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Valor del dinero en el tiempo

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Este es un pequeñísimo resumen del VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
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Finanzas Corporativas

CAPÍTULO IV
VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

1. LÍNEAS DE TIEMPO
0 1 ! " #

 El período de tiempo 0 corresponde al día de hoy.
El período de tiempo 1 corresponde al final de período 1 o inicio de período 2.
El período de tiempo 2 corresponde al final de período 2 o inicio de período 3.
Los períodos por lo general consisten en años, pero también se usan otros interalos de tiempo como ser
semianuales anuales, trimestres, meses e incluso días.
 Los flu!os de efectios se colocan deba!o del tiempo.
El flu!o de salida es un dep"sito, costo o cantidad pagada #tiene signo $% y el flu!o de entrada es un
ingreso #tiene signo &%.
 La tasa de interés se ubica arriba entre dos períodos.
0 '( 1 100(


$ 100 %
. VALOR FUTURO &FV'
 )efinici"n * El +, es el monto al cual un flu!o de efectio o una serie de flu!os de efectio crecer-n a lo
largo de un período determinado de tiempo después de .ue se su!eten a un proceso de composici"n a una
tasa de interés determinada.
/ara empe0ar hay .ue definir los siguientes términos*
- /, 1 ,alor presente #o monto inicial%
- i 1 2asa de interés pagada #también e3presada como 4%
- +,n 1 ,alor futuro, o monto final después de n períodos.
- n 1 56mero de períodos
 E!emplo*
0 '( 1 ! " #
$100 FV1% FV% FV!% FV"% FV#%
a% 7e deposita 100 en la cuenta
b% /rimer año* 852 1 /, 3 i 1 100 3 0.0' 1 '
1
+,1 1 /, & 852 1 /, & /, 3 i
1 /, #1& i%
1 100 #1 & 0.0'% 1 10'
c% 7egundo año* +,2 1 +,1 & +,1 3 i
1 /, #1& i% & /, #1& i% 3 i
1 /, #1& i% 91& i ]
1 /, #1& i%:2
1 100 #1 & 0.0'%:2 1 110.2'
d% 2ercer año* +,3 1 /, #1& i%:3
1 100 #1 & 0.0'%:3 1 11'.;<
FVn ( PV &1 ) i'*n

FVn ( PV . FVi+ n )onde +,i, n 1 #1 & i%:n
y es obtenida de una tabla
!. VALOR PRESENTE &PV'
 )efinici"n * El /, es el alor .ue tendrían hoy un flu!o de efectios futuros o una serie de flu!os de
efectios.
 E!emplo*
- 7e tiene la oportunidad de comprar un alor de ba!o riesgo .ue pagar- = 12;.<3 al final de ' años.
- /or otro lado el banco est- ofreciendo un '( de interés sobre >)?s a ' años #esta tasa se define
como la tasa de costo de oportunidad%.
0 '( 1 ! " #
PV(% 1,.-!
FV#
PV ( FV # ( 1,.-! ( 100
&1) i'*# &1)0.0#'*#
7i la tasa de costo de oportunidad fuera superior al '(, no conendría comprar este alor.
PV ( FVn ( FVn & 1 '
&1 ) i'*n &1) i'*n
PV ( FVn 1 *n
1) i
PV ( FVn . PV i+n

2
". RELACI.N ENTRE FVi+n+ PVi+n+ n+ TASA DE INTER/S 0 TIEMPO
FV i+n
!
FVi+ n ( &1 ) i'*n


