MODULO 1 INTRODUCCIN

1.1 Historia El Anlisis de Ratios Financieros, de ndices, de Razones o de Cocientes, fue una de las primeras herramientas desarrolladas del Anlisis Financiero. A comienzos del siglo XIX, el uso por parte de los analistas de estados contables se hizo patente, de forma especial, la utilizacin de la razn de circulante o ndice de liquidez. Durante el siglo XX, se produjo una estandarizacin del conjunto de ndices que se haban creado. Con este objeto, se crearon niveles ptimos para cada razn financiera, no importando si la entidad u organizacin a analizar era el estado de la economa de un pas, o bien, una empresa en particular. Debido a las mltiples diferencias existentes en las organizaciones, el uso actual de estas razones no puede o debe ser estandarizado, ya que, cada empresa o entidad posee ptimos que la identifican, en funcin de la actividad que desarrolla, los plazos que utiliza, etctera.1 1.2 Generalidades Las razones o indicadores financieros constituyen la forma ms comn de anlisis financiero Se conoce con el nombre de razn el resultado de establecer la relacin numrica entre dos cantidades. En nuestros casos estas dos cantidades son dos cuentas diferentes del balance general y/o del estado de resultados. El anlisis por razones o indicadores seala los puntos fuertes y dbiles de un negocio e indica probabilidades y tendencias. Tambin enfoca la atencin del anlisis sobre determinadas relaciones que requieren posterior y mas profunda investigacin En teora se podran establecer relaciones entre cualquier cuenta del balance general y otra cualquiera del mismo balance o del estado de resultados. Pero no todas estas relaciones tendran sentido lgico. Por ese motivo se ha seleccionado una serie de razones o indicadores que se pueden utilizar, y dentro de los cuales el analista debe escoger los que ms le convenga segn el caso. Esto a su vez, depende de quin est interesado en los resultados del anlisis.
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As, el accionista actual o probable se interesa primordialmente por el nivel de utilidades actuales y futuras, mientras que el acreedor est ms interesado en la liquidez y capacidad de la compaa para adquirir nuevas obligaciones Las relaciones financieras, expresadas en trminos de razones o indicadores, tienen poco significado por s mismas. Por consiguiente no se puede determinar si indican situaciones favorables o desfavorables, a menos que exista la forma de compararlas con algo. Los estndares de comparacin pueden ser los siguientes Estndares mentales del analista, es decir, su propio criterio sobre lo que es adecuado o inadecuado, formado a travs de su experiencia y estudio personal Las razones o indicadores de la misma empresa, obtenidos en aos anteriores Las razones o indicadores calculados con base en los propuestos d la empresa. Estos sern los indicadores puestos como meta para la empresa y sirven para que el analista examine la distancia que los separa de los reales Los razones o indicadores promedio de la industria de la cual hace parte la empresa analizada Los indicadores de la misma empresa, de aos anteriores y presupuestados son relativamente fciles de obtener, en especial para el analista que trabaja dentro de la misma, pero esto debe complementarse con la razones de la empresa competidoras ms importantes. Teniendo cuidado de seleccionar las que son similares en la mayora de lso aspectos, tales como tamao, objeto social, lneas de productos , numero de trabajadores, etc Los indicadores de industria son ms difciles de obtener, sobre todo en pases que como el nuestro, no mantienes sus estadsticas al da. Estos deben ser formulados por ele analista por los gremios o las asociaciones comerciales, y se consideran de gran importancia para el adecuado anlisis de una empresa en particular. Sin embargo los indicadores o razones estndar no deben considerarse como ideales sin como algo representativo de la industria en general, con lo que se puede comparar cada compaa en particular. En caso de no disponer de este tipo de indicadores, desempea especial papel el criterio personal del analista, forjado en el estudio y la experiencia en la materia.2

