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Administración y Marketing Administración Financiera

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Administración y Marketing

Administración Financiera
Jimmy Esteves Castillo
Semestre VIII - 2009
Presentación del Curso
ADMINISTRACIÓN FINANCIERA:

Se encarga de ciertos aspectos específicos de una organización que varían de
acuerdo con la naturaleza de cada una de estas funciones, las funciones mas
básicas que desarrolla la Administración Financiera son: La Inversión, El
Financiamiento y las decisiones sobre los dividendos de una organización.

La Administración financiera es el área de la Administración que cuida de los
recursos financieros de la empresa. La Administración Financiera se centra en
dos aspectos importantes de los recursos financieros como lo son la
rentabilidad y la liquidez. Esto significa que la Administración Financiera busca
hacer que los recursos financieros sean lucrativos y líquidos al mismo tiempo.
Presentación del Curso
FUNCIONES DE UN ADMINISTRADOR FINANCIERO:

El Administrador interactúa con otros Administradores para que la empresa
funcione de manera eficiente. Este a su vez trata de crear planes financieros
para que la empresa obtenga los recursos financieros y lograr así que la
empresa pueda funcionar y a largo expandir todas sus actividades.

Debe saber Administrar los recursos financieros de la empresa para realizar
operaciones como: compra de materia prima, adquisiciones de maquinas y
equipos, pago de salarios entre otros.

Debe saber invertir los recursos financieros excedentes en operaciones como:
inversiones en el mercado de capitales, adquisición de inmuebles, terrenos u
otros bienes para la empresa.

Y por ultimo la meta de un Administrador Financiero consiste en planear,
obtener y usar los fondos para maximizar el valor de la organización.
Presentación del Curso
Primera Unidad:
CONCEPTOS Y ORGANIZACIÓN DEL SISTEMA FINANCIERO
1.1. Mercado Financiero
1.1.1. Formación de los Mercados Financieros
1.1.2. Características de los Mercados Financieros
1.1.3. Clasificación de los Mercados Financieros.
1.1.4. Importancia de los Mercados Financieros
1.1.5. Funciones de los Mercados Financieros
1.2. Mercado de Créditos
1.2.1. Conceptos Generales
1.2.2. El Sistema Financiero
1.3. Mercado de Valores
1.3.1. Mercado Primario
1.3.2. Mercado Secundario
1.4. Mercado de Derivados
1.4.1. Compra a Futuro
1.4.2. Swaps
1.4.3. Forward
1.4.4. Opciones
Instrumentos de Gestión de Tipos Variables: CAPS, FLOOR y COLLARS.
Presentación del Curso
Segunda Unidad:
INTERMEDIACION FINANCIERA
2.1. Conceptos y Clases de Intermediación
2.1.1. Conceptos.
2.1.2. Clases de intermediación.
2.1.3. Riesgos de Intermediación.
2.1.4. Importancia de la Intermediación.
2.2. Organización de las Empresas Financieras
2.2.1. Introducción.
2.2.2. Requerimientos mínimos de capital.
2.2.3. Requerimientos legales y operativos.
2.3. El Rol del Gobierno y su Función Reguladora
2.3.1. Supervisión
2.3.2. Banco Central de Reserva
2.3.3. Ley de Bancos
2.3.4. Clasificadoras de Riesgo
Presentación del Curso
Tercera Unidad:
ESTADOS FINANCIEROS
3.1. Las finanzas y la Empresa
3.2. Los Estados Financieros de la Empresa
3.2.1. Balance General
3.2.2. Estados de ganancias y pérdidas
3.2.3. Distinciones importantes
3.2.4. Estado de cambios en el patrimonio neto
3.2.5. Estado de flujo de efectivo
3.2.6. Flujo de Efectivo Financiero

Presentación del Curso
Cuarta Unidad:
ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS
4.1. Análisis Financiero
4.2. Análisis Base 100 - Análisis Vertical
4.3. Análisis Tendencial o Análisis Horizontal
4.4. Ratios de liquidez
4.5. Ratios de solvencia
4.6. Ratios de Solidez
4.7. Ratios de Endeudamiento
4.8. Ratios de Rotación.
4.9. Ratios de Rentabilidad
4.10. Pirámides de razones
4.11. Ratios de equilibrio financiero

Presentación del Curso
Quinta Unidad:
PLANEAMIENTO Y CONTROL

5.1. Plan de negocios a largo y corto plazo.
5.2. El presupuesto operativo y el presupuesto financiero.
5.3. Proceso de planeamiento financiero. El flujo de caja y estimación de
gastos financieros. La planificación financiera a corto plazo.
5.4. Control financiero. Estructura de un sistema de control de gestión. Análisis
de desviación de beneficios.
5.5. Administración del capital de trabajo y rentabilidad del accionista.
5.6. Decisiones de financiamiento. Costo de financiamiento.
5.7. La auditoría como herramienta de control. Tipos de auditoría. Planificación.
Desarrollo del trabajo.

Presentación del Curso
Modalidad
organizativa
Descripción Horas
Presencial
Clases
teóricas
Exposición oral por parte del profesor de los contenidos teóricos
fundamentales de cada tema. En las sesiones se utilizará material
audiovisual. 34
Clases
prácticas
Resolución por parte de los alumnos de ejercicios y casos prácticos
propuestos por el profesor. Se contemplan tres tipos de clases prácticas:
a.
Expresión oral: exposición oral por parte de los alumnos de lecturas
y revisión de investigaciones realizadas en aula o fuera de ella.
b.
Evaluaciones: pruebas de conocimiento para evaluar el grado de
aprendizaje de la asignatura en distintos momentos del semestre. Las
evaluaciones serán anunciadas o acordadas con dos semanas de
anticipación.
c.
Laboratorio de informática: resolución de ejercicios mediante el uso
de hojas electrónicas y búsqueda de información y análisis de datos a
través del uso de Internet.
43
Tutorías
Los alumnos y alumnas podrán hacer consultas y solicitar orientaciones
sobre los trabajos encargados durante el desarrollo de las sesiones de
aprendizaje. También pueden hacer consultas por el correo electrónico y
el blog del profesor de la asignatura. La tutoría podrá ser en forma
individual como grupal.
Las tutorías programadas se desarrollarán para mejorar los trabajos
encargados.
08
Total de horas en la modalidad presencial 85
Presentación del Curso
1. Evaluación del aprendizaje
La evaluación se llevará a cabo a través de las modalidades organizativas a
desarrollarse en la asignatura:
Clases teóricas. Serán evaluadas por medio de pruebas objetivas y el registro de
control de asistencia a las sesiones.
Clases prácticas. Serán evaluadas por medio de listas de cotejo u otros
instrumentos de observación y registro.
Tutorías. Serán evaluadas en función a las competencias actitudinales y el
mejoramiento continuo de las competencias procedimentales como consecuencia
de la intervención orientadora.

La calificación final se obtendrá de acuerdo al siguiente peso:
- Prueba objetiva tipo test 40%
- Listas de cotejo u otro instrumento de observación 30 %
- Trabajo de Investigación 20 %
- Asistencia a las sesiones de clase y tutorías 10 %

Tema 1: Conceptos y Organización del Sistema Financiero
La Formación de Los Mercados Financieros
Introducción

Los años recientes se han caracterizado por el énfasis en
el estudio del desarrollo de los mercados financieros
como requisito indispensable para el logro desarrollo
económico y social de un país.
Sobre el tema hay opiniones divergentes, algunos
economistas consideran que el desarrollo del sector real
genera el desarrollo de la actividad financiera, mientras
otros consideran que nos es posible el avance de las
actividades productivas sin la existencia previa de un
mercado financiero sin distorciones.
Sin embargo todos coinciden en señalar que el
incremento de los niveles de eficiencia de los mercados
financieros constituye un aspecto fundamental para
genera el desarrollo de un país.
Mercado
Es el Lugar donde se reunen personas naturales o jurídicas que
desean vender y/o comprar algún bien o servicio.
La existencia de los mercados es una consecuencia del desarrollo de
la división del trabajo y la especialización, ya que permite la adquisición
de bienes y servicios que el comprador no posee, ni se encuentra en
posibilidad de producir.
Actualmente un mercado puede ser definido como la centralización,
material o inmaterial, de la oferta y la demanda de un determinado bien
o servicio en un momento dado.

Mercado Financiero
Es aquel lugar o espacio donde los ofertantes y demandantes de
recursos financieros llevan a cabo sus transacciones.
Las personas naturales, las empresas los intermediarios financieros y
el gobierno pueden tener la categoría de ofertantes o demandantes de
recursos financieros, existiendo una interrelación de éstos con el
mercado financiero.


Tema 1: Conceptos y Organización del Sistema Financiero
La Formación de Los Mercados Financieros
Tema 1: Conceptos y Organización del Sistema Financiero
Origen de los Mercados Financieros
Los mercados financieros son aquellos lugares o espacios en
donde se transan “productos financieros”. Ello tiene que ver con
la existencia de agentes económicos superavitarios y deficitarios,
desde el punto de vista financiero.
Las posibilidades de un sujeto económico de financiar a otros, o
su necesidad de recibir financiamiento, depende de la relación
entre el ahorro y la inversión en un determinado periodo de
tiempo.
Básicamente, las situaciones que pueden plantearse a un sujeto
económico son las siguientes:
a. Agentes Superavitario.- El sujeto económico puede adquirir
activos financieros (prestar fondos) o bien reducir sus pasivos
financieros (pagar deudas).
b. Agentes Deficitario.- El sujeto puede aumentar sus pasivos
financieros (deudas) u obtener otros fondos vendiendo los activos
financieros que posee.
c. Modificación de la composición de los activos y pasivos
financieros.- El sujeto no otorga ni recibe nuevo financiamiento,
pero se producen flujos de activos y pasivos financieros por
decisiones de modificación de cartera.



ACTIVOS FINANCIEROS

El Activo Financiero por lo general es un documento legal que
representa una inversión o un derecho económico para quien está
entregando el dinero y es un mecanismo de financiación para quien lo
está emitiendo, en otras palabras, recibiendo el dinero en préstamo.
También existen otros tipos de Activos Financieros que no
necesariamente son documentos.

