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ÍNDICE TEMÁTICO

  • 1 Resumen Ejecutivo ............................................................................................

  • 2 Precios y salarios

...............................................................................................

2.1

Precios

.............................................................................................................

4

5

5

2.2

Ingresos

..........................................................................................................

  • 3 Situación Fiscal

...................................................................................................

6

8

Recaudación

  • 3.1 ..................................................................................................

8

  • 4 Sector Externo

..................................................................................................

10

  • 4.1 Política cambiaria

......................................................................................

10

  • 4.2 Mercado único y libre de cambio

........................................................

  • 5 Situación Monetaria

........................................................................................

12

15

  • 5.1 Reservas Internacionales

.......................................................................

15

  • 5.2 Oferta de Dinero y Agregados Monetarios

......................................

  • 5.3 Préstamos.....................................................................................................

17

19

  • 5.4 Tasas de interés

.........................................................................................

21

6

Turismo

................................................................................................................

22

  • 6.1 Encuesta de Turismo Internacional ....................................................

22

  • 7 Anexo Estadístico .............................................................................................

24

  • 7.1 Precios y salarios .......................................................................................

  • 7.2 Sector externo ............................................................................................

24

24

  • 7.3 Política monetaria

.....................................................................................

25

7.4

7.5

Fiscal

..............................................................................................................

25

Turismo

.........................................................................................................

25

ÍNDICE DE CUADROS Y GRÁFICOS

Cuadro 1. Recursos tributarios por concepto

10

Cuadro 2. Evolución del Tipo de Cambio de

10

Cuadro 3. Mercado Único y Libre de

12

Cuadro 4. Mercado Único y Libre de Cambio: Turismo y viajes

13

Cuadro 5. Variación de las Reservas Internacionales: Factores

16

Cuadro 6. Variación de la Base Monetaria: Factores

18

Gráfico 1. Dinámica de precios minoristas: datos

5

Gráfico 2. Dinámica salarial: tendencia

6

Gráfico 3. Dinámica salarial: tasas interanuales

7

Gráfico 4. Evolución de los Recursos Tributarios

9

Gráfico 5. Liquidación de exportaciones e intervención del BCRA en el

mercado

15

Gráfico 6. Evolución del Stock de Reservas Internacionales

17

Gráfico 7. Dinámica de la Oferta de Dinero

18

Gráfico 8. Evolución de los préstamos al Sector

19

Gráfico 9. Financiación a través de tarjetas de

20

21

22

23

  • 1 Resumen Ejecutivo

Los precios minoristas crecen en mayo al ritmo mensual (0,7%) de los últimos meses, y se afianzan en el 10% interanual. Comienzan a expresarse en las cifras del INDEC la vigencia de los acuerdos de precios con supermercados, mientras suben las cuotas de colegios y las comunicaciones. La dinámica salarial continúa perdiendo dinamismo y se ubica en el 24% interanual. En materia de política fiscal, se recupera la dinámica de la recaudación (27,4% interanual nominal), impulsada por los ingresos por Impuestos a las Ganancias y los Recursos de la Seguridad Social. La política cambiaria continúa en mayo con una depreciación gradual del peso frente al dólar mientras en el mercado ilegal, se revierte en junio la tendencia alcista de la primera mitad de mayo. El mercado cambiario en el primer trimestre deja sentir la caída del comercio internacional de la mano de crisis internacional, mientras los servicios muestran un saldo de pagos netos. En el ámbito monetario, el BCRA interviene fuertemente. Los depósitos denominados en pesos continúan creciendo de la mano del incremento en los plazos fijos. Los préstamos en pesos al sector privado siguen creciendo y alcanzan expansiones de 43% interanual, mientras el crédito en dólares continúa en retracción con la excepción del financiamiento a través de tarjetas de crédito (47% i.a.). Las tasas de interés siguen subiendo, en competencia con la demanda de dólares. En el sector turismo continúa sintiéndose la crisis internacional en términos de las menores llegadas de turistas, a contramarcha de la recuperación en la salida de turistas residentes.

  • 2 Precios y salarios

2.1 Precios

Los precios minoristas (IPC GBA INDEC) sostuvieron la dinámica mensual de los últimos meses (0,7% m.m.). En efecto, en lo que va del año se acumula una suba de 3,8% (frente a diciembre de 2012), por debajo del 4,3% observado en igual período del año anterior. En términos interanuales se ubica en el 10%.

Gráfico 1. Dinámica de precios minoristas: datos oficiales

Índice de Precios al Consumidor (IPC GBA INDEC). Variaciones mensuales e interanuales.

12% 1,4% 10,7% 10,3% 11% 1,2% 9,9% 10% 1,0% 9,1% 9,7% 0,8% 0,7% 9% 0,8% 0,6%
12%
1,4%
10,7%
10,3%
11%
1,2%
9,9%
10%
1,0%
9,1%
9,7%
0,8%
0,7%
9%
0,8%
0,6%
0,7%
0,7%
8%
0,6%
7%
0,4%
0,3%
Var. i.a.
6%
0,2%
Var. m.m.(eje. dcho.)
5,5%
5%
0,0%
may-08
may-09
may-10
may-11
may-12
may-13

Fuente: Estudio Singerman, Makon y Asociados en base a INDEC.

