n i

En esta frmula, el factor encerrado entre corchetes es el factor de actualizacin de una serie FAS; frmula que se representa tambin por la ecuacin siguiente: P = R i-n FAS

Ejemplos 4 Una persona espera recibir ordinariamente durante los prximos 8 aos la cantidad de S/. 12,000 nuevos soles anuales, por concepto de dividendos que una empresa lo adeuda; pero nuestro personaje desea negociar actualmente dicha renta al 18% anual de inters compuesto. Determinar a cuanto asciende la cantidad a recibir. 1 0.18 P = 12,000 0.18 1 0.18 8 1 8

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P = P = P =
03 6

12,000 2

2.758859

0.67659465

12,000 (4.07756576) 48,930.79

Cuando la tasa referencial est dada en trminos de tasa nominal, procedemos igual que en el caso del monto. Ejemplo 5 Calcular el valor presente de una serie de pagos de S/. 5,000 cada uno, efectuados ordinariamente y en forma semestral durante 7 aos y 6 meses al 16% anual con capitalizacin semestral. 1 0.08 P = 5,000 15 1

0.08 15 0.08 1

P=

2.1721 69114

P=

5,000

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4.4. Clculo del Valor de las Rentas en una Anualidad Es frecuente la necesidad de conocer el valor de la serie de pagos peridicos R, necesarios para formar un monto S en el futuro o para recuperar un capital o valor presente P en el perodo cero, a un determinado perodo de tiempo n y una tasa de inters i. 4.4.1 Renta Ordinaria en Funcin del Monto Consiste en determinar el valor de la renta peridica R, para en un determinado tiempo n disponer de un monto o valor futuro S, a una tasa de inters i. En este caso, se hace uso del factor depsito fondo de amortizacin FDFA, que se obtiene invirtiendo la estructura del factor de capitalizacin de una serie FCS, de la siguiente manera:

Partiendo de la frmula del monto de una anualidad ordinaria. n 1 i 1 S = R i

Despejamos R y obtenemos la frmula i R = S 1 i n 1

El factor entre corchetes es el factor depsito fondo de amortizacin FDFDA, de manera que lo representamos tambin: R = S FDFA

in

La frmula obtenida nos permite calcular el valor de la cuota o renta ordinaria cuando se conoce el monto, la tasa de inters y el tiempo. Ejemplo 4.6 Se desea saber el valor de la cuota, para acumular S/. 27.000 en 8 entregas ordinarias anuales, capitalizable anualmente al 25% de inters anual. 0.25 R = 27,000 1 0.25 8 1

R = (0.050398506) 1360.76

27,000 R =

Ejemplo 4.7 Se desea saber cul ser el valor de la cuota ordinaria semestral para acumular la cantidad de S/.1017,660, en un perodo de 10 aos a una tasa de inters compuesto del 15% anual con capitalizacin semestral.

R 1017,660

= 1

0.07 5 0.075 20 1 0.075

R 1017,660

3.2478511

R = 23,500

Ejemplo 4.8 Una empresa programa la compra de una mquina dentro de 5 meses, estimndose el precio del equipo en S/. 10,000. Cul ser el ahorro ordinario mensual necesario, en un banco que paga una tasa efectiva mensual del 2% para disponer del mencionado monto al vencimiento de dicho plazo.

R = R = R =

10,000 10,000 1921. 58

0.02 1 0.02 5 1 0.02 0.10408080 3

4.4.2 Renta Ordinaria en Funcin del Valor Actual Cuando se dispone de un valor actual o presente y se desea calcular el valor de la serie uniforme de pagos peridicos R, que permita recuperar una inversin, liquidar un prstamo, etc., dado un determinado perodo de tiempo n y una tasa de inters i, se hace uso del Factor de Recuperacin de Capital, FRC. Lo manifestado lo ilustramos mediante la escala de tiempo. Dado P encontrar R =? Fig. 4.3

P I 0 I

R 1

R I 2

R I 3

R I 4

R 5

R I........I n-2 I n-1 I n

Para resolver el problema, utilizamos el Factor de Recuperacin de Capital FRC, que multiplicado por el valor presente, obtenemos el valor de la serie R. El Factor de Recuperacin de Capital FRC se obtiene invirtiendo el Factor de Actualizacin de una Serie FAS. De manera que para determinar la frmula que nos permita calcula el valor de la serie R, partimos de la frmula del Valor Actual de una serie uniforme de pagos.

n 1 i 1 P = R i1 Despejamos R y obtenemos: n i

R = P

i1 1 i

i n

El factor entre corchetes es el Factor de Recuperacin de Capital FRC, que nos permite transformar un valor actual P en una serie uniforme de pagos R equivalentes, a travs del horizonte temporal. Otra forma frmula: de expresar la

R FRC

i n

Ejemplo 4.9 Supongamos que usted, obtiene 10,000 al 16%

un prstamo de S/.

de inters compuesto anual para ser devuelto en 10 pagos al final de cada ao. Cuanto deber abonar en cada pago?

R = R = R =

10,000

0.16i 1 0.16

10,000 12

0.7058296

10,000(0.20690108 3)

R =

2,069
1 0

Ejemplo 4.10 Cul ser la cuota constante a pagar por un prstamo bancario de S/. 8,000, reembolsable con cuotas ordinarias trimestrales durante 2 aos, si el cobra una tasa nominal mensual del 2% con capitalizacin trimestral? 0.06i 1 0.06 8

R = 8,000

8 1 0.06 1

0.095630884 R = 8,000 0.593848074 R = 8,000(0.161035942) R = 1,288.299 4.5 Clculo del Tiempo en una Anualidad

Consiste en determinar el plazo o periodo de colocacin de una serie uniforme de pagos y para el efecto se pueden utilizar diferentes criterios, de acuerdo al tipo de problema y a la informacin de la que se disponga. En este caso presentamos los siguientes: a. Cuando se conoce el monto de una anualidad ordinaria S, la tasa de inters y el valor de la serie R. b. Cuando se conoce el valor actual P de una serie da pagos futuros, el valor de R y la tasa de inters i. 4.5.1 Clculo del Tiempo en Funcin del Monto

Despejamos n a partir de la frmula del monto

n 1 i 1 S = R i

n 1 i i S = R 1

n 1 i Si 1 = R

n 1 i =

Si 1

1 i

n =

Si

n log (1+i) = log (S + R) log R

log( Si n =

R) log R log(1 i)

Ejemplo 4.11 Cuntos depsitos ordinarios trimestrales de S/.1,600 debern hacerse para acumular un monto de S/.14,742.76, al 16% anual con capitalizacin trimestral?.

log(14,742.76 x0.04 n = log(1

1,600 ) 0.04)

log1,600

log 2,189.71 n =

log 1,600 log(1.04)

3.340386681 n =

3.204119983

0.01703333 9 n = 8 depsitos trimestrales

4.5.2 Clculo del Tiempo en Funcin del Valor Actual Cuando se desea calcular el perodo que nos permita recuperar una inversin, liquidar una deuda o cualquier cantidad actual, la frmula lo deducimos a partir de la frmula del valor actual de una anualidad ordinaria.

n 1 P = R i1 i n i 1

Despejando n

n 1 i P n i1 i = R 1

n 1 i 1

Pi n 1 i = R

1 11 R 1 1 i n =1i n

Pi =

Pi

e 1

1 n i

Pi =

R (1+I) n = R Pi

n log (1+I) = log R log (R Pi) log R log( R n = log(1 i ) Pi )

Ejemplo 4.12 Cuntos pagos semestrales de S/.600 debern hacerse para cancelar una deuda de S/.4,500 al 7% anual con capitalizacin semestral?.

