1. Interés Simple El interés simple, es pagado sobre el capital primitivo que permanece invariable.

En consecuencia, el interés obtenido en cada intervalo unitario de tiempo es el mismo. Es decir, la retribución económica causada y pagada no es reinvertida, por cuanto, el monto del interés es calculado sobre la misma base. Interés simple, es también la ganancia sólo del Capital (principal, stock inicial de efectivo) a la tasa de interés por unidad de tiempo, durante todo el período de transacción comercial. La fórmula de la capitalización simple permite calcular el equivalente de un capital en un momento posterior. Generalmente, el interés simple es utilizado en el corto plazo (períodos menores de 1 año). Ver en éste Capítulo, numeral 2.3. Al calcularse el interés simple sobre el importe inicial es indiferente la frecuencia en la que éstos son cobrados o pagados. El interés simple, NO capitaliza. Fórmula general del interés simple:

1.1. Valor actual La longitud de una escalera es la misma contada de arriba abajo como de abajo arriba. El valor futuro VF puede considerarse como la cima vista desde abajo y el valor actual VA como el fondo visto desde arriba. El valor actual de una cantidad con vencimiento en el futuro, es el capital que a un tipo de interés dado, en períodos también dados, ascenderá a la suma debida. Si conocemos el monto para tiempo y tasa dados, el problema será entonces hallar el capital, en realidad no es otra cosa que el valor actual del monto. Derivamos el VA de la fórmula general:

Siendo ésta la fórmula para el valor actual a interés simple, sirve no sólo para períodos de año, sino para cualquier fracción del año. El descuento es la inversa de la capitalización. Con ésta fórmula calculamos el capital equivalente en un momento anterior de importe futuro. Otras fórmulas derivadas de la fórmula general: Si llamamos I a los intereses percibidos en el período considerado, convendremos:

La diferencia entre VF y VA es el interés (I) generado por VA. Y también, dada la fórmula general, obtenemos la fórmula del importe de los intereses: I = VA(1+n*i) - VA = VA + VA*n* i - VA

I = (principal)*(tasa de interés)*(número de períodos)

(Inversiones) I = monto total hoy - inversión original (Préstamos) I = saldo de deuda - préstamo inicial Con la fórmula [8] igual calculamos el interés (I) de una inversión o préstamo. Sí sumamos el interés I al principal VA, el monto VF o valor futuro será. o VF = VA(1+i*n) Despejando éstas fórmulas obtenemos el tipo de interés y el plazo:

El tipo de interés (i) y el plazo (n) deben referirse a la misma unidad de tiempo (si el tipo de interés es anual, el plazo debe ser anual, si el tipo de interés es mensual, el plazo irá en meses, etc.). Siendo indiferente adecuar la tasa al tiempo o viceversa. Al utilizar tasas de interés mensual, el resultado de n estará expresado en meses. En estas fórmulas la tasa de interés (i) está indicada en forma decimal. Nomenclatura: I = Interés expresado en valores monetarios VA = Valor actual, expresado en unidades monetarias VF = Valor futuro, expresado en unidades monetarias n = Periodo de capitalización, unidad de tiempo, años, meses, diario,... i = Tasa de interés, porcentaje anual, mensual, diario, llamado también tasa de interés real. Ejercicio 11 (VA a interés simple) Encontrar el valor actual, al 5% de interés simple, de UM 1,800 con vencimiento en 9 meses. Solución: VF= 1,800; i = 0.05; n = 9/4; VA = ? Ejercicio 12 (Interés simple - Inversión inicial) ¿Cuál fue nuestra inversión inicial, si hemos obtenido utilidades de UM 300, después de 8 meses, a interés simple y con el 48% de tasa anual? Solución:

I = 300; n = 8 i = 0.04 (0.48/12); VA =?

[8] 300 = VA(0.04*8), de donde:

Ejercicio 13 (VF a interés simple) Si tenemos UM 10,000 y lo invertimos por un año con el 28% de interés anual. ¿Cuánto dinero tendremos al finalizar el año? Como es normal exigiremos la devolución del monto inicial incrementado algo más mensual, que compense la pérdida del valor de la moneda, el riesgo corrido y el interés del dinero. Generalmente es preferible utilizar el dinero en el presente y no en el futuro. El incremento es el interés y es consecuencia de la capacidad que tiene el dinero de «producir más dinero". El interés como todo precio, depende del mercado y de las condiciones de cada negociación, fundamentalmente del plazo y del riesgo. Solución: VA = 10,000; i = 0.28; n = 1; VF =? [5] VF = 10,000 (1+ 0.28%*1) = UM 12,800 Con este sencillo ejemplo demostramos que es indiferente recibir hoy UM 10,000 ó UM 12,800 dentro de un año. Ejercicio 14 (VF a interés simple) Necesitamos saber el monto que retiraríamos dentro de 4 años, sí hoy invertimos UM 2,000 al 8% para el primer año con incrementos del 1% para los próximos tres años. En estos casos no aplicamos directamente la fórmula general del interés simple, por cuanto el tipo de interés en cada período es diferente. Debemos sumar al principal los intereses de cada período, calculado siempre sobre el capital inicial pero a la tasa vigente en cada momento. Solución: VA = 2,000; n = 4; i1...4 = 0.08, 09, 0.10 y 0.11; VF =? Al ejemplo corresponde la relación siguiente:

Respuesta: El monto a retirar es UM 2,760.00 Ejercicio 15 (Interés simple: interés y tasa de interés) El día de hoy obtenemos un préstamo por UM 5,000 y después de un año pagamos UM 5,900. Determinar el interés y la tasa de interés.

9863.Solución: VA = 5.000*1*0. i = 0.000 con una tasa del 18% en un año.000.800. VF = 5.18 = UM 1. Ejercicio 18 (Interés simple.000. Solución: (operamos en base anual) VA = 600.18. Ejercicio 17 (Interés y VF a interés simple) Determinar los intereses y el capital final producido por UM 10.000 + 1. i =? 1º Encontramos el interés con la fórmula [7]: .900 .5.800 Calculado el importe de los intereses. es posible determinar el importe del capital final: [7] VF = 10.800.00 [8] I (EXACTO) = 600*0.900. nEXACTO (30/365)*12 = 0. I =?. de sumas pequeñas.800.77 Con el interés simple ordinario pagamos mayores cantidades de dinero que con el exacto. en montos mayores ésta puede convertirse en fuente de pagos mayores. n = 3.15.800 Respuesta: Los intereses producidos son UM 1.9863 = UM 88.800 = UM 11.000. Ejercicio 16 (Interés simple ordinario y comercial) Calcular el interés simple ordinario o comercial y exacto de un préstamo por UM 600 con una tasa de interés del 15% durante un año. I =? [8] I (ORDINARIO) = 600*0. [7] I = 5.000 para ser pagado después de 3 años a UM 9. Solución: VA = 5. nCOMERCIAL= 1. Deseamos saber: 1º El interés y 2º la tasa de interés periódica y global del préstamo. n = 1.800 y el capital final UM 11. Solución: VA = 10. la diferencia es mínima. i = 0. Por lo general los bancos y empresas de venta al crédito operan aplicando el interés ordinario. I =? i =?. tasa periódica y tasa global) En la fecha obtenemos un préstamo por UM 5. en casos como éste.15*1 = UM 90. VF = 9.15*0. I =? [5] I = 10. tasa de interés.000 = UM 900 Respuesta: El interés es UM 900 y la tasa de interés 18%. n = 1.

mA.5. son equivalentes cuando aplicadas a un capital inicial durante un período producen el mismo interés o capital final.).. Tasas equivalentes Generalmente las tasas de interés vienen expresadas en términos anuales.25% [5] VFC = 1.0125 x 12) = UM 1.5% [5] VFB = 1. 2 y 12. iA.800 .075 y 0.000. n = 4. la tasa anual 32% y la tasa global 96%.2.. Ejercicio 19 (Tasa equivalentes) Calcular el monto resultante de invertir UM 1.000 = UM 4. ¿significa beneficio o perjuicio? A este respecto.15) ) = UM 1.000 durante 4 años en las siguientes condiciones: Solución: (m = número de períodos de capitalización) VA = 1. días. VFA.800.000 x (1 + (4 x 0.000 x (1 + 4 x 0..075 x 2) = UM 1. que significa: dos tasas expresadas en distintas unidades de tiempo. 1. es decir. Modificar la frecuencia de cálculo de intereses. en la mayoría de veces. Si cambiamos la frecuencia (m) de cálculo de los intereses debe cambiarse también el importe de la tasa de interés aplicado en cada caso.B = 0.15. en la realidad no siempre se presentan así.000 x (1 + 4 x 0. Es así como surge el concepto de tasas equivalentes.B = 1. cualquiera sea el número de veces que los intereses son calculados.[7] I = 9.B =? a) Interés anual del 15% [5] VFA = 1.600 c) Interés mensual del 1..600 Ejercicio 20 (Tasa equivalentes) Tipos equivalentes a tasas del 18% anual. . los resultados finales de la negociación no varían. semestres. al final el importe total es el mismo.. trimestres. etc. la acumulación de los intereses al capital inicial es en períodos más pequeños (meses.800 2º Con la fórmula [11] obtenemos la tasa periódica anual y global del préstamo: Aplicando la fórmula del rédito calculamos la tasa global: Tasa global del préstamo Respuesta: El interés es UM 4.0125. semanas. 0..600 b) Interés semestral del 7.

etc. Cuando el tipo de interés para obtener el valor actual es diferente al de la deuda. Cuando calculemos el valor actual de deudas que no devengan interés. el valor actual será diferente del valor nominal de la deuda. el monto total a pagar es el valor nominal de la deuda.000 + (0. el monto total a pagar es igual al valor nominal de la deuda más el interés acumulado.El resultado obtenido es independiente del tipo de base temporal tomado. las deudas pueden clasificarse como: a) sin interés. En estos casos. utilizando la fórmula [5]. Si por el contrario. el plazo irá en semestres. y b) con interés. el valor futuro (VF) es el valor nominal de la deuda. Ejercicio 21 (Pagaré) Un empresario entregó su pagaré para pagar UM 5. Valor actual de deudas que devengan interés En los casos de cálculo del importe futuro.000)= UM 5. 1. Sí expresamos el interés en base semestral. el valor nominal de la deuda.000 dentro de un año con 8% de interés. efectuaremos dos operaciones separadas y distintas: Calcular el VF. es necesario conocer primero el monto total de la cantidad a pagar. el VF es igual al valor nominal de la deuda más el interés acumulado durante la vigencia de la misma. En el primer caso. y Calculando el VA de esta cantidad VF al tipo designado de interés. A simple vista la cantidad a abonar es: 5. por medio de la fórmula [6]. buscamos el valor actual de deudas que devengan interés. . en el segundo caso.3.08 * 5.400 es: Retornamos al inicio. Visto así. la cantidad total al vencimiento. esto es.400 El valor actual de UM 5.

el valor actual al 8% del pagaré por UM 2. en este caso. i = 0.25. VF =? La solución de este caso es posible hacerlo en dos partes separadas: 1º Calculamos el monto a pagar a los 90 días. es la tasa de descuento.000. necesitan descontar documentos. el valor actual del pagaré al 5% es UM 1. A estos acuden los clientes a cobrar anticipadamente el monto de las obligaciones de sus acreedores. n = 0.25. los bancos entregan dichas cantidades a cambio de retener tasas de descuento. si el precio del dinero es el 5%. La operación de descontar forma parte de las actividades normales de los bancos. esto forma parte de sus ingresos. son tomados por el banco central. Ejercicio 23 (VA de un pagaré con diferente tasa de interés) Calcular el valor actual del mismo pagaré. Solución: VF = 2. 2º Calculamos el VA al 8% a pagar dentro de 90 días: Así. el librador del pagaré pagará al vencimiento la suma de UM 2.030. a su vez. tal operación es denominada. cuando cobramos la misma antes de su vencimiento. Solución: VA = 2.030.933. Los bancos comerciales. Calcular el valor actual a la tasa del 8%. .000 con vencimiento a los 90 días. Descuento. La proporción deducida.06] = UM 2.000 (1 + 0. o tasa de interés aplicada.06. con la fórmula [5]: [5] VF = 2. es el proceso de deducir la tasa de interés a un capital determinado para encontrar el valor presente de ese capital cuando el mismo es pagable a futuro.05. n = (3/12) 0.880. La tasa de descuento es la razón del pago por el uso del dinero devuelto al liquidar la operación.030 Luego. Descuento La tasa de descuento fijada por los bancos centrales por realizar el redescuento resulta de suma importancia para la economía. pues ellas inciden sobre el conjunto de tasas de descuento y de interés cobradas en un país durante períodos determinados.Ejercicio 22 (VA de un pagaré) Un pequeño empresario tiene un pagaré por UM 2.25*0. devenga el 6% de interés. i = 0. VA =? Así. devenga el 6% de interés y vence a los 90 días es UM 1. redescuento. 1.000. Del mismo modo.4. aplicamos la palabra descuento a la cantidad sustraída del valor nominal de la letra de cambio u otra promesa de pago.

1. en el segundo interés respectivamente. anticipar su vencimiento. los intereses serán "d" si éstos son cobrados por adelantado e "i" si son cobrados a su vencimiento Considerar esta observación al usar las fórmulas para calcular Tasas Equivalentes. El capital resultante de la operación de descuento (valor actual o presente VA) es de cuantía menor.4. este puede ser simple o compuesto. tanto en operaciones a interés simple como a interés compuesto. Descuento simple. Por tanto a la tasa de interés vigente en cada período. Es necesario conocer las condiciones de esta anticipación: duración de la operación (tiempo y el capital futuro) y la tasa de interés aplicada. La persona (prestatario) puede pagar a un prestamista el costo (precio) del préstamo al inicio del período o al final del mismo. Particularidades de la operación Los intereses no capitalizan. hacer la operación inversa. Concluyendo diremos. siendo la diferencia entre ambos capitales los intereses que el capital futuro deja de tener por anticipar su vencimiento. es decir que: Los intereses producidos no son restados del capital inicial para generar (y restar) nuevos intereses en el futuro y. inicial o efectivo. DR : Descuento racional DC : Descuento comercial VN(VF) : Valor final o nominal. es la operación financiera que tiene por objeto la representación de un capital futuro por otro equivalente con vencimiento presente.2. i ó d : Tasa de interés o descuento A partir de éste numeral. a través de la aplicación de la fórmula del descuento simple. Cumpliéndose la siguiente expresión: . si trasladar un capital presente al futuro implica incrementarle intereses. Los procedimientos de descuento tienen un punto de partida que es el valor futuro conocido (VF) cuyo vencimiento quisiéramos adelantar. Descuento Simple Siendo el descuento un interés. es el conocido valor futuro VA : Valor actual. los intereses los genera el mismo capital a la tasa vigente en cada período.4. supondrá la disminución de esa misma cantidad porcentual.1.1. El valor actual (VA) es inferior al valor futuro (VF) y la diferencia entre ambos es el descuento (D). Nomenclatura: D : Descuento o rebaja. Es un procedimiento inverso al de capitalización. En el primer caso este precio recibe el nombre de descuento.

El descuento racional es el interés simple. existen dos modalidades de descuento: . VA =?. La incógnita buscada es el valor actual (capital inicial). el descuento.000 con vencimiento dentro de 2 años a una tasa anual del 15%. Cumpliéndose: Dependiendo del capital considerado para el cálculo de los intereses.000.Como vimos. que debemos representar por un valor actual VA que tiene que ser calculado. para lo cual es importante el ahorro de intereses (descuento) que la operación supone. Por esta razón. debemos determinar primero el descuento Dc y posteriormente el valor actual VA o capital inicial. es una disminución de intereses que experimenta un capital futuro como consecuencia de adelantar su vencimiento. Designamos el descuento bancario simplemente con la palabra descuento. no es lo mismo que el descuento bancario.4. el descuento racional es igual a la cantidad a pagar (VN) menos el valor actual [VA] del capital. DR =? Primer tema: Asumiendo que el capital sobre el que calculamos los intereses es el capital inicial (descuento racional): . El capital inicial es obtenido por diferencia entre el capital final (VN) y el descuento (Dc): Ejercicio 24 (Descuento racional y comercial) Deseamos anticipar al día de hoy un capital de UM 5. determinando el valor actual de la suma a la tasa indicada y restando este VA de dicha cantidad. Descuento comercial En este tipo de descuento. Cualquiera sea la modalidad de descuento utilizado. fórmulas [7] y [8] 1.4.4. los intereses son calculados sobre el valor nominal VN empleando un tipo de descuento d. Es decir. Descuento racional o matemático La diferencia entre la cantidad a pagar y su valor actual recibe el nombre de descuento racional o matemático.15.Descuento racional o matemático . Determinar el valor actual y el descuento de la operación financiera Solución: VN = 5.3. el punto de partida siempre es un valor futuro VF conocido. 1. es calculado como el interés total de un intervalo de tiempo. n = 2.Descuento comercial o bancario. El resultado es el descuento racional. i = 0. Calculamos el descuento racional. Luego: I = D.

000(1 .500 o también: [16] VA = 5. Ejercicio 25 (Calculando la tasa de descuento) Si consideramos en el ejemplo 24. es una función temporal.500 1. para lo cual deberá cumplirse la igualdad entre ambas: DC = DR.000 . aquellas tasas utilizadas en determinado período para calcular el interés.[14] DR = 5. razón por la cual el descuento comercial será mayor al descuento racional (DC > DR).3.153. en el interés simple. Solución: i = 0. Las fórmulas que nos permiten cumplir con esta condición son: Fórmula que nos permite conocer d a partir de i. Para hacer comparaciones. Fórmula que nos permite conocer i a partir de d. d =? . Tasa de interés y de descuento equivalentes Si el tipo de interés (i) utilizado en el descuento racional coincide en número con el tipo de descuento (d) aplicado para el descuento comercial. que una tasa de descuento es equivalente a tantas tasas de interés como valores tome n de la operación y a la inversa (no hay una relación de equivalencia única entre una i y un d). que la tasa de interés es del 15% anual. buscar una relación entre tipos de interés y de descuento que nos resulte indiferentes una modalidad u otra. Calcular la tasa de descuento anual que haga equivalentes ambos tipos de descuento. La relación de equivalencia entre tasas de interés y descuento.15 = UM 1.2*0. esto quiere decir.5. encontrar una tasa de descuento equivalente a uno de interés. el resultado no es el mismo porque estamos trabajando sobre capitales diferentes para el cálculo de intereses.500 = UM 3. como apreciamos en el ejemplo 24.4.000 . Estas fórmulas son de aplicación sólo con tasas periódicas.500 [15A] VA = 5. es necesario.846 = UM 1.15) = UM 3.85 Segundo tema: Asumiendo que el capital sobre el que calculamos los intereses es el nominal (descuento comercial): [15] DC = 5.15.000*2*0.1.

