Nota Tcnica N 28

Dinero y Bancos
Distribucin Sectorial y Regional del Crdito Bancario en la Post-Convertibilidad
Particip en la elaboracin de esta NotaTcnica: Juan Cuattromo y Mariano Beltrani

MINISTERIO DE ECONOMA Y FINANZAS PBLICAS

Secretara de Poltica Econmica
Subsecretara de Programacin Econmica
Direccin Nacional de Programacin Macreconmica Nota Tcnica correspondiente al Informe Econmico N 71 del Primer Trimestre de 2010

Ministerio de Economa y Finanzas Pblicas

Subsecretara de Programacin Econmica

Nota Tcnica de Dinero

Distribucin Sectorial y Regional del Crdito Bancario en la Post-Convertibilidad

Participaron en la elaboracin de esta NotaTcnica: Juan Cuattromo y Mariano Beltrani

1. Introduccin

La recuperacin del crdito bancario al sector privado, en un contexto de elevada solidez de los bancos, ha sido uno de los rasgos salientes en el funcionamiento del sistema nanciero argentino a partir de la salida de la convertibilidad. Como se menciona en la Nota Tcnica N4 del Informe Econmico de III.08, la mejora en los niveles de liquidez sistmica y la recomposicin del fondeo bancario derivaron en un considerable progreso en las condiciones de solvencia bancaria. En un contexto de gradual mejora en los balances del resto de los sectores de la economa y un fuerte impulso en el nivel de actividad, el reacomodamiento del sistema nanciero se tradujo en una tendencia al incremento del crdito privado en moneda local. Pese al advenimiento de la crisis internacional, desde el IV.09 el crdito privado se ubica nuevamente 2. Diversificacin del Crdito: en una trayectoria ascendente. Dado el escaso desarrollo del mercado de capitales local, el nanciamiento de las actividades productivas por medio del sistema bancario resulta crucial (Helman, 2008). Durante el perodo 2003 - 2009 el crdito bancario al total de las actividades econmicas aument a un ritmo promedio del 17,3% anual, representando alrededor del 13,3% del PIB hacia nes de 2009. Los prstamos dirigidos a actividades productivas (es decir, excluidos aquellos destinados al consumo) concentran una porcin mayoritaria del nanciamiento bancario desde 2006, con una participacin que se mantuvo por encima del 50% del total.

Durante el perodo 2003 2009 se observ un moderado proceso de diversicacin tanto en la dimensin sectorial como regional, con una prdida de peso relativo de la administracin pblica y de las regiones cntricas del pas. La presente Nota Tcnica expone los cambios cualitativos observados en el nanciamiento bancario. En la Seccin II se repasan cuestiones conceptuales relacionadas con la diversicacin del crdito, y se revisa la literatura surgida en los ltimos aos relevante para el caso argentino. En las restantes secciones se estudia el desempeo de los prstamos al sector productivo entre 2003 y 2009 en trminos sectoriales (Seccin III), regionales (Seccin IV) y considerando ambas dimensiones en conjunto (Seccin V). Finalmente, la seccin VI presenta algunas reexiones nales.

Consideraciones Tericas y Empricas

Desde el punto de vista de los bancos, la teora de nanzas tradicional establece que la diversicacin de cartera es un procedimiento necesario para una adecuada administracin de los riesgos. Para una entidad nanciera, diversicar los destinos en los cuales aplica sus fondos (tanto en trminos sectoriales como regionales) podra constituir una prctica apropiada si el objetivo de la gestin bancaria es reducir la exposicin al riesgo de no pago1.

Sin embargo, Roos et al.(1996) argumentan que los prstamos bancarios poseen una serie de caractersticas diferentes del resto de los activos Adems de crecer activamente, el crdito ban- nancieros que desalientan las estrategias de dicario experiment cambios en su composicin. versicacin. En primer trmino, los prstamos
1 La intuicin detrs de esta visin es que si un sector (por ej. agro), encuentra problemas especcos (por ej. una sequa en el sector agrcola) y no puede pagar su deuda, los bancos podrn absorber las prdidas con los ujos de ingresos derivados del resto de su cartera de crditos. Con crditos concentrados en un nico sector, un shock adverso perjudicara mucho ms gravemente la solvencia bancaria.