log Log 600 600

4,500 x 0.035 n = 0.03 5 log

Log 600

log 442.5 n

log 1.035

2.7781512 5 n =

2.64 5913 275

0.014940349

0.132237975 n

0.014940349

n = 8.86

Aproximadamente pagos semestrales

2 ,

4.6 Clculo de la Tasa de Inters de una Anualidad Algebraicamente no es posible calcular la tasa de inters de una anualidad, por la estructura de la frmula, de manera que se puede calcular de dos formas, la primera con el uso de la tabla financiera, encontrndose el valor del factor calculado directamente en la tabla a una determinada tasa y de no encontrarse, el clculo de la tasa se realiza por medio de la interpolacin. Ejemplo 4.13 Una persona deposita ordinariamente S/.2, 100 anuales durante 4 aos. A que tasa de inters anual se capitalizar para formar un monto de S/.10, 0 0 0 ? Para solucionar el problema planteamos la ecuacin de equivalencia y calculamos el factor de capitalizacin de una serie en 4 perodos de tiempo y a una tasa de inters desconocida i. S=R .FCS

calculado FC, que buscando en la tabla 0 para n = 4, 0 el factor se encuentra entre el 10% y FCS = 12% de 4.7619 inters, con los valores de 4.6410 y A 4.7793 l respectivamen r te; por e consiguiente s determinamos u la tasa de l inters t interpolando a con la d expresin o siguiente: 1 s e l e c o n o c e c o n e l n o m b r e d e f a c t o r

i- n

10,000 = 2,100i- 4.FCS

FCS =

1 0 , 0 0 0

FC = Factor calculado FC Fm i = 10 + 2 FM Fm i 4 4 . 4 = 7 6 1 1 0 9 + 4 2 . m7 a 7 y 9 o 3 r FM = Facto r enco ntrad o

i = 10 + 2 (0.87419) Fm = actor encontrado menor i = 11.75 % La tasa obtenida es aproximada dada a que por las caractersticas del clculo incluye un margen de error. Otra forma de calcular la tasa aproximada cuando se conocen P, S, R y n, excepto la tasa efectiva peridica, se plantea la ecuacin de equivalencia con los datos disponibles, y se determina por mtodo del tanteo; buscando por aproximaciones sucesivas uno menor y otro mayor al valor buscado, con los cuales lo obtenemos por interpolacin lineal. Consideramos necesario puntualizar que en estos mtodos estn implcitos los errores por lo cual se deben hacer las comprobaciones necesarias a fin de

determinar con mayor precisin los valores buscados. Con los datos de ejercicio anterior aplicamos el mtodo mencionado. Ejemplo 4.14 Una persona deposita ordinariamente S/.2, 100 anuales durante 4 aos. A que tasa de inters anual se capitalizar para formar un monto de S/.10, 0 0 0 ?

v a l e n c i a

e s :

1 4 i 1

L a

2,100 i

= 10,000

e c u a c i n 1 2,100 0. 1 1 4 1 d e 0 . 1 e q u i 1 = 9,890.44 Por tanteo probamos con una tasa del 11%

El resultado es un monto menor, en consecuencia la tasa al

aumentamos 12%

1 2,100

0. 1 2 4 1 0 . 1 2

= 10,036.59

con el 12% nos arroja un monto mayor de manera que con los datos obtenidos podemos interpolar

SM = Monto Mayor SD = Monto dado SM Sm

SD Sm i = 11 + 1

Sm menor

Monto

i = 11 1

10,000.0 + 0 10,036. 59

9,890.44 9,890.44

i = 11 0.7496 i 11.75

+ =

4.7.

Listado de Frmulas

n 1 i 1 n 1 P = R i1 R = S n i1 i i i FDFA i 1 n FAS

Monto de una anualidad simple ordinaria

Valor actual anualidad ordinaria

de una simple

Renta ordinaria

en

uniforme funcin

Log Si R n =

log R

Nmero de perodos de una anualidad simple ordinaria en funcin al NPER Nmero de perodos de una anualidad simple ordinaria en funcin al

log R log( R Pi )

4.8 1

Problemas propuestos Un trabajador aporta a una AFP una cuota fija de S/.400 mensuales ordinariamente por espacio de 5 aos. Cunto habr acumulado si el fondo percibe una tasa efectiva mensual del 1.2%? Un ahorrista efecta depsitos vencidos mensuales de S/.250 en un banco que paga una tasa trimestral del 4.5% con capitalizacin mensual. Cul ser el valor acumulado al trmino de 2 aos y 4 meses? Un comerciante viene pagando una deuda con cuotas ordinarias trimestrales de S/.900 y propone liquidarlas ahora las ultimas 6 cuotas que le quedan y pregunta : Cunto tiene que pagar ahora, si la tasa efectiva anual es del 16%? Calcular el valor presente de una serie de depsitos de S/.500 nuevos soles mensuales, durante 3 aos, a la tasa del 2% mensual. Cuanto deber depositarse trimestralmente en una cuenta de ahorros, que paga el 16% anual convertible trimestralmente, durante los prximos 3 aos para comprar un automvil por el valor de $ 12,000 al tipo de cambio del S/.3.50 Calcular el valor del depsito uniforme semestral vencido para formar un valor futuro de S/.5,860 en un perodo de 4 aos y medio, si los depsitos perciben una tasa efectiva mensual de 1.5%. Un prstamo de S/.6,000, debe cancelarse en un plazo de un ao, con cuotas ordinarias mensuales al 18% anual capitalizable mensualmente, calcular el valor de cada cuota. Cuntos depsitos de fin de semestre de S/.23,500 sern necesarios para acumular un monto de S/.1017,660, en un banco

que paga el 15% anual con capitalizacin semestral? 9 Cuantas cuotas ordinarias trimestrales de S/.1,650 sern necesarias para cancelar un prstamos de S/.8,114, al 24% anual con capitalizacin trimestral

10 Una persona deposita ordinariamente S/.200 mensuales durante 14 meses. A que tasa de inters mensual se capitalizarn para formar un monto de S/.4, 200?

CAP

TULO

5.

ANUALIDADES ANTICIPADAS En el campo de los negocios es frecuente que los pagos peridicos se efecten al comienzo de cada perodo; tal es el caso de los alquileres de terrenos, edificios, oficinas, pago de pensiones de enseanza, etc. que por lo general se pagan por adelantado. Una anualidad anticipada, es una sucesin de pagos o rentas que se efectan o vencen a principio de cada perodo; y se le conoce tambin con el nombre de anualidad adelantada, de principio de perodo o de imposicin. Las anualidades anticipadas por empezar en el perodo 0 y terminar al inicio del ltimo perodo todas las rentas perciben intereses, hasta el trmino del horizonte temporal. En cambio en la anualidad vencida la ltima renta no percibe intereses por coincidir con el final del plazo. 5.1 Monto de una Anualidad Simple Anticipada

De lo antes manifestado, el monto de una serie uniforme de pagos anticipados, es igual al monto de una serie uniforme de pagos ordinarios capitalizado por un periodo ms, que constituye el ltimo perodo del horizonte temporal de la anualidad, a la tasa de inters estipulada. La definicin que antecede lo podemos ilustrar en una escala de tiempo

Fig. 5.1 R I 0 . De la grfica deducimos que el monto de las anualidades anticipadas S, ser igual a la suma de cada una de las anualidades con sus respectivos intereses, calculados independientemente. La simbologa que utilizaremos para este tema, ser la misma que la usada en las anualidades ordinarias y para diferenciar la anualidad anticipada de la vencida usaremos S prima para el monto, P prima para el valor actual y R prima para la renta. Interpretando la escala de tiempo deducimos la frmula:. n n-1 n-2 R I 1 R R I 2 R R I 3 R I 4 R S=? I... ... I 5 n-2 I n-1 I n

1. (1+i) 2. 2

S = R (1+i)

+ R (1+i)

+ R (1+i)

+ ...+ R

+ R (1+i) Multiplicando ambos miembros por (1+i)

n+1 n n-1 S(1+i) = R(1+i) +R(1+i) + R(1+i) + ...+ 2 R(1+i) +R(1+i) Luego restamos la ecuacin 1 de la ecuacin 2 y tenemos: n+1 S (1+i) - S = R (1+i) R (1+i) Factorizando ambos miembros n S [(1+i) - 1] = R (1+i) [(1+i) 1]

Despejando S
n

1 1

= R'

1 i

i i

La formula constituye una ecuacin de equivalencia financiera, tomando como fecha focal el final del horizonte temporal, que nos permitir calcular el monto de una anualidad anticipada.

El factor encerrado entre corchetes es el factor de capitalizacin de una serie FCS en n perodos y el factor encerrado entre parntesis es el factor simple de capitalizacin FSC en un perodo. S = R FCS FSC

i-n

i -1.