1154) = UM 3.153.86 3º Calculamos el valor actual y el descuento considerando la tasa de descuento encontrada del 11.6.54% (descuento comercial): [15] DC = 5.86 [15A] VA = 5. no tiene por qué cumplirse en otro (siendo lo normal que no se cumpla en ningún otro momento).000(1 . Aplicaciones del principio de equivalencia . Equivalencia financiera de capitales Cuando disponemos de diversos capitales de importes diferentes. Si dos o más capitales son equivalentes resultará indiferente cualquiera de ellos. Este principio es de aplicación cualquiera sea el número de capitales que intervengan en la operación. el mismo.846 o también: [16] VA = 5. Afectando esta condición la fecha en que se haga el estudio comparativo.846 1.1. hallaremos el equivalente de los mismos en un mismo momento y ahí efectuamos la comparación. si no se cumple la equivalencia habrá uno sobre el que tendremos preferencia que nos llevará a elegirlo. Dos capitales.846 = UM 1.3. VA1 y VA2. es necesario compararlos. que vencen en los momentos n1 y n2 respectivamente. que condicionará el resultado. para comparar dos capitales en distintos instantes. tienen igual valor. Como vimos. Equivalencia financiera es el proceso de comparar dos o más capitales situados en distintos momentos a una tasa dada. Principio de equivalencia de capitales Si el principio de equivalencia se cumple en un momento concreto. no existiendo preferencia por ninguno en particular.000 .2*0. situados en distintos momentos puede resultar conveniente saber cuál de ellos es más atractivo desde el punto de vista financiero. son equivalentes cuando.000*2*0. fundamentalmente debemos considerar. Para definir esto.153. Contrariamente.154 = UM 3. observando si tienen el mismo valor en el momento en que son medidos. Para ello utilizamos las fórmulas de las matemáticas financieras de capitalización o descuento. comparados en un mismo momento n.000 . el instante donde están ubicados los capitales.1154 = UM 1.4. pero no basta fijarse solamente en los montos.1º Calculamos la tasa de descuento anual equivalente: 2º Luego calculamos el valor actual y el descuento considerando como tasa de interés el 15% (descuento racional): [14] DR = 5.

nn. Para todo esto el acreedor y el deudor deberán estar de acuerdo en las siguientes condiciones fundamentales: . por una parte.15/12 = 0. Solución: (10 . … . 8 y 11 meses respectivamente. todos ellos conocidos en cuantías y tiempos. Para pagar estas deudas propone canjear las cuatro obligaciones en una sola armada dentro de 10 meses.000. …. Determinar el monto que tendría que abonar si la tasa de interés simple fuera de 15% anual. para ello aplicamos en forma combinada las fórmulas [5] de capitalización y [6] de actualización: VF10 = 12.0125 VA = 1.El canje de uno o varios capitales por otro u otros de vencimiento y/o valores diferentes a los anteriores. Ocurrencias probables: . i = 0. (10 .000 y 3. 3. 3. respectivamente.600 con vencimiento a los 3. el capital único desconocido que los va a sustituir.10 = 1).Cálculo del vencimiento común.Momento a partir del cual calculamos los vencimientos. i = 0. n = 7.800. Cálculo del capital común Es el valor C de un capital único que vence en el momento n. 3.8 = 2) y (11 .Capitalización simple) Un empresario tiene cuatro obligaciones pendientes de UM 1.Cálculo del capital común. .Tasa de valoración de la operación. sabiendo que al cambiar este dato varía el resultado del problema. .Momento en el cual realizamos la equivalencia. con vencimientos en n1. . VF10 =? Calculamos con la fecha focal en 10 meses. 4. 1.000. Al momento de la valoración se le conoce como época o fecha focal o simplemente como fecha de análisis. C2. 6.6 = 4).676 Respuesta: .800 y 4. Ejercicio 26 (Cálculo del capital común .Cálculo del vencimiento medio.600. n2. VF = 4. conocido y que sustituye a varios capitales C1. . los capitales iniciales y. sólo puede llevarse a cabo si financieramente resultan ambas alternativas equivalentes. Cn.3 = 7). 2. .Establecer si utilizamos la capitalización o el descuento.000. Para determinar si dos alternativas son financieramente equivalentes tendremos que valorar en un mismo momento y precisar que posean iguales montos.0125. Para calcularlo debemos valorarlos en un mismo momento a la tasa acordada. por otra. (10 .

con vencimientos en n1. con vencimientos en n1.676. La condición a cumplir es: ..000.600 con vencimiento a los 3. C2. n2 … nn. Determinar el momento del abono con una tasa de interés simple de 15% anual. Cálculo del vencimiento común Es el instante n en que vence un capital único C conocido. 6. siendo ahora la incógnita el momento donde se sitúa ese capital único. VFT = 14. 4 = 3.000. Cálculo del vencimiento medio Es el instante n en que vence un capital único C. todos ellos conocidos. n1 . 8 y 11 meses respectivamente. … . La fecha de análisis es el momento cero..El monto a pagar por las cuatro obligaciones dentro de 10 meses es UM 12. n =? Respuesta: El momento de pago de las cuatros obligaciones en un solo monto es a 11 meses con 8 días. 8 y 11.. conocido. … .000.000. C2.0125. 3. sumarlos y con este valor actual total aplicar la fórmula (13) y obtendremos el momento buscado. Ejercicio 27 (Vencimiento común . Cn.600. 3. La condición a cumplir es: Para determinar este vencimiento procedemos de la misma forma que en el caso del capital común. todos ellos conocidos en valores y tiempos. n =? 1º Hacemos la equivalencia en el momento cero. 6. 3. 3.Interés simple) Un empresario tiene cuatro obligaciones pendientes de UM 1.4 = 1.nn. aplicando sucesivamente la fórmula [6] de actualización: 2º Otra forma de solución es actualizar los valores futuros a la tasa y momentos conocidos.800 y 4.000. que suple a varios capitales C1.000. De acuerdo con el acreedor deciden hoy sustituir las cuatro obligaciones por una sola de UM 14.800 y 4.. …. que suple a varios capitales C1. n2. Solución: VF1. i = 0. Cn. VAT =?.

71 en 8 meses y 7 días. De acuerdo con el acreedor deciden hoy sustituir las cuatro obligaciones por una sola.4..800 y 4. 3.3 = 1.23*30 = 6. Clasificación Según el título de crédito presentado a descuento.000.7. 8 y 11 meses respectivamente. 3 = 3. n = 8.23*30 = 7 días Respuesta: El monto y momento de pago de las cuatros obligaciones en un solo monto es UM 12.Interés simple) Un empresario tiene cuatro obligaciones pendientes de UM 1.000. i = 0. distinguimos: Descuento bancario.000. 1. El descuento bancario Es un procedimiento financiero que consiste en la presentación de un título de crédito en una entidad financiera para que ésta anticipe su monto y efectué el cobro de la obligación. 8 y 11. aplicando la fórmula [5]: VA = 11. 3. Solución: VF1.23. Determinar el monto y el momento de pago si la tasa de interés simple fuera de 15% anual..El cálculo es semejante al vencimiento común. Descuento comercial. n1 . 6. El tenedor cede el título al banco y éste le abona su importe en dinero. Cuando el título es una letra de cambio.253. 6.410.800 y 4.0125. lo único que varía es el valor del capital único que suple al conjunto de capitales iniciales. 3. que ahora debe ser igual a la suma aritmética de los montos a los que reemplaza. 3. Ejercicio 28 (Vencimiento medio . siendo el importe de dichos capitales los factores de ponderación. 0.. Cuando las letras proceden de una venta o de una prestación de servicios que constituyen la actividad habitual del cedente. .000. La fecha de análisis es el momento cero.05. n0 =? 1º Calculamos la media aritmética de los vencimientos de los capitales: 0. actualizándolos al instante cero: 3º Calculamos el monto total a pagar en 8.9 días 2º Calculamos el valor actual de los capitales. VF =? 8 meses. descontando los gastos por los servicios prestados.600 con vencimiento a los 3.. El vencimiento es una media aritmética de los vencimientos de los capitales iniciales.23 meses.600.

Ejercicio 29 (Descuento de una letra) Debemos descontar una letra de UM 10. certificaciones de obra. Este tipo de cálculo es recomendado. n = 60/30 = 2 1..). Ejercicio 30 (Descontando un pagaré) El Banco descontó el 5 de Mayo del 2004 un pagaré por UM 10. comisiones y otros gastos. compuesto por intereses. Obtenida tomando la mayor de las siguientes cantidades: .Llamado también quebranto o daño.Una cantidad fija (mínimo).Un porcentaje sobre el nominal.Cantidad cobrada por la anticipación del importe de la letra. facturas. etc.Son los denominados suplidos. es decir.000 que tenía esta misma fecha. ¿cuál es el descuento retenido por el Banco? Solución: 1º Aplicando Excel calculamos la fecha exacta de la operación financiera: .8.04. el valor nominal más el interés y descontar después la suma. Devengaba el 6% de interés y vencía el 5 de junio del mismo año. es la cantidad anticipada por el banco al cliente. Intereses. la tasa de descuento anual es del 48%.4. Calculada en función del valor nominal descontado. pueden incluir los portes y el correo. Si el tipo de descuento del Banco es también del 6% mensual. Descuento no cambiario.48/12 = 0. la comisión de cobranza es el 3. Determinar el importe efectivo recibido por el cliente: i = 0. Otros gastos.9.8% y otros gastos UM 4.000 faltando 60 días para su vencimiento. según la tarifa postal. .Descuento financiero. por el tiempo que anticipa su vencimiento y el tipo de interés aplicado por la entidad financiera. Cuando tratamos con cualquier otro derecho de cobro (pagarés.00. recibos.. Cuando las letras son la instrumentalización de un préstamo concedido por el banco a su cliente. Descuento de deudas que devengan interés Para descontar pagarés o documentos que devengan interés es necesario calcular primero el monto nominal. 1. el mismo que calculamos restando del importe de la letra (valor nominal) los gastos originados por la operación de descuento. Comisiones. incluso cuando el tipo de descuento es igual a la tasa de interés. Valoración financiera del descuento El efectivo líquido. es la cantidad cobrada por el banco por la cobranza de la letra..4.

06*1)] = UM 10.800*(1 + (3*0.484.600. Calcular la fecha a partir de la cual el valor líquido del pagaré no será inferior a UM 4.10 En la práctica financiera.5%: VN = 4.075)) = UM 3.350.06. si el tipo de descuento es de 7. n = 1. n = t/360. DC =? [15] DC = 10.800. Ejercicio 32 (Calculando la fecha de vencimiento de un pagaré) Un empresario tiene un pagaré de UM 4.00 Ejercicio 31 (Valor líquido de un pagaré) Calcular el valor líquido de un pagaré de UM 3.075.VA = 10. VF =? [5] VF = 3.000[1+(0. Solución: VF = 4.000. d = 0.475. VF =? [5] VF = 10.06)) = UM 4.475.06.500.800.00 Respuesta: Luego el descuento sobre este pagaré es UM 636.06. n = (90/30) = 3.500 que no devenga interés y vence el 20 de diciembre. t =?.600 2º Calculamos el descuento. i = 0.10 Respuesta: El valor líquido del pagaré es UM 3. que devenga el 6% de interés mensual y vence a los 90 días. n = 1.484*(1 .600*1*0. i = 0. VF =? Reemplazando n por t/360.350. obtenemos: . VA =? [16] VA = 4.484.06 = UM 636.(3*0. obtenemos el valor líquido descontando por el número efectivo de días en el período de tres meses. VF = VN: VN = 10. Negocia con su banco el descuento al 6% mensual. Solución: 1º Calculamos el monto a pagar dentro de 3 meses: VA = 3.5% también mensual.06. VA = 4. d = 0. n = 3. d = 0.00 2º Descontamos este monto al 7.

12 = UM 300 3º Calculamos el valor líquido del pagaré: VN = 2.12 trimestral 2º Calculamos la cantidad cobrada por el banco por concepto de descuento: VN = 2.680. n = 1.500. Ejercicio 34 (Tasa equivalente al tipo de descuento dado) El Gerente de una compañía presenta al Banco para descuento. fecha buscada.Es decir. sin interés.4166. VN = 2. El tipo de descuento del Banco es el 48% anual con capitalización trimestral. La fecha es el 20 de julio.500*1*0. = 10 días (200 + 10) = 210/30 = 7 meses Ejercicio 33 (Tipo de descuento de un pagaré) Un pagaré de UM 2. ¿qué tasa de interés es equivalente al tipo de descuento dado? Solución: 1º Calculamos la tasa periódica trimestral que cobra el banco: 0. n = (5/12) = 0. Calcular el tipo de descuento utilizado. d = 0. DC = ? [15] DC = 2. ¿Qué tasa de interés cobra el banco? En otras palabras. d =? 1º Calculamos el tipo de interés de la operación financiera: 2º Determinamos la tasa de descuento utilizada: Respuesta: El tipo de descuento fue de 10. un pagaré de UM 2.500 . descontado en el Banco. con vencimiento dentro de 90 días. Solución: VA = 2. VA =? [15A] VA = 2.20 de dic.500.800.350.200 . DC = 300.12. El valor líquido ascendía a UM 2.300 = UM 2.680. 30 .800. no devenga interés con vencimiento a los 5 meses.500.48/4 = 0. si el empresario descuenta el pagaré 200 días antes del vencimiento recibirá por lo menos UM 4.29%.

0476 = UM 190.56% equivalente al 48% anual 5º Calculamos el valor actual y el descuento considerando como tasa de interés el 0. n = 1.40. i =? 2º Calculamos el descuento bancario: [15] DC = 4. para compararlo con el descuento comercial calculado: [14] DR = 2. i =? Descuento: 0.2. Ejercicio 35 (Tipo de descuento equivalente a la tasa dada) El señor Rojas presenta en su Banco un pagaré por UM 4.190. que devenga el 5% de interés semestral con vencimiento dentro de 6 meses.40.40 = UM 4. Calcular el tipo de descuento que debe cargar el Banco para que el dinero recibido como descuento sea igual al interés sobre el pagaré y el señor Rojas reciba UM 4.40 = UM 4. ¿Qué tipo de descuento es equivalente a la tasa de interés del 5% semestral? Solución: 1º Calculamos el descuento equivalente a la tasa del 5% semestral: i = 0.05.000 + 190.500 .000 como valor líquido.000*1*0.190. n = 1.000 Respuesta: El tipo de descuento equivalente al 5% semestral es 4.40 Luego el señor Rojas recibirá como valor líquido: VN = 4.13636 trimestral aplicando el descuento racional.40 . con lo que queda demostrada la equivalencia de la tasa con el descuento.12. VA =? [15] VA = 4.000.190. DC = 190.40 Despejando VN en [15A] VN = 4.4º Calculamos la tasa de interés equivalente al descuento de 12% trimestral: d = 0.200 = UM 300 En ambos casos los resultados son idénticos. Respuesta: La tasa de interés equivalente al descuento de 12% es 13. Ejercicio 36 (De aplicación) . tasa que nos proporciona el mismo descuento comercial y racional.190.64% trimestral.1364*4*100 = 54.76%.

es decir. El interés compuesto es fundamental para entender las matemáticas financieras.Una Caja Rural de Ahorro y Crédito presta UM 8.52/12 = 0. La diferencia entre el monto compuesto y el capital original es el interés compuesto. d =? j = 0.0433 mensual i = 0. obtenemos: . Tres conceptos son importantes cuando tratamos con interés compuesto: El capital original (P o VA) La tasa de interés por período (i) El número de períodos de conversión durante el plazo que dura la transacción (n). Por ejemplo: Sí invertimos una cantidad durante 5½ años al 8% convertible semestralmente. El intervalo al final del cual capitalizamos el interés recibe el nombre de período de capitalización. Llamamos monto de capital a interés compuesto o monto compuesto a la suma del capital inicial con sus intereses. esto es la capitalización del dinero en el tiempo.000 por ocho meses al 52% anual. Solución: 1º Calculamos la tasa periódica: 0. Interés Compuesto El concepto y la fórmula general del interés compuesto es una potente herramienta en el análisis y evaluación financiera de los movimientos de dinero. Determinar a qué tipo de descuento equivale esta tasa de interés. La frecuencia de capitalización es el número de veces por año en que el interés pasa a convertirse en capital. por acumulación. 2. Calculamos el monto del interés sobre la base inicial más todos los intereses acumulados en períodos anteriores.0433. Con la aplicación del interés compuesto obtenemos intereses sobre intereses. n = 8.3864 Respuesta: La tasa del 52% anual equivale a la tasa de descuento del 38.64% anual. los intereses recibidos son reinvertidos y pasan a convertirse en nuevo capital.0322*12 = 0.

al cual nos referiremos como el factor VF/VA (encontrar VF dado VA). transforma el valor actual en valor futuro. Cuando el factor es multiplicado por VA. El factor (1 + i)n es conocido como Factor de Acumulación o Factor Simple de Capitalización (FSC). VA2 = VA0 (1+i) (1+i) = VA0 (1+i)2 VA3 = VA0 (1+i) (1+i) (1+i) = VA0 (1+i)3 Generalizando para n períodos de composición. obtendremos el valor futuro VF de la inversión inicial VA después de n años. proporcionan idéntico resultado para el valor n = 1. Para n años. tenemos la fórmula general del interés compuesto: Fórmula para el cálculo del monto (capital final) a interés compuesto. VA1 = VA0 + VA0i = VA0 (1+i). Tanto la fórmula del interés simple como la del compuesto. VF = VA(1+ni) = VF = VA(1+i)n VA(1+1i) = VA(1+i)1 .El período de conversión es : 6 meses La frecuencia de conversión será : 2 (un año tiene 2 semestres) Entonces el número de períodos de conversión es: (número de años)*(frecuencia de conversión) = 5½ x 2 = 11 Fórmulas del Interés Compuesto: La fórmula general del interés compuesto es sencilla de obtener: VA0. a la tasa i de interés.

obtenemos: I = VF .50. i y n.1 . n = 1.000 = UM 7. 101.VA Simplificando obtenemos la fórmula de capitalización compuesta para calcular los intereses: Con esta fórmula obtenemos el interés (I) compuesto. cada sucesivo escalón es algo más bajo que el anterior. hacia el valor actual.15. más alto es cada escalón sucesivo y si nos paramos arriba y miramos hacia abajo. pág.000. Ejercicio 37 (Calculando el interés y el VF compuestos) Determinar los intereses y el capital final producido por UM 50. VF =? Calculamos el interés y el VF: (19) VF = 50. Valor actual a interés compuesto La fórmula general del interés compuesto permite calcular el equivalente de un capital en un momento posterior. i = 0.000*(1+0. cuando conocemos VA.500 Respuesta: El interés compuesto es UM 7.500 .1. esto es.000 al 15% de interés durante 1 año. Dijimos en el numeral 1. la longitud de la escalera es la misma contada de abajo hacia arriba como de arriba abajo.VA = VA(1+i)n .VA(1+i) = VA(1+i) Si llamamos I al interés total percibido.500 y el monto acumulado 2. Solución: VA = 50. De la ecuación [19] obtenemos la fórmula del valor actual a interés compuesto: . I =?.15) = UM 57. de éste Capítulo.500 Para el cálculo de I podemos también aplicar la fórmula (7): [7] I = 57.VA luego I = VF . En el interés compuesto cuanto más arriba miramos.

De la ecuación [19] obtenemos también.93. Ejercicio 38 (VA a interés compuesto) Tenemos una obligación por UM 12. Para comprobar uno cualquiera de esos valores actuales. 2. Si el tiempo está en meses. Permite determinar el VA (capital inicial) de la cantidad futura VF dada. VF y n) y n (dado VA. Con la fórmula [22] obtenemos la tasa del período de capitalización. n = 10. las fórmulas [22] y [23] para determinar los valores de i (dado VA. La expresión valor futuro significa el valor de un pago futuro en fecha determinada antes del vencimiento. basta hallar si a la tasa indicada. el valor actual es la cantidad adeudada. no da lo mismo adecuar la tasa al tiempo o adecuar el tiempo a la tasa. Con la fórmula [23] calculamos la duración de la operación financiera. el valor actual es equivalente al monto por pagar.000.000. después de n períodos de composición a la tasa de interés i.2 . y. con el objeto de poder cumplir con el pago de la deuda? Solución: VF = 12.9. la tasa debe ser bimestral.También expresamos como: Conocemos a la expresión entre corchetes como el Factor Simple de Actualización (FSA) o el factor VA/VF. la tasa debe ser mensual. Valor actual de deuda que devenga interés . Cuanto menos tiempo falta para el vencimiento. ¿Cuánto invertiremos hoy al 9% anual. VF e i). Tanto el tiempo como la tasa de interés deben adecuarse al período de capitalización. a ser liquidado dentro de 10 años. en el tiempo expuesto. mayor es el valor actual del monto adeudado. En este caso. si el tiempo está en bimestres. i = 0. en la fecha del vencimiento.068. VA =? Respuesta: El monto a invertir hoy es UM 5.

con capitalización anual. procedemos a calcular el valor actual del monto nominal aplicando el método expuesto líneas arriba. debemos averiguar primero el monto nominal. antes de calcular su valor actual.81. esto es.785. Solución: Según la regla expuesta: 1º Calculamos el monto (VF) del activo a su vencimiento: VA = 42. VF =? [19] VF = 42.087.15. i = 0. n = 4.087. luego. i = 0. en el caso de deudas que devengan interés. mientras que en las operaciones con interés compuesto.000(1 + 0. Para calcular el valor actual de deudas que devengan interés compuesto calculamos primero el monto de la deuda al vencimiento. tiene en activos obligaciones a 4 años por UM 42.000.000.12)4 = UM 66. la cantidad de dinero (capital más interés) de la deuda a su vencimiento. Calcular el valor actual al 15%.3. esto es.087.92 2. n = 4. VA =? Respuesta: El VA con capitalización anual es UM 37. Calculado el monto nominal es más sencillo determinar el valor actual a cualquier tasa de interés. devengan el 12% capitalizando anualmente.12. el monto nominal. Interés simple versus interés compuesto El monto (VF) que obtenemos con el interés simple aumenta linealmente (progresión aritmética).81 a pagar dentro de 4 años: VF = 66. la evolución es exponencial (progresión . Ejercicio 39 (VA de deuda que devenga interés compuesto) Una empresa en proceso de liquidación.81 2º Calculamos el VA al 15% de UM 66.Como en el interés simple.

15.000*0.000.15/12 = 0. al 15% de interés anual.4166 = UM 1.000.000.875.15*0.0125 con n = 5. I =? a.) Interés compuesto: Luego.2. .4167. ambas formulas dan resultados idénticos. n = 0. como consecuencia de que los intereses generan nuevos intereses en períodos siguientes. Vamos a analizar en qué medida la aplicación de uno u otro en el cálculo de los intereses dan resultados menores. el tiempo lo expresamos también en base anual: 5/12 = 0. dividiendo simplemente: 0.) Interés simple [8] I = 30. el interés compuesto en operaciones a corto y largo plazo. i = 0.geométrica).15 a. Generalmente utilizamos el interés simple en operaciones a corto plazo menor de 1 año. el interés calculado aplicando la fórmula del interés simple es superior al calculado con la fórmula del interés compuesto. Como la tasa de interés está en base anual. b) Períodos iguales a un año En estos casos. Solución: VA = 30. Ejercicio 41 (Interés simple y compuesto con períodos iguales a un año) Determinar los intereses devengados por un capital de UM 30. durante 5 meses.1. Ejercicio 40 (Interés simple y compuesto con períodos menores a la unidad) Determinar los intereses devengados por un capital de UM 30. iguales o mayores y para ello distinguiremos tres momentos: a) Períodos inferiores a la unidad de referencia En estos casos (para nosotros un año).4167 Igualmente. podríamos expresar la tasa de interés en base mensual. durante un año. con el 12% de interés anual. los intereses calculados con el interés simple son mayores a los calculados con el interés compuesto.

