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Flujo de Efectivo

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Análisis

financiero

Elaboración de un flujo
de efectivo

Bloque C

Análisis y proyección
de un flujo de caja

El alumno.Análisis financiero Propósitos El alumno conoce la elaboración de un flujo de efectivo. Análisis y proyección de un flujo de caja 24 . conoce el análisis y la proyección de este estado financiero. Elaboración de un flujo de efectivo 10. después de elaborar un flujo de caja. Determinantes de un flujo de efectivo 9. Contenido del Bloque C Análisis financiero 8.

4. Este estado les sirve a los administradores para la toma de decisiones en nuevas inversiones. • Financiamiento: Es donde se registra las deudas pactadas a mediano y largo plazo. un aumento de pasivo es un aumento de flujo de efectivo y la disminución de pasivo es una disminución en el efectivo. • Inversión: En la parte de inversión se registran las compras como ventas de activo fijo que hubo en la empresa. Elaboración del flujo de caja Determinantes de un flujo de efectivo Universidad Interamericana para el Desarrollo 25 . Un aumento de activos tiene como consecuencia una disminución en el flujo de efectivo. Activos fijos: Cuando existe una compra de activos fijos da como resultado una disminución en el flujo de efectivo y cuando hay una venta de activo fijo existe un aumento en el efectivo de la empresa. así como su aplicación en un periodo determinado. sus pagos y la recompra. para pagar deudas a corto y largo plazo. Cambios en el capital de trabajo: El capital de trabajo neto es la diferencia del activo circulante y el pasivo a corto plazo. los pagos de dividendos y la emisión de acciones. Este flujo tiene tres partes en su contenido: • Operación: En esta parte se incluye la utilidad neta. El flujo es afectado por varios factores como: 1. Así pues. entre otros. dado a que la venta de éstos aumenta el flujo de efectivo. Para la elaboración del flujo de caja se necesita dos balances generales y un estado de resultados. la depreciación y el cambio que tuvieron los activos circulantes y los pasivos a corto plazo. 3. disminuye el flujo de efectivo. Cuando hay una recompra de la empresa de acciones. 2. Una disminución de activo da lugar a un aumento de efectivo. El flujo de efectivo tiene como propósito dar a conocer cómo el dinero se gastó o invirtió en la empresa y cómo financió las compras (por deuda o por fondos aportados por los accionistas).Bloque C Concepto 9 ELABORACIÓN de un flujo de efectivo El estado de flujo de efectivo muestra de donde se originó el efectivo. Flujo de efectivo: El efectivo que genera la empresa por la operación de la empresa. El flujo de efectivo neto es el dinero disponible que produce la empresa en un periodo específico a analizar. Transacciones en valores: Esto afecta el estado en la emisión de acciones.

para poder presentar la elaboración de este estado financiero. • La inversión son las compras de activos fijos como las ventas de esta partida. • La operación. Vamos utilizar los estados financieros de la empresa Philippe Corporation. También se tomarán las utilidades generadas en el ejercicio y las partidas virtuales que hubo. Estas diferencias se clasificaran en operación.Análisis financiero La comparación de los balances da como resultado las diferencias que hubo en las cuentas y de esta manera sacar los origenes como aplicaciones de los fondos que hubieron en la empresa en el periodo establecido. los pagos de dividendos. • El financiamiento son los cambios en el pasivo a largo plazo y en el capital. etc. invesión y financiamiento. Philippe Corporation Balance de 2004 y 2005 2004 Activos Activo circulante Efectivo Cuentas por cobrar Inventario Total Activos fijos Planta y equipo netos Activos totales Pasivo y capital contable Pasivo circulante Cuentas por pagar Documentos por pagar Total Deuda a LP Capital de los propietarios Acciones comunes y superavit pagado Utilidades retenidas Total Total de pasivos y capital contable 1000 2248 3248 7157 1000 2347 3347 7380 207 1715 1922 1987 298 1427 1725 2308 6085 7157 6527 7380 210 355 507 1072 215 310 328 853 2005 26 . las aportaciones de los socios a la empresa. como se mencionó anteriormente. son los recursos generados o aplicados de las cuentas de activo circulante y pasivos a corto plazo. Ahí nos muestra los pagos como la obtención de nuevas deudas. los cuales se presentan a continuación.

Philippe Corporation Balance de 2004 y 2005 2004 Activos Activo circulante Efectivo Cuentas por cobrar Inventario Total Activos fijos Planta y equipo netos Activos totales Pasivo y capital contable Pasivo circulante Cuentas por pagar Documentos por pagar Total Deuda a LP Capital de los propietarios Acciones comunes y superavit pagado Utilidades retenidas Total Total de pasivos y capital contable 1000 2248 3248 7157 1000 2347 3347 7380 0 99 207 1715 1922 1987 298 1427 1725 2308 321 91 -288 6085 7157 6527 7380 442 210 355 507 1072 215 310 328 853 5 -45 -179 2005 Diferencia Universidad Interamericana para el Desarrollo 27 . La diferencia se saca al restar el año más reciente del año más viejo. en este caso al 2005 se le resta el 2004.Bloque C Philippe Corporation Estado financiero del 2005 Ventas Costo de los bienes vendidos Depreciación Utilidad antes de intereses e impuestos Intereses pagados Utilidad gravable Impuestos 34% Utilidad neta 4053 2780 550 723 502 221 75 146 Se sacan las diferencias de cada una de las cuentas y así podemos determinar los orígenes de efectivo como las aplicaciones.