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bancarios tradicionales son fundamentalmente ilquidos en comparacin con otros activos nancieros como los ttulos valores. Esto es especialmente as en el sistema nanciero argentino, donde no est generalizada la prctica de titulacin crediticia2. En segundo lugar, los bancos enfrentan dicultades a la hora de evaluar a sus potenciales deudores y monitorearlos luego de extender el crdito, principalmente como consecuencia de la existencia de problemas de seleccin adversa y riesgo moral3. En este sentido, para un banco dado puede ser ms eciente prestar a pocos sectores, ya que de ese modo se encuentra en condiciones de conocer el funcionamiento de cada uno y determinar con mayor precisin su exposicin al riesgo.

riencia previa. De este modo, los benecios de la diversicacin se materializaran lentamente, una vez que el banco alcanza un conocimiento profundo de su clientela. Asimismo, el documento indica que tanto la necesidad de realizar inversiones fsicas como de cumplimentar requerimientos regulatorios constituyen dicultades adicionales relacionadas con las oportunidades de diversicacin sectorial y regional del crdito.

En igual sentido, Bebczuk y Sangicomo (2007) encuentran en un estudio que abarca al perodo 1998 2005, que los bancos muestran un comportamiento fuertemente inercial en cuanto a la distribucin sectorial de los prstamos, y que no responden a las condiciones de crecimiento y En cambio, los inversores que adquieren instru- estabilidad de las ramas productivas. Al igual mentos nancieros ms lquidos tienen costos que en el estudio antes citado, estas rigideces de acceso a la informacin ms reducidos, sobre responderan a la necesidad de un proceso gratodo en el caso de activos que se negocian en dual de adaptacin derivada de la existencia de mercados institucionalizados, ya que stos exi- especicidades sectoriales. Tambin resultara gen a la entidad emisora una serie de requisitos de relevancia el hecho de que, en la Argentina informativos. Estas circunstancias llevan a que pre-devaluacin, la rentabilidad de los bancos la diversicacin crediticia no est asociada ne- no dependa de manera crucial de la evolucin del crdito del sector privado, dado el signicacesariamente a una reduccin de los riesgos. tivo peso que la deuda pblica ejerca sobre los Anastassi et al. (2008) presentan evidencia a fa- balances de las entidades nancieras. En convor de esta postura para el caso argentino. Los junto, la evidencia presentada tiende a conrautores realizan un estudio del efecto de la di- mar que en el caso argentino, la diversicacin versicacin sectorial, regional y por deudores en las carteras de crdito no reduce la exposisobre la calidad de la cartera crediticia para la cin al riesgo. Argentina durante el perodo 1998 2006. Los resultados sugieren que la concentracin credi- Adems de los factores que afectan a la oferta ticia en cada una de estas tres dimensiones re- de crditos, es posible que la asignacin sectoduce el riesgo de la cartera, lo que se atribuye a rial de los prstamos se encuentre limitada a su ventajas derivadas del aprendizaje y la especia- vez por la calidad en las hojas de balance de lizacin. Estas ventajas se refuerzan en un con- los demandantes de nanciaciones, es decir, de texto de incertidumbre macroeconmica que restricciones al nanciamiento que pueden padiculta la capacidad de los bancos de extender decer sectores particulares. Como se muestra en su operatoria crediticia hacia clientes, sectores Elosegui et al (2007), durante el perodo 1995 y regiones en los cuales no cuentan con expe- 2003 los sectores extractivos y de servicios

2 Se conoce como titulacin crediticia al procedimiento mediante el cual una entidad dada utiliza activos ilquidos (crditos) como colateral o respaldo para la emisin de ttulos de deuda, con el objetivo de hacerse de liquidez en el presente. 3 El problema de seleccin adversa est vinculado con la existencia de costos elevados para la determinacin de la capacidad de pago del deudor, lo que puede llevar a que las entidades nancieras jen tasas de inters muy elevadas y atraigan en mayor medida a los proyectos de inversin ms riesgosos. El riesgo moral est relacionado con el hecho de que el prestatario podra tener incentivos a modicar su plan de accin e implementar un proyecto inversin ms riesgoso una vez otorgado el prstamo, resultando en eventuales prdidas para el banco.