Las subas de mayor peso en el mes correspondieron a Educación (3,5% m.m) a través del incremento en servicios educativos (4,4% m.m.) frente al aumento de cuotas de colegios privados anunciados ante la baja de subsidios implementada por el Gobierno de la Ciudad; Comunicaciones (1,7% m.m.); Indumentaria (1,6% m.m.) con los incrementos estacionales de la temporada de invierno, un poco

rezagados frente al clima caluroso que predominó; y Salud (1,8% m.m.). El dato de color vino

rezagados frente al clima caluroso que predominó; y Salud (1,8% m.m.). El dato de color vino de la mano del capítulo de Alimentos y

bebidas

que

no

mostró variaciones (0,1% m.m.), reflejando los

acuerdos de precios, con la excepción de aceites y grasas (1,4% m.m.) y las bajas en verduras (-3,2% m.m.) y frutas (-1,8% m.m.).

2.2 Ingresos

En abril los salarios (Índice de Salarios INDEC) continuaron en expansión, con una suba de 2,2% mensual. El aumento fue mayor en el sector privado, con los ingresos de trabajadores no registrado a la cabeza (3,2%m.m.), seguidos por el sector público (2,5% m.m.), en tanto que el incremento en el sector privado registrado fue de sólo 1,65% m.m.

Gráfico 2. Dinámica salarial: tendencia

Índice de Salarios (INDEC). Promedio móvil 12 meses. Variaciones interanuales.

35% 30% 27,7% 25% 23,7% 20% 22,5% 15,7% 15% 10% 5% 0% Nivel General Privado Registrado
35%
30%
27,7%
25%
23,7%
20%
22,5%
15,7%
15%
10%
5%
0%
Nivel General
Privado Registrado
Privado No Registrado
Público
-5%
oct-03
abr -05
oct-06
abr -08
oct-09
abr -11
oct-12

Fuente: Estudio Singerman, Makon y Asociados en base a INDEC.

La dinámica salarial promedio se ubica en el 23,7% interanual, por

debajo

del 30,1% registrado

un

año

atrás. Esto

se

debe

a

la

desaceleración de las pautas salariales en el sector privado registrado (23% i.a.), mientras se sostiene la evolución de los salarios del sector privado no registrado (30,8% i.a.), de poco peso en el promedio. Los ingresos del sector público recuperan dinámica y trepan al 20%, pero todavía se encuentran entre los ajustes salariales más bajos.

Gráfico 3. Dinámica salarial: tasas interanuales

Índice de Salarios (INDEC). Meses de abril: años 2003-2013. Variaciones interanuales.

40% 34,8% 35% 30% Nivel General Privado Registrado Privado No Registrado Público 35,1% 25% 28,7% 36,5%
40%
34,8%
35%
30%
Nivel General
Privado Registrado
Privado No Registrado
Público
35,1%
25%
28,7%
36,5%
20%
26,1%
15%
23,3%
21,9%
22,0%
10%
18,8%
19,0%
17,3%
14,0%
12,5%
11,5%
5%
0%
-5%
abr -03
abr -05
abr -07
abr -09
abr -11
abr -13

Fuente: Estudio Singerman, Makon y Asociados en base a INDEC.

En 2013 el gobierno nacional logró establecer nuevamente volvió a establecer una pauta salarial que funcionara de referencia como techo para la mayoría de los sindicatos. Los acuerdos vuelven a implementarse en tramos y en muchos casos involucran cifras no remunerativas, mostrando una gran heterogeneidad en su aplicación a lo largo del año.

Por

ejemplo, en

el

caso

de

Docentes, si bien

el primer

ajuste se

reflejó con el pago de salarios correspondiente a enero (16%), recién estarían percibiendo el total acordado a fin de año (22%), con un ajuste previo en septiembre (19%). Los aumentos porcentuales totales convenidos serán incorporados en general en dos tramos, y en algunos incluyen además pagos de sumas fijas, como el caso de la UOCRA, UOM y Bancarios. En el mes de mayo se cerraron las negociaciones paritarias de varios sindicatos, con lo cual los acuerdos de aumentos salariales alcanzados para los trabajadores registrados que nuclean se empezarían a reflejar recién en los pagos correspondientes al mes de junio, como es el caso de los Estatales Nacionales.

  • 3 Situación Fiscal

3.1 Recaudación

El total recaudado en el mes de mayo ascendió a $ 84.200 millones, un 14,5% más respecto al mes de abril del año anterior, con recursos tributarios que totalizaron $ 77.800 millones (27,4% de crecimiento interanual) marcando un nuevo record recaudatorio.

El mayor incremento se registró en la recaudación de Ganancias, con una variación de 41,8% en relación a mayo de 2012 que estuvo relacionado con los ingresos en concepto de saldo de declaración jurada de sociedades con cierre de ejercicio diciembre y personas físicas con participaciones en sociedades. Le siguen en importancia los recursos de la Seguridad Social, con un crecimiento interanual de

34%. Junto con Ganancias, estos recursos dan cuenta del 60% de los recursos tributarios (y del 75% de su aumento interanual).

