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Preguntas y Respuestas Webinar Profesor Luis J. Sanz

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Webinar “Cómo las decisiones gerenciales afectan el valor de la empresa”

Tuesday, October 11, 2011 9:00 AM - 10:00 AM MDT Profesor Luis J. Sanz

Preguntas y respuestas
Q: El Flujo de Caja a futuro es calculado sobre el flujo de caja descontado de todos los flujos futuros? Es decir el VPN? R: Correcto, es el VAN, ó VPN. Q: ignore mi pregunta anterior. Las inversiones en importación de mercadería se considera en el rubro de capital de trabajo? R: La inversión en capital de trabajo es el incremento en este rubro proyectado para el año. Normalmente se calcula como el incremento la diferencia Activos Operativos Corrientes menos Pasivos Operativos Corrientes. Si las importaciones de mercadería incrementan el inventario promedio, este incremento sería una inversión en capital de trabajo. Q: ¿Puede haber flujos negativos?... ¿y qué se hace en ese caso? R: La fórmula que yo mostré en la presentación sólo aplica cuando los flujos de caja son positivos y con un crecimiento constante a futuro. La usé porque facilita la explicación sobre los efectos de las decisiones gerenciales en la valoración. Sin embargo, en el caso planteado se requiere hacer una proyección detallada de los flujos de caja libre a varios años y calcular el VPN ó VAN. Q: Que método es el más adecuado para valorar un Banco, ya que hay un dificultad adicional ya para la tasa de descuento , puesto que la materia prima de esta empresa son los pasivos del público (depositantes) , pregunta Hector celis R: En el caso de múltiplos Hawawini y Viallet sugieren usar Precio a Valor En Libros. En el caso de flujos de caja descontados, es cuestión de proyectar los flujos de caja libre, calcular el VAN ó VPN y restarle la deuda. Q: en momentos de crisis, cual es el flujo de caja que la empresa debería tener en sus cuentas para enfrentar la posible disminución de clientes?

R: en un momento de crisis lo importante es asegurar la sobrevivencia de la empresa y luego ver si existen oportunidades a ser aprovechadas. Si se preveé una disminución de los clientes esto afectará a la baja el flujo de caja libre. Por tanto, es importante gestionar muy bien el capital de trabajo y en particular su ciclo de conversión de efectivo (días de cuentas por cobrar + días de inventario – días de cuentas por pagar).
Q: ¿Cómo medir la inversión que debe hacer una microempresa para publicidad?, dado que éstas invierten muy poco o nada, por miedo a perder dinero

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R: en primer lugar, hay que establecer los beneficios de hacer publicidad. En última instancia, si la misma genera a futuro un mayor flujo de caja producto de mayores ventas, puede que la misma se justifique. Pero el problema radica en cómo establecer esta relación. Los expertos en mercadeo han estado trabajando mucho en el tema, pero desafortunadamente se escapa de mi rango de experiencia.
Q: Cual es el método mas adecuado para evaluar financieramente una empresa de consultoría. R: mi respuesta, para cualquier tipo de empresa, siempre es flujos de caja descontados. Q: Recomendaciones, para aumentar el capital de trabajo de una empresa consultora.... En que se puede invertir??

R: creo que no me expliqué bien, no se trata de aumentar el capital de trabajo, pues esto sólo disminuye el flujo de caja libre. Por el contrario, se trata de disminuirlo para así aumentar la generación de efectivo del negocio.
Si el costo de capital “K” es el propio de la empresa que estamos valorando, como determino la estructura de capital –WACC- si no conozco el precio de mercado de las acciones y de la deuda? Pues es el valor de las acciones y la deuda que estoy determinando por medio del método de valoración R: excelente pregunta. Una forma de hacerlo es con modelo iterativo en el cual el WACC depende del valor del patrimonio y este a su vez depende del valor del WACC. Sin embargo, en la práctica mucha gente simplifica el problema trabajando con los valores en libros de la deuda y del patrimonio. Esto teóricamente no es correcto, pero es lo que muchos hacen para evitar el modelo circular inicial. Q: Entonces cuando un gerente comercial me propone en mi condición de propietario de empresa un crecimiento del 200% en Ventas, estaría exagerando? La empresa ya está en meseta dentro del ciclo de vida de la organización. R: si se refiere a la tasa de crecimiento perpetuo, para una empresa madura en una industria estable la respuesta es sí. Por supuesto, no puedo dar una respuesta apropiada sin conocer mayores detalles. Q: las empresas que trabajan con comoditys están sujetas a precio/factores del mercado y el riesgo que se corre al estimar K puede ser variable, según el periodo. como podemos evitar tomar una decisión adecuada en este caso? R: entre otras razones, por eso se trabaja con un WACC basado en la estructura meta de capital y no en la actual, que puede fluctuar.

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