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Valor Presente Neto

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VALOR PRESENTE NETO

Valor presente neto es concepto se usa en el contexto de la Economía y las finanzas públicas. Valor Presente Neto es la diferencia del valor actual de la Inversión menos el valor actual de la recuperación de fondos de manera que, aplicando una tasa que corporativamente consideremos como la mínima aceptable para la aprobación de un proyecto de inversión, pueda determinarnos, además, el Índice de conveniencia de dicho proyecto. Este Índice no es sino el factor que resulta al dividir el Valor actual de la recuperación de fondos entre el valor actual de la Inversión; de esta forma, en una empres, donde se establece un parámetro de rendimiento de la inversión al aplicar el factor establecido a la Inversión y a las entradas de fondos, se obtiene por diferencial el valor actual neto, que si es positivo indica que la tasa interna de rendimiento excede el mínimo requerido, y si es negativo señala que la tasa de rendimiento es menor de lo requerido y, por tanto, está sujeto a rechazo.

El Valor Presente Neto (VPN) o también conocido como Valor Actual Neto (VAN) es actualmente uno de los métodos de análisis mas utilizado y sencillo para evaluar proyectos de inversión a largo plazo. El objetivo del Valor Presente Neto es determinar si una inversión es redituable, es decir, si vamos a obtener una ganancia o una pérdida. El VPN puede arrojar un valor positivo, negativo o igual a 0;s i es positivo se interpreta que el valor de la empresa tendrá un incremento equivalente al monto del Valor Presente Neto; cando es negativo quiere decir que la empresa reducirá su riqueza en el valor que arroje el VPN. Cuando el VPN nos arroja un cero, la firma no modificará el monto de su valor. De esta manera, tenemos que el VPN es la diferencia entre todos los ingresos y todos los egresos actualizados al periodo actual. El proyecto de inversión que contemplemos se acepta si su VPN es positivo. El Valor Presente Neto depende de las siguientes variables: ■inversión inicial previa ■inversiones durante la operación ■flujos netos de efectivo ■tasa de descuento ■número de periodos que dure el proyecto Fórmula VPN=FEi/(1+i)^t FE Flujo de Efectivo i Tasa de interes t Periodo Ejemplo (25,000) Año FE 1 4,000 2 6,000 3 7,000 4 8,000

Si es negativo quiere decir que la firma reducirá su riqueza en el valor que arroje el VPN. La inversión diferida es aquella que no entra en el proceso productivo y que es necesaria para poner a punto el proyecto: construcción. negativo o continuar igual. Los activos fijos serán todos aquellos bienes tangibles necesarios para el proceso de transformación de materia prima (edificios. son ejemplos de la inversión diferida. la papelería que se requiere en la elaboración del proyecto como tal.5 6.000 7 2. El capital de trabajo es el monto de activos corrientes que se requiere para la operación del proyecto: el efectivo. El Valor Presente Neto permite determinar si una inversión cumple con el objetivo básico financiero: MAXIMIZAR la inversión. etc.000 6 5. los flujos netos de efectivo. la inversión diferida y el capital de trabajo. la empresa no modificará el monto de su valor. En este monto se pueden encontrar: El valor de los activos fijos. maquinaria. Ese cambio en el valor estimado puede ser positivo. Estos activos fijos conforman la capacidad de inversión de la cual dependen la capacidad de producción y la capacidad de comercialización. Es importante tener en cuenta que el valor del Valor Presente Neto depende de las siguientes variables: La inversión inicial previa. las inversiones durante la operación. las cuentas por cobrar. los gastos de organización.) o que pueden servir de apoyo al proceso. terrenos. El Valor Presente Neto permite determinar si dicha inversión puede incrementar o reducir el valor de las PyMES. los inventarios se encuentran en este tipo de activos. equipos.000 El Valor Presente Neto (VPN) es el método más conocido a la hora de evaluar proyectos de inversión a largo plazo. la tasa de descuento y el número de periodos que dure el proyecto. instalación y montaje de una planta. Si el resultado del VPN es cero. Los . patentes y documentos legales necesarios para iniciar actividades. Si es positivo significará que el valor de la firma tendrá un incremento equivalente al monto del Valor Presente Neto. Cabe recordar que las empresas deben tener niveles de activos corrientes necesarios tanto para realizar sus transacciones normales. CONTENIDO TEMÁTICO DE ESTE APARTADO:     Inversión inicial Flujos netos de efectivo La tasa de descuento Cálculo del VPN La inversión inicial previa: Corresponde al monto o valor del desembolso que la empresa hará en el momento de contraer la inversión. como también para tener la posibilidad de especular y prever situaciones futuras impredecibles que atenten en el normal desarrollo de sus operaciones.