Gráfico 4. Evolución de los Recursos Tributarios

En millones de pesos. Total mensual.

90.000 77.755 80.000 70.000 61.026 60.000 50.640 50.000 40.000 30.000
90.000
77.755
80.000
70.000
61.026
60.000
50.640
50.000
40.000
30.000

may -11 ago -11 nov -11 feb-12 may -12 ago -12 nov -12 feb-13 may -13

Fuente: Estudio Singerman, Makón & Asociados en base a AFIP.

La recaudación de recursos provenientes del Comercio Exterior, por su parte, alcanzó $7.400 millones, lo que representa una caída del respecto al mes de abril (-30%) relacionado con un menor ingreso por Derechos de Exportación (-57%). Aún así, los ingresos por comercio exterior muestran una variación interanual positiva de

5,8%.

En cuanto al IVA, cuyos ingresos representan el 26,1% de los recursos tributarios, experimentó una variación interanual de 28,6%. Los impuestos a débitos y créditos reflejaron un aumento del 31%.

Cuadro 1. Recursos tributarios por concepto

En Millones de pesos, participación porcentual y variación interanual.

Cuadro 1. Recursos tributarios por concepto En Millones de pesos, participación porcentual y variación interanual.

Fuente: Estudio Singerman, Makón & Asociados en base a AFIP.

  • 4 Sector Externo

  • 4.1 Política cambiaria

Con una demanda sostenida de divisas internacionales, en mayo el peso perdió más valor frente al dólar, con una suba mensual del tipo de cambio promedio de 1,9% en la cotización de mayorista, y de 1,3% mensual a nivel minorista.

Cuadro 2. Evolución del Tipo de Cambio de Referencia.

Cotización en Pesos por Dólar Estadounidense y variaciones. Meses seleccionados.

Mes

Promedio

Var.

Var.

Var.

AR$/US$

m.m.

i.a.

acumul.

may-12

4,4504

1,2%

9,0%

8,3%

abr-13

5,1555

1,4%

17,2%

15,9%

may-13

5,2557

1,9%

18,1%

16,4%

jun-13*

5,2994

0,8%

17,8%

16,6%

(*) Datos al 12-junio-13

Cuadro 1. Recursos tributarios por concepto En Millones de pesos, participación porcentual y variación interanual.

Fuente: Estudio Singerman, Makon & Asociados en base a BCRA.

La tendencia continúa en la primera quincena de junio, marcando una depreciación mayorista de 0,8%, que llega al 1,2% para transacciones minoristas, en el mercado oficial.

En el mercado ilegal, a lo largo del mes de mayo la cotización del dólar ¨blue¨ sostuvo la tendencia alcista (6,9% promedio), muy por encima de la variación del tipo de cambio oficial, lo cual repercutió en

una profundizando

de

la

brecha

(77%

en

promedio). Este

comportamiento prevaleció especialmente en la primera mitad del mes, cuando la cotización alcanzó los US$ 10 llevando la brecha al

100%.

La mayor intervención en el mercado ilegal ayudó en las primeras dos semanas de junio a bajar la cotización del dólar marginal, reduciendo la brecha al 61%, por debajo de lo observado en los últimos dos meses. Mientras tanto el gobierno apuesta a que la implementación de las medidas de blanqueo contribuyan a reducir la presión sobre la demanda de divisas.

Gráfico 1. Evolución de la brecha cambiaria

Tipo de cambio del dólar en pesos. Cotización minorista: oficia vs. paralelo y brecha entre ambos mercados (eje derecho).

Brecha Oficial minorista Blue 10,5 100% 90% 9,5 80% 8,5 70% 7,5 60% 6,5 50% 5,5
Brecha
Oficial minorista
Blue
10,5
100%
90%
9,5
80%
8,5
70%
7,5
60%
6,5
50%
5,5
40%
4,5
30%
sep-12
oct-12
nov-12
dic -12
ene -13
feb-13
mar -13
abr -13
may-13
jun-13

Fuente: Estudio Singerman, Makon & Asociados en base a BCRA y Bloomberg.

  • 4.2 Mercado único y libre de cambio

En el primer trimestre del año las operaciones registradas a través del Mercado Único y Libre de Cambios (MULC) dieron como resultado un saldo deficitario de más de US$ 1.000 millones (compras netas de billetes y divisas en moneda extranjera).

Dichas transacciones se realizaron bajo el mismo marco normativo vigente durante el último trimestre del año 2012, excepto en las últimas semanas de marzo, en las que comenzó a regir la Resolución 3450 de la AFIP, que aplica una retención del 20% a los consumos con tarjetas de crédito en el exterior. La reducción de los topes para retiros en efectivo con tarjetas en el exterior se efectivizó a partir de mayo.

Cuadro 3. Mercado Único y Libre de Cambio (MULC).

En millones de US$. Evolución trimestral.