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presentaron una mayor tasa de inversin4, una menor acumulacin de activos lquidos en relacin al capital y una estructura de nanciamiento de ms largo plazo, adems de contar con un acceso uido al crdito externo. Por el contrario, la industria manufacturera muestra un esquema nanciero de menor apalancamiento relativo, tasas de inters implcitas promedio ms elevadas y una mayor importancia relativa de la deuda de corto plazo, adems de contar con restricciones para acceder al nanciamiento en el exterior.

Grco 1 Participacin por Sector de Actividad sobre el Total En Porcentaje

100%
12,5% 18,1% 24,3% 27,0% 28,6% 29,1% 26,5% 26,1%

80%

22,3% 15,2% 14,2% 19,3% 20,4% 60% 58,3% 47,9% 33,8% 14,4% 12,9% 7,6% 9,4% 9,3% 17,4% 18,6% 18,4% 18,3%

40%

En sntesis, si bien la teora bancaria no niega 20% 6,3% 7,5% 25,5% 25,8% 26,1% 24,9% 24,5% los potenciales benecios de la diversicacin 15,3% 17,2% 19,8% de carteras, ciertos aspectos especcos del cr0% dito bancario matizan esta prctica. La iliquidez y la escasa transabilidad, as como los probleResto Comercio Agricultura mas de seleccin adversa y riesgo moral involuAdministracin pblica Industria manufacturera crados en la operatoria hacen que el crdito bancario constituya un activo nanciero con un alto grado de diferenciacin, lo que puede inhibir la (*) 1 Trimestre de 2010 diversicacin del crdito tanto por razones de Fuente: Banco Central de la Repblica Argentina gestin del riesgo como por la existencia de restricciones al nanciamiento sector-especcas. concentran la mayor parte del nanciamiento Como se muestra en las tres secciones subsi- bancario (industria manufacturera, agricultura y guientes, en el caso argentino se vericaron comercio) evidencian un incremento de su pardurante los ltimos aos modicaciones en la ticipacin en el total del nanciamiento como distribucin sectorial y regional del crdito. En contrapartida de la disminucin del crdito a la principio, estos cambios seran atribuibles a las administracin pblica. En particular, se destamejoras productivas y de ingresos en las econo- ca el desempeo de la industria manufacturemas regionales y en los distintos sectores de ac- ra, que en el perodo 2003 2010 muestra un tividad, que impulsaron la demanda de crdito, incremento de 13,6 p.p. en su participacin en superando al menos de manera parcial el compo- el total de los prstamos, seguido por la agrinente inercial que previene la diversicacin del cultura (10,8 p.p.) y el comercio (4,4 p.p.). Por crdito del lado de la oferta y avanzando en la su parte, el descenso en la participacin de la liberacin de las restricciones al nanciamiento. administracin pblica alcanz los 37,9 p.p.

10,9% 12,9% 11,9% 10,9% 10,7%

3. Distribucin Sectorial del Crdito

Considerando todos los sectores del PIB, se observ un progresivo proceso de diversicacin En lnea con la recuperacin del crdito que si- sectorial en el nanciamiento bancario, como gui a la salida del rgimen de la convertibi- deja en evidencia la evolucin del ndice de lidad, se observ un paulatino proceso de rea- concentracin de Herndahl Hirschmann (Hsignacin del nanciamiento bancario entre las H)5 (Grco 2). De excluir el nanciamiento a distintas actividades. Como se observa en el la administracin pblica, el ndice H-H muesGrco 1, los sectores de actividad privada que tra cierto incremento durante el perodo 2003
4 La tasa de inversin representa la inversa del ratio de dividendos sobre capital. 5 Este ndice se elabora calculando la suma de las participaciones de cada sector de actividad al cuadrado. Flucta desde 0 a 100, correspondiendo 100 al mximo grado de concentracin.

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2010 (*)

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

Grco 2 Evolucin del ndice Sectorial Herndahl Hirschmann En Porcentaje

45
Promedio 2005 - 2010 = 19,9

Grco 3 Apalancamiento Sectorial En Porcentaje de PIB Sectorial

22

25%

39

21

20%

15%

33

H-H Total
H-H excl. S Pub (2 eje) Prom. 05 Actual

19
10%

27

18
5%

21

16
Comercio Ind. manufacturera Construccin Electricidad, gas y agua Exp .minas y canteras Int. financiera Transportes Inmobiliarios