12. I =? a.000. durante dos años.1.1.) Interés compuesto: Luego cumplimos con la condición (c). en las siguientes condiciones: . la relación de proporcionalidad que se da en el interés simple no es válida en el interés compuesto. el cálculo de intereses se hace sobre una base cada vez mayor. I =? a. No obstante. Tasas equivalentes La definición de tasas de interés equivalentes es la misma que la del interés simple. Ejercicio 43 (Valor acumulado de una inversión) Calcular el valor acumulado de una inversión de UM 5.600 a. c) Períodos superiores a un año En estos casos.000*0.2.) Interés simple: [5] I = 30.000.000*0.000 durante un año. con el 12% de interés anual. n = 2.) Interés compuesto: Como vemos ambas fórmulas proporcionan resultados iguales.12*1 = UM 3. como es obvio. los intereses calculados con la fórmula del interés compuesto son superiores a los calculados con la fórmula del interés simple. i = 0. Ejercicio 42 (Interés simple y compuesto con períodos superiores a un año) Determinar los intereses devengados por un capital de UM 30.12. n = 1. Solución: VA = 30. i = 0.2.Solución: VA = 30. 2.) Interés simple: [5] I = 30.4.000.200 a.12*2 = UM 7.

15 anual. 4. Fórmulas de la tasa de interés vencida y anticipada: Con la fórmula [A] podemos convertir cualquier tasa de interés anticipada. debido a que la capitalización de los intereses lo hacemos con diferentes frecuencias manteniendo la proporcionalidad en las diferentes tasas de interés.000(1 + 0. Para lograr que. i = 0. Interés vencido (iv).000(1 + 0. tasas utilizadas en determinado período para calcular el interés. contrariamente al anterior. estamos aceptando (en el caso préstamos) recibir un monto menor al solicitado. El pago de los intereses es al vencimiento o por anticipado. Cuando especificamos el pago de interés anticipado (ia).15)1 = UM 5.13 Con interés trimestral del 3.25 Los resultados no son los mismos.793.0375)4 = UM 5..75%: [19] VFn = 5. lo constituyen los préstamos bancarios y los certificados de depósito a término. Muchas negociaciones son establecidas en términos de interés anticipado y es deseable conocer cuál es el equivalente en tasas de interés vencido.00 Con interés semestral del 7. 0.750. en tasa de interés vencida. .000(1 + 0. cualquiera que sea la frecuencia de capitalización y el valor final siga siendo el mismo es necesario cambiar la fórmula de equivalencia de las tasas de interés. Esta fórmula es utilizada sólo para tasas periódicas.5%: [19] VFn = 5.075 semestral y 0. por lo general condiciona la especificación de su forma de pago en el año. n = 1 .. Para determinar a qué tasa de interés vencida (iv) equivalen unos intereses pagados por anticipado (ia) debemos tomar en cuenta que los mismos deben reinvertirse y éstos a su vez generarán intereses pagaderos por anticipado. es liquidado al final del período (momento en el que recibimos o entregamos dinero).0375 trimestral Con interés anual del 15%: [19] VFn = 5. como su nombre lo indica.000. es liquidado al comienzo del período (momento en el que recibimos o entregamos dinero). Interés anticipado (ia).Solución: VA = 5.778.075)2 = UM 5. El interés nominal. Ejercicios corrientes.

Es la inversa de la capitalización. vencido. Por ejemplo. iv =? Para utilizar esta conversión debemos trabajar con la tasa correspondiente a un período. la tasa de interés de 9% anticipada aplicable a un trimestre.5. el interés nominal mes anticipado es: 2. con liquidación trimestral por anticipado (la cuarta parte es cobrada cada trimestre) ¿a cuánto equivale ese interés trimestral vencido? Tasa de interés trimestral anticipada = 0.27% 2.28/4 = 0. Descuento Compuesto Denominada así la operación financiera que tiene por objeto el cambio de un capital futuro por otro equivalente con vencimiento presente. esto significa que: .44% * 12 = 29.09.025 El interés mensual anticipado es : Luego. 2.07 Tasa de interés trimestral vencida: Ejercicio 46 (Tasa anticipada) Si el banco dice cobrar la tasa de interés de 32% anual.5. Ejercicio 45 (Tasa vencida) Si la tasa de interés anual es 28%.1.Ejercicio 44 (Calculando la tasa vencida) La tasa de interés anticipada de 9% trimestral equivale a: Solución: ia = 0. ¿a qué tasa de interés mes anticipado corresponde ese interés? El interés mensual vencido es : 0. liquidado cada mes.30/12= 0. Particularidades de la operación Los intereses capitalizan. mediante la aplicación de la fórmula de descuento compuesto.

Descuento racional En este tipo de descuento los intereses son calculados sobre el capital inicial. es el conocido valor futuro VA : Valor actual.5. con la peculiaridad de que el punto de partida es el capital final (VN) con el debemos calcular el valor actual (VA). inicial o efectivo. hacer la operación inversa. En forma similar al interés simple. operamos con la fórmula [21]. i ó d : tasa de interés o descuento de la operación 2. Es necesario conocer las condiciones de esta anticipación: duración de la operación (tiempo y el capital futuro) y la tasa de interés aplicada. Nomenclatura: D : Descuento o rebaja. DR : Descuento racional DC : Descuento comercial VN(VF) : Valor final o nominal. capital hoy.Al generarse se restan del capital inicial para producir (y restar) nuevos intereses en el futuro. Concluyendo diremos. si trasladar un capital presente al futuro implica incrementarle intereses. Para el cálculo del VA del capital. anticipar su vencimiento. Los procedimientos de descuento tienen un punto de partida que es el valor futuro conocido (VF) cuyo vencimiento quisiéramos adelantar. sobre el que resulta de la anticipación del capital futuro (VN o VF). se distinguen dos clases de descuento racional y comercial.Descuento comercial. Los intereses de cualquier período los produce éste capital (anterior). a la tasa de interés vigente en dicho momento.Descuento racional. supondrá la disminución de esa misma cantidad porcentual. Es la operación de capitalización compuesta.2. según la cuál sea el capital considerado en el cálculo de los intereses en la operación: . . es decir. El capital resultante de la operación de descuento (valor actual o presente VA) es de cuantía menor. . siendo la diferencia entre ambos capitales los intereses que el capital futuro deja de tener por anticipar su vencimiento.

Calculado el capital inicial con la fórmula anterior, por diferencia entre el capital de partida y el inicial obtenido, determinamos el interés total de la operación (DR), o descuento propiamente dicho:

Fórmula del descuento racional a interés compuesto. Ejercicio 47 (Ahorro por pago anticipado) Debemos anticipar el pago de una obligación de UM 12,000 con vencimiento dentro de 18 meses. Si el pago lo efectuamos hoy. ¿Qué valor tenemos que entregar si la operación se acuerda a una tasa de interés del 18% anual compuesto? ¿De cuánto será el ahorro por el pago anticipado?. Solución: VN = 12,000; n = (18/12) = 1.5; i = 0.18; DR =?; VA =?; Aplicando directamente la fórmula [C] obtenemos el descuento buscado:

El valor líquido a entregar es: VA = 12,000 - 2,638.22 = UM 9,361.78 o también:

DR = 12,000 - 9,361.78 = UM 2,638.22 Respuesta: El valor a entregar es UM 9,361.78 El ahorro por el pago anticipado es de UM 2,638.22 2.5.3. Descuento comercial Este caso considera al capital final de un período a otro generador de los intereses a un tipo de descuento (d) dado, vigente en ese momento. Aplicando la fórmula [B] calculamos el capital inicial (VA):

Por diferencias entre el capital de partida y el inicial obtenido, calculamos el interés total de la operación (Dc):

Ejercicio 48 (Descuento comercial) Tenemos que anticipar UM 15,000 con vencimiento dentro de 3 años. Si el pago lo hacemos el día de hoy. ¿Qué valor tenemos que entregar si la operación es pactada al 22% anual compuesto? ¿Cuanto será el descuento por el pago anticipado? Solución: VN = 15,000; n = 3; VA =?; d = 0.22; DC = ? 1º Calculamos el valor actual y el descuento bancario: [D] VA = 15,000*[1 - 0.22]3 = UM 7,118.28 DC = 15,000 - 7,118.28 = UM 7,881.72 2º En forma directa, obviando el cálculo previo del capital inicial (VA): [E] Dc = 15,000 * [1 – (1 – 0.22)3] = UM 7,881.72 Respuesta: El monto a entregar es UM 7,118.28 y el descuento es UM 7,882.72. 2.5.4. Tasa de interés y de descuento equivalentes Al comparar el interés simple con el interés compuesto a un mismo capital inicial y tasa de interés, encontramos que los resultados son menores, iguales o mayores con el interés compuesto cuando los períodos son inferiores, iguales o superiores a la unidad de referencia. Es necesario determinar la relación que existe entre las tasas de interés y descuento con el objeto de que los resultados de anticipos sean los mismos con cualquiera de los modelos de descuento utilizados. Esto es, la equivalencia entre tasas de descuento e interés. Para esto debe cumplirse la igualdad entre ambos descuentos DR = DC. En forma simplificada las formulas que cumplen con esta condición son: La tasa de descuento comercial d equivalente a la tasa de interés i es:

Similarmente, obtenemos un tipo de interés i equivalente a un d:

Reiteramos, la relación de equivalencia es independiente de la duración de la negociación. Por ende tenemos que para una tasa de interés habrá un único tipo de descuento que origine la equivalencia y viceversa. Estas fórmulas son de aplicación sólo con tasas periódicas; aquellas tasas utilizadas en determinado período para calcular el interés. Ejercicio 49 (Monto a adelantar) Tenemos que anticipar el pago de una deuda de UM 18,000 al 15% anual, con vencimiento dentro de 2 años. Asumiendo que el pago lo hacemos hoy, calcular el monto que tenemos que adelantar. Solución: VN(VF) = 18,000; n = 2; i = 0.15; d = ? 1º Calculamos el descuento racional, con una tasa de interés de 15%:

2º Calculamos el descuento comercial con un descuento de 15%:

Cuando operamos con una misma tasa de interés y descuento los resultados son diferentes, el resultado es mayor con el descuento racional por cuanto el capital productor de intereses es el capital inicial (más pequeño) consecuentemente menor el ahorro por la anticipación. Para obtener el mismo resultado debemos determinar el tipo de descuento equivalente al 15% de interés con la fórmula de equivalencia:

2º Calculando el descuento comercial al nuevo tipo de descuento, obtenemos:

Respuesta: El monto a adelantar es UM 13,610.59 2.6. Equivalencia de capitales a interés compuesto

. . Cálculo del vencimiento común Es el instante de tiempo n en que vence un capital único VA. con vencimientos en n1. 6.. . que reemplaza a otros capitales C1. con vencimientos en n1. Para pagar estas deudas propone canjear las cuatro obligaciones en una sola armada dentro de 10 meses..1.Capital común) Un empresario tiene cuatro obligaciones pendientes de UM 1.. n2.600 con vencimiento a los 3. .000. . Casos posibles: Cálculo del capital común Es el monto C de un capital único que vence en n. n2. 3. todos ellos conocidos. El principio de equivalencia de capitales y sus aplicaciones siguen siendo válidos.800 y 4. C2.000.000. En las operaciones de interés simple. que reemplaza a varios capitales C1. Usos del principio de equivalencia El reemplazo de unos capitales por otro u otros de vencimientos o montos diferentes sólo es posible si financieramente resultan ambas alternativas equivalentes. 3. Cn. C2.6.600. . .. por el contrario. .800 y 4. Solución: [i = (0. . 2.tn. 3. fuera de esta condición no se cumple nunca. La condición a cumplir es: Cálculo del vencimiento medio Es el instante de tiempo n en que vence un capital único C. permite determinar si dos o más capitales situados en distintos momentos resultan indiferentes o... t2. .0125] VF = 1. . es necesario que éstos tengan el mismo valor en el momento en que son comparados: principio de equivalencia de capitales. La equivalencia sólo se cumple en un momento dado y como consecuencia en cualquier punto. 3. Cn. 8 y 11 meses respectivamente. conocido... C2. con vencimientos en t1. i = 0.. 6. Cn..0125. conocido. La diferencia fundamental viene dada porque en interés compuesto la fecha donde realizamos la equivalencia no afecta al resultado final de la operación. 11 y 10.Para demostrar que dos o más capitales son equivalentes.000. conocido y que reemplaza a otros capitales C1. VA0 =? . todos ellos conocidos. El principio de equivalencia financiera.. vimos la definición y utilidad de la equivalencia de capitales. Determinar el monto que tendría que abonar si la tasa de interés fuera de 15% anual.nn. hay preferencia por uno de ellos. n = 3..nn.. La condición a cumplir es: Ejercicio 50 (Equivalencia financiera .15/12) = 0. todos ellos conocidos.

000. Determinar el momento del pago único considerando lo siguiente: 1.000. monto a pagar en una sola armada: [19] VF10 = 12. para ello aplicamos sucesivamente la fórmula [21]: 2º Finalmente.Vencimiento común y medio) Un empresario tiene que cobrar UM 10.01(1 + 0.035. respectivamente.000. n =? 1º Calculamos el VA total: 2º Calculamos el vencimiento común: .5% de interés mensual.0125)10 = UM 38.705.11 Ejercicio 51 (Equivalencia financiera . El deudor plantea al empresario pagar ambas deudas en un sólo abono. Que el monto a recibir es UM 25. con el 3. n = 3 y 6. 2.000 y 25. con vencimientos a 3 y 6 meses. i = 0.000.462. Que el monto a recibir es de UM 23.000 y UM 15. calculamos el VF10 . Solución: VF1 y 2 = 23.1º Calculamos el VA con la fecha focal en 0.

las entidades financieras para captar ahorristas. n =? 1º Calculamos el valor de n: . Solución (1): VF = 2.07. dado el otro valor. la tasa de retorno o tasa de crecimiento i emplearemos las fórmulas cuyos resultados son matemáticamente exactos (teóricos) conociendo uno de ambos valores. Cuando calculemos los períodos n. Al determinar la tasa de interés compuesto es posible también utilizar la regla del 72 para estimar i o n.3º Calculamos el vencimiento medio: Aplicando la función NEPER calculamos ambos vencimientos: En el interés compuesto no es aplicable la media aritmética del interés simple 2. Estimando: Ejercicio 52 (Duplicando el valor del dinero) Calcular el tiempo aproximado en que tardaría en duplicarse una cantidad de dinero a la tasa compuesta del 7% anual. el tiempo requerido para duplicar sumas únicas iniciales con interés compuesto es aproximadamente igual a 72 dividido por el valor de la tasa de retorno (en porcentaje) o los períodos de tiempo n.7. Con esta regla. Calcular la tasa necesaria de rendimiento para duplicar un monto en 18 años. Estimaciones duplicando el tiempo y la tasa de interés Usualmente. i = 0. ofrecen que duplicarán sus depósitos y los pronósticos de las entidades de control estadístico de los países afirman que la población de tal o cual ciudad ha duplicado en tal o cual período. VA = 1.

o también aplicando la regla de 100 en la misma forma que para el interés compuesto. i =? 1º Calculamos el valor de i: 2º Con la regla del 72: En ambos casos (1) y (2) los resultados varían ligeramente. quintuplicado. resolvemos el caso aplicando las fórmulas [11] y [13]. VA = 1. Si la tasa es de interés es simple. etc.2º Ahora calculamos el valor de n: Solución (2): VF = 2. n = 18. En este caso las respuestas obtenidas siempre serán exactas. [13]. cuadruplicado. [22] y [23] cuando un capital es triplicado. Aplicamos también las fórmulas [11]. Ejercicio 53 (Duplicando el valor del dinero) Calcular el tiempo en que tarda en duplicarse una cantidad de dinero a interés simple de 8% anual. .

Para calcular el valor futuro (monto). multiplicamos el capital por el factor simple de capitalización (FSC) (1 + i)n para cada tasa de interés con su respectivo período de capitalización. n =? 1º Calculamos el valor de n: 2º Calculamos el valor de n.5% los otros siete años. VA = 1.000 en un banco que paga 5% los primeros tres años. 3. Tasa variable durante el período que dura la deuda Las tasas de interés sobre las inversiones varían muy a menudo. 2. VA = 1. n = 15. aplicando la regla del 100: Como vemos.8% los cinco siguientes y 6.Calcular la tasa de interés simple para duplicar un monto en 15 años. ¿Cuál será el monto de la inversión al final de los quince años? . aplicando la regla del 100: Solución (2) VF = 2. cuando la tasa de interés ha cambiado una o más veces. Solución (1): VF = 2. Ejercicio 54 (Calculando el VF) Si invertimos UM 5. i = 8. los resultados son exactamente iguales.8. con la fórmula [11]: y obtenemos: 2º Calculamos el valor de n. i =? 1º Encontramos el valor de i.

000*1.00066*73 = UM 170. Solución: . a una tasa del 2% mensual.500 colocado en el banco desde el 13 de marzo al 25 de mayo del 2004.199.Solución: VA = 5.05.0657 = UM 10. i = 0.000 durante 4 meses al 12% de interés anual. n = 3.000 durante 10 meses al 22% anual. Solución: Aplicando Excel calculamos los días exactos: VA = 3.16 Respuesta: El interés simple ordinario es de UM 170.500*0.16 Ejercicio 57 (Interés) Determinar el interés de UM 10. 0.000.22.038 y 0. VF =? Respuesta: El monto acumulado es UM 14.065.838.8333. 5 y 7.02/30) = 0. VF =? VF = 5. Solución: VA = 12. n = (10/12) = 0.00066. I =? [8] I = 3.99 Ejercicio 56 (Interés) Calcule el interés simple ordinario de un capital de UM 3.000.053*1.0385*1.57 EJERCICIOS DESARROLLADOS Interés Simple Ejercicio 55 (Valor futuro) Calcular el monto acumulado de una inversión de UM 12. n = 73 días. i = 0. i = (0.500.

12*4/12 = UM 400 Respuesta: El interés es UM 400 Ejercicio 58 (Valor futuro total) Dentro de 6 y 9 meses recibiremos UM 25. [8] I = 10. I =? 1) Dejamos el tipo de interés en base anual y expresamos el plazo en años.01 * 4 = UM 400 Podríamos también haber dejado el tipo anual y colocado el plazo (4 meses) en base anual (4/12).000 (1 + 0. Determinar el monto dentro de un año. i = 0.250. El plazo son 6 meses (6/12 = 0. I =? Como el tiempo está expresado en meses.000 * 0. calculamos el equivalente en base mensual del 12% anual (cuando tenemos un tipo de interés y no indica nada. sobreentendemos que es anual).000. Solución: VA1 y 2 = 25.000 (1 + 0. n = 0.18.725 = UM 66.00 Ejercicio 59 (La mejor alternativa) ¿Determine qué es preferible.725 Respuesta: Sumando los dos montos tendremos dentro de un año: VFT = 27. recibimos el capital dentro de 9 meses y si invertimos hasta dentro de 1 año: [5] VF2 = 35. 000 dentro de 4 meses.250 + 39.5) = UM 27.75) = UM 39.000*0. El resultado habría sido el mismo: [8] I = 10.25. recibimos el dinero dentro de 6 meses y lo invertimos hasta dentro de 1 año: [5] VF1 = 25. y ambas sumas de dinero lo invertimos al 18% de interés anual.000 dentro de 7 meses o UM 50.5 y 0. recibir UM30.25 años). si estos montos los puedo invertir al 18%? .VA = 10.00 2) El plazo es de 9 meses (9/12 = 0.975.000 y UM 35.000 dentro de 1 año.18*0. UM 20.000 respectivamente.000 y 35.18*0.5 años). n = 4.000.

es decir. la 3º alternativa es la más ventajosa. (8/12) = 0. Solución: VN = 20. D = 2. 20.18*0. VA =? [15A] VA = 20. por ejemplo el momento actual).2. es preferible la primera. obviamente. en la operación anterior.000 (1 + 0.400.000.000 dentro de 4 meses o UM 20.000 Respuesta: Obviamente. Descuento Simple Ejercicio 60 (Descuento Bancario Simple) Calcular el descuento por anticipar un capital de UM 20.400. el monto es mayor y recibimos antes.66 años [5] VF1 = 30. Solución: VN = 20.000. Vamos a calcular los importes equivalentes dentro de 1 año (podríamos haber elegido otro momento.000 .400 Respuesta: Descuento UM 2.015 = UM 2.000.000 y 50. Como estos montos están situados en momentos distintos. VF2.015.66) = UM 33.18/12) = 0.. el monto lo recibimos dentro de 1 año. calcular la tasa de descuento d en base mensual.3 =? Entre la 1ª y 2ª opción (recibir UM 30. D =? [14A] D = 20.000*8*0. deben llevarse a un mismo instante. n = 8. i = 0. Ejercicio 61 (Descuento Bancario Simple) Calcular el monto recibido por el beneficiario del capital.000 por 8 meses al 18% de interés anual n está expresado en meses.564.00 3º monto: No calculamos intereses.000. 1º monto: El plazo es de (12-4) = 8 meses. habrá de comparar la 1ª con la 3ª (recibir UM 50.18. no comparamos directamente. la 2ª opción queda descartada.400 = UM 17.600 .000 dentro de 1 año). VF3 = 50.000 dentro de 7 meses).. Por lo tanto.Solución: VF = 30. d = (0.