La ecuacin indica que el monto de una anualidad anticipada se obtiene multiplicando la renta anticipada por el factor de capitalizacin de una serie a una tasa de inters i en n perodos de tiempo y a su vez multiplicad por el factor simple de capitalizacin a una tasa de inters i en un perodo de tiempo. Ejemplos 5.1 Una compaa deposita a principio de cada ao S/.20, 000 en una cuenta de ahorros que paga el 12% de inters compuesto anual. A cunto ascender los depsitos al cabo de 5 aos?

20,000 1

0.12 5 0.1 2

1 0.12

S S S

20,000

0.12

1.12

= 20,000(7.11518904 3) = 142,303.78
5

1.12

Ejemplo 5.2 Cual ser el monto de una serie uniforme de pagos de S/2,000 al inicio de cada semestre durante 3 aos a la tasa nominal del 16% anual con capitalizacin semestral?.

Aplicando formula:

la

segunda

2,000 1

0.08 6 0.0 8

10.08

2,00 0

1.08 6 0.0 8

1.08

S = 2,000 (7.922803359744) S 15,845.60

Ejemplo 5.3 Qu monto se acumular al trmino de seis meses si hoy depositamos en una cuenta de ahorros la cantidad de S/ 800 y se contina depositando por cinco meses consecutivos a una tasa de inters nominal anual del 24% anual con capitalizacin

mensual?

8 00 1

0.02 6 0.0 2

1 0.02

80 0

1.02 6 0.0 2

1.02

S 5.2 Val or Act ual de un a An ual ida d An tici pa da

= 5,147.43

Consiste en calcular el valor actual P, de una serie uniforme de pagos de inicio de cada perodo R, durante n perodos de tiempo y a una tasa de inters compuesto i. Es decir tomar como fecha focal el perodo cero para el proceso de actualizacin;. de manera que el valor obtenido, es el equivalente a la suma de todos los pagos actualizados individualmente. Grficament e lo expresamos en la siguiente escala de tiempo:

F i

g . 5 . 2 P=? R R R R R R R R

I I 0

I I I I I . . .. . . . . I I 1 3 5 n-1 2 4 n-2 n

Para obtener una frmula que nos permita actualizar una serie de pagos futuros pagaderos a inicio de cada perodo, partimos de la formula del monto de anualidades anticipadas.

S = R

i n

1 1 i i

El primer miembro

d e la ec u ac i n es P ta (1 co +i ns n tit) u= d R o p or el m o n o S y e es te lo p o d e m os re m p az ar p or su e q u v a e n e P (1 + n ) te n

e m o s :

presenta

al

valor

actual

obtenemos la frmula buscada

n P = R 1 1 i 1

i n

i i 1 i

1 1 i

D e s p e j a m o s

Frmula que nos permitir calcular el valor actual de las anualidades anticipadas, cuando la tasa de inters efectiva est dada en un perodo igual al perodo se capitalizan.

q u e

r e

Cuando el problema esta planteado en trminos de tasa nominal, en un plazo diferente al perodo de capitalizacin es necesario transformar previamente la tasa nominal en una tasa efectiva por perodo, para luego aplicar la frmula. El factor del segundo miembro encerrado entre corchetes es el factor de actualizacin de una serie FAS y el factor encerrado entre parntesis es el factor simple de capitalizacin FSC, en un periodo, por lo tanto para calcular el valor actual de una anualidad anticipada utilizamos en forma combinada ambos factores. Ejemplos 5.4 Una empresa pesquera, alquila un edificio para el funcionamiento de sus oficinas administrativas por S/.4, 000 nuevos soles mensuales y propone al propietario pagar el alquiler en forma anual y por adelantado, si la tasa de inters compuesto es del 12% anual con capitalizacin mensual. Cunto pagar la empresa anualmente?

12 P = 1 01 1 12 01 01 1 1 01

4,000

4,000 P =

1.01

12 1

1.01

0.01 12

1.01

P P P

= 4,000 0.1268250 3 = 4,000 (11.36762854) = 45,470.51

1.01

Ejemplos 5.5 El seor Rivera est pagando su vivienda, que compr a plazos con financiamiento bancario a razn de S/. 2,500 por trimestre anticipado. Despus de cierto tiempo, cuando an le quedan por pagar 30 cuotas, decide liquidar la cuenta pendiente, con un slo pago. Cul ser el valor del pago nico si el banco cobra el 24% de inters efectivo anual?

TET =

1.24

TET = 0.055250146

P 0.0553 1

1 0.0553 1 30 30 0.05531

0.0553

2,500

P =

2,50 0

1.0553

30 1 1.0553

0.0553 30 1.0553 P =

38,216 .94

5 . 3 V a l o r d e l a R e n t a A n t i c i p a d a s Al igual que en las anualidades ordinarias, es frecuente la necesidad de conocer el valor de los pagos peridicos

R, necesarios para formar un monto en el futuro o para recuperar un capital actual, dado un determinado perodo de tiempo n y una tasa de inters i. De manera que los casos que se presentan son los mismos que para las anualidades ordinarias. 5 . 3 . 1 R e n t a A n t i c i p a d a e n F u n c i n d e l

M o n t o C o n s i s t e e n d e t e r m i n a r c u a n t o s e d e b e r p a g a r p e r i

dicament e y por anticipad o para en un determin ado perodo de tiempo disponer de un monto en el futuro a una tasa de inters compues to.

a partir del monto de una

anualidad anticipada .

S = R

i n

1 D e d u c i m o s Despejamos obtenemos frmula: R y la i 1 i

l a R = S f r m u l a Los factores entre corchetes son el factor depsito fondo de amortizacin FDFDA, y el factor 1 i 1 i i n 1 1

simple de actualizacin respectivamente de manera que lo expresamos tambin: con las siglas: R = S n FDF D 1 A

Ejemplo

5.6 Hallar el valor de la cuota anticipada que nos permita acumular S/.27.000 entregas en 8

anuales,

impuestas al 25% de inters

compuesto anual.

R 27,000

= 1 0. 2 5 8 1

1 0. 2 1 5 0 . 2 5

R = 27,000 (0.050398506) (0.8) R = 1,088.61 : Ejemplo 5.7 Se desea saber cul ser el valor de la cuota anticipada semestral, para acumular la cantidad de S/.1017,660, en un perodo de 10 aos a una tasa de inters compuesto del 15% anual con capitalizacin semestral.

R = 1017,660 1

0.07 5 20 0.075 1

1 1 0.075

R = 1017,660

0.07 5 3.24785 11

(0.930232558)

R 21,860.46

Ejemplo 5.8 Calcular el importe del la renta mensual anticipada que al cabo de un ao y cuatro meses se acumule S/. 15,000, capitalizado a una tasa efectiva mensual del 2%.

R = 15,000

0.0 2

16 1 0.02 1

0.02

0.02 R = 15,000 0.3727857 05

(0.980392156)

R 788.97

5.3.2 Renta Anticipada Valor Actual

en Funcin del

Consiste en determinar el valor de una serie futura de pagos anticipados que nos permita recuperar una cantidad actual P en n periodos de tiempo a una tasa de inters compuesto i. Es decir, se conoce el valor actual P, el tiempo n y la tasa de inters i, y lo que se quiere calcular es la serie R, que nos permita recuperar un depsito, una inversin, liquidar un prstamo o cualquier tipo de colocacin financiera efectuado en el momento actual.

Para determinar la frmula que nos permita calcula el valor de la serie anticipada R, partimos de la frmula del valor actual de una serie uniforme de pagos anticipados. n P = 1 R Despejamos R y obtenemos: R = P i 1 i n 1

ii1

i1 1 i

i n

1 1 1 i

Los factores entre corchetes, son el Factor de Recuperacin de Capital FRC y el factor simple de actualizacin FSA respectivamente, que nos permite calcular el valor de la serie R. Ejemplo 5.9 Supongamos que usted, obtiene 10,000 al 16% un prstamo de S/.

de inters compuesto anual para ser devuelto en 10 pagos al principio de cada ao. Cuanto deber abonar en cada pago?

