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Actividad financiera

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Tema 2 Actividad económica financiera

Entorno Económico. Instrumentos para su análisis
Profesora Laura Pérez Ortiz Grupo 16

Índice del tema
1. Medición de la actividad financiera
¿Qué se mide?: actividad y objeto ¿Con qué financieros se hace la transacción?: instrumentos y flujos

Para qué medir la actividad financiera

2. Principales agregados financieros
Conceptos previos Capacidad y necesidad de financiación Rasgos de los flujos financieros de la economía española

3. Mercados y control de los flujos financieros
Mercados financieros Transmisión de los impulsos financieros a la actividad real

4. La crisis financiera actual
Laura Pérez Ortiz Entorno económico. Instrumentos para su análisis. Grupo 16 2

1. Medición de la actividad financiera
¿Qué se mide?
Actividad real Operaciones corrientes transacciones de los agentes económicos en los mercados de bienes y servicios
para satisfacer necesidades de consumo e inversión

Actividad financiera Operaciones financieras para obtener recursos que permitan las transacciones en el mercado de bienes y servicios Operaciones especulativas para rentabilizar el ahorro

INVERSIÓN FINANCIERA ≠ INVERSIÓN REAL
Laura Pérez Ortiz Entorno económico. Instrumentos para su análisis. Grupo 16 3

1. Medición de la actividad financiera
Conceptos previos
• Sistema financiero: conjunto de instituciones, instrumentos y mercados que canalizan el ahorro desde los agentes que disponen de exceso de fondos hacia aquellos que necesitan financiación • Objeto de transacción de la actividad financiera ahorro

• Instrumento financiero: vehículo de transmisión de ahorro de quien lo genera a quien lo necesita y está dispuesto a pagar por él
Activo para quien lo compra
Laura Pérez Ortiz

Instrumento financiero

Pasivo para quien lo emite

Entorno económico. Instrumentos para su análisis. Grupo 16

4

1. Medición de la actividad financiera
OFERENTES
Buscan la rentabilidad (al menos no perder poder adquisitivo por la inflación) – Buscan tipos de interés altos

DEMANDANTES
Buscan recursos y están dispuestos a pactar un precio – Buscan tipos interés bajos de

Operaciones de compra-venta (Equilibrio) Instrumentos financieros: PF (para quien los emite) AF (para quien los posee)
Laura Pérez Ortiz Entorno económico. Instrumentos para su análisis. Grupo 16 5

1. Instrumentos para su análisis. Grupo 16 6 . Medición de la actividad financiera Variación de los instrumentos movimiento de recursos • Salida neta de recursos – AF – PF Posición acreedora Posición deudora financieros y • Entrada neta de recursos – AF – PF Posición acreedora Posición deudora Posición financiera neta = variación de AF – variación de PF Laura Pérez Ortiz Entorno económico.

una acción. etc.1. un crédito. Instrumentos para su análisis. Grupo 16 7 . por ejemplo. un depósito. una letra del tesoro. Medición de la actividad financiera Naturaleza de la actividad financiera • Los flujos financieros se materializan a través de un conjunto de instrumentos financieros. que se intercambian en los mercados financieros • La adquisición o venta de activos financieros se puede realizar directamente o bien a través de intermediarios financieros puente entre ahorradores y aquellos que necesitan financiación Laura Pérez Ortiz Entorno económico..

Instrumentos para su análisis. Grupo 16 .1. Medición de la actividad financiera Naturaleza de la actividad financiera • Agentes con capacidad de financiación externo • Agentes con necesidad de financiación financieras y sector público AHORRO F IN A N C IA C IÓ N familias y sector empresas no AGENTES CON C A P A C ID A D DE F IN A N C IA C IÓ N Laura Pérez Ortiz S IS T E M A F IN A N C IE R O AGENTES CON N E C E S ID A D DE F IN A N C IA C IÓ N 8 Entorno económico.