Hubiera dado igual dejar el plazo en meses y calcular el tipo de descuento mensual equivalente. Determinar el capital actual total de las dos operaciones.5. VN = 60. DC =?.52 Ejercicio 63 (Descuento Bancario Simple) Un empresario descuenta UM 60.5 = UM 2.000 = UM 73.6.18. 1º Solución: VN1 = 30. d = 0.2.000 por el plazo de 4 meses y los intereses del descuento son UM 5. d = 0.18*0. Solución: DC = 5.000 .52 Respuesta: El capital total actual descontado de ambas operaciones es UM 101.Respuesta: Monto realmente recibido en efectivo UM 17.4167 = UM 6. n = (6/12) = 0.999.999.000.3333 .18*0. VA2 =? [15] DC = 80.300 2º Solución: VN2 = 80.52 = UM 101. n = (4/12) = 0.000.4167. [15] VA1 = 30.000. n = 5/12 = 0. al 18% de descuento.000.000 = 60.52 Sumando los dos montos obtenemos: VAT = VA1 + VA2 VAT = 27.3333. Calcular el tipo de descuento.5 años (6/12).000.299.000 por 5 meses.18. d =? [15] 5.000 .48 [15A] VA2 = 80.000*d*0. DC =?.000*0.000.300 + 73. VA1 =? 1º Calculamos el descuento: [14] DC = 30.700 = UM 27.600 Ejercicio 62 (Descuento Bancario Simple) Descuentan UM 30.700 Dejamos el tipo de interés en base anual y expresamos el plazo en años: 6 meses equivale a 0.299.000 por 6 meses y UM 80.000*0.

4167. DC =? [15] DC = 25.000 por 5 meses al 15% de descuento. d = 0.000*d*0.15.000.562. d =0. n = (4/12) = 0.000*0. n = (5/12) = 0.4167 = UM 1.000. si descuentan UM 80.51 Ejercicio 65 (Descuento Bancario Simple) Si descuentan un capital de UM 50.3333.000. DC = 7.000.Respuesta: El tipo de descuento anual es 25%.000 al 18% y los intereses de descuento ascienden a UM 7. el tipo de descuento aplicado es el 12%.15*0.18.000 = 50. Ejercicio 64 (Descuento Bancario Simple) Calcular el descuento por anticipar UM 25. Ejercicio 66 (Descuento Bancario Simple) Calcular el plazo del descuento. Calcular el tipo de descuento aplicado. Solución: VN = 80.000*0. t =? 1º Calculamos el plazo: [15] 7.000 por 4 meses y los intereses de descuento han ascendido a UM 2.000.000 = 80. DC = 2.3333 Respuesta: Luego. Solución: VN = 50.000.18*n .000. d =? Calculamos el tipo de descuento: [15] 2. Solución: VN =25.

Solución: VA = 30. Solución: DC= 22.000.0.055 .8333 meses 0. VN =?. al 12% anual. ascienden a UM 22. VA =? 1º Calculamos el valor nominal: [15] 22.75.22.000. Ejercicio 67 (Descuento Bancario Simple) Los intereses de descuento de anticipar un capital por 9 meses.444.000.75 2º Calculamos el VA líquido o capital inicial. de un capital inicial de UM 30.44 Interés Compuesto Ejercicio 68 (Valor futuro) Calcular el monto a pagar dentro de dieciocho meses por un préstamo bancario de UM 30. neto recibido: [15A] VA = 244.4161*12 = 5. luego de 18 meses (6 trimestres).22/4 = 0. d = 0. Calcular el importe líquido (VA).8333*30 = 25 días Respuesta: El plazo del descuento ha sido 5 meses con 25 días.000.000 = VF*0. si devenga el 22% nominal con capitalización trimestral.444. n = (9/12) = 0.444.12*0.000 = UM 222.22.44 . n (18/3) = 6.000.12. VF =? 1º Para determinar el monto acumulado (VF).44 Respuesta: El capital o valor líquido es de UM 222. necesitamos calcular la tasa efectiva trimestral equivalente a partir de la tasa nominal con capitalización trimestral del 22%: i = 0. j = 0.

VA =? Respuesta: Daniel debe depositar hoy UM 8. n = 18.015*18 = UM 40.18/12) = 0.000.015)18 = UM 196.12/12) = 0. n = 18. Ejercicio 71 (Valor futuro total) . Solución: VF = 10.000.101 COMPARACION: [5] VF (INT. i = (0.000. SIMPLE) = 150.360. aplicando capitalización simple y capitalización compuesta. Solución: VA = 150.000*0.500 [19] VF(INT.01.Respuesta: El monto a pagar es UM 41.000(1+0.000 invertido durante un año y medio al 18% anual. si el dinero depositado a plazo fijo en el Banco gana el 12% efectivo anual.000(1. i = (0.000(1+0.500 b) A interés compuesto : [20] I = 150.365.28 Ejercicio 69 (Valor Actual) Daniel desea viajar al extranjero dentro de 18 meses en un tour cuyo costo es UM 10.01518 .1) = UM 46.17 Ejercicio 70 (Interés simple versus interés compuesto) Determinar el interés de UM 150. I =? a) A interés simple : [8] I = 150. Quiere saber cuánto debe depositar hoy para acumular esa cantidad.101 También obtenemos éstas dos últimas cantidades con la fórmula: [9] VF = VA + I.015*18) = UM 190.015. COMPUESTO) = 150.

702.000 0. aplicando capitalización compuesta? Solución VA5 y 8 = 80.795.5833 = UM 86.05 Ejercicio 72 (Tasa de interés simple y compuesto) Si UM 150. i =? [9] VF = 150.05 Respuesta: Capital final dentro de un año UM 128. I = 30.000. n = 0.703.5. ¿Qué monto tendré dentro de 1 año.000. Como la tasa es anual la base debe ser anual: Para 5 meses (5-12 = 7/12 = 0.000 y 40.12 = 4/12 = 0.03333*12 = 0.15)0.000 dentro de 8 meses. n = 6. Interés simple: VA = 150.3333 = UM 41.000 + 30.000.333) [19] VF5 = 80.000 . Determinar el tipo de interés anual si fuera a interés simple y a interés compuesto.40 anual Interés compuesto: VA = 150.5833) y para 8 meses (8 .47 [19] VF8 = 40.000 + 30.000 = UM 180.000 = UM 180. Ambos lo invierto al 15% anual.907.15)0.000(1.000.000 dentro de 5 meses y otro capital de UM 45.58 UM 128.000 generan intereses durante 6 meses de UM 30.000.15. i = 0. I = 30. i =? [9] VF = 150.000(1.Si recibo UM 80.000. VFT =? Calculamos el capital final de ambos montos dentro de 1 año y los sumamos.

5*4) = 22.0175. n = (5. m = 4. ¿a qué tasa de interés. DR =? Respuesta: El descuento racional compuesto es UM 1.07.000.5 años. sobre UM 5. i =? Respuesta: La tasa de descuento del 7%. d = (0.586. capitalizable trimestralmente.53%. con capitalización anual equivale a otra de interés del 7. .07/4) = 0. Solución: VN = 5.40 Ejercicio 74 (Tasa de interés a una tasa de descuento dada) Si asumimos la tasa de descuento del 7% anual en operaciones de dos o más años. capitalizable anualmente.02% Respuesta: La tasa de interés simple anual es 40% La tasa de interés compuesto anual es 37.0309 * 12 * 100= 37.02% Descuento Compuesto Ejercicio 73 (Descuento racional compuesto) Determinar el descuento compuesto racional al 7% de interés anual.000 a pagar dentro de 5.Anual = 0. anual. equivale? Solución: d = 0.

es equivalente a la tasa de descuento del 6.Ejercicio 75 (Tasa de descuento a una tasa de interés dada) Calcular la tasa de descuento compuesto anual. capitalizable anualmente.5. y el importe resultante capitalizarlo (capitalización compuesta) por el mismo plazo y con el mismo tipo de interés. en nuestro caso anual. Ejercicio 76 (Descuento Bancario Compuesto) Determinar el descuento por anticipar un capital de UM 40. D =? Respuesta: El descuento compuesto verdadero es de UM 3. en ambas fórmulas operamos con la tasa periódica.000. d =? Respuesta: El tipo de interés del 7%.000.54% anual. i = 14/12 = 0. n = 6/12 = 0.000.000. i = 0. n = 7. durante 7 meses.07.01167. por el plazo de 6 meses al 17%. capitalizable anualmente.17. Comentario: Como apreciamos. Solución: VF = 40.26 Ejercicio 77 (Descuento Bancario Compuesto) Descontar el capital de UM 150. Solución: i = 0. equivalente a otra de interés del 7%. al tipo de interés del 14% anual.120. VA =? 1º Descontamos con la fórmula: . Solución: VF = 150.

5 = UM 150. que sólo es utilizado en operaciones de corto plazo.675*1.0005 diario.170. vencido. ¿Cuánto le descontarán por concepto de intereses?. Ejercicio 78 (Tasa de descuento equivalente) Si el banco dice cobrar la tasa de interés de 30% anual. n = 90 días.000 Como vemos. Si la tasa de interés vigente en el mercado es del 18% anual y los intereses son cobrados por adelantado. ¿a qué tasa de interés mes anticipado corresponde ese interés? El interés mensual vencido es : 0. al igual que la capitalización compuesta puede utilizarse indistintamente en operaciones de corto plazo (menos de 1 año) y largo plazo.05% diario) VF = 20.Una vez obtenido el capital descontado.025= 2. El descuento compuesto.000. capitalizamos aplicando la fórmula de capitalización compuesta: [19] VF = 138. Ejercicio 79 (Descuento Bancario Compuesto) Si solicitamos un pagaré al Banco por UM 20.000 a pagar luego de 90 días. VA =? 1º Calculamos el VA: . liquidado cada mes. En este sentido contrasta con el descuento comercial y el racional. la tasa equivalente mes vencido es 2. cumplimos el concepto de equivalencia y retornamos al capital de partida.30/12= 0.5% El interés mensual anticipado es : Luego. ¿Cuánto recibirá realmente? y ¿Cuánto pagará luego de los 90 días? Solución: (18% / 360 = 0. i = 0.49% mes anticipado.

000(1 + 0.000 requeridos? Solución: (18% / 360 = 0.120.0005 diario.000.16. Respuesta: Luego de los 90 días pagamos UM 20. n = 90 días.120. VF =? [19] VF = 20. Ejercicio 80 (Descuento Bancario Compuesto) ¿Cuánto deberíamos haber solicitado para que después del descuento correspondiente obtuviéramos los UM 20.920.19. representa el valor nominal VF de la obligación. i = 0.84 y el importe líquido a recibir es UM 19.000.84 El descuento es UM 879.0005)90 = UM 20.16 = UM 879.000 .05% diario) VA = 20.2º Calculamos el descuento: (I = D) [7] D = 20.920 Comprobando: Respuesta: Luego el monto que deberíamos haber solicitado al Banco es UM 20. Otras Aplicaciones del Interés Compuesto .

035.200(1 + 0. VF = 8. Poblaciones de esta magnitud crecen al ritmo del 3.200 habitantes.200 [19] VF = 8.200. r = ? Calculamos el ritmo de crecimiento (i) con la fórmula [1] y la función TASA: 2º Calculamos la población dentro de 15 años: VA = 8. estimando el ritmo de crecimiento constante? Solución: VA = 860. Asumiendo el crecimiento a ritmo compuesto anual constante. n = 1.035)25 = UM 2.000.Ejercicio 81 (Crecimiento poblacional) La población de un año a otro creció de 8.876 Habitantes Respuesta: La población dentro de 15 años será de 11.025)15 = UM 11. ¿Cuántos monos habrá al cabo de 25 años.023 Ejercicio 83 (Valor actual de una población) .876 habitantes Ejercicio 82 (Valor futuro de una población) En una reserva nacional existen a la fecha 860 monos.032 monos Respuesta: Al cabo de 15 años la población de monos será de 2. i = 0.000 a 8. VF =? [19] VF = 860(1.5% anual. ¿Cuál será la población de la ciudad dentro de 15 años? Solución: VA = 8. n = 25.

n = 10 (1950 . ¿Cuántos monos trasladamos en este momento para tener la población de 990 dentro de 10 años considerando el 3. n = 10. i = 0. Calcular el ritmo compuesto de crecimiento anual.En otra reserva parecida a la anterior no existen monos. Por: César Aching Guzmán .249.10% al año.510. VA = ? 1º Calculamos el VA: Respuesta: Debemos trasladar 702 monos Ejercicio 84 (Tasa de crecimiento) En la década de 1940 .510 millones de habitantes. Solución: VA = 2.5% de crecimiento anual? Solución: VF = 990.249 a 2.1950 la población mundial creció de 2. VF = 2.035.1940). i =? Respuesta: El ritmo compuesto de crecimiento anual fue de 1.

Página personal: http://es.com/cesaraching El presente trabajo corresponde al Capítulo II de la obra de mi autoría: "MATEMATICAS FINANCIERAS PARA TOMA DE DECISIONES EMPRESARIALES". conforman el equipo de edición: COORDINACION GENERAL MARLENE SAMATELO VALDIVIA DISEÑO CARATULA ANGELA BONINO VELAOCHAGA DISEÑO Y DIAGRAMACION MARIA VICTORIA ANGULO JOHNSON PROCESO DIGITAL CESAR ACHING SAMATELO PAULA ENITH ACHING DIAZ En el capítulo I. numerales 22 y 23 respectivamente. El numeral 22 ha sido desarrollado por el Ing. Jorge L.com y Monografías. Jorge L. . Aching Samatelo. Aching Samatelo. programa de la familia Microsoft Office con el que debe visualizarse ambos trabajos. incorporamos FUNDAMENTOS MATEMATICOS y un manual de las FUNCIONES FINANCIERAS DE EXCEL utilizadas en la presente obra.geocities.como este.com . Tanto el primer capítulo –ya publicado. La revisión técnica estuvo a cargo del Ing. que lo vengo difundiendo a través de Gestiópolis. han sido procesados en MICROSOFT OFFICE DOCUMENT IMAGING.

n es el número de trimestres. Ordinario (considera el año comercial de 360 días) Por otro lado. 1. La tasa i y el número de periodos debe estar en la misma unidad de tiempo. n es el número de meses. el cuadro siguiente muestra el comportamiento de capital e intereses en un periodo de tres años. casas..i Intereses ganados en n año: P.000 al 10% de interés simple anual durante 3 años.200 3 1.n) Donde i es la tasa del periodo y n es el número de periodos. Periodo Años Capital Inicial Intereses Periodo Monto Final 1 1. solo el capital devenga intereses.n) significa que P hoy es equivalente a M dentro de n años.i.n M = P(1+i.100 2 1.i.. no se convierten en capital para ganar intereses.n I = P. es decir.n Monto acumulado al final de n años = Capital + Intereses = P+P.000 100 1. si la tasa es mensual. el interés simple se llama: &#61553. Exacto (considera los días exactos del año en curso. Por ejemplo.000 100 1. puede esperarse que en los próximos periodos también lo producirá. los intereses son los mismos. Normalmente se usan en periodos de tiempo de la misma amplitud.000 100 1. La fórmula M = P(1+i. P y M son capitales equivalentes De acuerdo a la cantidad de días que consideremos en el año. En el Sistema de interés simple. si la tasa es trimestral. Tiempo real (cuenta los días exactos) &#61553. los intereses no se capitalizan.. suponga que coloca un capital de Lps. 365 o 366 días) &#61553.300 En general. es decir. es decir.Interes simple y compuesto Interés simple Un bien que haya demostrado que en cada periodo produce un cierto excedente. el tiempo puede ser: &#61553. Tiempo aproximado (cuenta los meses por 30 días) . Se aplica principalmente en operaciones de corto plazo.i. etc. si colocamos un capital P a la tasa anual de i Intereses ganados en 1 año: P. Ejemplos: Rentas de fincas.

El monto o valor futuro viene representado por la altura de la recta en el tiempo n. Interés Compuesto Conceptos básicos En el interés compuesto los intereses que se van generando se van incrementando al capital original en periodos establecidos y a su vez van a generar un nuevo interés adicional para el siguiente lapso. el periodo de capitalización es el año. si el .Notacion y formulas F=P+I I = P. El interés se capitaliza. Por lo tanto a mayor tasa mayor monto final.n) i = Tanto por uno de interés del periodo P = Capital invertido (o C) I = Intereses devengados. si el interés se capitaliza anualmente. Periodo de capitalización. Por ejemplo. trimestral y mensualmente.i. n = Nº de periodos (duración de la operación) F = Monto final (o M) (o S) En el sistema de interés simple el dinero crece linealmente y la pendiente de la recta es P.El interés puede ser convertido en Anual.n F = P(1 + i. semestral.i.. El periodo de capitalización (o de composición o de conversión) es el intervalo de tiempo al final del cual se añaden los intereses al capital.

interés se compone mensualmente, el periodo de capitalización es el mes, etc… Se aplica en cualquier tipo de operación tanto a corto como a largo plazo. La equivalencia de capitales es perfecta.. Un capital P, invertido en un momento cualquiera puede crecer durante intervalos iguales a una tasa constante Frecuencia de Conversión.- Número de veces que el interés se capitaliza durante un año (n). cuántos trimestres tiene 1 año. Ej. n? de un depósito que paga 5% capital trimest. n = 12 meses/3 meses = 4. Tasa de Interés compuesto.- Se expresa comúnmente en forma anual indicando si es necesario su periodo de capitalización. Ej. 48% anual capitalizable mensualmente. Conclusiones a) Interés compuesto es mayor que el interés simple. b) A mayor frecuencia de conversión mayor será el interés siendo igual la tasa anual nominal. Ej. un depósito que obtenga intereses mensualmente tendrá mayor rendimiento que uno que los obtenga trimestralmente. En el sistema de interés compuesto, el capital y los intereses devengan intereses. Los intereses se capitalizan, es decir, se añaden al capital al final de cada periodo de composición. Suponga que coloca un capital de Lps. 1.000 al 10% de interés compuesto anualmente durante 3 años, el cuadro siguiente muestra el comportamiento de capital e intereses en un periodo de tres años. Periodo Años Capital Inicial Intereses Periodo Monto Final 1 1.000 100 1.100 2 1.100 110 1.210 3 1.210 121 1.331 Observe que los intereses en un mismo periodo de tiempo no son iguales, aumentan debido a que el capital aumenta al añadirle los intereses. En nuestro ejemplo, Lps.100 el primer año, Lps.110 el segundo y Lps.121 el tercer año. En general, si colocamos un capital P a interés compuesto, con tasa del periodo de capitalización igual a i, el comportamiento del capital e intereses durante n periodos es como sigue

Periodo Capital Inicial Intereses periodo Monto Final 1 P P*i P+Pi = P(1+i) 2 P(1+i) P(1+i)*i P(1+i)+P(1+i)*i = P(1+i)2 3 P(1+i)2 P(1+i)2*i P(1+i)2+P(1+i)2*i = P(1+i)3 . .. .. .. . n P(1+i)n-1 P(1+i)n-1*i P(1+i)n-1+P(1+i)n-1*i = P(1+i)n

F = P(1+i)n Donde i es la tasa del periodo de capitalización y n es el número de periodos de capitalización. La fórmula F = P(1+i)n significa que P hoy es equivalente a F dentro de n años, es decir, F y M son capitales equivalentes de acuerdo a la ley de interés compuesto Notacion y formulas F = P(1+i)n I=F-P

P: Valor Presente o capital Inicial F: Valor Futuro o Monto final I: Intereses i: tasa del periodo de capitalización n: nº de periodos de capitalización k: Frecuencia de la capitalización Frecuencia de la capitalización (k): es el número de veces que se capitalizan los intereses en un año. Si tomamos como unidad de tiempo el mes, y el interés se compone mensualmente entonces k = 12; si el interés se capitaliza trimestralmente, entonces k = = 4; si el interés se convierte bimestralmente, k = = 6

¿Qué es el interés simple? Interés es la cantidad que se paga por hacer uso de dinero solicitado (pedir un préstamo); o bien, la cantidad que se obtiene por la inversión en algún capital. Interés simple: Cuando los intereses que se pagan no se incorporan al capital para formar un nuevo capital, el interés se denomina simple.

