87719591 Interes Simple e Interes Compuesto

1. Interés Simple El interés simple, es pagado sobre el capital primitivo que permanece invariable.

En consecuencia, el interés obtenido en cada intervalo unitario de tiempo es el mismo. Es decir, la retribución económica causada y pagada no es reinvertida, por cuanto, el monto del interés es calculado sobre la misma base. Interés simple, es también la ganancia sólo del Capital (principal, stock inicial de efectivo) a la tasa de interés por unidad de tiempo, durante todo el período de transacción comercial. La fórmula de la capitalización simple permite calcular el equivalente de un capital en un momento posterior. Generalmente, el interés simple es utilizado en el corto plazo (períodos menores de 1 año). Ver en éste Capítulo, numeral 2.3. Al calcularse el interés simple sobre el importe inicial es indiferente la frecuencia en la que éstos son cobrados o pagados. El interés simple, NO capitaliza. Fórmula general del interés simple:

1.1. Valor actual La longitud de una escalera es la misma contada de arriba abajo como de abajo arriba. El valor futuro VF puede considerarse como la cima vista desde abajo y el valor actual VA como el fondo visto desde arriba. El valor actual de una cantidad con vencimiento en el futuro, es el capital que a un tipo de interés dado, en períodos también dados, ascenderá a la suma debida. Si conocemos el monto para tiempo y tasa dados, el problema será entonces hallar el capital, en realidad no es otra cosa que el valor actual del monto. Derivamos el VA de la fórmula general:

Siendo ésta la fórmula para el valor actual a interés simple, sirve no sólo para períodos de año, sino para cualquier fracción del año. El descuento es la inversa de la capitalización. Con ésta fórmula calculamos el capital equivalente en un momento anterior de importe futuro. Otras fórmulas derivadas de la fórmula general: Si llamamos I a los intereses percibidos en el período considerado, convendremos:

La diferencia entre VF y VA es el interés (I) generado por VA. Y también, dada la fórmula general, obtenemos la fórmula del importe de los intereses: I = VA(1+n*i) - VA = VA + VA*n* i - VA

I = (principal)*(tasa de interés)*(número de períodos)

(Inversiones) I = monto total hoy - inversión original (Préstamos) I = saldo de deuda - préstamo inicial Con la fórmula [8] igual calculamos el interés (I) de una inversión o préstamo. Sí sumamos el interés I al principal VA, el monto VF o valor futuro será. o VF = VA(1+i*n) Despejando éstas fórmulas obtenemos el tipo de interés y el plazo:

El tipo de interés (i) y el plazo (n) deben referirse a la misma unidad de tiempo (si el tipo de interés es anual, el plazo debe ser anual, si el tipo de interés es mensual, el plazo irá en meses, etc.). Siendo indiferente adecuar la tasa al tiempo o viceversa. Al utilizar tasas de interés mensual, el resultado de n estará expresado en meses. En estas fórmulas la tasa de interés (i) está indicada en forma decimal. Nomenclatura: I = Interés expresado en valores monetarios VA = Valor actual, expresado en unidades monetarias VF = Valor futuro, expresado en unidades monetarias n = Periodo de capitalización, unidad de tiempo, años, meses, diario,... i = Tasa de interés, porcentaje anual, mensual, diario, llamado también tasa de interés real. Ejercicio 11 (VA a interés simple) Encontrar el valor actual, al 5% de interés simple, de UM 1,800 con vencimiento en 9 meses. Solución: VF= 1,800; i = 0.05; n = 9/4; VA = ? Ejercicio 12 (Interés simple - Inversión inicial) ¿Cuál fue nuestra inversión inicial, si hemos obtenido utilidades de UM 300, después de 8 meses, a interés simple y con el 48% de tasa anual? Solución:

I = 300; n = 8 i = 0.04 (0.48/12); VA =?

[8] 300 = VA(0.04*8), de donde:

Ejercicio 13 (VF a interés simple) Si tenemos UM 10,000 y lo invertimos por un año con el 28% de interés anual. ¿Cuánto dinero tendremos al finalizar el año? Como es normal exigiremos la devolución del monto inicial incrementado algo más mensual, que compense la pérdida del valor de la moneda, el riesgo corrido y el interés del dinero. Generalmente es preferible utilizar el dinero en el presente y no en el futuro. El incremento es el interés y es consecuencia de la capacidad que tiene el dinero de «producir más dinero". El interés como todo precio, depende del mercado y de las condiciones de cada negociación, fundamentalmente del plazo y del riesgo. Solución: VA = 10,000; i = 0.28; n = 1; VF =? [5] VF = 10,000 (1+ 0.28%*1) = UM 12,800 Con este sencillo ejemplo demostramos que es indiferente recibir hoy UM 10,000 ó UM 12,800 dentro de un año. Ejercicio 14 (VF a interés simple) Necesitamos saber el monto que retiraríamos dentro de 4 años, sí hoy invertimos UM 2,000 al 8% para el primer año con incrementos del 1% para los próximos tres años. En estos casos no aplicamos directamente la fórmula general del interés simple, por cuanto el tipo de interés en cada período es diferente. Debemos sumar al principal los intereses de cada período, calculado siempre sobre el capital inicial pero a la tasa vigente en cada momento. Solución: VA = 2,000; n = 4; i1...4 = 0.08, 09, 0.10 y 0.11; VF =? Al ejemplo corresponde la relación siguiente:

Respuesta: El monto a retirar es UM 2,760.00 Ejercicio 15 (Interés simple: interés y tasa de interés) El día de hoy obtenemos un préstamo por UM 5,000 y después de un año pagamos UM 5,900. Determinar el interés y la tasa de interés.

000. I =? [5] I = 10. de sumas pequeñas. tasa periódica y tasa global) En la fecha obtenemos un préstamo por UM 5.77 Con el interés simple ordinario pagamos mayores cantidades de dinero que con el exacto.800 Respuesta: Los intereses producidos son UM 1. n = 1. I =? [8] I (ORDINARIO) = 600*0. i =? 1º Encontramos el interés con la fórmula [7]: . en montos mayores ésta puede convertirse en fuente de pagos mayores. nEXACTO (30/365)*12 = 0.Solución: VA = 5.000. Solución: (operamos en base anual) VA = 600. n = 3. la diferencia es mínima.000*1*0. n = 1.000 = UM 900 Respuesta: El interés es UM 900 y la tasa de interés 18%. en casos como éste.800. VF = 5.000 con una tasa del 18% en un año. nCOMERCIAL= 1.900 .800 = UM 11.00 [8] I (EXACTO) = 600*0.15. I =?. Solución: VA = 10. [7] I = 5. es posible determinar el importe del capital final: [7] VF = 10.900.15*0.000.000 para ser pagado después de 3 años a UM 9. i = 0.000 + 1.800. Ejercicio 17 (Interés y VF a interés simple) Determinar los intereses y el capital final producido por UM 10.9863. Solución: VA = 5. Ejercicio 18 (Interés simple. i = 0. VF = 9.18. I =? i =?.5. tasa de interés.800 Calculado el importe de los intereses. Por lo general los bancos y empresas de venta al crédito operan aplicando el interés ordinario.9863 = UM 88. Deseamos saber: 1º El interés y 2º la tasa de interés periódica y global del préstamo.800. Ejercicio 16 (Interés simple ordinario y comercial) Calcular el interés simple ordinario o comercial y exacto de un préstamo por UM 600 con una tasa de interés del 15% durante un año.15*1 = UM 90.800 y el capital final UM 11.18 = UM 1.

15) ) = UM 1. trimestres. Modificar la frecuencia de cálculo de intereses.800 . en la mayoría de veces. Es así como surge el concepto de tasas equivalentes.000. al final el importe total es el mismo.5. Tasas equivalentes Generalmente las tasas de interés vienen expresadas en términos anuales.075 y 0.075 x 2) = UM 1. la tasa anual 32% y la tasa global 96%. es decir.15.000 x (1 + 4 x 0. ¿significa beneficio o perjuicio? A este respecto.. Ejercicio 19 (Tasa equivalentes) Calcular el monto resultante de invertir UM 1.2.. 2 y 12.600 Ejercicio 20 (Tasa equivalentes) Tipos equivalentes a tasas del 18% anual. iA.000 x (1 + (4 x 0.800 2º Con la fórmula [11] obtenemos la tasa periódica anual y global del préstamo: Aplicando la fórmula del rédito calculamos la tasa global: Tasa global del préstamo Respuesta: El interés es UM 4.25% [5] VFC = 1. son equivalentes cuando aplicadas a un capital inicial durante un período producen el mismo interés o capital final. cualquiera sea el número de veces que los intereses son calculados. los resultados finales de la negociación no varían. que significa: dos tasas expresadas en distintas unidades de tiempo. 1. semanas.B = 1.. n = 4..0125.000 durante 4 años en las siguientes condiciones: Solución: (m = número de períodos de capitalización) VA = 1.).5% [5] VFB = 1.B = 0.600 b) Interés semestral del 7.0125 x 12) = UM 1. en la realidad no siempre se presentan así.. 0. la acumulación de los intereses al capital inicial es en períodos más pequeños (meses. VFA.600 c) Interés mensual del 1.000 x (1 + 4 x 0.000 = UM 4.B =? a) Interés anual del 15% [5] VFA = 1. etc. días. Si cambiamos la frecuencia (m) de cálculo de los intereses debe cambiarse también el importe de la tasa de interés aplicado en cada caso..800. . mA.[7] I = 9. semestres.

buscamos el valor actual de deudas que devengan interés. Cuando calculemos el valor actual de deudas que no devengan interés. por medio de la fórmula [6]. En estos casos. etc.El resultado obtenido es independiente del tipo de base temporal tomado. es necesario conocer primero el monto total de la cantidad a pagar.400 El valor actual de UM 5. el valor futuro (VF) es el valor nominal de la deuda.400 es: Retornamos al inicio. Valor actual de deudas que devengan interés En los casos de cálculo del importe futuro. Ejercicio 21 (Pagaré) Un empresario entregó su pagaré para pagar UM 5.08 * 5. esto es. A simple vista la cantidad a abonar es: 5. el valor nominal de la deuda. 1.000)= UM 5. el monto total a pagar es el valor nominal de la deuda. y Calculando el VA de esta cantidad VF al tipo designado de interés. el plazo irá en semestres.000 dentro de un año con 8% de interés. Si por el contrario. Sí expresamos el interés en base semestral. las deudas pueden clasificarse como: a) sin interés. Visto así. el monto total a pagar es igual al valor nominal de la deuda más el interés acumulado. utilizando la fórmula [5]. efectuaremos dos operaciones separadas y distintas: Calcular el VF.000 + (0. la cantidad total al vencimiento. el VF es igual al valor nominal de la deuda más el interés acumulado durante la vigencia de la misma. En el primer caso. y b) con interés.3. en el segundo caso. Cuando el tipo de interés para obtener el valor actual es diferente al de la deuda. el valor actual será diferente del valor nominal de la deuda. .

030. A estos acuden los clientes a cobrar anticipadamente el monto de las obligaciones de sus acreedores. es la tasa de descuento. i = 0. i = 0. esto forma parte de sus ingresos. devenga el 6% de interés. el librador del pagaré pagará al vencimiento la suma de UM 2.06. los bancos entregan dichas cantidades a cambio de retener tasas de descuento. Descuento La tasa de descuento fijada por los bancos centrales por realizar el redescuento resulta de suma importancia para la economía. necesitan descontar documentos.000. redescuento. Descuento. si el precio del dinero es el 5%. son tomados por el banco central. en este caso. La proporción deducida. con la fórmula [5]: [5] VF = 2. . Calcular el valor actual a la tasa del 8%.880. VA =? Así. Ejercicio 23 (VA de un pagaré con diferente tasa de interés) Calcular el valor actual del mismo pagaré. es el proceso de deducir la tasa de interés a un capital determinado para encontrar el valor presente de ese capital cuando el mismo es pagable a futuro.000 con vencimiento a los 90 días.06] = UM 2. o tasa de interés aplicada. Los bancos comerciales. Solución: VF = 2. aplicamos la palabra descuento a la cantidad sustraída del valor nominal de la letra de cambio u otra promesa de pago. La tasa de descuento es la razón del pago por el uso del dinero devuelto al liquidar la operación. el valor actual al 8% del pagaré por UM 2.000 (1 + 0.000.25. VF =? La solución de este caso es posible hacerlo en dos partes separadas: 1º Calculamos el monto a pagar a los 90 días. pues ellas inciden sobre el conjunto de tasas de descuento y de interés cobradas en un país durante períodos determinados.4.030.030 Luego. n = 0. Solución: VA = 2. Del mismo modo.25.25*0. tal operación es denominada.05. 2º Calculamos el VA al 8% a pagar dentro de 90 días: Así. a su vez. n = (3/12) 0. La operación de descontar forma parte de las actividades normales de los bancos. cuando cobramos la misma antes de su vencimiento. 1.Ejercicio 22 (VA de un pagaré) Un pequeño empresario tiene un pagaré por UM 2. el valor actual del pagaré al 5% es UM 1.933. devenga el 6% de interés y vence a los 90 días es UM 1.

Es necesario conocer las condiciones de esta anticipación: duración de la operación (tiempo y el capital futuro) y la tasa de interés aplicada.4. 1. es decir que: Los intereses producidos no son restados del capital inicial para generar (y restar) nuevos intereses en el futuro y. DR : Descuento racional DC : Descuento comercial VN(VF) : Valor final o nominal. es la operación financiera que tiene por objeto la representación de un capital futuro por otro equivalente con vencimiento presente. Por tanto a la tasa de interés vigente en cada período. anticipar su vencimiento.2. El capital resultante de la operación de descuento (valor actual o presente VA) es de cuantía menor. Concluyendo diremos. si trasladar un capital presente al futuro implica incrementarle intereses. Particularidades de la operación Los intereses no capitalizan. en el segundo interés respectivamente. Descuento Simple Siendo el descuento un interés. los intereses serán "d" si éstos son cobrados por adelantado e "i" si son cobrados a su vencimiento Considerar esta observación al usar las fórmulas para calcular Tasas Equivalentes. Cumpliéndose la siguiente expresión: . a través de la aplicación de la fórmula del descuento simple. La persona (prestatario) puede pagar a un prestamista el costo (precio) del préstamo al inicio del período o al final del mismo. es el conocido valor futuro VA : Valor actual. En el primer caso este precio recibe el nombre de descuento. Descuento simple. los intereses los genera el mismo capital a la tasa vigente en cada período. hacer la operación inversa. supondrá la disminución de esa misma cantidad porcentual. El valor actual (VA) es inferior al valor futuro (VF) y la diferencia entre ambos es el descuento (D).4.1.1. Nomenclatura: D : Descuento o rebaja. inicial o efectivo. siendo la diferencia entre ambos capitales los intereses que el capital futuro deja de tener por anticipar su vencimiento. i ó d : Tasa de interés o descuento A partir de éste numeral. este puede ser simple o compuesto. Es un procedimiento inverso al de capitalización. Los procedimientos de descuento tienen un punto de partida que es el valor futuro conocido (VF) cuyo vencimiento quisiéramos adelantar. tanto en operaciones a interés simple como a interés compuesto.

el descuento. Calculamos el descuento racional. Luego: I = D. el punto de partida siempre es un valor futuro VF conocido. existen dos modalidades de descuento: . el descuento racional es igual a la cantidad a pagar (VN) menos el valor actual [VA] del capital.Descuento comercial o bancario. 1. los intereses son calculados sobre el valor nominal VN empleando un tipo de descuento d. Por esta razón.Descuento racional o matemático .000. es una disminución de intereses que experimenta un capital futuro como consecuencia de adelantar su vencimiento.15. Cualquiera sea la modalidad de descuento utilizado. El descuento racional es el interés simple. debemos determinar primero el descuento Dc y posteriormente el valor actual VA o capital inicial. La incógnita buscada es el valor actual (capital inicial). que debemos representar por un valor actual VA que tiene que ser calculado.4. i = 0. determinando el valor actual de la suma a la tasa indicada y restando este VA de dicha cantidad. Es decir. DR =? Primer tema: Asumiendo que el capital sobre el que calculamos los intereses es el capital inicial (descuento racional): . Descuento racional o matemático La diferencia entre la cantidad a pagar y su valor actual recibe el nombre de descuento racional o matemático. El capital inicial es obtenido por diferencia entre el capital final (VN) y el descuento (Dc): Ejercicio 24 (Descuento racional y comercial) Deseamos anticipar al día de hoy un capital de UM 5. El resultado es el descuento racional. VA =?. Determinar el valor actual y el descuento de la operación financiera Solución: VN = 5. no es lo mismo que el descuento bancario. Cumpliéndose: Dependiendo del capital considerado para el cálculo de los intereses.Como vimos. n = 2.4.000 con vencimiento dentro de 2 años a una tasa anual del 15%. es calculado como el interés total de un intervalo de tiempo. Descuento comercial En este tipo de descuento.3. fórmulas [7] y [8] 1.4. para lo cual es importante el ahorro de intereses (descuento) que la operación supone. Designamos el descuento bancario simplemente con la palabra descuento.

que la tasa de interés es del 15% anual.1. Calcular la tasa de descuento anual que haga equivalentes ambos tipos de descuento. Tasa de interés y de descuento equivalentes Si el tipo de interés (i) utilizado en el descuento racional coincide en número con el tipo de descuento (d) aplicado para el descuento comercial.500 o también: [16] VA = 5.3.85 Segundo tema: Asumiendo que el capital sobre el que calculamos los intereses es el nominal (descuento comercial): [15] DC = 5. Para hacer comparaciones.846 = UM 1.15.15) = UM 3. Fórmula que nos permite conocer i a partir de d.5. es una función temporal. La relación de equivalencia entre tasas de interés y descuento. d =? . el resultado no es el mismo porque estamos trabajando sobre capitales diferentes para el cálculo de intereses.000(1 . como apreciamos en el ejemplo 24. para lo cual deberá cumplirse la igualdad entre ambas: DC = DR. encontrar una tasa de descuento equivalente a uno de interés. Ejercicio 25 (Calculando la tasa de descuento) Si consideramos en el ejemplo 24. Solución: i = 0.000 . buscar una relación entre tipos de interés y de descuento que nos resulte indiferentes una modalidad u otra.500 [15A] VA = 5.153. que una tasa de descuento es equivalente a tantas tasas de interés como valores tome n de la operación y a la inversa (no hay una relación de equivalencia única entre una i y un d). aquellas tasas utilizadas en determinado período para calcular el interés.000 .[14] DR = 5.2*0. en el interés simple.500 = UM 3. razón por la cual el descuento comercial será mayor al descuento racional (DC > DR). Las fórmulas que nos permiten cumplir con esta condición son: Fórmula que nos permite conocer d a partir de i.500 1. esto quiere decir.000*2*0.4.15 = UM 1. Estas fórmulas son de aplicación sólo con tasas periódicas. es necesario.

86 3º Calculamos el valor actual y el descuento considerando la tasa de descuento encontrada del 11. Afectando esta condición la fecha en que se haga el estudio comparativo.154 = UM 3.153. Para definir esto. Aplicaciones del principio de equivalencia .2*0. son equivalentes cuando. Para ello utilizamos las fórmulas de las matemáticas financieras de capitalización o descuento.000(1 . hallaremos el equivalente de los mismos en un mismo momento y ahí efectuamos la comparación. que vencen en los momentos n1 y n2 respectivamente.86 [15A] VA = 5. Como vimos. Equivalencia financiera es el proceso de comparar dos o más capitales situados en distintos momentos a una tasa dada. Principio de equivalencia de capitales Si el principio de equivalencia se cumple en un momento concreto. si no se cumple la equivalencia habrá uno sobre el que tendremos preferencia que nos llevará a elegirlo. Dos capitales.153. comparados en un mismo momento n.846 = UM 1. el mismo.000 .1º Calculamos la tasa de descuento anual equivalente: 2º Luego calculamos el valor actual y el descuento considerando como tasa de interés el 15% (descuento racional): [14] DR = 5. Este principio es de aplicación cualquiera sea el número de capitales que intervengan en la operación. VA1 y VA2.54% (descuento comercial): [15] DC = 5. para comparar dos capitales en distintos instantes.846 o también: [16] VA = 5.000 . que condicionará el resultado. no existiendo preferencia por ninguno en particular.1154) = UM 3. Si dos o más capitales son equivalentes resultará indiferente cualquiera de ellos. tienen igual valor. el instante donde están ubicados los capitales.4. situados en distintos momentos puede resultar conveniente saber cuál de ellos es más atractivo desde el punto de vista financiero.6.1154 = UM 1.000*2*0. observando si tienen el mismo valor en el momento en que son medidos.1. es necesario compararlos. Contrariamente.3. no tiene por qué cumplirse en otro (siendo lo normal que no se cumpla en ningún otro momento). pero no basta fijarse solamente en los montos. Equivalencia financiera de capitales Cuando disponemos de diversos capitales de importes diferentes. fundamentalmente debemos considerar.846 1.

Para calcularlo debemos valorarlos en un mismo momento a la tasa acordada.Cálculo del vencimiento medio. sabiendo que al cambiar este dato varía el resultado del problema. 3.0125 VA = 1.800 y 4. Cálculo del capital común Es el valor C de un capital único que vence en el momento n. Para pagar estas deudas propone canjear las cuatro obligaciones en una sola armada dentro de 10 meses.600. los capitales iniciales y. .000.Tasa de valoración de la operación.0125.El canje de uno o varios capitales por otro u otros de vencimiento y/o valores diferentes a los anteriores. i = 0.Momento en el cual realizamos la equivalencia. (10 . .8 = 2) y (11 . .000 y 3. VF = 4. sólo puede llevarse a cabo si financieramente resultan ambas alternativas equivalentes. todos ellos conocidos en cuantías y tiempos.Momento a partir del cual calculamos los vencimientos. Al momento de la valoración se le conoce como época o fecha focal o simplemente como fecha de análisis. conocido y que sustituye a varios capitales C1. nn.6 = 4).676 Respuesta: . (10 . 6. el capital único desconocido que los va a sustituir. 8 y 11 meses respectivamente. por una parte.000. …. respectivamente. Ocurrencias probables: . 4. Para determinar si dos alternativas son financieramente equivalentes tendremos que valorar en un mismo momento y precisar que posean iguales montos. … .Capitalización simple) Un empresario tiene cuatro obligaciones pendientes de UM 1. Determinar el monto que tendría que abonar si la tasa de interés simple fuera de 15% anual. VF10 =? Calculamos con la fecha focal en 10 meses. con vencimientos en n1. para ello aplicamos en forma combinada las fórmulas [5] de capitalización y [6] de actualización: VF10 = 12.600 con vencimiento a los 3. .15/12 = 0. n = 7. Para todo esto el acreedor y el deudor deberán estar de acuerdo en las siguientes condiciones fundamentales: . .3 = 7). 3. por otra.Establecer si utilizamos la capitalización o el descuento. 1. i = 0.000. Solución: (10 .Cálculo del vencimiento común. n2.800. 3. Ejercicio 26 (Cálculo del capital común .Cálculo del capital común. 2. C2.10 = 1). Cn.

n2 … nn. i = 0. todos ellos conocidos en valores y tiempos. La condición a cumplir es: Para determinar este vencimiento procedemos de la misma forma que en el caso del capital común. n2. De acuerdo con el acreedor deciden hoy sustituir las cuatro obligaciones por una sola de UM 14.4 = 1. 3.800 y 4. Ejercicio 27 (Vencimiento común . aplicando sucesivamente la fórmula [6] de actualización: 2º Otra forma de solución es actualizar los valores futuros a la tasa y momentos conocidos. conocido.600 con vencimiento a los 3. 3.600. ….676. Cn. n1 . C2. siendo ahora la incógnita el momento donde se sitúa ese capital único. 3.. 4 = 3.. 8 y 11. VAT =?.000.000. Determinar el momento del abono con una tasa de interés simple de 15% anual. n =? 1º Hacemos la equivalencia en el momento cero.. todos ellos conocidos.0125. Cálculo del vencimiento común Es el instante n en que vence un capital único C conocido. Cn. Solución: VF1.. La condición a cumplir es: . con vencimientos en n1. … . 8 y 11 meses respectivamente. que suple a varios capitales C1.El monto a pagar por las cuatro obligaciones dentro de 10 meses es UM 12. Cálculo del vencimiento medio Es el instante n en que vence un capital único C. VFT = 14.nn. 6. La fecha de análisis es el momento cero. n =? Respuesta: El momento de pago de las cuatros obligaciones en un solo monto es a 11 meses con 8 días.800 y 4. 3. con vencimientos en n1. que suple a varios capitales C1. 6.Interés simple) Un empresario tiene cuatro obligaciones pendientes de UM 1. C2. sumarlos y con este valor actual total aplicar la fórmula (13) y obtendremos el momento buscado.000.000.000.000. … .

El cálculo es semejante al vencimiento común..000. VF =? 8 meses.600 con vencimiento a los 3.Interés simple) Un empresario tiene cuatro obligaciones pendientes de UM 1.000.3 = 1. n1 . lo único que varía es el valor del capital único que suple al conjunto de capitales iniciales. 6. Solución: VF1.23*30 = 6. siendo el importe de dichos capitales los factores de ponderación. 3.000. 0. n = 8.000.253.0125.4. aplicando la fórmula [5]: VA = 11.23*30 = 7 días Respuesta: El monto y momento de pago de las cuatros obligaciones en un solo monto es UM 12.600.. Descuento comercial.800 y 4. distinguimos: Descuento bancario. Clasificación Según el título de crédito presentado a descuento. 3 = 3. que ahora debe ser igual a la suma aritmética de los montos a los que reemplaza. 8 y 11 meses respectivamente.9 días 2º Calculamos el valor actual de los capitales. 3. 3.410. El vencimiento es una media aritmética de los vencimientos de los capitales iniciales. La fecha de análisis es el momento cero. i = 0.. Cuando las letras proceden de una venta o de una prestación de servicios que constituyen la actividad habitual del cedente. De acuerdo con el acreedor deciden hoy sustituir las cuatro obligaciones por una sola. Determinar el monto y el momento de pago si la tasa de interés simple fuera de 15% anual.23 meses. 8 y 11. 1.7. El descuento bancario Es un procedimiento financiero que consiste en la presentación de un título de crédito en una entidad financiera para que ésta anticipe su monto y efectué el cobro de la obligación. actualizándolos al instante cero: 3º Calculamos el monto total a pagar en 8.23. El tenedor cede el título al banco y éste le abona su importe en dinero.05. 3.800 y 4.. . n0 =? 1º Calculamos la media aritmética de los vencimientos de los capitales: 0. Cuando el título es una letra de cambio. Ejercicio 28 (Vencimiento medio . 6.71 en 8 meses y 7 días. descontando los gastos por los servicios prestados.

00.. Este tipo de cálculo es recomendado. facturas. ¿cuál es el descuento retenido por el Banco? Solución: 1º Aplicando Excel calculamos la fecha exacta de la operación financiera: . es la cantidad anticipada por el banco al cliente. incluso cuando el tipo de descuento es igual a la tasa de interés. certificaciones de obra. etc. el valor nominal más el interés y descontar después la suma. Valoración financiera del descuento El efectivo líquido.8% y otros gastos UM 4.9. Cuando las letras son la instrumentalización de un préstamo concedido por el banco a su cliente.Cantidad cobrada por la anticipación del importe de la letra.4. Ejercicio 30 (Descontando un pagaré) El Banco descontó el 5 de Mayo del 2004 un pagaré por UM 10. Obtenida tomando la mayor de las siguientes cantidades: .8. Calculada en función del valor nominal descontado. n = 60/30 = 2 1. la comisión de cobranza es el 3. Intereses. 1. Otros gastos. es decir.000 que tenía esta misma fecha. Determinar el importe efectivo recibido por el cliente: i = 0. compuesto por intereses.. pueden incluir los portes y el correo. Si el tipo de descuento del Banco es también del 6% mensual. recibos. el mismo que calculamos restando del importe de la letra (valor nominal) los gastos originados por la operación de descuento.4. es la cantidad cobrada por el banco por la cobranza de la letra.Descuento financiero. Descuento no cambiario. Cuando tratamos con cualquier otro derecho de cobro (pagarés. por el tiempo que anticipa su vencimiento y el tipo de interés aplicado por la entidad financiera.04. la tasa de descuento anual es del 48%..Llamado también quebranto o daño.000 faltando 60 días para su vencimiento.).48/12 = 0. . según la tarifa postal. Comisiones.Son los denominados suplidos.Una cantidad fija (mínimo). Descuento de deudas que devengan interés Para descontar pagarés o documentos que devengan interés es necesario calcular primero el monto nominal. comisiones y otros gastos.Un porcentaje sobre el nominal. Ejercicio 29 (Descuento de una letra) Debemos descontar una letra de UM 10. Devengaba el 6% de interés y vencía el 5 de junio del mismo año.

n = 1. n = 3.000.484.06)) = UM 4. obtenemos el valor líquido descontando por el número efectivo de días en el período de tres meses.10 En la práctica financiera.475.350.600*1*0. i = 0.075)) = UM 3. Ejercicio 32 (Calculando la fecha de vencimiento de un pagaré) Un empresario tiene un pagaré de UM 4.475. i = 0.350. d = 0.500. Calcular la fecha a partir de la cual el valor líquido del pagaré no será inferior a UM 4.500 que no devenga interés y vence el 20 de diciembre.06 = UM 636. n = 1. VF =? Reemplazando n por t/360. Solución: 1º Calculamos el monto a pagar dentro de 3 meses: VA = 3.484.06.00 Respuesta: Luego el descuento sobre este pagaré es UM 636.600.484*(1 . si el tipo de descuento es de 7. VF = VN: VN = 10.800.VA = 10.00 Ejercicio 31 (Valor líquido de un pagaré) Calcular el valor líquido de un pagaré de UM 3. VF =? [5] VF = 3. d = 0. VA = 4. DC =? [15] DC = 10.06. d = 0.600 2º Calculamos el descuento. VA =? [16] VA = 4. VF =? [5] VF = 10. obtenemos: .06*1)] = UM 10.075. n = t/360. n = (90/30) = 3.06. Negocia con su banco el descuento al 6% mensual.(3*0.800.800*(1 + (3*0.000[1+(0.5% también mensual.5%: VN = 4.00 2º Descontamos este monto al 7.06. que devenga el 6% de interés mensual y vence a los 90 días.10 Respuesta: El valor líquido del pagaré es UM 3. t =?. Solución: VF = 4.