La entidad o persona que expide este documento llamado emisor,
adquiere una obligación de carácter económico con la persona o
entidad que adquiere el Título, y este último a su vez espera recibir
renta o retorno por la inversión realizada, este se denomina
beneficiario.
Tema 1: Conceptos y Organización del Sistema Financiero
Origen de los Mercados Financieros
Certificados de Depósito a Término (CDT): Es un título libremente negociable con el cual una
persona, natural o jurídica, podrá depositar un monto de dinero, para retirarlo después de un
determinado tiempo, obteniendo como beneficio un rendimiento a su inversión.
Bonos: Son títulos emitidos para financiar la empresa. Se emiten por un valor, colocándose
generalmente con un descuento sobre el valor del título.
Acciones: Título representativo del valor de una de las fracciones iguales en que se divide el capital
social de una sociedad de Capital (Anónima o en Comandita por Acciones).
Titularización: Es el proceso mediante el cual una entidad transfiere y aísla a través de un patrimonio
autónomo, activos tradicionalmente ilíquidos, o por lo menos de escasa o lenta rotación, bienes o
flujos de caja futuros, con el objeto de maximizar la utilización de los recursos.
Fondos de Inversión: A través de una sociedad inversión es posible participar activamente en
instrumentos de deuda corporativa, deuda gubernamental, instrumentos bancarios, instrumentos de
cobertura contra riesgo de tipo de cambio dólar americano y cobertura contra inflación
Aceptaciones Bancarias: Son letras de cambio giradas por un comprador de mercancías o bienes
muebles a favor del vendedor de los mismos.
Papeles Comerciales: Título de crédito en el cual un emisor promete pagar una cierta cantidad de
dinero a los tenedores de éste a la fecha del vencimiento.
Depósitos Bancarios: Son fondos depositados en una institución bancaria que pueden ser retirados
en cualquier momento.
Títulos de Capitalización: Es un sistema de ahorro mediante la constitución de capitales
determinados a cambio de desembolsos únicos o periódicos, con el atractivo de sorteos periódicos
que consisten en determinado numero de veces el desembolso al que se hace referencia.
Pagaré: Título valor mediante el cual una persona se obliga a pagar cierta suma de dinero en una
fecha determinada.
Letras de Cambio: En su acepción más genuina, es el Instrumento o título valor que da plena fe, de
haberse celebrado un contrato de cambio mercantil
Leasing: Es un método de financiación mediante el cual el acreedor compra y deprecia el bien que
requiere el deudor, y este último tiene su usufructo, reconociéndole al acreedor un canon de
arrendamiento si existe opción de compra al final del contrato de arrendamiento, el Leasing se
denomina financiero. Si no existe, recibe el nombre de Leasing operacional.

Tema 1: Conceptos y Organización del Sistema Financiero
Tipos de Activos Financieros
Tema 1: Conceptos y Organización del Sistema Financiero
Características de los Mercados Financieros
Perfecto.- Cuando más homogeneos en sus
características sean los activos financieros.
Transparente.- Cuando mejor y mas barata sea la
información de la que puedan disponer los sujetos
económicos.
Integrado.- Cuando menores compartimientos
existan
Abierto.- Cuando menores sean las limitaciones
existentes para concurrir como comprado o como
vendedor.
Amplio.- Cuando mayor sea el volumen de activos
financieros.



Tema 1: Conceptos y Organización del Sistema Financiero
Clasificación de los Mercados Financieros
Por el tipo de derecho:
Mercados de Deudas: son aquellos mercados en donde se comercializan
activos o instrumentos financieros que otorgan un derecho sobre flujos futuros
de fondos de la empresa emisora a la empresa inversora que se individualiza
mediante el pago de las obligaciones.
Mercados de Acciones: son aquellos mercados en donde se comercializan
activos o instrumentos financieros que otorgan un derecho sobre flujos futuros
de fondos de la empresa emisora a la empresa inversora, relacionado con la
distribución de utilidades, ya que la empresa inversora posee acciones de la
empresa emisora.
Por el momento de la transacción:
Mercados Primarios: Los mercados primarios son los mercados en donde se
comercializan por primera vez, activos o instrumentos financieros entre grandes
empresas inversionistas.
Mercados Secundarios: Los mercados secundarios son los mercados en
donde los activos financieros que fueron emitidos y comercializados en los
mercados primarios se revenden al público en general.
Tema 1: Conceptos y Organización del Sistema Financiero
Clasificación de los Mercados Financieros
Por la forma de organización:
De Subasta: Son aquellos mercados en los cuales, compradores y vendedores
de activos o instrumentos financieros se reúnen en un lugar central para llevar
adelante sus transacciones.
Over The Counter (OTC): Son aquellos mercados que se caracterizan en que
los agentes que operan en el no lo hacen en un recinto físico, sino ubicados en
diferentes lugares.
Por el plazo de vencimiento:
Mercados Monetario o Dinerario: En él, se comercializan activos financieros
con un vencimiento menor al año, o sea de corto plazo, al referirnos al plazo
estamos hablando de que el derecho que tiene la parte inversora de adquirir los
derechos sobre los flujos futuros de fondos re reduce en este caso al año.
Ejemplos de estos activos son, las aceptaciones bancarias, las letras del tesoro
nacional, papeles comerciales.
Mercado de Capitales: En él, se comercializan activos financieros con un
vencimiento mayor al año, o sea de mediano y largo plazo. Ejemplos de estos
activos son, instrumentos de deuda, ON, bonos del gobierno, acciones de
empresas, créditos hipotecarios.
Por el plazo de entrega:
Mercado de Efectivo: En este mercado, la obligación de concretar la
operación (de transferencia) se hace en el acto o en el término de 24 a 48
horas. Ejemplos de estos mercados son los mercados de Spot o de contado.
Mercado de Derivados: Se denominan así ya que el precio del activo
financiero que se comercializa esta ligado al precio de un activo denominado
subyacente. Aquí la obligación de concretar la operación no se hace en el acto
sino que se perfecciona en el futuro.
Tema 1: Conceptos y Organización del Sistema Financiero
Clasificación de los Mercados Financieros
Tema 1: Conceptos y Organización del Sistema Financiero
Importancia de los Mercados Financieros
Tema 1: Conceptos y Organización del Sistema Financiero
Funciones de los Mercados Financieros
1.- Transferencia de fondos desde aquellas personas o instituciones que tienen
exceso de los mismos, hacia aquéllas que tienen necesidad de fondos para
adquirir activos.
2.- La transferencia de fondos, de tal forma que se redistribuya el riesgo
asociado con la generación de los flujos de caja de los activos entre los que
buscan financiación (emisores) y los que la proporcionan (inversores).
3.- Valorar los incentivos financieros, a través de la interacción entre
compradores y vendedores. Este proceso financiero también determinará el
rendimiento requerido de un activo financiero. Por tanto, el deseo de captar
fondos por parte de las empresas dependerá del rendimiento que los
inversores esperen obtener a cambio, de tal manera que los Mercados
Financieros indicarán cómo han de reasignarse los fondos entre las partes
intervinientes.
4.- Proporcionar liquidez, es decir, facilitar la compra o venta de los activos
financieros. Si un activo careciera de liquidez, el inversor se vería obligado a
mantener el título hasta que el emisor lo amortizara totalmente o bien se
liquidase la empresa, en el caso particular de acciones.
5.- La reducción de los costes de transacción. Éstos se dividen en dos clases:
los costes de búsqueda y los costes de información.
Tema 2: MERCADO DE CREDITOS
MERCADO DE CREDITOS

Existen tres formas externas, mediante las cuales se pueden transmitir los
fondos disponibles a las empresas que los requieren. La primera es a través de
un intermediario financiero, que es una institución o entidad de finanzas que
acepta ahorros en depósitos y los transfiere a las empresas o personas que
requieren los fondos.

La segunda es mediante el uso de mercados financieros, donde los ofertantes
y demandante de diversos tipos de fondos pueden realizar sus transacciones.
La tercera forma es aquella en los que los fondos pueden transferirse de un
ahorrador a un inversionista mediante un arreglo de colocación directa.
Tema 2: MERCADO DE CREDITOS
INTERMEDIARIOS FINANCIEROS

Los intermediarios financieros están constituidos por las instituciones
financieras, las cuales canalizan los ahorros del público a los agentes
deficitarios a través de préstamos o inversiones.
El proceso mediante el cual los ahorros se capitalizan o acumulan en las
instituciones financieras, las mismas que después los prestan o invierten,
recibe el nombre genérico de intermediación.
Algunos intermediarios reciben los depósitos de ahorros y prestan este dinero a
sus clientes; otros aceptan los ahorros y luego los invierten en activos, como
bienes raices, acciones o bonos que les producen utilidades, y otros mas
prestan e invierten sumas de dinero. En la mayoría de los casos, un
intermediario financiero debe operar dentro de ciertas limitaciones legales con
respecto a los tipos de préstamos o inversiones que quiera hacer.

Empresas Ahorros Creditos
CRAC Cajamarca
27,775
35,502
CRAC Chavín 54,763 71,974
CRAC Credinka 66,429 114,105
CRAC Libertadores de Ayacucho
27,699
26,833
CRAC Los Andes 24,948 31,146
CRAC Nuestra Gente
275,965
419,220
CRAC Profinanzas 77,736 102,432
CRAC Prymera 14,856 29,297
CRAC Señor de Luren 125,060 273,218
CRAC Sipán 29,007 32,870
-
50,000
100,000

150,000

200,000

250,000

300,000

350,000

400,000

450,000

C
R
A
C
C
R
A
C
C
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á
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Tema 2: MERCADO DE CREDITOS
PARTICIPANTES BASICOS EN LAS TRANSACCIONES FINANCIERAS

Los más importantes proveedores y solicitadores de fondos son las personas
naturales, las empresas y los gobiernos.

Personas.- Los ahorros de personas naturales, depositados en ciertas
instituciones financieras, representan para éstas una gran cantidad de fondos
que prestan o invierten.
Las personas no sólo actúan como proveedores de fondos con los de ahorros
sino que también obtiene préstamos en forma de fondos.

Empresas.- Las empresas también depositan parte de su dinero con
intermediarios financieros, sobre todo en cuentas corrientes en diferentes
bancos comerciales.
Al igual que las personas naturales, obtienen fondos de diferentes instituciones
y solicitan préstamos a bancos comerciales.