0%

15
mar dic 03 sep 04 jun 05 mar 06 dic 06 sep 07 jun 08 mar 09 dic 09

15

Agricultura

2003

2006

2009

Pesca

2003 - 2009

Fuente: Banco Central de la Repblica Argentina

Fuente: Banco Central de la Repblica Argentina

del producto agregado, no sucede lo mismo con los sectores de explotacin de minas y canteras, construccin, transportes, energa y enseanza. Esta relativa independencia del ciclo implica que las condiciones de nanciamiento de estos Otro elemento a destacar son las importantes sectores responden en gran medida a factores diferencias existentes en trminos del nivel y la sector-especcos. evolucin del apalancamiento sectorial durante el perodo bajo anlisis6. Como se observa en La Tabla 1 y el Grco 5 muestran en conjunlos Grcos 3 y 4, no obstante el signicativo to la ausencia de correlacin entre el nivel de crecimiento en la participacin de la industria apalancamiento de un sector y su participacin manufacturera como destino de las nancia- en el PIB durante el perodo 2003 2009. Tamciones, la actividad agrcola, la intermediacin poco hay una asociacin estadstica signicatinanciera y los sectores de electricidad, agua va entre el dinamismo del sector, medido por y gas muestran niveles de apalancamiento su- el crecimiento del PIB sectorial, y su nivel de periores para el perodo 2003 2009. Por otro apalancamiento. De este modo, una porcin lado, explotacin de minas y canteras, transpor- signicativa de la heterogeneidad intersectorial te y actividades inmoviliarias constituyen los en materia de apalancamiento no se explica ni sectores que cuentan con menor nanciamiento por cuestiones de nivel ni por los cambios en bancario en trminos del producto. el producto. Estos resultados dejan en evidencia dos cuestiones relevantes. En primer trmino, El Grco 4 ilustra adems que, en tanto el - los sectores que realizan mayores contribucionanciamiento a algunos de los sectores se en- nes en trminos de valor agregado no son, en cuentra afectado positivamente por la dinmica promedio, los que reciben un mayor ujo de 2004, explicado en gran medida por el fuerte crecimiento relativo del nanciamiento a la industria manufacturera, para luego estabilizarse entorno al 20% durante 2005 2010.
6 El nivel de apalancamiento sectorial se dene como el coeciente de deuda bancaria sobre valor agregado correspondiente a las distintas actividades productivas.

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Grco 4 Evolucin del Apalancamiento Sectorial En Porcentaje del PIB Sectorial Promedio Mvil
33%
Crec. % PIB (2 eje) Agricultura
4 per. media mvil (Agricultura)

12% 10% 8%

23%

Crec. % PIB (2 eje) Pesca 4 per. media mvil (Pesca)

12% 10% 8%

15% 12% 9% 6% 3% 0%
Dic-03

27% 21%

18% 14%

Crec. % PIB (2 eje) Exp .minas y canteras 4 per. media mvil (Exp .minas y canteras)

12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2%

6% 4% 2%

6% 4% 2%

15% 9%

9% 5%

0% -2%
Mar-03 Mar-06 Mar-09 Jun-05 Jun-08 Dic-03 Dic-06 Sep-04 Sep-07 Dic-09

0%
Dic-06 Jun-05 Mar-03 Mar-06 Jun-08 Mar-09 Dic-09

Sep-04

Dic-03

Dic-06

Jun-05

Mar-03

Mar-06

Jun-08

Sep-04

14% 12% 10% 7% 5% 3%

Crec. % PIB (2 eje) Industria manufacturera 4 per. media mvil (Industria manufacturera)

12% 10% 8% 6% 4% 2% 0%

10% 9%

Sep-07

Mar-09

Dic-09

Crec. % PIB (2 eje) Comercio 4 per. media mvil (Comercio)

12% 10% 8%

18% 15% 12%

Sep-07

3%

0%

-2%

Crec. % PIB (2 eje) Construccin 4 per. media mvil (Construccin)

12% 10% 8% 6% 4% 2%

8% 6%

6% 4% 2%

9% 6% 3%
Dic-03 Dic-06 Jun-05 Mar-03 Mar-06 Jun-08 Sep-04 Sep-07 Mar-09 Dic-09

5% 4%
Dic-03 Dic-06 Jun-05 Mar-03 Mar-06 Jun-08 Sep-04 Sep-07 Mar-09 Dic-09

0% -2%

0% -2%

Mar-03

Mar-06

Mar-09

Jun-05

Jun-08

Dic-03

Dic-06

Sep-04

Sep-07

Dic-09

-2%

22% 19%

Crec. % PIB (2 eje) Electricidad, gas y agua 4 per. media mvil (Electricidad, gas y agua)