El tipo de descuento del Banco es el 48% anual con capitalización trimestral. Ejercicio 34 (Tasa equivalente al tipo de descuento dado) El Gerente de una compañía presenta al Banco para descuento.29%.48/4 = 0. n = 1. ¿Qué tasa de interés cobra el banco? En otras palabras.500. sin interés.Es decir.680.4166. no devenga interés con vencimiento a los 5 meses.12.500. El valor líquido ascendía a UM 2. ¿qué tasa de interés es equivalente al tipo de descuento dado? Solución: 1º Calculamos la tasa periódica trimestral que cobra el banco: 0.680.12 trimestral 2º Calculamos la cantidad cobrada por el banco por concepto de descuento: VN = 2.350. descontado en el Banco. un pagaré de UM 2. con vencimiento dentro de 90 días. Solución: VA = 2.12 = UM 300 3º Calculamos el valor líquido del pagaré: VN = 2. = 10 días (200 + 10) = 210/30 = 7 meses Ejercicio 33 (Tipo de descuento de un pagaré) Un pagaré de UM 2.800.500 .200 . d = 0.500*1*0.300 = UM 2. d =? 1º Calculamos el tipo de interés de la operación financiera: 2º Determinamos la tasa de descuento utilizada: Respuesta: El tipo de descuento fue de 10.20 de dic. si el empresario descuenta el pagaré 200 días antes del vencimiento recibirá por lo menos UM 4. Calcular el tipo de descuento utilizado. DC = ? [15] DC = 2. VA =? [15A] VA = 2. DC = 300.500. fecha buscada. 30 . n = (5/12) = 0.800. VN = 2. La fecha es el 20 de julio.

000 como valor líquido.500 . tasa que nos proporciona el mismo descuento comercial y racional.4º Calculamos la tasa de interés equivalente al descuento de 12% trimestral: d = 0. i =? Descuento: 0.05. Ejercicio 35 (Tipo de descuento equivalente a la tasa dada) El señor Rojas presenta en su Banco un pagaré por UM 4. ¿Qué tipo de descuento es equivalente a la tasa de interés del 5% semestral? Solución: 1º Calculamos el descuento equivalente a la tasa del 5% semestral: i = 0.12.000.40.40 Despejando VN en [15A] VN = 4.190.13636 trimestral aplicando el descuento racional.40. para compararlo con el descuento comercial calculado: [14] DR = 2.56% equivalente al 48% anual 5º Calculamos el valor actual y el descuento considerando como tasa de interés el 0.40 = UM 4.190. Respuesta: La tasa de interés equivalente al descuento de 12% es 13.000*1*0. DC = 190.2. que devenga el 5% de interés semestral con vencimiento dentro de 6 meses. n = 1.000 Respuesta: El tipo de descuento equivalente al 5% semestral es 4. i =? 2º Calculamos el descuento bancario: [15] DC = 4.64% trimestral.190. con lo que queda demostrada la equivalencia de la tasa con el descuento.40 Luego el señor Rojas recibirá como valor líquido: VN = 4. Ejercicio 36 (De aplicación) .1364*4*100 = 54. n = 1.40 = UM 4.76%.40 . VA =? [15] VA = 4. Calcular el tipo de descuento que debe cargar el Banco para que el dinero recibido como descuento sea igual al interés sobre el pagaré y el señor Rojas reciba UM 4.190.200 = UM 300 En ambos casos los resultados son idénticos.000 + 190.0476 = UM 190.

64% anual. por acumulación.0433. Tres conceptos son importantes cuando tratamos con interés compuesto: El capital original (P o VA) La tasa de interés por período (i) El número de períodos de conversión durante el plazo que dura la transacción (n).0322*12 = 0. Llamamos monto de capital a interés compuesto o monto compuesto a la suma del capital inicial con sus intereses. Solución: 1º Calculamos la tasa periódica: 0. El interés compuesto es fundamental para entender las matemáticas financieras. El intervalo al final del cual capitalizamos el interés recibe el nombre de período de capitalización.000 por ocho meses al 52% anual. Con la aplicación del interés compuesto obtenemos intereses sobre intereses.3864 Respuesta: La tasa del 52% anual equivale a la tasa de descuento del 38.52/12 = 0.Una Caja Rural de Ahorro y Crédito presta UM 8. 2. La frecuencia de capitalización es el número de veces por año en que el interés pasa a convertirse en capital. Interés Compuesto El concepto y la fórmula general del interés compuesto es una potente herramienta en el análisis y evaluación financiera de los movimientos de dinero.0433 mensual i = 0. La diferencia entre el monto compuesto y el capital original es el interés compuesto. Calculamos el monto del interés sobre la base inicial más todos los intereses acumulados en períodos anteriores. obtenemos: . n = 8. esto es la capitalización del dinero en el tiempo. d =? j = 0. Determinar a qué tipo de descuento equivale esta tasa de interés. Por ejemplo: Sí invertimos una cantidad durante 5½ años al 8% convertible semestralmente. es decir. los intereses recibidos son reinvertidos y pasan a convertirse en nuevo capital.

VA2 = VA0 (1+i) (1+i) = VA0 (1+i)2 VA3 = VA0 (1+i) (1+i) (1+i) = VA0 (1+i)3 Generalizando para n períodos de composición. proporcionan idéntico resultado para el valor n = 1. El factor (1 + i)n es conocido como Factor de Acumulación o Factor Simple de Capitalización (FSC). VA1 = VA0 + VA0i = VA0 (1+i). transforma el valor actual en valor futuro. a la tasa i de interés.El período de conversión es : 6 meses La frecuencia de conversión será : 2 (un año tiene 2 semestres) Entonces el número de períodos de conversión es: (número de años)*(frecuencia de conversión) = 5½ x 2 = 11 Fórmulas del Interés Compuesto: La fórmula general del interés compuesto es sencilla de obtener: VA0. tenemos la fórmula general del interés compuesto: Fórmula para el cálculo del monto (capital final) a interés compuesto. Tanto la fórmula del interés simple como la del compuesto. Cuando el factor es multiplicado por VA. al cual nos referiremos como el factor VF/VA (encontrar VF dado VA). Para n años. VF = VA(1+ni) = VF = VA(1+i)n VA(1+1i) = VA(1+i)1 . obtendremos el valor futuro VF de la inversión inicial VA después de n años.

I =?.000 = UM 7.500 y el monto acumulado 2. de éste Capítulo.000.VA luego I = VF .1.15) = UM 57. Solución: VA = 50. pág. cuando conocemos VA.15. esto es. i = 0.000 al 15% de interés durante 1 año. obtenemos: I = VF . VF =? Calculamos el interés y el VF: (19) VF = 50.1 . En el interés compuesto cuanto más arriba miramos. más alto es cada escalón sucesivo y si nos paramos arriba y miramos hacia abajo. Dijimos en el numeral 1. Valor actual a interés compuesto La fórmula general del interés compuesto permite calcular el equivalente de un capital en un momento posterior.500 Para el cálculo de I podemos también aplicar la fórmula (7): [7] I = 57. hacia el valor actual. De la ecuación [19] obtenemos la fórmula del valor actual a interés compuesto: .000*(1+0. la longitud de la escalera es la misma contada de abajo hacia arriba como de arriba abajo. 101.500 . i y n. n = 1.500 Respuesta: El interés compuesto es UM 7.50.VA(1+i) = VA(1+i) Si llamamos I al interés total percibido.VA Simplificando obtenemos la fórmula de capitalización compuesta para calcular los intereses: Con esta fórmula obtenemos el interés (I) compuesto. Ejercicio 37 (Calculando el interés y el VF compuestos) Determinar los intereses y el capital final producido por UM 50. cada sucesivo escalón es algo más bajo que el anterior.VA = VA(1+i)n .

y. 2.9.También expresamos como: Conocemos a la expresión entre corchetes como el Factor Simple de Actualización (FSA) o el factor VA/VF. VF y n) y n (dado VA. la tasa debe ser mensual. VF e i). Permite determinar el VA (capital inicial) de la cantidad futura VF dada. i = 0. Cuanto menos tiempo falta para el vencimiento. VA =? Respuesta: El monto a invertir hoy es UM 5.93. Para comprobar uno cualquiera de esos valores actuales. el valor actual es la cantidad adeudada. Valor actual de deuda que devenga interés . n = 10. las fórmulas [22] y [23] para determinar los valores de i (dado VA. La expresión valor futuro significa el valor de un pago futuro en fecha determinada antes del vencimiento.000. ¿Cuánto invertiremos hoy al 9% anual. De la ecuación [19] obtenemos también. no da lo mismo adecuar la tasa al tiempo o adecuar el tiempo a la tasa. con el objeto de poder cumplir con el pago de la deuda? Solución: VF = 12. el valor actual es equivalente al monto por pagar. en el tiempo expuesto. Con la fórmula [22] obtenemos la tasa del período de capitalización.000.2 . Si el tiempo está en meses. Tanto el tiempo como la tasa de interés deben adecuarse al período de capitalización. Ejercicio 38 (VA a interés compuesto) Tenemos una obligación por UM 12.068. a ser liquidado dentro de 10 años. si el tiempo está en bimestres. en la fecha del vencimiento. después de n períodos de composición a la tasa de interés i. En este caso. basta hallar si a la tasa indicada. Con la fórmula [23] calculamos la duración de la operación financiera. la tasa debe ser bimestral. mayor es el valor actual del monto adeudado.

la cantidad de dinero (capital más interés) de la deuda a su vencimiento. el monto nominal. mientras que en las operaciones con interés compuesto. n = 4.000.087.087. la evolución es exponencial (progresión .785.81 a pagar dentro de 4 años: VF = 66. n = 4.92 2. Calculado el monto nominal es más sencillo determinar el valor actual a cualquier tasa de interés.12. antes de calcular su valor actual.12)4 = UM 66. Para calcular el valor actual de deudas que devengan interés compuesto calculamos primero el monto de la deuda al vencimiento. procedemos a calcular el valor actual del monto nominal aplicando el método expuesto líneas arriba.087. tiene en activos obligaciones a 4 años por UM 42. esto es.81. Ejercicio 39 (VA de deuda que devenga interés compuesto) Una empresa en proceso de liquidación.000.000(1 + 0. luego. i = 0. VF =? [19] VF = 42. Interés simple versus interés compuesto El monto (VF) que obtenemos con el interés simple aumenta linealmente (progresión aritmética). debemos averiguar primero el monto nominal. esto es. Solución: Según la regla expuesta: 1º Calculamos el monto (VF) del activo a su vencimiento: VA = 42.Como en el interés simple. en el caso de deudas que devengan interés.15. con capitalización anual. devengan el 12% capitalizando anualmente.3. i = 0.81 2º Calculamos el VA al 15% de UM 66. VA =? Respuesta: El VA con capitalización anual es UM 37. Calcular el valor actual al 15%.

1. el interés calculado aplicando la fórmula del interés simple es superior al calculado con la fórmula del interés compuesto.) Interés compuesto: Luego.4167.000.000*0. los intereses calculados con el interés simple son mayores a los calculados con el interés compuesto. el tiempo lo expresamos también en base anual: 5/12 = 0. al 15% de interés anual. Ejercicio 41 (Interés simple y compuesto con períodos iguales a un año) Determinar los intereses devengados por un capital de UM 30. durante 5 meses.15*0. Generalmente utilizamos el interés simple en operaciones a corto plazo menor de 1 año. Ejercicio 40 (Interés simple y compuesto con períodos menores a la unidad) Determinar los intereses devengados por un capital de UM 30.15.15/12 = 0. . como consecuencia de que los intereses generan nuevos intereses en períodos siguientes. durante un año. i = 0. dividiendo simplemente: 0.4166 = UM 1.15 a. b) Períodos iguales a un año En estos casos. ambas formulas dan resultados idénticos. Como la tasa de interés está en base anual. n = 0. podríamos expresar la tasa de interés en base mensual. Vamos a analizar en qué medida la aplicación de uno u otro en el cálculo de los intereses dan resultados menores. Solución: VA = 30.0125 con n = 5. con el 12% de interés anual.000.000. iguales o mayores y para ello distinguiremos tres momentos: a) Períodos inferiores a la unidad de referencia En estos casos (para nosotros un año). el interés compuesto en operaciones a corto y largo plazo.4167 Igualmente. I =? a.2.) Interés simple [8] I = 30.875.geométrica).

000.4. Tasas equivalentes La definición de tasas de interés equivalentes es la misma que la del interés simple. en las siguientes condiciones: .Solución: VA = 30.) Interés simple: [5] I = 30. 2. I =? a. I =? a. i = 0.000 durante un año.1.12.2.000. n = 1.) Interés simple: [5] I = 30.2.600 a. c) Períodos superiores a un año En estos casos. la relación de proporcionalidad que se da en el interés simple no es válida en el interés compuesto. durante dos años.000*0.000*0. n = 2. como es obvio. con el 12% de interés anual. los intereses calculados con la fórmula del interés compuesto son superiores a los calculados con la fórmula del interés simple. el cálculo de intereses se hace sobre una base cada vez mayor.12*2 = UM 7.) Interés compuesto: Como vemos ambas fórmulas proporcionan resultados iguales.200 a. No obstante.000.) Interés compuesto: Luego cumplimos con la condición (c).12*1 = UM 3.12. Solución: VA = 30. Ejercicio 42 (Interés simple y compuesto con períodos superiores a un año) Determinar los intereses devengados por un capital de UM 30. i = 0.1. Ejercicio 43 (Valor acumulado de una inversión) Calcular el valor acumulado de una inversión de UM 5.

i = 0. como su nombre lo indica. El interés nominal.000(1 + 0. Cuando especificamos el pago de interés anticipado (ia). 0. lo constituyen los préstamos bancarios y los certificados de depósito a término.0375 trimestral Con interés anual del 15%: [19] VFn = 5.25 Los resultados no son los mismos.750.075 semestral y 0. n = 1 .075)2 = UM 5.000(1 + 0. Interés anticipado (ia).5%: [19] VFn = 5. El pago de los intereses es al vencimiento o por anticipado. tasas utilizadas en determinado período para calcular el interés. 4.793. Para lograr que. Ejercicios corrientes.15)1 = UM 5. en tasa de interés vencida. Interés vencido (iv). es liquidado al comienzo del período (momento en el que recibimos o entregamos dinero).. cualquiera que sea la frecuencia de capitalización y el valor final siga siendo el mismo es necesario cambiar la fórmula de equivalencia de las tasas de interés.778.0375)4 = UM 5. contrariamente al anterior. Fórmulas de la tasa de interés vencida y anticipada: Con la fórmula [A] podemos convertir cualquier tasa de interés anticipada. es liquidado al final del período (momento en el que recibimos o entregamos dinero). debido a que la capitalización de los intereses lo hacemos con diferentes frecuencias manteniendo la proporcionalidad en las diferentes tasas de interés. Muchas negociaciones son establecidas en términos de interés anticipado y es deseable conocer cuál es el equivalente en tasas de interés vencido.13 Con interés trimestral del 3.000. por lo general condiciona la especificación de su forma de pago en el año.. estamos aceptando (en el caso préstamos) recibir un monto menor al solicitado.Solución: VA = 5.000(1 + 0. .75%: [19] VFn = 5. Esta fórmula es utilizada sólo para tasas periódicas.00 Con interés semestral del 7.15 anual. Para determinar a qué tasa de interés vencida (iv) equivalen unos intereses pagados por anticipado (ia) debemos tomar en cuenta que los mismos deben reinvertirse y éstos a su vez generarán intereses pagaderos por anticipado.

esto significa que: .30/12= 0.07 Tasa de interés trimestral vencida: Ejercicio 46 (Tasa anticipada) Si el banco dice cobrar la tasa de interés de 32% anual. iv =? Para utilizar esta conversión debemos trabajar con la tasa correspondiente a un período. Ejercicio 45 (Tasa vencida) Si la tasa de interés anual es 28%. con liquidación trimestral por anticipado (la cuarta parte es cobrada cada trimestre) ¿a cuánto equivale ese interés trimestral vencido? Tasa de interés trimestral anticipada = 0. vencido. mediante la aplicación de la fórmula de descuento compuesto. Particularidades de la operación Los intereses capitalizan.1.27% 2.28/4 = 0. el interés nominal mes anticipado es: 2.09. Descuento Compuesto Denominada así la operación financiera que tiene por objeto el cambio de un capital futuro por otro equivalente con vencimiento presente. ¿a qué tasa de interés mes anticipado corresponde ese interés? El interés mensual vencido es : 0. Es la inversa de la capitalización.44% * 12 = 29.025 El interés mensual anticipado es : Luego.Ejercicio 44 (Calculando la tasa vencida) La tasa de interés anticipada de 9% trimestral equivale a: Solución: ia = 0. Por ejemplo. la tasa de interés de 9% anticipada aplicable a un trimestre. liquidado cada mes.5.5. 2.

capital hoy.5. según la cuál sea el capital considerado en el cálculo de los intereses en la operación: . operamos con la fórmula [21].Al generarse se restan del capital inicial para producir (y restar) nuevos intereses en el futuro.Descuento comercial. inicial o efectivo. Es necesario conocer las condiciones de esta anticipación: duración de la operación (tiempo y el capital futuro) y la tasa de interés aplicada.Descuento racional. Los intereses de cualquier período los produce éste capital (anterior). con la peculiaridad de que el punto de partida es el capital final (VN) con el debemos calcular el valor actual (VA). siendo la diferencia entre ambos capitales los intereses que el capital futuro deja de tener por anticipar su vencimiento. Es la operación de capitalización compuesta.2. . i ó d : tasa de interés o descuento de la operación 2. Concluyendo diremos. hacer la operación inversa. DR : Descuento racional DC : Descuento comercial VN(VF) : Valor final o nominal. En forma similar al interés simple. es decir. Descuento racional En este tipo de descuento los intereses son calculados sobre el capital inicial. . supondrá la disminución de esa misma cantidad porcentual. si trasladar un capital presente al futuro implica incrementarle intereses. Nomenclatura: D : Descuento o rebaja. es el conocido valor futuro VA : Valor actual. se distinguen dos clases de descuento racional y comercial. Los procedimientos de descuento tienen un punto de partida que es el valor futuro conocido (VF) cuyo vencimiento quisiéramos adelantar. a la tasa de interés vigente en dicho momento. sobre el que resulta de la anticipación del capital futuro (VN o VF). El capital resultante de la operación de descuento (valor actual o presente VA) es de cuantía menor. anticipar su vencimiento. Para el cálculo del VA del capital.

Calculado el capital inicial con la fórmula anterior, por diferencia entre el capital de partida y el inicial obtenido, determinamos el interés total de la operación (DR), o descuento propiamente dicho:

Fórmula del descuento racional a interés compuesto. Ejercicio 47 (Ahorro por pago anticipado) Debemos anticipar el pago de una obligación de UM 12,000 con vencimiento dentro de 18 meses. Si el pago lo efectuamos hoy. ¿Qué valor tenemos que entregar si la operación se acuerda a una tasa de interés del 18% anual compuesto? ¿De cuánto será el ahorro por el pago anticipado?. Solución: VN = 12,000; n = (18/12) = 1.5; i = 0.18; DR =?; VA =?; Aplicando directamente la fórmula [C] obtenemos el descuento buscado:

El valor líquido a entregar es: VA = 12,000 - 2,638.22 = UM 9,361.78 o también:

DR = 12,000 - 9,361.78 = UM 2,638.22 Respuesta: El valor a entregar es UM 9,361.78 El ahorro por el pago anticipado es de UM 2,638.22 2.5.3. Descuento comercial Este caso considera al capital final de un período a otro generador de los intereses a un tipo de descuento (d) dado, vigente en ese momento. Aplicando la fórmula [B] calculamos el capital inicial (VA):

Por diferencias entre el capital de partida y el inicial obtenido, calculamos el interés total de la operación (Dc):

Ejercicio 48 (Descuento comercial) Tenemos que anticipar UM 15,000 con vencimiento dentro de 3 años. Si el pago lo hacemos el día de hoy. ¿Qué valor tenemos que entregar si la operación es pactada al 22% anual compuesto? ¿Cuanto será el descuento por el pago anticipado? Solución: VN = 15,000; n = 3; VA =?; d = 0.22; DC = ? 1º Calculamos el valor actual y el descuento bancario: [D] VA = 15,000*[1 - 0.22]3 = UM 7,118.28 DC = 15,000 - 7,118.28 = UM 7,881.72 2º En forma directa, obviando el cálculo previo del capital inicial (VA): [E] Dc = 15,000 * [1 – (1 – 0.22)3] = UM 7,881.72 Respuesta: El monto a entregar es UM 7,118.28 y el descuento es UM 7,882.72. 2.5.4. Tasa de interés y de descuento equivalentes Al comparar el interés simple con el interés compuesto a un mismo capital inicial y tasa de interés, encontramos que los resultados son menores, iguales o mayores con el interés compuesto cuando los períodos son inferiores, iguales o superiores a la unidad de referencia. Es necesario determinar la relación que existe entre las tasas de interés y descuento con el objeto de que los resultados de anticipos sean los mismos con cualquiera de los modelos de descuento utilizados. Esto es, la equivalencia entre tasas de descuento e interés. Para esto debe cumplirse la igualdad entre ambos descuentos DR = DC. En forma simplificada las formulas que cumplen con esta condición son: La tasa de descuento comercial d equivalente a la tasa de interés i es:

Similarmente, obtenemos un tipo de interés i equivalente a un d:

Reiteramos, la relación de equivalencia es independiente de la duración de la negociación. Por ende tenemos que para una tasa de interés habrá un único tipo de descuento que origine la equivalencia y viceversa. Estas fórmulas son de aplicación sólo con tasas periódicas; aquellas tasas utilizadas en determinado período para calcular el interés. Ejercicio 49 (Monto a adelantar) Tenemos que anticipar el pago de una deuda de UM 18,000 al 15% anual, con vencimiento dentro de 2 años. Asumiendo que el pago lo hacemos hoy, calcular el monto que tenemos que adelantar. Solución: VN(VF) = 18,000; n = 2; i = 0.15; d = ? 1º Calculamos el descuento racional, con una tasa de interés de 15%:

2º Calculamos el descuento comercial con un descuento de 15%:

Cuando operamos con una misma tasa de interés y descuento los resultados son diferentes, el resultado es mayor con el descuento racional por cuanto el capital productor de intereses es el capital inicial (más pequeño) consecuentemente menor el ahorro por la anticipación. Para obtener el mismo resultado debemos determinar el tipo de descuento equivalente al 15% de interés con la fórmula de equivalencia:

2º Calculando el descuento comercial al nuevo tipo de descuento, obtenemos:

Respuesta: El monto a adelantar es UM 13,610.59 2.6. Equivalencia de capitales a interés compuesto

. todos ellos conocidos. .600...tn.. con vencimientos en t1.800 y 4.nn. n = 3..800 y 4. . 3.000.15/12) = 0. El principio de equivalencia de capitales y sus aplicaciones siguen siendo válidos. vimos la definición y utilidad de la equivalencia de capitales. Cálculo del vencimiento común Es el instante de tiempo n en que vence un capital único VA. . . C2. todos ellos conocidos. Cn..Para demostrar que dos o más capitales son equivalentes.. Usos del principio de equivalencia El reemplazo de unos capitales por otro u otros de vencimientos o montos diferentes sólo es posible si financieramente resultan ambas alternativas equivalentes. La condición a cumplir es: Cálculo del vencimiento medio Es el instante de tiempo n en que vence un capital único C. Cn. fuera de esta condición no se cumple nunca.000.6. La equivalencia sólo se cumple en un momento dado y como consecuencia en cualquier punto. 3.0125. conocido y que reemplaza a otros capitales C1. Cn. 11 y 10. C2. C2. t2.Capital común) Un empresario tiene cuatro obligaciones pendientes de UM 1.. 8 y 11 meses respectivamente. 6. . todos ellos conocidos.. que reemplaza a varios capitales C1. n2. Para pagar estas deudas propone canjear las cuatro obligaciones en una sola armada dentro de 10 meses. .. es necesario que éstos tengan el mismo valor en el momento en que son comparados: principio de equivalencia de capitales.. 3. En las operaciones de interés simple.600 con vencimiento a los 3. 6. . Solución: [i = (0.nn. con vencimientos en n1.1. i = 0. El principio de equivalencia financiera. .000. por el contrario. permite determinar si dos o más capitales situados en distintos momentos resultan indiferentes o. 3.000.. Casos posibles: Cálculo del capital común Es el monto C de un capital único que vence en n. conocido. La condición a cumplir es: Ejercicio 50 (Equivalencia financiera . n2. La diferencia fundamental viene dada porque en interés compuesto la fecha donde realizamos la equivalencia no afecta al resultado final de la operación. hay preferencia por uno de ellos. . que reemplaza a otros capitales C1. VA0 =? . .. Determinar el monto que tendría que abonar si la tasa de interés fuera de 15% anual. conocido. 2. con vencimientos en n1..0125] VF = 1.

705.01(1 + 0. Que el monto a recibir es UM 25.1º Calculamos el VA con la fecha focal en 0.035. Determinar el momento del pago único considerando lo siguiente: 1.0125)10 = UM 38. con vencimientos a 3 y 6 meses. n = 3 y 6. para ello aplicamos sucesivamente la fórmula [21]: 2º Finalmente. El deudor plantea al empresario pagar ambas deudas en un sólo abono. con el 3. 2.000. respectivamente. monto a pagar en una sola armada: [19] VF10 = 12.11 Ejercicio 51 (Equivalencia financiera .000.000.000 y 25.462. Que el monto a recibir es de UM 23.000. Solución: VF1 y 2 = 23.5% de interés mensual. calculamos el VF10 .Vencimiento común y medio) Un empresario tiene que cobrar UM 10. n =? 1º Calculamos el VA total: 2º Calculamos el vencimiento común: . i = 0.000 y UM 15.

Calcular la tasa necesaria de rendimiento para duplicar un monto en 18 años. la tasa de retorno o tasa de crecimiento i emplearemos las fórmulas cuyos resultados son matemáticamente exactos (teóricos) conociendo uno de ambos valores. ofrecen que duplicarán sus depósitos y los pronósticos de las entidades de control estadístico de los países afirman que la población de tal o cual ciudad ha duplicado en tal o cual período. n =? 1º Calculamos el valor de n: . dado el otro valor. i = 0. Estimaciones duplicando el tiempo y la tasa de interés Usualmente.07. Cuando calculemos los períodos n. el tiempo requerido para duplicar sumas únicas iniciales con interés compuesto es aproximadamente igual a 72 dividido por el valor de la tasa de retorno (en porcentaje) o los períodos de tiempo n. Con esta regla.7. Al determinar la tasa de interés compuesto es posible también utilizar la regla del 72 para estimar i o n. Solución (1): VF = 2. Estimando: Ejercicio 52 (Duplicando el valor del dinero) Calcular el tiempo aproximado en que tardaría en duplicarse una cantidad de dinero a la tasa compuesta del 7% anual. las entidades financieras para captar ahorristas.3º Calculamos el vencimiento medio: Aplicando la función NEPER calculamos ambos vencimientos: En el interés compuesto no es aplicable la media aritmética del interés simple 2. VA = 1.