 

Compras

     

Otras

netas

Mercancías

Servicios

Renta

Operaciones

Capital

Totales

Totales Corrientes

Corrientes

Totales Corrientes

(1) =

 

(2)+(3)+(4)+(8)+(

(2)

(3)

(7)

(8)

(9)

9)

 

I

11

  • 2.583 -82

  • 2.398 219

-1.319

 

1.230

II

11

  • 1.726 -47

  • 6.974 223

-647

655

III

11

-3.311

  • 2.865 -217

-2.132

200

-3.100

IV 11

427

  • 2.939 -498

-1.660

235

-4.253

I

12

3.067

  • 3.661 -328

-1.801

215

-598

II

12

4.481

  • 7.007 -627

-551

179

405

III

12

30

  • 2.122 -444

-636

122

-1.568

IV 12

666

  • 1.928 -1.588

-522

137

-119

I

13

-1.017

942

-1.150

-976

174

691

Fuente: Estudio Singerman, Makon & Asociados en base a BCRA.

Por el lado de los fondos que ingresaron al mercado de cambios destacaron: el superávit de mercancías (comercio exterior: más de US$900 millones), las ventas netas de billetes en moneda extranjera de organismos del sector público (intervención del Estado: US$900 millones) y los ingresos netos por inversiones directas de no residentes (US$650 millones).

Entre los factores que contribuyeron a la caída interanual (-133%) se destaca el impacto sostenido de crisis internacional, de forma tal que si bien el comercio exterior de mercancías mostró un saldo positivo en el primer trimestre de lo que va del año, este representa una reducción de US$2.700 millones en comparación al mismo período de 2012 (-74% i.a.), principalmente por la disminución de US$ 2.000 millones en los ingresos de divisas vía cobros de exportaciones de bienes. Es de esperar que esto se revierta en el segundo trimestre dada la demora en la salida y liquidación de saldos exportables en el sector agropecuario.

Cuadro 4. Mercado Único y Libre de Cambio: Turismo y viajes

En millones de US$. Evolución trimestral.

 

Compras

 

Servicios

netas

Totales

 

I

11

  • 2.583 -82

II

11

  • 1.726 -47

 

III

11

-3.311

-217

IV 11

427

-498

I

12

3.067

-328

II

12

4.481

-627

 

III

12

30

-444

IV 12

666

-1.588

I

13

-1.017

-2.178

   
Por el lado de los fondos que ingresaron al mercado de cambios destacaron: el superávit

Fuente: Estudio Singerman, Makon & Asociados en base a BCRA.

Entre los usos de fondos del mercado en el trimestre sobresalieron los pagos por servicios, seguido por los giros por intereses y las cancelaciones netas de créditos locales en moneda extranjera.

Los servicios, que de la mano de la crisis de deuda soberana en Europa registran un saldo deficitario en expansión desde el cuarto trimestre de 2010, totalizaron egresos netos por cerca de US$2.200 millones, lo que representa un déficit de US$1.8500 más que el registrado en 2012.

Dentro de los servicios se registra un mayor déficit en turismo y viajes, rubro que se encuentra muy afectado por el traslado de la crisis internacional a los flujos de turistas (ver sección ¨Turismo¨). De acuerdo a los registros, mientras que en el primer trimestre del año los ingresos por los gastos de turistas no residentes en el país rondaron los US$ 500 millones, las compras brutas en el mercado de cambios para la realización de viajes al exterior por parte de residentes argentinos sumaron aproximadamente US$ 2.250 millones, lo que representa un incremento de 68% respecto al primer trimestre del año anterior. No obstante, es importante destacar que esta comparación no es del todo válida teniendo en cuenta el cambio de concepto por el cual se registran las adquisiciones de billetes en moneda extranjera y cheques de viajero para la cobertura de gastos en el exterior, que antes se registraban como compras de libre disponibilidad (atesoramiento), sin distinguir el uso final, y ahora son imputadas al rubro Turismo y Viajes.

Finalmente, vale mencionar que el dato de cierre de 2012 del MULC para el sector arroja un déficit cercano a los US$3.000 millones, con egresos por cerca de US$5.600 millones y cobros por US$2.600

millones. Estos datos difieren sustancialmente de aquellos que habían sido adelantados por el BCRA para dicho período, según los cuales los egresos del sector llegarían a sumar US$7.400 millones, indicando que se estaba imputando adelantadamente US$1.800 millones más por la compra de pasajes que se abonan en moneda extranjera de lo que en realidad se verificó.

  • 5 Situación Monetaria

  • 5.1 Reservas Internacionales

En mayo la liquidación de divisas de las exportaciones de cereales y oleaginosas rompió el récord histórico alcanzando cerca de US$3.700 millones, un 2% por encima del máximo anterior (may-11). La mayor oferta permitió que el BCRA continuar a operando como comprador neto de divisas en el mercado cambiario (US$2.000 millones), aunque por debajo de los US$3.100 millones adquiridos en abril, frente a la mayor demanda de privados.

Gráfico 5. Liquidación de exportaciones e intervención del BCRA en el mercado cambiario.

Datos mensuales. En millones de US$.