12% 10% 8%

4% 3%

Crec. % PIB (2 eje) Hotelera 4 per. media mvil (Hotelera)

12% 10% 8%

5%

Crec. % PIB (2 eje) Transportes 4 per. media mvil (Transportes)

12% 10% 8%

4% 3%

15% 12%

6% 4% 2%

2% 2%

6% 4% 2%

6% 4% 2%

2% 1%

8% 5%

0% -2%

1% 0%

0% -2%

0% -2%

Mar-03

Mar-06

Mar-09

Jun-05

Jun-08

Dic-03

Dic-06

Mar-03

Mar-06

Mar-09

Jun-05

Jun-08

Sep-04

Sep-07

Dic-09

Dic-03

Dic-06

Dic-09

Mar-03

Mar-06

Mar-09

Jun-05

Jun-08

Dic-03

Dic-06

Sep-04

Sep-07

Sep-04

20%

12% 10% 8%

4%

Crec. % PIB (2 eje) Inmobiliarios 4 per. media mvil (Inmobiliarios)

12% 10%

2%

Sep-07

Dic-09

0%

12% 10% 8%

17%

3%

2%
8%

15%

6% 4% 2%

2% 2%

6% 4% 2%

1%

6% 4% 2%

12%

1% 0%
Crec. % PIB (2 eje) Enseanza, SS y de salud 4 per. media mvil (Enseanza, SS y de salud)

10%
Crec. % PIB (2 eje) Intermediacin financiera 4 per. media mvil (Intermediacin financiera)

0% -2%

1%

0% -2%

0% -2%

7%

Jun-05

Mar-03

Mar-06

Jun-08

Mar-09

Dic-03

Dic-06

Sep-04

Sep-07

Dic-09

Mar-03

Mar-06

Mar-09

Jun-05

Jun-08

Dic-03

Dic-06

Sep-04

Sep-07

Dic-09

0%

Jun-05

Mar-03

Mar-06

Jun-08

Mar-09

Dic-03

Dic-06

Sep-04

Fuente: Elaboracin propia en base a datos del Banco Central de la Repblica Argentina e INDEC

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Sep-07

Dic-09

0%

Tabla 1 Apalancamiento Sectorial, Participacin en el PIB y Crecimiento 2003 - 2009 En Porcentaje

Sector Ind. manufacturera Comercio Inmobiliarios Agricultura Transportes Enseanza, SS y Salud Construccin Int. financiera Exp .minas y canteras Hotelera Electricidad, gas y agua Pesca
Mximos 4 Registros Mnimos 4 Registros
Fuente: Elaboracin propia en base a datos del Banco Central de la Repblica Argentina e INDEC

Part. PIB / Total 20,3% 10,9% 10,3% 8,2% 7,9% 7,4% 5,0% 4,5% 4,4% 2,4% 1,4% 0,3%

Crdito / PIB 9,3% 7,3% 2,1% 16,0% 2,8% 1,1% 6,8% 13,8% 5,3% 1,5% 12,1% 6,6%

Crec. % Prom. 8,0% 9,0% 4,6% 1,6% 11,7% 4,0% 16,0% 7,9% 0,8% 6,4% 4,8% 2,5%

Grco 5 Apalancamiento Sectorial, Participacin en el PIB y Crecimiento 2003 2009

18% Crdito / PIB

18%

Crdito / PIB

14%

14%

11%

11%

7%

y = 0,0237x + 0,069 R2 = 0,0007

7% y = -0,1239x + 0,0786 R2 = 0,0123 Crec. % PIB 0% 5% 10% 15% 20%

4% Part. PIB / Total 0% 5% 10% 15% 20% 25%

4%

0%

0%

Fuente: Elaboracin propia en base a datos del Banco Central de la Repblica Argentina e INDEC

nanciamiento. En segundo lugar, en algunos sectores se destaca la importancia del comportamiento inercial en la asignacin sectorial del crdito, an en un contexto de fuerte crecimiento econmico.
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4. Distribucin Provincial del Crdito

Al igual que en la clasicacin por sectores, la distribucin regional del crdito bancario al sector privado muestra un elevado nivel de conSubsecretara de Programacin Econmica

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Grco 6 Evolucin del ndice Regional Herndahl Hirschmann En Porcentaje

58
H-H
H-H excl. CABA (2 eje)

Grco 7 Distribucin Geogrca del Crdito Participacin % en el Total Ratio Base mar-1993 = 100
29
170 150

53
-10,9 p.p.