Gobierno.- El Gobierno central mantiene depósitos de fondos temporalmente
ociosos, como pagos de impuestos y otros.
No adquieren préstamos directamente de las instituciones financieras, sino que
obtienen el financiamiento requerido a través de los mercados financieros.
Tema 2: MERCADO DE CREDITOS
SISTEMA FINANCIERO PERUANO
BANCO CENTRAL DE RESERVA
SBS
CAJAS RURALES
CAJAS
MUNICIPALES
FINANCIERAS
BANCOS
REASEGUROS
SEGUROS
CORREDORES
ADMINISTRADORAS
PRIVADAS DE FONDOS
DE PENSIONES
EDPYMES
INTERMEDIACIÓN DIRECTA INTERMEDIACION INDIRECTA
SERVICIOS
COMPLEMENTARIOS Y
CONEXOS
EMPRESAS ESPECIALIZADAS
Arrendamiento Financiero
Capitalización Inmobiliaria
Servicios Fiduciarios
Afianzadotas y de Garantías
Empresas de Factoring
Transferencias de Fondos
Almacenaje financiero
Transporte de Dinero y Caudales
Emisoras de Tarjetas de Crédito y Débito
Servicios de Canje
FSD
BCO AGRARIO
BCO NACION
FOGAPI
SISTEMA FINANCIERO PERUANO
BANCO CENTRAL DE RESERVA
SBS
CAJAS RURALES
CAJAS
MUNICIPALES
FINANCIERAS
BANCOS
REASEGUROS
SEGUROS
CORREDORES
ADMINISTRADORAS
PRIVADAS DE FONDOS
DE PENSIONES
EDPYMES
INTERMEDIACIÓN DIRECTA INTERMEDIACION INDIRECTA
SERVICIOS
COMPLEMENTARIOS Y
CONEXOS
EMPRESAS ESPECIALIZADAS
Arrendamiento Financiero
Capitalización Inmobiliaria
Servicios Fiduciarios
Afianzadotas y de Garantías
Empresas de Factoring
Transferencias de Fondos
Almacenaje financiero
Transporte de Dinero y Caudales
Emisoras de Tarjetas de Crédito y Débito
Servicios de Canje
FSD
BCO AGRARIO
BCO NACION
FOGAPI
Tema 2: MERCADO DE CREDITOS
EL SISTEMA FINANCIERO

Sistema Financiero Bancario

Este sistema está constituido por el conjunto de bancos del país. En la
actualidad el sistema financiero bancario está integrado por el Banco Central
de Reserva, el Banco de la Nación, y la Banca Comercial.

Banco Central de Reserva (BCRP).- Es la autoridad monetaria encargada de
emitir la moneda nacional, administrar las reservas internacionales del país y
regular las operaciones del Sistema financiera nacional.

Banco de la Nación.- Es el agente financiero del estado, encargado de las
operaciones bancarios del sector público.

Banca Comercial.- Es aquella cuyo negocio principal consiste en recibir dinero
del público en depósito o bajo cualquier otra modalidad contractual, y en utilizar
ese dinero, su propio capital y el que obtenga de otras fuentes de
financiamiento en conceder créditos en las diversas modalidades, o a aplicarlos
a operaciones sujetas a riesgos de mercado.
Tema 2: MERCADO DE CREDITOS
EL SISTEMA FINANCIERO

Sistema Financiero No Bancario

Financieras.- Es aquella que capta recursos del público y cuya especialidad
consiste en facilitar las colocaciones de primeras emisiones de valores, operar
con valores mobiliarios y brindar asesoría de carácter financiero.
- Financiera CMR
- Financiera Volvo
- Financiera Cordillera
- Financiera Edyficar

Cajas Municipales de Ahorro y Crédito.- Es aquella que capta recursos del
público y cuya especialidad consiste en realizar operaciones de financiamiento,
preferentemente a las pequeñas y microempresas.
- CMAC PIURA
- CMAC AREQUIPA
- CMAC HUANCAYO
- CMAC CUSCO
- CMAC MAYNAS
- CMAC ICA
- CMAC PAITA
- CMAC SANTA
- Etc.
Tema 2: MERCADO DE CREDITOS
EL SISTEMA FINANCIERO

Entidades de Desarrollo a la Pequeña y Microempresa EDPYME.- Es
aquella cuya especialidad consiste en otorgar financiamiento preferentemente a
los empresarios de la pequeña y microempresa.
- Proempresa S.A.
- Nueva Visión S.A.
- Confianza S.A.
- Raiz S.A.
- Alternativa S.A.
- etc

Cajas Rurales.- Es aquella que capta recursos del público y cuya especialidad
consiste en otorgar financiamiento preferentemente a los empresarios de la
pequeña y microempresa.

- CRAC del SUR
- CRAC CREDINKA
- CRAC Libertadores
- CRAC Señor de Luren.
- CRAC Los Andes
- Etc.

Tema 2: MERCADO DE CREDITOS
SISTEMA FINANCIERO

Empresas Especializadas

Empresa de Arrendamiento Financiero.- Cuya especialidad consiste en la
adquisición de bienes muebles e inmuebles, los que serán cedidos en uso a
una persona natural o jurídica, a cambio del pago de una renta periódica y con
la opción de comprar dichos bienes por un valor predeterminado.
- Citileasing
- America Leasing S.A.
- CrediLeasing.
- Mitsui – Masa Leasing S.A.
- Leasing Total S.A.

Empresa de Factoring.- Cuya especialidad consiste en la adquisición de
facturas conformadas, títulos valores y, en general, cualquier valor mobiliario
representativo de deuda.

Tema 2: MERCADO DE CREDITOS


¿ Qué es el arrendamiento financiero, también conocido como leasing ?

Es una herramienta financiera que permite a las empresas adquirir bienes de capital mediante
el pago de cuotas periódicas y una opción de compra final.

Se formaliza mediante la firma de un contrato en el que el cliente deja constancia de la elección
de los bienes, el proveedor y la forma de pago.

Permite gran flexibilidad en el diseño de las condiciones del contrato: ello se traduce en la
posibilidad de que la empresa cliente elija el plazo de pago, el perfil de las cuotas periódicas y
otras características relevantes.
¿ Para quién es el arrendamiento financiero ?

Es un producto que está orientado principalmente a las empresas, por sus recurrentes
necesidades de inversión en bienes de capital. No obstante, este producto también es elegido
por profesionales independientes, asociaciones, pequeños empresarios y personas naturales
con creciente aceptación, por sus ventajas.

Tema 2: MERCADO DE CREDITOS
¿ Qué ventajas tiene el arrendamiento financiero ?
Entre las principales ventajas, podemos citar las siguientes:

a. Posibilidad de estructurar un flujo de pagos periódicos acorde a las posibilidades de
caja del cliente.
b. Marco legal promocional, pues permite la depreciación acelerada de los activos
adquiridos.
c. Los bienes adquiridos cuentan con coberturas de seguro apropiadas, resguardando la
inversión realizada.
d. La elección de los proveedores y de los bienes a adquirir es totalmente libre. El cliente
está en capacidad de diseñar la estrategia de compras más conveniente.
e. No se consumen las líneas de crédito bancarias convencionales, pues normalmente los
bienes comprados mediante arrendamiento financiero sirven de garantía para la
operación.
Tema 2: MERCADO DE CREDITOS
SBS autoriza funcionamiento de primera
empresa de factoring en Perú.

Lima, ene. 09 (ANDINA).- La Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS)
autorizó hoy el funcionamiento de América Factoring como empresa de factoring,
la primera en el país, que se dedicará a la compra de facturas y letras de
empresas y a facilitar liquidez a las mismas.
La autorización de funcionamiento de América Factoring es la primera expedida
por la SBS pues no había empresas que se dedicaran específicamente a este tipo
de operaciones en Perú.
Esta empresa pertenece al grupo de América Leasing y se dedicará a la
adquisición de facturas y letras antes de su vencimiento, con lo cual las empresas
podrán contar con liquidez antes de tiempo.
Así las empresas que tienen facturas por cobrar de otras compañías podrán
obtener un mecanismo adicional de liquidez, vendiendo estas facturas por cobrar
con un descuento.
Este mercado beneficiará principalmente a las pequeñas y medianas empresas
(pymes) que son proveedores de las grandes compañías, estas últimas
reconocidas por su solidez comercial y financiera y, sobre todo, como buenas
pagadoras de sus obligaciones.
Por ello, esas facturas serán más fáciles de comercializar en el mercado y, en la
medida que éste se desarrolle, se irá ampliando la aceptación de facturas de otras
empresas.
Tema 2: MERCADO DE CREDITOS
SISTEMA FINANCIERO

Empresa Afianzadora y de Garantías.- Cuya especialidad consiste en otorgar
afianzamientos para garantizar a personas naturales o jurídicas ante otras
empresas del Sistema Financiero o ante empresas del exterior, en operaciones
vinculadas con el comercio exterior
- FOGAPI

Empresa de Servicios Fiduciarios.- Que consiste en actuar como fiduciario
en la administración de patrimonios autónomos fiduciarios, o en el
cumplimiento de encargos fiduciarios de cualquier naturaleza
- La Fiduciaria S.A.

Sociedades Titulizadoras.-
- Citicorp sociedad titulizadora
- Continental sociedad autorizada
- Creditítulos Sociedad Titulizadora
- Intertítulos Sociedad Titulizadora

Tema 2: MERCADO DE CREDITOS
QuéesFOGAPI?
La Fundación Fondo de Garantía para
Préstamos a la Pequeña Industria -
FOGAPI - brinda sus servicios de garantía
a toda Pequeña y Micro Empresa, sea
persona natural (empresario o profesional)
y jurídica, de cualquier actividad
económica.
FOGAPI es un Fondo de Garantía con
personalidad jurídica que opera como
fundación y como tal, es una entidad
privada por su propia naturaleza jurídica y
sin fines de lucro, que forma parte integrante del sistema financiero.

Somos la primera afianzadora del Perú, creada en 1979, prestamos servicios de garantía a
favor de la Micro y Pequeña Empresa (MYPE), esto es, una entidad facilitadora de garantías
paraelaccesoalcréditodelaMYPE.
Tema 2: MERCADO DE CREDITOS
Servicios de Garantía
ParafacilitarelaccesodelasMYPEalcréditoapoyarsudesarrollo,FOGAPIbrinda
principalmentetrestiposdeservicio,bajoloscualessehandesarrolladodiversos
productosafavordelasMYPE.
A.GarantíaIndividual(CartaFianza)
B.GarantíadeCartera
C.GarantíadeIntermediario
FOGAPIcanalizasusoperacionesdesarrollandobancadeprimerpisoengarantías
conlasMYPEs,ybancadesegundopisoparaInstitucionesFinancieras
Intermediarias,oInstitucionesEspecializadasenmicrofinanzas.



Tema 2: MERCADO DE CREDITOS
Tema 2: MERCADO DE CREDITOS
17 17
Titulización: Es el proceso a través del cual se
estructuran valores respaldados por activos de
diferente naturaleza con el propósito de colocarlos en
el mercado de capitales. De esta manera se
consigue convertir activos ilíquidos en otros que se
caracterizan por su liquidez y facilidad de
negociación.
Otro: Otros instrumentos financieros.
Tema 2: MERCADO DE CREDITOS
Titulización:
Activos
Ilíquidos
Originador:
Gob. Local
Garantías
Patrimonio
Autónomo
Títulos
Valores
Mercado
Clasificadora
de Riesgo
(en base al patrimonio)
Mejorador
Titulizadora
Administra
1) Entrega Activos a
patrimonio
2) Patrimonio emite
bonos
3) Recibe Dinero
del mercado
4) Entrega dinero
A GL
Tema 3: MERCADO DE VALORES
INTRODUCCION

Hoy en día observamos como un número mayor creciente de inversionistas
acuden a la Bolsa de Valores a fin de obtener o colocar recursos financieros,
motivados por los altos rendimientos alcanzados.
Se observa asimismo, empresas interesadas en obtener financiamiento vía el
mercado de valores a través de la emisión de bonos, e incluso de novedosos
instrumentos como los ADRs.