3.500 15.000 may- 11 3.277 3.203 3.000 2.290 2.643 10.000 2.500 6.214 5.000 3.516 2.000 5.977
3.500
15.000
may-
11
3.277
3.203
3.000
2.290
2.643
10.000
2.500
6.214
5.000
3.516
2.000
5.977
2.050
1.500
0
CIARA
1.000
-5.000
500
Compras netas BCRA (eje
dcho.)
0
-10.000
may -10
may -11
may -12
may -13

Fuente: Estudio Singerman, Makón & Asociados en base a BCRA y CIARA-SEC.

Mientras el BCRA adquiere divisas y se incrementan los depósitos en dólares (efectivo mínimo), los desembolsos en dólares del Sector Público junto a las variaciones del tipo de cambio y la cotización del oro, así como el menor flujo de desembolsos por préstamos de organismos internacionales, operan en detrimento de las reservas.

Cuadro 5. Variación de las Reservas Internacionales: Factores

Variaciones mensuales. En millones de US$.

 

Reservas

 

Factores de explicación de la variación

Internacionales

 

Otros (incl.

Stock

Var. m.m.

Compra de

Divisas

Org.

Internac.

Otras Oper.

Sector Púb.

Efectivo

Mínimo

valuación tipo

f.d.p.

 

de cambio)

may-12

47.407

-866,6

1.396,7

-51,2

-929,3

-894,4

-388,3

jun-12

46.601

-629,6

732,7

-20,6

-321,8

-891,7

-128,2

jul-12

46.650

470,5

350,4

158,8

3.816,5

215,9

-4.071,1

ago-12

45.257

-1.666,3

106,0

18,2

-2.244,2

374,9

78,8

sep-12

45.228

-141,7

117,7

-101,5

-179,8

205,5

-183,5

oct-12

45.062

263,9

26,4

-8,2

715,5

1.023,1

-1.492,8

nov-12

45.315

-36,8

140,4

-39,6

-256,7

230,1

-111,0

dic-12

44.273

-1.947,4

1.097,5

275,9

-3.287,8

-14,1

-18,9

ene-13

42.955

-759,6

99,3

-53,3

-25,6

-539,9

-240,1

feb-13

42.153

-921,5

-169,5

-131,7

-65,1

-495,7

-59,5

mar-13

41.230

-1.163,3

-187,8

-60,2

-463,5

-208,7

-243,2

abr-13

40.035

-913,8

598,4

-78,9

-1.607,2

244,5

-70,7

may-13

38.977

-980,9

390,7

280,9

-1.225,6

-130,7

-296,2

Fuente: Estudio Singerman, Makón & Asociados en base a BCRA.

Las reservas internacionales (US$39.000 millones) continuaron cayendo (-2,6% m.m.). Desde diciembre las reservas bajan a un promedio de US$1.000 millones por mes. En la comparación con mayo de 2011, la contracción supera los US$8.400 mill.; -17,8% i.a.

Gráfico 6. Evolución del Stock de Reservas Internacionales Promedios mensuales. En millones de US$.

54.000 51.983 jun- 11 52.080 52.000 48.423 50.000 47.407 48.000 46.000 44.000 42.000 38.977 40.000 38.000
54.000
51.983 jun- 11
52.080
52.000
48.423
50.000
47.407
48.000
46.000
44.000
42.000
38.977
40.000
38.000
36.000
34.000
may -10
may -11
may -12
may -13

Fuente: Estudio Singerman, Makón & Asociados en base a BCRA.

  • 5.2 Oferta de Dinero y Agregados Monetarios

En mayo los plazo fijos mostraron un fuerte incremento ($12.200 millones) empujando la suba de los depósitos denominados en pesos, mientras retroceden los compromisos en cajas de ahorro. Los depósitos en dólares continúan en retracción.

La base monetaria ($300.500 mill.)

mostró

una

suba

mensual

promedio cercana a los $3.000

(1,0%

m.m.). La circulación

de

billetes y moneda continúa en retracción (-$1.500 mill.), pero es

superada por el aumento de la cuenta corriente del BCRA (+$2.800 mill.), a través del crecimiento de los encajes. El ritmo de expansión interanual se sostiene en 34%, algo por debajo de la dinámica observada desde mediados de 2012 (38% promedio).

Gráfico 7. Dinámica de la Oferta de Dinero Base Monetaria. Variaciones interanuales sobre los promedios mensuales en pesos.

60% 50% Jun- 11 May- 13, 39,6% 34,3% 40% 30% Feb- 12 20% 27,9% 10% 0%
60%
50%
Jun-
11
May-
13,
39,6%
34,3%
40%
30%
Feb-
12
20%
27,9%
10%
0%
Ene -04
Jul-05
Ene -07
Jul-08
Ene -10
Jul-11
Ene -13

Fuente: Estudio Singerman, Makón & Asociados en base a BCRA.

Con todo, entre puntas la base monetaria mostró un incremento de $17.000 mill., en contraste con la reducción de de finales de abril. Esto se debió a la reversión del flujo de ($+10.600 mill.), la venta de títulos por parte del BCRA ($+3.000 mill.) y la compra neta de divisas del BCRA.

Cuadro 6. Variación de la Base Monetaria: Factores Variaciones mensuales. En millones de US$.