CASO PRACTICO
Andrea y Juan quieren comprar un comedor que tiene un costo de $25,000. En este momento pueden apartarlo con un enganche de $5,000 y pagan el resto con un documento por pagar a 6 meses aplicando una tasa de interés simple anual de 12%. ¿De cuánto es el valor final del documento? Primero que nada se deben de identificar los datos que el problema te esta planteando y posteriormente se procede a identificar qué es lo que te esta pidiendo resolver. Datos: Valor inicial $25,000, pero el problema te esta diciendo que van a dar un enganche de $5,000 así que el valor inicial de la deuda será de $20,000 (Monto menos el enganche) entonces P = $20,000. El tiempo va ser seis meses, entonces n = 6. La tasa de interés simple anual es de 12%. Si recuerdan en la nota al final de las fórmulas se les hizo la observación de que n e i tiene que ir en la misma unidad de medición. Si el interés esta mensual y el tiempo anual se tiene que hacer la conversión como es en el caso de éste problema. Nosotros ocupamos que la tasa de interés este mensual ¿Cómo lo podemos hacer? Dividendo la tasa entre el numero de meses que tiene un año 12% / 12 nos da como resultado 1% mensual y para efectos de este ejercicio requerimos de 6 meses de intereses que nos cobrará la empresa que nos brinde el crédito por el bien a adquirir. Ya que se obtienen los datos se procede a responder la pregunta:

¿De cuánto es el Monto Final del documento? Se analizan las diversas fórmulas que se explicaron anteriormente y se procede a elegir la que satisfaga la pregunta. En este caso lo que se busca es el Valor Final del documento. F = P (1 + (i*n)) Ya identificada la fórmula, se procede a sustituir los valores con los datos que anotamos en la primera etapa: F = $20,000 (1+(1%*6)) = $21,200

000 y el costo de ese financiamiento (interés) fue de $1. ANUALIDADES 1. el monto de los intereses volvemos al formulario se puede ver que la formula numero 9 será la más útil: I = F – P.De este mismo problema se puede derivar la siguiente pregunta: ¿A cuánto asciende el monto del interés pagado? Si analizan se pueden percatar que el ejercicio anterior ya estaban incluidos los intereses a pagar.200. 4. Aplicaciones típicas: · Amortización de préstamos en abonos. entonces lo que realmente vinieron pagando fue una suma de los tres elementos $26. que $1. 5.200 pagaron nos de da $20. Tipos principales Valuación de Anualidades Ordinarias Construcción de una tabla de amortización de deudas Reconstrucción de la tabla cuando cambia la tasa de interés 1.200 intereses Haciendo una breve recapitulación del problema ¿Cuánto fue realmente lo que les costará tener el comedor? Tenemos que considerar que la pareja ya había dado un enganche de $5. 3. · Deducción de la tasa de interés en una operación de pagos en abonos · Constitución de fondos de amortización 1. Concepto de anualidad y aplicaciones principales.200.000.200 comedor. Sustituyendo I = Lo cual nos indica los valores $21. ahora la pregunta es ¿Cuánto pagaron Andrea y Juan de intereses? Ahora la incógnita es I. 2.000 por la como = adquisición del resultado: $1.1 Concepto de anualidad y aplicaciones principales Anualidad: Se aplica a problemas financieros en los que existen un conjunto de pagos iguales a intervalos de tiempo regulares. que le financiaron $20.2 Tipos principales de anualidades .

___|________| | Inicio 1 2 3 n-1 n fin En estos problemas se supone que el conjunto de pagos es invertido a interés compuesto hasta el fin del plazo de la operación. .___|________| | Inicio 1 2 3 n-1 n fin y para el caso de una anualidad anticipada de n pagos: Pagos de valor R R R R R R |________|________|________|__.1. . . . Para el caso de una anualidad ordinaria de n pagos. por ejemplo al inicio del mes. (b) Anualidades adelantadas. por ejemplo.Vamos a distinguir dos tipos de anualidades: (a) Anualidades ordinarias o vencidas cuando el pago correspondiente a un intervalo se hace al final del mismo.3 Valuación de Anualidades Ordinarias (a) Valor futuro de una anualidad ordinaria Responde a la pregunta: ¿Cual es el monto o valor futuro de una suma de pagos iguales distribuidos de manera uniforme a lo largo del tiempo? (a) El valor futuro de un conjunto de n pagos vencidos de valor R cada uno es: (1. .) . en cuyo caso se les llama anualidades ciertas o en situaciones caracterizadas por la incertidumbre. Esta consideración es fundamental para definir el Valor futuro o monto de una anualidad y el Valor presente de la anualidad. 1. al final del mes. cuando el pago se hace al inicio del intervalo. en cuyo caso se les conoce como anualidades contingentes. Ambos tipos de anualidades pueden aplicarse en un contexto de certeza. el despliegue de los datos en la línea del tiempo es: Pagos de valor R R R R R R |________|________|________|__.

¿cuál es el valor presente de estos pagarés? Datos: R = 200. i = 0. ¿Cuál será la cantidad acumulada al final de los dos años considerando que el banco capitaliza mensualmente los intereses? Aplicando (1. El primero de ellos vence dentro de un mes. Ejercicios: 1. La empresa necesita liquidez y planea venderlos a un banco.5 % mensual).R = valor del pago regular.2): . Una empresa tiene en su cartera de activos 10 pagarés de $ 200 cada uno y con vencimientos mensuales consecutivos. el cual ha aceptado la transacción considerando una tasa de interés de referencia del 24% anual (2% mensual). ¿Que cantidad recibirá la empresa si se realiza la operación? En otras palabras. i = tasa de interés para cada uno de los intervalos de tiempo en que se ha dividido el plazo completo.02.1): (b) Valor presente de la anualidad.) Ejercicios: 4.2.2. Una persona se ha propuesto depositar $ 320 mensualmente durante 2 años (24 meses) en una 3cuenta bancaria que paga el 18 % anual de interés (1. n = 10 Aplicando (1. Responde a la pregunta: ¿Cuánto vale hoy un conjunto de n pagos iguales a realizar a intervalos regulares en el futuro? La fórmula que responde a la pregunta es: 1. n = número total de intervalos de la operación.

¿Cuál es el valor del pago mensual si la tasa de interés mensual es del 1% (12% anual)? Datos: Valor futuro (S) = 1. n = 10 Aplicando (1.3): La deuda se paga con 10 documentos iguales mensuales de $ 95.08 Cuando conocemos el valor presente del problema la fórmula para encontrar el valor del pago es: .000.3 Una empresa tiene una deuda de $ 1. el pago regular se calcula como: (1.3) Ejercicios: 4.000.01.000 a pagar en un única exhibición dentro de 10 meses y desea pagar en 10 pagos mensuales iguales a fin de mes. según sea el caso? Cuando conocemos el valor futuro.582.000. i = 0.(b) El cálculo del pago regular (R) Responde a la pregunta: ¿Cuántos pagos (o abonos) se deben hacer para alcanzar un determinado valor futuro o valor presente.

5): . dada la tasa de interés? 5 Si tenemos el valor futuro la fórmula es: Ejemplo: (1.250.000.000.000 Aplicando (1. Este trabajador se pregunta cuantos años tendrán que pasar para que en su cuenta se haya acumulado la cantidad de $ 800. S = 800.000 desea utilizarlos para asegurarse un ingreso fijo mensual durante los próximos tres años. La AFORE capitaliza intereses cada dos meses.4) Ejercicios: 4.03. deposita esa cantidad en una cuenta bancaria renovable cada 30 días y una tasa de interés mensual del 0.000 considerando una tasa de interés anual del 18 % (3 % e interés bimestral). El número de periodos en un problema de anualidades Responde a la pregunta siguiente: ¿Cuánto tiempo se necesita para alcanzar cierto valor futuro o para agotar cierto valor presente mediante pagos regulares conocidos.5) Un trabajador sabe que en su cuenta de AFORE se le deposita $ 1.4 Una persona que tiene disponible la cantidad de $ 1. tasa de interés mensual = 0.8%.000 cada dos meses.(1. ¿qué cantidad debería retirar todos los meses para que al final de los tres años la cantidad depositada inicialmente se hubiese agotado por completo? Datos: Valor presente = 1.099. número de meses = 36.6% anual).4): Si retira $ 40. Suponiendo que se mantuviera constante la tasa de interés.64 cada fin de mes la cuenta bancaria se agota en 3 años. Datos: R = 1. Aplicando (1.8% (9. Con tal propósito. i = 0.250.

6 Una persona deposita hoy en una cuenta bancaria la suma de $ 125.0075.6): El inversionista podrá hacer 35 retiros completos y tendrá un excedente inferior a $ 4.000.000. Cuando conocemos el valor presente de la operación. .000 al final de cada mes hasta que la cuenta quede en cero. No existe una fórmula que nos permita conocer la tasa de interés en un problema de anualidades. ¿Durante cuántos meses podrá hacer esos retiros? Datos: R = 4. i = 0.75% y piensa retirar de la cuenta $ 4. entonces el número de pagos se calcula de esta manera: Ejemplo: (1. Para n = 2. tenemos dos soluciones: .000. algo más de 18 años.6) 1. El cálculo de la tasa de interés. n =? Aplicando (1. la tasa de interés es: Para n = 3.000 con una tasa de interés mensual de 0. debido a que no es posible su despeje a partir de alguna de las fórmulas generales de anualidades.Se necesitan aproximadamente 109 bimestres. A = 125.

7 Una Administradora de Fondos para el Retiro le dice a un afiliado que si en los próximos cuatro años (48 meses) deposita mensualmente (al final del mes) la cantidad de $800. pero junto con dos soluciones no reales. utiliza los símbolos siguientes: · PMT. ¿Qué tasa de interés mensual está implícita en este cálculo? Datos: R = 800. La calculadora financiera TI BAII PLUS.18. para R á 800 · PV. Ejemplos: 1. la tasa de interés debe encontrarse por prueba y error.4 Valuación de anualidades adelantadas Cuando el pago regular se hace al principio del intervalo. para el número de periodos. Para valores grandes de n. para S (valor futuro) á 55652. para la tasa de interés por periodo (la calculadora encuentra que es = 0.652.También se encuentra una solución real bastante extensa para n = 4.5% mensual) 4. i =? Resolución mediante calculadora financiera: Se introducen los datos (lo cual depende de la calculadora) y luego se pide a la calculadora que encuentre por prueba y error la tasa de interés. á 48 · FV.0150 = 1. las fórmulas son ligeramente diferentes: El valor futuro de la anualidad adelantada es: Ejercicios: .652.18 · I/Y. En la actualidad existen calculadoras (y por supuesto programas de computadoras) que lo hacen rápidamente. al término de este plazo tendrá acumulada un monto de $ 55. para A (valor presente) · N. S48 = 55. n = 48.18.

Hacer el cálculo del ejemplo 4. (1.7) 1. n = 10 El cálculo del pago de la anualidad se resuelve como: (a) Cuando conocemos el valor futuro.1. i = 18 % (1.5% mensual). i = 0. Sa / n = ¿? El valor presente de una anualidad adelantada se calcula como: (1.9.2.02. pero suponiendo que los pagos se hacen al principio.8 Hacer el cálculo del ejemplo 4. pero suponiendo que los pagos se hacen al principio. Datos: R = 320.9) . Datos: R = 200.8) Ejercicios: 1. n = 24 (meses).(1.

000. i = 0.Ejercicios: 1.000.8%. pero suponiendo que los pagos se hacen al principio. número de meses = 36.10) Ejercicios: 1.000.10 Hacer el cálculo del ejemplo 4. Datos: Valor presente = 1. tasa de interés mensual = 0. pero suponiendo que los pagos se hacen al principio. Datos: Valor futuro = 1. n = 10 (b) Cuando conocemos el valor presente: (1.01. Cuando lo desconocido es el tiempo en un problema de anualidades.4. también tenemos dos fórmulas: (a) Cuando conocemos el valor futuro: .250.3.11 Hacer el cálculo del ejemplo 4.

Igual que en el caso anterior. i = 0.13 Hacer el cálculo del ejemplo 4. Para resolver con una calculadora financiera.11) Ejercicios: 1.(1.000.0075. La descripción incluye el pago regular y su descomposición en intereses y amortización del principal.03.000. pero suponiendo que los pagos se hacen al principio.5 Construcción de una tabla de amortización de deudas Una tabla de amortización de deudas es una descripción detallada de la evolución de la deuda desde el momento inicial del crédito hasta que es pagado por completo. i = 0. se requiere indicarle a ésta que se trata de anualidades que se pagan al comienzo del intervalo.000.000 (b) Cuando conocemos el valor presente: (1. pero suponiendo que los pagos se hacen al principio. Ejercicios: . Datos: R = 4.5.12 Hacer el cálculo del ejemplo 4. n =? El cálculo de la tasa de interés es un problema de anualidades adelantadas. Datos: R = 1. 1. la tasa de interés no puede ser despejada matemáticamente y se debe encontrar por prueba y error.6. S = 800. A = 125.12) Ejercicios: 4.

455 liquidan por completo el crédito. Intereses: es igual al Saldo de la deuda inicial x tasa de interés Amortización de Capital: es igual al pago anual menos intereses. Usamos la fórmula de anualidades vencidas para obtener el valor de los cinco pagos que se deben realizar para amortizar el préstamo.6 Reconstrucción de la tabla cuando cambia la tasa de interés .1. La fórmula es: Aplicando los valores del problema: Cinco pagos anuales de $ 250. Saldo de la deuda final: es igual al saldo de la deuda inicial .000 a pagar la mitad al contado y el resto en cinco abonos anuales vencidos de igual valor.000. El saldo de la deuda final de un año es igual al saldo de la deuda inicial del año siguiente. Se calculó con la fórmula indicada. Pago anual: es la cantidad de dinero que se abona al final del año correspondiente para liquidar el crédito.456.amortización de capital. Construimos la tabla de amortización. Saldo de la deuda inicial: es el valor de la deuda que falta por pagar al inicio del año indicado en la primera columna. 1.14 Se vende una casa en $ 2. La tasa de interés aplicable es del 8% anual.

15 Supongamos que en el ejercicio anterior.Cuando los créditos son a pagar en plazos muy largos. después del segundo pago se eleva la tasa de interés del 8 % al 10 %. Viendo la tabla de amortización sabemos que el saldo impago después del segundo pago es de $ 645.57 y faltan tres abonos por pagar. Ejercicios: 1. 2) Se encuentra el valor del nuevo pago anual considerando el nuevo saldo de la deuda. Utilizamos la fórmula anterior y encontramos el valor del nuevo pago: Ahora la tabla de amortización queda como sigue: . normalmente la tasa es flotante.450. ¿Cómo se reconstruye la tabla cuando cambia la tasa de interés? Se sigue el siguiente procedimiento: 1) Se determina el saldo de la deuda a partir del cual se aplica la nueva tasa de interés. es decir. la nueva tasa de interés y los abonos que faltan por pagar. 3) Con el valor del nuevo pago anual se hace la tabla de amortización para los abonos que restan pagar. se ajusta según alguna tasa de referencia del mercado.

Problemas de Interés Simple Formulas de Interés Simple I=C*t*i VF =C (1 + i * t) C =VF (1 + i * t)-1 VF = C + I I = interés. C = $2.000 durante 63 días al 9%. Problemas de Anualidades Anticipadas 7. Bibliografía 1. VF = valor futuro. Problemas de Rentas Perpetuas 9. Calcular el interés simple comercial de: $2. . C = Capital.Indice 2.500 t = 8 meses i= 0. Problemas de Descuento 3.33 Respuesta 12 I =$60.000 * 63 * 0.000 t =63 días i =0. Problemas de Amortización 10.500 * 8 * 0. i = tasa.09 I =60. Problemas de Interés Compuesto 5.08 I = 2.08 =$133. Problemas de Fondo de Amortización 11.500 durante 8 meses al 8%. Problemas de Anualidades Vencidas 6.09=$ 945 Respuesta 360 $60. Transformación de Tasas 4. Problemas de Anualidades Diferidas 8.

085= $ 255 Respuesta 12 $12.450 Respuesta Nota: Fíjese que en este ejercicio la tasa esta expresa de en meses por lo que debe transformarse el tiempo también a meses $8.000 durante 7 meses 15 días al 1. C = $8000 t =7.500.20 por un pagaré de $2.000 * 38.000 al 10% en el tiempo transcurrido entre el 4 de abril y el 18 de septiembre.015=$900.5 i = 0.400 . C = 5.085 I =12. Del mismo año. firmado el 10 de abril de 1996 a un con 41/2 %de interés.5% mensual.000 * 7.400.5 meses 30 días I = 8.10 t =167 días I =15.500.75% mensual.20 C =2.000 i =0.000 * 0.5 * 0.0075 t =116 meses 3 3años *12 meses =36 meses + 2 meses = 38 meses + (20dias * 1 mes)= 116 meses 1 año 30 días I =5. ¿En qué fecha lo pagó? VF = 2. Respuesta Un señor pago $2. C =$15. $15.67 * 0.000 durante 3 años 2 meses 20 días al 0.10 * 167=$ 695.000 i = 0.83 Respuesta 360 Calcular el interés simple comercial de: $5.0075 =1.015 7 meses + 15 días * 1 mes =7.000 * 3 * 0.C =12.000 durante 3 meses al 8½ %.000 t =3 meses i =0.

000 360 124.i = 0.20 = 2400 (1 + 0. 360 . en caso de mora.045 * t) 0.000(1 + 0.04175=0. se cobre el 10% por el tiempo que exceda al plazo fijado ¿qué cantidad paga el deudor.08 * 150) =124.000 a 3 meses.280(1+0.93 Respuesta 360 Una persona debe cancelar $14.000 a un interés del 8% el 15 de julio con vencimiento a 150 días.1 * 53)-1= 122. 70 días después del vencimiento? VF = 14.67 respuesta .valor de mora.1 * 70) =14.000(1 + 0. El 200de octubre del mismo maño lo ofrece a otro inversionista que desea ganar el 10%.000(1 + 0.9277 años Respuesta 10 de marzo de 1997 Un inversionista recibió un pagaré por valor de $120. ¿Cuánto recibe por el pagaré el primer inversionista? VF =120.08 * 3) = 14.045 t t = 0.557.280 Valor de vencimiento 12 VF = 14.500. con el 8% de interés.045 t =? VF = C (1 + i * t) 2.000. Si el pagará tiene como cláusula penal que.

respectivamente.426. 09 è 9% Respuesta Una persona debe $20.626.90.08 * 4)= 16.000 con vencimiento a 8 meses.90 (1 + i * 90) 360 i =0.426.000(1+0.08 * 9)= 21.200 12 Vf2=16. Vf1=20. Propone pagar su deuda mediante dos pagos iguales con vencimiento a 6 meses y un año.Una persona descuenta el 15 de mayo un pagaré de $ 20.559.67 12 Deuda = 21.200 + 16.67 Pagos P1 = x (1+0.000 con vencimiento a 3 meses y $16. Determine el valor de los nuevos pagarás al 8% de rendimiento (tómese como fecha focal dentro de un año).000=19.67 Deuda = 37.04 x .000 con vencimiento para el 13 de agosto y recibe & 19.000(1+0. ¿A qué tasa de descuento racional o matemático se le descontó el pagaré? VF =VP (1+ i * t) 20.08 * 6) =1.559.

2.67=2.626. Problemas de Descuento Formulas para Descuento Real D = VP * t * d VN= VP + D VN = VP (1 + d* t) VP = VN (1 + d * t)-1 Las formulas son iguales a las de interés simple he aquí sus equivalencias. en este caso 12 meses. para poder efectuar operaciones sobre estos valores.45 cada uno /Respuesta Nota: En este problema como en todos los similares debe llevarse los valores de las deudas a la fecha focal.d * t) .04 x Deuda = Pagos 37. i = d tanto por ciento/tasa de descuento I = D descuento VF =VN valor nominal C =VP valor presente Formulas de Descuento Comercial D = VP * t * d VN= VP + D VN = VP (1 + d* t) VP = VN (1 .444.12 P2 = x Pagos =P1 +P2 Pagos =2.04 x Valor de los pagarés 18.

Un pagaré por $30. si su fecha de vencimiento es para el 14 de febrero del año siguiente. 20. 2 meses antes de su vencimiento.000 descontados al 8% el 15 de junio.000 descontados al 10%.09 * 2)=17. $18.852. a.761. c. si su fecha de vencimiento es para el 18 de septiembre del mismo año.000(1-0.730 Respuesta 12 c.50 Respuesta . con vencimiento el 9 de diciembre del mismo año. Alguien vende una propiedad por la que recibe los siguientes valores el 9 de julio de cierto año: a. descontados en un banco a las tasas y fechas indicadas a continuación: a. Si la tasa de descuento bancario en la localidad es del 9%.540 + 28.540 360 360 Total =20.000 descontados al 10% el 20 de noviembre.000 + 19.392.09 * 92)=19. Un pagaré por $20.000 contado b. $20.11 Respuesta 360 2.5 = $68.0.Determinar el valor líquido de los pagarés. calcular el valor real de la venta.000.000 descontados al 9%.08 * 95)=13.1 * 45)= 19.44 Respuesta 360 d. $14.000(1.704. con vencimiento el 9 de octubre del mismo año. 18.00 de contado b. 14. $10.750 Respuesta 360 b.000(1-0. 20.1 * 86)=9. 45 días de su vencimiento.000(1-0.000. 10.000(1-0. 20.2. $20.

789.1 * 90)=78. 10.000 360 80. Calcular la fecha de vencimiento del pagaré. 85 días antes de su vencimiento? 146.0. si se descontó a 60 días antes de su vencimiento y se recibieron 666.21 años 0.52 meses Respuesta 1 año El Banco Ganadero descuenta un pagaré por $80.67 dólares netos? 700=666.09 * 75)= 78.30 è 30% Respuesta ¿Cuál es el valor nominal de un pagaré por el cual se recibieron 146.000 al 10%.000=9.000(1-0.500-78.000= 500 Respuesta ¿Qué tasa de descuento real se aplico a un documento con valor nominal de 700 dólares.52 = VF (1 . 80.000 se descuentan al 10% y se reciben del banco $9.1 * t) t = 0.52 dólares. Calcular la utilidad del Banco Ganadero.49 * 85) .67(1 + i 60) 360 i = 0.000(1-0. si se descontó comercialmente a un tipo de 49%.Un pagaré de $10. 5 días después lo redescuenta en otro banco a la tasa del 9%.500 360 Utilidad 78. 90 días antes de su vencimiento.21 años * 12 meses = 2.789 (1+0.