26
130

48

23

110 90

42

21
70

37
-9,8 p.p.

18

50 30 Mar-93
CABA

32

15

Mar-96
Bs As

Mar-99

Mar-02

Mar-05
Mendoza

Mar-08
Santa Fe

Mar-03 Dic-03 Sep-04 Jun-05 Mar-06 Dic-06 Sep-07 Jun-08 Mar-09 Dic-09

Crdoba

Fuente: Banco Central de la Repblica Argentina

Fuente: Banco Central de la Repblica Argentina

centracin. Sin embargo, entre 2003 y 2009 se han producido transformaciones importantes que indican una mejora tendencial en la diversicacin territorial de las nanciaciones (ver Grco 6). En trminos histricos, el crdito privado ha estado fuertemente concentrado en la Ciudad Autnoma de Buenos Aires (CABA). Estas circunstancias se profundizaron durante la primera mitad de la dcada de los 90, cuando los distritos con mayor concentracin del crdito (CABA y Buenos Aires) mostraron un mayor avance relativo (Grco 7).

que caracteriza al sistema nanciero argentino, con un gran acaparamiento del crdito por parte de CABA7. Grco 8 Distribucin Geogrca del Crdito Participacin % en el Total
80 70 60
CABA

2009

Menos 14,7

50 40 30
Resto Pcias excl. CABA 2003 = 28,0%

En 2003, slo CABA representaba el 72% del 20 2009 = 42,7% total de nanciaciones, seguida por el interior 10 de la provincia de Buenos Aires que acapara0 ba el 6,3% del total de los recursos. El Gran 0 10 20 30 40 50 60 70 Buenos Aires (GBA) concentraba nicamen2003 te un 4,1% del total. La Tabla 2 y el Grco 8 muestran la elevada concentracin territorial Fuente: Banco Central de la Repblica Argentina

80

7 Es de notar sin embargo que los prstamos se registran en la provincia en la cual la empresa prestataria posee domicilio scal, sin considerar la ubicacin geogrca de los establecimientos en los cuales se aplicarn eventualmente los fondos obtenidos.

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Tabla 2 Distribucin Geogrca del Crdito Participacin % en el Total

2003 2004 2005 2006 68,4 62,5 61,0 12,1 15,4 14,4 5,1 4,9 7,8 7,0 10,5 6,5 0,1 0, 1 0,2 3,2 3,8 4,5 0,4 0,4 0,5 0,7 0,9 0,7 0,8 0,8 0,9 1,0 1,2 1,3 0,2 0,2 0,3 0,2 0,7 0,3 0,8 0,4 0,8 2007 2008 2009 57,1 15,3 8,3 7,0 0,2 5,1 0,5 0,7 1,1 1,5 0,2 0,5 0,8 55,3 15,8 8,2 7,6 0,2 5,6 0,5 0,8 1,1 1,6 0,2 0,5 0,8 57,3 15,0 7,4 7,6 0,2 5,6 0,5 0,9 1,1 1,5 0,2 0,5 0,8 La Rioja Mendoza Misiones Neuqun Ro Negro Salta San Juan San Luis Santa Cruz Santa Fe Santiago del Estero Tierra del Fuego Tucumn 2003 0,3 1,4 0,6 0,9 0,4 0,6 0,4 0,2 0,4 3,9 0,3 0,2 1,2 2004 2005 2006 2007 2008 0,3 1,6 0,6 0,9 0,4 0,6 0,4 0,2 0,5 4,7 0,3 0,3 1,4 0,4 1,8 0,7 1,0 0,5 0,8 0,4 0,2 0,5 5,4 0,3 0,4 1,2 0,4 1,9 0,8 1,1 0,5 0,9 0,4 0,2 0,5 6,2 0,4 0,5 1,2 0,3 2,0 1,0 1,2 0,6 1,2 0,5 0,3 0,5 6,8 0,5 0,5 1,5 0,3 2,1 1,0 1,2 0,6 1,2 0,5 0,3 0,6 7,0 0,5 0,5 1,6 2009 0,3 2,0 1,0 1,1 0,6 1,2 0,4 0,3 0,6 6,3 0,6 0,5 1,6