Si la tasa es de interés es simple. [22] y [23] cuando un capital es triplicado. En este caso las respuestas obtenidas siempre serán exactas. quintuplicado. resolvemos el caso aplicando las fórmulas [11] y [13]. i =? 1º Calculamos el valor de i: 2º Con la regla del 72: En ambos casos (1) y (2) los resultados varían ligeramente. [13]. . o también aplicando la regla de 100 en la misma forma que para el interés compuesto. cuadruplicado.2º Ahora calculamos el valor de n: Solución (2): VF = 2. Aplicamos también las fórmulas [11]. n = 18. VA = 1. etc. Ejercicio 53 (Duplicando el valor del dinero) Calcular el tiempo en que tarda en duplicarse una cantidad de dinero a interés simple de 8% anual.

n =? 1º Calculamos el valor de n: 2º Calculamos el valor de n. VA = 1. ¿Cuál será el monto de la inversión al final de los quince años? .8% los cinco siguientes y 6. 3.Calcular la tasa de interés simple para duplicar un monto en 15 años. i = 8. VA = 1. aplicando la regla del 100: Como vemos.5% los otros siete años. 2. cuando la tasa de interés ha cambiado una o más veces. Ejercicio 54 (Calculando el VF) Si invertimos UM 5.8. i =? 1º Encontramos el valor de i. multiplicamos el capital por el factor simple de capitalización (FSC) (1 + i)n para cada tasa de interés con su respectivo período de capitalización. con la fórmula [11]: y obtenemos: 2º Calculamos el valor de n. n = 15.000 en un banco que paga 5% los primeros tres años. Para calcular el valor futuro (monto). Solución (1): VF = 2. Tasa variable durante el período que dura la deuda Las tasas de interés sobre las inversiones varían muy a menudo. aplicando la regla del 100: Solución (2) VF = 2. los resultados son exactamente iguales.

8333. n = (10/12) = 0. Solución: VA = 12. 0.500*0.838. i = 0.16 Ejercicio 57 (Interés) Determinar el interés de UM 10.0657 = UM 10.99 Ejercicio 56 (Interés) Calcule el interés simple ordinario de un capital de UM 3. Solución: . i = 0.500.16 Respuesta: El interés simple ordinario es de UM 170. I =? [8] I = 3.000*1.Solución: VA = 5.000 durante 4 meses al 12% de interés anual. VF =? VF = 5. VF =? Respuesta: El monto acumulado es UM 14.00066*73 = UM 170. a una tasa del 2% mensual.500 colocado en el banco desde el 13 de marzo al 25 de mayo del 2004.038 y 0. 5 y 7.000 durante 10 meses al 22% anual. Solución: Aplicando Excel calculamos los días exactos: VA = 3.000. n = 3.05.065. n = 73 días.02/30) = 0.053*1.0385*1.199.000. i = (0.57 EJERCICIOS DESARROLLADOS Interés Simple Ejercicio 55 (Valor futuro) Calcular el monto acumulado de una inversión de UM 12.00066.22.

000 dentro de 7 meses o UM 50.000.000 respectivamente.000 (1 + 0.000 dentro de 1 año.25 años).000.000 * 0.250 + 39. calculamos el equivalente en base mensual del 12% anual (cuando tenemos un tipo de interés y no indica nada. i = 0. recibimos el capital dentro de 9 meses y si invertimos hasta dentro de 1 año: [5] VF2 = 35. n = 4. [8] I = 10. UM 20.00 2) El plazo es de 9 meses (9/12 = 0.725 Respuesta: Sumando los dos montos tendremos dentro de un año: VFT = 27. Determinar el monto dentro de un año.000 y UM 35.01 * 4 = UM 400 Podríamos también haber dejado el tipo anual y colocado el plazo (4 meses) en base anual (4/12).250.000*0. recibimos el dinero dentro de 6 meses y lo invertimos hasta dentro de 1 año: [5] VF1 = 25.VA = 10.75) = UM 39. I =? Como el tiempo está expresado en meses.5) = UM 27. El resultado habría sido el mismo: [8] I = 10. sobreentendemos que es anual). Solución: VA1 y 2 = 25. El plazo son 6 meses (6/12 = 0. n = 0.18. y ambas sumas de dinero lo invertimos al 18% de interés anual.000 (1 + 0.975. si estos montos los puedo invertir al 18%? . recibir UM30.12*4/12 = UM 400 Respuesta: El interés es UM 400 Ejercicio 58 (Valor futuro total) Dentro de 6 y 9 meses recibiremos UM 25.5 y 0.18*0.18*0.725 = UM 66.000 y 35. I =? 1) Dejamos el tipo de interés en base anual y expresamos el plazo en años. 000 dentro de 4 meses.25.5 años).00 Ejercicio 59 (La mejor alternativa) ¿Determine qué es preferible.

000 dentro de 4 meses o UM 20.. d = (0. no comparamos directamente. deben llevarse a un mismo instante.18*0. (8/12) = 0.600 . el monto es mayor y recibimos antes. el monto lo recibimos dentro de 1 año.564.000. Solución: VN = 20.000 y 50.. Como estos montos están situados en momentos distintos.000. i = 0.00 3º monto: No calculamos intereses. 20.18. la 2ª opción queda descartada. la 3º alternativa es la más ventajosa. Ejercicio 61 (Descuento Bancario Simple) Calcular el monto recibido por el beneficiario del capital. VF3 = 50.000*8*0.000 Respuesta: Obviamente. calcular la tasa de descuento d en base mensual.3 =? Entre la 1ª y 2ª opción (recibir UM 30. 1º monto: El plazo es de (12-4) = 8 meses.18/12) = 0.400 Respuesta: Descuento UM 2. en la operación anterior. es preferible la primera.400 = UM 17. D = 2.000 (1 + 0. Por lo tanto.015.000 por 8 meses al 18% de interés anual n está expresado en meses. obviamente.66) = UM 33. es decir.000. por ejemplo el momento actual). n = 8.000 dentro de 7 meses).000 dentro de 1 año). VA =? [15A] VA = 20.2. Descuento Simple Ejercicio 60 (Descuento Bancario Simple) Calcular el descuento por anticipar un capital de UM 20. Vamos a calcular los importes equivalentes dentro de 1 año (podríamos haber elegido otro momento.000 . Solución: VN = 20. VF2. D =? [14A] D = 20.66 años [5] VF1 = 30. habrá de comparar la 1ª con la 3ª (recibir UM 50.Solución: VF = 30.015 = UM 2.400.400.000.

000.000.000 por 5 meses.52 = UM 101.600 Ejercicio 62 (Descuento Bancario Simple) Descuentan UM 30.18*0. al 18% de descuento. VN = 60.000*d*0.000 = UM 73. Hubiera dado igual dejar el plazo en meses y calcular el tipo de descuento mensual equivalente.999.000.3333. Calcular el tipo de descuento. VA1 =? 1º Calculamos el descuento: [14] DC = 30. n = (6/12) = 0. d = 0.000. d =? [15] 5.18. [15] VA1 = 30.000 por el plazo de 4 meses y los intereses del descuento son UM 5.299.300 + 73.3333 . Solución: DC = 5. n = (4/12) = 0. n = 5/12 = 0.4167 = UM 6. Determinar el capital actual total de las dos operaciones.5 años (6/12).5.000.6.52 Ejercicio 63 (Descuento Bancario Simple) Un empresario descuenta UM 60.52 Respuesta: El capital total actual descontado de ambas operaciones es UM 101.000 .4167. VA2 =? [15] DC = 80.999.48 [15A] VA2 = 80.Respuesta: Monto realmente recibido en efectivo UM 17.000*0.5 = UM 2.000.52 Sumando los dos montos obtenemos: VAT = VA1 + VA2 VAT = 27.300 2º Solución: VN2 = 80.18*0.000 por 6 meses y UM 80. DC =?.299. DC =?.000 .18.700 Dejamos el tipo de interés en base anual y expresamos el plazo en años: 6 meses equivale a 0. d = 0.000*0.2.700 = UM 27. 1º Solución: VN1 = 30.000 = 60.

el tipo de descuento aplicado es el 12%. si descuentan UM 80.000.3333. n = (4/12) = 0.000 al 18% y los intereses de descuento ascienden a UM 7.000 por 4 meses y los intereses de descuento han ascendido a UM 2.3333 Respuesta: Luego. Ejercicio 66 (Descuento Bancario Simple) Calcular el plazo del descuento. Solución: VN =25. d =0. d =? Calculamos el tipo de descuento: [15] 2.18*n .000.000*0.000.000 por 5 meses al 15% de descuento.000*d*0. Ejercicio 64 (Descuento Bancario Simple) Calcular el descuento por anticipar UM 25. Calcular el tipo de descuento aplicado.4167. Solución: VN = 80.000 = 80.18. DC = 2.562.000 = 50. t =? 1º Calculamos el plazo: [15] 7.15*0.51 Ejercicio 65 (Descuento Bancario Simple) Si descuentan un capital de UM 50. d = 0.000. n = (5/12) = 0.000.Respuesta: El tipo de descuento anual es 25%.000.15.000. DC = 7. Solución: VN = 50.000*0. DC =? [15] DC = 25.4167 = UM 1.

luego de 18 meses (6 trimestres).22. n (18/3) = 6. Solución: DC= 22. Calcular el importe líquido (VA).8333 meses 0.000 = UM 222.12*0.000 = VF*0.000. neto recibido: [15A] VA = 244.000.44 . VN =?.44 Respuesta: El capital o valor líquido es de UM 222.8333*30 = 25 días Respuesta: El plazo del descuento ha sido 5 meses con 25 días. VF =? 1º Para determinar el monto acumulado (VF).0.75 2º Calculamos el VA líquido o capital inicial.12. j = 0. si devenga el 22% nominal con capitalización trimestral. al 12% anual.055 .4161*12 = 5.75.000.000.44 Interés Compuesto Ejercicio 68 (Valor futuro) Calcular el monto a pagar dentro de dieciocho meses por un préstamo bancario de UM 30. de un capital inicial de UM 30. Solución: VA = 30.22.444. ascienden a UM 22. Ejercicio 67 (Descuento Bancario Simple) Los intereses de descuento de anticipar un capital por 9 meses. d = 0. necesitamos calcular la tasa efectiva trimestral equivalente a partir de la tasa nominal con capitalización trimestral del 22%: i = 0.444.000.444. VA =? 1º Calculamos el valor nominal: [15] 22.22/4 = 0. n = (9/12) = 0.

n = 18. si el dinero depositado a plazo fijo en el Banco gana el 12% efectivo anual.000(1+0.500 [19] VF(INT.1) = UM 46.000(1+0.101 También obtenemos éstas dos últimas cantidades con la fórmula: [9] VF = VA + I.28 Ejercicio 69 (Valor Actual) Daniel desea viajar al extranjero dentro de 18 meses en un tour cuyo costo es UM 10.01.17 Ejercicio 70 (Interés simple versus interés compuesto) Determinar el interés de UM 150.360.015)18 = UM 196. Quiere saber cuánto debe depositar hoy para acumular esa cantidad.101 COMPARACION: [5] VF (INT. Solución: VF = 10.000. aplicando capitalización simple y capitalización compuesta.18/12) = 0. i = (0. i = (0.000 invertido durante un año y medio al 18% anual.500 b) A interés compuesto : [20] I = 150. SIMPLE) = 150.015*18 = UM 40.015*18) = UM 190.015. VA =? Respuesta: Daniel debe depositar hoy UM 8.000*0.01518 .12/12) = 0.000.Respuesta: El monto a pagar es UM 41.365. n = 18. I =? a) A interés simple : [8] I = 150. Ejercicio 71 (Valor futuro total) .000(1.000. COMPUESTO) = 150. Solución: VA = 150.

000 = UM 180.333) [19] VF5 = 80.15)0.702.000 y 40.05 Respuesta: Capital final dentro de un año UM 128. n = 0.15. ¿Qué monto tendré dentro de 1 año.703.000 + 30.03333*12 = 0.907.5833) y para 8 meses (8 .000 0.000(1. Interés simple: VA = 150.47 [19] VF8 = 40.000(1. VFT =? Calculamos el capital final de ambos montos dentro de 1 año y los sumamos.000 dentro de 8 meses.000.000.40 anual Interés compuesto: VA = 150.05 Ejercicio 72 (Tasa de interés simple y compuesto) Si UM 150.15)0. i =? [9] VF = 150.000.000 . Ambos lo invierto al 15% anual.000 = UM 180. Como la tasa es anual la base debe ser anual: Para 5 meses (5-12 = 7/12 = 0. I = 30.Si recibo UM 80.58 UM 128.000. Determinar el tipo de interés anual si fuera a interés simple y a interés compuesto.3333 = UM 41.000. i = 0.5.000 dentro de 5 meses y otro capital de UM 45. n = 6.000 generan intereses durante 6 meses de UM 30. i =? [9] VF = 150.000 + 30. I = 30.5833 = UM 86.000. aplicando capitalización compuesta? Solución VA5 y 8 = 80.12 = 4/12 = 0.795.

¿a qué tasa de interés. i =? Respuesta: La tasa de descuento del 7%.0309 * 12 * 100= 37.000.5 años. Solución: VN = 5. capitalizable anualmente. m = 4.07.53%. capitalizable trimestralmente. d = (0. anual.5*4) = 22. DR =? Respuesta: El descuento racional compuesto es UM 1.02% Descuento Compuesto Ejercicio 73 (Descuento racional compuesto) Determinar el descuento compuesto racional al 7% de interés anual.02% Respuesta: La tasa de interés simple anual es 40% La tasa de interés compuesto anual es 37.07/4) = 0. con capitalización anual equivale a otra de interés del 7.000 a pagar dentro de 5. equivale? Solución: d = 0. .586. n = (5.40 Ejercicio 74 (Tasa de interés a una tasa de descuento dada) Si asumimos la tasa de descuento del 7% anual en operaciones de dos o más años.Anual = 0. sobre UM 5.0175.

VA =? 1º Descontamos con la fórmula: . i = 14/12 = 0. Ejercicio 76 (Descuento Bancario Compuesto) Determinar el descuento por anticipar un capital de UM 40. es equivalente a la tasa de descuento del 6. Solución: i = 0. n = 7.01167.000.26 Ejercicio 77 (Descuento Bancario Compuesto) Descontar el capital de UM 150. en nuestro caso anual.07. durante 7 meses.000. n = 6/12 = 0. en ambas fórmulas operamos con la tasa periódica.000.120.000. i = 0. d =? Respuesta: El tipo de interés del 7%. capitalizable anualmente. D =? Respuesta: El descuento compuesto verdadero es de UM 3. al tipo de interés del 14% anual. y el importe resultante capitalizarlo (capitalización compuesta) por el mismo plazo y con el mismo tipo de interés.Ejercicio 75 (Tasa de descuento a una tasa de interés dada) Calcular la tasa de descuento compuesto anual. Solución: VF = 150. equivalente a otra de interés del 7%.54% anual.5. Solución: VF = 40. por el plazo de 6 meses al 17%. capitalizable anualmente.17. Comentario: Como apreciamos.

5% El interés mensual anticipado es : Luego. ¿Cuánto recibirá realmente? y ¿Cuánto pagará luego de los 90 días? Solución: (18% / 360 = 0. la tasa equivalente mes vencido es 2.Una vez obtenido el capital descontado. El descuento compuesto. Ejercicio 79 (Descuento Bancario Compuesto) Si solicitamos un pagaré al Banco por UM 20.05% diario) VF = 20.000 Como vemos. ¿a qué tasa de interés mes anticipado corresponde ese interés? El interés mensual vencido es : 0. vencido.675*1. n = 90 días. VA =? 1º Calculamos el VA: .5 = UM 150.025= 2. liquidado cada mes.000 a pagar luego de 90 días. capitalizamos aplicando la fórmula de capitalización compuesta: [19] VF = 138. Ejercicio 78 (Tasa de descuento equivalente) Si el banco dice cobrar la tasa de interés de 30% anual.000. i = 0.30/12= 0.170.0005 diario. Si la tasa de interés vigente en el mercado es del 18% anual y los intereses son cobrados por adelantado.49% mes anticipado. que sólo es utilizado en operaciones de corto plazo. cumplimos el concepto de equivalencia y retornamos al capital de partida. ¿Cuánto le descontarán por concepto de intereses?. al igual que la capitalización compuesta puede utilizarse indistintamente en operaciones de corto plazo (menos de 1 año) y largo plazo. En este sentido contrasta con el descuento comercial y el racional.

0005 diario.920. Otras Aplicaciones del Interés Compuesto .000 requeridos? Solución: (18% / 360 = 0.120.000 .19. Respuesta: Luego de los 90 días pagamos UM 20.920 Comprobando: Respuesta: Luego el monto que deberíamos haber solicitado al Banco es UM 20.05% diario) VA = 20. Ejercicio 80 (Descuento Bancario Compuesto) ¿Cuánto deberíamos haber solicitado para que después del descuento correspondiente obtuviéramos los UM 20. representa el valor nominal VF de la obligación.000(1 + 0.0005)90 = UM 20. VF =? [19] VF = 20.2º Calculamos el descuento: (I = D) [7] D = 20.120.000.16.16 = UM 879.84 y el importe líquido a recibir es UM 19.000. i = 0. n = 90 días.84 El descuento es UM 879.

200(1 + 0.200 [19] VF = 8. ¿Cuál será la población de la ciudad dentro de 15 años? Solución: VA = 8.025)15 = UM 11.200.035)25 = UM 2. Asumiendo el crecimiento a ritmo compuesto anual constante. Poblaciones de esta magnitud crecen al ritmo del 3. n = 25. estimando el ritmo de crecimiento constante? Solución: VA = 860. n = 1.000 a 8. r = ? Calculamos el ritmo de crecimiento (i) con la fórmula [1] y la función TASA: 2º Calculamos la población dentro de 15 años: VA = 8.000.032 monos Respuesta: Al cabo de 15 años la población de monos será de 2.5% anual.Ejercicio 81 (Crecimiento poblacional) La población de un año a otro creció de 8. i = 0. ¿Cuántos monos habrá al cabo de 25 años. VF = 8. VF =? [19] VF = 860(1.023 Ejercicio 83 (Valor actual de una población) .035.876 habitantes Ejercicio 82 (Valor futuro de una población) En una reserva nacional existen a la fecha 860 monos.876 Habitantes Respuesta: La población dentro de 15 años será de 11.200 habitantes.

Solución: VA = 2. Calcular el ritmo compuesto de crecimiento anual. n = 10 (1950 .5% de crecimiento anual? Solución: VF = 990.510. n = 10. i = 0. VF = 2.En otra reserva parecida a la anterior no existen monos.035.510 millones de habitantes. i =? Respuesta: El ritmo compuesto de crecimiento anual fue de 1. VA = ? 1º Calculamos el VA: Respuesta: Debemos trasladar 702 monos Ejercicio 84 (Tasa de crecimiento) En la década de 1940 .10% al año.249. Por: César Aching Guzmán .249 a 2.1950 la población mundial creció de 2.1940). ¿Cuántos monos trasladamos en este momento para tener la población de 990 dentro de 10 años considerando el 3.

com .Página personal: http://es. que lo vengo difundiendo a través de Gestiópolis. Jorge L.geocities. Aching Samatelo. conforman el equipo de edición: COORDINACION GENERAL MARLENE SAMATELO VALDIVIA DISEÑO CARATULA ANGELA BONINO VELAOCHAGA DISEÑO Y DIAGRAMACION MARIA VICTORIA ANGULO JOHNSON PROCESO DIGITAL CESAR ACHING SAMATELO PAULA ENITH ACHING DIAZ En el capítulo I. Tanto el primer capítulo –ya publicado. han sido procesados en MICROSOFT OFFICE DOCUMENT IMAGING. incorporamos FUNDAMENTOS MATEMATICOS y un manual de las FUNCIONES FINANCIERAS DE EXCEL utilizadas en la presente obra. Jorge L.como este. La revisión técnica estuvo a cargo del Ing. Aching Samatelo. . El numeral 22 ha sido desarrollado por el Ing.com y Monografías.com/cesaraching El presente trabajo corresponde al Capítulo II de la obra de mi autoría: "MATEMATICAS FINANCIERAS PARA TOMA DE DECISIONES EMPRESARIALES". programa de la familia Microsoft Office con el que debe visualizarse ambos trabajos. numerales 22 y 23 respectivamente.

n es el número de meses.200 3 1. es decir. La tasa i y el número de periodos debe estar en la misma unidad de tiempo. el tiempo puede ser: &#61553. si colocamos un capital P a la tasa anual de i Intereses ganados en 1 año: P. Se aplica principalmente en operaciones de corto plazo. es decir. Tiempo aproximado (cuenta los meses por 30 días) . si la tasa es trimestral. Exacto (considera los días exactos del año en curso. Por ejemplo.i. Periodo Años Capital Inicial Intereses Periodo Monto Final 1 1.Interes simple y compuesto Interés simple Un bien que haya demostrado que en cada periodo produce un cierto excedente. En el Sistema de interés simple. P y M son capitales equivalentes De acuerdo a la cantidad de días que consideremos en el año.. Normalmente se usan en periodos de tiempo de la misma amplitud. Ejemplos: Rentas de fincas.n Monto acumulado al final de n años = Capital + Intereses = P+P.n) Donde i es la tasa del periodo y n es el número de periodos. etc. casas.n) significa que P hoy es equivalente a M dentro de n años. los intereses son los mismos.i Intereses ganados en n año: P. los intereses no se capitalizan.i.i. si la tasa es mensual.000 100 1. suponga que coloca un capital de Lps. es decir. 365 o 366 días) &#61553.n M = P(1+i. Ordinario (considera el año comercial de 360 días) Por otro lado. solo el capital devenga intereses. n es el número de trimestres.300 En general.n I = P.. no se convierten en capital para ganar intereses. La fórmula M = P(1+i. 1.100 2 1.000 al 10% de interés simple anual durante 3 años.000 100 1. puede esperarse que en los próximos periodos también lo producirá. el interés simple se llama: &#61553.000 100 1. el cuadro siguiente muestra el comportamiento de capital e intereses en un periodo de tres años.. Tiempo real (cuenta los días exactos) &#61553.

n = Nº de periodos (duración de la operación) F = Monto final (o M) (o S) En el sistema de interés simple el dinero crece linealmente y la pendiente de la recta es P. Periodo de capitalización. semestral. si el . Interés Compuesto Conceptos básicos En el interés compuesto los intereses que se van generando se van incrementando al capital original en periodos establecidos y a su vez van a generar un nuevo interés adicional para el siguiente lapso. Por lo tanto a mayor tasa mayor monto final.n) i = Tanto por uno de interés del periodo P = Capital invertido (o C) I = Intereses devengados.i. El periodo de capitalización (o de composición o de conversión) es el intervalo de tiempo al final del cual se añaden los intereses al capital. si el interés se capitaliza anualmente. El interés se capitaliza.n F = P(1 + i. Por ejemplo.i.. el periodo de capitalización es el año.El interés puede ser convertido en Anual.Notacion y formulas F=P+I I = P. El monto o valor futuro viene representado por la altura de la recta en el tiempo n. trimestral y mensualmente.

interés se compone mensualmente, el periodo de capitalización es el mes, etc… Se aplica en cualquier tipo de operación tanto a corto como a largo plazo. La equivalencia de capitales es perfecta.. Un capital P, invertido en un momento cualquiera puede crecer durante intervalos iguales a una tasa constante Frecuencia de Conversión.- Número de veces que el interés se capitaliza durante un año (n). cuántos trimestres tiene 1 año. Ej. n? de un depósito que paga 5% capital trimest. n = 12 meses/3 meses = 4. Tasa de Interés compuesto.- Se expresa comúnmente en forma anual indicando si es necesario su periodo de capitalización. Ej. 48% anual capitalizable mensualmente. Conclusiones a) Interés compuesto es mayor que el interés simple. b) A mayor frecuencia de conversión mayor será el interés siendo igual la tasa anual nominal. Ej. un depósito que obtenga intereses mensualmente tendrá mayor rendimiento que uno que los obtenga trimestralmente. En el sistema de interés compuesto, el capital y los intereses devengan intereses. Los intereses se capitalizan, es decir, se añaden al capital al final de cada periodo de composición. Suponga que coloca un capital de Lps. 1.000 al 10% de interés compuesto anualmente durante 3 años, el cuadro siguiente muestra el comportamiento de capital e intereses en un periodo de tres años. Periodo Años Capital Inicial Intereses Periodo Monto Final 1 1.000 100 1.100 2 1.100 110 1.210 3 1.210 121 1.331 Observe que los intereses en un mismo periodo de tiempo no son iguales, aumentan debido a que el capital aumenta al añadirle los intereses. En nuestro ejemplo, Lps.100 el primer año, Lps.110 el segundo y Lps.121 el tercer año. En general, si colocamos un capital P a interés compuesto, con tasa del periodo de capitalización igual a i, el comportamiento del capital e intereses durante n periodos es como sigue

Periodo Capital Inicial Intereses periodo Monto Final 1 P P*i P+Pi = P(1+i) 2 P(1+i) P(1+i)*i P(1+i)+P(1+i)*i = P(1+i)2 3 P(1+i)2 P(1+i)2*i P(1+i)2+P(1+i)2*i = P(1+i)3 . .. .. .. . n P(1+i)n-1 P(1+i)n-1*i P(1+i)n-1+P(1+i)n-1*i = P(1+i)n

F = P(1+i)n Donde i es la tasa del periodo de capitalización y n es el número de periodos de capitalización. La fórmula F = P(1+i)n significa que P hoy es equivalente a F dentro de n años, es decir, F y M son capitales equivalentes de acuerdo a la ley de interés compuesto Notacion y formulas F = P(1+i)n I=F-P

P: Valor Presente o capital Inicial F: Valor Futuro o Monto final I: Intereses i: tasa del periodo de capitalización n: nº de periodos de capitalización k: Frecuencia de la capitalización Frecuencia de la capitalización (k): es el número de veces que se capitalizan los intereses en un año. Si tomamos como unidad de tiempo el mes, y el interés se compone mensualmente entonces k = 12; si el interés se capitaliza trimestralmente, entonces k = = 4; si el interés se convierte bimestralmente, k = = 6

¿Qué es el interés simple? Interés es la cantidad que se paga por hacer uso de dinero solicitado (pedir un préstamo); o bien, la cantidad que se obtiene por la inversión en algún capital. Interés simple: Cuando los intereses que se pagan no se incorporan al capital para formar un nuevo capital, el interés se denomina simple.

CASO PRACTICO
Andrea y Juan quieren comprar un comedor que tiene un costo de $25,000. En este momento pueden apartarlo con un enganche de $5,000 y pagan el resto con un documento por pagar a 6 meses aplicando una tasa de interés simple anual de 12%. ¿De cuánto es el valor final del documento? Primero que nada se deben de identificar los datos que el problema te esta planteando y posteriormente se procede a identificar qué es lo que te esta pidiendo resolver. Datos: Valor inicial $25,000, pero el problema te esta diciendo que van a dar un enganche de $5,000 así que el valor inicial de la deuda será de $20,000 (Monto menos el enganche) entonces P = $20,000. El tiempo va ser seis meses, entonces n = 6. La tasa de interés simple anual es de 12%. Si recuerdan en la nota al final de las fórmulas se les hizo la observación de que n e i tiene que ir en la misma unidad de medición. Si el interés esta mensual y el tiempo anual se tiene que hacer la conversión como es en el caso de éste problema. Nosotros ocupamos que la tasa de interés este mensual ¿Cómo lo podemos hacer? Dividendo la tasa entre el numero de meses que tiene un año 12% / 12 nos da como resultado 1% mensual y para efectos de este ejercicio requerimos de 6 meses de intereses que nos cobrará la empresa que nos brinde el crédito por el bien a adquirir. Ya que se obtienen los datos se procede a responder la pregunta:

¿De cuánto es el Monto Final del documento? Se analizan las diversas fórmulas que se explicaron anteriormente y se procede a elegir la que satisfaga la pregunta. En este caso lo que se busca es el Valor Final del documento. F = P (1 + (i*n)) Ya identificada la fórmula, se procede a sustituir los valores con los datos que anotamos en la primera etapa: F = $20,000 (1+(1%*6)) = $21,200

2.2 Tipos principales de anualidades . el monto de los intereses volvemos al formulario se puede ver que la formula numero 9 será la más útil: I = F – P. Aplicaciones típicas: · Amortización de préstamos en abonos.200 comedor.000 y el costo de ese financiamiento (interés) fue de $1. entonces lo que realmente vinieron pagando fue una suma de los tres elementos $26.200.200 pagaron nos de da $20. Tipos principales Valuación de Anualidades Ordinarias Construcción de una tabla de amortización de deudas Reconstrucción de la tabla cuando cambia la tasa de interés 1. · Deducción de la tasa de interés en una operación de pagos en abonos · Constitución de fondos de amortización 1. Concepto de anualidad y aplicaciones principales.000 por la como = adquisición del resultado: $1.200. Sustituyendo I = Lo cual nos indica los valores $21. que le financiaron $20. 4. ANUALIDADES 1.1 Concepto de anualidad y aplicaciones principales Anualidad: Se aplica a problemas financieros en los que existen un conjunto de pagos iguales a intervalos de tiempo regulares. ahora la pregunta es ¿Cuánto pagaron Andrea y Juan de intereses? Ahora la incógnita es I.000. 3. 5. que $1.De este mismo problema se puede derivar la siguiente pregunta: ¿A cuánto asciende el monto del interés pagado? Si analizan se pueden percatar que el ejercicio anterior ya estaban incluidos los intereses a pagar.200 intereses Haciendo una breve recapitulación del problema ¿Cuánto fue realmente lo que les costará tener el comedor? Tenemos que considerar que la pareja ya había dado un enganche de $5.