Instrumentos para su análisis. Medición de la actividad financiera ¿Para qué medir los flujos financieros? • Conocer las fuentes de ahorro financiero y su evolución • Detectar los desequilibrios financieros de los sectores institucionales y su contribución a los desequilibrios de la economía – El comportamiento de las AAPP y la posición respecto del resto del mundo son esenciales para la toma de decisiones de política económica • Conocer la naturaleza de los instrumentos financieros donde se materializa el ahorro financiero. con el fin de evaluar riesgos y guiar la política monetaria • Definir la estrategia de la política monetaria y las posibilidades para influir sobre la actividad económica real Laura Pérez Ortiz Entorno económico.1. Grupo 16 9 .

Grupo 16 10 . Medición de la actividad financiera Estadísticas del sector financiero • Contabilidad nacional de España.1. Instrumentos para su análisis. INE – Cuenta de capital registra la capacidad o necesidad de financiación de los agentes económicos y de la economía • Cuentas Financieras de la Economía Española. Banco de España – Capacidad o necesidad de los agentes económicos en términos de variaciones de activos y pasivos financieros Laura Pérez Ortiz Entorno económico.

Instrumentos para su análisis. Grupo 16 11 .Ejercicio 1 Laura Pérez Ortiz Entorno económico.

Ejercicio 2. Grupo 16 12 . Instrumentos para su análisis. afirmaciones? ¿Son ciertas o falsas las siguientes Una acción de Telefónica en manos del BBVA es un activo para el banco Un crédito del Banco Santander es un activo para el cliente y un pasivo para el banco Un pagaré del Tesoro adquirido por un no residente en Caja Madrid es un pasivo financiero para esta entidad Una obligación de empresa nominada en euros y adquirida por una familia es un pasivo para en Banco Central Europeo Un billete de €500 en manos de un español es un pasivo del Banco del España Laura Pérez Ortiz Entorno económico.

rentabilidad y riesgos financieros Capacidad y necesidad de financiación Rasgos de los flujos financieros de la economía española Laura Pérez Ortiz Entorno económico. Principales agregados financieros 2. Instrumentos para su análisis. Principales agregados financieros Conceptos previos Inversión financiera y no financiera Niveles de secundario negociación: mercados primario y Liquidez. Grupo 16 13 .2.

Instituciones de crédito/bancos liquidez mediante la concesión de créditos .2. Grupo 16 .Fondos de inversión / Instituciones de inversión colectiva Sociedades de (intermediarios) valores y auxiliares financieros 14 Laura Pérez Ortiz Entorno económico. Instrumentos para su análisis.Empresas de seguros y gestoras de fondos de pensiones .Banco central decide la política monetaria influyen sobre la .Fondos del mercado financiero no conceden créditos pero operan como instrumentos muy líquidos Instituciones no monetarias: poca influencia sobre la liquidez . Principales agregados financieros Instituciones financieras Instituciones monetarias: influyen sobre la liquidez .

Instituciones financieras monetarias Laura Pérez Ortiz Entorno económico. Grupo 16 15 . Instrumentos para su análisis.

Grupo 16 16 . como la FBK y la adquisición de terrenos e intangibles IANF= FBK + ATI • Inversión en activos financieros (IAF) Ejemplos Laura Pérez Ortiz Entorno económico. Principales agregados financieros Inversión financiera financiera frente a inversión no • Recursos de capital / patrimonio financiero neto RC = AHB (Ahorro bruto) ± TNK (Transferencias netas de capital) • Inversiones en activos no financieros (IANF). inversión en activos reales.2. Instrumentos para su análisis.

Principales agregados financieros Clasificación de los instrumentos financieros 1) Atendiendo a su tipo de rentabilidad: Renta fija / Renta variable 2) Atendiendo a su liquidez: Laura Pérez Ortiz Entorno económico. Grupo 16 17 .2. Instrumentos para su análisis.