Los American Depositary Receipts o ADR son certificados negociables que representan
la propiedad de una o más acciones de una compañía extranjera (denominadas acciones
subyacentes). Los títulos se comercializan en los principales mercados de EE.UU. (NYSE,
Nasdaq, AMEX) de la misma manera que otros títulos estadounidenses.
Los ADR fueron creados en 1927 para otorgarle al inversionista norteamericano la
posibilidad de invertir en compañías extranjeras.

En este sentido, venimos observando que últimamente a través de éste
mercado, tanto a las empresas pequeñas, como a las grandes empresas, les
resulta mas apropiado la obtención de recursos antes que a través del crédito
comercial o bancario, el cual resulta quizas mas oneroso y con algunas
limitaciones.
Tema 3: MERCADO DE VALORES
DEFINICION de MERCADO de VALORES

Es aquel mercado donde los ahorradores
intercambian con los inversores sus recursos
monetarios a cambio de determinados activos
financieros.

Espacio que permite el financiamiento de las
empresas privadas y públicas, financiamiento
de grandes proyectos de inversión,
posibilitando de esta manera el crecimiento
económico del país mediante la elevación de
la capacidad productiva de determinado
sector.

Tema 3: MERCADO DE VALORES
PRECONDICIONES PARA EL DESARROLLO del MERCADO de VALORES

El desarrollo de este mercado requiere de las
siguientes precondiciones:

Equilibrio Macroeconómico.- Dado que es un
mercado a largo plazo, los desequilibrios
económicos generan incertidumbre en los
agentes económicos. El equilibrio se logra, entre
otros factores, con un mercado libre.

Neutralidad Fiscal.- No debe existir créditos
preferenciales, ni exenciones fiscales para
algunos títulos del estado.

Marco Legal e Institucional.- Debe existir un
ente autónomo supervisor y de reglas claras para
el desarrollo de éste mercado, normativa amplia
y flexible.
Tema 3: MERCADO DE VALORES
ROL del MERCADO de VALORES

Desde un punto de vista económico el Mercado de Valores cumple el siguiente
rol:
a. Es una alternativa de financiamiento, al permitir la asignación y
canalización de recursos de ahorro a la inversión.
b. Disminuye el costo de intermediación financiera; los intermediarios en el
mercado de valores incurren en costos operativos menores, por lo tanto
el costo de intermediación se reduce, favoreciéndose a los agentes
económicos, al no existir elevados gastos financieros.
c. Es una fuente de innovación financiera; en países con mercados de
capitales profundos, el gobierno puede refinanciarse sin tener que
recurrir a financiación via Banco Central de Reserva, dado que el estado
puede emitir nuevas obligaciones en el mercado primario y dar liquidez a
los inversionistas a través del mercado secundario.
d. Permite la no fragmentación de los mercados. Un mercado de valores es
desarrollado cuando en él se satisface la transferencia de recursos del
ahorro a la inversión.
Tema 3: MERCADO DE VALORES
Mercado Primario

En este mercado se efectúan las emisiones de las empresas que buscan
financiamiento para sus proyectos; está representado por los procesos de
oferta pública y no pública de valores de las empresas.

Mercado Secundario

Esta representado tanto por el Mercado Bursátil, en donde se realizan las
operaciones de compra y venta de los valores ya emitidos, bajo normas
especiales que promueven el desarrollo de un mercado libre y organizado,
como por el mercado extrabursatil, en donde se negocian títulos fuera del ámbit
de las normas que rigen para el mercado bursátil.

Tema 3: MERCADO DE VALORES
EL MERCADO PRIMARIO

Es el mercado de emisiones, es decir,
donde se realiza la primera colocación de
los valores, y mediante el cual se permite
recoger recursos frescos para la
constitución del capital de las empresas y/o
para la ampliación del mismo, en el caso
que ya estén en marcha.
A este mercado se le llama también
Mercado de Financiamiento, porque
constituye una fuente de captación de
recursos financieros.

Ventajas:
- Proveen inmediatamente de recursos a las empresas que realizan
nuevas inversiones, generando a su vez un efecto multiplicador sobre la
economía; el cual se manifiesta en mayor producción, aumento del
empleo
- Para las empresas ya constituidas, la emisión de acciones les permitirá
lograr una mayor capitalización.
- Posibilita a todos aquellos que han adquirido valores en el mercado
primario, poder venderlos en el Mercado Secundario.
- Les proporciona a los ahorristas una nueva alternativa de inversión, y la
oportunidad de participar en la financiación y propiedad de las
empresas.

Tema 3: MERCADO DE VALORES
INSTRUMENTOS QUE SE NEGOCIAN EN EL MERCADO PRIMARIO

Acciones
Acciones Comunes.- Son emitidas por las sociedades anónimas abiertas,
representan un aporte efectivo de capital para el ejercicio común de una
actividad económica, con el fin de repartir utilidades y eventualmente el
patrimonio resultante en caso de liquidación.

Acciones Privilegiadas.- Se les llama también preferenciales. El privilegio
puede consistir en: a. un derecho preferente en el pago de los dividendos, b.
Un dividendo preferente con cargo a beneficios, c. Reservarles con carácter
exclusivo una parte de los beneficios, d. Retirar preferentemente cuando
corresponda, el valor de las acciones antes que las ordinarias.

Tema 3: MERCADO DE VALORES
Tema 3: MERCADO DE VALORES
Las Obligaciones
Son valores moviliarios de renta fija, que pagan un interés cuyo importe está
determinado desde la emisión del título. Dentro de las principales tenemos:
Deuda Pública.- Aquellas que representan partes de un crédito contra el
estado, pueden ser contraídas mediante oferta pública para la colocación de
emisiones primarias de títulos valores o para la colocación de paquetes de
valores ya emitidos.
Bonos.- Son títulos valores emitidos por empresas, con la finalidad de captar
fondos de agentes económicos superavitarios. Supone siempre una obligación
por parte del prestatario de pagar regularmente los intereses y restituir el
capital al vencimiento.

Tema 3: MERCADO DE VALORES
MEF aprueba emisión de bonos del Perú hasta por US$2.000 millones
Para los fines de la emisión externa de bonos, el gobierno del Perú tendrá como asesores
financieros y colocadores a JP Morgan Securities y Goldman Sachs & Co.
El Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) aprobó la emisión externa de bonos hasta por un
monto de 2.000 millones de dólares y cuyos recursos obtenidos se destinarán a reembolsar al
Tesoro Público el apoyo prestado para ejecutar las operaciones de administración de deuda del
gobierno peruano.

En Decreto Supremo el MEF informa que los recursos servirán para prefinanciar los
requerimientos del Sector Público No Financiero para el Año Fiscal 2010 hasta por un monto
de 1.000 millones de dólares en caso las condiciones del mercado de capitales sean
favorables.

La emisión de bonos también servirá para financiar una operación de administración de deuda
pública bajo la modalidad de recompra, total o parcial de Bonos Globales 2014, que se autoriza
en el mismo Decreto Supremo.

Para los fines de la emisión externa de bonos, el gobierno del Perú tendrá como asesores
financieros y colocadores a JP Morgan Securities y Goldman Sachs & Co.
Tema 3: MERCADO DE VALORES
Tema 3: MERCADO DE VALORES
CLASIFICACION DEL MERCADO PRIMARIO

La Oferta Pública de Valores
Se entiende por oferta pública a la invitación que se hace a través de cualquier
órgano de difusión, al público en general o a sectores del mismo, con el objeto
de constituir, transferir, modificar, cancelar o afectar los derechos de los valores
de una sociedad.
Entre los valores mobiliarios que pueden ser objeto de oferta pública de valores
se encuentran: Los títulos accionarios, los títulos obligatorios o bonos, las
cédulas hipotecarias, entre otros.

La Oferta No Pública de Valores
Dentro de ésta, se considera a las acciones que se obtienen por la constitución
simultánea de las sociedades, la cual se produce cuando en el mismo acto se
conforma la sociedad y se suscriben las acciones por los socios fundadores.
Se considera también oferta no pública de valores, aquellas que proceden del
aumento de capital de las empresas y a las que por derecho legal o estatutario
tienen preferencia los accionistas de las mismas.

Tema 3: MERCADO DE VALORES
MERCADO SECUNDARIO

La importancia del mercado secundario radica principalmente, en que a través
de el se puede dar liquidez a los valores ya emitidos, los cuales se negocian
luego de su primera colocación. Sin un mercado secundario, la existencia de un
mercado primario no tendría razón de ser ya que ambos son complementarios.

En el Mercado secundario se reunen los ofertantes y demandantes de valores
que ya se negocian, determinándose el precio de los mismos por el libre juego
de la oferta y la demanda.

Es decir el precio de los títulos negociados se generan en función de las
expectativas de los agentes en torno a los resultados económicos de cada
empresa emisora, a la rentabilidad esperada de los títulos, a los dividendos que
puedan hacer efectivos.
Tema 3: MERCADO DE VALORES
MERCADO SECUNDARIO

Fuera de Bolsa (Extrabursatil)

Es el mercado de venta de valores no inscritos. Se entiende como aquel
mercado donde se transan todas las operaciones de compra y venta de valores
que no se llevan a cabo en la bolsa de valores.
Tema 3: MERCADO DE VALORES
Bolsa de Valores

Las bolsas operan como mercados de subastas; el proceso de intercambio se
lleva a cabo a través de ciertos agentes, los cuales llevan a cabo las
transacciones en una bolsa geográficamente centralizada. En las bolsas de
valores, las firmas conocidas como especialistas son responsables de
coordinar las órdenes de compra y venta.

Tema 3: MERCADO DE VALORES
FUNCIONES DE LA BOLSA
- Inscribir y registrar valores para su negociación en bolsa.
- Fomentar la transacción de valores, de manera de procurar el desarrollo
del mercado
- Proponer a la CONASEV la incorporación de nuevas facilidades y
productos en la negociación bursátil.
- Publicar y certificar la cotización de los valores que en ella se negocien.
- Brindar servicios vinculados a la negociación de valores, que fomenten
la ampliación del mercado
- Ofrecer información al público sobre valores cotizados tranzados en
ella.
- Velar para que sus asociados y quienes los representen actúen de
acuerdo con los principios de la ética comercial y con sujeción a las
disposiciones legales, reglamentarias y estatutarias que le sean
aplicadas.
- Proporcionar a sus asociados los locales, sistemas y mecanismos que
les permitan la aproximación transparente de las propuestas de compra
y venta de valores inscritos, la imparcial ejecución de las órdenes
respectivas y la liquidación eficiente de sus operaciones.

Tema 3: MERCADO DE VALORES
OPERACIONES QUE SE REALIZAN EN LA BOLSA

Operación al Contado.
Es aquella operación que implica la aceptación de una propuesta de compra o
de venta de una cantidad de valores a un precio dado, para ser liquidada en un
plazo máximo de 72 horas, esto es en T + 3.