___|________| | Inicio 1 2 3 n-1 n fin y para el caso de una anualidad anticipada de n pagos: Pagos de valor R R R R R R |________|________|________|__.) . en cuyo caso se les conoce como anualidades contingentes.Vamos a distinguir dos tipos de anualidades: (a) Anualidades ordinarias o vencidas cuando el pago correspondiente a un intervalo se hace al final del mismo. . . 1. . . Ambos tipos de anualidades pueden aplicarse en un contexto de certeza.1. al final del mes. por ejemplo. el despliegue de los datos en la línea del tiempo es: Pagos de valor R R R R R R |________|________|________|__.3 Valuación de Anualidades Ordinarias (a) Valor futuro de una anualidad ordinaria Responde a la pregunta: ¿Cual es el monto o valor futuro de una suma de pagos iguales distribuidos de manera uniforme a lo largo del tiempo? (a) El valor futuro de un conjunto de n pagos vencidos de valor R cada uno es: (1. Esta consideración es fundamental para definir el Valor futuro o monto de una anualidad y el Valor presente de la anualidad. por ejemplo al inicio del mes. (b) Anualidades adelantadas. en cuyo caso se les llama anualidades ciertas o en situaciones caracterizadas por la incertidumbre. . cuando el pago se hace al inicio del intervalo. Para el caso de una anualidad ordinaria de n pagos.___|________| | Inicio 1 2 3 n-1 n fin En estos problemas se supone que el conjunto de pagos es invertido a interés compuesto hasta el fin del plazo de la operación.

2.) Ejercicios: 4. Responde a la pregunta: ¿Cuánto vale hoy un conjunto de n pagos iguales a realizar a intervalos regulares en el futuro? La fórmula que responde a la pregunta es: 1.02. el cual ha aceptado la transacción considerando una tasa de interés de referencia del 24% anual (2% mensual).2. n = número total de intervalos de la operación. i = tasa de interés para cada uno de los intervalos de tiempo en que se ha dividido el plazo completo. El primero de ellos vence dentro de un mes. n = 10 Aplicando (1. Una empresa tiene en su cartera de activos 10 pagarés de $ 200 cada uno y con vencimientos mensuales consecutivos.R = valor del pago regular. La empresa necesita liquidez y planea venderlos a un banco.1): (b) Valor presente de la anualidad. ¿Cuál será la cantidad acumulada al final de los dos años considerando que el banco capitaliza mensualmente los intereses? Aplicando (1.5 % mensual). ¿Que cantidad recibirá la empresa si se realiza la operación? En otras palabras. Una persona se ha propuesto depositar $ 320 mensualmente durante 2 años (24 meses) en una 3cuenta bancaria que paga el 18 % anual de interés (1. Ejercicios: 1. ¿cuál es el valor presente de estos pagarés? Datos: R = 200.2): . i = 0.

3) Ejercicios: 4. según sea el caso? Cuando conocemos el valor futuro.01.08 Cuando conocemos el valor presente del problema la fórmula para encontrar el valor del pago es: .582.(b) El cálculo del pago regular (R) Responde a la pregunta: ¿Cuántos pagos (o abonos) se deben hacer para alcanzar un determinado valor futuro o valor presente. n = 10 Aplicando (1. i = 0. ¿Cuál es el valor del pago mensual si la tasa de interés mensual es del 1% (12% anual)? Datos: Valor futuro (S) = 1.000.3): La deuda se paga con 10 documentos iguales mensuales de $ 95.000. el pago regular se calcula como: (1.000 a pagar en un única exhibición dentro de 10 meses y desea pagar en 10 pagos mensuales iguales a fin de mes.000.3 Una empresa tiene una deuda de $ 1.

4): Si retira $ 40. El número de periodos en un problema de anualidades Responde a la pregunta siguiente: ¿Cuánto tiempo se necesita para alcanzar cierto valor futuro o para agotar cierto valor presente mediante pagos regulares conocidos.4) Ejercicios: 4. dada la tasa de interés? 5 Si tenemos el valor futuro la fórmula es: Ejemplo: (1. i = 0.250.000 Aplicando (1.000 desea utilizarlos para asegurarse un ingreso fijo mensual durante los próximos tres años. ¿qué cantidad debería retirar todos los meses para que al final de los tres años la cantidad depositada inicialmente se hubiese agotado por completo? Datos: Valor presente = 1. S = 800. Suponiendo que se mantuviera constante la tasa de interés.000.64 cada fin de mes la cuenta bancaria se agota en 3 años.5) Un trabajador sabe que en su cuenta de AFORE se le deposita $ 1.8% (9.250.000 considerando una tasa de interés anual del 18 % (3 % e interés bimestral). Datos: R = 1. número de meses = 36. tasa de interés mensual = 0.5): .000.03.099.6% anual).4 Una persona que tiene disponible la cantidad de $ 1.(1.8%. Este trabajador se pregunta cuantos años tendrán que pasar para que en su cuenta se haya acumulado la cantidad de $ 800. Con tal propósito. Aplicando (1. deposita esa cantidad en una cuenta bancaria renovable cada 30 días y una tasa de interés mensual del 0. La AFORE capitaliza intereses cada dos meses.000 cada dos meses.

¿Durante cuántos meses podrá hacer esos retiros? Datos: R = 4.6): El inversionista podrá hacer 35 retiros completos y tendrá un excedente inferior a $ 4.6 Una persona deposita hoy en una cuenta bancaria la suma de $ 125.000. .000. Para n = 2. entonces el número de pagos se calcula de esta manera: Ejemplo: (1. la tasa de interés es: Para n = 3. algo más de 18 años.000.000 con una tasa de interés mensual de 0. n =? Aplicando (1.75% y piensa retirar de la cuenta $ 4.Se necesitan aproximadamente 109 bimestres. El cálculo de la tasa de interés. A = 125. debido a que no es posible su despeje a partir de alguna de las fórmulas generales de anualidades.0075. tenemos dos soluciones: . No existe una fórmula que nos permita conocer la tasa de interés en un problema de anualidades. Cuando conocemos el valor presente de la operación. i = 0.000 al final de cada mes hasta que la cuenta quede en cero.6) 1.

4 Valuación de anualidades adelantadas Cuando el pago regular se hace al principio del intervalo. n = 48. para R á 800 · PV.652.5% mensual) 4. para el número de periodos. Para valores grandes de n.También se encuentra una solución real bastante extensa para n = 4. Ejemplos: 1. para A (valor presente) · N. la tasa de interés debe encontrarse por prueba y error. para S (valor futuro) á 55652. ¿Qué tasa de interés mensual está implícita en este cálculo? Datos: R = 800.18. utiliza los símbolos siguientes: · PMT. En la actualidad existen calculadoras (y por supuesto programas de computadoras) que lo hacen rápidamente. para la tasa de interés por periodo (la calculadora encuentra que es = 0.18 · I/Y. S48 = 55. las fórmulas son ligeramente diferentes: El valor futuro de la anualidad adelantada es: Ejercicios: . al término de este plazo tendrá acumulada un monto de $ 55.18. La calculadora financiera TI BAII PLUS. á 48 · FV.652.0150 = 1.7 Una Administradora de Fondos para el Retiro le dice a un afiliado que si en los próximos cuatro años (48 meses) deposita mensualmente (al final del mes) la cantidad de $800. pero junto con dos soluciones no reales. i =? Resolución mediante calculadora financiera: Se introducen los datos (lo cual depende de la calculadora) y luego se pide a la calculadora que encuentre por prueba y error la tasa de interés.

n = 24 (meses). i = 18 % (1.1. Datos: R = 200.2.9.9) .5% mensual).8 Hacer el cálculo del ejemplo 4. Sa / n = ¿? El valor presente de una anualidad adelantada se calcula como: (1.02. Datos: R = 320. (1.8) Ejercicios: 1.7) 1. Hacer el cálculo del ejemplo 4. pero suponiendo que los pagos se hacen al principio. i = 0. n = 10 El cálculo del pago de la anualidad se resuelve como: (a) Cuando conocemos el valor futuro.(1. pero suponiendo que los pagos se hacen al principio.

10) Ejercicios: 1. n = 10 (b) Cuando conocemos el valor presente: (1. i = 0. pero suponiendo que los pagos se hacen al principio.000. número de meses = 36.4.3. tasa de interés mensual = 0. Datos: Valor futuro = 1.Ejercicios: 1. Datos: Valor presente = 1. Cuando lo desconocido es el tiempo en un problema de anualidades.000.000. pero suponiendo que los pagos se hacen al principio.250. también tenemos dos fórmulas: (a) Cuando conocemos el valor futuro: .10 Hacer el cálculo del ejemplo 4.01.8%.11 Hacer el cálculo del ejemplo 4.

13 Hacer el cálculo del ejemplo 4.11) Ejercicios: 1.12 Hacer el cálculo del ejemplo 4. S = 800.000.03.000. pero suponiendo que los pagos se hacen al principio.000.12) Ejercicios: 4. Ejercicios: . i = 0. se requiere indicarle a ésta que se trata de anualidades que se pagan al comienzo del intervalo.000 (b) Cuando conocemos el valor presente: (1. Igual que en el caso anterior. n =? El cálculo de la tasa de interés es un problema de anualidades adelantadas.5. pero suponiendo que los pagos se hacen al principio. La descripción incluye el pago regular y su descomposición en intereses y amortización del principal. i = 0. Para resolver con una calculadora financiera. la tasa de interés no puede ser despejada matemáticamente y se debe encontrar por prueba y error.6. Datos: R = 4.(1. A = 125.0075.5 Construcción de una tabla de amortización de deudas Una tabla de amortización de deudas es una descripción detallada de la evolución de la deuda desde el momento inicial del crédito hasta que es pagado por completo. Datos: R = 1. 1.

Saldo de la deuda inicial: es el valor de la deuda que falta por pagar al inicio del año indicado en la primera columna.14 Se vende una casa en $ 2.amortización de capital. Usamos la fórmula de anualidades vencidas para obtener el valor de los cinco pagos que se deben realizar para amortizar el préstamo. Se calculó con la fórmula indicada. 1. El saldo de la deuda final de un año es igual al saldo de la deuda inicial del año siguiente. Saldo de la deuda final: es igual al saldo de la deuda inicial .455 liquidan por completo el crédito.000 a pagar la mitad al contado y el resto en cinco abonos anuales vencidos de igual valor.1.456. Construimos la tabla de amortización. Pago anual: es la cantidad de dinero que se abona al final del año correspondiente para liquidar el crédito.6 Reconstrucción de la tabla cuando cambia la tasa de interés . Intereses: es igual al Saldo de la deuda inicial x tasa de interés Amortización de Capital: es igual al pago anual menos intereses.000. La fórmula es: Aplicando los valores del problema: Cinco pagos anuales de $ 250. La tasa de interés aplicable es del 8% anual.

¿Cómo se reconstruye la tabla cuando cambia la tasa de interés? Se sigue el siguiente procedimiento: 1) Se determina el saldo de la deuda a partir del cual se aplica la nueva tasa de interés.450. Ejercicios: 1.57 y faltan tres abonos por pagar. después del segundo pago se eleva la tasa de interés del 8 % al 10 %. se ajusta según alguna tasa de referencia del mercado. normalmente la tasa es flotante.15 Supongamos que en el ejercicio anterior. es decir. 3) Con el valor del nuevo pago anual se hace la tabla de amortización para los abonos que restan pagar. 2) Se encuentra el valor del nuevo pago anual considerando el nuevo saldo de la deuda. Viendo la tabla de amortización sabemos que el saldo impago después del segundo pago es de $ 645. Utilizamos la fórmula anterior y encontramos el valor del nuevo pago: Ahora la tabla de amortización queda como sigue: .Cuando los créditos son a pagar en plazos muy largos. la nueva tasa de interés y los abonos que faltan por pagar.

Problemas de Descuento 3.000 * 63 * 0.500 t = 8 meses i= 0.Indice 2.09=$ 945 Respuesta 360 $60. Transformación de Tasas 4. C = Capital.500 * 8 * 0.08 I = 2. Problemas de Anualidades Anticipadas 7. i = tasa.500 durante 8 meses al 8%.000 t =63 días i =0. VF = valor futuro. Problemas de Interés Compuesto 5. Problemas de Interés Simple Formulas de Interés Simple I=C*t*i VF =C (1 + i * t) C =VF (1 + i * t)-1 VF = C + I I = interés. Bibliografía 1. Problemas de Anualidades Vencidas 6. . Problemas de Rentas Perpetuas 9.000 durante 63 días al 9%.08 =$133. Calcular el interés simple comercial de: $2. C = $2. Problemas de Anualidades Diferidas 8.09 I =60. Problemas de Fondo de Amortización 11. Problemas de Amortización 10.33 Respuesta 12 I =$60.

000 durante 3 años 2 meses 20 días al 0.000 durante 3 meses al 8½ %.67 * 0.000 i = 0.000 * 38.400. firmado el 10 de abril de 1996 a un con 41/2 %de interés. C = $8000 t =7.5 meses 30 días I = 8.500.000 al 10% en el tiempo transcurrido entre el 4 de abril y el 18 de septiembre.000 * 3 * 0.085= $ 255 Respuesta 12 $12.0075 t =116 meses 3 3años *12 meses =36 meses + 2 meses = 38 meses + (20dias * 1 mes)= 116 meses 1 año 30 días I =5.000 durante 7 meses 15 días al 1. $15.C =12.5 * 0. Respuesta Un señor pago $2.015 7 meses + 15 días * 1 mes =7.500.10 * 167=$ 695.085 I =12.400 . ¿En qué fecha lo pagó? VF = 2.000 * 7.75% mensual.5 i = 0.000 t =3 meses i =0.10 t =167 días I =15.20 por un pagaré de $2. Del mismo año.015=$900.000 i =0.5% mensual.0075 =1.20 C =2.450 Respuesta Nota: Fíjese que en este ejercicio la tasa esta expresa de en meses por lo que debe transformarse el tiempo también a meses $8. C = 5.000 * 0.83 Respuesta 360 Calcular el interés simple comercial de: $5. C =$15.

67 respuesta .045 * t) 0. se cobre el 10% por el tiempo que exceda al plazo fijado ¿qué cantidad paga el deudor.000(1 + 0. ¿Cuánto recibe por el pagaré el primer inversionista? VF =120. 70 días después del vencimiento? VF = 14.000 a un interés del 8% el 15 de julio con vencimiento a 150 días.000(1 + 0.500.000 360 124.93 Respuesta 360 Una persona debe cancelar $14.280(1+0.000(1 + 0.280 Valor de vencimiento 12 VF = 14.1 * 53)-1= 122. en caso de mora.20 = 2400 (1 + 0. 360 .045 t t = 0.000.08 * 3) = 14.000 a 3 meses.04175=0. con el 8% de interés.valor de mora.08 * 150) =124.i = 0. El 200de octubre del mismo maño lo ofrece a otro inversionista que desea ganar el 10%.045 t =? VF = C (1 + i * t) 2.557.1 * 70) =14. Si el pagará tiene como cláusula penal que.9277 años Respuesta 10 de marzo de 1997 Un inversionista recibió un pagaré por valor de $120.

000 con vencimiento a 8 meses.000(1+0.426.90 (1 + i * 90) 360 i =0.559.000 con vencimiento para el 13 de agosto y recibe & 19.67 Deuda = 37.000(1+0.08 * 9)= 21.08 * 6) =1.426. Propone pagar su deuda mediante dos pagos iguales con vencimiento a 6 meses y un año. 09 è 9% Respuesta Una persona debe $20.626.000 con vencimiento a 3 meses y $16.559.67 Pagos P1 = x (1+0.90.67 12 Deuda = 21. ¿A qué tasa de descuento racional o matemático se le descontó el pagaré? VF =VP (1+ i * t) 20.200 12 Vf2=16. Vf1=20.Una persona descuenta el 15 de mayo un pagaré de $ 20.000=19.200 + 16. respectivamente.04 x .08 * 4)= 16. Determine el valor de los nuevos pagarás al 8% de rendimiento (tómese como fecha focal dentro de un año).

626.444.45 cada uno /Respuesta Nota: En este problema como en todos los similares debe llevarse los valores de las deudas a la fecha focal. 2. i = d tanto por ciento/tasa de descuento I = D descuento VF =VN valor nominal C =VP valor presente Formulas de Descuento Comercial D = VP * t * d VN= VP + D VN = VP (1 + d* t) VP = VN (1 .04 x Deuda = Pagos 37. en este caso 12 meses.d * t) .04 x Valor de los pagarés 18.12 P2 = x Pagos =P1 +P2 Pagos =2. Problemas de Descuento Formulas para Descuento Real D = VP * t * d VN= VP + D VN = VP (1 + d* t) VP = VN (1 + d * t)-1 Las formulas son iguales a las de interés simple he aquí sus equivalencias. para poder efectuar operaciones sobre estos valores.67=2.

000 descontados al 9%.5 = $68. descontados en un banco a las tasas y fechas indicadas a continuación: a.392. Un pagaré por $20. $20.761.2.1 * 86)=9.000(1-0.1 * 45)= 19. con vencimiento el 9 de octubre del mismo año. $20.000 + 19.000 descontados al 8% el 15 de junio. c.000 descontados al 10%.11 Respuesta 360 2. con vencimiento el 9 de diciembre del mismo año.50 Respuesta .540 + 28. Si la tasa de descuento bancario en la localidad es del 9%.Determinar el valor líquido de los pagarés.000 descontados al 10% el 20 de noviembre. 20.0.730 Respuesta 12 c.750 Respuesta 360 b. si su fecha de vencimiento es para el 14 de febrero del año siguiente.09 * 92)=19. 10. $14. Alguien vende una propiedad por la que recibe los siguientes valores el 9 de julio de cierto año: a. 20.704.000(1-0. calcular el valor real de la venta.852. $18.000 contado b. 2 meses antes de su vencimiento.000(1. 45 días de su vencimiento.09 * 2)=17. 14.08 * 95)=13.000(1-0.540 360 360 Total =20.000. 18. $10. si su fecha de vencimiento es para el 18 de septiembre del mismo año.44 Respuesta 360 d. Un pagaré por $30.000.00 de contado b. a.000(1-0. 20.

500-78.1 * t) t = 0. 80. 85 días antes de su vencimiento? 146. Calcular la utilidad del Banco Ganadero.52 dólares.789 (1+0.21 años 0.09 * 75)= 78.30 è 30% Respuesta ¿Cuál es el valor nominal de un pagaré por el cual se recibieron 146.Un pagaré de $10.52 meses Respuesta 1 año El Banco Ganadero descuenta un pagaré por $80. 5 días después lo redescuenta en otro banco a la tasa del 9%.49 * 85) . 10.1 * 90)=78. Calcular la fecha de vencimiento del pagaré.789.21 años * 12 meses = 2.67(1 + i 60) 360 i = 0.67 dólares netos? 700=666.000 360 80.52 = VF (1 .000(1-0. 90 días antes de su vencimiento.000 se descuentan al 10% y se reciben del banco $9.500 360 Utilidad 78. si se descontó comercialmente a un tipo de 49%.000=9.0.000 al 10%.000= 500 Respuesta ¿Qué tasa de descuento real se aplico a un documento con valor nominal de 700 dólares. si se descontó a 60 días antes de su vencimiento y se recibieron 666.000(1-0.

6525 è 65. . Transformación de Tasas Método de igualación Del 18% efectivo trimestral encuentre la tasa nominal trimestral capitalizable mensualmente (1+ 0. encuentre la tasa nominal trimestral capitalizable semestralmente.01% R. (1+ 0. Del 22% efectivo semestral.30 * 3)2 = (1 + ntca) 3 Tasa nominal trimestral capitalizable anualmente = 0. encuentre la tasa nominal semestral capitalizable trimestralmente. nominal trimestral capitalizable mensualmente = 0. 17 è 17. encuentre la tasa nominal trimestral capitalizable anualmente.360 VF = 165.06852 è 6.6 % Respuesta.24)1/2 = (1 + ntcs * 2)2/2 Tasa nominal trimestral capitalizable semestralmente =5.18)4/12 = (1 + ntnm)12/12 3 T. (1+ 0. (1+ 0.85% Respuesta. Del 24% nominal anual capitalizable anualmente. Del 30% nominal bimensual capitalizable semestralmente. encuentre la tasa nominal trimestral capitalizable semestralmente. 3. Del 12% nominal anual capitalizable trimestralmente.22)2/6 = (1 + e b)6/6 Tasa efectiva bimensual = 0.06 è 6% R. (1+ 0.12)4/4 = (1 + nsct)4/4 42 Tasa nominal semestral capitalizable trimestralmente =0. Del 52% nominal anual capitalizable anualmente.25% R.68 Respuesta. encuentre la tasa efectiva bimensual.

(1+ 0.03)n ln 15/4 = n ln 1.000 (1+ 0.500 7.52 meses Respuesta.586.000 i = 0.500? n =? C = 2.000 (1 +0. n =tiempo Hallar la cantidad que es necesario colocar en una cuenta que paga el 15% con capitalización trimestral.500 = 2.000 al cabo de 10 años.000 que paga el 3% anual.03 n = 44.15 efectiva trimestral n = 10 años M = 20. i = tasa. C = capital.71 años 44. para que se convierta en %7.1164 è 11. i = 0.75 Respuesta ¿Cuántos meses deberá dejarse una póliza de acumulación de $2.71 años * 12 meses = 536.54% Resp.03 M =7.000 C =? C = 20. .15)-10(4) 4 C =4. Problemas de Interés Compuesto Formulas de Interés Compuesto: M = C (1 + i)n C = M (1 + i)-n M = monto o también llamado VF. para dispones de 20. 4.52)1/2 = (1 + ntcs * 2)2/2 Tasa nominal capitalizable semestralmente = 0.

86 Respuesta 2 Hallar el valor futuro de $20.000(1-0.000 depositados al 8%.09 * 153)=28.51% Respuesta .52 Respuesta ¿Qué tasa capitalizable semestralmente es equivalente al 8%.05)10(4) =164. al 5% efectivo anual M = 100 (1 + 0.300. a la cual $10.0451 è 4.05)10(12) =164.c.1 año Hallar el valor futuro a interés compuesto de $100.500. al 5% capitalizable trimestralmente M = 100 (1 + 0.5 al 5% capitalizable semestralmente M = 100 (1 + 0.05)10 = 162. VF = 20.000(1 + 0.20 Respuesta 12 c.36 Respuesta 4 30.000 se convierten en $12.852. capitalizable anualmente durante 10 años 4 meses.89 Respuesta b.0808 è 8.08% Respuesta Hallar la tasa nominal convertible semestralmente.08)4/2 = (1 + n.500 = 10.05)10(2) =164. 12. al 5% capitalizable mensualmente M = 100 (1 + 0. capitalizable trimestralmente? (1+ 0.s)2/2 42 i =0.08) 10 (4/12) = 44. en 5 años. para 10 años: a.000 (1 +i )10 2 i =0.

259.8140 no duplico Respuesta es más conveniente la sociedad maderera Una inversionista ofreció comprar un pagará de $120.19 convertible mensualmente Resp.¿Cuántos años deberá dejarse un depósito de $6.024 /2 n = 6. VF = 20.08)n n = 13. a la tasa del 5% de interés.05) 120 = 32.000 en 10 años.000 sin interés que vence dentro de 3 años. Problemas de Anualidades Vencidas .08)-3 C = 95.000 en una cuenta de ahorros que acumula el 8% semestral.000=6. 12 5.05) 10 = 32. Comparar el resultado con el monto compuesto al 5%. C = 120.89 Respuesta VF = 20. a un precio que le produzca el 8% efectivo anual.000(1 + 0. convertible mensualmente.577. calcular el precio ofrecido.06) 4 M =1.17% sociedad maderera -------------M = 1(1+0.000(1 + 0.940.000 (1+ 0. para que se conviertan en $10. o depositar en una cuenta de ahorros que ofrece el 6% capitalizable trimestralmente? M =2 C=1 2=1(1+ i) 10 i = 7.87 Respuesta Hallar el VF a interés compuesto de $20.000? 10.000(1 + 0.512 años Respuesta ¿Qué es más conveniente: invertir en una sociedad maderera que garantiza duplicar el capital invertido cada 10 años.

(1 + i )n -1] =Valor futuro i P = A [¨ 1 – (1+ i )-n ]=Valor presente i F = Valor futuro.0067 P = 200[¨ 1 – (1+ 0.Formulas de Anualidades Vencidas F = A [&uml.073 P = 4. 04)17 -1] =47. 073)-6 ]=18. 073)6 -1] =28.830. (a) $2.001.000[¨ (1 + 0. 0067)40 -1] =9.04 (b) $4.0067 Calcular el valor de contado de una propiedad vendida en las siguientes condiciones: $20. 04)-17 ]=24.395.890.500 un mes después de pagada la última mensualidad.34 valor presente 0.85 valor presente 0. 0067)-40 ]=7. .073 (c) $200 mensuales durante 3 años 4 meses. al 8% con capitalización mensual.81 valor presente 0.000 anuales durante 6 años al 7. F = 2.000[¨ 1 – (1+ 0.133. n = tiempo Calcular el valor futuro y el valor presente de las siguientes anualidades ciertas ordinarias. F = 4. $1.000[¨ (1 + 0. Para el cálculo. F = 200[¨ (1 + 0. utilizar el 9% con capitalización mensual.35 valor futuro 0.07 valor futuro 0.000 semestrales durante 8 ½ años al 8%.50 valor futuro 0.000 de contado. capitalizable anualmente.000 por mensualidades vencidas durante 2 años y 6 meses y un último pago de $2.04 P = 2.331.000[¨ 1 – (1+ 0. capitalizable semestralmente. A = anualidad.3%.

si se carga el 12% con capitalización mensual? i =0.17 Respuesta.500(1+0.09 + 20. 0075)-30 ]=26.292.12/12=0.0075 2.836.983.01)-31=1.33 + 1.775.836. .09/12=0.500.292.983.000[¨ 1 – (1+ 0.775. 01)-30 ]=41.128.08 0.78 Respuesta Una mina en explotación tiene una producción anual de $8’000.758.44 + 14.0075 P = 1.000 y se estima que se agotará en 10 años. $1.01 2.09 26.500(1+0.000 = 48.600[¨ 1 – (1+ 0.i =0.01 P = 1.0075)-31=1. ¿Cuál es el valor de contado de un equipo comprado con el siguiente plan: $14.08 + 1. Hallar el valor presente de la producción. si el rendimiento del dinero es del 8%.44 41.600 mensuales durante 2 años 6 meses con un último pago de $2.33 0.000 de cuota inicial.000 = 57.

dicha cantidad la consigna cada cumpleaños.651. incluidas las utilidades.000[¨ 1 – (1+ 0.000.680.P = 8. Calcular la suma que tendrá a disposición de ella a los 18 años. un señor depositó $1.03 Respuesta En el momento de nacer su hija. 1.23(1 + 0.790. Al cumplir 12 años. 08)-10 ]=53.08 24.953. 08)11 -1] =24.968. F = 1.08)7 =42. Se estima que al agotarse la mina habrá activos recuperables por el valor de $1’500.23 0.80 = 14. 23 53.23 + 13420.25 =13.08 En el ejercicio 5.791. aumento sus consignaciones a $3.790.162.41 .000(1 + 0.4.19 * 0.000. si estas representan el 25% de la producción.500 en una cuenta que abona el 8%.500. 0. 08)7 -1] =26.000[¨ (1 + 0.19 respuesta.420.8 694.162.114.680.651. Encontrar el valor presente.000.08)-10 = 694.968.16 F = 3.500 [¨ (1 + 0.768.

A = anualidad.000 [¨1 + 1 – (1+ 0. con pagos de $3. 0.08 1.791.005 tasa mensual F = 100[¨ (1 + 0. 005)240 -1] =46.1] =Valor futuro i P = A [¨1 + 1 – (1+ i )-n + 1]=Valor presente i F = Valor futuro.01 .464.09 Respuesta.16 + 26.000 mensuales por mes anticipado.005 6.204.01 )-180 + 1]= 252.06 /12 =0. 0.0.08)18= 5994.02 = 75. Problemas de Anualidades Anticipadas Formulas de Anualidades Anticipadas F = A [¨ (1 + i )n + 1 -1 . capitalizable mensualmente.500(1 + 0.60 Respuesta Una persona deposita $100 al final de cada mes en una cuenta que abona el 6% de interés.768. P = 3. Calcular su saldo en la cuenta.553.02 42. al cabo de 20 años. n = tiempo Calcular el valor de Contado de una propiedad vendida a 15 años de plazo. si la tasa de interés es del 12% convertible mensualmente.41 + 5994.64 0.