El flujo neto de efectivo es la sumatoria entre las utilidades contables con la depreciación y la amortización de activos nominales.000 150.000 50.000 (230.000) 750. que por lo tanto. La depreciación juega papel importante pues afecta positivamente a los flujos netos de efectivo por ser ésta deducible de impuestos lo que origina un ahorro fiscal.niveles ideales de activos corrientes serán aquellos que permita reducir al máximo posible los costos de oportunidad (costos por exceso + costos por insuficiencia + costos por administración). Importante recordar que los terrenos no son activos depreciables.000 Utilidad neta Depreciación activos fijos Amortización Nominales Intereses Amortización deuda FLUJO NETO DE EFECTIVO FNE Los flujos netos de efectivo pueden presentarse de diferente forma: FNE Con ahorro de impuestos. . Ahorro Impuesto 500. partidas que no generan movimiento alguno de efectivo y. Cuanto mayor sea la depreciación y mayor sea la amortización de activos nominales menor será la utilidad antes de impuestos y por consiguiente menor los impuestos a pagar. significa un ahorro por la vía fiscal debido a que son deducibles para propósitos tributarios. de ahí la importancia en realizar un pronóstico muy acertado con el fin de evitar errores en la toma de decisiones. La diferencia entre el FNE con ahorro de impuestos y el FNE para el inversionista radica en que el primero incluye el ahorro tributario de los gastos financieros (intereses). Las inversiones durante la operación: Son las inversiones en reemplazo de activos. Los flujos netos de efectivo son aquellos flujos de efectivo que el proyecto debe generar después de poner en marcha el proyecto.000 50. REGRESO A INICIO DE ESTA PAGINA Los flujos netos de efectivo: Es importante tener en cuenta la diferencia existente entre el las utilidades contables y el flujo neto de efectivo. Las primeras es el resultado neto de una empresa tal y como se reporta en el estado de resultados. en otras palabras es la utilidad sobre un capital invertido. Los activos fijos son bienes sujetos al desgaste por el uso o también por el paso del tiempo.000 Inversionista 500.000 470. Los activos nominales o diferidos por su parte.000 150. también afectan al flujo neto de efectivo pues son inversiones susceptibles de amortizar.000 50. Así mismo este FNE se hace para proyectos que requieren financiación y su evaluación se hará sobre la inversión total. las nuevas inversiones por ampliación e incrementos en capital de trabajo. El FNE para el inversionista se utiliza cuando se desea evaluar un proyecto nuevo con deuda inicial que tienda a amortizarse en el tiempo después de pagado el crédito a su propia tasa de descuento. tarea que se ejecutará con base a las políticas internas de la compañía. FNE para el inversionista y FNE puro. Estas amortizaciones producirán un ahorro fiscal muy positivo para determinar el flujo neto de efectivo.