Instrumentos para su análisis.2. Financian actividad real • Mercado secundario: Mercado en el se intercambian los activos preexistentes. Grupo 16 18 . Principales agregados financieros Niveles de negociación • Mercado primario: Mercado en el que se intercambian activos de nueva aparición (nuevas emisiones). Está muy relacionado con el mercado primario (orienta sobre coste y rentabilidad de nuevas emisiones) Laura Pérez Ortiz Entorno económico.

Principales agregados financieros Elegir entre: liquidez.. Grupo 16 19 . rentabilidad y riesgo financiero > Ri ó < Li Rentabilidad y tipo de interés Rentabilidad para poseedor del instrumento Coste .2. Instrumentos para su análisis. para quien emite el instrumento > Re i Rentabilidad nominal Rentabilidad efectiva Rentabilidad fiscal Laura Pérez Ortiz Entorno económico..

Principales agregados financieros Menos liquidez y más rentabilidad Billetes y monedas (dinero efectivo) Depósitos a la vista Depósitos de ahorro Depósitos a plazo Más liquidez y menos rentabilidad Laura Pérez Ortiz Entorno económico. Grupo 16 20 . Instrumentos para su análisis.2.

Instrumentos para su análisis.2. Grupo 16 21 . Principales agregados financieros Rentabilidad nominal. efectiva y fiscal Rentabilidad nominal = (rendimiento nominal / valor nominal) x100 Rentabilidad efectiva = (rendimiento nominal / coste de adquisición)x100 Rentabilidad efectiva con ventajas fiscales = [(rendimiento nominal + desgravación fiscal absoluta) / coste de adquisición]x100 Laura Pérez Ortiz Entorno económico.

Grupo 16 22 . Instrumentos para su análisis.Ejercicio 3 Laura Pérez Ortiz Entorno económico.

Instrumentos para su análisis.. Grupo 16 23 . Ir = In – p Laura Pérez Ortiz Entorno económico..Ejercicio 4 Rentabilidad real Interés efectivo real (Ir) = interés efectivo nominal (In) descontando el efecto de la inflación (p) Cálculo aproximado.

2. Principales agregados financieros Riesgo financiero El riesgo depende de la garantía que ofrezca el emisor. Instrumentos para su análisis. Grupo 16 24 . Pero hay incertidumbre El riesgo que atribuye el inversor se basa en sus expectativas a partir de la información de que dispone Dos tipos de riesgo: 1) Riesgo de mercado – posibilidad de que se produzca una pérdida de valor como consecuencia de la bajada en la cotización de un título 2) Riesgo de crédito – posibilidad de impago de la deuda (principal e intereses) por parte del agente que emite los pasivos financieros Laura Pérez Ortiz Entorno económico.

es decir AHF es + o lo que es lo mismo VAF>VPF • Necesidad de financiación RC< IANF. Grupo 16 25 . es decir AHF es .Capacidad y necesidad de financiación • Ahorro financiero (recursos de capital disponibles para invertir o especular en los mercados financieros) AHF= AHB±TNK-IANF • Capacidad de financiación RC> IANF. Instrumentos para su análisis.o lo que es lo mismo VAF<VPF Laura Pérez Ortiz Entorno económico.

Principales agregados financieros Endeudamiento con el exterior • En Contabilidad Nacional. Grupo 16 26 . si el conjunto de los sectores residentes tienen capacidad de financiación.2. el sector exterior tiene necesidad de financiación en la misma cuantía ¿Es malo endeudarse con el exterior? Laura Pérez Ortiz Entorno económico. Instrumentos para su análisis.

2.puede ser malo porque implica mayor endeudamiento con el exterior. Grupo 16 27 . Principales agregados financieros • No es apropiado decir que AHF.es siempre malo y AHF+ es bueno • Depende de la situación del ciclo y de la duración de las situaciones de necesidad/capacidad de financiación • AHF. y que el país logra así crecer más gracias a la inversión extranjera • AHF+ puede ser malo porque implica que no se está invirtiendo lo suficiente en el país • En sentido opuesto. Instrumentos para su análisis.puede ser bueno porque implica que hay oportunidades de inversión en el país. mayor vulnerabilidad CONCLUSIÓN: interpretación muy compleja Laura Pérez Ortiz Entorno económico. AHF. mayor dependencia.