por lo tanto. cuando se pagan los dividendos hay una aplicación de efectivo por el pago que se realizó.Análisis financiero Después de haber sacado las diferencias se clasifican en: operación. Cuando disminuyen estas dos cuentas. por ejemplo. por ejemplo. En cambio. cuando se consigue un nuevo préstamo bancario a largo plazo. Cuando aumenta el pasivo y del capital. aumenta el flujo de efectivo. Philippe Corporation Balance de 2004 y 2005 2004 Activos Activo circulante Efectivo Cuentas por cobrar Inventario Total Activos fijos Planta y equipo netos Activos totales Pasivo y capital contable Pasivo circulante Cuentas por pagar Documentos por pagar Total Deuda a LP Capital de los propietarios Acciones comunes y superavit pagado Utilidades retenidas Total Total de pasivos y capital contable 1000 2248 3248 7157 1000 2347 3347 7380 0 99 207 1715 1922 1987 298 1427 1725 2308 321 F 91 -288 O O 6085 7157 6527 7380 442 I 210 355 507 1072 215 310 328 853 5 -45 -179 O O 2005 Diferencia Clasificar 28 . dado que hay efectivo depositado por el banco por el concepto del prestamo. el dinero aumenta. cuando se compra una camioneta de reparto se tuvo que pagar. aumenta el flujo de efectivo. Se debe tener presente que cuando los activos disminuyen. si el inventario disminuye. entonces sale efectivo por la transacción que hubo. quiere decir que se vendió. cuando el activo aumenta el efectivo disminuye. inversión y financiamiento. que es cuenta del activo circulante. tiene como resultado una disminución en el efectivo. Por ejemplo. hubo ingresos de efectivo por el intercambio que hubo con el cliente. Por ejemplo.

En este caso son las cuenta por cobrar y pagar. se registra la utilidad y a esta se le suman las partidas virtuales. Flujo de efectivo Operación Utilidad del ejercicio Depreciación Cuentas por cobrar Inventario 45 179 146 550 696 Universidad Interamericana para el Desarrollo 29 . Estas partidas virtuales se pueden definir como los gastos que se registran. que se toman de las partidas ya clasificadas en el balance general. Flujo de efectivo Operación Utilidad del ejercicio Depreciación Cuentas por cobrar Inventario Cuentas por pagar Documentos por pagar Recursos generados por la operación 45 179 91 -288 27 723 146 550 696 Enseguida está el financiamiento. El dato de la depreciación se toma del estado de resultados como la utilidad del ejercicio.Bloque C Ya clasificadas cada una de las diferencias que hubo se empieza a realizar el flujo de caja. Estas cuentas son las depreciaciones y amortizaciones. pero en las cuales no hubo salida ni entrada de efectivo. respetando los signos en este caso. Se comienza con la parte de operación. inventarios y documentos por pagar. Flujo de efectivo Operación Utilidad del ejercicio Depreciación 146 550 696 Después se toman las cuentas ya clasificadas en el balance general de la operación.

bancos e inversiones temporales esta correcto el cálculo. 30 . Si el resultado es el mismo de la diferencia que hubo en efectivo. Continuamos con la parte de inversión. el financiamiento y la inversión. Flujo de efectivo Operación Utilidad del ejercicio Depreciación Cuentas por cobrar Inventario Cuentas por pagar Documentos por pagar Recursos generados por la operación Financiamiento Deuda a LP Pago de dividendos Recursos generados por el financiamiento Inversión Planta y equipo netos Recursos generados por la inversión -992 -992 -992 321 -47 274 274 45 179 91 -288 27 723 146 550 696 Se suma respetando los signos de los tres resultados: la operación. Estas se registran en el flujo de efectivo. que también hubo movimiento en el transcurso del año.Análisis financiero Cuentas por pagar Documentos por pagar Recursos generados por la operación Financiamiento Deuda a LP Pago de dividendos Recursos generados por el financiamiento 321 -47 274 274 91 -288 27 723 Se repartieron dividendos por 47 dlls a los socios y se saco un préstamo a largo plazo. si la cantidad es diferente hay un error en el flujo de efectivo.

en éste la cantidad que muestra el balance en efectivo del año 2004. En seguida se le suma el saldo inicial de efectivo. que es el monto del año 2005.Bloque C Flujo de efectivo Operación Utilidad del ejercicio Depreciación Cuentas por cobrar Inventario Cuentas por pagar Documentos por pagar Recursos generados por la operación Financiamiento Deuda a LP Pago de dividendos Recursos generados por el financiamiento Inversión Planta y equipo netos Recursos generados por la inversión Aumento de efectivo -992 -992 5 321 -47 274 274. Flujo de efectivo Operación Utilidad del ejercicio Depreciación Cuentas por cobrar Inventario Cuentas por pagar Documentos por pagar Recursos generados por la operación 45 179 91 -288 27 723 146 550 696 Universidad Interamericana para el Desarrollo 31 .14 45 179 91 -288 27 723 146 550 696 A esta cantidad la llamamos aumento cuando es positiva o disminución cuando es negativa. da como resultado el saldo final.