1
1 ! " # - , 1 2 10 P3r4o5o



PV i+n
PVi+n ( & 1 '
&1)i'*n

1 ! " # - , 1 2 10 P3r4o5o
FVi+n ( & 1) i '*n
PVi+ n ( & 1 '
&1) i'*n

PVi+n ( 666166 o FVi+n ( 666166
FV i+n PV i+n
#. C7LCULO DEL TIEMPO 0 LA TASA DE INTER/S
• 8nterés *
0 i 1 @ 1 ! " #
$,1. !# 100
FV # ( PV . FV i+ #
3
i110(
i1 '(
i1 0(
i1 0(
i1 '(
i110(
110(
1
100 ( ,1. !# & 1) i '*# ((8 )espe!ar i
• 2iempo *
0 1 n$1 n
$,1. !# 100
FV n ( PV . FV i+ n
100 ( ,1. !# & 1 ) 0.0# '*n
9n &100 ' ( 9n & 1 ) 0.0# '*n
,1. !#
1 n 9n & 1 ) 0.0# '
n ( 9n &100 : ,1. !#'
9n &1.0#'
-. VALOR FUTURO DE UNA ANUALIDAD & FVA'
 )efinici"n de Anualidad * Es una serie de pagos de monto igual a interalos fi!os durante un n6mero
específico de períodos. A los pagos se les da como símbolo /B2 y pueden ocurrir al inicio o al final de
cada período. En este sentido*
- 7i los pagos ocurren al final de cada período se denomina anualidad ordinaria.
- 7i los pagos ocurren al inicio de cada período se denomina anualidad pagadera.
Las anualidades ordinarias son m-s comunes en finan0as por esto siempre .ue se usa el término
Canualidad” se refiere a anualidad ordinaria.
 Anualidad Drdinaria*
0 '( 1 !
100 100 100
100
10031.0' Σ 1 31'.2'
1003#1.0'%:2
+,A 1 100 #1& i%:0 & 100 #1& i%:1 & 100 #1& i%:2
1 100 [#1& i%:0 & #1& i%:1 & #1& i%:2]
1 100 [1 & #1.0'%:1 & #1.0'%:2]
1 31'.2'
En general*
FVA n ( PMT &1) i'*0 ) PMT &1) i'*1 )....... PMT &1) i'*&n$1'
n
( PMT Σ &1) i'*&n$1'
t11
( PMT FVAi+n
)e igual modo definimos el factor*
E
n
FVAi+ n ( Σ &1) i'*&n$1'
t11
FVAi+ n ( &1) i' $ 1
i
 Anualidad /agadera*
0 '( 1 !
100 100 100
10'.00
110.2' Σ 1 331.01
11'.;<
+,An #an.pag.% 1 /B2 #1& i% & /B2 #1& i%:2 & /B2 #1& i%:3 ...... /B2 #1&i%:n
1 /B2 [#1& i% & #1& i%:2 & #1& i%:3&....... #1& i%:n]
1 /B2 #1&i% [#1& i%:0 & #1& i%:1 & #1& i%:2&....... #1& i%:#n$1%]
1 /B2 #1&i% +,Ai,n
1 31'.2' 3 1.0'
1 331.01
FVAn &an.pa;.' ( PMT < &FVA i+ n' < &1) i'
Los pagos ocurren de una manera m-s temprana y por lo tanto se gana una mayor cantidad por
concepto de intereses.
,. VALOR PRESENTE DE UNA ANUALIDAD
 Drdinarias *
0 '( 1 !
100 100 100
PVAn ( PMT & 1 ' ) PMT & 1 '* )........ PMT & 1 ' *n
1) i 1) i 1) i
n
'
F'.2E
F0.;0
G<.3G
/,A3 1 2;2. 33
)onde /,A3 es el alor presente de una anualidad de 3 períodos
( PMT ∑ & 1 '*t
t(1 1) i
( PMT = 1 $ 1 >
i i &1) i'*n
( PMT = 1 $ &1) i'*&$n' >
i
( PMT PVA i+ n

 Anualidades /agaderas *
0 '( 1 !
100.00 100.00 100.00
/,A3#an.pag.% 1 2G'.FE
PVAn &an.pa;.' ( PMT ) PMT & 1 ' ) PMT & 1 '* )...... PMT & 1 '*&n$1'
1) i 1) i 1) i
( PMT = 1 ) & 1 ' )..... & 1 ' >
1) i 1) i
PVAn &an.pa;.' ( PMT . PVAi+n . &1 ) i '
1. PERPETUIDADES
 )efinici"n * Hna corriente de pagos iguales .ue se espera contin6e indefinidamente
,alor presente de una perpetuidad 1 /, #perp% 1 /B2
i
 E!emplo * Los “Consols” .ue eran bonos perpetuos emitidos por el gobierno brit-nico para consolidar
deudas pasadas. Actualmente se lo utili0a para denominar cual.uier bono a perpetuidad.
2. PERÍODOS SEMIANUALES DE COMPOSICI.N 0 OTROS PERÍODOS DE
MENOR AMPLITUD
En todos los e!emplos se ha supuesto .ue el interés se compone una e0 al año. Esto se conoce como
composici"n anual #o interés compuesto anualmente%. /ero sup"ngase .ue se paga una tasa anual pero .ue el
interés se añade cada seis meses #composici"n semianual%.
 E!emplo *
- >omposici"n anual

<
F'.2E
F0.;0
0 < ( 1 !