Grupo 16 28 .Transferencias de capital ________________________________________________ = Recursos de capital .Inversión en activos reales / FBC (activos no financieros) _________________________________________________ = Ahorro financiero (+/-) = Capacidad (+)/ necesidad (-) de financiación = VAF-VPF Sector de la economía real Origen de la renta Cargas Renta bruta disponible Utilización de la renta Capacidad o necesidad de financiación Laura Pérez Ortiz Entorno económico.Consumo _________________________________________________ = Ahorro bruto +/.Circulación de los flujos financieros LA LÓGICA DE LOS AGENTES ECONÓMICOS EN LA ACTIVIDAD FINANCIERA + Renta disponible . Instrumentos para su análisis.

Ahorro financiero AHF = AHB ±TNK – IANF AHF = RC – IANF = IAF AHF = VAF .VPF Laura Pérez Ortiz Entorno económico. Instrumentos para su análisis. Grupo 16 29 .

Grupo 16 30 .Circulación de los flujos financieros LA LÓGICA DE LAS FAMILIAS EN LA ACTIVIDAD FINANCIERA + Renta disponible de las familias .Inversión en activos reales (vivienda) _________________________________________________ = Ahorro financiero de las familias (+/-) = Capacidad (+)/ necesidad (-) de financiación de las familias Laura Pérez Ortiz Entorno económico.Transferencias de capital ________________________________________________ = Recursos de capital .Consumo privado _________________________________________________ = Ahorro bruto de las familias +/. Instrumentos para su análisis.

Transferencias de capital ________________________________________________ = Recursos de capital . Grupo 16 31 .Inversión en activos reales _________________________________________________ = Ahorro financiero de las empresas (+/-) = Capacidad (+)/ necesidad (-) de financiación de las empresas Laura Pérez Ortiz Entorno económico.Circulación de los flujos financieros LA LÓGICA DE LAS EMPRESAS EN LA ACTIVIDAD FINANCIERA Ojo: las empresas no CONSUMEN _________________________________________________ + Renta disponible de las empresas = Ahorro bruto de las empresas +/. Instrumentos para su análisis.

Circulación de los flujos financieros LA LÓGICA DE LAS ADMINISTRACIONES PÚBLICAS EN LA ACTIVIDAD FINANCIERA + Renta disponible de las administraciones .Consumo público _________________________________________________ = Ahorro bruto de las administraciones +/.Transferencias de capital ________________________________________________ = Recursos de capital . Instrumentos para su análisis. Grupo 16 32 .Inversión en activos reales (infraestructuras) _________________________________________________ = Ahorro financiero de las administraciones(+/-) = Capacidad (+)/ necesidad (-) de financiación de las administraciones = Saldo presupuestario Laura Pérez Ortiz Entorno económico.

Transferencias de capital netas con el resto del mundo ________________________________________________ = Recursos de capital .Inversión en activos reales _________________________________________________ = Ahorro financiero (+/-) de los sectores residentes = Capacidad (+)/ necesidad (-) de financiación con el resto del mundo Laura Pérez Ortiz Entorno económico.Consumo final _________________________________________________ = Ahorro bruto nacional +/. Instrumentos para su análisis. Grupo 16 33 .Circulación de los flujos financieros LA LÓGICA DE LA ECONOMÍA NACIONAL EN LA ACTIVIDAD FINANCIERA + Renta disponible Nacional Bruta .

Instrumentos para su análisis. Grupo 16 34 . Ahorro bruto (AHB) parte de la renta disponible no dedicada al consumo donaciones netas destinadas a financiar inversiones Transferencias de capital (TNK) Patrimonio financiero neto (PFN) recursos de capital resultado del ahorro bruto ± transferencias Inversiones en activos no financieros: IANF AHF (±) = AHB ± TNK – IANF PFN = RC Laura Pérez Ortiz Entorno económico.Resumiendo CAPACIDAD Y NECESIDAD DE FINANCIACIÓN Ahorro financiero (AHF) parte de los recursos de capital disponibles para invertir o especular en los mercados financieros.