En otras palabras. Pero también el inversionista puede aplicar su costo de oportunidad. FNE REGRESO A INICIO DE PAGINA La tasa de descuento: La tasa de descuento es la tasa de retorno requerida sobre una inversión. Su operación consiste en aplicar en forma contraria el concepto de tasa compuesta.15)2 = 1. Ejemplo: Inversión: $1. pues ella reúne todos los componentes de financiamiento del proyecto. Es decir. esta tasa se encarga de descontar el monto capitalizado de intereses del total de ingresos percibidos en el futuro. puede ser también el costo de emitir acciones comunes? y por qué no la tasa de deuda? Algunos expertos opinan que una de las mejores alternativas es aplicar la tasa promedio ponderada de capital. La tasa de descuento pude ser el costo de capital de las utilidades retenidas? O.000 x (1.322. es decir aquella tasa que podría ganar en caso de elegir otra alternativa de inversión con igual riesgo.000 y por lo tanto debe . la tasa de descuento revierte dicha operación. Suponga que se tienen dos proyectos de inversión. LÍNEA DE TIEMPO: Según la gráfica. Se va considerar que el proyecto A tiene un valor de inversión inicial de $1.50 ÷ (1.50 a una tasa de descuento del 15% durante 2 años = 1.322. si a futuro la tasa de interés compuesto capitaliza el monto de intereses de una inversión presente.15)2 = 1.000 y que los FNE durante los próximos cinco periodos son los siguientes Año 1: 200 Año 2: 300 Año 3: 300 Año 4: 200 Año 5: 500 Para desarrollar la evaluación de estos proyectos se estima una tasa de descuento o tasa de oportunidad del 15% anual. Esto se debe a que se hizo un desembolso de dinero por $1. Años a capitalizar: 2 Valor futuro al final del periodo 2 = 1.000 En evaluación de proyectos un inversionista puede llegar a tener dificultad para determinar la tasa de descuento. A y B (datos en miles de pesos). Es este quizás el mayor problema que tiene el VPN.322. La tasa de descuento refleja la oportunidad perdida de gastar o invertir en el presente por lo que también se le conoce como costo o tasa de oportunidad.50 Valor presente de 1.000 1. REGRESO A INICIO DE PAGINA Cálculo del VPN.000 Tasa de descuento periódica: 15% anual. la inversión inicial aparece en el periodo 0 y con signo negativo.Si desea mayor ampliación para determinar los FNE de un proyecto consulte aquí.

15)3]+[200÷(1. equivale a $961.15)5] Observen como cada flujo se divide por su tasa de descuento elevada a una potencia. Si es positivo significará que el valor de la firma tendrá un incremento equivalente al valor del Valor Presente Neto.000 sería el monto en que disminuiría el valor de la empresa en caso de ejecutarse el proyecto. por el contrario.15)4] + [500÷(1. Las cifras de los FNE de los periodos 1 al 5.15 )5] VPN =-1.15)4]+[500÷(1. Dicho de otra forma. la empresa no modificará el monto de su valor. Una vez realizada esta operación se habrá calculado el valor de cada uno de los FNE a pesos de hoy. negativo o continuar igual. CONCLUSIÓN: el proyecto no debe ejecutarse.39 El valor presente neto arrojó un saldo negativo. En consecuencia. En el proyecto se pretende hacer una inversión por $1. destruye riqueza por un valor de $39. El Valor Presente Neto permite determinar si dicha inversión puede incrementar o reducir el valor de las PyMES. ¿El proyecto es favorable para el inversionista? Recordemos ahora la definición del Valor Presente Neto: El Valor Presente Neto permite determinar si una inversión cumple con el objetivo básico financiero: MAXIMIZAR la inversión.15)2] +[300÷(1.registrarse como tal.15)1]+[300÷(1.15)2]+[300÷(1. En conclusión: los flujos netos de efectivos del proyecto. lo que se pretende es conocer el valor de los flujos de efectivo pronosticados a pesos de hoy y. son positivos.000+[200÷(1. potencia que equivale al número del periodo donde se espera dicho resultado. Este valor corresponde.15)3] +[200÷(1. se procederá ahora a conocer cuál será el valor de cada uno de los FNE en el periodo cero. Si es negativo quiere decir que la firma reducirá su riqueza en el valor que arroje el VPN. traídos a pesos hoy. esto quiere decir que en cada periodo los ingresos de efectivo son mayores a los egresos o salidas de efectivo. Este valor de . es necesario descontar cada uno de los flujos a su tasa de descuento (15%) de la siguiente manera: [200÷(1. para este caso específico a $961. Ese cambio en el valor estimado puede ser positivo.15)1] +[300÷(1. para lograr este objetivo. Ecuación 1 VPN (miles) = -1.000 pero diferentes flujos netos de efectivo durante los próximos cinco periodos así (datos en miles de peso): . el proyecto no es favorable para el inversionista pues no genera valor.000. El proyecto aspira recibir unos FNE a pesos de hoy de $961.000+ 174+ 227 + 197 + 114 + 249 VPN = .000.$39. Si el resultado del VPN es cero. Ahora se tiene el proyecto B que también tiene una inversión inicial de $1. Como el dinero tiene un valor en el tiempo.