 

Base Monetaria

 

Factores de explicación de la variación

 

Var. m.m.

Compra de

Sector

Pases y

Títulos

Resto

Stock

f.d.p.

Divisas

Público

Redescuentos

BCRA

may-12

  • 223.779 6.213,7

2.597,8

 

1.146,7

-4.304,6

398,8

-856,8

jun-12

  • 236.884 3.303,3

18.645,7

3.286,0

11.194,9

90,8

770,8

jul-12

  • 252.103 1.586,2

2.303,1

8.493,2

-8.023,0

207,6

39,1

ago-12

  • 257.787 486,5

14.296,7

5.909,0

9.273,4

-21,6

-1.350,6

sep-12

  • 261.624 549,4

4.431,5

1.629,7

1.934,6

106,7

211,2

oct-12

  • 265.214 122,3

-72,8

2.136,5

-3.681,3

76,8

1.272,8

nov-12

  • 271.961 666,0

3.543,2

10.835,6

-10.576,6

120,1

2.498,1

dic-12

  • 292.138 5.353,0

38.692,1

14.524,1

15.744,9

53,3

3.016,8

ene-13

  • 298.282 491,6

-19.805,3

 

128,7

-9.992,9

228,0

-10.660,7

feb-13

  • 292.390 -851,7

3.605,0

3.931,7

3.727,3

111,1

-3.313,4

mar-13

  • 297.163 -957,9

11.063,2

-1.379,6

14.168,6

41,1

-808,9

abr-13

  • 297.658 3.083,2

-14.895,3

-706,4

-16.688,7

35,0

-618,5

may-13 300.486

17.017,3

2.049,6

1.254,1

10.635,4

162,9

2.915,2

Fuente: Estudio Singerman, Makón & Asociados en base a BCRA.

5.3 Préstamos

Los préstamos en pesos al sector privado alcanzaron en mayo una

expansión interanual de

43%.

Los

documentos

(67%

i.a.)

se

encuentran a la cabeza, y representan el 21% del total de crédito.

Gráfico 8. Evolución de los préstamos al Sector Privado. Préstamos totales denominados en pesos y en dólares. Variaciones interanuales.

80% jul - 11 sep- 11 55,1% 60% 52,0% 42,8% 40% 20% 7,1% 0% -20% oct-
80%
jul - 11
sep-
11
55,1%
60%
52,0%
42,8%
40%
20%
7,1%
0%
-20%
oct-
09
-
16,6%
TOTAL $
-40%
TOTAL US$
-
43,8%
-60%
may -08
may -09
may -10
may -11
may -12
may -13

Fuente: Estudio Singerman, Makón & Asociados en base a BCRA.

Con una suba mensual de 2,7% (+$9.800 mill. promedio) superaron los $375.000 mill. Los mayores incrementos relativos del mes se registraron en los créditos prendarios (3,7% m.m.). En términos absolutos destacaron los aumentos en documentos (+$2.400 mill) y en los créditos personales (+$2.100 mill.).

Los créditos en dólares al sector privado volvieron a caer (US$-30 mill.) y se ubican un 47% por encima del registro de mayo de 2011. El financiamiento en dólares vía tarjetas de crédito (US$470 millones) se incremento en el mes un 2,2% (US$+10 mill. promedio) y

representan 9% de los préstamos totales en dólares

al sector

privado. La señal de alerta de los consumos con tarjetas de crédito

para saltar las restricciones para adquirir divisas se había prendido a partir de la duplicación que se observó entre diciembre de 2012 y febrero de 2013 en el segmento.

Gráfico 9. Financiación a través de tarjetas de crédito. Préstamos dólares al sector privado: tarjetas de crédito. Variaciones interanuales.

140% ago- 12 125,8% 120% 100% 80% 60% 40% 46,7% 20% 0% may -08 may -09
140%
ago-
12
125,8%
120%
100%
80%
60%
40%
46,7%
20%
0%
may -08
may -09
may -10
may -11
may -12
may -13

Fuente: Estudio Singerman, Makón & Asociados en base a BCRA.

A partir de mayo, el BCRA implementó un mayor control sobre las extracciones de dinero en efectivo por cajero automático en el

exterior e impulsó

la reducción de

los topes para acceder

a estos

adelantos, lo que, dependiendo del banco de implementación ronda entre una reducción al 20% por todo concepto (antes era el 30%), o menos, y un límite de $ 15.000.

5.4 Tasas de interés

Frente a la mayor demanda de dólares en mayo, las tasas de interés continuaron subiendo, mostraron incrementos del orden de los 65 puntos básicos, en busca de atraer depósitos. La tasa BADLAR para

bancos privados 1

promedió en el mes 15,73 y la tasa para plazos fijos

30-44 días se ubicó en 14,61% (promedios mensuales).

Gráfico 10. Evolución de las Tasas de Interés

BADLAR Bancos Privados para depósitos en pesos y Pazos Fijos en $ 30-44 días.

Tasa de interés promedio mensual ponderada por monto operado.