CABA 72,0 Bs As 10,4 GBA 4,1 Bs As excl. GBA 6,3 Catamarca 0,1 Crdoba 2,8 Corrientes 0,5 Chaco 0,7 Chubut 0,7 Entre Ros 0,8 Formosa 0,2 Jujuy La Pampa 0,2 0,7

Fuente: Banco Central de la Repblica Argentina

Sin embargo, entre 2003 y 2009 la participacin de la CABA en el total cay en 14,7 p.p., con GBA, Crdoba, Santa Fe y el interior de Buenos Aires como los principales sectores beneciarios. En efecto, estas provincias aumentaron su peso en el total 3,3 p.p, 2,8 p.p., 2,3 p.p. y 1,3 p.p. respectivamente. En conjunto, el resto de Grco 9 Distribucin Geogrca del Crdito Participacin % en el Total
10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 0 2 4 2003 6 8 10
Resto Pcias 2003 = 10,9% 2009 = 15,9% Santa Fe Crdoba GBA Resto Bs As Ms

las provincias pas de representar el 10,9% al 15,9% en igual perodo (ver Grco 9). En este sentido, si bien destaca la existencia de un ncleo de provincias donde las nanciaciones bancarias representan menos del 1% del crdito total, con Formosa y Catamarca como Grco 10 Distribucin Geogrca del Crdito Participacin Acumulada % en el Total
100 95 90 85 80 75 70 65 60 55
CABA Resto Bs GBA Santa Fe Crdoba Mendoza Tucumn Entre Ros Neuqun Salta Chubut Misiones Chaco La Pampa Ro Negro Santa Corrientes San Juan Santiago Tierra Jujuy La Rioja San Luis Formosa Catamarca

2009

% Acumulado

2003
2009
Pcias con menos del 1% del total

Ms 3,3 p.p.

1,3

Ms

Ms 2,3 p.p. 2,8 p.p.

Pcias con menos del 1% del total

Fuente: Banco Central de la Repblica Argentina Ministerio de Economa y Finanzas Pblicas 10

Fuente: Banco Central de la Repblica Argentina Subsecretara de Programacin Econmica

Nota Tcnica de Dinero

las provincias con menor incidencia (0,2% para cada una de ellas en 2009), se observa que todas las provincias menos CABA, Corrientes, Formosa y San Juan crecieron por encima del total y 4 pasaron a tener ms del 1% de peso en el agregado (Chubut, Entre Ros, Neuqun y Salta), al tiempo que ninguna descendi por debajo de ese umbral (Grco 10). Con el objetivo de profundizar y consolidar esta tendencia hacia la mayor cobertura regional del sistema nanciero, el Banco Central de la Repblica Argentina (BCRA) se propone institucionalizar la gura de sub-sucursal para las entidades nancieras en localidades de menos de 30.000 habitantes. Las nuevas agencias u ocinas podran realizar las operaciones habituales aunque con restricciones principalmente de monto, de forma tal de acelerar la bancarizacin en diversas regiones del pas.

Grco 11 Distribucin Geogrca y Productiva del Crdito Participacin % en el Total por Regin - 2009
Agro
GBA CABA Resto Pcia Bs As
50% 40% 30% 20% 10% 0%

Resto

Industria

Administracin pblica

Comercio

5. Distribucin Sectorial y Regional del Crdito

Fuente: Banco Central de la Repblica Argentina

y Santa Fe, llegando a representar el 50% y el Hemos mencionado que, an con una marcada 40% respectivamente. Contrariamente, llama la tendencia decreciente, la CABA concentra la atencin el caso de Mendoza, por el peso que mayor parte de las nanciaciones bancarias al sector privado no nanciero. Desde el punto de Grco 12 vista productivo, la asignacin del crdito den- Distribucin Geogrca y Productiva tro de esta regin dista por mucho de ser homo- del Crdito gnea. En efecto, slo tres sectores productivos Participacin % en el Total por Regin - 2009 acapararon en 2009 algo menos del 65% del total: industria manufacturera (28,5%), admiAgro 50% nistracin pblica (26,3%) y agricultura (10%). Mendoza Resulta evidente que en el caso de este ltimo, 40% Santa F su participacin elevada radica en que muchas Crdoba 30% empresas de este sector tiene domicilio legal en la CABA. 20%
Resto Industria