Grupo 16 .2. Principales agregados financieros El papel de los agentes económicos en la financiación de la economía Hogares e ISFLSH Empresas no financieras Instituciones Financieras Administraciones Públicas Sector exterior Laura Pérez Ortiz prestamistas netos prestatarios netos intermedian prestatarios netos prestamista / prestatario neto 35 Entorno económico. Instrumentos para su análisis.

Instrumentos para su análisis. Grupo 16 36 .caída del ahorro de los hogares Laura Pérez Ortiz Entorno económico.mayor demanda de recursos de las empresas españolas .Capacidad o necesidad de financiación de la economía española Ha pasado de ser prestamista neta (años 90) a receptora de ahorro extranjero por: .

Instrumentos para su análisis.Papel financiero de los sectores residentes Cambio de tendencia en los hogares y las administraciones públicas Hogares: carácter anticíclico (el ahorro aumenta en las épocas de recesión). Grupo 16 37 . La recesión reduce el ritmo de endeudamiento de las familias AAPP: condicionado por el ciclo económico Laura Pérez Ortiz Entorno económico.

m. € 700 600 500 400 300 200 100 0 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Adquisición vivienda Fuente: Banco de España Adquisición bienes consumo duradero Resto Laura Pérez Ortiz Entorno económico. Instrumentos para su análisis.Crédito bancario a familias m. Grupo 16 38 .

Grupo 16 39 .Papel financiero de los sectores residentes Laura Pérez Ortiz Entorno económico. Instrumentos para su análisis.

Instrumentos para su análisis. es frecuente que sus recursos de capital sean insuficientes para financieros su inversión en activos reales 40 Entorno económico. capacidad de financiación VAF familias >VPF familias Principal fuente de recursos financieros de la economía.Papel financiero de los agentes institucionales Hogares RC familias > IANF familas: Ahorro financiero (+). Grupo 16 . necesidad de financiación VAF empresas < VPF empresas Su objetivo es maximizar los beneficios y distribuirlos entre los propietarios. en tanto que adquieren recursos financieros buscando la combinación deseada de rentabilidad-riesgo Laura Pérez Ortiz Empresas no financieras RC empresas < IANF empresas: Ahorro financiero (-).

Grupo 16 41 . Instrumentos para su análisis. necesidad de financiación VAFAAPP < VPF AAPP (situación típica de momentos de recesión) Laura Pérez Ortiz Entorno económico.Papel financiero de los agentes institucionales Administraciones Públicas RCAAPP < IANFAAPP: Ahorro financiero (-).

Grupo 16 42 . Mercados y control de flujos financieros Mercados financieros Transmisión de los impulsos financieros a la actividad real Naturaleza y objetivos de la política monetaria Instrumentos de la política monetaria Laura Pérez Ortiz Entorno económico. Instrumentos para su análisis. Mercados y control de flujos financieros 3.3.

Grupo 16 43 . FBC y para especular Laura Pérez Ortiz Entorno económico. Instrumentos para su análisis.Articulación del sistema financiero Banco Central Agentes con capacidad de financiación: Bancos y demás instituciones financieras Agentes con necesidad de financiación: Ofrecen ahorro Demandan activos financieros AFL AFR Mercados monetarios Mercados de capitales Financiación externa Mercados divisas Demandan ahorro Ofrecen pasivos financiaros para financiar: CF.

Mercados financieros • Funciones – Rentabilizar ahorro – Conseguir financiación – Intervención de la autoridad monetaria • Clasificación – En función de la naturaleza de los instrumentos • Mercados monetarios • Mercados de capitales – En función de los niveles de negociación • Mercado primario o de emisiones • Mercado secundario • Problema de elección: rentabilidad.3. liquidez • Riesgo de mercado • Riesgo de crédito Laura Pérez Ortiz Entorno económico. riesgo. Grupo 16 44 . Instrumentos para su análisis.