23 21,50 21 19,87 BADLAR 19 15,73 17 17,20 16,24 14,54 15 13 11 14,61 Plazos
23
21,50
21
19,87
BADLAR
19
15,73
17
17,20
16,24
14,54
15
13
11
14,61
Plazos fijos
9
en $
7
5
Ago -08
Abr -09
Dic -09
Ago -10
Abr -11
Dic -11
Ago -12
abr -13

Fuente: Estudio Singerman, Makón & Asociados en base a BCRA.

La tasa de colocación de LEBACS (que utiliza el BCRA para recuperar pesos del mercado) aumentó 174 p.b., ubicándose por encima (17,2% proedio), frente a mayores dificultades para colocar estos títulos.

1 Tasa de referencia para depósitos a plazo mayoristas.

6

Turismo

6.1 Encuesta de Turismo Internacional

Las llegadas de turistas no residentes, captada por vía aérea a través de los aeropuertos de Ezeiza y Jorge Newbery, continúan en retracción (-18% i.a.).

Esta caída está explicada principalmente por la merma en la llegada de turistas provenientes desde Brasil (-38,7% i.a.) y en menor medida por la baja en la llegada de viajeros provenientes desde el resto de América (-14,6% i.a.).

Gráfico 11. Llegadas de turistas no residentes a través de Ezeiza y Aeroparque.

Variaciones interanuales

100% 80% 60% 40% abr- 11 13,2% 20% abr- 10 abr- 12 9,7% - 5,6% 0%
100%
80%
60%
40%
abr-
11
13,2%
20%
abr-
10
abr-
12
9,7%
-
5,6%
0%
Cenizas
-20%
jun-
11
-
18,9%
-
18,3%
-40%
abr-10
oct-10
abr-11
oct-11
abr-12
oct-12
abr-13

Fuente: Estudio Singerman, Makón & Asociados en base a INDEC.

Por su parte, las salidas de turistas residentes mostraron en mayo un incremento estacional de 2,5% mensual, generalmente asociado al turismo de reuniones y al turismo de negocios. En términos interanuales trepan al 15% interanual.

El

saldo

de

pasajeros se

ubicó

en

el

terreno emisivo

(61.300

pasajeros en términos netos), en contraste con el saldo receptivo observado un año atrás.

Gráfico 12. Salidas de turistas residentes a través de Ezeiza y Aeroparque.

Variaciones interanuales

abr-12, 35% 31,2% 30% 25% 20% abr-13, abr-10, abr-11, 15,2% 14,4% 13,2% 15% 10% 5% 0%
abr-12,
35%
31,2%
30%
25%
20%
abr-13,
abr-10,
abr-11,
15,2%
14,4%
13,2%
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
abr -10
ago -10
dic -10
abr -11
ago -11
dic -11
abr -12
ago -12
dic -12
abr -13

Fuente: Estudio Singerman, Makón & Asociados en base a INDEC.

Se destaca que

mientras que

la

estadía promedio de turistas

argentinos en el exterior (12,9 noches) se contrajo en el mes de abril

respecto al mismo período de 2012 (-4,1% i.a.), la estadía promedio

de turistas no residentes en nuestro país

se ubicó en 15,2 noches,

registrando un anterior.

incremento de

19,2%

en

relación a

abril

del

año

Sin embargo se observa que los residentes gastaron un promedio diario superior en mayo (17% m.m.) respecto a abril, aunque 12% por debajo de lo que gastaban en promedio en el exterior un año atrás. A contramarcha, el gasto de turistas extranjeros cae (7% m.m. y 18% i.a.) y se ubica un 20% por debajo del gasto de los residentes.

7 Anexo Estadístico 7.1 Precios y salarios Precios Indicador Período Valor (c.e.) Var. acumul. (vs. Dic.)
  • 7 Anexo Estadístico

    • 7.1 Precios y salarios

7 Anexo Estadístico 7.1 Precios y salarios Precios Indicador Período Valor (c.e.) Var. acumul. (vs. Dic.)

Precios

7 Anexo Estadístico 7.1 Precios y salarios Precios Indicador Período Valor (c.e.) Var. acumul. (vs. Dic.)

Indicador

Período

Valor

Var. m.m.

(c.e.)

Var. i.a.

Var. acumul.

(vs. Dic.)

Índice de Precios al Consumidor (IPC GBA INDEC). Índice Base abr-08=100

may-13

156,1

0,7%

10,3%

3,8%

Alimentos y bebidas Indumentaria Vivienda y servicios básicos Equipamiento y mantenimiento del hogar Atención médica y gastos para la salud Transporte y comunicaciones Esparcimiento

Turismo

Educación Otros bienes y servicios

Índice de Precios de las Materias Primas (IPMP). Índice base dic-95=100. En US$

En $

may-13

may-13

may-13

may-13

may-13

may-13

may-13

may-13

may-13

may-13

feb-13

feb-13

148,6

181,9

135,3

161,4

174,9

162,8

175,5

304,3

195,0

136,7

212,6

1064,7

0,1%

1,6%

0,3%

0,8%

1,8%

0,6%

1,4%

-0,4%

3,5%

0,4%

-0,6%

0,6%

6,3%

6,5%

9,9%

12,0%

11,6%

19,0%

15,4%

30,1%

13,6%

9,5%

12,0%

29,0%

1,6%

0,7%

2,2%

4,5%

3,7%

9,1%

7,4%

9,0%

10,7%

2,1%

-3,0%

-0,5%

Salarios
Salarios

Índice de Salarios (INDEC). Índice base abr-12=100.

