Lunes, 05 de AbrII de 2010

SeccIon: Economa
YsIseaplIcaplandeguerradeKrugman:
Por:JosSIabaSerrate

EsunarutInarepetIda,peroIgualconcItalaatencIon.LosdecIbelesdeladIscusIontrepanenun
ao electoral sIgnado por una profunda sequia laboral. El CobIerno de los EE.UU. debe
pronuncIarsesobreaquellasnacIonesquedIstorsIonansutIpodecambIoparaextraeracostade
WashIngtonunaventajacompetItIvaenelcomercIoInternacIonal.ChIna,comosIempre,est
enelcentrodelamIra.PerohastaahoranadIeseatrevIoajalarelgatIllo.

El Tesoro conoce las ventajas de ser juez y parte. Asi, TIm CeIthner creo los exmenes de
estrs para demostrarle a los escptIcos qu tan robusto era el patrImonIo de los bancos. Su
aprobacIon cual profecia autocumplIda sIrvIo para descomprImIr una tensIon que se cortaba
con cuchIllo y era fcIlmente escalable. En esa logIca cIrcular, utIlItarIa, un aplazo gestIonado
porelTesoroconvertIdocomofrutodelplanTAFPenaccIonIstapreferentedelosexamInados
eraunaalternatIvaInadmIsIble.ChIna,ynolabanca,eselqueahoraocupaelbanquIllodelos
acusados. El dIctamen tenia fecha precIsa el proxImo 15 de abrIl pero CeIthner, el sbado,
prefIrIoposponerlo.SucercaniaalImentalapIrotecnIaverbalaambosladosdelPacifIco.Tanto
DbamacomoPekinnecesItansatIsfacerlasdemandasdesuagendaInternaysI,perIodIcamente,
este mInu de reclamos se reItera, sIn que se sancIone nunca al presunto culpable, ser que
rIndebenefIcIosaunqueseanInvIsIblesparaelojomundano.

Que todo este barullo aumente su fragor pero se dIsIpe luego, sIn novedad en el frente, es el
pronostIcoqueaconsejalaexperIencIa.|saun,ChInapreparaungolpedeefectoparasostener
queelyuanrenmInbinoestsubvaluadoyasicontrarrestarlaprdIcadomInante.AnuncIarun
dfIcItcomercIalcuandodIfundalosnumerosdemarzo.SerelprImerrojomensualdesdeabrIl
de2004.ElInformeseconocerestasemanayeldesfaserondarialos8mIlmIllonesdedolares.
Ser que ChIna no solo manIpula su moneda, sIno que ahora tambIn las estadistIcas de su
comercIo:|arzorecInconcluyoyyalasautorIdadeslasmsaltas,comenzandoporelprImer
mInIstro Wen JIabao vatIcInan una cIfra de Impacto. mposIble saberlo. Una proyeccIon
tentatIva,conlosdatosdelosprImerosdIezdiasdemarzoseriaelsustentodelaversIonofIcIal.
El apuro por despachar exportacIones antes del Ao Nuevo chIno acrecento los embarques de
febrero y habria generado el bache de marzo. SIn embargo, nadIe ajeno a la cocIna puede
asegurarlo.

SIChInanoeraunmanIpuladorcambIarIoelaopasado,tampocoloesahora.Esodebequedar
claro. Pero sI lo que Impera en los exmenes del Tesoro es una logIca utIlItarIa, el veredIcto
puedemodIfIcarsesIsepIensaqueresultaconvenIenteensayarotraestrategIadenegocIacIon,
ms dura y frontal, aun al costo de provocar una colIsIon. 0os articulos recIentes de Paul
Krugman abonaron con nfasIs esa tesItura. Y, al calor de su InfluencIa, sembraron la
expectatIvadequeestavezeldesenlaceseadIferente.

LaparIdaddelyuanrenmInbinoesloesencIal.LoqueImporta,enlavIsIondeKrugman,esque
ChInaoperaunapolitIcadefactoquefuerzaelflujodecapItalesfueradelpais.ElvolumInoso
supervIt de cuenta corrIente que exhIbe Pekin es el producto artIfIcIal de una masIva
IntervencIon cambIarIa que se esterIlIza con xIto. Su contrapartIda es una formIdable
acumulacIondeactIvosexternos.Asi,ChInacomprImesugastoyexportaahorroshacIaelresto
del mundo. Krugman es un keynesIano y los tIempos actuales son los de la paradoja de la
austerIdad. 0ebIdo a los abundantes recursos ocIosos, ahorrar ms profundIza la crIsIs. En su
empeofrugal,ChInanoshaceatodosmspobres(ytambIn,porquno,AlemanIaoJapon,
o los paises de la DPEP). Qu propone Krugman: La estrategIa de choque de Fred 8ergsten.
CorreraloschInosconlaamenazadeaplIcarlesunarepresalIacomercIalunaranceldel25a
sus exportacIones sI no se avIenen a cesar su IntervencIon cambIarIa. La UnIon Europea,
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acompaaria (o se veria Inundada de excedentes), y ambos pondrian a ChIna en un brete. No
responderChInaconlaamenazadevendersusenormestenencIasdebonosdelTesoro:Loharia
a costa de una prdIda mayuscula. QuIn tendr la sartn por el mango: Es posIble que
DccIdente pero sI se produce una Impasse hasta defInIrlo, el mundo crujIr de nuevo en sus
frgIles cImIentos. Krugman lo ve dIferente: sI los chInos se abroquelan en su posIcIon y
soportanlosarancelessInmoverunpIcesutIpodecambIoelproblemasehabrsolucIonado
yaqueelsupervItcomercIal,siosi,habrtenIdoquerecortarse.Unmomento,noseriaacaso
una pelIgrosa reedIcIon de la ley Smoot Hawley que paralIzo al comercIo InternacIonal, con
efectos nefastos, en los aos J0: Es preferIble elImInar el IntercambIo que mantener el
comercIo desequIlIbrado: No es lo que seala la experIencIa que dejo Lehman. La brusca
InterrupcIon del comercIomundIal hIzo que elsupervIt chIno se contrajera porla fuerza pero
notornoalacrIsIsmsbenIgna.Fueelpeormomentoparatodos.0esdeya,Krugmannoesel
CobIerno.PerosIsuescenarIodeamenazaescreible,leresultarmuyutIlparatorcerasufavor
lanegocIacIon.

Es verdad que ChIna podria contrIbuIr ms a la recuperacIon del mundo pero, ya se dIjo aqui,
quenoescIertoquenohayasumadounaportevalIoso.NadIeaplIcoconmsdetermInacIonnI
xIto InmedIato las InIcIatIvas de estimulo. Su crecImIento fue y es rotundo y, pese a la
exportacIon de ahorros, tambIn derramofronteras afuera(que lo dIga sI no la bonanza de las
materIas prImas). El desempeo de las ImportacIones fue y es ms vIbrante que el de las
exportacIones y la brecha relatIva detrajo J,9 puntos del crecImIento del P8 en 2009. El
supervIt de la cuenta corrIente declIno del 11 del P8 en 2007 al 5,8 el ao pasado y a un
estImadodel5,5en2010.ChInapodriadarmsperonoseprecIsadeChInaparalograrlo(nada
ImpIdesalvolaprudencIaquemotuproprIolaFeddecIdaaumentarsuscomprasdebonosdel
Tesoro). 0esestabIlIzar a ChIna como sucedIo InvoluntarIamente con el Japon de los 80 y sus
consecuentesburbujasseria,encambIo,unpsImonegocIodelargoplazo.
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