Por otro lado, en la provincia de Buenos Aires existe una evidente dicotoma entre GBA y el resto de la provincia (ver Grco 11). Por un lado, mientras que en el primero la industria tiene un peso preponderante del 25%, en el segundo este rol lo desempean actividades del sector agropecuario con ms del 44% del total de crdito. En ambos casos, el comercio se lleva entre el 15% y el 20% de las nanciaciones. El sector agropecuario es sin duda el de mayor participacin relativa en provincias como Crdoba
Ministerio de Economa y Finanzas Pblicas 11

10% 0%

Administracin pblica

Comercio

Fuente: Banco Central de la Repblica Argentina Subsecretara de Programacin Econmica

observa el sector industrial en la aplicacin de sente dcada cumpli un papel preponderante para garantizar la previsibilidad econmica y crditos (Grco 12). nanciera necesaria para el correcto funcionamiento del sistema nanciero y una adecuada 6. Reflexiones Finales administracin de los riesgos por parte de los principales deudores. En los ltimos aos es posible apreciar ciertos cambios en la distribucin crediticia sectorial y regional. Estas modicaciones fueron compati- Referencias bles con una marcada mejora en los principales indicadores de solidez del sistema nanciero. Anastasi, A., Bebczuk, R., Elosegui, P. y SanPor un lado, se registra una cada sostenida en la gicomo, M. (2008). Diversicacin productiparticipacin de la administracin pblica como va, geogrca y por deudores y su efecto sobre la calidad de la cartera crediticia en Argentina. destino del nanciamiento bancario, a favor de Documento de Trabajo 36. Banco Central de la la industria manufacturera, el agro y el sector Repblica Argentina. comercio. No obstante el comportamiento cclico del nivel de apalancamiento en algunos de los sectores, subsisten discrepancias de naturaleza estructural en la capacidad de acceso al nanciamiento de las distintas actividades productivas, con un fuerte peso relativo del sector primario. El predominio de este sector como destinatario de fondos puede entenderse a la luz de las favorables condiciones externas, que determinaron que el valor del colateral afectable en las operaciones de crdito (i.e. el precio por hectrea de la tierra cultivable8) se posicionara en niveles rcord.9 Tambin se observ una tendencia a la desconcentracin de las operaciones de crdito a nivel regional, con una importante prdida de peso relativo para CABA, aunque las dicultades inherentes a la identicacin de las regiones en las cuales se aplican los fondos imponen importantes limitaciones para la interpretacin de los datos. Considerando ambas dimensiones, es posible observar un proceso gradual de maduracin de los plazos que requieren el aprendizaje y la adaptacin por parte de los bancos a las nuevas perspectivas sectoriales y regionales. En este aspecto, el entorno macroeconmico favorable en el cual se desarroll la banca durante la preBebczuk, R. y Sangicomo, M. (2007). Eciencia en la asignacin sectorial del crdito en Argentina. Documento de Trabajo 19. Banco Central de la Repblica Argentina. Bisang, R. (2007). El desarrollo agropecuario en las ltimas dcadas: volver a creer?. Coleccin de Documentos de Proyectos. Crisis, Recuperacin y Nuevos Dilemas: La Economa Argentina 2002-2007. CEPAL. Elosegui, P., Blanco, E., Espaol, P. y Panigo, D. (2007). El impacto asimtrico de las restricciones al nanciamiento en Argentina. Comparacin por sector, tamao y origen del capital (1995-2003). Documento de Trabajo 24. Banco Central de la Repblica Argentina. Helman, H. (2008). Desarrollo del Mercado de Capitales: Un Enfoque Sistmico. 1 Congreso del Mercado de Capitales. Buenos Aires. Argentina. Kiyotaki, N. y J. Moore (1997): Credit Cycles. Working Paper No. 5083. NBER. Ross S., Westereld, R. y Jaffe, J. (1996). Corporate Finance. Irwin.

8 Para un anlisis detallado de la evolucin de este indicador vase Bisang (2007). 9Esta idea de la importancia de la situacin patrimonial como determinante de las restricciones nancieras fue desarrollada inicialmente por Kiyotaki y Moore (1997).

Ministerio de Economa y Finanzas Pblicas

12

Subsecretara de Programacin Econmica