(1+ 0. (1+ 0. 17 è 17. 3. Del 24% nominal anual capitalizable anualmente.85% Respuesta. Transformación de Tasas Método de igualación Del 18% efectivo trimestral encuentre la tasa nominal trimestral capitalizable mensualmente (1+ 0. (1+ 0. encuentre la tasa efectiva bimensual.18)4/12 = (1 + ntnm)12/12 3 T. Del 22% efectivo semestral. nominal trimestral capitalizable mensualmente = 0. Del 30% nominal bimensual capitalizable semestralmente.24)1/2 = (1 + ntcs * 2)2/2 Tasa nominal trimestral capitalizable semestralmente =5.6525 è 65.30 * 3)2 = (1 + ntca) 3 Tasa nominal trimestral capitalizable anualmente = 0. (1+ 0.01% R. encuentre la tasa nominal trimestral capitalizable semestralmente.06 è 6% R. Del 52% nominal anual capitalizable anualmente.12)4/4 = (1 + nsct)4/4 42 Tasa nominal semestral capitalizable trimestralmente =0. encuentre la tasa nominal trimestral capitalizable semestralmente.68 Respuesta.6 % Respuesta. encuentre la tasa nominal trimestral capitalizable anualmente.22)2/6 = (1 + e b)6/6 Tasa efectiva bimensual = 0. Del 12% nominal anual capitalizable trimestralmente.360 VF = 165.25% R. encuentre la tasa nominal semestral capitalizable trimestralmente. .06852 è 6.

000 i = 0.(1+ 0.71 años 44. n =tiempo Hallar la cantidad que es necesario colocar en una cuenta que paga el 15% con capitalización trimestral.03 M =7.000 al cabo de 10 años.54% Resp.03 n = 44.71 años * 12 meses = 536.500? n =? C = 2. i = tasa. .586. C = capital.000 C =? C = 20.500 = 2.500 7. i = 0.52 meses Respuesta.75 Respuesta ¿Cuántos meses deberá dejarse una póliza de acumulación de $2.000 (1 +0. para que se convierta en %7. Problemas de Interés Compuesto Formulas de Interés Compuesto: M = C (1 + i)n C = M (1 + i)-n M = monto o también llamado VF.15 efectiva trimestral n = 10 años M = 20.000 que paga el 3% anual.1164 è 11.15)-10(4) 4 C =4.52)1/2 = (1 + ntcs * 2)2/2 Tasa nominal capitalizable semestralmente = 0.000 (1+ 0. 4.03)n ln 15/4 = n ln 1. para dispones de 20.

500 = 10.300.000 depositados al 8%.c.05)10(2) =164.5 al 5% capitalizable semestralmente M = 100 (1 + 0.05)10(4) =164.0451 è 4.s)2/2 42 i =0.05)10(12) =164. al 5% capitalizable mensualmente M = 100 (1 + 0. al 5% efectivo anual M = 100 (1 + 0.52 Respuesta ¿Qué tasa capitalizable semestralmente es equivalente al 8%. a la cual $10.0808 è 8. 12. capitalizable trimestralmente? (1+ 0.000(1-0.000 se convierten en $12.08)4/2 = (1 + n.000(1 + 0. para 10 años: a.20 Respuesta 12 c.51% Respuesta .86 Respuesta 2 Hallar el valor futuro de $20.09 * 153)=28. capitalizable anualmente durante 10 años 4 meses.000 (1 +i )10 2 i =0.36 Respuesta 4 30.852. VF = 20.05)10 = 162. al 5% capitalizable trimestralmente M = 100 (1 + 0.08% Respuesta Hallar la tasa nominal convertible semestralmente. en 5 años.08) 10 (4/12) = 44.500.1 año Hallar el valor futuro a interés compuesto de $100.89 Respuesta b.

convertible mensualmente. 12 5. calcular el precio ofrecido.512 años Respuesta ¿Qué es más conveniente: invertir en una sociedad maderera que garantiza duplicar el capital invertido cada 10 años.87 Respuesta Hallar el VF a interés compuesto de $20.000 sin interés que vence dentro de 3 años.577.89 Respuesta VF = 20. a un precio que le produzca el 8% efectivo anual.000(1 + 0.17% sociedad maderera -------------M = 1(1+0.05) 120 = 32.¿Cuántos años deberá dejarse un depósito de $6.024 /2 n = 6.000 en una cuenta de ahorros que acumula el 8% semestral.000? 10.259.000(1 + 0.8140 no duplico Respuesta es más conveniente la sociedad maderera Una inversionista ofreció comprar un pagará de $120.08)-3 C = 95. C = 120. o depositar en una cuenta de ahorros que ofrece el 6% capitalizable trimestralmente? M =2 C=1 2=1(1+ i) 10 i = 7.19 convertible mensualmente Resp. Problemas de Anualidades Vencidas .000=6.05) 10 = 32.940. VF = 20.08)n n = 13. para que se conviertan en $10.000 (1+ 0. Comparar el resultado con el monto compuesto al 5%.000(1 + 0. a la tasa del 5% de interés.06) 4 M =1.000 en 10 años.

Para el cálculo. (1 + i )n -1] =Valor futuro i P = A [¨ 1 – (1+ i )-n ]=Valor presente i F = Valor futuro.07 valor futuro 0.85 valor presente 0. F = 2.830. utilizar el 9% con capitalización mensual. n = tiempo Calcular el valor futuro y el valor presente de las siguientes anualidades ciertas ordinarias.Formulas de Anualidades Vencidas F = A [&uml.000[¨ 1 – (1+ 0. 04)17 -1] =47.000 por mensualidades vencidas durante 2 años y 6 meses y un último pago de $2. al 8% con capitalización mensual.04 P = 2. 0067)-40 ]=7. $1.000[¨ 1 – (1+ 0. 073)-6 ]=18.81 valor presente 0. (a) $2.0067 P = 200[¨ 1 – (1+ 0.000[¨ (1 + 0.50 valor futuro 0. F = 4.04 (b) $4. 0067)40 -1] =9.133.35 valor futuro 0.000 semestrales durante 8 ½ años al 8%. F = 200[¨ (1 + 0. 04)-17 ]=24.395.001.000 anuales durante 6 años al 7.3%.331.890.073 (c) $200 mensuales durante 3 años 4 meses. A = anualidad.34 valor presente 0. .0067 Calcular el valor de contado de una propiedad vendida en las siguientes condiciones: $20.000[¨ (1 + 0. 073)6 -1] =28. capitalizable anualmente. capitalizable semestralmente.073 P = 4.500 un mes después de pagada la última mensualidad.000 de contado.

01 P = 1.08 0.44 + 14.33 + 1. 01)-30 ]=41.0075 P = 1.09 + 20.0075)-31=1.09 26.292.000 y se estima que se agotará en 10 años.292.000 de cuota inicial. si el rendimiento del dinero es del 8%.000 = 57.17 Respuesta.0075 2.128.983. $1.i =0.000 = 48.08 + 1.775.78 Respuesta Una mina en explotación tiene una producción anual de $8’000.09/12=0.836.600 mensuales durante 2 años 6 meses con un último pago de $2. ¿Cuál es el valor de contado de un equipo comprado con el siguiente plan: $14. Hallar el valor presente de la producción.500(1+0.12/12=0.983.33 0.600[¨ 1 – (1+ 0.000[¨ 1 – (1+ 0. . 0075)-30 ]=26.836. si se carga el 12% con capitalización mensual? i =0.775.500(1+0.01)-31=1.500.758.01 2.44 41.

03 Respuesta En el momento de nacer su hija.08)-10 = 694.968. dicha cantidad la consigna cada cumpleaños.4. un señor depositó $1. Encontrar el valor presente. 1.23 + 13420.500 en una cuenta que abona el 8%.000[¨ 1 – (1+ 0.000(1 + 0.790.08)7 =42.500.41 .114.651. 08)7 -1] =26. Al cumplir 12 años.791.162. Calcular la suma que tendrá a disposición de ella a los 18 años.25 =13. 08)11 -1] =24.19 respuesta. Se estima que al agotarse la mina habrá activos recuperables por el valor de $1’500.768. si estas representan el 25% de la producción.23(1 + 0.500 [¨ (1 + 0.08 24. 08)-10 ]=53.000.420.953. 0.23 0.000.680.P = 8.000[¨ (1 + 0.162.000.651.16 F = 3. 23 53.968.790.80 = 14.08 En el ejercicio 5.680. F = 1.19 * 0. incluidas las utilidades.8 694. aumento sus consignaciones a $3.

1] =Valor futuro i P = A [¨1 + 1 – (1+ i )-n + 1]=Valor presente i F = Valor futuro.0.553.01 . 0.60 Respuesta Una persona deposita $100 al final de cada mes en una cuenta que abona el 6% de interés.500(1 + 0.791.464.64 0. A = anualidad. 005)240 -1] =46. n = tiempo Calcular el valor de Contado de una propiedad vendida a 15 años de plazo.02 = 75. Calcular su saldo en la cuenta. al cabo de 20 años.06 /12 =0. Problemas de Anualidades Anticipadas Formulas de Anualidades Anticipadas F = A [¨ (1 + i )n + 1 -1 .000 mensuales por mes anticipado.41 + 5994.09 Respuesta. si la tasa de interés es del 12% convertible mensualmente.005 6.02 42.08 1.204.08)18= 5994. con pagos de $3. 0.16 + 26.01 )-180 + 1]= 252. capitalizable mensualmente. P = 3.768.005 tasa mensual F = 100[¨ (1 + 0.000 [¨1 + 1 – (1+ 0.

08)-4 = 183.42 Respuesta.Una persona recibe tres ofertas parea la compra de su propiedad: (a) $400.000 de contado y $50. al finalizar el cuarto año.494.000 [¨1 + 1 – (1+ 0.757.46 215. (b) $190.02 25.42 Respuesta = Oferta b es la más conveniente.494.04 Oferta c P =20.96 0.000 de contado.0075 )-179]= 49.96 + 183.0075 .000.76 + 190.000 = 421. durante 2 ½ años (c) $20.04 )-4]= 231. ¿Cuál es el valor presente de una renta de $500 depositada a principio de cada mes.000(1 +0.000 [¨1 + 1 – (1+ 0.494.757. ¿Qué oferta debe escoger si la tasa de interés es del 8% anual? Oferta b P = 50.02 )-11]= 215.736.736. durante 15 años en una cuenta de ahorros que gana el 9%.46 = 399.666.000 semestrales. 0.76 0. convertible mensualmente? P =500 [¨1 + 1 – (1+ 0.000 por trimestre anticipado durante 3 años y un pago de $250.

08 n = 76.0075 A = 634.08 )n + 1 -1 . Sustituir una serie de pagos de $8.000 * 0.479 meses 7. Un empleado consigna $300 al principio de cada mes en una cuenta de ahorros que paga el 8%.200.0075 )13 -1 . ¿En cuánto tiempo logrará ahorrar $30.17 Respuesta.¿Qué suma debe depositarse a principio de cada año.1] 0.10= 200.000 = A [¨ (1 + 0. con un interés del 9% convertible mensualmente.1] 0. por el equivalente en pagos mensuales anticipados.239.000. 8.000 = 1’800.000 2’000.000? 0.000 al final de cada año.85 Respuesta.000 1´800.06 )6 -1 .000 = A [¨ (1 + 0.000 . en un fondo que abona el 6% para proveer la sustitución de los equipos de una compañía cuyo costo es de $2.1] 0. Problemas de Anualidades Diferidas .08 = 0.06 A = 301. si el valor de salvamento se estima en el 10% del costo? 2’000.0067 12 30. convertible mensualmente.000 y con una vida útil de 5 años.000 = 300 [¨ (1 + 0.

487 (1 + 0. VP = 400. una renta de $2.503.748.08)-6 = 12.000.90 Alguien deposita $100.000 [1 .500.000 [1 .416 Respuesta. en el momento de la adquisición de los yacimientos.08 VP = 20. VF = 2.400. a él o a sus herederos. La producción anual se estima en $400. suponiendo que la tasa comercial es del 8% y que los yacimientos se agotarán después de 15 años continuos de explotación. Una compañía adquiere unos yacimientos de mineral.08 VF = 6. con la intención de que dentro de 10 años se pague.945.1] 0.(1 + 0.85 20. Hallar con la tasas del 6% el valor presente de la producción.(1 + 0. VP = 2.08)-15 ] 0. si el banco abona el 6% convertible mensualmente? .85 (1 + 0.516.000 y ese rendimiento se mantendrá por espacio de 20 años.000 [(1 + 0.43 Respuesta En el problema anterior.000 en un banco.400.748.06)-5 = 3428396. Se estima que los yacimientos en explotación rendirán una ganancia anual de $2. ¿Durante cuántos años se pagará esta renta.08)15 .542. a principio de cada mes. Una compañía frutera sembró cítricos que empezaran a producir dentro de 5 años. hállese el valor futuro de la renta que espera obtenerse. hállese el valor de utilidad que espera obtener.542.06)-20 ] 0. los estudios de ingeniería muestran que los trabajos preparatorios y vías de acceso demoraran 6 años.Formulas para anualidades diferidas Son las mismas que las anualidades vencidas y anticipadas salvo que estas tienen un periodo de gracia.06 VP = 4587968.400.

000 [1 + 1 . pagándose la primera de inmediato.005)120 = 181.000 (1 + 0.000 c/u. 20. debe cancelarse con 8 cuotas semestrales de $20.500 [ 1 + 1.005 n = 90.707.(1 + 0. con la primera obligación por pagar dentro de 2 años.71 = A [1 + 1 . Sustituirla por una obligación equivalente pagadera con 24 cuotas trimestrales.(1 + 0.939.707.02 A = 6.67 = 2.13 Respuesta = 7 años 7meses Una deuda contraída al 8% nominal.97 Respuesta anualidades trimestrales 8. Problemas de Rentas Perpetuas Formulas de Rentas Perpetuas P=A i P=A+A .04)-4 = 119.VF = 100.7136 0.04)-7 ] (1+0.005)-n +1 ] 0.67 181939.(1 + 0.02)-23] 0.204.04 119.

01 M =500.35 Respuesta 0.01)-5 = 475.000.29=2’561. 156.84 Respuesta.005 .35 Respuesta 0.03)2 . 6% convertible mensualmente.000=500. A = anualidad.1] 0. Co = costo inicial.847.000 0. 6% convertible semestralmente 156. CC = costo capitalizado.000(1 + 0.03 c.732.29 P =76. cuyo primer pago se hará dentro de 6 meses. Hallar el valor actual de una renta de $156.i CC= Co + Com i P = perpetuidad.576. i = interés Hallar el valor actual de una perpetuidad de $5. suponiendo un interés de: a. con tasa nominal del 12% convertible mensualmente P =5.847.06 b.000 = A [(1 + 0.576.000 por año vencido.03 A = 76.005)12 . 6% efectivo 156.1] 0.000 = A [(1 + 0.000 = 2’561.

si la tasa efectiva es del 7%.36=2’529. Calcular con la tasa del 6%.36 P =12.07 Para mantener en buen estado las carreteras vecinales. la junta vecinal decide establecer un fondo a fin de proveer las reparaciones futuras. 800.218.646. con la tasa efectiva del 6%.92 P = 53.06 .000 y tiene una vida útil de 12 años.000 + 35.92 = 886.000 = A [(1 + 0.005 Los exalumnos de una universidad deciden donarle un laboratorio y los fondos para su mantenimiento futuro.272.000 = A [(1 + 0.646.06 A = 53. hallar el valor de la donación.06)12 .A = 12.000 anuales. Si el costo inicial de $200.982 Respuesta 0. con el mismo costo.1] 0.61 Respuesta 0. que se estiman en $300. 300.06 Calcular el costo capitalizado de un equipo industrial que cuesta $800.06)5 .1] 0.000 y el mantenimiento se estima en $35. al final de los cuales debe remplazarse. Hallar el valor del fondo.218. P = 200.000 cada 5 años.000 = 700.000 Respuesta 0.

39 Respuesta.308.06 CC = 1’134. ¿qué oferta es más conveniente? Primera oferta 380.A = 47.308.06 CC = 1’471. En el problema anterior.06 A = 40.421.000 y las maquinas tiene una vida útil de 7 años. Si el precio del dinero es el 6% efectivo. 800.000 680.62 0.15 =120.000 + 40. la segunda oferta es de $510.1] 0.000 = A [(1 + 0.30 0.806.06)12 .521.62 CC = 800.37 0.1] 0.000 por maquinas que tienen una vida útil de 10 años.06 CC = 1’590. ambas de igual rendimiento. La primer oferta es por $380.271.06 A = 45. suponiendo un valor de salvamento igual al 15% del costo original.38 CC = 800.06)7 .271.000 * 0.360.78 Respuesta .000 + 45.33 Respuesta Una industria recibe dos ofertas de cierto tipo de máquina.000 + 47421. calcular el costo capitalizado.30 CC = 380.000 = A [(1 + 0.

66 CC = 510.692.06 A = 38692.(1 + 0.06 CC = 1’154.1] 0.65 Respuesta Respuesta = El CC de la primera oferta en menor en 20. Hallar el valor de estos.000= A [ 1 .06)10 .0064)-12 ] 0.000 = A [(1 + 0.877.0064 . y elaborar el cuadro de amortización para los dos primeros meses.000 debe amortizarse con 12 pagos mensuales vencidos.08)1/12 = (1+ e. n = tiempo Nota: Son las mismas que las anualidades vencidas y anticipadas. A = anualidad.355.000 + 38.66 0. (1+0.m)12/12 i = 6. Problemas de Amortización Formulas para anualidades diferidas F = A [¨ (1 + i )n -1] =Valor futuro i P = A [¨ 1 – (1+ i )-n ] =Valor presente i F = Valor futuro.Segunda Oferta 510.43 *10-3 20. a la tasa efectiva del 8%.86 9. Una deuda de $20.

19 Respuesta Fecha Periodo 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Cuota 1.608.36 13.19 Interés 0 128. Hallar el saldo insoluto.21 3.982.18 1.000 18.37 8.145.10 22.000 = A [ 1 .03 [ (1 + 0.63 15.671.192.737.75 1.30 1.82 43.14 11.000 debe cancelarse con pagos trimestrales vencidos en 18 cuotas.737.99 33.A = 1.737.40 5.244.19 1. (1+0.726.737.27 1.693.19 1.715.08 1.853.618.04 1.737.85 1.60 11.244.36 1.737.772.19 1.737.26 6.737.49 16.391.(1 + 0.704.726.43 86.08 20.629.68 118.92 1.029)-9 .30 10.029 A = 7.838.143.91 97.639.33 107.19 1.737.19 1.88 76.19 1.03 Anualidad Para encontrar el valor del noveno pago F = 7.12)2/4 = (1 +et)4/4 100.13 1.19 1.19 1.737.08 0 Una deuda de $100.737.57 54.737.737.10 Amortización Saldo 0 1.50 1.61 1.503.737.650.660.26 65.520. al efectuar el noveno pago. con interés del 12% capitalizable semestralmente.1 ] .19 1.19 1.029)-18 ] 0.19 1.441.19 1.

540 si se carga una tasa anual de 34% convertible mensualmente? Conversión de la tasa (1 +0.979.00 + 129.517. comprador + 84.256.13 M = 200.95 Respuesta Saldo insoluto al noveno pago.0.000 = A [ 1 .000 200.05 A = 30.31 Derecho del Vendedor 255. al efectuarse el quinto pago 300.05)-8 ] 0.95 = 56.13 = 84.462.000 D comprador = 215.500 se pagaría la adquisición de un terreno que cuesta $29.979.36 [ (1 + 0.730.944.000.83 ¿Con cuantos pagos semestrales iguales y vencidos de $9.462.00 M = 100.05 F = 170. Hallar los derechos del vendedor y del comprador.000 – 100.31 -170.000 al contado y el saldo en 8 cuotas iguales semestrales con interés del 10% convertible semestralmente.000 = 200.17 = 300.256.1 ] 0.269.269. pagaderos así.) 12 .05)5 = 255.000 (1 + 0.(1 + 0.000 (1 + 0.s.029)9 = 129.34)6 = (1 +i. Una propiedad se vende en $300.944.36 F = 30.95 73.05)-5 .029 F = 73.17 D.987.987. $100.

75 [ 1 .1825 ln 0.400 = 1254.n ln(1.540 = 9.1676) n = 5 pagos semestrales Respuesta Determine el número de pagos necesarios para amortizar totalmente la compra a crédito de un automóvil que cuesta $48.(1 + 0.838 = -n (0.4325 = .1825) -0.Interés semestral = 0.600 Quedan 26.500 [ 1 .1825 29.000 y se vende con un enganche de 45% y el resto a pagar en mensualidades vencidas de $1.39 12 i = 0.75 con interés al 39% convertible mensualmente. Enganche 21.1825)-n ] 0.0325 26.0325)-n ] 0.254.0325 n = 36 mensualidades Respuesta Una aspiradora se vende en $499 al contado o mediante 4 pagos mensuales anticipados de $135 ¿Cuál es la tasa efectiva mensual que se paga al adquirir ese aparato a crédito? .(1 + 0.400 i = 0.

0502 i = 0. .06 – i 2.66 % Respuesta 10.499 = 135 [1 + 1 – (1 + i)-3] i 2.6730 – 2.06 – i 0.69 0. n = tiempo Nota: Son las mismas que las anualidades vencidas y anticipadas.06 – 0. A = anualidad.69 = 1 – (1 + i)-3 i Interpolación 0. Problemas de Fondo de Amortización Formulas para anualidades diferidas F = A [¨ (1 + i )n -1] =Valor futuro P = A [¨ 1 – (1+ i )-n] =Valor presente i F = Valor futuro.05661 i = 5.7232 2.00017 = 0.05 = 0.6730 – 2.