04 )-4]= 231.666.08)-4 = 183. ¿Qué oferta debe escoger si la tasa de interés es del 8% anual? Oferta b P = 50.494.04 Oferta c P =20.Una persona recibe tres ofertas parea la compra de su propiedad: (a) $400.000(1 +0.736.494.0075 . 0.000 de contado y $50.000 semestrales.0075 )-179]= 49.46 = 399.02 )-11]= 215.76 0.96 0.736.46 215.000 = 421.42 Respuesta. durante 15 años en una cuenta de ahorros que gana el 9%.96 + 183. durante 2 ½ años (c) $20.76 + 190.000 [¨1 + 1 – (1+ 0.02 25.757.000 [¨1 + 1 – (1+ 0. ¿Cuál es el valor presente de una renta de $500 depositada a principio de cada mes.42 Respuesta = Oferta b es la más conveniente.757. (b) $190.000.494.000 de contado.000 por trimestre anticipado durante 3 años y un pago de $250. al finalizar el cuarto año. convertible mensualmente? P =500 [¨1 + 1 – (1+ 0.

Un empleado consigna $300 al principio de cada mes en una cuenta de ahorros que paga el 8%.¿Qué suma debe depositarse a principio de cada año. Problemas de Anualidades Diferidas .000 = 1’800. con un interés del 9% convertible mensualmente.10= 200.000 y con una vida útil de 5 años.000? 0. Sustituir una serie de pagos de $8.479 meses 7. si el valor de salvamento se estima en el 10% del costo? 2’000.0075 A = 634.000 al final de cada año.000 * 0. por el equivalente en pagos mensuales anticipados. en un fondo que abona el 6% para proveer la sustitución de los equipos de una compañía cuyo costo es de $2.08 = 0. convertible mensualmente.000 = A [¨ (1 + 0.000 2’000.000 = A [¨ (1 + 0.0067 12 30.239. ¿En cuánto tiempo logrará ahorrar $30.000 .000.000 = 300 [¨ (1 + 0.85 Respuesta. 8.000 1´800.0075 )13 -1 .1] 0.06 )6 -1 .08 n = 76.200.08 )n + 1 -1 .06 A = 301.17 Respuesta.1] 0.1] 0.

400.748.400.(1 + 0. en el momento de la adquisición de los yacimientos. a principio de cada mes. suponiendo que la tasa comercial es del 8% y que los yacimientos se agotarán después de 15 años continuos de explotación.000 [(1 + 0.Formulas para anualidades diferidas Son las mismas que las anualidades vencidas y anticipadas salvo que estas tienen un periodo de gracia. hállese el valor de utilidad que espera obtener. La producción anual se estima en $400. Una compañía frutera sembró cítricos que empezaran a producir dentro de 5 años.000.08)15 .400.(1 + 0. hállese el valor futuro de la renta que espera obtenerse.85 (1 + 0.000 en un banco. VP = 400.542. Una compañía adquiere unos yacimientos de mineral.748.08 VP = 20. ¿Durante cuántos años se pagará esta renta.000 y ese rendimiento se mantendrá por espacio de 20 años.08)-6 = 12.08 VF = 6. Se estima que los yacimientos en explotación rendirán una ganancia anual de $2. VF = 2.06)-20 ] 0. Hallar con la tasas del 6% el valor presente de la producción. a él o a sus herederos.516. los estudios de ingeniería muestran que los trabajos preparatorios y vías de acceso demoraran 6 años. si el banco abona el 6% convertible mensualmente? .542.487 (1 + 0.416 Respuesta. VP = 2.43 Respuesta En el problema anterior.945.06)-5 = 3428396.000 [1 .85 20. con la intención de que dentro de 10 años se pague.90 Alguien deposita $100.500.503.08)-15 ] 0.000 [1 .1] 0.06 VP = 4587968. una renta de $2.

97 Respuesta anualidades trimestrales 8.7136 0.204.005)120 = 181.500 [ 1 + 1.VF = 100.13 Respuesta = 7 años 7meses Una deuda contraída al 8% nominal.000 [1 + 1 .(1 + 0.707.000 (1 + 0. Sustituirla por una obligación equivalente pagadera con 24 cuotas trimestrales.71 = A [1 + 1 .04)-7 ] (1+0.939. con la primera obligación por pagar dentro de 2 años.707.(1 + 0.005)-n +1 ] 0.(1 + 0. Problemas de Rentas Perpetuas Formulas de Rentas Perpetuas P=A i P=A+A .02 A = 6.04)-4 = 119.67 181939.02)-23] 0.000 c/u. 20.04 119.005 n = 90. pagándose la primera de inmediato. debe cancelarse con 8 cuotas semestrales de $20.67 = 2.

005 .000 = 2’561. 156.35 Respuesta 0.84 Respuesta.i CC= Co + Com i P = perpetuidad. A = anualidad.000. cuyo primer pago se hará dentro de 6 meses.1] 0.847.03)2 .732.01 M =500.000(1 + 0.35 Respuesta 0.005)12 .847. CC = costo capitalizado.000 = A [(1 + 0. 6% efectivo 156.000=500. con tasa nominal del 12% convertible mensualmente P =5.000 = A [(1 + 0.03 c. suponiendo un interés de: a.1] 0.576. Co = costo inicial.29 P =76.000 por año vencido. 6% convertible mensualmente.03 A = 76. 6% convertible semestralmente 156. Hallar el valor actual de una renta de $156. i = interés Hallar el valor actual de una perpetuidad de $5.01)-5 = 475.576.29=2’561.06 b.000 0.

36=2’529.06 . la junta vecinal decide establecer un fondo a fin de proveer las reparaciones futuras.07 Para mantener en buen estado las carreteras vecinales.A = 12.06 Calcular el costo capitalizado de un equipo industrial que cuesta $800.218. que se estiman en $300. al final de los cuales debe remplazarse. con el mismo costo.06)12 .005 Los exalumnos de una universidad deciden donarle un laboratorio y los fondos para su mantenimiento futuro. si la tasa efectiva es del 7%.000 y el mantenimiento se estima en $35.000 cada 5 años.000 + 35.000 = A [(1 + 0.000 = 700.000 anuales.92 P = 53.06 A = 53.06)5 .272.000 Respuesta 0. Calcular con la tasa del 6%. con la tasa efectiva del 6%.1] 0.646.000 = A [(1 + 0.36 P =12.92 = 886.646.1] 0. hallar el valor de la donación. 300. 800.218.000 y tiene una vida útil de 12 años.61 Respuesta 0. Hallar el valor del fondo. P = 200.982 Respuesta 0. Si el costo inicial de $200.

271. 800. En el problema anterior.308. Si el precio del dinero es el 6% efectivo.806.000 + 40.000 * 0. calcular el costo capitalizado.000 680.1] 0. suponiendo un valor de salvamento igual al 15% del costo original.30 CC = 380.06 CC = 1’590.000 por maquinas que tienen una vida útil de 10 años.39 Respuesta.06)12 .06 A = 45.308.A = 47.38 CC = 800.000 + 45. La primer oferta es por $380.000 y las maquinas tiene una vida útil de 7 años.37 0.000 + 47421.06)7 .62 0.521. ¿qué oferta es más conveniente? Primera oferta 380.000 = A [(1 + 0.30 0.78 Respuesta .06 CC = 1’134.271. ambas de igual rendimiento.62 CC = 800.360.33 Respuesta Una industria recibe dos ofertas de cierto tipo de máquina.000 = A [(1 + 0.06 A = 40.421.1] 0.06 CC = 1’471. la segunda oferta es de $510.15 =120.

A = anualidad.66 CC = 510.Segunda Oferta 510.0064)-12 ] 0.06 CC = 1’154.86 9.000 = A [(1 + 0.877.692. Problemas de Amortización Formulas para anualidades diferidas F = A [¨ (1 + i )n -1] =Valor futuro i P = A [¨ 1 – (1+ i )-n ] =Valor presente i F = Valor futuro. y elaborar el cuadro de amortización para los dos primeros meses.000= A [ 1 . Una deuda de $20.000 + 38.(1 + 0.355.0064 . n = tiempo Nota: Son las mismas que las anualidades vencidas y anticipadas.1] 0.m)12/12 i = 6.000 debe amortizarse con 12 pagos mensuales vencidos.66 0.65 Respuesta Respuesta = El CC de la primera oferta en menor en 20. (1+0.06 A = 38692. Hallar el valor de estos.43 *10-3 20. a la tasa efectiva del 8%.08)1/12 = (1+ e.06)10 .

19 1.08 20.19 1.26 65.726.244.30 1.029 A = 7.737.12)2/4 = (1 +et)4/4 100.50 1.838.520.618. con interés del 12% capitalizable semestralmente.19 1.63 15.737.715.43 86.08 1.000 18.19 1.737.18 1.650.737.19 1.737.192.671.029)-9 .853.19 1.99 33.19 Respuesta Fecha Periodo 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Cuota 1.737.737.143.68 118.91 97.660.608.737.693. Hallar el saldo insoluto.13 1.26 6.92 1.19 1.40 5.57 54.19 Interés 0 128.49 16.75 1.737.36 13.244.37 8.19 1.88 76.629.19 1.737.(1 + 0. al efectuar el noveno pago.726.03 Anualidad Para encontrar el valor del noveno pago F = 7.704.982.19 1.737.27 1.61 1.36 1.772.000 debe cancelarse con pagos trimestrales vencidos en 18 cuotas. (1+0.737.391.1 ] .029)-18 ] 0.21 3.82 43.85 1.19 1.737.A = 1.08 0 Una deuda de $100.441.10 Amortización Saldo 0 1.000 = A [ 1 .30 10.60 11.145.33 107.14 11.03 [ (1 + 0.503.04 1.19 1.639.10 22.737.

000 D comprador = 215.000 = A [ 1 .987.00 + 129. al efectuarse el quinto pago 300.s.269.83 ¿Con cuantos pagos semestrales iguales y vencidos de $9.13 = 84.500 se pagaría la adquisición de un terreno que cuesta $29.029)9 = 129.000.1 ] 0.000 = 200.) 12 . $100.979.269.979.95 Respuesta Saldo insoluto al noveno pago.(1 + 0.256.462.000 (1 + 0.462.05)-5 . Hallar los derechos del vendedor y del comprador.36 F = 30.000 200.17 D.00 M = 100. pagaderos así.000 – 100.34)6 = (1 +i.0.256.944.95 73.31 Derecho del Vendedor 255. comprador + 84.540 si se carga una tasa anual de 34% convertible mensualmente? Conversión de la tasa (1 +0.36 [ (1 + 0.05)-8 ] 0. Una propiedad se vende en $300.31 -170.17 = 300.730.05 A = 30.944.05)5 = 255.000 al contado y el saldo en 8 cuotas iguales semestrales con interés del 10% convertible semestralmente.05 F = 170.95 = 56.000 (1 + 0.13 M = 200.987.029 F = 73.517.

n ln(1.0325)-n ] 0.000 y se vende con un enganche de 45% y el resto a pagar en mensualidades vencidas de $1.(1 + 0.254.400 = 1254.39 12 i = 0.1676) n = 5 pagos semestrales Respuesta Determine el número de pagos necesarios para amortizar totalmente la compra a crédito de un automóvil que cuesta $48.600 Quedan 26.1825 29.400 i = 0.75 con interés al 39% convertible mensualmente. Enganche 21.1825) -0.4325 = .838 = -n (0.540 = 9.Interés semestral = 0.1825 ln 0.0325 26.1825)-n ] 0.0325 n = 36 mensualidades Respuesta Una aspiradora se vende en $499 al contado o mediante 4 pagos mensuales anticipados de $135 ¿Cuál es la tasa efectiva mensual que se paga al adquirir ese aparato a crédito? .(1 + 0.75 [ 1 .500 [ 1 .

. Problemas de Fondo de Amortización Formulas para anualidades diferidas F = A [¨ (1 + i )n -1] =Valor futuro P = A [¨ 1 – (1+ i )-n] =Valor presente i F = Valor futuro.05661 i = 5.06 – 0.06 – i 2.06 – i 0. n = tiempo Nota: Son las mismas que las anualidades vencidas y anticipadas.0502 i = 0.6730 – 2.66 % Respuesta 10.69 = 1 – (1 + i)-3 i Interpolación 0.00017 = 0. A = anualidad.69 0.6730 – 2.7232 2.05 = 0.499 = 135 [1 + 1 – (1 + i)-3] i 2.

545.Se establece un fondo de $5.26 6.63 627.5 463.86 Saldo 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 0 5.304. cuyo valor es de $10.150 5.627.53 57.54 796.03 )10 -1] =57.85 1.5 20.461.04 38.37 5.319.26 1.000 5.5 5.000 5.333.000 5.37 970.31 44. capitalizable trimestralmente? .39 Un artesano necesita remplazar cada 5 años todas sus herramientas.03 Fecha Periodo Cuota Interés Valor agregado al fondo 0 5.000 10.03 2 F = 5.67 32. 0.312.149.342.523.796.000.795.54 5.463.918.150 15.149.000 [¨ (1 + 0.000 5. Hallar el valor acumulado en 5 años y elaborar el cuadro del fondo.000 5.86 0 5.13 26.333.36 6. ¿Qué deposito mensual debe hacer en una cuenta de ahorros que abona el 8%.000 5.36 1.68 50.000 5.39 0.454.000 5.000 semestrales que abona el 6% capitalizable semestralmente.000 5.523.319.06 = 0.000 5.970.000 0 0 150 304.85 6.63 5.

71 0 0 . se establecen reservas anuales en un fondo que abona el 6%.744.07)3 = 35. transcurridos dos años eleva sus intereses al 7%.1] 0.m)12/12 4 Tasa efectiva mensual = 6.000 a 5 años plazos.06)5 .71 0 14.191. Fecha Periodo Cuota Interés Valor agregado Saldo al fondo 0 14.92 0.11 Los 3 últimos años.04 44.28 Respuesta Para cancelar una deuda de $80.191.234.06 M = 29234.000 = A [(1 + 6.1] 0.622 * 10-3 10.185.95 = A [(1 + 0.191.92 (1+ 0.000 = A [(1 + 0.71 0 0 0 1 0 14.06 A = 14.08)4/12= (1 + e.622 * 10-3)2 .71 Primeros dos años F = 14. Hallar las reservas anuales y hacer el cuadro de fondo 80.814.07)3 .71 [¨ (1 + 0.622 * 10-3 A = 136.06)2 -1] = 29.(1 + 0.191.191.07 A = 13.1] 6.

26)12/6 = (1 + i.44 3.38 80.08 = 160.49 15. bimestral)6/6 12 .000 Un municipio emite obligaciones a 10 años de plazo por $2.735.000 dentro de 12 meses por una deuda con anterioridad.000 2.078.046.000 * 0.502 2.71 13.000 = 311735.56 16.92 depósitos anuales 151.11 13.92 Respuesta total egreso anual Hallar la reserva anual en un fondo que paga el 7% de interés.61 29.07)25 -1] 0.744.07 A = 1. Si para pagarla se decide constituir un fondo mediante depósitos bimestrales vencidos ¿cuál sería el importante de los mismos si se colocan en un instrumento de inversión que rinde el 26% convertible mensualmente? (1 + 0.06)10 -1] 0.89 18.05 depósitos anuales Se deben pagar $29.334. para cancelar en 25 años una deuda de $100. 100.78 4.025.000 = A [¨ (1 + 0.744.895.518.744.000.21 15.000 que devengan el 8% de interés.043.000 = A [¨ (1 + 0.790.191.000.06 A = 151. ¿Qué depósitos anuales debe hacer en un fondo que abona el 6% y que egreso anual tendrá el municipio hasta el pago de la deuda? 2.151.234.92 + 160.000.735.48 61.92 45.0 0 0 0 2 3 4 5 14.11 13.11 851.000.921.

34677 Respuesta.96 = A [¨ (1 + 0. q.32 Respuesta. Para pagar una deuda de $5.i = 0.400= A [¨ (1 + 0.000 contratada hoy y que debe pagarse en 3 meses con interés al 12% trimestral capitalizable mensualmente si se decide constituir un fondo mediante depósitos quincenales vencidos en una cuenta de inversiones que rinde el 2.7% mensual efectivo.872.4922 Respuesta. i = 0.0266 5.000 = A [¨ (1 + 0.04380)6 -1] 0.32 12 i = 0. Fecha Periodo Cuota Interés Valor agregado Saldo .400 que vence dentro de 5 meses se va a construir un fondo mediante depósitos mensuales anticipados.0266)6 -1 . (1 + 0. Si los depósitos se colocan en un fondo de inversiones que rinde el 32% anual convertible mensualmente.04380 29.0134 16.027)12/24 = (1 +e.0266 A = 997. hallar su importe.04380 A = 4330.0134)6 -1] 0. Haga una tabla que muestre la forma en que amortizaría una deuda de $15.1] 0.0134 A = 2719.)24/24 Efectiva quincenal = 0.

29 Respuesta 11. Ejercicios Propuestos.830.34 2.719.16 8267. Ejercicios Propuestos.81 2.34 2.89 =A [¨ (1 + 0. 1.966.792.63 0 2.82 187.02375)9 -1 .1] 0. Editorial Mc Graw Hill.719.34 0 0 36.719. Bibliografía Alfredo Díaz Mata – Víctor Manuel Aguilera G.17 2.89 que vence exactamente dentro de 8 meses? 8.719.76 2.906.719. Cuarta Edición.719.719.34 2.42 110.888.32 16.755.22 2.34 2.098.719.96 ¿Cuál debe ser el importe de cada uno de 8 depósitos mensuales anticipados que se colocan en un fondo de inversión que rinde el 28.34 2.34 5.28 0 2.92 11.4% convertible mensualmente con el objeto de amortizar una deuda de $8.997 .al fondo 0 0 0 0 0 0 0 0 1 2 3 4 5 6 0 2. Graw Hill.34 2.872.475.14 13. Cuarta Edición.02375 A = 998. Matemáticas Financiera. Segunda Edición. Matemáticas Financiera.868.888. 1. Editorial Mc.87 148.998 Lincoyan Protus G.46 73.

además las personas que buscan ahorrar para el futuro de sus hijos. El mercado español de deuda pública 5. la tasa de interés. etc. siendo estas las formas de pago más comunes. la diferencia entre una y otra es que en los bonos con intereses vencidos le van a entregar el capital más los intereses al final y en la modalidad anticipada los intereses son pagados al principio). Introducción 3. invertir en bonos puede ayudarlo a conseguir sus objetivos. a una corporación o compañía. o simplemente al prestamista. a una agencia del estado. etc. plazo. ¿ Por que invertir en bonos? Muchos de los asesores financieros recomiendan a los inversionistas tener un portafolio diversificado constituido en bonos. le esta prestando su dinero ya sea a un gobierno. . precio. tasas tributarias e impuestos. otra definición para un bono es un certificado de deuda osea una promesa de pago futura documentada en un papel y que determina el monto. El periodo de tiempo para su pago también es diferente. acciones y fondos entre otros.). a un ente territorial. Claves para escoger el Bono que más le conviene Hay muchas variables que considerar para tomar la decisión de invertir en determinado tipo de bonos: su maduración. en Colombia existe esta modalidad y la de pagar los intereses anticipadamente. La tasa de interés: Los intereses que pagan los bonos pueden ser fijos o variable ( unidos a un índice como la DTF. ( Cabe anotar que los intereses en la gran mayoría de los países son pagados a su vencimiento. su educación . trimestralmente. calidad del crédito. pueden ser pagaderos mensualmente. Cuando un inversionista compra un bono. para estrenar casa. contratos. Todos estos puntos ayudan a un inversionista a determinar el tipo de bono que puede colmar sus expectativas y el grado de inversión que se desea obtener de acuerdo con los objetivos buscados. moneda y secuencia de pagos. yield . Bonos de EEUU 4. para incrementar el valor de su pensión u otra cantidad de razones que tengan un objetivo financiero. semestralmente o anualmente. definamos primero que es un bono. Debido a que los bonos tienen un flujo predecible de dinero y se conoce el valor de este al final( lo que le van a entregar al inversionista al final de la inversión). Un bono es una obligación financiera contraída por el inversionista. LIBOR. pago de los intereses. mucha gente invierte en ellos para preservar el capital e incrementarlo o recibir ingresos por intereses. Introducción Antes de entrar a definir los diferentes tipos de bonos que hay.Indice 1. En retorno a este préstamo el emisor promete pagarle al inversionista unos intereses durante la vida del bono para que el capital sea reinvertido a dicha tasa cuando llega a la maduración o vencimiento. Términos 1.

le permiten al inversionista exigirle al emisor recomprar el bono en una fecha determinada antes de la maduración. Calidad del crédito: Se refiere al grado de inversión que tengan los bonos así como su calificación para la inversión. y si la hay asegures de recibir el yield to call y el yield a la maduración. El yield ordinario es el retorno anual del dinero pagado por el bono y se obtiene de dividir el pago de los intereses del bono y su precio de compra.000). permite comparar bonos con diferentes cupones y maduraciones e iguala todos los intereses que se reciben desde la compra más las ganancias o perdidas. Los bonos recién emitidos por lo general se transan a un precio muy cerca de su valor facial ( al que salió al mercado). Si por ejemplo usted compro un bono en $ 1. veamos otro ejemplo. calidad del crédito. 3. Largo plazo: maduración de doce años en adelante. El yield de la maduración. En estos contrato se pueden efectuar las llamadas call provisions. . Yield: La tasa yield es la tasa de retorno que se obtiene del bono basado en el precio que se pago y el pago de intereses que se reciben. Los bonos en el mercado secundario fluctúan respecto a los cambios en las tasas de interés ( recordemos que la relación entre precio y tasas es inversa).000 y los intereses son del 8 % ( $ 80 ).89 % ($ 80/$900). Los rangos de maduración a menudo son descritos de la siguiente manera: 1. Esto lo hacen los inversionistas cuando necesitan liquidez o cuando las tasas de interés han subido desde la emisión y reinvertirse a tasas mas altas. oferta y demanda. maduración e impuestos. 2. Por otra parte las operaciones put. ciertos bonos tienen estructuras que pueden cambiar substancialmente la vida esperada del inversionista. Las operaciones de call para los bonos se usan cuando las tasas de interés han caído dramáticamente desde su emisión( también son llamadas call risk). Bonos con contratos: Cuando la maduración de un bono es una buena guía de cuanto tiempo el bono será extraordinario para el portafolio de un inversionista. Estas calificaciones van desde AAA ( que es la mas alta) hasta BBB y así sucesivamente determinando la calidad del emisor.Maduración: La maduración de un bono se refiere a la fecha en la cual el capital o principal será pagado. el yield ordinario será de 8 % ( $ 80 / $ 1. si compró un bono a $ 900 y la tasa de interés es del 8 % ( $ 80) entonces el yield ordinario será de 8. incluyendo tasas de interés. Plazo intermedio: maduración desde los cinco años hasta los doce años. Hay básicamente dos tipos de yield para los bonos: yield ordinario y yield de maduración. Los bonos con provisiones de redención por lo general tienen un mayor retorno anual que compensan el riesgo del bono a ser llamado prontamente. que es mas significativo . Precio: El precio que se paga por u bono esta basado en un conjunto de variables. Corto plazo: maduración hasta los cinco años. en las cuales permiten al emisor reembolsar cierto dinero al principal del inversionista a una fecha determinada. Antes de invertir en un bono pregunte si hay una call provision.es el retorno total que se obtiene por tener el bono hasta su maduración . La maduración de los bonos maneja un rango entre un día a treinta años.

el tipo de bono y la cantidad de negocios que uno le de a la firma. Como una regla general . Escalando: Esto es comprar bonos de varias maduraciones. el mercado de bonos y la economía en general se benefician de tasas de crecimiento continuo y sostenible. Cada firma cobra una comisión por las operaciones en bolsa. Barbell Esta estrategia envuelve invertir en securities de mayor maduración para limitar el riesgo ante fluctuacion en los precios. Los fondos de bonos ofrecen una selección y un manejo profesional del portafolio y le permiten al inversionista diversificar el riesgo de su inversión. Las mas comunes son comprar bonos individualmente y entrar a fondos de bonos. La relación entre las tasas e interés y la inflación Como inversionista debe conocer como los precios de los bonos se conectan directamente con los ciclos económicos y la inflación. así como de las regulaciones existentes para cada caso. Si quiere comprar o vender un bono en el mercado secundario muchos corredores mantienen una lista de bonos con diferentes características que le pueden interesar. Si planea invertir en un bono primario . . Hay una enorme cantidad de bonos para escoger y encontrar aquel que colme sus expectativas y sus necesidades. Pero hay que tener en cuenta que este crecimiento podría llevar a crecimientos en la inflación. Estrategias fundamentales para invertir en bonos Existen varias técnicas que como inversionista puede tomar en cuenta para lograr sus objetivos y cumplir sus metas La diversificación del portafolio: La diversificación le puede brindar cierto grado de seguridad a su portafolio en la manera en que si una parte de su portafolio esta bajando su rentabilidad la otra parte puede estar incrementándola logrando mantener un equilibrio. que encarece los costos de los bienes y servicios y conduce además a un alza en las tasas de interés y repercute en el valor de los bonos. Un asesor financiero le puede mostrar los beneficios de cada bono. su asesor le explicará los pasos a seguir y los riesgos que tiene ese bono y sus términos y condiciones. se esta reduciendo la sensibilidad del portafolio ante riesgos en las tasas de interés . Algunos bonos presentan más ventajas tributarias que otros. Como invertir en bonos Hay muchas maneras de realizar una inversión en bonos. La mayoría de los bonos son negociados en el mercado sobre el mostrador u OTC y en cada una de las bolsas del mundo.Tasas tributarias e impuestos. los bonos tendrán maduraciones en los dos extremos. largo plazo y corto plazo. algunos presentan los intereses libres de impuestos y otros no. estas comisiones son establecidas por cada firma y pueden variar de acuerdo al monto de la transacción. A diferencia de la estrategia escalando. Al comprar bonos de diferente maduración . Estos fondos no tienen una fecha especifica de maduración de la inversión debido a las condiciones del mercado y la compra venta de bonos para establecer el portafolio y como resultado de estas operaciones el valor de los fondos fluctuara diariamente mostrando el valor d los bonos del portafolio. El alza en las tasas de interés presiona los precios de los bonos a la baja y es por esto que el mercado de bonos reaccionan negativamente.

Bond Swap La venta de un título y la compra de otro ya sea para cambiar maduración, tasa u otros objetivos dentro del portafolio. 2. Tipos De Bonos Existen diversos tipos de bonos. Estos se pueden diferenciar: a. en función del emisor b. c. en función de la estructura d. en función del mercado donde fueron colocados a. Los bonos emitidos por el gobierno nacional, a los cuales se denomina deuda soberana. Los bonos emitidos por las provincias o bonos provinciales, por municipios, y por otros entes públicos. Y por último existen los bonos emitidos por entidades financieras y los bonos corporativos (emitidos por las empresas), a los cuales se denomina deuda privada. b. En función de quién es su emisor: Bonos a tasa fija: la tasa de interés está prefijada y es igual para toda la vida del bono. Bonos con tasa variable (floating rate): la tasa de interés que paga en cada cupón es distinta ya que está indexada con relación a una tasa de interés de referencia como puede ser la Libor. También pueden ser bonos indexados con relación a un activo financiero determinado (por ejemplo un bono estadounidense). Bonos cupón cero: no existen pagos periódicos, por lo que el capital se paga al vencimiento y no pagan intereses. Se venden con una tasa de descuento. Bonos con opciones incorporadas: Son bonos que incluyen opciones especiales como pueden ser: Bonos rescatables ( " callable"): Incluye la opción para el emisor de solicitar la recompra del bono en una fecha y precios determinados. Algunos bonos pueden ser rescatables si las condiciones macroeconómicas / impositivas en las que fueron emitidos cambiasen, por lo tanto el emisor puede recomprarlos a un precio establecido. Bonos con opción de venta ("put option"): Incluye la opción para el inversor de vender el bono al emisor en una fecha y precios determinados. Bonos canjeables: Estos bonos son un producto intermedio entre las acciones y los bonos. Son un producto anfibio porque vive dos vidas, una en la renta fija y otra si se desea en la renta variable. La sociedad lanza una emisión de bonos con una rentabilidad fija, y establece la posibilidad de convertir el dinero de esos bonos en acciones. Estos canjes suelen tener descuento respecto al precio de las acciones en el mercado. A diferencia de los bonos convertibles, en los canjeables los bonos se cambian por acciones viejas, es decir ya en circulación y con todos los derechos económicos. Bonos convertibles: Son idénticos a los canjeables, salvo que en este caso la empresa entrega acciones. Es un bono más una opción que le permite al tenedor canjearlo por acciones de la empresa emisora en fecha y precio determinado. También hay bonos soberanos que son convertibles en otros bonos . Bonos convertibles: bonos con warrants: Es un bono más una opción para comprar una determinada cantidad de acciones nuevas a un precio dado. También hay bonos soberanos que tienen warrants por los que puede comprar otro bono.