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1.3 Caractersticas de clculo y uso Los ratios financieros se calculan a partir de dos o ms nmeros obtenidos de los estados financieros de las empresas. Estos nmeros pueden ser obtenidos del Balance o del Estado de Resultados. Con menos frecuencia se pueden obtener a partir del Estado de Evolucin de Patrimonio Neto o del Estado de Flujo de Efectivo. Estos ratios son usados por: los emisores de deuda para analizar el Riesgo crediticio. Ejecutivos de la propia empresa para evaluar el rendimiento del personal (stock options) o de los proyectos. inversores burstiles que utilizando el Anlisis fundamental tratan de seleccionar los valores con mejores perspectivas. Los ratios cuantifican numerosos aspectos del negocio, pero no se deberan utilizar individualmente sin tener en cuenta los estados financieros. Ms bien, deberan ser parte integral del anlisis de los estados financieros. Los resultados de un ratio sugerirn la pregunta "por qu?", y las respuesta provendra de un anlisis ms profundo o global en torno a la empresa que estuviese siendo analizada. Los ratios nos permiten hacer comparaciones: Entre compaas. Entre sectores de actividad (p.e. banca y petroqumicas). Entre diferentes periodos de tiempo de la misma organizacin. Entre una compaa y la media de su sector de actividad. 1.4 Clasificacin de las razones o indicadores Las diferentes relaciones que pueden existir entre las cuentas del balance general y/o estado de resultados se han agrupado de diversas maneras, tratando de analizar de forma global, y con la ayuda de varias herramientas complementarias los aspectos ms importantes de las finanzas de una empresa. 1.4.1 indicadores de liquidez Estos indicadores surgen de la necesidad de medir la capacidad que tienen las empresas para cancelar sus obligaciones de corto plazo. Sirven para establecer
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la facilidad o dificultad que presenta una compaa para pagar sus pasivos corrientes con el producto de convertir a efectivo sus activos corrientes. Se trata de determinar qu pasara si a la empresa le exigieran el pago inmediato de todas sus obligaciones a menos de un ao. Esta prueba aplicada a un instante en el tiempo, evala a la empresa desde un punto de vista de liquidacin, en lugar de juzgarla como una empresa en marcha, caso en el cual los pasivos no se pagaran con el producto de la liquidacin del activo corriente sino con los ingresos obtenidos por las ventas, movimiento que solo se logra apreciar en realidad mediante un presupuesto detallado de efectivo. 1.4.2 Indicadores de endeudamiento Los indicadores de endeudamiento tienen por objeto medir en qu grado y de que forma participan los acreedores dentro del financiamiento de la empresa. De la misma forma se trata de establecer el riesgo que corren tales acreedores, el riesgo de los dueos y la conveniencia o inconveniencia de un determinado nivel de endeudamiento para la empresa. 1.4.3 Indicadores de actividad Estos indicadores, llamados tambin indicadores de rotacin, tratan de medir la eficiencia con la cual una empresa utiliza sus activos segn la velocidad de recuperacin de los valores aplicados en ellos. Se pretende imprimirle un sentido dinmico al anlisis de la aplicacin de recursos, mediante la comparacin entre cuentas de balance (estticas) y cuentas de resultado (dinmicas). Lo anterior surge de un principio elemental en el campo de las finanzas, el cual dice que todos los activos de una empresa deben contribuir al mximo en el logro de los objetivos financieros de la misma, de tal suerte que conviene mantener activos improductivos o innecesarios. En otras palabras, cualquier compaa debe tener como propsito producir los ms altos resultados con el mnimo de inversin, y una de las de controlar dicha minimizacin de la inversin es mediante el clculo peridico de la rotacin de los diversos activos. 1.4.4 Indicadores de rentabilidad Los indicadores de rentabilidad, denominados tambin de rendimiento o lucratividad, sirvan para medir la efectividad de la administracin de la empresa para controlar los costos y gastos y de esa manera convertir las ventas en utilidades.

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Desde el punto de vista del inversionista lo ms importante de analizar con la aplicacin de estos indicadores es la manera como se produce el retorno de los valores invertidos en la empresa. 1.4.5 Indicadores de valor de mercado Hay varias razones ampliamente utilizadas que relacionan el valor en el mercado de las acciones de una compaa con la rentabilidad, los dividendos y el capital en libros. 2

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