Operación a Plazo.
Es aquella operación en la que el comprador y vendedor pactan una fecha
futura y cierta (30,60,90 hasta 180 días) para la liquidación, estando dispuestos
a pagar o recibir respectivamente con relación a la cotización del mercado de
contado.
OPERACIONES DE REPORTE

Las Operaciones de Reporte consisten en dos operaciones que se pactan de
manera simultánea.

Una OPERACIÓN CONTADO, y una operación inversa a ella por la misma
cantidad y especie de valores para ser liquidada a futuro (OPERACIÓN
PLAZO), a un precio determinado que se pacta al momento de iniciar la
operación.

Los agentes que intervienen en una OPERACIÓN DE REPORTE se conocen
como REPORTANTE Y REPORTADO.
OPERACIONES DE REPORTE

El Reportante.- Es aquel participante que cuenta con los recursos monetarios.
Y su objetivo es obtener una tasa predeterminada de rentabilidad. El riesgo del
de reportante es el riesgo crediticio.
Tiene como garantías las acciones entregadas por el reportado.

El Reportado.- Es aquel participante que si bien no cuenta con recursos
monetarios, posee títulos valores que puede entregar como garantía.
Objetivo.- Obtener financiamiento, por lo cual estará dispuesto a asumir un
costo.
Riesgo.- El riesgo de mercado, dado por la volatilidad del precio de las
acciones, queda amplificado por el efecto del apalancamiento.
Sistema Financiero
Mercado de Valores
Banca Comercial
Mecanismo de
Financiamiento Directo
Mecanismo de
Financiamiento Indirecto

Mercado Primario

Las empresas se financian

Mercado Secundario

Brinda liquidez
Tema 3: MERCADO DE VALORES
Los Mercados de Valores
Los Mercados Primarios
SUBASTA
BVL
Acciones, Bonos, etc
Financiamiento
Empresa
Inversionistas
Los Mercados de Valores
Los Mercados Secundarios
Inversionista 2 Inversionista 1
Sociedad Agente
de Bolsa 1
Bolsa
de
Valores
Sociedad Agente
de Bolsa 2
Son títulos-valores que representan una obligación del emisor,
sin que esta genere una retribución fija, sino una que varía de
acuerdo al comportamiento y rentabilidad del valor. Ejemplo:
Acciones, ADR’s
Instrumentos de Renta Variable
Acciones
Comunes
Acciones de
Inversión
Acciones
Preferentes
Representan el capital autorizado, suscrito y
pagado
Creadas en 1977, participan de las utilidades
pero no tienen derecho a voto en JGA
Son inversionistas pasivos, sin derecho a voto,
pero con un derecho preferente en dividendos
…Instrumentos de Renta Fija
Valor al
vencimiento
0
t
Precio
Bonos
Cupón Cero
Bonos
Bullet
C1 C2 C3 C4
P
Precio
Bonos
Amortizables
C1 C2 C3 C4
P
Precio
P P P
Los activos de Renta Fija son instrumentos que se
caracterizan por tener un flujo futuro de amortización
(capital) y renta (interés) conocido al momento de adquirir
el activo.
Cómo se forman los precios?
• Ley de Oferta y
Demanda
• Información Oficial
– Hechos de
Importancia
– Estados Financieros
• Información No Oficial
– Medios de
Comunicación
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110
Cantidad
P
r
e
c
i
o
Sistema Electrónico de
Negociación ELEX
• Implementación en diciembre de 1995
• Arquitectura Cliente / Servidor
• Ambiente Windows
Elex - Formulario Ingreso de Propuestas
Operaciones al Contado - Mercado de
Renta Variable
Elex - Operaciones al Contado Mercado
Renta Variable
Contribuciones
Comisión S.A.B. 0.6%
Comisión BVL 0.0825%
Comisión CAVALI 0.0650%
Comisión CONASEV 0.05%
IGV 19%
Total 0.95%
Tema 3: MERCADO DE VALORES
La Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV)
La CONASEV es una Institución Pública del sector Economía y Finanzas cuya
finalidad es promover el Mercado de Valores, velar por el adecuado manejo de
las empresas y normar la contabilidad de las mismas. En este sentido tenemos
que la CONASEV tiene entre otras funciones:
1. Estudiar promover y reglamentar el Mercado de Valores, así como
supervisar a las personas jurídicas y entidades que intervienen en dicho
mercado, lo cual incluye las Bolsas de Valores, así como a las
Sociedades Agentes y las empresas.
2. Velar por la transparencia de los mercados de valores, la correcta
formación de los precios en ellos y la protección de los inversionistas,
procurando la difusión de toda la información necesaria para tales
propósitos.
Tema 3: MERCADO DE VALORES
1. Supervisar a las personas jurídicas organizadas de acuerdo a la Ley
General de Sociedades, requiriéndoles para ello la presentación regular
de sus Estados Financieros.
2. Reglamentar y controlar a las empresas administradoras de fondos
mutuos de inversión en valores.
3. Reglamentar y controlar a las empresas clasificadoras de riesgo.
4. Reglamentar y controlar las empresas de fondos colectivos.
5. Las empresas bancarias, financieras y de seguros, sujetas a la
supervisión de la Superintendencia de Banca y Seguros (SBS), lo están
también a la CONASEV, por la función que desempeñen como
intermediarias del Mercado de Valores.
Tema 3: MERCADO DE VALORES
CAVALI (Registro Central de Valores y Liquidaciones)
La historia de CAVALI empezó a escribirse cuando el sistema de
representación de valores mediante anotaciones en cuenta entró en vigencia a
partir de la promulgación del D.S 086.87.EF de fecha 08 de abril de 1987, por
medio del cual se autorizó la creación de una Caja de Valores en el Perú.
En diciembre de 1989 se inició formalmente el servicio, estando la
administración a cargo de la Bolsa de Valores de Lima (BVL). Para ello, se creó
una unidad operativa denominada Caja de Valores – CAVAL.
Ocho años después, y como consecuencia de la entrada en vigencia de la
Nueva Ley del Mercado de Valores, el 30 de abril de 1997 mediante Resolución
N
o
358-97-EF/94.10 se constituyó CAVALI como Sociedad Anonima Especial,
para brindar los servicios de registro, transferencia y liquidación de valores y
fondos.
Tema 4: MERCADO DE DERIVADOS
MERCADO DE DERIVADOS

A diferencia de los activos financieros que vimos en clases anteriores, donde la
entrega del activo se hacía en el mismo instante o con demoras a corto plazo,
en que se adquirían y que se negociaban en mercados de contado, existe otro
tipo de contratos sobre activos financieros que implican la entrega de éstos en
algún momento futuro de tiempo a pesar de que se hayan adquirido en la
actualidad.

El precio de este tipo de contrato dependerá (o derivará) del precio del activo
financiero subyacente al que hacen referencia; y por ello se les denomina
instrumentos financieros derivados y, consecuentemente a los mercados en
que se negocian se les conoce como Mercado de Derivados.

Los dos productos o instrumentos derivados mas conocidos son los contratos
de futuro y los contratos de opciones.
Tema 4: MERCADO DE DERIVADOS
FORWARD
Imaginemos que una empresa debe adquirir una tonelada de algodón, sin
embargo existe la incertidumbre acerca del precio que tendrá el algodón dentro
de 6 meses, entonces la empresa se halla expuesta a un riesgo financiero
considerable.
Ante tal situación, un contrato FORWARD es la solución. En él, su titular se
compromete a comprar ese activo a un precio estipulado al cabo de 6 meses.
Independientemente, de cual sea al cabo de este periodo, el precio del
mercado de ese activo, el titular del contrato forward podrá adquirirlo al precio
convenido.
Si el precio del mercado al vencimiento es mayor, el titular habrá tenido una
ganancia; en caso contrario sufre una pérdida. De este modo se logra eliminar
la incertidumbre de lo que costará el activo y cubrir totalmente el riesgo que
existía.
Forward Financiero
Los forwards son operaciones
de compra o venta de una
moneda a futuro pactando hoy
el tipo de cambio. El
intercambio de fondos se
realiza en una fecha futura
predeterminada. Al igual que
en el mercado spot, los
forwards pueden pactarse
para la compra o venta de
dólares y de otras divisas.
HEDGING: Fijar un precio
Concepto de Hedge
Es tomar una posición en el mercado de
forward que es opuesta a una posición en
el mercado spot, de manera que la
ganancia en la posición forward compensa
las pérdidas de la posición spot, o
viceversa.
Al compensarse ambas posiciones se fija un
margen.
Ejemplos de HEDGE (cobertura)
Asegurar un precio futuro para una adquisición
o una venta.
Cubrir una posición exportadora.
Proteger una inversión en una moneda distinta
a los balances de la empresa (pe. Dividendos).
Asegurar el costo futuro de una operación de
financiamiento.
Proteger el valor de una deuda o patrimonio
en una subsidiaria.
CALCULO DE UN FORWARD
 TS/. :Es la tasa efectiva anual en soles.*
 T$ :Es la tasa efectiva anual en dólares.*
 n :Es el plazo en días de duración del
contrato.
 TC Spot :Es el tipo de cambio vigente al momento
de establecer el contrato.
 TC Futuro :Es el tipo de cambio pactado a futuro.
* Pueden ser activas o pasivas según el tipo de forward sea compra o venta.
( )
( )
Futuro TC Spot TC
T
TS
n
n
_ _
$ 1
. / 1
360
360
= ×
+
+
Forward Compra (Banco compra a futuro)
En un FORWARD COMPRA el banco le ofrece comprarle
dólares a futuro, que es equivalente a prestarle HOY
dólares, hacerle el servicio de comprárselos y guardarle los
soles hasta la fecha en que el cliente los necesite.
• El banco ofrece:
– “Prestarle dólares”: Se aplica una tasa Activa Dolares
– “Comprarle los dólares hoy”: Se aplica T.C. Spot compra.
– “Guardar los soles”: Se aplica tasa Pasiva Soles
– “Hasta la fecha que los necesite”: Plazo (“n”)
( )
( )
f wd TC Spot TC
Activa Tasa
S Pasiva Tasa
n
n
_ _
$ _ _ 1
. / _ _ 1
360
360
= ×
+
+
Ejemplo (*)
 Fwd compra a 180 días:
( )
( )
3192 . 3 3.312
0320 . 0 1
0.0365 1
360 / 180
= ×
(
¸
(

¸

+
+
 Spot: Compra 3.312 Venta 3.315
* Información de mercado al 18/oct/04:
Hasta PASIVA ACTIVA PASIVA ACTIVA
1 2.650% 3.400% 1.600% 2.150%
7 2.650% 3.400% 1.600% 2.150%
15 2.700% 3.400% 1.600% 2.200%
30 2.900% 3.500% 1.650% 2.200%
60 3.000% 3.500% 1.800% 2.250%
90 3.250% 3.650% 2.050% 2.550%
120 3.300% 3.900% 2.100% 2.600%
180 3.650% 4.650% 2.200% 3.200%
270 3.800% 4.800% 2.250% 3.250%
360 4.125% 5.125% 2.375% 3.375%
TASAS CHAVIN y Benchmark
SOLES DOLARES
Modalidades de pago
Delivery ó Físico
Es la modalidad clásica del forward donde al
vencimiento se da efectivamente una compra/venta
(se abona y se carga el valor nominal del forward).
Non Delivery ó Compensación
En los forwards NDF al vencimiento se “compensa”
la operación. Las partes pagan o reciben la
diferencia de comparar el precio pactado con el
precio del mercado el día del vencimiento.
¿Cuáles son los beneficios para el
cliente de tener una política de
cobertura?
4) Accede a mejores costos de financiamiento.