0.16i 1 0.16 R = 10,000 1 0.16 1

10 1 1 0.16 10

R =

10,000 0.7058296 12

R = R =

10,000(0.20690108 3) 1,783.63

0.862068965

Ejemplo 5.10 Una empresa obtiene un prstamo de S/. 850,000 y desea saber el valor de la cuota anticipada trimestral que le permita liquidar dicho prstamo en 5 aos, si la tasa de inters es del 22% anual con capitalizacin trimestral.

R = 850,000 20 1 0.055 1

0.05 51

0.055

20

0.055

R = R = R =

850,000

0.160476 6 1.91775

850,000 (0.0793169) 67,419.36

62 0.947867298 91

Ejemplo 5.11 Cual ser el valor del pago mensual anticipado para cancelar una deuda de S/. 18,000, emblsale en el perodo de un ao, afectado por una tasa efectiva mensual del 2%?. Calcular adems el prstamo neto recibido.

R = 18,000 12 1 0.02 1

0.0 21

0.02

12

1 0.02

R = 18,000

0.0253648 35 0.2682417 95

0.980392156

R = (0.0793169) 1,668.70

850,000 R =

El valor neto del prstamo esta dado por el prstamo bruto menos la primera cuota. Prstamo neto 1,668.70 Prstamo neto 16,331.30 = 18,000 = -

5.4 Clculo del Tiempo en una Anualidad Anticipada Consiste en determinar el plazo o perodo de colocacin de una serie uniforme de pagos anticipados, utilizando criterios similares al de las anualidades ordinarias determinamos el valor de n, de acuerdo al tipo de problema y a la informacin de la que se disponga. a. Clculo de n en funcin del monto de una anualidad anticipada S, dada la tasa de inters y el valor de la serie anticipada R.

b. Clculo de n en funcin del valor actual P de una serie da pagos futuros anticipados, dado el valor de R y la tasa de inters i. 5.4.1 Clculo del Tiempo en Funcin del Monto

Despejamos n a partir de la frmula del monto

n S= R 1 i 1 1 i i

1 i

1 1 i =

Si 1 = R 1 i

1 i

Si = R 1i 1

n 1 i =

Si

R1 i

R i

n R (1 1 log i

logR(1 +i)

log Si

log R 1 i

i n

log( 1 i)

Ejemplo 5.12 Cuntos depsitos Anticipados mensuales de S/.1, 200 ser necesario hacer para acumular un monto de S/.24,956.06, a una tasas efectiva mensual del 1.5%?

Actu al 1, 20 0 0 . log 1 24,95 lo 0 5 6.06 g( x0.01 1 0. 5 0 1 5) n log 1, 2 00 0.015 1 = Cuando se desea calcular el perodo que nos permita recuperar una inversin, liquidar una deuda o cualquier cantidad actual, la frmula lo deducimos a partir de la frmula del valor actual de una anualidad anticipada.

n P = R log 1,592.34 log 1,218 n = log(1.015) 3.202035805 n 3.085647288 1 1 i i 1 i n i 1

= 0 . 0 0 6 4 6 6 0 4 2 n = 18 depsitos mensuales 5.4.2 Clculo del Tiempo en Funcin del Valor D e s p e j a n d o n

1 i 1 n i =

1 i 1 i n

1 1

i i

n n

1 =

Pi R 1i

1 11 i n =

Pi R 1i

1 n 1 i

= 1 -

Pi R 1 i

1 n 1 i =

R 1 i R 1 i

Pi

R 1 i n (1+I) = R 1 i Pi

n log (1+I) log R 1 i =

log R 1 i

Pi

log R 1 i n =

log R 1 i log(1 i )

Pi

Ejemplo 5.13 Cuntos pagos semestrales de S/.600 debern hacerse para cancelar una deuda de S/.4,500 al 7% anual con capitalizacin semestral?.

log 600 1.035 n =

log 1.035

600

4,500 x 0.035

log(1.03 5)

Log 621

log 621 n =

157.50

log 1 0.035

Log 621 n = log 1.035

log 463.50.50

2.79309160 n =

2.66604974

0.014940349

0.127041 86 n = 0.0149403 49

n = 8.5 pagos semestrales

5.5 Clculo de la Tasa de Inters de una Anualidad Anticipada Hemos visto en el tratamiento de las anualidades ordinarias, que algebraicamente no es posible determinar una frmula para calcular la tasa de inters de una anualidad. En consecuencia determinamos una tasa aproximada planteando su respectiva ecuacin de equivalencia y aplicando la interpolacin entre dos valores extremos.

Cuando se conocen P, S, R y n, excepto la tasa efectiva peridica, se plantea la ecuacin de equivalencia con los datos disponibles, y se determina por el mtodo del tanteo; buscando por aproximaciones sucesivas uno menor y otro mayor al valor buscado, con los cuales lo obtenemos por interpolacin lineal. Consideramos necesario reiterar que en estos mtodos estn implcitos los errores por lo cual se deben hacer las comprobaciones necesarias a fin de determinar con mayor precisin los valores buscados. Ejemplo 5.14 Una persona deposita anticipadamente S/.1, 500 anuales durante 5 aos. A que tasa de inters anual se capitalizar para formar un monto de S/.10,800?

La ecuacin de equivalencia es:

5 1 i 1,500 i

1 i

= 10,800

Por tanteo probamos con una tasa del 12%

1, 1 50

0 0.12 0.12

1.12

= 10,672.78

El resultado es un monto menor, en consecuencia aumentamos la tasa al 13%

1 1,500

0.13 5 0.1 3

1 1.13

= 10,984.06

con el 13% nos arroja un monto mayor de manera que con los datos obtenidos interpolamos

SM = Monto Mayor SD = Monto dado SM Sm

SD Sm i = 12 + 1

Sm menor

Monto

i = 12 1

10,800.0 10,672.78 + 0 10,672.78 10,984. 06

127.22 i = 12 1 + 311.28 i = 1 2 + 0 . 4 0 8 7 i = 1 2 . 4 1 %

5.6.

Listado de Frmulas

n 1 i 1

n 1 P = R i n 1 1 i i

i n i1 R = P n log Si R 1 i i

= log R 1 i log(1 i )

n =

log R 1 i log R 1 i

Pi

en funcin del valor actual log(1 i )

5.7 Problemas propuestos 1. Un ahorrista deposita a principio de cada trimestre S/.2,000 en una cuenta de ahorros, que paga el 12% anual con capitalizacin trimestral A cunto ascender el monto al cabo de 5 aos?. 2. Calcular el valor futuro de una anualidad anticipada de S/.800 cada bimestre, en un perodo de 2 aos, a la tasa efectiva de inters del 12% anual. 3. Se desea saber el valor de la cuota anticipada mensual, para acumular la cantidad de S/.22,600, en un perodo de 3 aos a una tasa de inters compuesto del 12% anual con capitalizacin mensual.

4. Un com ercia nte prog ram a la adq uisic in de una unid ad de tran spor te dent ro de 6 mes es, cuyo preci o esti mad o es de S/.1 8,00 0. Cu nto deb er ahor rar a inici o de cada mes dura nte el per odo, en un banc o

que pag a el 24% anu al con capi taliz aci n trim estr al? 5. Hall ar el valo r actu al de una rent a sem estr al anti cipa da de S/.1 , 500 dur ant e 5 ao s, en una cue nta de aho rros que pag a el 2% men sual con capi

talizacin semestral. 6. Se alquila un ambiente para almacn por un perodo de 8 meses, con pagos anticipados mensuales de S/400. Cunto se pagara al contado a inicio del contrato si la tasa de inters anual es del 18% con capitalizacin mensual?.. 7. Ud. le otorg prstamo de S/.

un

20,000 al 16% de inters compuesto anual con capitalizacin semestral, para ser devuelto en 10 pagos al principio de cada semestre. Cuanto deber cobrar en cada pago? 8. Se invierte en un negocio la cantidad de S/.20, 000, estimndose un perodo de recuperacin de 3 aos. Cul deber ser el rendimiento semestral, si la tasa efectiva trimestral es del 4.5%? 9. Cuantas anticipadas cuotas

anuales de S/.4, 500 sern necesarias para

canc elar un prs tam os de S/.1 8, 500, a una tasa efec tiva trim estr al del 5%?