por la tasa de descuento que aparece en la tabla siguiente: Tasa VPN A Descuento 5% $278 10% $102 15% -$39 VPN B $659 $466 $309 20% -$154 $179 Si la tasa de descuento se incrementa al 20% el VPN para los proyectos daría $154 y $179 para el proyecto A y para el proyecto B respectivamente. Si éstos fueran mutuamente excluyentes o independientes entre sí. El proyecto A presenta unos ingresos netos menores al proyecto B lo que marca la diferencia entre ambos proyectos. Ecuación 2 VPN (miles) = -1.000 a una tasa de descuento del 15%.000 + 521+ 227 + 197 + 114 + 249 VPN = 308 Como el resultado es positivo. Si la tasa de descuento equivale al 5% los VPN de lo proyectos se incrementarían a $278 para el proyecto A y a $659 para el proyecto B. CONCLUSIÓN: El proyecto debe ejecutarse. En la gráfica siguiente se mostrará el perfil del VPN para A y B.15)1]+[300÷(1.15)2]+[300÷(1. Lo anterior quiere decir que la tasa de descuento es inversamente proporcional al valor del VPN (por favor. el proyecto a elegir sería el B pues éste cumple con el objetivo básico financiero.15)4]+[500÷(1. . La diferencia entre el proyecto A y el proyecto B reside en los flujos netos de efectivo del primer periodo.000+[600÷(1. el proyecto B maximizaría la inversión en $308. Esta sensibilización en la tasa de descuento permite construir un perfil del VPN para cada proyecto. Se trae al periodo cero los valores de cada uno de los FNE.Tal y como se procedió con el proyecto A. lo cual se convierte en un mecanismo muy importante para la toma de decisiones a la hora de presentarse cambios en las tasas de interés.15 )5] VPN =-1. ¿Que le sucede al VPN de cada proyecto si la tasa de descuento del 15% se incrementa al 20% o se disminuye al 10% o al 5%? Para llegar a los valores de VPN de cada proyecto deben reemplazar la tasa de descuento del 15% utilizada en las ecuaciones 1 y 2.15)3]+[200÷(1. se toma como costo de capital o tasa de descuento al 15%. comprueben lo anterior).