Bonos con garantías: son bonos que tienen algún tipo de garantía sobre el capital y/o intereses. La garantía puede ser: Un bono soberano de un país con mínimo riesgo (como por ejemplo son los Bonos Brady Par y Discount que tienen como garantía bonos del tesoro estadounidense) Algún organismo internacional (ej.: Banco Mundial) Garantía hipotecaria: es un bono cuyo repago se encuentra garantizado por una cartera de créditos hipotecarios Otros tipos de garantía: exportaciones, prendas, activos. Bonos corporativos: Son los bonos emitidos por las empresas Bonos escriturales: Son aquellos bonos en los que no tienen láminas físicas, sino que existen sólo como registros de una entidad especializada, la que se encarga de los distintos pagos. De todas formas aunque la lámina (y por lo tanto los cupones) no existan físicamente, igualmente se utiliza la palabra "cupones" para definir los distintos pagos que realiza el bono. c. En función a su estructura: d. Por último, los bonos se diferencian en función del lugar donde los bonos fueron vendidos: Mercado internacional: son bonos emitidos en una moneda determinada pero colocados fuera del país emisor. Existen los Eurobonos, también hay bonos Samurai (es un título emitido en yenes y colocado en Japón por una institución no residente en dicho país), y bonos Yankees (es un título de deuda en dólares colocado en USA por una entidad no residente en dicho país). Bonos bolsa: Se trata de un producto novedoso en España. Con estos bonos el inversor apuesta por la subida de la bolsa o de un sector concreto. Con estos bonos el inversor no puede perder dinero, su capital está garantizado; si la bolsa sube ganará, pero si baja no pierde el dinero. Esto se consigue con la combinación de la renta fija y los productos derivados. Bonos matador: Estos bonos los emiten organismos supranacionales o empresas multinacionales. Son bonos para el inversor extranjero, y se denominan matador, torero, como seña distintiva de que son españoles. Estos inversores para captar dinero optan por la moneda española y sus tipos de interés. Supone diversificar su deuda y así eligen captar sus recursos en pesetas. El emisor no sólo paga los intereses sino que corre el riesgo de la fluctuación de la cotización de la peseta respecto de la propia moneda. Bonos Samurai: Son iguales que los bonos matador pero en este caso, se emiten en yenes. Los bonos samurai son títulos en yenes que emiten en el mercado financiero nipón los gobiernos o empresas de todos los orígenes excepto de Japón, y que son colocados por un prestatario extranjero (generalmente un banco internacional) entre inversores japoneses. Bonos titulizados: Esto bonos son una novedad en nuestro país, y actualmente sólo son hipotecarios, su garantía esta en hipotecas. Consisten en que un banco o una aja de ahorros convierten una serie de créditos hipotecarios homogéneos en una emisión de bonos. De este modo el prestatario de la hipoteca esta pagando los intereses de los tenedores de los bonos así como devolviéndoles el capital invertido. Estos bonos son muy conocidos en Estados Unidos donde la desintermediación entre bancos y cajas de ahorros es muy frecuente. Bonos Basura Los bonos de baja calificación son formalmente denominados de alto rendimiento (high yield), pero en la jerga financiera mundial se los conoce menos piadosamente como "bonos basura" (junk bonds).Los bonos basura llevan ese nombre despectivo porque su nivel de riesgo sobrepasa todos los límites de una inversión común y corriente. En contrapartida suelen tener

un rendimiento elevado, por encima del promedio del mercado. Por eso la tentación de buenas ganancias hay que temperarla con la capacidad de enfrentar riesgos que le pondrían los pelos de punta a cualquiera. Se trata básicamente de instrumentos emitidos por corporaciones o países que, debido al poco crédito del que gozan entre los inversionistas, tienen que pagar un cupón o interés muy alto para tornarse atractivos, para que la gente quiera comprarlos. Básicamente, los bonos basura son valores que han recibido una baja nota de las calificadoras de riesgo ("BB" o inferior) y no alcanzan la categoría de "grado de inversión" o Investment grade. Más riesgo, más rendimiento Adquirir esos bonos puede resultar atractivo porque su rendimiento es mucho mayor al de sus hermanos mayores, pero el riesgo de que la empresa se vaya a pique o el país entre en moratoria de pagos es también alto. Las empresas que caen en este subgrupo son las más nuevas y poco conocidas, o aquellas que tienen una mala reputación en términos de solidez crediticia. También hay una tercera categoría: los "ángeles caídos" o "fallen angels", bonos de empresas que conocieron mejores tiempos en los que gozaban del grado de inversión, pero que ahora las calificadoras les han bajado la nota y deben pagar más caro el dinero. Han caído del paraíso financiero al cesto de los bonos basura. "Alto Rendimiento" suena mejor que "basura" Desde ya que las calificadoras, como Moody's y Standard & Poors, por ejemplo, se cuidan mucho de usar el término "bono basura", cuya connotación peyorativa no escapa a nadie. Como decíamos, oficialmente se habla de bonos de "alto rendimiento". Buena parte de la deuda de los países emergentes también cae en esa categoría: para financiarse, los países emiten bonos. Si son países con escaso grado de confiabilidad financiera, como ocurre con la gran mayoría de los de América Latina, esos bonos deberán pagar una tasa más alta. El riesgo país golpea a las empresas En el caso de los países es peor, porque el denominado "riesgo país" salpica a sus empresas. O sea que si una firma de un país latinoamericano quiere fondearse en el exterior y emite bonos, esos bonos tendrán como techo la misma calificación que tiene el país. En otras palabras: si se creó una empresa muy sólida en Venezuela y Moody's le puso nota BB o menos a la calificación de país, su empresa nunca podrá tener mejor nota que eso y también tendrá que pagar caro por el dinero, independientemente del buen nivel de gestión que pueda tener. Bonos Yankees Son emitidos por los gobiernos y registrados generalmente en la Bolsa de New York y en algunas bolsas de Europa y Asia ( Emisión Global). Todas las emisiones son reguladas por la Securities and Exchange Comission en Estados Unidos. Los Bonos Yankees se emiten bajo la legislación norteamericana para ser distribuidos entre los inversionistas con operaciones en ese país. A su vez , una emisión global cumple con las legislaciones de los países en los cuales fueron inscritos para ser negociados. La denominación de estos títulos es en dólares, no tienen amortizaciones intermedias, lo que equivale a un pago único del capital al vencimiento del título. Algunos tienen opción de compra PUT. Los intereses son tasa fija, algunos mediante cupones pagaderos semestre vencido y otros año vencido. El administrador de estos títulos en Colombia es el ministerio de Hacienda. Estas emisiones tienen una calificación de BBB, otorgada por la DUFF & PHELPS. BBB se

pero este yield también va acompañado de mayores riesgos. Los beneficios de invertir en Corporate Bonds. como los fondos de pensiones. fondos mutuos. bancos. Liquidez. Las exenciones de impuestos para estos títulos figuran en el artículo 218 del estatuto tributario. de libre negociación y su propiedad es transferible mediante entrega del título. 3. Son obligaciones de deuda emitidos por corporaciones publicas o privadas. 4. Otra característica es que no serán redimibles antes de su vencimiento. Servicios públicos Compañías de transporte Compañías industriales Compañías de servicios financieros Conglomerados . Los bonos corporativos por lo general ofrecen un yield más alto comparado con los bonos del gobierno. 5. Usualmente son emitidos en múltiplos de us$1000 y/o us$5000. Source: Thomson Financial Securities Data En realidad existen dos mercados para comprar y vender Corporate Bonds. etc. se transan alrededor de us$ 10 billones por día. Ingresos seguros. excepto los que tienen opción de compra PUT. El valor total del mercado de estos bonos a 1999 era aproximadamente de us$ 3 tillones y las emisiones de us $ 677 billones . y el otro es el mercado sobre el mostrador en donde es transado el mayor volumen de estos bonos Source: The Bond Market Association estimates. fundaciones. Los intereses son con pagos semianuales y además estos intereses son gravados. Uno es el NEW YORK STOCK EXCHANGE. Federal Reserve System Los inversionistas en los bonos corporativos incluyen a grandes instituciones. Yield atractivo. estructuras y calidades de crédito. Seguridad. Estos bonos cuentan con buena calificación . 3. 2.encuentra entre las calificaciones con grado de inversión e indica una capacidad aceptable de repagar capital e intereses. Si necesita vender un bono antes de la maduración es fácil de hacer debido al tamaño del mercado y su liquidez. incluyen estos bonos en su portafolio. Tipos de emisores Los principales emisores de estos bonos son: 1. Los bonos son títulos al portador. El mercado de Corporate Bonds es grande y líquido. Diversidad. compañías de seguros. que ayudan a lograr las metas de inversión trazadas. Los bonos corporativos dan la oportunidad para escoger entre muchos sectores. Bonos de EEUU Corporate Bonds. La gente que desea ingresos fijos de sus inversiones preservando su capital.

Bonos con tasas flotantes y variables. países y otros entes gubernamentales para captar dinero con el fin de hacer obras sociales y proyectos. Son obligaciones de deuda emitidas por los estados . Fondos de Bonos Algunos inversionistas que desean cosechar buenos ingresos con los bonos corporativos compran partes en un fondo mutuo en vez de un bono individual. interés compuesto. . Estos se hacen atractivos en un ambiente de tasas de interés crecientes. Riesgos del mercado Cuando se va a vender un municipal bond. buscar un manejo profesional del portafolio. Como todos los bonos . y caen cuando las tasas de interés aumentan. Los precios de los bonos cambian ante las fluctuaciones en las tasas de interés. Por esta exención son muy populares a la hora de invertir incluyen otros beneficios . Así cuando las tasas caen las nuevas emisiones tendrán yield más bajos que los bonos más viejos haciendo que estos valgan más. Por otra parte cuando las tasas se incrementan las emisiones nuevas van a tener un yield mayor a los bonos mas viejos y estos van a tener un menor valor.de diferentes calificaciones. Medio plazo: maduración entre 5 y 12 años. Largo plazo: maduración de 12 años en adelante. una compañía de seguros garantiza el pago tanto de los intereses como del principal. maduraciones. Seguridad de los Municipal Bonds Los emisores de estos bonos tienen un historial formidable respecto al pago de sus obligaciones. Los administradores de estos fondos diversifican el riesgo de estos fondos con varios emisores . Bonos con cero cupón. Esto lo hacen con el fin de diversificar su inversión. Alto grado de seguridad con pago de intereses y repago del capital Ingresos predecibles rango de alternativas que se acomodan a los objetivos de cada inversionista. Presentaciones especiales Municipal Bonds asegurados. cupones. etc. Beneficios de los municipal Bonds. Liquidez en caso de vender antes de la maduración.Los Corporate Bonds por lo general están divididos en: Corto plazo: maduración entre 1 a 4 años. En el evento de un incumplimiento por parte del emisor. Ingresos libres de tasas federales y estatales. Municipal Bonds. Todos los municipal Bonds ofrecen ingresos exentos de impuestos federales y estatales. cayendo el precio. una inversión mínima y reinversión de los rendimientos. Esto es para reducir el riesgo de la inversión. ciudades. estos bonos tienden a incrementar su valor cuando las tasas de interés caen. se vende al precio que estos tengan en el mercado el cual puede ser mayor o inferior al precio de adquisición. además gozan de una excelente calificación ( por lo general BBB) y son considerados de grado de inversión. Son emitidos con un descuento del valor de maduración y no tienen pagos periódicos de intereses.

Los miembros del mercado deben presentar sus ofertas antes de las 10:30h. No hay límites ni de cantidad ni de número de ofertas presentadas. Las ofertas presentadas en el Banco de España directamente por quienes no son miembros del mercado deben ser recibidas con dos días de antelación. .en miércoles alternativos . mientras que las Obligaciones se emiten a 10 y 15 años. Los cupones son anuales.4. Estas últimas son aquéllas en las que no se especifica precio y sólo pueden alcanzar una cuantía máxima por peticionario de 25 millones de ptas. Cada emisión de Bonos y Obligaciones se vende en subastas sucesivas hasta asegurar un tamaño mínimo de al menos 800 mm.pueden participar en las subastas. El mercado español de deuda pública Instrumentos de deuda del estado El Tesoro emite dos tipos principales de valores negociables. bien presentando sus ofertas directamente al Banco de España. las letras son valores emitidos al descuento con un valor nominal de 1 millón de ptas.) AÑO LETRAS BONOS OTROS DEUDA EN DIVISAS 1575 2423 2862 3223 BANCO DE ESPAÑA* 921 -1284 -25 -278 TOTAL 1992 1993 1994 1995 9536 9700 11642 11748 8016 14331 15728 19405 1452 1434 1857 2503 21500 26606 32064 36601 * Recoge el saldo neto de activos y pasivos del Estado Central frente al Banco de España Procedimiento de emisión Calendario de subastas Todos los valores negociables se emiten a través de subastas competitivas y el Tesoro publica un calendario de subastas al principio de cada año. con vencimientos de 3. del día de la subasta. sólo las letras a 12 meses se emiten regularmente mediante subastas . el primer martes de cada mes (Bonos a 3 y 10 años) y el miércoles siguiente (Bonos a 5 y 15 años). bien a través de un miembro del mercado. Se emiten a través de subastas competitivas que tienen lugar mensualmente. 6 y 12 meses.. Sin embargo.de acuerdo con un calendario preestablecido. Las ofertas pueden ser competitivas o no competitivas.000 ptas. 5. Bonos y Obligaciones del Estado: los Bonos y las Obligaciones son valores con interés fijo. ptas. ambos registrados como anotaciones en cuenta: Letras del Tesoro: Creadas en 1987. con un único vencimiento a 3. DEUDA EN CIRCULACIÓN AL FINAL DE CADA PERÍODO (mm. Participantes en las subastas Todos los inversores -residentes y no residentes. ptas. Su único elemento diferencial es el plazo de vida. Los Bonos se emiten a 3 y 5 años. 10 y 15 años y con un valor nominal de 10.

para el Bono a 3 años y la Obligación a 10 años del martes y para el Bono a 5 años y la Obligación a 15 años del miércoles. Resolución de las subastas Las subastas se llevan a cabo mediante un sistema holandés modificado. el Tesoro y el Banco de España dan a conocer a todo el mercado. y antes de las 10 horas. El jueves de la semana anterior a la de la celebración de las subastas. El inversor puede.para cada uno de los dos días de subasta. cursar la orden directamente a un miembro del mercado. basta con utilizar los servicios de una entidad autorizada a operar en el mercado de valores. también. para reducir los posibles riesgos derivados de las subastas. Esta entidad puede contactar con cualquier miembro del mercado español de Deuda.20657 y 20660 . mediante los sistemas habituales de comunicación -Reuters . como el que se describe a continuación. tomando en consideración las opiniones expuestas en la reunión y la política de financiación del Estado. el "importe esperado de emisión" y el "importe máximo a emitir". puede adquirir valores del Tesoro en las subastas o en el mercado secundario. el Tesoro se reúne con el grupo de Creadores de Mercado para conocer su opinión sobre el estado del mercado y sobre las dos cantidades arriba mencionadas. Se pueden vender los valores y retirar los fondos en cualquier momento y sin ninguna restricción. Telerate (página 38494) y Knight-Ridder (página 3275). Los Bonos y Obligaciones del Estado se pagan y se ponen en circulación el día 15 del mes en que se subastan para facilitar la entrega en la fecha de liquidación del mercado de futuros. El precio a pagar por los valores se determina como sigue: En primer lugar. todos los valores adjudicados a ofertas competitivas formuladas a precio inferior al precio medio ponderado se adquieren al precio formulado en la oferta. Al día siguiente. el Tesoro ha asumido el compromiso de no dejar desierta ninguna subasta de Bonos y Obligaciones. Como complemento a este mecanismo. es decir. Conocido éste. residente o no. las cantidades fijadas para el martes y para el miércoles. BANCO.y una "cantidad máxima de emisión" -que sí es un compromiso estricto. las peticiones al precio marginal se reducen mediante un prorrateo. cuando se trate de una . Si el volumen total de peticiones al precio marginal o superior resulta ser mayor al que el Tesoro desea emitir o al anunciado como máximo previamente. A la vista de las peticiones recibidas y tomando en consideración los importes anunciados. Los restantes valores adjudicados se adquieren al precio medio ponderado. el Director General del Tesoro decide el precio marginal de la subasta y el volumen a emitir. BANCS Y BANCT) y Telerate (páginas 20656 .Volumen a emitir El Tesoro anuncia antes de las subastas mensuales de Bonos y Obligaciones una "cantidad esperada a emitir" -que es una estimación y no un mínimo. Éste ejecutará la orden y. También el Banco de España lo publica vía Reuters (páginas BANCN. Para ello. El Tesoro publica el resultado de la subasta a las 11:30h del mismo día a través de Reuters (páginas KSPT y KSPU). viernes. de manera interna y sin conocimiento de los Creadores. se calcula el precio medio ponderado de las ofertas competitivas definitivamente aceptadas. Negociación y depósito de valores Cualquier persona física o jurídica. el Tesoro determina.20661) Las letras del Tesoro se pagan y se ponen en circulación dos días hábiles después de la subasta. Telerate y Knight-Ridder-. Concluida la reunión.

Además. La negociación se realiza a través de pantalla y sin conocer la contrapartida.22 19.48 25. Operaciones a plazo: Operaciones en las que la liquidación tiene lugar en un plazo mayor. No se .29 2. Pueden ser dos operaciones al contado.82 OTROS NO TITULARES 16. cabe destacar las operaciones "para cuando se emita" o "When issued market" mercado gris -.83 BANCOS CAJAS OTROS TITULARES 1. esta figura cubre los casos en los que el vendedor busca mayor seguridad en la operación.29 Operaciones del mercado Las operaciones que pueden realizarse en el mercado español de Deuda del Estado pueden ser clasificadas en: Operaciones al contado: Operaciones en las que las partes acuerdan la liquidación dentro de los 5 días hábiles siguientes al día de la operación.40 20. por los doce más activos que ostentan la condición de Creadores de Mercado. El acceso está limitado a los miembros especializados. en total 33 entidades. que surge normalmente unos 15 días antes de la fecha de subasta.38 INVERSORES NO RESIDENTES 49. al contado y a plazo. El tamaño mínimo de cada operación es de 100 millones de Ptas. BONOS Y OBLIGACIONES DEL ESTADO: DISTRIBUCIÓN POR TENEDORES ESTIMACIÓN DE LAS CARTERAS A VENCIMIENTO (% sobre el total en circulación) AÑO BANCO DE ESPAÑA 3. o una de cada. a través de éste.un único contrato.64 4. según las instrucciones que reciba. creadores de mercado y aspirantes a esa condición.01 25. Entre éstas. entre las mismas contrapartes y por el mismo importe nominal de la misma emisión. constituida por Brokers interdealers autorizados. cuando se anuncian o confirman las principales características de la emisión.61 2. en Euroclear o Cedel.62 23.24 20.38 1993 1994 1995 19. se configura como el núcleo del sistema.compra. A pesar de ser menos flexible que la simultánea. Simultáneas (Repos): Son dos operaciones contratadas simultáneamente y de signo contrario. La liquidez del mercado secundario está garantizada por un grupo de 33 entidades que actúan como miembros especializados y. los llamados "Brokers ciegos". Sistemas de negociación El mercado secundario de deuda del Estado se divide en dos segmentos principales: Transacciones en el segmento mayorista: se hacen mediante uno de los sistemas siguientes: Una red electrónica conocida como red "MEDAS".48 3.30 10.con pacto de recompra que impide que el comprador inicial venda los valores de otra forma que no sea una nueva operación de venta con pacto de recompra con fecha de vencimiento anterior a la de la primera. compra y venta.20 23. Repos (Repos españoles): Es una operación . el vendedor se asegura recibir los valores en la fecha de vencimiento del contrato. de modo particular. dos operaciones a plazo.81 28. registrará los valores en un depositario doméstico autorizado o.

simultáneamente se cargan o abonan las de efectivo que los miembros están obligados a mantener en el Banco de España.permiten las operaciones "repo". municipal bonds. sean o no miembros del mercado. si la entidad depositaria está en posesión de los documentos justificativos de la condición de no residente del inversor. Actualmente. Todas las instituciones financieras.) Los bonos japoneses tienen unas horas asignadas para su respectiva transacción. otra en la que mantiene las anotaciones en nombre de sus clientes. y que no sean residentes en ninguno de los 48 paraísos fiscales identificados por el Ministerio de Economía y Hacienda. Un mercado telefónico organizado. cotizando precios de compra y venta con bajos "spreads". puede obtener del Banco de España la devolución de la retención practicada sobre los cupones el mismo día de pago del cupón. servicio especial del Banco de España. gestionada por el Banco de España. referencia Benchmark Transacciones en el segmento minorista: se realizan de forma bilateral entre las entidades financieras y sus clientes. etc. pueden tener acceso a este sistema. es responsable del registro central de la propiedad y otros derechos relacionados con los valores del Estado. Desde marzo de 1989 los Bonos del Estado son registrables en EUROCLEAR y. tomando como referencia los precios y tipos de interés determinados en el segmento mayorista. Al cargarse o abonarse las cuentas de valores en la Central. Diferencia entre cotizaciones de oferta y demanda Entre Creadores de Mercado. . en CEDEL. pero los volúmenes contratados son insignificantes comparados con los segmentos anteriores. la liquidación valor siete días es lo normal. existiendo además plazos de negociación estandarizados. El "spread" suele ser de 5 a 15 puntos básicos para las emisiones activamente negociadas. incluso inversores extranjeros. Los valores del Tesoro también se negocian en las Bolsas de Valores. La negociación se puede realizar con o sin la intervención de un "broker". en el que la liquidación se realiza a través del "servicio telefónico del mercado de dinero". están exentos de impuestos tanto sobre los intereses como sobre las ganancias de capital derivados de inversiones en valores del Tesoro registrados en la Central de Anotaciones. Por consiguiente. constituye el segundo escalón de negociación. media móvil de un mes. presentan modalidades como el mercado americano( corporate bonds. Bonos Japoneses Los bonos japoneses ( Japanese Government Bonds o JGB) son bonos en yenes . cuando está autorizado para ello. La liquidación doméstica al contado tiene lugar el mismo día o cualquiera de los seis días siguientes. Es también responsable de la liquidación y compensación de los valores entre los miembros del mercado. Sistema de compensación y liquidación La Central de Anotaciones en Cuenta. desde enero de 1991. Cualquier fecha a plazo mayor de siete días puede ser negociada. El sistema de liquidación asegura la entrega contra pago para todas las transacciones de valores entre los participantes en el proceso de compensación y liquidación. Los participantes deben asegurar liquidez al mercado. Tratamiento fiscal de los valores del tesoro No residentes Desde enero de 1991 los inversores extranjeros sin establecimiento permanente en España. Cada miembro del mercado mantiene una cuenta en la cual se realizan las anotaciones concernientes a sus propias tenencias y.

Brasil. Bulgaria. Perú.5. Croacia. Ecuador. Rusia. México. Corea del Sur. se trataría de una posibilidad de arbitraje. aún así. Colombia. Gráficamente es la imagen de un oso ("bear") que con las garras empuja hacia abajo. Curva de rendimientos: es el gráfico que relaciona los rendimientos de los bonos con sus respectivos plazos ( vida promedio)) o sensibilidad (duration) Mercados emergentes: Son los mercados financieros de aquellos países que se encuentran en vías de desarrollo con mercados financieros incipientes. Indonesia. anticipando la corrección del mercado y ganar la diferencia. Términos Amortización de un Bono: Corresponde a la cancelación total (única vez al vencimiento) o parcial de la deuda (en fechas predeterminadas). Polonia. Marruecos. La ventaja fiscal consiste en: -Retención en la fuente de 1′20% en lugar del 18% establecido con carácter general. entonces.mitecnologico. Son considerados mercados emergentes: Argentina. Muchas veces se dan arbitrajes entre bonos con diferencias de plazo o monedas. Panamá. Guatemala. Bearish: Se dice que el mercado está "bearish" cuando tiene tendencia negativa. Bullet: bonos que pagan el 100% del capital al vencimiento. Costa Rica. Pero si. existiese un diferencial en el rendimiento. en esos casos se estudia el diferencial histórico entre dichos bonos y se calcula si la desviación tiene alguna razón de ser o si se trata de una posibilidad de arbitraje. Cupón: es el monto que paga un bono en cada período en concepto de renta y/o amortización. Nigeria. Jamaica. Arbitraje: Dos bonos que tienen los mismos riesgos y características similares debieran valer lo mismo. Los bonos están formados por uno o varios cupones que representan los diferentes pagos que va hacer el bono a lo largo de su vida. Filipinas. -Posibilidad de desgravar en la cuta del IRPF o impuesto de sociedades el 24%.com/Main/MatematicasFinancieras Obligaciones Bonificadas: Este tipo de emisiones está restringida a determinados sectores -eléctricas y autopistas. Turquía. . Tailandia.a los que se concede esta posibilidad por la existencia de determinados proyectos de inversión. Vietnam. REFERENCIA http://www. Venezuela. o sea la tasa de rendimiento debería ser semejante. o sea de comprar el que está más barato y vender el que está más caro.

que especifica cuántos bonos habrá que intercambiar por cada acción o cuantas acciones se tendrá derecho a obtener por cada bono que se posea. Tienen poca aplicación debido a las dificultades que implica la autorización de la emisión subyacente. por ejemplo. otro ejemplo puede ser que el obligacionista puede convertir sus bonos a los 18 meses de la emisión. ya que intercambian deuda por capital. pero no aumentan los recursos totales de la empresa. Simplemente cambian recursos ajenos por propios. cuando anteriormente bastaba con el acuerdo del Consejo de Administración. Los convertibles. En otras ocasiones la conversión se somete a condiciones. Obligaciones con Warrants: Confieren el derecho al tenedor del título a exigir al emisor el lanzamiento de una nueva emisión en condiciones predeterminadas. como que el precio de las acciones de la empresa hayan alcanzado un determinado nivel. de 5 por 1.Permite al emisor financiarse a tipos de interés inferiores a los de mercado. Se trata de un bono que en algún momento puede convertirse en acciones de la empresa que lo emite en tiempo y condiciones prefijadas conocidas desde el momento de la emisión. . Una de esas condiciones es la llamada “ecuación de conversión”. . modifican la estructura de capital de la empresa que los ha emitido. si se convierten. pues comparte características de las acciones y de los bonos u obligaciones. lo que significa que por cada bono que se posea en el momento de la conversión se obtendrán cinco acciones. Está claro que el bonista acudirá a la conversión si ésta resulta más rentable para él que obtener el nominal del bono. es decir. Una ecuación de conversión podría ser. llegada la fecha de conversión los bonistas podrán intercambiar sus bonos por acciones en la proporción establecida. valorándose las obligaciones al 450% del valor nominal.Obligaciones y Bonos Convertibles: Se trata de un híbrido entre la renta fija y la renta variable. La actual legislación de sociedades ha quitado flexibilidad a este tipo de emisiones al exigir acuerdo de la Junta General de Accionistas para la emisión. y los que no lo deseen podrán reembolsar el valor del principal del bono. Algunas veces la conversión se puede efectuar sin condiciones.

pero manteniendo un vencimiento a largo plazo. bono emitido a tres años. y la propia evolución de este diferencial proporciona información útil sobre la aversión al riesgo de interés del conjunto del mercado. su comportamiento es casi como el de un bono a corto plazo. En estos casos. indiciado al euribor 90. lo que significa que el cupón pagará el tipo de interes del euribor a 90 días más un 0′5%.Es otra forma de ligar las emisiones de obligaciones con acciones. Son activos del mercado de renta fija. porque la evolución de su rentabilidad va ligada a la de los tipos de interés a corto plazo. por ejemplo. Estas emisiones se suelen valorar en términos de yield spread o diferencial de rendimientos. o bien negociarlo en Bolsa independientemente de la obligación. Los Floaters no permiten la amortización anticipada. Un Warrant es un derecho a adquirir acciones de una empresa en un plazo y a un precio prefijado. En realidad. La razón de estas emisiones es la de protegerse de fuertes variaciones en los tipos de interés. . cada obligación lleva anejo un warrant que su titular puede ejecutar o no. pero tiene que aceptar un coste desconocido a la hora de la emisión. Los riesgos de una emisión de FRN‟S provienen más de las condiciones del cálculo de los cupones que de la propia evolución de los tipos. con un spread de 50 puntos básicos. Se emiten con referencia al Euribor. que suele ir de la mano de la inflación y de la propia variabilidad de los tipos de interés. son bonos que no pagan cupón fijo. sino variable. se emiten a un tipo de interés que sólo está fijado en términos de diferencial o spread con respecto a una referencia.Obligaciones subordinadas: Se asocian al capital de la empresa y han sido utilizadas fundamentalmente por las Cajas de Ahorro como instrumento para aumentar sus recursos propio Bonos a Tipo Variable o FRN‟S: Se conocen como Floating rate notes o Floaters. Pueden incluir opciones de tipos de interés -Cap: de tipo de interés máximo. . a su elección. Los intereses los pagan trimestral o semestralmente. por lo que el emisor puede disponer de los fondos al plazo que le interesa. pero con cupón variable.