10. Hace 2 aos se viene depositando en un banco anticipadamente S/.800 trimestrales y en la fecha se dispone de S/.7, 800. A que tasa efectiva trimestral se capitalizaron los depsitos?

CAP

TULO

VI

6.

ANUALIDADES DIFERIDAS Y RENTAS PERPETUAS Una anualidad diferida es aquella, que por acuerdo entre las partes contratantes el primer pago se realiza despus de transcurrido un cierto nmero de perodos de iniciad la vigencia de la anualidad. Es decir, que la fecha inicial de la anualidad no coincide con la fecha del primer pago; en estos casos se dice que la anualidad es diferida. El tiempo transcurrido entre la fecha de inicio de la anualidad y la fecha del primer pago se denomina Intervalo de Aplazamiento, perodo de gracia o plazo diferido. Durante el intervalo de aplazamiento, que es el plazo que media entre el inicio de la anualidad y el primer pago, se utiliza como unidad el tiempo que corresponde a un perodo de renta. El capital inicial es capitalizado al vencimiento de cada perodo diferido, para luego distribuirlo entre el nmero de cuotas pendientes de pago. Por tanto, al

vencimiento del intervalo de aplazamiento, una anualidad diferida se convierte en una anualidad vencida o anticipada segn el caso.

Fig. 6.1

R I 0 I 1 I 2 Plazo diferido renta I 3

R I 1 I 2 Perodos I 3 de I n

Horizonte temporal de la anualidad

6.1 Valor del Monto de una anualidad diferida Para el clculo de los valores de las anualidades diferidas no se requieren nuevas frmulas, se utilizan segn sea el caso las descritas en los captulos anteriores, correspondientes a anualidades, tanto vencidas como anticipadas.

6.1.1 Monto de una anualidad vencida simple diferida Ejemplo 6.1 Calcular el valor futuro de una anualidad ordinaria de S/.5,000 cada semestre, si el primer pago debe efectuarse dentro de 2 aos y se contina por espacio de 4 aos ms, a la tasa de inters compuesto del 12% anual con capitalizacin semestral.

En este caso se presentan 9 cuotas ordinarias semestrales, de manera que resolvemos el problema, mediante el factor de capitalizacin de una serie; situacin que lo visualizamos en una escala de tiempo. Fig. 6.3 5, | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 5, | 5 5, | 6 5, | 7 5, | 8 5, | 9 5, | 10 5, | 11 5, | 12

1 S = R i

i n 1

1 S = 5,000

0.06 0.06

S = 5,000 (11.49131598) S = 57,456.58 6.1.2 Monto de anticipada diferida una anualidad simple

Ejemplo 6.2 Calcular el valor futuro de una anualidad anticipada de S/.5,000 cada semestre, si el primer pago debe efectuarse dentro de 2 aos y se contina por espacio de 4 aos ms, a la tasa de inters compuesto del 12% anual con capitalizacin semestral. En este caso las cuotas se presentan al inicio de cada perodo semestral, de manera que resolvemos el problema, mediante el factor de capitalizacin de una serie y al resultado lo multiplicamos por el factor simple de capitalizacin por un perodo; ver la escala de tiempo.

Fig.

6. 2 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 1 | 1 | 1

| 0

1 S = R i

i n 1 (1+i)

S =

0.06 1 0.06

5,000

S = 5,000 ( 11.49131598 ) (1.06) S = 60,903.97

06)

6.2 Valor Actual diferida

de una anualidad

Conocido el valor futuro de una anualidad diferida, la tasa de inters y el nmero de perodos determinar el valor actual. Para determinar el valor actual en este tipo de problemas se requiere el uso de dos factores, el factor de actualizacin de una serie y el factor simple de actualizacin, dado a que se presentan dos momentos, un perodo de actualizacin de una serie y un perodo de actualizacin de una sola cantidad. .

Fig. 6.4

FS A I 0 I 1 I 2 I 3 t I 1

FAS I 2 I 3 I n

6.2.1 Valor actual de una anualidad ordinaria simple diferida Ejemplo 6.3 Con los datos del ejemplo anterior (6.1) determinar el valor actual de la anualidad diferida. Para solucionar el problema utilizamos el factor de actualizacin de una serie FAS, para calcular el valor actual de los nueve pagos, por 4 aos y medio equivalente a 9 semestres y el factor simple de actualizacin FSA por un ao y medio o 3 semestres, para calcular el valor actual en el perodo cero.

Fig. 6.5

P | 0 | 1 | 2 3 | 4

5, | 5 n i

5, |

5, | 6

5, | 7

5, | 8 9

5, | 1

5, |

5, | | 1

5, 1

1 P= R

i i 1 n

1 t 1 i

1 P 5,000 =

0.06

9 1

0.06 0.06 9 1

3 1 0.06

P 5,000

0.6894789 = 59 0.1013687 37

0.839619283

P = P = P =

5,000

0.6894789 59 0.1013687

5,000 (5.710832021) 28,554.16

0.839619283

6.2.2 Valor Actual de una anualidad simple anticipada diferida Ejemplo 6.4 Con los datos del ejemplo anterior (6.1) determinar el valor actual de la anualidad anticipada diferida.

Para solucionar el problema utilizamos el factor de actualizacin de una serie FAS, para calcular el valor actual de los nueve pagos, por 4 aos y medio equivalente a 9 semestres y el factor simple de actualizacin FSA por un ao equivalente a 2 semestres, para calcular el valor actual en el perodo cero.

Fig. 6.6

P | 0 | | 1 | | 2 k 1 P = R i 1 k i 1 i t | | 3 | | 4 | | 5 | | 6

0.06

9 1

1 0.06 2

0.06 1 9

0.06

P = 5,000

P = P = P =

5,000

0.6894789 59 0.1013687

5,000 (6.0534819425) 30,267.41

0.88999644

6.3

Valor de la Renta de una anualidad diferida

Consiste en calcular el valor de la serie uniforme de pagos de una anualidad, y al igual que en las anualidades no diferidas se presentan dos casos: 6.3.1 Renta de una anualidad ordinaria diferida en funcin del monto Consiste en determinar el valor de cada pago vencido de una anualidad diferida y esto se obtiene con la frmula de su similar ordinaria y no diferida.

i R = S 1 i n 1

Ejemplo 6.5 Al trmino de un horizonte temporal de 3 aos se requiere acumular S/.25, 000, con cuotas trimestrales vencidas, cuya primera cuota se efecta al trmino del tercer trimestre, en un banco que paga una tasa efectiva trimestral del 4.5%. Cul ser el valor de cada cuota?

Fig.

6. 7 | | | | 1 | | | | 2 | | | | 3

| 0

0.045 R = 25,000 1 10 0.045 1

R = 2,034.47 6.3.2 Renta de una anualidad anticipada diferida en funcin del monto Consiste en determinar el valor de cada pago anticipado de una anualidad diferida y esto se obtiene con la frmula de su similar anticipada y no diferida.

i R = S 1 i n

1 11 i

Ejemplo 6.6 Con los datos del ejercicio anterior calcular la renta cuando los pagos son anticipados. Fig. 6.8 R | 0 | | R | R | 1 0.045 R = 25,000 1 10 0.045 1 R | R | R | R | 2 R | R | R | | 3

1 0.045

R 25,000

0.04 5 10 1.045 1

1 1.04 5

R = 1,946.86 6.3.3 Renta de una anualidad ordinaria diferida en funcin del Valor Actual Consiste en calcular la renta uniforme diferida cuando se conoce el valor actual, la tasa de inters y el tiempo de una anualidad, que puede ser ordinaria o anticipada. Ejemplo 6.7 Un ahorrista deposita S/.60,000 en un banco que paga el 14% de inters anual para que, dentro de 5 aos, empiece a recibir una renta semestral ordinaria durante 10 aos ms, Hallar la renta semestral a recibir. Para dar solucin al problema analizamos los perodos a capitalizar recuperar; en consecuencia, es necesario capitalizar el depsito un espacio de 9 semestres, utilizando el factor simple capitalizacin, y por el resto del perodo utilizaremos el factor recuperacin de capital, es decir por 21 semestres y a por de de