como sabes. trimestral etc. debido a que invariablemente el dinero pierde su valor con el tiemo. es decir mensual en este caso o sea 12. o viceversa. Lo que hace es descontar los flujos de efectivo. El Valor Presente Neto te ayudará a conocer por ejemplo cuánto debes invertir hoy para tener X cantidad en X tiempo. semanal. y ésto se debe a la inflación y a las tasas de interés. en este caso si es mensual significa q cada mes me dará intereses por lo que divido la tasa entre 12 pq son 12 meses y esa es la tasa q obtendré mensual (si fuera trimestral sería entre 4 pq hay 4 trimestres al año) ok el ejercicio se resuelve así: i=tasa Monto=lo que voy a obtener en el año 4. si invierto ho $X cuánto tendré en X tiempo.Puede apreciarse como al disminuirse la tasa de descuento los valores presentes netos se incrementan mientras que si la tasa de descuento aumenta los VPN de los proyectos disminuyen. es decir el valor futuro de una inversión y el capital es lo que invierto hoy. pues esos rendimientos son tus flujos de efectivo. Me ban a dar 1000 en 4 años a una tasa del 7% anual capitalizable mensual por 4 años. Tu monto es lo que vas a recibir ya con intereses. Por lo tanto la tasa la divido entre 12 . Si fueran independientes. Hoy un peso no valdrá lo mismo que dentro de un año ni vale lo mismo que valió el año pasado. primero se escogería al proyecto B por ser éste mayor y luego al proyecto A siempre y cuando éste último se tomara una tasa de descuento igual o menor al 10%. cuanto debo invertir hoy?. Te pondré un ejemplo numérico para ver si me explico mejor. puede ser mensual. Te explico rápido lo de la tasa. el que sigue al cuadrado. Hola!! el Valor Presente Neto es la manera de medir el valor del dinero en el tiempo. A simple vista se aprecia como el VPN del proyecto B aventaja ampliamente al proyecto A. Ejemplo. el dinero no vale lo mismo hoy que lo que valdrá en un mes o en un año. Capital = lo que debo invertir hoy (mi icognita en este caso) n=número de años p=capitalización. la fórmula de VPN es Capital=Monto/(1+i)^np Esto es monto es igual al capital entre uno mas la tasa elevado al periodo. todas la tasas publicadas son anuales. sin embargo son capitalizables a algun periodo. Con flujos de efectivo me refiero a los ingresos que tendrás. después al cubo etc. por ejemplo de una inversión que te de rendimiento mensualmente. es decir si estamos hoy en el año cero el proximo año es a la 1. Si los proyectos fueran mutuamente excluyentes se recomendaría al proyecto B y se eliminaría al proyecto A.

07)^2+100/(1. Entonces es necesario conocer el valor presente neto de esta inversión para saber si te conviene o no invertir tus 1000 ahi. es algo complicado explicarlo porque es un tema muy amplio. ahí te lo explican mucho mejor que yo. entonces la fórmula queda Capital = 1000/ (1+0. lo q se eleva es unicamente el (1+0. siempre q el VPN de un proyecto sea positivo se acepta dicha inversión ya que tienes ganancia.60 por lo que hoy debo invertir 757. Quedaría así VPN=100/(1+0.07/12=0. de cualquier manera revisa cualquier libro de matemáticas financieras.07) ok igual para el peridodo 3.07)^1 se eleva a la 1 pq es el periodo 1.0… te explico.07)^1+100/ (1. en este caso vas a poner dinero en X inversion como un negocio en el cual hoy debes invertir 1000 (tu inversión inicial) que promete dar flujos de efectivo (ingresos-gastos) de 100 anuales por 3 años y en ese año 3 recuperas tu inversión inicial de 1000. en este caso lo que tenemos que hacer es regresar en el tiempo cada flujo más la inversión inicial en el año 3. ok la segunda lo elevo al cuadrado porque es el 2do periodo.0058)^4(12) se multiplica 4(12)pq son 12 meses en 4 años (el ^ lo uso para indicar que se eleva a esa cantidad. y es la misma manera de descontar los flujos monro/1+tasa^np en este casi no multiplico el uno porque la tasa es anual asi q capitaliza una vez al año no como en el anterior q eran 12.0058. o sea elevas 1.72. y promete una tasa de 7% anual. ahí tambien se regresa la inversión inicial porque hasta ese año la recuperas y debes regresarla para saber ahora cuánto vale el resultado es VPN=1078.i=0. Me explico? Te pongo otro ejemplo diferente. suerte! . el primer es 100/(1+.0058 a la 48) el resultado es Capital = 757.60 en una cuenta con tasa del 7% anual capitalizable mensuala 4 años para obtener 1000.72 Espero te haya servido esto. inviertes hoy 1000 y en el año 3 te darán lo que hoy vale 1078.

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