2) Simplifica la planificación financiera al
hacer más ciertos los flujos futuros.
1) Asegura su precio. No asume riesgos respecto
al tipo de cambio.
3) Mejora el riesgo de la empresa frente a la
competencia, clientes, al estar cubierto ante
cualquier fluctuación de precios.
Características del Producto
 Es un producto dirigido a
Corporaciones, Empresas e
Instituciones Financieras.
 Las cotizaciones se realizan vía
telefónica, por fax o por email.
La negociación para el cierre se
realiza telefónicamente.
 Los plazos son flexibles.
 Se operan diversas monedas.
SWAPS
PERMUTAS FINANCIERAS
EN QUE CONSISTEN?


En una transacción financiera en la que
las dos partes acuerdan contractualmente
intercambiar flujos monetarios durante un
período determinado y siguiendo unas
reglas pactadas.



CUAL ES SU FINALIDAD?

• Mitigar las oscilaciones de las monedas
Y de las tasas de interés.
• Reducir el riesgo del crédito .
• Reestructuración de portafolios, en
donde se logra aportar un valor
agregado para el usuario
• Disminuir los riesgos de liquidez


EN QUE SE FUNDAMENTAN?
EN LA VENTAJA COMPARATIVA QUE
DISFRUTAN ALGUNOS PARTICIPANTES
EN CIERTOS MERCADOS, QUE LES
PERMITE ACCEDER A DETERMINADAS
DIVISAS U OBTENER TASAS DE INTERES
EN CONDICIONES MAS VENTAJOSAS.

COMO SE REALIZAN LAS
TRANSACCIONES?

• Por teléfono o internet y se cierra el trato cuando
se llega a un acuerdo sobre la tasa de cupón, la
base para la tasa flotante, la base de días, fecha
de inicio, fecha de vencimiento, fechas de
rotación, ley aplicable y documentación.
• La transacción se confirma inmediatamente
mediante fax seguido de una confirmación
escrita.

CARACTERISTICAS DE LAS
OPERACIONES SWAP

• TIPO DE RIESGO
• PARTICIPANTES

TIPOS DE RIESGO
POR SER EL SWAP, UN MECANISMO
QUE PERMITE CUBRIR LOS RIESGOS
DE MERCADO, SOLVENCIA Y
LIQUIDEZ, ES NECESARIO, INDICAR LA
CLASE DE RIESGO QUE ESTA
CUBRIENDO EL ORIGINADOR DEL
SWAP.
RIEGO DE MERCADO
CONTIGENCIA DE PERDIDA O
GANANCIA, POR LA VARIACION EN
LAS CONDICIONES DEL MERCADO
(TASAS DE INTERES O TASAS DE
CAMBIO), FRENTE A LO
REGISTRADO EN EL PORTAFOLIO
DEL INVERSIONISTA.

RIESGO DE SOLVENCIA
• CONTINGENCIA DE PERDIDA POR
DETERIORO DE LA ESTRUCTURA
FINANCIERA DEL EMISOR.

– DISMINUCION EN SU CAPACIDAD DE
PAGO, RENDIMIENTOS O DEL
CAPITAL DE LA INVERSION


RIESGO DE LIQUIDEZ
LA NECESIDAD DEL TENEDOR
DEL TITULO VALOR, DE HACER
LIQUIDO UN TITULO DE LARGO
PLAZO.
PARTICIPANTES
EN TODO SWAP DEBERA
PARTICIPAR TRES TIPOS DE
AGENTES:

–ORIGINADOR
–AGENTE VOLTEADOR
–TERCERO


ORIGINADOR
• QUIEN NECESITA CUBRIR UN RIESGO Y
UTILIZA LA FIGURA DE SUSTITUCION
DE TITULOS (SWAP)
• VENDEDOR INICIAL DE UN TITULO
VALOR ORIGINADOR DEL RIESGO
• COMPRADOR FINAL DE UN SEGUNDO
TITULO VALOR QUE CUMPLA CON LAS
CARACTERISTICAS PARA CUBRIR EL
RIESGO DEL PORTAFLIO QUE DIO
INICIO A LA OPERACIÓN.
AGENTE VOLTEADOR
• DAR VUELTA A LOS TÍTULOS VALORES DEL
ORIGINADOR, ACTUANDO COMO
INTERMEDIARIO. SU POSICIÓN DEBERÁ
SER NEUTRAL Y SU UTILIDAD ESTARÁ
DADA BÁSICAMENTE POR LA DIFERENCIA
EN LOS PRECIOS, Y ÉSTA NO PODRÁ SER
EN NINGÚN CASO NEGATIVA NI PODRÁ
SUBSANARSE CON UTILIDADES DE OTRAS
OPERACIONES INDEPENDIENTES AL SWAP.
TERCERO
• ES QUIEN VENDE EL TÍTULO QUE
SUSTITUIRÁ EL TITULO ORIGINADOR DEL
SWAP Y QUIEN COMPRA EL TITULO QUE
DIO ORIGEN A LA OPERACIÓN SWAP.
• CUANDO SE PRESENTEN DOS TERCEROS
INDEPENDIENTES, ESTAS OPERACIONES
SE REALIZARÁN CON EL AGENTE
VOLTEADOR Y SE REGIRÁN POR PRECIOS
REALES DEL MERCADO.
CLASIFICACION DE LOS SWAP
• SWAPS DE TASAS DE INTERÉS
• SWAPS DE TIPO DE CAMBIO
• SWAPS SOBRE MATERIAS PRIMAS
SWAPS DE TASAS DE INTERES
EN QUÉ CONSISTEN?

EN UN CONTRATO PARA INTERCAMBIAR
LOS FLUJOS DE FONDOS DE DEUDAS DE
DIFERENTES TIPOS DE TASAS DE INTERES,
POR LO GENERAL UNA FIJA Y OTRA
VARIABLE.

SWAP DE TASAS DE
INTERES
• DESPUES DEL SWAP CADA PARTICIPANTE ES
RESPONSABLE DE SUS ACREENCIAS.
• TIENE UN MONTO Y PLAZO ESPECIFICOS.
• PRESENTA BENEFICIO PARA TODOS LOS
PARTICIPANTES, AUNQUE NO EN CANTIDADES
IGUALES PARA TODOS.
• EN LA PRACTICA LOS INTERCAMBIOS SE EFECTUAN
POR LA DIFERENCIA ENTRE LAS TASAS
INVOLUCRADAS Y NO POR EL TOTAL DE ELLAS.
SWAP DE TASAS DE
INTERES: EJEMPLO
SE PACTA UN CREDITO ASI:
EMPRESA A EMPRESA B
LIBOR +05% 12%
A PREFIERE TASA FIJA Y A B LE CONVIENE TASA
VARIABLE
A Y B INDEPENDIENTEMENTE ACUDEN A UN BANCO DE
INVERSION Y PROPONEN UN:
SWAP DE TASAS DE INTERES
SWAP DE TASAS DE
INTERES
EMPRESA A
BANCO DE
INVERSION
12.75% TASA FIJA
LIBOR + 0.5%
3%
LIBOR + 0.5%
EMPRESA A PAGA COSTO FIJO = 12.75% [Vs. 13%]
SWAP DE TASAS DE
INTERES
EMPRESA B
BANCO DE
INVERSION
LIBOR [VARIABLE]
12% [FIJA]
4%
EMPRESA B PAGA COSTO VARIABLE = LIBOR [Vs.
LIBOR + 0.25%]
12% [FIJA]
SWAP DE TASAS DE
INTERES
BANCO DE
INVERSION
12.75% [FIJA]
BANCO DE INVERSION GANA = 0.25%
12% [FIJA]
EMPRESA B
EMPRESA A
LIBOR
LIBOR + 0.50%
LAS FINANZAS Y LA EMPRESA
Que son las Finanzas?

El tema de las finanzas nos acompaña, muchas veces, sin que nos demos
cuenta. Cuando siendo niños le pedimos a nuestro padre que nos preste S/.
20.00 para invitar a nuestro mejor amigo al cine, tenemos ya todos los
elementos básicos de las finanzas. Es decir.

Primero: Se trata del dinero (Los S/. 20.00)
Segundo: Para qué queremos el dinero: Para invitar al amigo al cine
Tercero: Como conseguimos?: Se lo pedimos prestado a Papá.
LAS FINANZAS Y LA EMPRESA
Que son las Finanzas?


Búsqueda: Decisión de
Financiamiento
Utilización: Decisión
de Inversión
Empresas: Finanzas
empresariales
Gobierno: Finanzas
públicas
Personas: Finanzas
personales
LAS FINANZAS Y LA EMPRESA
Finanzas: Definición:
Búsqueda y utilización del dinero por parte de las personas, las empresas y el
gobierno.

Esta definición engloba las dos decisiones fundamentales: La decisión de
inversión, que determina la utilización del dinero; y la decisión de
financiamiento, que determina la búsqueda del dinero que se necesita para
las operaciones o inversiones.

LAS FINANZAS Y LA EMPRESA
Tomar Decisiones: Qué es lo mas Importante?

Tomar decisiones es vital para una empresa.- Este concepto se define
generalmente, como el escoger una alternativa entre varias posibles.
Para ello se deben tomar en cuenta numerosos factores importantes, tales
como el estimado de los ingresos, el conocimiento de los costos y buen criterio
de decisión para el análisis de las opciones. Temas como calidad, economía,
información son también relevantes.

LAS FINANZAS Y LA EMPRESA
Ejercicio.
Supongamos que nos encontramos en el Parque Pino y tenemos a nuestra
disposición tres autobuses. El Primero viaja a Cusco. Este es el servicio
presidencial de la mejor compañía de turismo, con terramoza, televisión, bar,
bus cama. El Segundo se dirige a Arequipa. Por la inauguración de la ruta, la
empresa ofrece un descuento del 90% en el costo del pasaje, que es lo más
económico en el mercado. El tercero es un viaje a Tacna en un bus antiguo que
para en cada pequeño pueblo de la ruta a recoger pasajeros, muchos de ellos
campesinos que a veces están acompañados de algún animal doméstico.