. Bono Cupón Cero: Se trata de un caso extremo de los bonos emitidos con descuento.Floor: de tipo de interés mínimo. . que no paga ningún tipo de cupón. Toda la rentabilidad se concentra al final de la vida del bono.Eurobonos: Hoy día se aplica este término a las emisiones realizadas en un país denominada en la moneda de otro. Los bonos basura ofrecen un interés elevado para compensar al inversor del riesgo que asume. en yenes. tanto en Europa como fuera de ella. en libras. Las ventajas de los bonos cupón cero son: -Permite asegurar que la rentabilidad efectiva será la calculada al inicio. . así los emitidos en pesetas se llaman matadores. . siendo sus emisiones mas frecuentes en el Euromercado Bono Basura: El concepto de bono basura. navegantes. canguros o en escudos. samurais. -Presentan la referencia básica de cálculo de la duración.Permiten aprovechar las asimetrías fiscales entre rendimientos y variaciones patrimoniales. bono chatarra o bono de alto riesgo (junk bonds) reside en la calificación crediticia del emisor. La diferencia entre la rentabilidad de los distintos bonos respecto a éstos se conoce como prima de riesgo de calidad. y fluctúa en el tiempo en función de la percepción que tengan los inversores sobre el riesgo de las empresas de más o menos calificación. buldog. en dólares australianos. Los eurobonos reciben diferentes nombres. Tienen escasa aceptación en el mercado doméstico. yankees. cuando éste se amortiza. en dólares.

000 pesetas de nominal.000 = (10. que puede producirse por períodos o bien al final del plazo del bono. El flujo es la cadena de pagos que se perciben en concepto de renta y amortización del bono en los períodos que éstos se producen. Valoración de un Bono. Valor actual del bono: es el valor de mercado del bono. Renta del bono: es el interés percibido por el bono. si los tipos cambian. Con relación entre el valor presente y el valor futuro de un bono podemos inmediatamente entender qué debe ocurrirle al precio cuando los tipos de mercado varían. Sin embargo. el valor presente de estos flujos cambiará.08) . emitido a la par. Ejemplo: Supongamos un bono de 10. sus flujos de pagos periódicos son inamovibles.000 + 800) / (1. Se le denomina también rentabilidad al vencimiento. Amortización del bono: es el pago del valor nominal del bono.Los eurobonos suelen emitirse al portador. Rentabilidad de un bono: la rentabilidad de un bono es la tasa interna de rentabilidad de sus flujos de caja. Se obtiene descontando el flujo de caja asociado a la tasa de interés de mercado de un título de riesgo similar.000 pesetas y dentro de un año nos tendrá que pagar 800 pesetas de cupón y devolvernos el principal.Valor nominal del bono: es el valor del bono en el momento de la emisión. con cupón anual del 8% y vencimiento a un año. Recordemos que una vez el bono es emitido. La renta del bono puede ser pagada periódicamente. Cotización de un bono: la cotización de un bono se suele calcular como el porcentaje del valor actual del bono sobre su nominal. Plazo del bono: es el tiempo durante el cual el bono permanecerá en poder del obligacionista y a cuyo vencimiento debe estar totalmente amortizado. 10. La custodia y liquidación se efectúa a través de Euroclear o Cedel (sistemas internacionales). Para adquirirlo hoy habrá que pagar 10. o acumulada hasta el vencimiento.

La relación no es proporcional: una bajada de “X” puntos no tiene el mismo efecto que una subida de la misma magnitud.800 / (1.Si justo después de emitirse los tipos de interés suben hasta el 10%.000 pesetas.72%. en el último recuperaremos nuestra inversión −10.01 pesetas. esto es. Los bonos a mayor plazo varían más en precio que los emitidos a menor plazo. A tipos más altos.472. es decir.818. Los flujos descontados al 8% anual dan para ese conjunto de pagos periódicos un valor actual de exactamente 10. el valor del bono pasa a ser de 8. en centésimas de puntos porcentuales (100 p. sufriría una caida de 1.01 pesetas. = 1%). un 12.1) = 9. Por ello las variaciones de los precios se expresan en puntos básicos. instituto tecnologico de tlaxiaco . es decir. Supongamos ahora que el plazo de vencimiento del bono es a 10 años.18 = 181. un 14. Además.000 1.472.000 pesetas-. que los tipos cayeran al 6%.18 pesetas. precios más bajos. Tendremos que descontar (poner a valor de hoy) los diversos flujos. el valor del bono pasaría a ser de 11.82 pesetas (- Los precios y tipos de los bonos se mueven diariamente en pequeños montantes.8182%).771.b. Los precios y los tipos se mueven inversamente. Normalmente las variaciones son tan pequeñas que hablar de ellas en términos porcentuales supondría utilizar muchos decimales.91 pesetas.229. Si los tipos suben al 10% inmediatamente después de emitirse el bono. se apreciaría en 1. Una subida del tipo de interés de dos puntos ha reducido el valor de nuestro bono en el mercado en: 10.09 pesetas. Este bono pagará 800 pesetas al final de cada año de los próximos diez.29%. el valor del bono pasaría a ser: V = 10. Si ocurre lo contrario. 9818.

saludos Prof Lauro Soto. ver VIDEO LATEX ABAJO. pd: Se pueden usar alguna de las citas que encontradas dentro del tema. ver VIDEO BLOGGER abajo en esta pagina.   En el editor de Blogger usar colores para destacar los parrafos mas importantes y usar subrayados para las citas mas relevantes. . En el post ( o tema ) apropiado en el libro en Blogger. SALUDOS Y MUCHAS GRACIAS Competencias Digitales (Tic’s Basicas) a construir:   Usar (click en )www. pd: Recordar incluir la fuente del tema usando el formato de citacion apropiado.  Construir al final y despues de la fuente del material. pd: Se pueden usar tambien cambios en fonts para darle mas visibilidad. Ensenada. solo recordar encerrarla entre comillas. consistencia y relevancia al resumen del tema.com es un esfuerzo personal y de muchos amigos de MEXICO y el Mundo Hispano por devolver algo de lo mucho que hemos recibido en el proceso de la educacion superior.000 temas que constituyen las 30 carreras profesionales que se imparten en los Institutos Tecnologicos de Mexico y se encuentran en este sitio.com para buscar y localizar UN material academico apropiado y que se pueda recomendar para el tema.MiTecnologico.Google. para incluir ecuaciones o notacion matematica se debera usar el icono del editor de Blogger IMAGE y construir esta notacion matematica con imagenes Latex.Estoy invitando a todos los maestros y profesionales de esta area y/o carrera a colaborar construyendo este sitio dedicado a esta hermosa y util profesion aportando el material apropiado a cada uno de los mas de 1. En el post ( o tema ) apropiado en el Libro de Blogger. ver VIDEO BUSQUEDAS abajo en esta pagina. Tambien los invito a aportar material a los mas de 30. un breve resumen ( no mas de 2–3 parrafos) explicando palabras propias el contenido del tema. www. BC. Mexico PARA EMPEZAR SOLO USAR OPCION edit ABAJO Y EMPIEZA A CONSTRUIR . pegar el material localizado y que se recomienda para este tema.000 temas que lo componen. ver VIDEO WIKIPEDIA abajo en esta pagina.

.  PUNTOS EXTRAS Si se usa una segunda fuente valiosa de informacion y recordar encadenar los dos materiales mediante uno o dos parrafos apropiados.  Sacar una cuenta (click en)http://docs. usando el correo de Gmail y tratar de conseguir el mismo usuario que se construyo en Gmail y Blogger ver VIDEO GOOGLE DOCS abajo en esta pagina. es solamente un resumen muy condensado del tema ( o mapa o guia mental ). seguros y siempre disponibles. Para los casos de Photobucket y Flicker.Flickr. pd: para estos sitios deberan obtener una cuenta usando el correo de gmail y de preferencia obtener el mismo usario que se ha venido manejando a lo largo del curso. pd: Google Docs es el equivalente a OFFICE pero con la caracteristica que todos sus componentes ( procesador de palabras.com una galeria de fotos o de imagenes apropiadas al tema actual.  Construir una Presentacion Electronica ( usando muy pocos slides) del tema en GOOGLE DOCS e incrustrarla en el tema de bloger ver VIDEO GOOGLE DOCS en esta pagina abajo.com. pd: No olvidar incluir un primer slide con el titulo de la presentacion electronica.google. cuando se estan exponiendo frente a un grupo. ademas de que se pueden trabajarlos desde cualquier pc. pd: Recordar que una presentacion electronica. ver VIDEO LIGAS GMAIL abajo. presentacion electronica y hoja de calculo) estan completamente en internet.   Buscar en Google Imagenes o www. sugerencias y evaluacion. que se pueden incluir en el tema del libro apropiado en Blogger.com o www. la del laboratorio de la escuela o la de un lugar publico como la biblioteca o un cafe internet. ya sea la personal. un segundo slide con un indice de la presentacion electronica y un ultimo slide con dos o tres parrafos de conclusiones y bibliografia. pd: Si ya se tiene una cuenta ignorar esta competencia digital. es decir todos los archivos o material estaran en linea. recomendacion. Enviar a el maestro o compañeros un correo electronico que incluya la liga a el tema en blogger para revision.PhotoBucket. ambos sitios proporcionan ligas a sus imagenes y tambien objetos (los recuerdan??). que ayuda a recordar los elementos y conceptos mas basicos del tema.

PUNTOS EXTRAS Si se incluyen una galeria completa de imagenes apropiadas desde cualquiera de estos sitios de FLICKR o Photobucket. no usar imagenes o fotos que tengan derechos reservados.com. es decir si se encuentra un sitio con imagenes o incluso texto apropiado o relevante al tema. pd: Se puede construir y conseguir esta coleccion o galeria de imagenes con: 1) Usando Google Imagenes. usando el correo de Gmail y tratar de conseguir el mismo usuario que se consiguio en Gmail y Blogger y Flickr ver VIDEO DIVSHARE abajo en esta pagina. este programa permite capturar una pantalla de la pc. llamados editores de audio.    Incluir al menos una imagen de cada uno de los dos sitios (flickr y Photobucket) en el tema o post que se esta construyendo en Blogger. recordar que todo este material termina en el post del tema en Blogger y esa pagina no tiene mucho espacio para desplegar fotos o imagenes. pd: Estas fotos almacenarlas en un folder en el desktop o escritorio de su computadora y subirlas a el post en blogger usando el icono IMAGE del editor de Blogger.exe( solo buscar srip32 en google) bajarlo e instalarlo. ver VIDEO Srip32 abajo. tratar de no usar otros formatos. recordar conseguir solo imagenes que tengan permiso de publicacion abierto. 3) Tambien se puede usar la camaras digitales o las camaras de sus telefonos celulares. un ejemplo de ellos . 2) Flickr y Photo Bucket tambien tienen una gran cantidad de imagenes que se pueden usar o mejor dicho enlazar a el tema o post en Blogger.DivShare. pd: Usar Divshare para almacenar material en audio (MP3) apropiado a el tema ( no usarlo para almacenar material comercial o les suspenden la cuenta) pd: El material en Audio. 4) Tambien se puede usar el programa o aplicacion llamado Srip32. capturar la pantalla con srip32 y ya se tendra la imagen.pd: Tratar de usar resoluciones y tamaños de imagenes chicos o medianos. Sacar una cuenta (click en)www. con formato MP3 se debera producir usando un microfono en la pc y programas de aplicacion apropiados. pd: El formato apropiado para fotos o imagenes es JPG. pd: Si ya se tiene una cuenta ignorar esta competencia digital.

es el SOUND RECORDER que ya viene en Windows. Bonos con tasa variable (floating rate): . En función a su estructura: Bonos a tasa fija: la tasa de interés está prefijada y es igual para toda la vida del bono. ( buena voz o editarla con audacity) 3) Ambos archivos subirlos a Div Share (recordor que tienen que ser MP3) y el reproductor que proporciona gratis Div Share. por municipios.  Crear al menos dos archivos de audio mp3: 1) El primero de ellos sera la lectura completa de este tema en voz apropiada. ver VIDEO AUDACITY abajo. Los bonos emitidos por las provincias o bonos provinciales. a los cuales se denomina deuda privada. a los cuales se denomina deuda soberana. y por otros entes públicos. ver VIDEO DIVSHARE abajo e insertarlo en el lugar apropiado del tema que se esta construyendo en Blogger en función del emisor en función de la estructura en función del mercado donde fueron colocados‟„‟ En función de quién es su emisor: Los bonos emitidos por el gobierno nacional. pero se recomienda usar mejor AUDACITY ( solo buscar en google AUDACITY) bajarlo e instalarlo. Y por último existen los bonos emitidos por entidades financieras y los bonos corporativos (emitidos por las empresas). ( o aprender a editar con audacity la voz) 2) El segundo de ellos sera un resumen del tema.

Estos canjes suelen tener descuento respecto al precio de las acciones en el mercado. Bonos canjeables: Estos bonos son un producto intermedio entre las acciones y los bonos. Bonos cupón cero: No existen pagos periódicos. Bonos convertibles: Son idénticos a los canjeables. Se venden con una tasa de descuento. La sociedad lanza una emisión de bonos con una rentabilidad fija. una en la renta fija y otra si se desea en la renta variable. Algunos bonos pueden ser rescatables si las condiciones macroeconómicas / impositivas en las que fueron emitidos cambiasen. Es un bono más una opción que le permite al tenedor canjearlo por acciones de la empresa . Son un producto anfibio porque vive dos vidas. Bonos con opciones incorporadas: Son bonos que incluyen opciones especiales como pueden ser: Bonos rescatables ( “ callable”): Incluye la opción para el emisor de solicitar la recompra del bono en una fecha y precios determinados. Bonos con opción de venta (“put option”): Incluye la opción para el inversor de vender el bono al emisor en una fecha y precios determinados. es decir ya en circulación y con todos los derechos económicos. salvo que en este caso la empresa entrega acciones.la tasa de interés que paga en cada cupón es distinta ya que está indexada con relación a una tasa de interés de referencia como puede ser la Libor. por lo tanto el emisor puede recomprarlos a un precio establecido. y establece la posibilidad de convertir el dinero de esos bonos en acciones. por lo que el capital se paga al vencimiento y no pagan intereses. en los canjeables los bonos se cambian por acciones viejas. A diferencia de los bonos convertibles. También pueden ser bonos indexados con relación a un activo financiero determinado (por ejemplo un bono estadounidense).

pero si baja no pierde el dinero. como seña distintiva de que son españoles. Supone diversificar su deuda y así eligen captar sus recursos en pesetas. si la bolsa sube ganará. Esto se consigue con la combinación de la renta fija y los productos derivados. De todas formas aunque la lámina (y por lo tanto los cupones) no exista físicamente. torero. y bonos Yankees (es un título de deuda en dólares colocado en USA por una entidad no residente en dicho país). Con estos bonos el inversor no puede perder dinero.emisora en fecha y precio determinado. Existen los Eurobonos. . la que se encarga de los distintos pagos. su capital está garantizado. Estos inversores para captar dinero optan por la moneda española y sus tipos de interés. También hay bonos soberanos que son convertibles en otros bonos. también hay bonos Samurai (es un título emitido en yenes y colocado en Japón por una institución no residente en dicho país). Bonos corporativos: Son los bonos emitidos por las empresas Bonos escriturales: Son aquellos bonos en los que no tienen láminas físicas. Bonos convertibles: bonos con warrants: Es un bono más una opción para comprar una determinada cantidad de acciones nuevas a un precio dado. igualmente se utiliza la palabra “cupones” para definir los distintos pagos que realiza el bono. Con estos bonos el inversor apuesta por la subida de la bolsa o de un sector concreto. Por último. Son bonos para el inversor extranjero. sino que existen sólo como registros de una entidad especializada. Bonos matador: Estos bonos los emiten organismos supranacionales o empresas multinacionales. También hay bonos soberanos que tienen warrants por los que puede comprar otro bono. El emisor no sólo paga los intereses sino que corre el riesgo de la fluctuación de la cotización de la peseta respecto de la propia moneda. y se denominan matador. Bonos bolsa: Se trata de un producto novedoso en España. los bonos se diferencian en función del lugar donde los bonos fueron vendidos: Mercado internacional: son bonos emitidos en una moneda determinada pero colocados fuera del país emisor.

su garantía esta en hipotecas. De este modo el prestatario de la hipoteca esta pagando los intereses de los tenedores de los bonos así como devolviéndoles el capital invertido.Bonos Samurai: Son iguales que los bonos matador pero en este caso. Consisten en que un banco o una aja de ahorros convierten una serie de créditos hipotecarios homogéneos en una emisión de bonos. y actualmente sólo son hipotecarios. Bonos titulizados: Esto bonos son una novedad en nuestro país. se emiten en yenes. Estos bonos son muy conocidos en Estados Unidos donde la desintermediación entre bancos y cajas de ahorros es muy frecuent . y que son colocados por un prestatario extranjero (generalmente un banco internacional) entre inversores japoneses. Los bonos samurai son títulos en yenes que emiten en el mercado financiero nipón los gobiernos o empresas de todos los orígenes excepto de Japón.

000 (1.246.000 n = 4 años i = 5 % = 0. el segundo pago 2 años. Ejemplo: Considerar una anualidad de $ 1. el primer pago habrá de hacerse seis meses después de adquirida la mercancía.000 (1.12 Nota: Puesto que el primer pago gana intereses de 3 años.310.05)3 = 4.500 + 1.35 .000 + 1.41 S = 3.000 + 1.00 anuales.03)2 S = 1.500 + 1.310.12 S = 4.636.03)1 + 1.500 (1.00 anuales.636.08)2 + 1.00 anuales.35 S = $ 4. durante 4 años al 5 %.246.03 S =? S = 1.500. Simbología: R = pago periódico de una anualidad o renta i = tasa efectiva por período de capitalización j = tasa nominal anual m = número de capitalizaciones en el año j/m = tasa nominal con m períodos de capitalización en el año n = número de períodos de interés o pago S = monto de una anualidad A = valor presente a la anualidad Ejemplo: Considerar una anualidad de $ 1.545 + 1.08)1 + 1.000 (1. durante 4 años al 8 %.500 n = 3 años i = 3 % = 0.500 (1.000 (1.000 (1.ANUALIDADES DIFERIDAS Definición: Se pospone la realización de los cobros o pagos.000.591.41 Ejemplo: Considerar una anualidad del $ 1. el tercero 1 año y el cuarto coincide con el término del plazo que se tiene. se adquiere hoy un artículo a crédito para pagar con abonos mensuales.05 S =? S = 1.000 (1. durante 3 años al 3%.35 = 4.05)2 + 1. Datos: C = 1. S = 1.000.05)1 + 1.08)3 = 3. Datos: C = 1.

00 por trimestre vencido.05)-3 +1.043 .35143334) A = 147.02 j = 8 % = 8.38 + 907.02 + 863.086 m=2 i = j/m = 1.000 n = 7 ½ = 15 semestres j = 0.000 (1+0.000 (1.702 = 4.000 + 952. con la condición que se pague $ 9.08 S = 9. A = 1. Ejemplo: Una persona que viaja fuera de su localidad deja una propiedad en alquiler por 5 años.05)-4 A = 1. que serán depositados en una cuenta de ahorros que paga 8 % nominal anual.000 (1.00 ( 24.676.83 + 822. con respecto al ejercicio anterior.000.545.05)-1 + 1.02 n = 4 X 5 = 20 trimestres A = R An i Valor actual A = 9.932 A = C (1+i)-n Valor Presente Tanto en el cálculo de monto y de valor presente de anualidades.000 (1. R = 9.29736980) m = 4 S = 218. cada uno descontado al principio del plazo. S = R Sn i Monto Datos.000.00 pagadera semestralmente durante 7 años 6 meses al 8.000 + 1. Hallar el monto en los 5 años y el valor actual del contrato de alquiler.6 % capitalizable anual (calculadora) R (1+i)n-1 S= i Datos: R = 5.000 S 20 0.000 (16.000 S = 9.086/2 = 0.9 Ejemplo: hallar el monto y el valor actual de una anualidad de $ 5. por tanto. pueden calcularse mediante logaritmos.02 A = 9.000 A 20 0.162.Valor Presente: El valor presente A de una anualidad es la suma de los valores presentes de los distintos pagos. calculadoras y en la práctica el uso de tablas que tiene tabulados los valores más comunes.043) 15-1 S= 0.05)-2 + 1.32 i = j/m = 0.043 5.000 (1.

705 Ejemplo: Hallar el monto y el valor actual de una anualidad de $ 100.0125)45-1 S= 0.859.57 100 1.0125 S = 11.00 mensuales pagaderos durante 15 años.09/12 = 0.(1+0.0075)-180 A= 0. Datos R = 100 m = 12 j = 0.S = 102. al 7.075 i = j/m = 0.00 bimestral pagaderos durante 7 años y medio.33 R 1-(1+i)-n A= i 5. al 9 % nominal convertible mensualmente.043 A = 54.0125 n = 7 años ½ = 45 bimestres 200 (1+0.840.138 .443.5 % nominal convertible bimestralmente Datos R = 200 m=6 j = 7.000 1 .379.075/6 = 0.043) -15 A= 0.0075)180-1 S= 0.0075 A = 9.0075 S = 37.983.5 % = 0.3408 Tarea: Hallar el monto y el valor actual de una anualidad de $ 200.(1+0.0075 n = 15 años = 180 meses 100 (1+0.09 i = j/m = 0.

Datos: .000 j 3. durante 10 años para que el monto sea de $ 25. necesarios para cancelar el valor de $ 100.054.035/ 2 = 0.0175 n = 10 años = 20 semestres 1 R=S Sn i 1 R = 25.5 % = 0.035 m=2 i = j/m = 0.00 de una propiedad comprada a 8 años plazo.(1+0.00 precisamente después del último depósito? Datos: S = 25.000 23.0175 1 R = 25. con el interés del 9 % capitalizable semestralmente.6336 CALCULO DE LA RENTA CUANDO SE CONOCE EL MONTO (con TABLAS) De S = R Sn i se obtiene 1 R=S Sn i 1 Donde = Sn i Ejemplo: ¿Cuál tiene que ser el importe de cada uno de los depósitos semestrales que deberán hacerse en una cuenta de ahorros que paga el 3½ % convertible semestralmente.851.000 S20 0.0125)-45 A= 0.000.000.78 CALCULO DE LA RENTA CUANDO SE CONOCE EL VALOR PRESENTE Ejemplo: Calcular los pagos por semestre vencidos.200 1.0125 A = 6.70161119 R = 1.

000 26.000 A33 0.000 n = 5 ½ años = 33 bimestres j = 7 % = 0.045 1 A = 100.115. necesarios para cancelar el valor de $30.90496215 R = 1.000 de una propiedad comprada a 5 ½ años plazo.000 A16 0. Estrictamente hablando.5369 Ejemplo: Calcular los pagos por bimestre vencidos. esta clase de anualidad no se presenta en la realidad.09/2 = 0.000 n = 8 años X 2 = 16 semestres j = 9 % = 0.0116 1 R = 30. por la sencilla razón de que a causa de lo cambiante de las tasas que manejan y ofrecen las instituciones financieras y crediticias también las rentas resultan variables a pesar de que el capital invertido permanezca fijo. .045 1 A=A An i 1 A = 100.A = 100.901.07/6 = 0. cuando se hacen pagos constantes indefinidamente sin límite de tiempo.0116 (aprox. I = j/m = 0.07 m = 6 bim. con el interés del 7 % capitalizable bimestralmente.09 m=2 i = j/m = 0.000 11. 1.16 = 1 ¼ %) 1 R = 30.23401505 A = 8.036 ANUALIDADES PERPETUAS Se presenta una perpetuidad o anualidad perpetua. Datos: A = 30.

Para que lo anterior se cumpla. = 0.000) (1. Trim. = 0.42 n = 1 R = 1.23/4) Ejemplo: Obtener la renta trimestral de una perpetuidad cuyo valor actual o capital es de $15.000.00 por trimestre.00 y devenga intereses del 42 % nominal trimestral. de tal manera que los intereses que se produzcan durante un período.782.575 R=? Ejemplo: Un departamento de interés social se renta en $ 450. Bajo esta consideración.000 R = 1(15. ¿cuál es la tasa de interés si el propietario lo tiene valuado en $ 56. Encontrar ese capital para que el importe becario sea de $ 850.23 p=4I=R R = 850 R = nCi n=1 C=? R C= n i/p 850 C = C = 14.000.000 p = 12 . C 850 850 850 850 1 2 … K K+1 Datos: i = 23 % nom. Datos: C = 15.000) (0.105) i = 42% trim. el capital al inicio de cada período debe ser el mismo e igual a la inversión inicial. sean equivalentes a la renta de ese período.00 mensuales. para calcular dichos intereses basta aplicar las fórmulas siguientes: I = nCi Donde I = R R = nCi R = nCi n = 1 R = Ci i siempre se divide entre p (períodos) i/p Ejemplo: Con el producto de sus ventas la Lotería Nacional instituye una beca trimestral mediante la donación de un cierto capital “C” que se invierte al 23 % nominal trimestral.42/4) p = 4 R = (15.60 1(0.00 Datos: R = 450 C = 56.

45 p=6 (60. Producto Nacional Bruto (PNB): Representa el valor total de los actuales precios de todos los bienes y servicios producidos para venta más el valor estimado de ciertas producciones implícitas. R = nCi R = 60.000 n=1 i = 45 % = 0.400 i = = = 0. que se prevé costará $ 60.45) Otras formas de despejar GRADIENTES Es una serie de cosas en progresión. Obtener el valor actual del fondo si se ganan intereses del 45 % convertible bimestralmente.000.0964 1(56.00 por bimestre.n=1 i=? R = nCi/p RR = i/p p=i nC nC Rp i= nC (450)(12) 5. establece un fondo para mantenimiento. Principales componentes del PNB:       Desembolso de consumo personal Bienes durables Bienes no durables Servicios Inversión doméstica privada bruta Exportaciones netas de bienes y servicios .64 % Ejemplo: El Gobierno Federal construye un puente carretero.000) 56.000 1(0. A partir del 5º año inclusive.000 i = 9.000)(6) C = = 800.

el valor en libros en cualquier momento dado será igual a: Costo original .00 2 4.00 3 4.500.500. Año Provisiones para depreciación. sé a estimado un valor de desecho al cabo de 5 años por un valor de $500.500 = 4. Ejemplo: Una maquina cuesta $5.S S = valor de desecho W = 5. La depreciación para cada uno de los años representara una fracción del valor depleciable.500.500 C = capital W 4.200.00 NOTA: Observe que la mayor parte del costo se recupera en los primeros años de la vida del activo.500.00 por 5/15 = 1. Determine las provisiones anuales de depreciación.00 4.00= 4. . W R= n A medida que un activo se deprecia.000. W = C .000.(cargo periódico X número de cargos) Ejemplo: Una máquina tuvo un costo de $ 5.00 .00.00 5 4.00 4 4. 1 5.000 . METODO DE DEPRECIACIÓN DE LINEA RECTA El método más sencillo para considerar la depreciación lo constituye el método de línea recta. METODO DE SUMA DE DIGITOS Este método constituye un método muy sencillo que pretende que los cargos por depreciación en los primeros años de vida del activo fijo sean suficientemente grandes.000 .500. estatal.000 y se le estimó un valor de desecho de $ 500 al cabo de 5 años.500 R = = = 900 n5 El valor en libros al final de 3 años = 5. Compras gubernamentales de bienes y servicios (federal.00 por 1/15 = 300. Solución: Suma de años digitos: 1+2+3+4+5=15. a través de la vida útil del activo.300 Nota: para un activo con 5 años de vida. la tasa sería de 1/5 o 20 % y la depreciación anual conforme el método de línea recta sería del 20 % sobre el costo.500.(900 X 3) = 2. Por ejemplo: 3 años son iguales a. 1+2+3=6. Determine el cargo anual por depreciación y el valor en libros al final de 3 años.500.00 por 3/15 = 900.00. local).00 por 2/15 = 600.500. Este método reparte la depreciación de una manera uniforme.00 por 4/15 = 1.