La frmula lo deducimos del valor actual de una anualidad diferida ordinaria

1 P= R

n 1

i 1 n

t 1 i

R t

i1 1 i

i n

R 1

0.07 60,000 9

0.07 1

0.07

21

21 1 0.07 1

60,000

1.838459212

= 60,000

(1.838459212)

6.3.4 Renta de una anualidad anticipada diferida en funcin del valor actual

Consiste en determinar del valor de cada pago anticipado Ejemplo 6.8 Un ahorrista deposita S/.60, 000 en un banco que paga el 14% de inters anual para que, dentro de 5 aos, empiece a recibir una renta semestral durante 10 aos ms, Hallar la renta semestral a recibir. Para dar solucin al problema analizamos los perodos a capitalizar y a recuperar; por ser anticipada los periodos de capitalizacin disminuyen en uno con respecto a las ordinarias, en este caso de 9 a 8, en dicho periodo utilizamos el factor simple de capitalizacin, y por el resto del perodo utilizaremos el factor de recuperacin de capital por 21 semestres

La frmula lo deducimos del valor actual de una anualidad diferida anticipada

P = R

1 i 1 k

k 1 i 1 t

1 i

R = P

(1

i) t

i1 i 1 i n

n 1

0.07 1 R (1 = 60,000 0.07) 8

0.07

21 1

21 0.07 1

60,000

= 60,000

6 . 3 . 5 C l c u l o d e n y t e n u n a A n u

alidad Simple Diferida En una anualidad diferida se diferencian dos perodos, el perodo diferido t y el nmero de perodos de renta n, de manera que t+n constituye el horizonte temporal de la anualidad diferida.

i d a

l a s

cimos las frmulas:

o r d i n

o p Log e r a c i o n e s R Log 1

R t Pi 1 i n = R Log 1 i

P a r a e l c a s o d e u n a a n u a li d a d d if e r P = R

a r i a :

1 t 1 Pi i n Log i 1

1 1 1 1

c o r r e s

i t

p o n d

Para el caso de una anualidad Anticipada: diferida

E f e c t u a n d o

i e n t e s

1 n 1

d e d u P = R 1 i

n i1 i 1 i

Efectuando las correspondientes las frmulas:

operaciones deducimos

R' Log n = R' 1 Pi

t 1

Log 1 i

R' 1 i Log t = Log 1 Pi 1 i

n 1

6.4 Rentas Vitalicias

Perpetuas

Renta perpetua o vitalicia, es una anualidad cuyos pagos empiezan en una fecha determinada y se prolongan indefinidamente. Todas las expresiones que cualifican a las anualidades, se aplican a las rentas perpetuas; de manera que pueden presentarse como rentas perpetuas vencidas, anticipadas, diferidas, etc. Entre muchas otras las rentas que se pagan a perpetuidad son la renta de un terreno, los legados de fundaciones con el objeto de dar origen a una renta perpetua para fines de bien social, las inversiones en valores no redimibles emitidos por el Estado, los seguros de vida, herencias, etc. En las rentas perpetuas, no es posible calcular su valor futuro o monto, debido a que el nmero de perodos es indefinido, sin embargo es posible la cuantificacin del valor actual, el valor de la renta y de la tasa de inters.

6.4.1 Valor Ordinaria

Actual de una

Renta

Perpetua

Las rentas ordinarias son pagadas al final de cada perodo

Fig.

6 .

P | 0

| 1

| 2

| 3

| 4

| n

Para determinar el valor actual de una renta perpetua ordinaria, se divide la renta peridica entre la tasa de inters.

La frmula se obtiene partiendo del valor actual de una serie uniforme de pagos ordinarios (FAS).
n

1 i 1 i

1 i n

Operando algebraicamente: R 1 P i 1 i n i n 1

R 1 i P i 1 i n

1 n 1 i

1 P R i 1 1 n i

n Si hacemos n =tendremos (1+i) =

1 Luego 1 n i =

1 = 0

R P i 1

R P i 1 0

R P i R P i Frmula que permite calcular el valor actual o presente de una renta ordinaria perpetua o vitalicia. Para calcular la anualidad o renta de una perpetuidad se despeja R de la formula anterior y se tiene: R Pi 1

Ejemplo 6.9 Una persona al fallecer deja en donacin a un hospital para ancianos sus inversiones con la finalidad de generar una renta a perpetuidad de S/.100, 000 al final de cada ao. Si la tasa efectiva de inters es del 12% anual, determinar el valor actual de la donacin.

100,0 00 P 0.12

100,00 0 P 0.12 P = 833,333.33

Ejemplo 6.10 Encontrar el valor actual de una renta perpetua ordinaria de S/.10, 000 nuevos soles anuales a la tasa del 10% trimestralmente. anual convertible

En este caso la tasa efectiva trimestral es 0.025, como la renta es anual, calculamos la tasa efectiva anual y remplazamos en la frmula

n i = 1 j m 1

1 0.1 0

1 4

0.10381289

Remplazando

en

la

frmula

10,00 0 0.103812 89 P = 96,327.15

Tambin solucionamos el problema haciendo uso del FDFA

R P i 1

i n i 1

10,000 P 0.025

0.02 5 4 1 0.025 1

10,000 P 0.025

0.02 5 0.103812 89

96,327.15

6.4.2 Valor Anticipada

Actual de una

Renta

Perpetua

Las rentas vitalicias anticipadas son pagadas al inicio de cada perodo Fig. 6.10 P R | 0 R | 1 R | 2 R | 3 R | 4 | n=

Para determinar el valor actual de una renta perpetua anticipada, se divide la renta peridica entre la tasa de inters y luego se multiplica por el factor simple de capitalizacin en un perodo. R . P i 1 i

Ejemplo 6.11 Determinar el valor actual de una renta perpetua anticipada de S/.8,000 nuevos soles semestrales a la tasa del 12% anual convertible semestralmente. 8,000 . P 1 0.06 0.06

. P

8,00 1.06 0 0.0 6

141,333.33

Si el pago que debe efectuarse de inmediato W, es decir en el perodo cero, es diferente de la renta peridica R, el valor actual lo calculamos de la siguiente manera:

R P = W + i Ejemplo 6.12 Una institucin benefactora otorga una donacin a perpetuidad, a una institucin educativa, estipulando que de inmediato se haga una entrega de S/.20, 000, para la implementacin de la biblioteca y una renta de S/.18,000 a inicio de los aos siguientes e indefinidamente, para la adquisicin de material de enseanza. Calcular el valor presente de la donacin a una tasa efectiva anual del 12%. 18,000 P = 20,000 = 170,000 0.12 + P

6.5

Valor de la Renta Perpetua

Consiste en determinar el valor de una renta perpetua ordinaria o anticipada segn sea el caso. 6.5.1 Valor de la Renta Perpetua Ordinaria

Para calcular el valor de una renta perpetua ordinaria, se multiplica el valor actual por la tasa de inters.

P i

La frmula nos permite calcular el valor de la renta perpetua, cuando la tasa y los perodos de capitalizacin estn dados en la misma unidad de tiempo; si estn dados en unidades de tiempo diferente es necesario previamente, adecuar la tasa al perodo de capitalizacin o solucionar el problema con el auxilio de factores que de acuerdo a las caractersticas del problema. Ejemplo 6.13 valor actual es Hallar la renta anual de una perpetuidad cuyo

S/.2250,000 con el inters del 14% anual capitalizable semestralmente. Por la frecuencia de capitalizacin, la tasa efectiva semestral es del 7%, entonces calculamos previamente la tasa efectiva anual. 2 - 1

i =

1.07

i = 0.1449 Remplazamos la tasa obtenida en la frmula R

= 2250,000 x 0.1449

= 326,025

El problema tambin lo resolvemos con el factor de capitalizacin de

una serie dado a que la capitalizacin es semestral y la rentas anual.

1 R P i i

i 1

P 0.07

1 2

0.07 1 0.0 7

R R

2 250,000(0.1449) 326,025

6.5.2

Valor de la Renta Perpetua Anticipada

Para calcular el valor de una renta perpetua anticipada, despejamos la frmula del valor actual de una anualidad anticipada.