Cual autobús tomar?. El que ofrece el mejor servicio?, El mas económico?. El
sentido común nos dirá que la decisión dependerá de a donde queremos ir.

LAS FINANZAS Y LA EMPRESA
Los Objetivos de la Empresa

Tradicionalmente, se ha considerado como objetivo de la empresa el que tenía
en cuenta únicamente los intereses de los accionistas. Sin embargo este ha
sido expresado de diversas formas a través de los años.

1. Maximizar las utilidades de las empresas

2. Maximizar las utilidades por acción

3. Maximizar el precio de la acción.

LAS FINANZAS Y LA EMPRESA
Los Objetivos de la Empresa

El enfoque actual, no tradicional reconoce que no sólo los accionistas son el
único grupo de interés que se preocupa por las prácticas adoptadas por la
empresa y el resultado que se obtiene. Existen diversos grupos que tiene
interés en la compañía, como los clientes, los proveedores, los prestamistas,
los empleados, etc. A todos ellos les interesa que la empresa marche bien,
pues ello influirá en su bienestar.

1. Prestar un servicio a la sociedad o a una parte de ella.
2. Buscar el bienestar de los trabajadores
3. Obtener Utilidades
4. Sobrevivir
LAS FINANZAS Y LA EMPRESA
Proceso de Toma de Decisiones

1. Establecimiento de los objetivos

2. Identificar las alternativas u opciones que nos puedan conducir al
objetivo.

3. Seleccionar el criterio, método o modelo de decisión.

LAS FINANZAS Y LA EMPRESA
LAS FINANZAS Y LA EMPRESA
ENFOQUE BENEFICIO – COSTO

Lo que nos dice este enfoque es muy
simple: debemos adoptar una
alternativa si los beneficios de hacerlo
son mayores que los costos; o, si
existen varia alternativas, elegir la que
tenga mayor diferencia entre beneficios
y costos .Es decir, se trata de un
proceso de comparar beneficios frente a
costos.







LAS FINANZAS Y LA EMPRESA
CASO:

La Empresa Alpha fabrica un único producto: Beta. Usted cuenta con la
siguiente información por unidad de producto terminado (PT):

Consumo de materia prima (MP) : 2 kg por unidad de PT
Mano de obra directa (MOD) : 2 horas por unidad de PT
Costo de MP : S/. 5 por kg
Costo de MOD : S/. 10 por hora de MOD

Además el alquiler de la planta es de S/. 300,000 por año; la capacidad práctica
de la fábrica es de 10,000 unidades anuales; y la empresa, actualmente, se
encuentra trabajando a plena capacidad. El precio de venta del producto es de
S/.80. Conviene producir?

UNID PRECIO U PT UNIDADES TOTAL
MATERIA PRIMA 2 5 10 10,000.00 100,000.00
ALQUILER 300,000.00
MANO DE OBRA 2 10 20 10,000.00 200,000.00
TOTAL 600,000.00
COSTO UNITARIO 60
PRECIO DE VENTA 80
200000
LAS FINANZAS Y LA EMPRESA
PROCESO DE TOMA DE DECISIONES

1. OBJETIVOS
2. ALTERNATIVAS
3. MODELO DE DECUSIÓN
4. PARÁMETROS
5. DECISIÓN
6. EJECUCIÓN
7. EVALUACIÓN
I
N
F
O
R
M
A
C
I
O
N
C
O
S
T
O
S

LOS ESTADOS FINANCIEROS DE
LA EMPRESA
Para tomar decisiones acertadas, es indispensable contar con información
adecuada y a tiempo. Una de las principales fuentes de información son los
estados financieros de la empresa.
Balance General

Es el estado financiero que nos muestra la situación financiera de la empresa
en un momento (fecha) determinado. Las cuentas del lado izquierdo del
balance muestran los bienes y derechos (activos) que posee la empresa:
cuentas bancarias, cuentas por cobrar, inventarios, maquinaria y equipo, etc.
Las cuentas del lado derecho del balance representan a las personas o
instituciones que tienen derecho a reclamo sobre los activos de la empresa: por
un lado los derechos de los acreedores de la empresa (pasivos); y por el otro,
los derechos de los dueños de la empresa (patrimonio).

Activo = Pasivo + Patrimonio

LAS FINANZAS Y LA EMPRESA
Estados de Ganancias y Pérdidas

El estado de pérdidas y ganancias es aquel que nos muestra el resultado de
las operaciones realizadas por la empresa en dicho año. Un estado de
ganancias y pérdidas nos presenta los ingresos de la empresa, de los que se
deducen los gastos para obtener, por diferencia, la utilidad o pérdida del
ejercicio:

Utilidades = Ingresos - Gastos

LAS FINANZAS Y LA EMPRESA
DISTINCIONES IMPORTANTES.

Para evitar confusiones, es muy importante precisar y distinguir entre los
siguientes conceptos: Costo, gasto, pérdida, ingresos, entrada de efectivo,
salida de efectivo, etc.

Costo.- Cualquier sacrificio económico, generalmente un desembolso de
dinero, con el fin de obtener bienes o servicios o con el fin de lograr un objetivo.


Gasto.- Son aquellos costos que en el estado de ganancias y pérdidas de un
periodo se deducen de los ingresos para obtener la utilidad.


LAS FINANZAS Y LA EMPRESA
DISTINCIONES IMPORTANTES.

Pérdida.- Uso o sacrificio de un activo por el cual no recibimos ningún servicio
o compensación. Su efecto en el estado de ganancias y pérdidas es la de un
gasto.

Ingreso.- Se reconoce a un ingreso por su efecto sobre el patrimonio de la
empresa. Un ingreso aumenta el patrimonio.

Entradas y Salidas de Efectivo.- Se reconoce a las entras o salidas de
efectivo por su efecto sobre las cuentas de caja - bancos. Las salidas de
efectivo disminuyen la cuenta; las entradas la aumentan.

LAS FINANZAS Y LA EMPRESA
ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO

Este reporte nos muestra las variaciones ocurridas durante el año en las
cuentas de los accionistas, el capital social y las utilidades retenidas.
LAS FINANZAS Y LA EMPRESA
ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

Este reporte nos muestra las variaciones ocurridas durante el año en las
cuentas de Caja y Bancos y consta de tres partes:

- La primera es el flujo de efectivo de las actividades del negocio
- La segunda es el flujo de efectivo que proviene de las actividades de
inversión.
- La tercera es el flujo de efectivo que proviene de las actividades de
financiación.
Decisiones financieras de los individuos
ACTIVOS (riqueza)
PASIVOS (deudas)
CAPITAL NETO = ACTIVOS - PASIVOS
Decisiones financieras de las empresas
ACTIVOS (lo que le
pertenece)
PASIVOS (deudas con
terceros)
PATRIMONIO = ACTIVOS - PASIVOS
PATRIMONIO (deudas
con accionistas)
Balance General
• Es el documento en el cual se describe la posición
financiera de la empresa en un momento dado (en un punto
específico del tiempo).
• Indica las inversiones realizadas por la empresa bajo la
forma de Activos, y los medios a través de los cuales se
financiaron dichos activos, ya sea que los fondos se
obtuvieron bajo la modalidad de préstamos (Pasivos) o
mediante la venta de acciones (Capital Contable).
• Es como una FOTOGRAFIA que muestra la posición
financiera de la empresa en un momento determinado del
tiempo. Está compuesto por el Activo, Pasivo y Patrimonio.
Balance General
• El Balance General de una empresa muestra sus activos (lo
que posee) y sus pasivos (lo que debe) en un momento
dado.
• La diferencia entre activos y pasivos es el valor neto de la
empresa, llamado también Patrimonio o Capital de los
propietarios.

Balance General

ACTIVO
CORRIENTE


ACTIVO
NO
CORRIENTE

PASIVO
CORRIENTE

PASIVO
NO
CORRIENTE

PATRIMONIO


ACTIVO = PASIVO + PATRIMONIO

Ecuación de Equilibrio
Balance General

ACTIVO
CORRIENTE


ACTIVO
NO
CORRIENTE

PASIVO
CORRIENTE

PASIVO
NO
CORRIENTE

PATRIMONIO

Componentes del Balance General
• Activo: se refiere a todo aquello que le pertenece a la
empresa y se clasifican según su grado de liquidez,es decir,
la facilidad con la que se pueden convertir en efectivo. Se
ordenan según el grado de liquidez, de mayor a menor
grado. Se dividen en Activo Corriente y Activo No Corriente.
• Activo Corriente: son aquellos Activos con mayor grado de
liquidez (aquellos que se pueden convertir en efectivo en un
período máximo de un año, es decir, el ciclo normal de
operación de un negocio). Entre ellos tenemos: Caja y
Bancos, Cuentas por Cobrar, Otras cuentas por cobrar,
Inventarios y Gastos Pagados por Anticipado.
Componentes del Balance General
• Caja y Bancos: representa el Efectivo de la empresa (en la
misma empresa o en Bancos). Este activo tiene un 100% de
liquidez.
• Cuentas por cobrar: son producto de las ventas al crédito y
representan aquellos montos que la empresa va a recibir
como pago de sus clientes (deudores).
• Otras Cuentas por cobrar: son cuentas por cobrar
producto de alguna transacción distinta al giro del negocio
(alquiler de algún ambiente propiedad del negocio).