$ 100 %
- >omposici"n semianual
. 1 !
0 1 ! " # -
3(

$ 100 %
O?O@ 2ambién se puede decir i 1 < ( compuesto semianualmente
En toda economía del mundo se usan diferentes períodos de composici"n para distintos tipos de inersi"n. 7i
se desea comparar en forma adecuada un n6mero de alores .ue incluya períodos de composici"n de
naturale0a distinta, es necesario e3presarlos sobre una base com6n. Esto re.uiere .ue se distinga entre tasas
de interés nominales o coti0adas y tasas anuales efectias.
La Tasa AnAa9 EB3Ctiva &TAE' se define como a.uella .ue produciría el mismo alor final futuro si se
hubieran usado períodos de composici"n anuales.
TASA ANUAL EFECTIVA ( &1 ) i noD '*D $ 1
D
)onde i nom 1 2asa de interés nominal anual #compuesta%
m 1 56mero de períodos en un año
/ara composiciones m-s frecuentes*
I +, n 1 /, #1& i%:n
( /, 91& #1 & i nom%:m $ 1]*n
m
+, n 1 /, 91 & i nom]:#mn%
m
I /, 1 +, n
[1 & i nom ]:#mn%
m
10. PERÍODOS FRACCIONAELES DE TIEMPO
En todos los e!emplos .ue se ha isto hasta el momento se ha supuesto .ue los pagos ocurren al inicio o al
final de los períodos pero no en alguna fecha dentro del período.
0 10 ( 0.# 0.#0 0.,# 1.00


$ 100 FV %

+, a los F meses es +, 0.;' 1 /, #1&i%:0.;'
;
+,3 1 100 3 +,<,3 1 11F.10
+,< 1 100 +,3, < 1 100 #1.03% 1 11F.E1
( 100 #1&0.10%:0.;'
+, 0.;' 1 10;. E1 1J 5o se puede usar tablasK
11. AMORTIFACI.N DE PR/STAMOS
Hna de las aplicaciones m-s importantes del interés compuesto incluye a a.uellos préstamos .ue son
li.uidados en pagos parciales a traés del tiempo. 7i un pago debe ser reembolsado en montos peri"dicos se
dice .ue es un préstamo amorti0ado.
 E!emplo* Hna empresa solicita =12.000 de préstamo y .uiere reembolsar en 2E pagos durante los
siguientes dos años. La tasa de interés mensual es de 1.'(.
E3isten dos métodos conocidos de amorti0ar un préstamo* el francés y el alem-n.
- Método de Amortización Francés
0 1.'( 1 "