R . P 1 ii R 1 i . P i

1 R . 1 i P i

Ejemplo 6.14 Hallar la renta anticipada mensual, por concepto de alquiler de un inmueble en forma indefinida cuyo valor actual es S/.102,000, a una tasa efectiva mensual del 2%. 1 R = 0.02 102,000 x 1.02

1 . 2,040 R = 1.02

= 2,000

6.6

Listado de Formulas Factor Obtiene

Frmula

n 1 i 1n

FCS
1

Monto de una anualidad simple diferida Monto de una anualidad simple diferida anticipada

1 i
S = R

FCS

i 1 in

n
P = R

1 i

n1

1 1i
1 it 1 i

FASx FS A FAS FDFA

i1 i n 1 i n1 P = R i1 i
R = S in i in

R = S 1

11 i

FDFA FRC
n

n 1 it

R = P R = P 1 i

i1 i 1 in 1 n i1 i n
R t

FRC NPER

Valor actual de una anualidad simple diferida ordinaria Valor actual de una anualidad simple diferida anticipada Renta uniforme diferida ordinaria en funcin del monto Renta uniforme diferida anticipada en funcin del monto Renta uniforme diferida ordinaria en funcin del valor actual Renta uniforme diferida anticipada en funcin del valor actual Nmero de periodos en una anualidad simple diferida ordinaria Nmero de periodos en una anualidad simple diferida anticipada Nmero de periodos diferidos en una anualidad simple diferida ordinaria Nmero de periodos diferidos en una anualidad simple diferida anticipada

n =

Log R Pi 1 i Log 1
Log

NPER
t

n =

R'

R R ' Pi 1 1 i Log 1

t = t =

1 i n R' 1 i 1 n 1 Log Pi 1 i Log 1 1 i 1 i 1

Pi n

6.7 Problemas propuestos

1.

Calcular el valor futuro de una anualidad ordinaria de S/.8, 000 cada ao, si el primer pago debe efectuarse dentro de 2 aos y se contina por espacio de 4 aos ms, a la tasa de inters compuesto del 12% anual. Con la finalidad de formar un monto en un plazo de un ao, mediante depsitos ordinarios mensuales se S/.800, a una tasa efectiva mensual del 2%, depositndose la primera cuota dentro de 4 meses. Cul ser el valor del monto?. El proceso de construccin y montaje de una planta de conserva de pescado, tendr una duracin de 9 meses y a partir de un ao generar una ganancia neta de S/5,000 cada trimestre, por espacio de 5 aos. Cul ser el valor actual de dicha renta, si la tasa nominal mensual es del 1.5% con capitalizacin trimestral? Si Ud. deposita S/.10, 000 en un banco que paga el 16% de inters anual con capitalizacin semestral, para que dentro de 3 aos, empiece a recibir ordinariamente una renta semestral durante 5 aos ms, Hallar la renta semestral a recibir. Calcular el valor de la cuota trimestral vencida a pagar, por un prstamo de S/.12, 000 a una tasa de inters efectiva anual del 18% en un perodo de 2 aos, si el primer pago se efecta al trmino del segundo trimestre.

2.

3.

4.

5.

6. Calcular la renta anual perpetua que podra obtenerse de un fondo de S/.100, 000 si la tasa de inters es del 16% anual con capitalizacin semestral 7. Una persona deposita S/.50, 000 en un banco que paga el 18% de inters anual para que, dentro de 5 aos, empiece a recibir una renta anual durante 8 aos ms, Hallar la renta anual a recibir. Se ha invertido en un negocio que empezar a rendir una ganancia mensual de S1, 000 dentro de 2 aos por espacio de 2 aos ms, si la tasa de mercado es del 2% de inters mensual. Calcular el valor actual. El Estado crea un fondo, con la finalidad de generar una renta a perpetuidad de S/.80,000 al final de cada semestre para financiar un asilo de ancianos. Si la tasa de inters es del 8% semestral, determinar el valor actual de dicho fondo.

8.

9.

10. Hallar la renta anual de una perpetuidad cuyo valor actual es

S/.200,000 con el inters del 16% anual capitalizable semestralmente

CAP

TULO

VII

7.

ANUALIDADES GENERALES Con el estudio de los temas anteriores referentes a las anualidades, nos hemos familiarizado con los casos ms frecuentes de las anualidades simples. Pero existen casos en los que no hay coincidencia entre el perodo de pago y el de capitalizacin, es cuando se evidencia a una anualidad general. Definicin. Una anualidad cierta general, es aquella cuyos perodos de pago de las rentas o cuotas no coinciden con los perodos de capitalizacin de los correspondientes intereses, presentndose los casos: a. Varios perodos de capitalizacin por perodo de pago b. Varios perodos de pago por perodo de capitalizacin . 7.1 Monto con varios perodos de capitalizacin por perodo de pago Fig. 7.1

S=? R 0 | 0 i | 1 i R 1 | 2 i | 3 i R 2 | 4 i | 5 i 3 | 6

Interpretando la escala de tiempo tenemos: R anual = Renta o cuota

La escala superior de 0 a 3 representa perodos anuales La escala inferior de 0 a 6 representa los perodos de capitalizacin, (Capitalizacin semestral).

 S, es el monto que queremos calcular Ejemplo 7.1 Hallar el monto de una serie de cuatro pagos de S/. 6,000 al final de cada ao, colocado al 24% de inters compuesto anual con capitalizacin mensual. Solucionamos el problema siguiendo los pasos: Primero convertimos la renta anual en renta mensual, mediante el factor depsito fondo de amortizacin FDFA

0.02 R = 6000 1 0.02 1 12

R = 447.36 = Renta mensual Luego capitalizamos la renta mensual por el perodo de cuatro aos equivalente a 48 meses y para esto hacemos uso de factor de capitalizacin de una serie FCS, debido a que lo hemos convertido en una anualidad ordinaria simple

S = 447.36

1 0.02 1 0.02 S = 35,499.59

48

El problema tambin es susceptible de solucionarse convirtiendo la tasa efectiva mensual, en tasa efectiva anual y luego aplicamos la frmula del factor de capitalizacin de una serie, correspondiente a una anualidad simple. 12 1.02

-1

= 0.268241794

Aplicamos la tasa calculada en la frmula para el monto correspondiente.

0.268241794 1 S = 6,000 0.268241794

S = 35,499.40 Ejemplo 7.2 Una empresa efecta depsitos de S/.10,000 cada fin de ao, en un fondo que paga el 16% anual convertible trimestralmente, calcular el monto despus de 10 aos.

Siguiendo el procedimiento en el problema anterior

0.04 R = 10,000 1 0.04 1 4

R = 2,354.90 Luego capitalizamos la renta trimestral por el perodo de 20 aos equivalente a 80 trimestres y para esto hacemos uso de factor de capitalizacin de una serie FCS, debido a que lo hemos convertido en una anualidad ordinaria simple

S 2,354.90

1 = 40 0.0 4

0.04 1

S = 223,775.59

Operando con la tasa de inters. 4 i i = 1.04 -1

= 0.16985856

Aplicamos la tasa calculada en la frmula para el monto correspondiente.

0.16985856 1 S = 10,000

10

0.16985856

S = 123,775.63

7.2

Monto con

varios perodos de pago por perodo de

capitalizacin

Fig.

7. R R 2 R 3 R 4 R 5 S R 6

Aplicando el segundo caso en el que se presentan varios perodos de pago por perodo de capitalizacin, para mayor ilustracin presentamos el siguiente caso: Ejemplo 7.3 Calcular el monto de una serie de pagos de S/.1,000 a

fin de cada trimestre durante 3 aos, con el 12% anual con capitalizacin semestral. Para solucionar el problema reflexionamos de la siguiente manera: La tasa efectiva semestral es del 6%, pero no conocemos la tasa efectiva trimestral y esta lo obtenemos previamente. 1 TES 1 i = Remplazando datos 1 0.06 1 i =

= 0.029563014

tasa efectiva trimestral

Ahora calculamos el monto durante los dos aos:

1 0.029563014 12 1 S = 1,000 0.029563 014

14,156.85

Ejemplo 7.4 Cuanto se habr acumulado, con imposiciones semestrales iguales de S/.1,200 durante 18 meses, efectuados en un banco que paga una tasa nominal mensual del 1% con capitalizacin trimestral? 2 i 1 i = 0.0609 = 1.03 -

El problema corresponde a una anualidad anticipada, en consecuencia calculamos el monto mediante la siguiente frmula.