0.000 5.000 10.39 Un artesano necesita remplazar cada 5 años todas sus herramientas.000 5.149.454.5 463.304.000 5.Se establece un fondo de $5.463.000 5.53 57.523.68 50.795.333.000 5.03 )10 -1] =57.13 26.149.54 5.000 5.627.39 0.000 semestrales que abona el 6% capitalizable semestralmente.54 796.970.342.06 = 0.37 970.85 1.312.333.545.26 6.000 [¨ (1 + 0.36 6. ¿Qué deposito mensual debe hacer en una cuenta de ahorros que abona el 8%.5 20.85 6.000 0 0 150 304.03 2 F = 5.86 Saldo 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 0 5.31 44.04 38.63 5. Hallar el valor acumulado en 5 años y elaborar el cuadro del fondo.461.03 Fecha Periodo Cuota Interés Valor agregado al fondo 0 5.319.150 5.796.150 15.5 5.000 5.000 5.26 1.523.37 5.000 5.000 5.000.63 627. capitalizable trimestralmente? .86 0 5.67 32.319.36 1.918. cuyo valor es de $10.

744.191.622 * 10-3 A = 136.622 * 10-3 10. se establecen reservas anuales en un fondo que abona el 6%.71 Primeros dos años F = 14.185.06)5 .06 A = 14.04 44.000 a 5 años plazos.08)4/12= (1 + e.71 [¨ (1 + 0.71 0 0 0 1 0 14.622 * 10-3)2 .191.191.814.000 = A [(1 + 6. Hallar las reservas anuales y hacer el cuadro de fondo 80.07)3 = 35.95 = A [(1 + 0.06 M = 29234.1] 0.71 0 0 .92 0. transcurridos dos años eleva sus intereses al 7%.28 Respuesta Para cancelar una deuda de $80.11 Los 3 últimos años. Fecha Periodo Cuota Interés Valor agregado Saldo al fondo 0 14.234.92 (1+ 0.1] 6.07)3 .06)2 -1] = 29.07 A = 13.(1 + 0.000 = A [(1 + 0.191.m)12/12 4 Tasa efectiva mensual = 6.191.71 0 14.1] 0.

Si para pagarla se decide constituir un fondo mediante depósitos bimestrales vencidos ¿cuál sería el importante de los mismos si se colocan en un instrumento de inversión que rinde el 26% convertible mensualmente? (1 + 0.0 0 0 0 2 3 4 5 14.07)25 -1] 0.735.49 15.191.26)12/6 = (1 + i.92 depósitos anuales 151. para cancelar en 25 años una deuda de $100.334.744.000 Un municipio emite obligaciones a 10 años de plazo por $2.000 que devengan el 8% de interés.44 3.000 dentro de 12 meses por una deuda con anterioridad.000. bimestral)6/6 12 .89 18.11 13.151. ¿Qué depósitos anuales debe hacer en un fondo que abona el 6% y que egreso anual tendrá el municipio hasta el pago de la deuda? 2.48 61.78 4.078.043. 100.11 851.06)10 -1] 0.518.921.11 13.92 45.21 15.56 16.000.790.06 A = 151.502 2.000 = A [¨ (1 + 0.92 Respuesta total egreso anual Hallar la reserva anual en un fondo que paga el 7% de interés.046.744.08 = 160.07 A = 1.744.735.38 80.61 29.234.000.000 = A [¨ (1 + 0.895.05 depósitos anuales Se deben pagar $29.025.000 * 0.71 13.000 = 311735.92 + 160.000.000 2.

0266 A = 997.872.96 = A [¨ (1 + 0.0134 16. hallar su importe.4922 Respuesta.0134 A = 2719.04380 A = 4330.000 = A [¨ (1 + 0.32 Respuesta.027)12/24 = (1 +e.0266)6 -1 .32 12 i = 0.)24/24 Efectiva quincenal = 0. Fecha Periodo Cuota Interés Valor agregado Saldo .0134)6 -1] 0.i = 0. Haga una tabla que muestre la forma en que amortizaría una deuda de $15. Si los depósitos se colocan en un fondo de inversiones que rinde el 32% anual convertible mensualmente.400 que vence dentro de 5 meses se va a construir un fondo mediante depósitos mensuales anticipados.0266 5.04380)6 -1] 0. q. i = 0.400= A [¨ (1 + 0.04380 29.1] 0. (1 + 0.7% mensual efectivo. Para pagar una deuda de $5.34677 Respuesta.000 contratada hoy y que debe pagarse en 3 meses con interés al 12% trimestral capitalizable mensualmente si se decide constituir un fondo mediante depósitos quincenales vencidos en una cuenta de inversiones que rinde el 2.

63 0 2.475.4% convertible mensualmente con el objeto de amortizar una deuda de $8.719.89 =A [¨ (1 + 0.1] 0. Cuarta Edición. Bibliografía Alfredo Díaz Mata – Víctor Manuel Aguilera G. Ejercicios Propuestos.906.888.al fondo 0 0 0 0 0 0 0 0 1 2 3 4 5 6 0 2.868.34 0 0 36.098.872.888.16 8267.34 2.966.830. Editorial Mc Graw Hill.82 187. 1.02375 A = 998.89 que vence exactamente dentro de 8 meses? 8.34 2.719.719.42 110.719.719.02375)9 -1 . Segunda Edición.29 Respuesta 11.997 .96 ¿Cuál debe ser el importe de cada uno de 8 depósitos mensuales anticipados que se colocan en un fondo de inversión que rinde el 28.87 148.34 2.719.46 73.14 13.792. Ejercicios Propuestos. Matemáticas Financiera. Editorial Mc.34 2. Matemáticas Financiera. Graw Hill. Cuarta Edición.76 2.34 2.32 16.17 2.92 11.719.34 2.81 2. 1.34 5.22 2.28 0 2.998 Lincoyan Protus G.719.755.

su educación . siendo estas las formas de pago más comunes. invertir en bonos puede ayudarlo a conseguir sus objetivos. o simplemente al prestamista. Términos 1. La tasa de interés: Los intereses que pagan los bonos pueden ser fijos o variable ( unidos a un índice como la DTF. trimestralmente. Todos estos puntos ayudan a un inversionista a determinar el tipo de bono que puede colmar sus expectativas y el grado de inversión que se desea obtener de acuerdo con los objetivos buscados. además las personas que buscan ahorrar para el futuro de sus hijos.Indice 1. la tasa de interés. ¿ Por que invertir en bonos? Muchos de los asesores financieros recomiendan a los inversionistas tener un portafolio diversificado constituido en bonos. yield . . Un bono es una obligación financiera contraída por el inversionista. semestralmente o anualmente. Introducción 3. para estrenar casa. contratos. plazo. El periodo de tiempo para su pago también es diferente. para incrementar el valor de su pensión u otra cantidad de razones que tengan un objetivo financiero. pago de los intereses. a una corporación o compañía. a una agencia del estado. tasas tributarias e impuestos. la diferencia entre una y otra es que en los bonos con intereses vencidos le van a entregar el capital más los intereses al final y en la modalidad anticipada los intereses son pagados al principio). a un ente territorial. El mercado español de deuda pública 5. Introducción Antes de entrar a definir los diferentes tipos de bonos que hay. pueden ser pagaderos mensualmente. definamos primero que es un bono. LIBOR. Claves para escoger el Bono que más le conviene Hay muchas variables que considerar para tomar la decisión de invertir en determinado tipo de bonos: su maduración. etc. calidad del crédito. etc. precio. En retorno a este préstamo el emisor promete pagarle al inversionista unos intereses durante la vida del bono para que el capital sea reinvertido a dicha tasa cuando llega a la maduración o vencimiento. en Colombia existe esta modalidad y la de pagar los intereses anticipadamente. le esta prestando su dinero ya sea a un gobierno. Bonos de EEUU 4. acciones y fondos entre otros. Debido a que los bonos tienen un flujo predecible de dinero y se conoce el valor de este al final( lo que le van a entregar al inversionista al final de la inversión). otra definición para un bono es un certificado de deuda osea una promesa de pago futura documentada en un papel y que determina el monto. mucha gente invierte en ellos para preservar el capital e incrementarlo o recibir ingresos por intereses. Cuando un inversionista compra un bono. moneda y secuencia de pagos.). ( Cabe anotar que los intereses en la gran mayoría de los países son pagados a su vencimiento.

3. Yield: La tasa yield es la tasa de retorno que se obtiene del bono basado en el precio que se pago y el pago de intereses que se reciben. Precio: El precio que se paga por u bono esta basado en un conjunto de variables. Largo plazo: maduración de doce años en adelante. Si por ejemplo usted compro un bono en $ 1. Estas calificaciones van desde AAA ( que es la mas alta) hasta BBB y así sucesivamente determinando la calidad del emisor. maduración e impuestos. Los bonos recién emitidos por lo general se transan a un precio muy cerca de su valor facial ( al que salió al mercado). calidad del crédito. En estos contrato se pueden efectuar las llamadas call provisions. Antes de invertir en un bono pregunte si hay una call provision. Por otra parte las operaciones put. Los bonos con provisiones de redención por lo general tienen un mayor retorno anual que compensan el riesgo del bono a ser llamado prontamente. La maduración de los bonos maneja un rango entre un día a treinta años. Los rangos de maduración a menudo son descritos de la siguiente manera: 1. oferta y demanda. y si la hay asegures de recibir el yield to call y el yield a la maduración. Hay básicamente dos tipos de yield para los bonos: yield ordinario y yield de maduración. el yield ordinario será de 8 % ( $ 80 / $ 1. El yield de la maduración. le permiten al inversionista exigirle al emisor recomprar el bono en una fecha determinada antes de la maduración. . si compró un bono a $ 900 y la tasa de interés es del 8 % ( $ 80) entonces el yield ordinario será de 8. que es mas significativo . Esto lo hacen los inversionistas cuando necesitan liquidez o cuando las tasas de interés han subido desde la emisión y reinvertirse a tasas mas altas. permite comparar bonos con diferentes cupones y maduraciones e iguala todos los intereses que se reciben desde la compra más las ganancias o perdidas. Plazo intermedio: maduración desde los cinco años hasta los doce años. El yield ordinario es el retorno anual del dinero pagado por el bono y se obtiene de dividir el pago de los intereses del bono y su precio de compra. en las cuales permiten al emisor reembolsar cierto dinero al principal del inversionista a una fecha determinada.Maduración: La maduración de un bono se refiere a la fecha en la cual el capital o principal será pagado. incluyendo tasas de interés. veamos otro ejemplo. Las operaciones de call para los bonos se usan cuando las tasas de interés han caído dramáticamente desde su emisión( también son llamadas call risk). Los bonos en el mercado secundario fluctúan respecto a los cambios en las tasas de interés ( recordemos que la relación entre precio y tasas es inversa).89 % ($ 80/$900). Corto plazo: maduración hasta los cinco años. Bonos con contratos: Cuando la maduración de un bono es una buena guía de cuanto tiempo el bono será extraordinario para el portafolio de un inversionista.000 y los intereses son del 8 % ( $ 80 ). 2.es el retorno total que se obtiene por tener el bono hasta su maduración . ciertos bonos tienen estructuras que pueden cambiar substancialmente la vida esperada del inversionista.000). Calidad del crédito: Se refiere al grado de inversión que tengan los bonos así como su calificación para la inversión.

. La relación entre las tasas e interés y la inflación Como inversionista debe conocer como los precios de los bonos se conectan directamente con los ciclos económicos y la inflación. el mercado de bonos y la economía en general se benefician de tasas de crecimiento continuo y sostenible.Tasas tributarias e impuestos. Como una regla general . su asesor le explicará los pasos a seguir y los riesgos que tiene ese bono y sus términos y condiciones. estas comisiones son establecidas por cada firma y pueden variar de acuerdo al monto de la transacción. largo plazo y corto plazo. Un asesor financiero le puede mostrar los beneficios de cada bono. los bonos tendrán maduraciones en los dos extremos. Escalando: Esto es comprar bonos de varias maduraciones. Al comprar bonos de diferente maduración . Barbell Esta estrategia envuelve invertir en securities de mayor maduración para limitar el riesgo ante fluctuacion en los precios. Si quiere comprar o vender un bono en el mercado secundario muchos corredores mantienen una lista de bonos con diferentes características que le pueden interesar. Cada firma cobra una comisión por las operaciones en bolsa. Los fondos de bonos ofrecen una selección y un manejo profesional del portafolio y le permiten al inversionista diversificar el riesgo de su inversión. Las mas comunes son comprar bonos individualmente y entrar a fondos de bonos. Como invertir en bonos Hay muchas maneras de realizar una inversión en bonos. que encarece los costos de los bienes y servicios y conduce además a un alza en las tasas de interés y repercute en el valor de los bonos. Hay una enorme cantidad de bonos para escoger y encontrar aquel que colme sus expectativas y sus necesidades. Pero hay que tener en cuenta que este crecimiento podría llevar a crecimientos en la inflación. el tipo de bono y la cantidad de negocios que uno le de a la firma. se esta reduciendo la sensibilidad del portafolio ante riesgos en las tasas de interés . A diferencia de la estrategia escalando. La mayoría de los bonos son negociados en el mercado sobre el mostrador u OTC y en cada una de las bolsas del mundo. El alza en las tasas de interés presiona los precios de los bonos a la baja y es por esto que el mercado de bonos reaccionan negativamente. algunos presentan los intereses libres de impuestos y otros no. Algunos bonos presentan más ventajas tributarias que otros. así como de las regulaciones existentes para cada caso. Si planea invertir en un bono primario . Estos fondos no tienen una fecha especifica de maduración de la inversión debido a las condiciones del mercado y la compra venta de bonos para establecer el portafolio y como resultado de estas operaciones el valor de los fondos fluctuara diariamente mostrando el valor d los bonos del portafolio. Estrategias fundamentales para invertir en bonos Existen varias técnicas que como inversionista puede tomar en cuenta para lograr sus objetivos y cumplir sus metas La diversificación del portafolio: La diversificación le puede brindar cierto grado de seguridad a su portafolio en la manera en que si una parte de su portafolio esta bajando su rentabilidad la otra parte puede estar incrementándola logrando mantener un equilibrio.

Bond Swap La venta de un título y la compra de otro ya sea para cambiar maduración, tasa u otros objetivos dentro del portafolio. 2. Tipos De Bonos Existen diversos tipos de bonos. Estos se pueden diferenciar: a. en función del emisor b. c. en función de la estructura d. en función del mercado donde fueron colocados a. Los bonos emitidos por el gobierno nacional, a los cuales se denomina deuda soberana. Los bonos emitidos por las provincias o bonos provinciales, por municipios, y por otros entes públicos. Y por último existen los bonos emitidos por entidades financieras y los bonos corporativos (emitidos por las empresas), a los cuales se denomina deuda privada. b. En función de quién es su emisor: Bonos a tasa fija: la tasa de interés está prefijada y es igual para toda la vida del bono. Bonos con tasa variable (floating rate): la tasa de interés que paga en cada cupón es distinta ya que está indexada con relación a una tasa de interés de referencia como puede ser la Libor. También pueden ser bonos indexados con relación a un activo financiero determinado (por ejemplo un bono estadounidense). Bonos cupón cero: no existen pagos periódicos, por lo que el capital se paga al vencimiento y no pagan intereses. Se venden con una tasa de descuento. Bonos con opciones incorporadas: Son bonos que incluyen opciones especiales como pueden ser: Bonos rescatables ( " callable"): Incluye la opción para el emisor de solicitar la recompra del bono en una fecha y precios determinados. Algunos bonos pueden ser rescatables si las condiciones macroeconómicas / impositivas en las que fueron emitidos cambiasen, por lo tanto el emisor puede recomprarlos a un precio establecido. Bonos con opción de venta ("put option"): Incluye la opción para el inversor de vender el bono al emisor en una fecha y precios determinados. Bonos canjeables: Estos bonos son un producto intermedio entre las acciones y los bonos. Son un producto anfibio porque vive dos vidas, una en la renta fija y otra si se desea en la renta variable. La sociedad lanza una emisión de bonos con una rentabilidad fija, y establece la posibilidad de convertir el dinero de esos bonos en acciones. Estos canjes suelen tener descuento respecto al precio de las acciones en el mercado. A diferencia de los bonos convertibles, en los canjeables los bonos se cambian por acciones viejas, es decir ya en circulación y con todos los derechos económicos. Bonos convertibles: Son idénticos a los canjeables, salvo que en este caso la empresa entrega acciones. Es un bono más una opción que le permite al tenedor canjearlo por acciones de la empresa emisora en fecha y precio determinado. También hay bonos soberanos que son convertibles en otros bonos . Bonos convertibles: bonos con warrants: Es un bono más una opción para comprar una determinada cantidad de acciones nuevas a un precio dado. También hay bonos soberanos que tienen warrants por los que puede comprar otro bono.

Bonos con garantías: son bonos que tienen algún tipo de garantía sobre el capital y/o intereses. La garantía puede ser: Un bono soberano de un país con mínimo riesgo (como por ejemplo son los Bonos Brady Par y Discount que tienen como garantía bonos del tesoro estadounidense) Algún organismo internacional (ej.: Banco Mundial) Garantía hipotecaria: es un bono cuyo repago se encuentra garantizado por una cartera de créditos hipotecarios Otros tipos de garantía: exportaciones, prendas, activos. Bonos corporativos: Son los bonos emitidos por las empresas Bonos escriturales: Son aquellos bonos en los que no tienen láminas físicas, sino que existen sólo como registros de una entidad especializada, la que se encarga de los distintos pagos. De todas formas aunque la lámina (y por lo tanto los cupones) no existan físicamente, igualmente se utiliza la palabra "cupones" para definir los distintos pagos que realiza el bono. c. En función a su estructura: d. Por último, los bonos se diferencian en función del lugar donde los bonos fueron vendidos: Mercado internacional: son bonos emitidos en una moneda determinada pero colocados fuera del país emisor. Existen los Eurobonos, también hay bonos Samurai (es un título emitido en yenes y colocado en Japón por una institución no residente en dicho país), y bonos Yankees (es un título de deuda en dólares colocado en USA por una entidad no residente en dicho país). Bonos bolsa: Se trata de un producto novedoso en España. Con estos bonos el inversor apuesta por la subida de la bolsa o de un sector concreto. Con estos bonos el inversor no puede perder dinero, su capital está garantizado; si la bolsa sube ganará, pero si baja no pierde el dinero. Esto se consigue con la combinación de la renta fija y los productos derivados. Bonos matador: Estos bonos los emiten organismos supranacionales o empresas multinacionales. Son bonos para el inversor extranjero, y se denominan matador, torero, como seña distintiva de que son españoles. Estos inversores para captar dinero optan por la moneda española y sus tipos de interés. Supone diversificar su deuda y así eligen captar sus recursos en pesetas. El emisor no sólo paga los intereses sino que corre el riesgo de la fluctuación de la cotización de la peseta respecto de la propia moneda. Bonos Samurai: Son iguales que los bonos matador pero en este caso, se emiten en yenes. Los bonos samurai son títulos en yenes que emiten en el mercado financiero nipón los gobiernos o empresas de todos los orígenes excepto de Japón, y que son colocados por un prestatario extranjero (generalmente un banco internacional) entre inversores japoneses. Bonos titulizados: Esto bonos son una novedad en nuestro país, y actualmente sólo son hipotecarios, su garantía esta en hipotecas. Consisten en que un banco o una aja de ahorros convierten una serie de créditos hipotecarios homogéneos en una emisión de bonos. De este modo el prestatario de la hipoteca esta pagando los intereses de los tenedores de los bonos así como devolviéndoles el capital invertido. Estos bonos son muy conocidos en Estados Unidos donde la desintermediación entre bancos y cajas de ahorros es muy frecuente. Bonos Basura Los bonos de baja calificación son formalmente denominados de alto rendimiento (high yield), pero en la jerga financiera mundial se los conoce menos piadosamente como "bonos basura" (junk bonds).Los bonos basura llevan ese nombre despectivo porque su nivel de riesgo sobrepasa todos los límites de una inversión común y corriente. En contrapartida suelen tener