Componentes del Balance General
• Inventarios: representan las existencias que tiene la
empresa en su almacén, pudiendo ser: insumos, materia
prima, productos en proceso y productos terminados,
dependiendo del giro del negocio (empresa productora,
comercial o de servicios).
• Gastos pagados por anticipado: representas pagos
que la empresa realiza por adelantado por algún producto
o servicio que utilizará en el futuro (seguros, alquileres).
Balance General

ACTIVO
CORRIENTE


ACTIVO
NO
CORRIENTE

PASIVO
CORRIENTE

PASIVO
NO
CORRIENTE

PATRIMONIO

Componentes del Balance General
• Activo No Corriente: son aquellos Activos con menor
grado de liquidez (aquellos que se pueden convertir en
efectivo en un plazo mayor a un año). Entre ellos tenemos
los Activos Fijos (terrenos, inmuebles, maquinarias, equipos)
y Depreciación.
• Activos Fijos: son el Terreno, Edificios (Inmueble),
Maquinaria y Mobiliario propiedad de la Empresa.
• Depreciación: representa el desgaste de los Activos Fijos
propiedad de la empresa, por su uso en el tiempo. El único
Activo Fijo que no se deprecia es el Terreno.
Balance General

ACTIVO
CORRIENTE


ACTIVO
NO
CORRIENTE

PASIVO
CORRIENTE

PASIVO
NO
CORRIENTE

PATRIMONIO

Componentes del Balance General
• Pasivo: son las obligaciones que tiene la empresa para
con terceros (excepto dueños). Se clasifican según el plazo
en el cual se tiene que honrar dicha obligación y se dividen
en Pasivo Corriente y Pasivo No Corriente.
• Pasivo Corriente: son aquellas deudas que deben
honrarse en el corto plazo (un año como máximo). Se
tienen: Proveedores, Bancos, Empleados, Estado, entre
otros.
• Proveedores: son las obligaciones que tiene la
empresa para con sus Proveedores, por los créditos que
estos le hayan otorgado.
• Bancos: son las deudas que tiene la empresa con los
bancos por préstamos de corto plazo que estos le hayan
otorgado.
• Empleados: son las deudas que tiene la empresa con
sus empleados (trabajadores) por concepto de sueldos,
gratificación, beneficios sociales, entre otros.
• Estado: son las deudas que tiene la empresa con el
Estado por el pago de impuestos.
Componentes del Balance General
Balance General

ACTIVO
CORRIENTE


ACTIVO
NO
CORRIENTE

PASIVO
CORRIENTE

PASIVO
NO
CORRIENTE

PATRIMONIO

• Pasivo No Corriente: son aquellas deudas que deben
honrarse en el largo plazo (más de un año). Se tienen
Hipotecas, Tenedores de Bonos, entre otros.
• Hipotecas: son deudas de largo plazo que tiene la
empresa con entidades financieras por algún crédito
hipotecario.
• Tenedores de Bonos: son deudas de largo plazo que tiene
la empresa con inversionistas de bonos emitidos por esta.
Componentes del Balance General
Balance General

ACTIVO
CORRIENTE


ACTIVO
NO
CORRIENTE

PASIVO
CORRIENTE

PASIVO
NO
CORRIENTE

PATRIMONIO

• Patrimonio: son las obligaciones que la empresa tiene con
accionistas. Se tienen: Capital y Utilidades Acumuladas
• Capital: representa la inversión inicial y aportes posteriores
que hayan realizado los dueños o accionistas de la empresa
para la constitución y operación de la misma.
• Utilidades Acumuladas: son las ganancias que la
empresa va teniendo en el tiempo las cuáles se van
acumulando. Estas se pueden capitalizar (convertirse en
Capital) o distribuirse a los dueños a través del pago de
dividendos.
Componentes del Balance General
Estructura del Balance General
ACTIVO PASIVO Y PATRIMONIO
PASIVO
Activo Corriente Pasivo Corriente
Caja y Bancos Proveedores
Clientes Bancos
Otras Cuentas por Cobrar Empleados
Inventarios Estado
Gastos Pagados por Anticipado Total Pasivo Corriente
Total Activo Corriente Pasivo No Corriente
Deudas a Largo Plazo
Activo No Corriente Total Pasivo No Corriente
Activo Fijo Total Pasivo
Depreciación Patrimonio
Acitvo Fijo Neto Capital
Total Activo No Corriente Utilidades Acumuladas
Total Patrimonio
TOTAL ACTIVO TOTAL PASIVO + PATRIMONIO
- Si se incrementa un Activo se debe:
- disminuir otro activo en un importe igual, o
- aumentar un pasivo o patrimonio en un importe igual.

- Si se disminuye un Activo se debe:
- aumentar otro activo en un importe igual, o
- disminuir un pasivo o patrimonio en un importe igual.


Ecuación de Equilibrio
- Si se incrementa un Pasivo se debe:
- disminuir otro pasivo o patrimonio en un importe
igual, o
- aumentar un activo en un importe igual.

- Si se disminuye un Pasivo se debe:
- aumentar otro pasivo o patrimonio en un importe
igual, o
- disminuir un activo en un importe igual.


Ecuación de Equilibrio
Supongamos el caso de un pequeño negocio que se ha
iniciado con S/. 10,000, ahorros del propietario. Entonces,
el Balance General inicial de este negocio será el siguiente:

ACTIVO PATRIMONIO
Caja y Bancos 10,000 Capital 10,000
TOTAL ACTIVO 10,000 TOTAL PATRIMONIO 10,000
BALANCE GENERAL DE APERTURA
Ejercicio
El dueño del negocio decidió comprar equipos e inmuebles
e instalarlos en un pequeño local que alquiló. El precio de
compra fue de S/. 6,000 y las pagó al contado.
ACTIVO PATRIMONIO
Caja y Bancos 4,000 Capital 10,000
Activo Fijo 6,000
TOTAL ACTIVO 10,000 TOTAL PATRIMONIO 10,000
BALANCE GENERAL 1
Ejercicio
Luego, el dueño adquirió mercadería para iniciar el proceso
de comercialización. Para obtener un descuento por
volumen hizo un pedido por S/. 5,000. Como no tenía
suficiente efectivo para cubrir esta compra, la hizo al crédito.
ACTIVO PATRIMONIO
Caja y Bancos 4,000 Proveedores 5,000
Inventarios 5,000
Activo Fijo 6,000 Capital 10,000
TOTAL ACTIVO 15,000 TOTAL PATRIMONIO 15,000
BALANCE GENERAL 2
Ejercicio
Del total de mercadería adquirida se retiró del almacén
S/. 3,000 para su venta. Esta mercadería se vendió al
crédito a un cliente a S/. 4,500, obteniéndose una ganancia
de S/. 1,500.
ACTIVO PATRIMONIO
Caja y Bancos 4,000 Proveedores 5,000
Clientes 4,500
Inventarios 2,000 Capital 10,000
Activo Fijo 6,000 Utilidades Acumuladas 1,500
TOTAL ACTIVO 16,500 TOTAL PATRIMONIO 16,500
BALANCE GENERAL 3
Ejercicio
Se recibió un pago de S/. 3,000 del cliente al que se le
vendió la mercadería al crédito.
ACTIVO PATRIMONIO
Caja y Bancos 7,000 Proveedores 5,000
Clientes 1,500
Inventarios 2,000 Capital 10,000
Activo Fijo 6,000 Utilidades Acumuladas 1,500
TOTAL ACTIVO 16,500 TOTAL PATRIMONIO 16,500
BALANCE GENERAL 4
Ejercicio
Se canceló la cuenta correspondiente a la mercadería
adquirida al crédito.
ACTIVO PATRIMONIO
Caja y Bancos 2,000
Clientes 1,500
Inventarios 2,000 Capital 10,000
Activo Fijo 6,000 Utilidades Acumuladas 1,500
TOTAL ACTIVO 11,500 TOTAL PATRIMONIO 11,500
BALANCE GENERAL 5
Ejercicio
Estado de Resultados
• Muestra la rentabilidad de la empresa durante un
período, es decir, las ganancias y/o pérdidas que la
empresa tuvo o espera tener.
• Se conoce también como Estado de Ganancias y
Pérdidas.
• Presenta los resultados de las operaciones de negocios
realizadas durante un período, mostrando los ingresos
generados por ventas y los gastos en los que haya
incurrido la empresa.
Componentes del Estado de Resultados
• Ventas: Representa la facturación de la empresa en un
período de tiempo, a valor de venta (no incluye el I.G.V.).
• Costo de Ventas: representa el costo de toda la
mercadería vendida.
• Utilidad Bruta: son las Ventas menos el Costo de Ventas.
• Gastos generales, de ventas y administrativos:
representan todos aquellos rubros que la empresa requiere
para su normal funcionamiento y desempeño (pago de
servicios de luz, agua, teléfono, alquiler, impuestos, entre
otros).
Componentes del Estado de Resultados
• Utilidad de operación: Es la Utilidad Operativa menos los
Gastos generales, de ventas y administrativos.
• Gastos Financieros: Representan todos aquellos gastos
relacionados a endeudamientos o servicios del sistema
financieros.
• Utilidad antes de impuestos: es la Utilidad de Operación
menos los Gastos Financieros y es el monto sobre el cual
se calculan los impuestos.
• Impuestos: es un porcentaje de la Utilidad antes de
impuestos y es el pago que la empresa debe efectuar al
Estado.
Componentes del Estado de Resultados
• Utilidad neta: Es la Utilidad antes de impuestos menos los
impuestos y es sobre la cual se calculan los dividendos.
• Dividendos: Representan la distribución de las utilidades
entre los accionistas y propietarios de la empresa.
• Utilidades retenidas: es la Utilidad Neta menos los
dividendos pagados a accionistas, la cual se representa
como utilidades retenidas para la empresa, las cuales luego
pueden ser capitalizadas.

Estructura del Estado de Resultados
Ventas
(-) Costo de Ventas
Utilidad Bruta
(-) Gastos
Utilidad de Operación
(-) Gastos Financieros
Utilidad antes de impuestos
(-) Impuestos
Utilidad Neta
(-) Pago de Dividendos
Utilidades Retenidas
Ejemplo de Estado de Resultados
Ventas 200.0
Costo de los bienes vendidos (110.0)
Utilidad Bruta 90.0
Gastos generales, de ventas y administrativos (30.0)
Utilidad de Operación 60.0
Gastos financieros (21.0)
Utilidad antes de impuestos 39.0
Impuestos (15.6)
Utilidad Neta 23.4
Asignación de dividendos (10.0)
Utilidades Retenidas 13.4
ESTADO DE RESULTADOS DE CPG - 2003
ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

Qué es el Análisis Financiero.

Es el proceso que consiste en la aplicación de técnicas o
herramientas específicas como el Análisis Tendencial, el Análisis
en Base 100 y el Análisis de Ratios, que permitan traducir los
Estados Financieros, Balance General, Estado de Ganancias y
Pérdidas y el Flujo de efectivo, a esquemas claros y comprensibles
que sirvan para la toma de decisiones.



ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

Como se realiza un Análisis Financiero?

Usando tres técnicas específicas:

1. Análisis Tendencial
2. Análisis Base 100
3. Análisis de Ratios









IMPORTANCIA DEL ANALISIS FINANCIERO

Por qué debo hacer un Análisis
Financiero?

Porque los Estados Financieros tal como son
presentados no dicen mucho y dan la
impresión de ser documentos demasiado
técnicos y complejos, por lo tanto, es
necesario aplicar el proceso de análisis a fin
de descomponer los estados financieros en
partes que sirva y sean útiles para dirección
de la empresa.

ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

Para qué realizar una Análisis Financiero?

- Para planear y controlar, siendo estos puntos vitales para incrementar el valor de
la empresa.
- Para saber si está administrando bien, es decir, si se está realizando una buen
gestión.
- Para identificar que puntos o áreas están débiles o fuertes.
- Para conocer la situación actual de la empresa.
Para identificar los resultados de las situaciones pasadas
ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

ANALISIS BASE 100 – ANALISIS VERTICAL

Esta técnica es un primer acercamiento al análisis
de los Estados Financieros y consiste en hallar los
porcentajes de cada cuenta a fin de apreciar la
distribución de los activos y pasivos en caso del
balance general y el resultado en el caso del
Estado de Ganancias y Pérdidas.









• Ejercicio análisis base 100

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