0.0 60 9 S 3 0. = 0 6 1 0 0 9

1 0.0609

= 4,056.55

7.3 Valor

p r e s e n t e d e u n a a n u a l i d a d g e n e r a l Para calcular el valor actual de una anualidad general, es necesario convertir previamente, la anualidad general en anualidad simple, a fin de hacer uso de los factores referentes a dicha anualidad. Ejemplo 7.5 Calcular el valor presente de una serie de pagos de S/. 5,000 cada uno, efectuados ordinariamente y en forma semestral durante 7 aos y 6 meses al 1 6 % a n

u a l c o n c a p i t a l i z a c i n t r i m e s t r a l . Como los pagos son semestrales lo convertimos en trimestrales mediante el F D F A R = 5,000 0 . 0 4 1

0 .

0 4 1 2

R = 2,450.98

Actualizamos mediante el factor de actualizacin de una serie FAS, la serie trimestral durante todo el perodo de 30 trimestres 1

0. 30 1 P = 30 0 0 .04 2,450.98 . 0 4 1

2.24339751 P 0.1297359 = 2,450.98

P = 2,450.98 (17.2920333539) P = 42,382.43 Ejemplo 7.6 Calcular el valor actual de un flujo anticipado de S/. 2,000 cada uno, efectuados en forma mensual durante 5 aos y 10 meses al 16% anual con capitalizacin semestral. Dada la tasa efectiva semestral y el flujo mensual, empezamos calculando la tasa efectiva mensual. n1 i iM 6 iM = 1 = S 0.08 1 1

= 0.012909457

Remplazamos la tasa en la frmula para el clculo del valor actual de una anualidad anticipada.

P = 2,000

. 70 70

1.0129 1

(1.0129)

0.0129 1

0.0129

P = 2,000

1.45278781 (1.0129) 11 0.0316096 2

P 93,014.16

7.4 Valor de la renta de una anualidad general ordinaria El valor de la renta de una anualidad se determina aplicando factores combinados o transformando la tasa efectiva en un perodo equivalente al perodo de la renta. Ejemplo 7.7 Una persona espera adquirir dentro de 4 aos una mquina avaluada en S/.50, 000. Cunto deber ahorrar en un banco ordinariamente y en forma trimestral, a una tasa efectiva anual del 12%, a fin de realizar la compra? n1 iT = i A 1

iT

1 0.12

= 0.028737345

Luego remplazamos en la frmula del FDFA

i R = S 1 i 1 n

R = 50,000 1

0.028737 345 16 0.028737345 1

R = 2,505.35

Ejemplo 7.8 Una empresa adquiere una propiedad avaluada en S/600,000 a 10 aos de plazo, con una cuota inicial de S/.100, 000 y el saldo pagadero con cuotas ordinarias trimestrales, si la tasa efectiva anual es del 16%. Cul ser el valor de cada pago? n1 iT iT = = 4 i A 1 0.16 1 1

= 0.037801986

Procedemos en forma similar al anterior con el uso del FRC

P P

= 600,000 = 500,000

n i1 i R = P

n 1 i 1 40 0.0378019 0.037801986i 86 1 R 500,000 40 1 0.037801986 0.166761009 R 500,000 R 24,441.47 = 3..411435138 = 1 =

7.5 Valor de la renta de una anualidad general anticipada Resolver los problemas de los ejemplos 7.7 anualidades anticipadas. y 78, en el caso de ser

Ejemplo 7.9 Una persona espera adquirir dentro de 4 aos una mquina avaluada en S/.50,000. Cunto deber ahorrar en un banco anticipadamente y en forma trimestral, a una tasa efectiva anual del 12%, a fin de realizar la compra?.

La obtencin de la tasa efectiva trimestral no vara n1 iT i = = i A 1

1 0.12 1

= 0.028737345

Luego remplazamos en la frmula de factores combinados, el FDFA y el FSA

R = S 1

i n i 1

1 i

R 50,000

= 1

0.028737 345 16 0.028737345 1

1 1 0.028737345

R 50,000

= 0.050107 017

0.97206542

R = 2,435.36 Ejemplo 7.10 Una empresa adquiere una propiedad avaluada en S/500,000 a 10 aos de plazo, para cancelarse con cuotas anticipadas trimestrales, si la tasa efectiva anual es del 16%. Cul ser el valor de cada pago?. n1 iT = i A 1

iT

1 0.16 1

= 0.037801986

Procedemos en forma similar al anterior con el uso del FRC y el FSA P = 600,000 - 100,000 P = 500,000

n i1 i R P = 1 i n 1 1 i 1

= 500,000

0.0378019 0.037801986i 86 1 40

40 1 0.037801986 1 1 0.037801986 1

R 500,000

0.1667610 = 09 3..4114351 38

0.963574953

R = 23,551.19 7.6 Problemas propuestos

Julio Lezama Vsquez Matemticas Financieras II

-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

1.

Hallar el monto de una serie de pagos de S/. 6,000 al final de cada semestre, colocado al 12% de inters compuesto anual con capitalizacin mensual durante 3 aos. Calcular el monto de una serie de pagos ordinarios de S/.1, 200 a fin de cada mes durante 2 aos, al 16% anual con capitalizacin trimestral. Cunto se habr capitalizado al trmino de 18 meses, si se efectuaron depsitos ordinarios bimestrales de S/.800 cada uno, capitalizados al 24% anual convertible semestralmente? Calcular el valor presente de una serie de pagos de S/. 1,000 cada uno, efectuados ordinariamente y en forma trimestral durante 2 aos y 6 meses al 18% anual con capitalizacin mensual. Un comerciante debe pagar prstamo 10 cuotas trimestrales de S/.1, 200 el propsito de liquidar la deuda propone a su hoy totalmente. Cunto deber pagar si la del 18% anual capitalizable anualmente?

2.

3.

4.

5. por el saldo de un cada uno; pero con acreedor cancelarlo tasa de inters es 6.

Una deuda de S/.100, 000 se debe amortizar en 5 aos con cuotas ordinarias anuales iguales al 16% de inters compuesto anual con capitalizacin semestral sobre el saldo. Calcular el valor de la cuota anual y elaborar el cuadro de amortizacin de la deuda. Una empresa desea saber cuanto depositar anualmente en una cuenta, a fin de formar un fondo dentro de 5 aos, para remplazar una mquina cuyo costo se estima en S/.60, 000, si el banco paga el 18% anual con capitalizacin trimestral. Calcular la cuota ordinaria trimestral que permita cancelar una deuda de S/.15, 000 en 5 aos, a una tasa de inters nominal del 4.5% trimestral con capitalizacin mensual. Qu tiempo ser necesario depositar semestralmente la cantidad S/.1,600 para formar fondo de S/.12,000, asumiendo una tasa del 20% anual con capitalizacin cuatrimestralmente?.

7.

8.

9.

de

Julio Lezama Vsquez Matemticas Financieras II

-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

10.

En cuanto tiempo se liquidar una deuda de S/.22,000, con cuotas mensuales de S/.1,000, si el banco cobra una tasa efectiva del 10% semestral?.

BIBLIOGRAFA

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Julio Lezama Vsquez Matemticas Financieras II

-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

HECTOR

MONTOYA, Wiliams: Matemticas Financieras y actuariales por computadora, editado el 2,005 por el Instituto de Investigacin el Pacfico Lima Per COLLAZOS CERRON, Jess: Inversin y Financiamiento de proyectos, editado por editorial San Marcos, Lima Per ALEGRE ELERA, Jenner: El Clculo Financiero, editado en el Per por ediciones graficas Amrica ALLEN MURUGARRA, Anibal: Matemtica Financiera, Editorial San Marcos, Lima Per. QUISPE QUIROZ, Ubaldo: Matemtica Financiera, Cuarta edicin 2,002. Editorial San Marcos, Lima Per ESPINOZA, Abdias: Matemtica Ingeniera Lima Per. Financiera Simplificada, Universidad de