Instrumentos para su análisis.Papel de los mercados financieros mercados MONETARIOS mercados de CAPITALES ACTIVIDAD REAL Se negocia ahorro materializado en instrumentos financieros muy diversos Laura Pérez Ortiz Entorno económico. Grupo 16 45 .

Establece: la cantidad de recursos líquidos disponibles el tipo de interés de regulación monetaria * Las entidades bancarias y demás IFM se ajustan inmediatamente cambiando su estructura de AF y PF. sobre los que no puede incidir de forma directa. Instrumentos para su análisis.Papel de los mercados financieros * El BC actúa sobre los instrumentos financieros más líquidos del mercado monetario. buscando la mejor relación rentabilidad/costes * Para el resto de agentes no monetarios el cambio en los tipos de interés de crédito afecta a: proyectos de inversión de familias y empresas demanda de bienes y servicios modifica decisiones de ahorro financiero: activos líquidos (mercado monetario) y activos rentables (mercado de capitales) Laura Pérez Ortiz Entorno económico. Grupo 16 46 . esperando que la reacción de agentes económicos se transmita al resto de mercados financieros de capitales.

Grupo 16 47 .Naturaleza y objetivos de la política monetaria Política monetaria: intervención deliberada de la autoridad monetaria en los mercados de dinero para procurar la estabilidad de precios compatible con el crecimiento de la actividad económica y del empleo Campo de actuación: afecta a las condiciones de financiación de la actividad real a través de la intervención en la oferta de activos financieros líquidos Laura Pérez Ortiz Entorno económico. Instrumentos para su análisis.

Mercados monetarios Mercados interdependientes donde se negocian instrumentos financieros a muy corto plazo (escaso riesgo y elevada capacidad para convertirse en dinero) es donde puede influir el BC sobre la cantidad de dinero del sistema Mercados de dinero o de regulación monetaria Instrumentos depósitos transferibles operaciones especiales (préstamos a 1 día) entre BC y entidades de crédito para controlar reservas bancarias e influir en capacidad de conceder créditos a sector privado Mercado destinado a entidades financieras de activos a corto plazo letras del Tesoro. letras de empresas… operaciones con instrumentos financieros con escaso riesgo y elevada liquidez para convertirlos en dinero en operaciones en el mercado secundario oferentes de pasivos (AAPP. Grupo 16 48 . IMF y empresas) para aumentar la rentabilidad sin mucho riesgo Laura Pérez Ortiz Entorno económico. Instrumentos para su análisis. IMF y empresas) para obtener liquidez y financiar desfases de tesorería y capital circulante demandantes de activos (familias.

directamente o a través de fondos de inversión mobiliaria (FIM) . Grupo 16 49 Laura Pérez Ortiz .Entidades bancarias y resto de intermediarios financieros Mercados Bolsa de valores de derivados * Renta fija * Renta variable Instrumentos Obligaciones del Estado Obligaciones de empresas (5 años) Acciones cesiones temporales de activos (repos) permutas financieras (swap) operaciones a futuros Entorno económico.Familias.Mercados de capitales Operaciones con instrumentos financieros con amortización a medio y largo plazo canalización ahorro a FBC Mayor riesgo por fluctuaciones de cotización y de renta esperada . Instrumentos para su análisis.Empresas .Administraciones públicas .Entidades bancarias y intermediarios financieros Oferentes resto de Demandantes .