50428 $ 623. Puede suceder y esto es más frecuente.24 1. DE HECHOS ADQUIRIDOS Y CUADRO DE AMORTIZACIONES.47802 AMORTIZACION A=R-I SALDO INSOLUTO -----------------------.00000 18.(1+i/P) / (i/p) n= 10 np= 10 P= 12 -10 i= .00 = R 1.98255 R = 111.84850 $ 908. el deudor pretenda al liquidar el resto de su deuda mediante un desembolso anual.91644 98.326527 111. que en algunos lugares son deducibles de impuestos ( de ahí su importancia).020 i/P = .58783 $ 524.83186 102.24/12 = .$1. Con el propósito de ver como varia con cada abono la porción que amortiza al capital que se adeuda.00 que se liquidara con 10 pagos mensuales iguales y recargos del 24% nominal mensual.73305 $ 423.982585) R = 1.47175 10.020) / .17346 16.000.000. que al haber comprado en abonos una casa.000.020 1.326527 111.326527 111.000.32653 93. departamento.326527 111. se tenga la necesidad de venderlo o traspasarlo antes de terminar de pagarlo.52040 $ 720.326527 111. para obtener el saldo insoluto en cualquier momento o para conocer con precisión la magnitud de los intereses.41008 12.326527 111.85477 100.67347 $ 815.00 / 8. terreno o cualquier otro bien. Es de mucha utilidad el recurso de una tabla o cuadro de amortización.000.31040 14.01611 96.(1+. Datos: Formula: -np C= $1.90118 $ 351. Ejemplo: Supóngase que se consigue un préstamo de $1. puede suceder que antes de vencerse el plazo.000.00 n= np C= R 1.326527 TABLA DE AMORTIZACIONES: PERIODO 0 1 2 3 4 5 6 7 RENTA --------------------111.00 = R (8.49466 8.15306 95. Por otro lado y simplemente para no pagar mas intereses.AMORTIZACIONES SALDOS INSOLUTOS.05267 .00 91.326527 INTERES I = Cni --------------------20.

83618 I = (111.0075 -24n 10 (0.000 /700 = 1-(1+0.0075 P = 24 quincenas -24n n = ¿ 7.18/24 = 0.93494 2.000.(1 + i/P) / (i/p) -8 C = (111.00 I = 113.35560 $ 31.80711 104.(1.000. aumentaría con el tiempo.20 C = (111.02105 4.00 C = R 1 .51941 $ 246.39158 108.74719 $ 140. tenemos: DEUDA ORIGINAL = SALDO + DERECHOS ADQUIRIDOS POR EL DEUDOR.2653 Para corroborar algún numero de pago de alguna mensualidad.00 7.0075) .00 le serán necesarios para amortizar su adeudo? Datos: Formula: -np C = $7.(1 + .32548) C = 815.(1 + i/p) / (i/p) i = 18% = i/j = .326527) 1 .326527 111.2653 I=M-C (R)(P)-C 111.(1. Ejemplo: Del ejemplo anterior corroborar el octavo pago: -np C = R 1. sino que más bien.020) / 0.0075 -24n R = 700.0075) = 1.1 = . porque de lo contrario esta nunca se cancelaría. Ejemplo: Para pagar su colegiatura anual.0075) / 0. el padre de un estudiante consigue un préstamo por $7. Debe cumplirse que la magnitud de cada periodo sea mayor que los intereses que genera la deuda.8 9 10 113.0000 = 700 1-(1+0.075 . ¿Cuántos abonos quincenales de $700.1.00 con recargos del 18% nominal.0075) -24n 0.52040 AMORTIZACION GRADUAL La parte que amortiza el capital va creciendo gradualmente como se avanza con los pagos.326527)(10) .000.326527) (7. Donde np = es él numero de pagos que faltan por realizare.0075) / 0.326527 7.30547 106.326527 111.

(N-1)(i/p) 2 La diferencia entre dos pagos sucesivos es: d = Ci / np Donde: C = Deuda original.17933 n n = -0. el valor actual.0075) -24n 0.000 = R (9.9964) R = 7.0075 7.07796 = -0.43 7.0.000 / 9.0075 -0. recalculando con n=10. n = Plazo en años. i = tasa de interes compuesto. N = Numero de periodos.-24n -1 . la porción que reduce al capital se mantiene constante y no creciente como en el gradual.007472014 -0.(1. FORMULAS: El primer pago: R1 = (C/np)(1+in).0075) / 0. Esta amortización es siempre la misma y esto da origen a que el tamaño de los pagos se reduzca paulatinamente.925 = -24n ln 1.000 = R 1 .43 tenemos: -np C = R 1 .43473 Esto es años pero lo que buscamos es en quincenas.4335.(1+0.925 = .0075) propiedades de los logaritmos: n ln X = n ln X ln 0. p = Numero de amortizaciones por año.925 = (1.9964 R = $700.(1+i/P) / (i/P) -10.07796 = -24n 0.07796 / -0.43473)(24 quincenas) = 10. .17933 n = .25 AMORTIZACION CONSTANTE Sé a dicho que el sistema de amortización constante se presenta cuando cada pago. por lo tanto tenemos: (. el N-esimo es: RN = (C/np) 1+in .

50 Teniendo este dato podemos obtener las R2. También calcular los derechos poco después de haber hecho el abono numero 35.2-0.725) R30 = 100(1.50 R3 = 215 R4 = 212.50 R4 = 215-2.50 .800.60)(2)-(30-1)(.00 np = 24 quincenas en un año R1 = ¿ R2 = ¿ R3 = ¿ FORMULA: R1 = (C/np)(1+in) R1 = (4.800.60)(2)) R1 = 220 DIFERENCIA: 2 d = Ci/np 2 d = (4. R3 y R4: R2 = R1-d R3 = R2-d R4 = R3-d R2 = 220-2.50 R3 = 217.475) R30 = 147. Datos: i = 60 % quincenal n = 2 años C = $4. calcular la magnitud de los primeros cuatro pagos quincenales que se hacen para amortizar un adeudo de $4.60) / 2(24) d = 2.025) R30 = 100(2.60/24) R30 = 100 1+1.60/24) I = 2.50-2.50 R2 = 217.00 y elaborar un cuadro de amortización.152 d = 2.800/48)(1+(.50 Si queremos saber cual será el pago de la renta numero treinta. los intereses del 60% nominal quincenal y un plazo de 2 años.2-(29)(0.50 NOTA: Al efectuar este pago el saldo es de $100.800)(.00 y los intereses son: I = nC(i/p) I = (1)(100)(.880 / 1. tenemos: R30 = (4800/48) 1+(.Ejemplo: Con el sistema de amortización constante.

50 215 212.50 47.700. Julio y Octubre de cada año. .00 RENTA -------------------220 217.00 102. 105. Ejemplo: La compañía de teléfonos nacionales emitió bonos por $5.50 115 112.00 0 147. dicho pago es de: R48 = 100+2. es decir cada trimestre.600.500.00 que devengan intereses del 42% y que vencen a la par el 1 de julio del 2000.00 . Abril. . Pero la de rendimiento si puede variarse y establecerse de acuerdo a las partes que intervienen.800.800.00 $4.50 R48 = 102. 30 .Y por lo tanto.00 $4. .50 5 2.000.00 $4.5 100 100 $100.400.00 $4.5 TABLA DE AMORTIZACIONES: PERIODO 0 1 2 3 4 . 47 48 BONOS TRANSFERENCIAS DE BONOS Y OBLIGACIONES La primera es determinada por la empresa emisora y por lo tanto no puede cambiarse.50 AMORTIZACION A=R-I -----------------------100 100 100 100 SALDO INSOLUTO $4. . BONOS: Los intereses son variables.50 INTERESES I = Cn(i/p) ------------------120 117.50 100 $1. Los intereses se pagan el primer día de los meses de Enero. Se trabaja por 2 medios: CUPONES: Los intereses son constantes.

Del 1 de octubre del 94 al 1 de julio del 95.75)(4) = 11 Para conocer la renta tenemos: R = M(r/p) R = 5. Del 1 de octubre del 93 al 1 de octubre del 94.75 y p = 4 trimestres. determinar también el valor de la compra-venta en pesos al 1 de julio del 95? Datos: r = 42% p = 4 trimestres al año C=¿ i = 40% nominal trimestral M = $5.00 i/p = . tenemos 9 meses.46 por cada bono de $ 5.¿Determinar su valor del 1 de octubre del 92 si se pretende ganar con el 40% nominal trimestral.00 y $3.46 + 3.409.42/4) R = $525.000. tenemos un año. MATEMÁTICAS FINANCIERAS APUNTES .1) / 0.1 n=? np =? Primero debemos obtener “n”: Del 1 de octubre del 92 al 1 de octubre del 93.752.40/4 = 0.1 C = 1.00 que cada trimestre cobrara hasta el vencimiento. tenemos un año.75 años.1) + 525 1-(1+0.752.409. lo que quiere decir que “n” tiene un valor de 2. Después debemos obtener “np”: Si n = 2.000. tenemos que: Np = (2.90 C = $5.162.000(.36 INTERPRETACION: Significa que un inversionista pagara $1. Por lo tanto tenemos 2 años 9 meses.90 por los 11 cupones de $525.00 Teniendo todos los datos podemos encontrar el capital: Formula: -np -np C = M(1+i/p) + R 1-(1+i/p) / (i/p) -11 -11 C = 5000 (1+0.

17 Factor de fondo de amortización y es el valor de la renta de una anualidad cuyo fondo asciende a una unidad monetaria después de n pagos. a la tasa i por período de pago nCi R= p RP = nCi RP =C ni R = nCi R =C ni R C= N i/p R =i nC R i= nC R i/p = nC RP i= nC R n= Ci R n= C i/p 1/5 = 0.2 = 20 % anual .

Un supuesto imprescindible en la discusión de las técnicas de presupuestación de capital consiste en el conocimiento con certeza de los flujos de efectivo proyectados. Uno de ellos consiste en el empleo como numerador de las entradas de efectivo promedio anuales en vez de las utilidades contables promedio anuales. En el caso de una anualidad. La definición más común de la tasa media de rendimiento es como sigue: Utilidades promedio después de impuestos. las utilidades promedio después de impuestos son iguales a las utilidades de cualquier año. es importante el dominio de ciertas técnicas para manejar el riesgo. .VALOR DE EMISION VALOR DE COMPRA-VENTA VALOR DE REDENCION TÉCNICAS DE PRESUPUESTACIÓN DE CAPITAL Se supone que todos los gastos de capital muestran patrones convencionales de flujo de efectivo. Esto reduce a la mitad los valores calculados. Dado que en la práctica son muy pocos los proyectos de presupuestación de capital que pueden darse el lujo de contar con flujos sólidos de efectivo. Otra variante consiste en utilizar la inversión inicial en vez de la inversión promedio como denominador de la operación. en promedio. también se presenta una técnica para comparar proyectos de vida desigual. Técnicas NO elaboradas de presupuestación de capital Son dos las principales técnicas no elaboradas para determinar la aceptación o el rechazo de las alternativas de gasto de capital. Esto significa que . Su atractivo radica en que dicha tasa se calcula a partir de datos contables (utilidades después de impuestos). Una de ellas consiste en calcular la tasa promedio de rendimiento. Variantes de los métodos de cálculo Se dispone de varios métodos para calcular la tasa media de rendimiento. y la otra en hallar el período de recuperación de la inversión. en oposición a las cifras contables. Este proceso da por supuesto. Este cociente recibe algunas veces el nombre de tasa contable de rendimiento. Si bien se hace especial énfasis en la comparación de proyectos con vidas iguales. ya que el empleo de rendimientos considerados como flujos de caja. Este valor de utilidades se obtiene sumando las utilidades después de impuestos esperadas para cada uno de los años de la vida del proyecto. que el costo del activo disminuye a una tasa constante (en línea recta) en relación con la vida del proyecto. Tasa promedio de rendimiento La determinación de la tasa promedio de rendimiento es un método muy generalizado para evaluar los gastos de capital propuestos. Inversión media La inversión promedio se obtiene al dividir entre 2 la inversión inicial. concuerda con el punto de vista financiero básico. y dividiendo el total entre el número de años. Este método tiene su ventaja. la empresa conseguirá en sus registros la mitad del precio de compra inicial de los activos.

La tasa empleada por la empresa para descontar flujos de efectivo también se conoce como costo de capital. la inversión inicial se establece automáticamente en términos de . Período de recuperación de la inversión Comúnmente los períodos de recuperación de la inversión se utilizan para evaluar las inversiones proyectadas. Se calcula exactamente cuánto tiempo toma el recobrar la inversión inicial. al factor tiempo en el valor de éste. El único insumo necesario es el de utilidades proyectadas.A fin de tomar decisiones con base en una tasa media de rendimiento. Dado que se está tratando con inversiones convencionales. Pros y contras del empleo de periodos de recuperación de la inversión El período de recuperación de la inversión es mejor que la tasa promedio de rendimiento. por consiguiente. se pueden llevar a cabo comparaciones válidas. Asimismo. esta técnica no considera la preferencia de tiempo. Valor presente neto (VPN) El cálculo del valor presente neto de los proyectos en una de las técnicas elaboradas de presupuestación de capital más comúnmente utilizadas: Dicho valor se obtiene al restar la inversión inicial en un proyecto del valor presente de los influjos de efectivo descontadas a una tasa igual al costo de capital de la empresa. dicho período es una medida superior (en comparación con la tasa promedio de rendimiento) en virtud de que ofrece cierta consideración implícita a la regularidad de los flujos de efectivo y. Las empresas generalmente prefieren recibir entradas de efectivo en el presente que en el futuro. El periodo de recuperación consiste en el número de años requeridos para recobrar la inversión inicial. es que este período representa una medida del riesgo. y viceversa. Cuando más líquida sea una inversión. la tasa utilizada se ha denominado tasa de descuento o costo de oportunidad. Una razón decisiva por la que muchas empresas emplean el período de recuperación de la inversión como un criterio de decisión o como suplemento para los criterios de decisión elaborados. por lo tanto.  Consiste en que este método no toma en cuanta el factor tiempo en el valor del efectivo. de una forma u otra. ya que considera más los flujos de caja que las utilidades contables. el riesgo de recuperar la inversión.  Surge del uso de datos contables en vez de datos de influjos de efectivo. Técnicas elaboradas de presupuestación de capital Las técnicas elaboradas de presupuestación de capital consideran explícitamente el factor tiempo dentro del valor del dinero. tanto entradas como salidas. En general. Hasta aquí. Las principales desventajas de este método son tres:  Su incapacidad para especificar la tasa promedio de rendimiento adecuada a la luz de la meta de maximización de la riqueza del propietario de las acciones. se miden en términos de numerario presente. El período de recuperación de la inversión refleja la liquidez de un proyecto y. Esto significa que. que puede obtenerse fácilmente. Pros y contras de la utilización de la tasa media de rendimiento El aspecto más favorable de la utilización de la tasa promedio de rendimiento para evaluar proyectos es su facilidad de cálculo. Sólo si todos los flujos de capital. se debe comparar dicha tasa promedio de rendimiento con una tasa predeterminada de reducción o con una tasa promedio mínima de rendimiento aceptable. se supone que tanto menos riesgosa será. Esta desventaja puede superarse mediante el empleo del influjo de efectivo promedio en el numerador en la ecuación. se descuentan los flujos de efectivo de la empresa a una tasa específica.

El cálculo de la TIR para una anualidad es considerablemente más sencillo que el cálculo de una tasa de este tipo para una serie compuesta de influjos o entradas de efectivo. éste sigue considerándose como la inversión inicial total para la cual se debe obtener el valor presente de beneficio máximo. La TIR se define como tasa de descuento que iguala el valor presente de los influjos de efectivo con la inversión inicial asociada a un proyecto. el valor presente de un proyecto se obtendría al restar el valor presente de las erogaciones del valor presente de los influjos de efectivo. a fin de determinar la combinación con el máximo valor presente neto total. sino que simplemente proporciona una solución satisfactoria a los problemas de racionamiento de capital Método del valor presente neto Este enfoque se basa en el uso de los valores presentes y las TIR (o IR) para determinar el grupo de proyectos que maximizará la riqueza de los propietarios. El inconveniente de esta técnica es que no garantiza el máximo rendimiento monetario para la empresa. en este caso. Se puede determinar el grupo de proyectos aceptables trazando la línea de reducción de la tasa. mientras que el enfoque de la TIR supone una reinversión en la TIR. Racionamiento de Capital Método de la tasa interna de rendimiento Este método comprende la gratificación de las TIR o rendimientos con respecto a la cantidad de dinero toral según los rendimientos decrecientes. La más común consiste en encontrar la TIR de los flujos de efectivo incrementales resultantes de dos proyectos y en comparar esta TIR al costo de capital de la empresa para determinar qué proyecto aceptar. y al imponer después una restricción de presupuesto. Índice de redituabilidad (IR) El índice de redituabilidad o rentabilidad. Esto significa que la TIR. Si no fuera así. pero es considerablemente más difícil de calcular que el VPN y el IR. Comparación del VPN y la TIR La diferencia principal entre los métodos de VPN y TIR. es una tasa de descuento que iguala a cero el VPN de una oportunidad de inversión (puesto que el valor presente de los influjos de efectivo es igual a la inversión inicial) Cálculo de la TIR La TIR se debe calcular utilizando una técnica de tanteo (ensayo y error). Esto equivale a maximizar el valor presente neto. mientras que el método del valor presente señala la diferencia monetaria entre el valor presente de los rendimientos y la inversión inicial. ya sea que se utilice todo el presupuesto o no. La única diferencia es que el IR mide el rendimiento de valor presente por. Se dispone de técnicas para resolver estos conflictos. entonces el método de la TIR es mejor. que con frecuencia producen jerarquizaciones conflictivas. es quizá la técnica más empleada para evaluar las alternativas de inversión. Si la empresa cree que una vez recibidas sus entradas de capital se pueden realmente reinventir a la TIR. dólar invertido. consiste en que el método del VPN supone que todas las entradas de capital intermediarias son reinvertidas al costo de capital de la empresa. Como este supuesto resultaría muy arriesgado. la empresa debe emplear el criterio del VPN. La aplicación de este índice a la presupuestación de capital no difiere mucho del método del valor presente neto. recibe algunas veces el nombre de razón o índice de beneficio o costo. dado que. Comprende la jerarquización de proyectos con base en las TIR o los IR y la evaluación del valor presente de los beneficios provenientes de cada proyecto. Tasa interna de rendimiento (TIR) La tasa interna de rendimiento o criterio de rendimiento.unidades monetarios actuales. La parte del .

seleccionarse. las recompensas ponderadas para cada curso de acción se suman. como cálculos pesimistas. Métodos estadísticos La correlación es una medida estadística que. Tales diagramas que permiten que las diversas alternativas de decisión y retribuciones. no es probable que se incremente la riqueza de la empresa.rendimiento de la empresa. La alternativa que proporciona el máximo valor esperado podrá. como la desviación estándar y el valor esperado de rendimientos. Cuanto más. sirve para enfrentar al riesgo. la toma de la decisión de presupuestación de capital con base en la evaluación subjetiva del encargado de tomar las decisiones respecto al riesgo del proyecto a la luz del rendimiento calculado.rendimiento asociadas a diversos proyectos. con el fin de seleccionar aquellos que se adopten mejor a la disposición de riesgo . En cualquier caso . proporciona un marco de referencia dentro del cual el que toma las decisiones puede considerar las relaciones de riego . Los árboles de decisión dependen en gran medida de los cálculos o estimaciones (normalmente subjetivas) de las probabilidades asociadas a los resultados (o retribuciones) de los cursos de acción competitivos. Toman su nombre de su parecido con las ramificaciones de los árboles. el dinero no utilizado se puede invertir en obligaciones negociables o devolverse a los propietarios en la forma de dividendos en efectivo. Ajuste para el riesgo del proyecto Método subjetivo El método subjetivo al ajuste del riesgo comprende el cálculo del valor presente neto de un proyecto y. así. En tanto que los proyectos que muestran distintos valores presentes netos son mucho más difíciles de seleccionar. se expongan de manera clara. pero que de alguna manera tienen diferentes grados de riesgo. Al repetir este proceso más 1000 veces se crea una . La sustitución de estos valores en el modelo matemático da como resultado un valor presente neto. Aunque los diagramas ramificados de decisión proporcionan un medio que permite al encargado de tomar decisiones efectuar un análisis más claro de las opciones. es posible desarrollar una distribución de probabilidad de rendimientos del proyecto. El proceso de generar números aleatorios y de utilizar las distribuciones de probabilidad para entradas y salidas de capital permite que se determinen los valores de cada una de estas variables. También es subjetivo el empleo de técnicas sensibles. Se pueden seleccionar fácilmente los proyectos que presentan valoras presentes netos semejantes. Diagrama de árbol de decisiones Un método que se basa en el valor esperado. es el diagrama de árbol de decisiones. combinada con otras medidas estadísticas. así como seleccionar cursos de acción. más probables y optimistas de los rendimientos de los proyectos. Al vincular los diferentes componentes de flujo de capital es un modelo matemático. comúnmente empleado al tomar decisiones de presupuestación de capital. El modelo de precios de activos de capital indica u procedimiento o mecanismo por medio del cual se puede asegurar la contribución de un proyecto al riesgo y rendimiento total de la empresa. como sus probabilidades de ocurrir. después. no son métodos especialmente elaborados o complicados para enfrentares al riesgo.presupuesto de la empresa que no se emplea no aumenta el valor de la empresa. y al repetir el proceso varias veces. Las retribuciones relacionadas con cada curso de acción son ponderadas por la probabilidad relacionada. Simulación La simulación es un método complicado basado en la estadística. Aplicarlo a la presupuestación de capital requiere de la generación de flujos de efectivo mediante distribuciones de probabilidad predeterminadas y números aleatorios. así. pero estas técnicas permiten el encargado de tomar las decisiones una suposición fundada en lo que respecta al riesgo comparativo de los proyectos. y luego se determina el valor esperado de cada curso de acción.

Lawrence J. Bibliografía Fundamentos de administración financiera Tercera edición. Ed. al rendimiento requerido por los tenedores de acciones existentes y futuros como una compensación adecuada a los riesgos que se corren. Un método para relacionar el riesgo y el rendimiento del activo real consiste en medir la contribución de u activo a la cartera que posee la empresa. La clave para simulas la distribución de rendimientos consiste en identificar con precisión las distribuciones de probabilidad para las variables del insumo y formular un modelo matemático que refleje verdaderamente las relaciones existentes. la empresa debe desarrollar una relación entre el riesgo y el rendimiento para los activos reales. Dado que el mercado para los activos de la empresa no reúne la eficiencia necesaria para que todas las empresas cuenten con el mismo conocimiento acerca de un activo. Cápitulo 15 . Por ello.distribución de probabilidad de valores presentes netos. y luego relacionarla. para diversos grados de riesgo. el modelo de precios de activos de capital no se puede aplicar directamente a estas situaciones de decisión. Harla. Tasas de descuento ajustadas al riesgo En lugar de ajustar la tasa de descuento. Gitman. es necesario desarrollar una función que exprese el rendimiento requerido para cada nivel de riesgo del proyecto con el objeto de mantener al menos el valor de las empresas.

Técnicas para evaluar el riesgo en el presupuesto de capital
Autor: Giovanny E. Gómez INSTRUMENTOS, INVERSIONES, RIESGO Y FINANCIAMIENTO

06 / 2002

Las estrategias para diversificar el riesgo en los proyectos son muy variadas y forman una parte fundamental para incrementar el el rendimiento a un nivel dado de riesgo. Los flujos de caja relacionados con proyectos de presupuesto de capital son flujos de caja futuros, es por ello que la comprensión del riesgo es de gran importancia para tomar decisiones adecuadas acerca del presupuesto de capital. La mayoría de estudios del presupuesto de capital se centran en los problemas de cálculo, análisis e interpretación del riesgo, en este artículo se pretende explicar las técnicas fundamentales que se utilizan para evaluar el riesgo en el presupuesto de capital, entre los más utilizados están el sistema subjetivo, el sistema de valor esperado, sistemas estadísticos, simulación y las tasas de descuento ajustadas al riesgo, que son presentados en detalle a continuación. Variabilidad

Los términos riesgo e incertidumbre se utilizan a menudo alternativamente para referirse a la variabilidad de los flujos de caja del proyecto. Sistema subjetivo El sistema subjetivo para el ajuste del riesgo implica el cálculo del valor presente neto de un proyecto para tomar en seguida la decisión de presupuesto de capital con base en la evaluación subjetiva de quien toma las decisiones acerca del riesgo del proyecto a través del rendimiento calculado.

Los proyectos que tengan valores presentes netos similares pero que se cree tienen diferentes grados de riesgo pueden seleccionarse fácilmente, en tanto que los proyectos que exhiban valores presentes netos diferentes son mucho más difíciles de seleccionar. El uso de técnicas de fluctuación tales como la utilización de estimativos optimistas, muy probables y pesimistas de rendimientos de proyectos, es también un tanto subjetiva, pero estas técnicas permiten que quien toma las decisiones haga una conjetura un poco más disciplinada con referencia al riesgo comparativo de los proyectos. Sistema de los valores esperados Este sistema implica una utilización de estimativos de diferentes resultados posibles y las probabilidades combinadas de que estos se presenten para obtener el valor esperado de rendimiento. Esta clase de sistema algunas veces se denomina "Análisis de árbol de decisiones" debido al efecto semejante a ramas, al representar gráficamente esta clase de decisiones. Este sistema no se ocupa directamente de la variabilidad de los flujos de caja del proyecto, sino que utiliza lo que puede considerarse como flujos de caja ajustados al riesgo para determinar los valores presentes netos que se utilizan para tomar la decisión. El sistema de los valores esperados es una mejora sobre los sistemas puramente subjetivos, aunque también tiene cierto grado de subjetividad. Sistemas estadísticos

Las técnicas para medir el riesgo del proyecto utilizando la desviación estándar y el coeficiente de variación. En esta se realiza un estudio de la correlación entre proyectos. Esta correlación cuando es combinada con otros índices estadísticos, tales como la desviación estándar y el valor esperado de los rendimientos, proporciona un marco dentro del cual quien toma las decisiones puede tomar la alternativas riesgo-rendimiento relacionadas con diferentes proyectos para para seleccionar los que mejor se adapten hacia sus necesidades. En términos generales, mientras más lejanos estén en el futuro los flujos de caja que vayan a recibirse, mayor será la variabilidad de estos flujos. Las técnicas estadísticas altamente sofisticadas se han combinado en un cuerpo de conocimientos que se denomina "Teoría de la cartera", la cual ofrece técnicas para seleccionar el mejor entre un grupo de proyectos disponibles teniendo en cuenta la propensión al riesgo-rendimiento o función de utilidad de la empresa. Estos sistemas no son subjetivos, ya que consideran los valores esperados, desviaciones estándar y las correlaciones entre proyectos para seleccionar los que cumplan mejor con los objetivos de la administración. Simulación La simulación es un sistema sofisticado con bases estadísticas para ocuparse de la incertidumbre. Su aplicación al presupuesto de capital requiere la generación de flujos de caja utilizando distribuciones de probabilidad predeterminadas y números aleatorios. Reuniendo diferentes componentes de flujo de caja en un modelo matemático y repitiendo el proceso muchas veces puede establecerse una distribución de probabilidad de rendimientos de proyectos. El procedimiento de generar números aleatorios y utilizar las distribuciones de probabilidad para entradas y desembolsos de efectivo permite que se determinen los valores para cada una de estas variables. Sustituyendo estos valores en el modelo matemático resulta un valor presente neto. Repitiendo este procedimiento, se crea una distribución de probabilidad de valores presentes netos.

puede establecerse una distribución de probabilidad de los rendimientos de cada proyecto con base en el VPN o en el criterio de la TIR.La clave para la simulación exitosa de la distribución de rendimiento es identificar exactamente las distribuciones de probabilidad para las variables que se agreguen y formular un modelo matemático que refleje realmente las relaciones existentes. k. Con este tipo de sistemas quien toma las decisiones puede determinar no solamente el valor esperado del rendimiento dado o mejorado. ya que si una empresa descuenta flujos de caja con riesgo a una tasa demasiado baja y acepta un proyecto. esta debe ser calculada lo más cercano posible a la realidad empresarial. Simulando los diferentes flujos de caja relacionados con un proyecto y calculando después el VPN o TIR con base en estos flujos de caja simulados. en este caso el riesgo se calcula por medio del coeficiente de variación. ya que quien las toma pueda considerar una continuidad de alternativas riesgo-rendimiento en lugar de un punto sencillo de estimativo. el precio de la empresa puede decaer y por ende mas peligrosa para los inversionistas. . Tal función de riesgo-rendimiento o curva de indiferencia del mercado. Tasas de descuento ajustadas al riesgo Otra manera de tratar el riesgo es utilizar una tasa de descuento ajustada al riesgo. Para ajustar adecuadamente la tasa de descuento es necesaria una función que relacione el riesgo y los rendimientos a la tasa de descuento. En consecuencia este representa la tasa de rendimiento sin riesgo. Cuando se descuentan a una tasa de riesgo determinada. para descontar los flujos de caja del proyecto. La curva de indiferencia del mercado indica que los flujos de caja relacionados con un acontecimiento sin riesgo descontada a una tasa de interés. El rendimiento de las simulaciones ofrece una base excelente para tomar decisiones.

com . Gómez giogosarrobagestiopolis.Giovanny E.

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