&1000 $PMT $ PMT $ PMT
/,A2E 1 /B2 /,A i, n
12.000 1 /B2 /,A 1.'(, 2E
/B2 1 1000 1 'FF.0F
/,A1.'(,2E
G
Programa de Amortización Francés
MES Monto Pago Interés Reembolso Saldo Restante
Inicial del Principal del Principal
1 2 3 (4) = (2) - (3) () = (1) - (4)
1 12,000.00 599.09 180.00 419.09 11,580.91
2 11,580.91 599.09 173.71 425.38 11,155.54
3 11,155.54 599.09 167.33 431.76 10,723.78
4 10,723.78 599.09 160.86 438.23 10,285.55
5 10,285.55 599.09 154.28 444.81 9,840.74
6 9,840.74 599.09 147.61 451.48 9,389.26
7 9,389.26 599.09 140.84 458.25 8,931.01
8 8,931.01 599.09 133.97 465.12 8,465.89
9 8,465.89 599.09 126.99 472.10 7,993.79
10 7,993.79 599.09 119.91 479.18 7,514.60
11 7,514.60 599.09 112.72 486.37 7,028.23
12 7,028.23 599.09 105.42 493.67 6,534.57
13 6,534.57 599.09 98.02 501.07 6,033.50
14 6,033.50 599.09 90.50 508.59 5,524.91
15 5,524.91 599.09 82.87 516.22 5,008.70
16 5,008.70 599.09 75.13 523.96 4,484.74
17 4,484.74 599.09 67.27 531.82 3,952.92
18 3,952.92 599.09 59.29 539.80 3,413.12
19 3,413.12 599.09 51.20 547.89 2,865.23
20 2,865.23 599.09 42.98 556.11 2,309.12
21 2,309.12 599.09 34.64 564.45 1,744.67
22 1,744.67 599.09 26.17 572.92 1,171.75
23 1,171.75 599.09 17.58 581.51 590.24
24 590.24 599.09 8.85 590.24 0.00
!"!#$ 2%3&'(14 12%)))())
- Método de Amortización Alemán
1. TASAS DE INTER/S
A% 2asa 5ominal o >oti0ada * La coti0ada entre prestamistas y prestatarios y debe incluir el n6mero de
períodos de composici"n por año.
L% 2asa /eri"dica * La tasa cargada o pagada en cada período. /uede ser una tasa por año, semestral,
trimestral, etc.
2asa peri"dica 1 i per 1 i nom >uando i nom es la tasa nominal anual.
m
>% 2asa Anual Efectia *
2AE 1 #1 & i nom %:m $ 1
m
)% 2AE de Acumulaci"n )iaria *
• E!emplo 1* Las 2ar!etas de >rédito tienen i per 1 1. ' ( mensual, aparentemente 1G ( anual pero es
falso puesto .ue esta compuesta mensualmente*
2AE 1 #1 & 0.1G% $ 1 1 0.1F'<
12 1 1F.'< ( i nom 1 1G(
F
2AEacum.diaria 1 e:i 1 #2.;1G2G%:i $ 1 donde i est- en n6meros enteros
étodo de Amortización A!em"n
MES Monto Reembolso Interés Pago Saldo Restante
Inicial del Principal del Principal
(1) (2) (3) (2) * (3) (1) - (2)
1 12,000.00 500.00 180.00 680.00 11,500.00
2 11,500.00 500.00 172.50 672.50 11,000.00
3 11,000.00 500.00 165.00 665.00 10,500.00
4 10,500.00 500.00 157.50 657.50 10,000.00
5 10,000.00 500.00 150.00 650.00 9,500.00
6 9,500.00 500.00 142.50 642.50 9,000.00
7 9,000.00 500.00 135.00 635.00 8,500.00
8 8,500.00 500.00 127.50 627.50 8,000.00
9 8,000.00 500.00 120.00 620.00 7,500.00
10 7,500.00 500.00 112.50 612.50 7,000.00
11 7,000.00 500.00 105.00 605.00 6,500.00
12 6,500.00 500.00 97.50 597.50 6,000.00
13 6,000.00 500.00 90.00 590.00 5,500.00
14 5,500.00 500.00 82.50 582.50 5,000.00
15 5,000.00 500.00 75.00 575.00 4,500.00
16 4,500.00 500.00 67.50 567.50 4,000.00
17 4,000.00 500.00 60.00 560.00 3,500.00
18 3,500.00 500.00 52.50 552.50 3,000.00
19 3,000.00 500.00 45.00 545.00 2,500.00
20 2,500.00 500.00 37.50 537.50 2,000.00
21 2,000.00 500.00 30.00 530.00 1,500.00
22 1,500.00 500.00 22.50 522.50 1,000.00
23 1,000.00 500.00 15.00 515.00 500.00
24 500.00 500.00 7.50 507.50 0.00
!"!#$ 12%)))()) 2%2)())
• E!emplo 2* >alcular el total del monto principal e interés para dep"sitos mensuales de = 2'0 durante '
años con una tasa de interés anual de < ( compuesto mensualmente. >alcular pagos al final de cada
mes.
i nominal 1 < (
i per. mensual 1 < 1 0.' (
12
0 0.' ( 1 ! 1 -0


#0 #0 #0
• E!emplo 3* >alcular el total del monto principal re.uerido al '. ' ( compuesto mensualmente para
obtener un total de =20.000 en 20 años.
$ i nominal 1 '. ' (
i per. mensual 1 '.' 1 0.E'G3 (
12
0 '. ' M 12 1


"0
/, 1 $ <<;E. 22
$ 2AE 1 #1 & 0. ''%:12 $ 1 1 '.<E (
12
0 '. <E ( 1 0



/, 1 $ <<;'. 10
• E!emplo E* >alcular la cantidad necesaria de tiempo para aumentar una inersi"n inicial de = '000 a un
total de =10.000 con una tasa de interés anual de '. E ( compuesta mensualmente.
$ i nominal 1 '. E (
i per. mensual 1 '.E 1 0.E' (
12
0 i1 0.E' ( 1 ! " n $1 n


10
FVA -0 ( 1, "". #1
+, 1 20000
+, 1 20000
n en meses

/, 1 '000
+, 1 /, #1& i%:n
10000 1 '000 #1& 0. 00E'%:n 1J n 1 1''
$ 2AE 1 # 1 & 0. 0'E %:12 $ 1 1 '.'3< (
12
1 n $1



/, 1 $'000
+, 1 /, #1& i%:n
10000 1 '000 #1& 0. 0''3<%:n 1J n 1 12.F2
11
+, 1 10000
+, 1 10000
n en años

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