para satisfacer necesidades transitorias de liquidez: el BCE ofrece créditos de un día a las entidades a un (i) Facilidad de depósitos a un día.Instrumentos de política monetaria ► Operaciones de mercado abierto El BC compra / vende bonos a las entidades financieras para influir en el excedente prestable de las IFM (operaciones regulares. de ajuste y estructurales): BCE vende activos: BCE compra activos: excedente prestable y drena liquidez excedente prestable e inyecta liquidez Se intercambian bonos a cambio de dinero a un precio (i) ► Facilidades permanentes • Objetivo: proporcionar (créditos) y absorber (depósitos) de liquidez a un día Facilidad marginal de crédito. para drenar el exceso de liquidez: el BCE ofrece la posibilidad a entidades de depositar sus excesos de tesorería a un (i) Ambos tipos de interés los fija el BCE suponen el máximo y mínimo de los tipos de interés (banda de 200 puntos) ► Reservas mínimas obligatorias (coeficiente de caja) .

que los id>i rm !!!!!!! Los bancos retenían liquidez y la pasaban a depósitos en BCE a 1 día trasladaban liquidez al sector privado no 51 51 .Tipos de interés i d < i rm < i ib < i cr 7 6 5 4 3 2 1 0 2005-11 2006-11 2007-11 2008-11 2005-1 2005-3 2005-5 2005-7 2005-9 2006-1 2006-3 2006-5 2006-7 2006-9 2007-1 2007-3 2007-5 2007-7 2007-9 2008-1 2008-3 2008-5 2008-7 2008-9 2009-1 2009-3 2009-5 Fuente: Banco de España Tipo intervención BCE Tipo interbancario 3 meses Tipos interés préstamos Tipos interés depósitos Salvo en el 1T-2009.

Transmisión de los impulsos monetarios Mecanismo: distribución de liquidez y control de los tipos de interés a corto plazo por parte del BC. gasto e inversión de hogares y empresas Dbys Laura Pérez Ortiz Entorno económico. deuda privada… influye en las decisiones de ahorro. deuda pública. Grupo 16 52 . Instrumentos para su análisis. modificando remuneración de depósitos y coste de créditos Impacto sobre expectativas: afecta a tipos de interés a plazo más largo Afecta a la oferta de crédito: coste y disponibilidad de crédito son factores determinantes de inversión empresarial y de decisiones de consumo hogares Dbys Afecta al precio de activos financieros: acciones. compensar saldos interbancarios y cumplir exigencias de reservas mínimas a depositar en BC indirectamente afecta a tipos de mercado: sistema bancario los traslada a sus clientes. y de ahí: ► Variación de los tipos de interés oficiales (los de operaciones principales de financiación y facilidades permanentes) Afecta a tipos interés bancarios: sistema bancario demanda dinero emitido por el BC para satisfacer demanda de liquidez.

Instrumentos para su análisis. Grupo 16 53 .Transmisión de los impulsos monetarios BCE Tipos de interés oficiales (BCE a bancos) Tipos de interés bancarios (entre bancos) Tipos de mercado (bancos a clientes: remuneración depósitos y coste créditos) Tipos de interés a más largo plazo Expectativas Oferta de crédito Precio de activos financieros Laura Pérez Ortiz inversión empresarial decisiones consumo hogares Entorno económico.

Hasta ahora los países en desarrollo han resistido bien la crisis financiera aunque en algunos casos hay problemas de balanza de pagos Laura Pérez Ortiz Entorno económico. La crisis financiera actual • Crisis financiera iniciada en 2007/2008 – Origen en EEUU (hipotecas de alto riesgo. quiebras de entidades financieras…) – Cambio de expectativas – Transmisión rápida hacia actividad real y hacia distintas áreas geográficas – Mayor incidencia en países desarrollados. Grupo 16 54 . Instrumentos para su análisis.4.

La crisis financiera actual • Fallos del sistema financiero internacional – Normas contables y ‘contabilidad creativa’ – Riesgos de la innovación financiera productos estructurados. Instrumentos para su análisis. – ‘Malas prácticas’ bancarias (comercialización de instrumentos.) (derivados.) – Agencias de calificación de riesgos – Supervisión de bancos transnacionales – Paraísos fiscales Laura Pérez Ortiz Entorno económico.4. etc. control de riesgos. retribuciones de directivos. Grupo 16 55 . etc.

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