Sector Privado Registrado Sector Privado No Registrado Sector Público

abr-13

abr-13

abr-13

abr-13

123,7

123,0

130,8

120,5

2,2%

1,6%

3,2%

2,5%

23,7%

23,0%

30,8%

20,5%

6,2%

4,6%

7,5%

8,7%

7 Anexo Estadístico 7.1 Precios y salarios Precios Indicador Período Valor (c.e.) Var. acumul. (vs. Dic.)
  • 7.2 Sector externo

Tipo de cambio

 

Var. m.m.

 

Indicador

Período

Valor

(c.e.)

Var. i.a.

Tipo de Cambio de Referencia.

jun-13

5,2994

0,8%

17,8%

Promedio mensual en Pesos

por Dólar

Mercado Único y Libre de Cambios (MULC)

 
 

Indicador

Período

Valor

Var. t.t. (c.e.)

Var. i.a.

Compras netas

I 13

-1.017,1

-253%

-133%

Mercancías

I 13

942,1

-51%

-74%

Servicios

I 13

-2.178,1

89%

247%

Turismo y viajes

I 13

-1.747,2

139%

262%

Cobros

I 13

504,3

-10%

-41%

Pagos

I 13

2.251,5

75%

68%

Renta

 

I 13

-766,4

-22%

39%

Otras Operaciones Corrientes

I 13

82,4

-53%

-54%

Capital

I 13

902,9

31%

123%

24

7.3 Política monetaria Monetario Indicador Período Valor (c.e.) Var. i.a. Var. acumul. Reservas Internacionales. En millones
  • 7.3 Política monetaria

 

Monetario

 
 

Var. m.m.

 

Indicador

Período

Valor

(c.e.)

Var. i.a.

Var. acumul.

Reservas Internacionales. En millones de US$.

 

May-13

41.230

-2,2%

-12,6%

-10,1%

Liquidación de divisas CIARA-CEC. En mill. de US$.

May-13

1.755

85,0%

-0,8%

-15,0%

Compra de divisas BCRA. En millones de US$

May-13

-958

12,5%

-114,1%

-108,5%

Base Monetaria. En millones de $.

May-13

297.163

1,6%

37,4%

37,4%

Billetes y monedas en poder del público. En millones de $.

May-13

205.322

-0,4%

37,7%

37,7%

Depósitos totales denominados en Pesos. Sector

May-13

407.845

1,6%

35,4%

35,4%

Privado.

Prom. Mensual en $.

 

Plazos fijos denominados en $ (sin ajuste CER). Sector Privado. Prom. Mensual en $.

 

May-13

189.462

2,7%

45,4%

45,4%

Préstamos en $ al Sector Privado

% nominal anual.

Préstamos en $ al Sector Privado % nominal anual.

May-13

376.833

2,7%

42,8%

42,1%

Tasa BADLAR Bcos. Priv. Depósitos en Pesos.

 
 

May-13

15,73

65 p.b.

402 p.b.

36 p.b.

En % nominal anual. Tasa para Plazo Fijo 30-44 días. Depósitos en Pesos. En

May-13

14,61

64 p.b.

335 p.b.

91 p.b.

  • 7.4 Fiscal

Fiscal

 
 

Var. m.m.

 

Indicador

Período

Valor

(c.e.)

Var. i.a.

Var. acumul.

Recaudación tributaria. En millones de $

 

may-13

77.755

15,0%

27,4%

28,3%

IVA. En millones de $

may-13

20.323

9,8%

28,6%

30,8%

Ganancias. En millones de $

may-13

21.102

91,0%

41,8%

42,6%

Seguridad Social. En millones de $

may-13

24.284

0,9%

35,2%

34,3%

Recursos aduaneros. En millones de $

may-13

7.957

-28,0%

9,7%

2,3%

 
 
  • 7.5 Turismo

 

Turismo

   
 

Var. m.m.

 

Encuesta de Turismo Internacional

Período

Valor

(c.e.)

Var. i.a.

Var. acumul.

Llegadas de turistas no residentes. A través de Ezeiza y Aeroparque. Salida de turistas residentes.

 

abr-13

181.177

-8,9%

-18,3%

-15,0%

A través de Ezeiza y

Aeroparque.

abr-13

242.495

2,5%

15,2%

6,5%

Saldo de turistas. A través de Ezeiza y Aeroparque.

 

abr-13

-61.318

62,2%

-645,7%

-645,7%

Ingresos Económicos. En millones de US$.

abr-13

214

-11,6%

-20,6%

-20,5%

Egresos Económicos. En millones de US$.

abr-13

303

-0,5%

-2,3%

-2,3%

Balance de Divisas. En millones de US$.

abr-13

-89

42,8%

120,6%

120,6%

25