De este estado se necesitan varios datos que arroja para poder empezar a pronosticar el flujo de efectivo. éste es la resta del activo circulante y el pasivo a corto plazo. este estado es usado en el presupuesto de capital. En éste se utiliza el resultado de cada uno de los flujos de efectivos operativos que resultaron de los pronósticos realizados. continuamos haciendo el cálculo del flujo de efectivo del proyecto. la depreciación y los impuestos. • Si los activos circulantes son menores a los pasivos a corto plazo es positivo el total. Los datos usados del estado de resultados son la utilidades antes de impuestos (UAII) e intereses.14 Concepto 10 ANÁLISIS y proyección de un flujo de caja El flujo de caja proyectado es el flujo que se espera en un futuro. 32 . el cual es la proyección del estado de resultados. Se les otorga el signo de la siguiente manera: • Si los activos circulantes son mayores a los pasivos a corto plazo es negativo el total. Con estos montos se empieza a elaborar el flujo de efectivo operativo. Para empezarlo a elaborar se necesitan los estados financieros proforma.Análisis financiero Financiamiento Deuda a LP Pago de dividendos Recursos generados por el financiamiento Inversión Planta y equipo netos Recursos generados por la inversión Aumento de efectivo Saldo inicial Saldo final -992 -992 5 210 215 321 -47 274. La fórmula del FEO es la siguiente: UAII Más depreciación Menos impuestos FEO Ya obtenido el flujo de efectivo operativo. Otro dato que se necesita son los cambios del capital de trabajo.

Es decir. en el año 1 son -5000. La fórmula del flujo de efectivo del proyecto es la siguiente: FEO +/- +/- = Cambio en el capital de trabajo Gastos de capital FEP El Análisis del flujo de efectivo proyectado es por medio de los métodos: • Valor presente neto: La cual es la diferencia de la inversión inicial menos el valor presente de los flujos del proyecto. la diferencia del año 0 al 1 son 5000 positivos. Si este es positivo se acepta el proyecto y si no se rechaza. solamente 5000 y le regresamos el resto. Por ejemplo. por lo tanto. El último concepto que se maneja en el cálculo del FEP es el gasto de capital.Bloque C Haciendo una explicación a las reglas anteriores. ya no es necesario tener 10000 de capital de trabajo. Universidad Interamericana para el Desarrollo 33 . esto quiere decir que de los -10000 de la inversión inicial están recuperando 5000. el del año 2 al 3 son 1000. Queda la tabla de los cambios de la siguiente manera: Año 0 -10000 1 5000 2 -2000 3 1000 4 2000 5 2000 En el año 0 son -10000 de inversión inicial. el capital de trabajo será el siguiente en un periodo de 5 años: Año 0 -10000 1 -5000 2 -7000 3 6000 4 4000 5 2000 El cambio del año 0 al 1 son 5000. del año 1 al 2 son -2000. del año 3 al 4 son 2000 y del año 4 al 5 son 2000. aumenta el efectivo. si aumenta inventario hay una salida de efectivo y si el banco nos otorgó un préstamo. es positivo el cambio en el capital de trabajo. Éste se puede definir como la inversión inicial del proyecto que se está analizando en el año cero y en último año es la venta al valor de desecho del activo fijo menos los impuesto pagados por la venta del bien. Lo que vamos a utilizar son los cambios que habrá en cada uno de los años a analizar. Explicación de los signos: Supongamos que en el año 0 los inversionistas tuvieron que sacar dinero de su bolsa para la inversión inicial.

34 . si es mayor a uno quiere decir que la inversión se recupera y los decimales es el porcentaje que se tiene de ganancia respecto a la inversión inicial.Análisis financiero • Tasa interna de rendimiento: Es la tasa de rendimiento que el proyecto va a tener. si no se rechaza. Esta tasa si es mayor a la que ofrece el mercado se acepta. Se mide en tiempo. • Índice de rentabilidad: Es la división de los flujos de efectivo a valor presente entre la inversión inicial. días. esto quiere decir en años. • Periodo de recuperación: Éste se calcula disminuyendo los flujos de efectivo a la inversión inicial y cuando deje de ser negativo (dado a que la inversión inicial es negativa y los flujos de efectivo son positivos) en este momento se recupera la inversión. meses. Si es menor a 1 se acepta.

J. E. Universidad Interamericana para el Desarrollo 35 . México: CECSA. W. (2006). México: McGraw-Hill. E.. Brigham.Bloque C Referencias Besley. Fundamentos de finanzas corporativas. F.. F. Brigham. (2001). Ross. Fundamentos de administración financiera. Fundamentos de administración financiera. J. México: McGraw-Hill.. Houston. (2006). F. S.

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