un rendimiento elevado, por encima del promedio del mercado. Por eso la tentación de buenas ganancias hay que temperarla con la capacidad de enfrentar riesgos que le pondrían los pelos de punta a cualquiera. Se trata básicamente de instrumentos emitidos por corporaciones o países que, debido al poco crédito del que gozan entre los inversionistas, tienen que pagar un cupón o interés muy alto para tornarse atractivos, para que la gente quiera comprarlos. Básicamente, los bonos basura son valores que han recibido una baja nota de las calificadoras de riesgo ("BB" o inferior) y no alcanzan la categoría de "grado de inversión" o Investment grade. Más riesgo, más rendimiento Adquirir esos bonos puede resultar atractivo porque su rendimiento es mucho mayor al de sus hermanos mayores, pero el riesgo de que la empresa se vaya a pique o el país entre en moratoria de pagos es también alto. Las empresas que caen en este subgrupo son las más nuevas y poco conocidas, o aquellas que tienen una mala reputación en términos de solidez crediticia. También hay una tercera categoría: los "ángeles caídos" o "fallen angels", bonos de empresas que conocieron mejores tiempos en los que gozaban del grado de inversión, pero que ahora las calificadoras les han bajado la nota y deben pagar más caro el dinero. Han caído del paraíso financiero al cesto de los bonos basura. "Alto Rendimiento" suena mejor que "basura" Desde ya que las calificadoras, como Moody's y Standard & Poors, por ejemplo, se cuidan mucho de usar el término "bono basura", cuya connotación peyorativa no escapa a nadie. Como decíamos, oficialmente se habla de bonos de "alto rendimiento". Buena parte de la deuda de los países emergentes también cae en esa categoría: para financiarse, los países emiten bonos. Si son países con escaso grado de confiabilidad financiera, como ocurre con la gran mayoría de los de América Latina, esos bonos deberán pagar una tasa más alta. El riesgo país golpea a las empresas En el caso de los países es peor, porque el denominado "riesgo país" salpica a sus empresas. O sea que si una firma de un país latinoamericano quiere fondearse en el exterior y emite bonos, esos bonos tendrán como techo la misma calificación que tiene el país. En otras palabras: si se creó una empresa muy sólida en Venezuela y Moody's le puso nota BB o menos a la calificación de país, su empresa nunca podrá tener mejor nota que eso y también tendrá que pagar caro por el dinero, independientemente del buen nivel de gestión que pueda tener. Bonos Yankees Son emitidos por los gobiernos y registrados generalmente en la Bolsa de New York y en algunas bolsas de Europa y Asia ( Emisión Global). Todas las emisiones son reguladas por la Securities and Exchange Comission en Estados Unidos. Los Bonos Yankees se emiten bajo la legislación norteamericana para ser distribuidos entre los inversionistas con operaciones en ese país. A su vez , una emisión global cumple con las legislaciones de los países en los cuales fueron inscritos para ser negociados. La denominación de estos títulos es en dólares, no tienen amortizaciones intermedias, lo que equivale a un pago único del capital al vencimiento del título. Algunos tienen opción de compra PUT. Los intereses son tasa fija, algunos mediante cupones pagaderos semestre vencido y otros año vencido. El administrador de estos títulos en Colombia es el ministerio de Hacienda. Estas emisiones tienen una calificación de BBB, otorgada por la DUFF & PHELPS. BBB se

fundaciones. El mercado de Corporate Bonds es grande y líquido. fondos mutuos. incluyen estos bonos en su portafolio. Seguridad. Las exenciones de impuestos para estos títulos figuran en el artículo 218 del estatuto tributario. Uno es el NEW YORK STOCK EXCHANGE. Bonos de EEUU Corporate Bonds. Otra característica es que no serán redimibles antes de su vencimiento. Son obligaciones de deuda emitidos por corporaciones publicas o privadas. Source: Thomson Financial Securities Data En realidad existen dos mercados para comprar y vender Corporate Bonds. Los intereses son con pagos semianuales y además estos intereses son gravados. Los beneficios de invertir en Corporate Bonds. excepto los que tienen opción de compra PUT. como los fondos de pensiones. 5. se transan alrededor de us$ 10 billones por día. bancos. 4. Estos bonos cuentan con buena calificación . Ingresos seguros. 2. Tipos de emisores Los principales emisores de estos bonos son: 1. Liquidez. estructuras y calidades de crédito. 3. Si necesita vender un bono antes de la maduración es fácil de hacer debido al tamaño del mercado y su liquidez. etc. Usualmente son emitidos en múltiplos de us$1000 y/o us$5000. Diversidad. 3. de libre negociación y su propiedad es transferible mediante entrega del título. Yield atractivo. Servicios públicos Compañías de transporte Compañías industriales Compañías de servicios financieros Conglomerados . Los bonos corporativos dan la oportunidad para escoger entre muchos sectores. Federal Reserve System Los inversionistas en los bonos corporativos incluyen a grandes instituciones. Los bonos corporativos por lo general ofrecen un yield más alto comparado con los bonos del gobierno. que ayudan a lograr las metas de inversión trazadas.encuentra entre las calificaciones con grado de inversión e indica una capacidad aceptable de repagar capital e intereses. El valor total del mercado de estos bonos a 1999 era aproximadamente de us$ 3 tillones y las emisiones de us $ 677 billones . Los bonos son títulos al portador. La gente que desea ingresos fijos de sus inversiones preservando su capital. compañías de seguros. pero este yield también va acompañado de mayores riesgos. y el otro es el mercado sobre el mostrador en donde es transado el mayor volumen de estos bonos Source: The Bond Market Association estimates.

Son obligaciones de deuda emitidas por los estados .Los Corporate Bonds por lo general están divididos en: Corto plazo: maduración entre 1 a 4 años. Por esta exención son muy populares a la hora de invertir incluyen otros beneficios . Beneficios de los municipal Bonds. Ingresos libres de tasas federales y estatales. . cayendo el precio. buscar un manejo profesional del portafolio. Liquidez en caso de vender antes de la maduración. etc. Los administradores de estos fondos diversifican el riesgo de estos fondos con varios emisores . Bonos con tasas flotantes y variables. países y otros entes gubernamentales para captar dinero con el fin de hacer obras sociales y proyectos. además gozan de una excelente calificación ( por lo general BBB) y son considerados de grado de inversión. una inversión mínima y reinversión de los rendimientos. estos bonos tienden a incrementar su valor cuando las tasas de interés caen. Fondos de Bonos Algunos inversionistas que desean cosechar buenos ingresos con los bonos corporativos compran partes en un fondo mutuo en vez de un bono individual. Esto es para reducir el riesgo de la inversión. Como todos los bonos . Municipal Bonds. Bonos con cero cupón. Presentaciones especiales Municipal Bonds asegurados. ciudades. En el evento de un incumplimiento por parte del emisor.de diferentes calificaciones. Así cuando las tasas caen las nuevas emisiones tendrán yield más bajos que los bonos más viejos haciendo que estos valgan más. Seguridad de los Municipal Bonds Los emisores de estos bonos tienen un historial formidable respecto al pago de sus obligaciones. interés compuesto. Los precios de los bonos cambian ante las fluctuaciones en las tasas de interés. Son emitidos con un descuento del valor de maduración y no tienen pagos periódicos de intereses. Riesgos del mercado Cuando se va a vender un municipal bond. maduraciones. Por otra parte cuando las tasas se incrementan las emisiones nuevas van a tener un yield mayor a los bonos mas viejos y estos van a tener un menor valor. se vende al precio que estos tengan en el mercado el cual puede ser mayor o inferior al precio de adquisición. Largo plazo: maduración de 12 años en adelante. Alto grado de seguridad con pago de intereses y repago del capital Ingresos predecibles rango de alternativas que se acomodan a los objetivos de cada inversionista. Estos se hacen atractivos en un ambiente de tasas de interés crecientes. Esto lo hacen con el fin de diversificar su inversión. Todos los municipal Bonds ofrecen ingresos exentos de impuestos federales y estatales. Medio plazo: maduración entre 5 y 12 años. cupones. una compañía de seguros garantiza el pago tanto de los intereses como del principal. y caen cuando las tasas de interés aumentan.

) AÑO LETRAS BONOS OTROS DEUDA EN DIVISAS 1575 2423 2862 3223 BANCO DE ESPAÑA* 921 -1284 -25 -278 TOTAL 1992 1993 1994 1995 9536 9700 11642 11748 8016 14331 15728 19405 1452 1434 1857 2503 21500 26606 32064 36601 * Recoge el saldo neto de activos y pasivos del Estado Central frente al Banco de España Procedimiento de emisión Calendario de subastas Todos los valores negociables se emiten a través de subastas competitivas y el Tesoro publica un calendario de subastas al principio de cada año. ptas. Participantes en las subastas Todos los inversores -residentes y no residentes. con un único vencimiento a 3. Cada emisión de Bonos y Obligaciones se vende en subastas sucesivas hasta asegurar un tamaño mínimo de al menos 800 mm. .. mientras que las Obligaciones se emiten a 10 y 15 años. Los cupones son anuales. Los miembros del mercado deben presentar sus ofertas antes de las 10:30h. No hay límites ni de cantidad ni de número de ofertas presentadas.pueden participar en las subastas. 6 y 12 meses. Bonos y Obligaciones del Estado: los Bonos y las Obligaciones son valores con interés fijo. el primer martes de cada mes (Bonos a 3 y 10 años) y el miércoles siguiente (Bonos a 5 y 15 años).000 ptas. Las ofertas presentadas en el Banco de España directamente por quienes no son miembros del mercado deben ser recibidas con dos días de antelación. Sin embargo. bien presentando sus ofertas directamente al Banco de España. Las ofertas pueden ser competitivas o no competitivas. Estas últimas son aquéllas en las que no se especifica precio y sólo pueden alcanzar una cuantía máxima por peticionario de 25 millones de ptas. Se emiten a través de subastas competitivas que tienen lugar mensualmente. Los Bonos se emiten a 3 y 5 años. las letras son valores emitidos al descuento con un valor nominal de 1 millón de ptas.4. Su único elemento diferencial es el plazo de vida. ambos registrados como anotaciones en cuenta: Letras del Tesoro: Creadas en 1987.en miércoles alternativos . con vencimientos de 3.de acuerdo con un calendario preestablecido. DEUDA EN CIRCULACIÓN AL FINAL DE CADA PERÍODO (mm. del día de la subasta. El mercado español de deuda pública Instrumentos de deuda del estado El Tesoro emite dos tipos principales de valores negociables. 5. ptas. sólo las letras a 12 meses se emiten regularmente mediante subastas . 10 y 15 años y con un valor nominal de 10. bien a través de un miembro del mercado.

Resolución de las subastas Las subastas se llevan a cabo mediante un sistema holandés modificado. mediante los sistemas habituales de comunicación -Reuters .20661) Las letras del Tesoro se pagan y se ponen en circulación dos días hábiles después de la subasta. puede adquirir valores del Tesoro en las subastas o en el mercado secundario.Volumen a emitir El Tesoro anuncia antes de las subastas mensuales de Bonos y Obligaciones una "cantidad esperada a emitir" -que es una estimación y no un mínimo.y una "cantidad máxima de emisión" -que sí es un compromiso estricto. el Tesoro determina. Al día siguiente. el Tesoro se reúne con el grupo de Creadores de Mercado para conocer su opinión sobre el estado del mercado y sobre las dos cantidades arriba mencionadas. Esta entidad puede contactar con cualquier miembro del mercado español de Deuda. Como complemento a este mecanismo.20657 y 20660 .para cada uno de los dos días de subasta. cuando se trate de una . Los restantes valores adjudicados se adquieren al precio medio ponderado. se calcula el precio medio ponderado de las ofertas competitivas definitivamente aceptadas. para reducir los posibles riesgos derivados de las subastas. basta con utilizar los servicios de una entidad autorizada a operar en el mercado de valores. El Tesoro publica el resultado de la subasta a las 11:30h del mismo día a través de Reuters (páginas KSPT y KSPU). y antes de las 10 horas. como el que se describe a continuación. para el Bono a 3 años y la Obligación a 10 años del martes y para el Bono a 5 años y la Obligación a 15 años del miércoles. tomando en consideración las opiniones expuestas en la reunión y la política de financiación del Estado. También el Banco de España lo publica vía Reuters (páginas BANCN. las cantidades fijadas para el martes y para el miércoles. también. Si el volumen total de peticiones al precio marginal o superior resulta ser mayor al que el Tesoro desea emitir o al anunciado como máximo previamente. Los Bonos y Obligaciones del Estado se pagan y se ponen en circulación el día 15 del mes en que se subastan para facilitar la entrega en la fecha de liquidación del mercado de futuros. viernes. el Tesoro y el Banco de España dan a conocer a todo el mercado. el Tesoro ha asumido el compromiso de no dejar desierta ninguna subasta de Bonos y Obligaciones. Se pueden vender los valores y retirar los fondos en cualquier momento y sin ninguna restricción. el "importe esperado de emisión" y el "importe máximo a emitir". El precio a pagar por los valores se determina como sigue: En primer lugar. Conocido éste. Éste ejecutará la orden y. BANCO. Concluida la reunión. BANCS Y BANCT) y Telerate (páginas 20656 . de manera interna y sin conocimiento de los Creadores. cursar la orden directamente a un miembro del mercado. las peticiones al precio marginal se reducen mediante un prorrateo. residente o no. A la vista de las peticiones recibidas y tomando en consideración los importes anunciados. Telerate y Knight-Ridder-. es decir. Para ello. Telerate (página 38494) y Knight-Ridder (página 3275). todos los valores adjudicados a ofertas competitivas formuladas a precio inferior al precio medio ponderado se adquieren al precio formulado en la oferta. el Director General del Tesoro decide el precio marginal de la subasta y el volumen a emitir. El inversor puede. Negociación y depósito de valores Cualquier persona física o jurídica. El jueves de la semana anterior a la de la celebración de las subastas.

Sistemas de negociación El mercado secundario de deuda del Estado se divide en dos segmentos principales: Transacciones en el segmento mayorista: se hacen mediante uno de los sistemas siguientes: Una red electrónica conocida como red "MEDAS". se configura como el núcleo del sistema.83 BANCOS CAJAS OTROS TITULARES 1.64 4.61 2. según las instrucciones que reciba. BONOS Y OBLIGACIONES DEL ESTADO: DISTRIBUCIÓN POR TENEDORES ESTIMACIÓN DE LAS CARTERAS A VENCIMIENTO (% sobre el total en circulación) AÑO BANCO DE ESPAÑA 3.01 25. A pesar de ser menos flexible que la simultánea. en total 33 entidades.38 INVERSORES NO RESIDENTES 49. en Euroclear o Cedel. registrará los valores en un depositario doméstico autorizado o.38 1993 1994 1995 19. que surge normalmente unos 15 días antes de la fecha de subasta.con pacto de recompra que impide que el comprador inicial venda los valores de otra forma que no sea una nueva operación de venta con pacto de recompra con fecha de vencimiento anterior a la de la primera. La liquidez del mercado secundario está garantizada por un grupo de 33 entidades que actúan como miembros especializados y. constituida por Brokers interdealers autorizados.29 Operaciones del mercado Las operaciones que pueden realizarse en el mercado español de Deuda del Estado pueden ser clasificadas en: Operaciones al contado: Operaciones en las que las partes acuerdan la liquidación dentro de los 5 días hábiles siguientes al día de la operación.48 25. El acceso está limitado a los miembros especializados. Operaciones a plazo: Operaciones en las que la liquidación tiene lugar en un plazo mayor. Repos (Repos españoles): Es una operación .82 OTROS NO TITULARES 16. Además.81 28. o una de cada. cuando se anuncian o confirman las principales características de la emisión. La negociación se realiza a través de pantalla y sin conocer la contrapartida.20 23. dos operaciones a plazo.62 23. compra y venta.29 2. el vendedor se asegura recibir los valores en la fecha de vencimiento del contrato. por los doce más activos que ostentan la condición de Creadores de Mercado.40 20. Pueden ser dos operaciones al contado. a través de éste. de modo particular. al contado y a plazo.30 10. Entre éstas. cabe destacar las operaciones "para cuando se emita" o "When issued market" mercado gris -.24 20. esta figura cubre los casos en los que el vendedor busca mayor seguridad en la operación.compra. los llamados "Brokers ciegos".48 3.un único contrato. entre las mismas contrapartes y por el mismo importe nominal de la misma emisión.22 19. El tamaño mínimo de cada operación es de 100 millones de Ptas. No se . Simultáneas (Repos): Son dos operaciones contratadas simultáneamente y de signo contrario. creadores de mercado y aspirantes a esa condición.

Diferencia entre cotizaciones de oferta y demanda Entre Creadores de Mercado.permiten las operaciones "repo". la liquidación valor siete días es lo normal. Actualmente. tomando como referencia los precios y tipos de interés determinados en el segmento mayorista. simultáneamente se cargan o abonan las de efectivo que los miembros están obligados a mantener en el Banco de España. Por consiguiente. en el que la liquidación se realiza a través del "servicio telefónico del mercado de dinero". pero los volúmenes contratados son insignificantes comparados con los segmentos anteriores. incluso inversores extranjeros. La liquidación doméstica al contado tiene lugar el mismo día o cualquiera de los seis días siguientes. es responsable del registro central de la propiedad y otros derechos relacionados con los valores del Estado. Sistema de compensación y liquidación La Central de Anotaciones en Cuenta. Bonos Japoneses Los bonos japoneses ( Japanese Government Bonds o JGB) son bonos en yenes . pueden tener acceso a este sistema. Al cargarse o abonarse las cuentas de valores en la Central. puede obtener del Banco de España la devolución de la retención practicada sobre los cupones el mismo día de pago del cupón. Los valores del Tesoro también se negocian en las Bolsas de Valores. servicio especial del Banco de España. presentan modalidades como el mercado americano( corporate bonds. referencia Benchmark Transacciones en el segmento minorista: se realizan de forma bilateral entre las entidades financieras y sus clientes. Es también responsable de la liquidación y compensación de los valores entre los miembros del mercado. están exentos de impuestos tanto sobre los intereses como sobre las ganancias de capital derivados de inversiones en valores del Tesoro registrados en la Central de Anotaciones. sean o no miembros del mercado. Un mercado telefónico organizado. El "spread" suele ser de 5 a 15 puntos básicos para las emisiones activamente negociadas. y que no sean residentes en ninguno de los 48 paraísos fiscales identificados por el Ministerio de Economía y Hacienda. Desde marzo de 1989 los Bonos del Estado son registrables en EUROCLEAR y. gestionada por el Banco de España. Todas las instituciones financieras. en CEDEL. existiendo además plazos de negociación estandarizados. El sistema de liquidación asegura la entrega contra pago para todas las transacciones de valores entre los participantes en el proceso de compensación y liquidación. La negociación se puede realizar con o sin la intervención de un "broker". si la entidad depositaria está en posesión de los documentos justificativos de la condición de no residente del inversor. . Cualquier fecha a plazo mayor de siete días puede ser negociada. etc. Los participantes deben asegurar liquidez al mercado. desde enero de 1991. constituye el segundo escalón de negociación. Tratamiento fiscal de los valores del tesoro No residentes Desde enero de 1991 los inversores extranjeros sin establecimiento permanente en España. cotizando precios de compra y venta con bajos "spreads". media móvil de un mes. municipal bonds. cuando está autorizado para ello. Cada miembro del mercado mantiene una cuenta en la cual se realizan las anotaciones concernientes a sus propias tenencias y.) Los bonos japoneses tienen unas horas asignadas para su respectiva transacción. otra en la que mantiene las anotaciones en nombre de sus clientes.

en esos casos se estudia el diferencial histórico entre dichos bonos y se calcula si la desviación tiene alguna razón de ser o si se trata de una posibilidad de arbitraje. Jamaica. se trataría de una posibilidad de arbitraje. Croacia. Corea del Sur. Rusia. Guatemala. anticipando la corrección del mercado y ganar la diferencia. Gráficamente es la imagen de un oso ("bear") que con las garras empuja hacia abajo. Términos Amortización de un Bono: Corresponde a la cancelación total (única vez al vencimiento) o parcial de la deuda (en fechas predeterminadas). Filipinas. México. . Son considerados mercados emergentes: Argentina. Nigeria. Panamá. existiese un diferencial en el rendimiento. Pero si. Perú.5. Colombia. Cupón: es el monto que paga un bono en cada período en concepto de renta y/o amortización. Brasil. entonces. REFERENCIA http://www. -Posibilidad de desgravar en la cuta del IRPF o impuesto de sociedades el 24%. Tailandia. o sea la tasa de rendimiento debería ser semejante. Los bonos están formados por uno o varios cupones que representan los diferentes pagos que va hacer el bono a lo largo de su vida. Arbitraje: Dos bonos que tienen los mismos riesgos y características similares debieran valer lo mismo. Ecuador. aún así. Bearish: Se dice que el mercado está "bearish" cuando tiene tendencia negativa. Turquía. Bullet: bonos que pagan el 100% del capital al vencimiento. Venezuela.mitecnologico. Polonia. Marruecos. o sea de comprar el que está más barato y vender el que está más caro. Curva de rendimientos: es el gráfico que relaciona los rendimientos de los bonos con sus respectivos plazos ( vida promedio)) o sensibilidad (duration) Mercados emergentes: Son los mercados financieros de aquellos países que se encuentran en vías de desarrollo con mercados financieros incipientes. Indonesia. Costa Rica. Vietnam. La ventaja fiscal consiste en: -Retención en la fuente de 1′20% en lugar del 18% establecido con carácter general.a los que se concede esta posibilidad por la existencia de determinados proyectos de inversión. Bulgaria. Muchas veces se dan arbitrajes entre bonos con diferencias de plazo o monedas.com/Main/MatematicasFinancieras Obligaciones Bonificadas: Este tipo de emisiones está restringida a determinados sectores -eléctricas y autopistas.

por ejemplo. En otras ocasiones la conversión se somete a condiciones. Una ecuación de conversión podría ser. Se trata de un bono que en algún momento puede convertirse en acciones de la empresa que lo emite en tiempo y condiciones prefijadas conocidas desde el momento de la emisión. modifican la estructura de capital de la empresa que los ha emitido. Tienen poca aplicación debido a las dificultades que implica la autorización de la emisión subyacente. Simplemente cambian recursos ajenos por propios. lo que significa que por cada bono que se posea en el momento de la conversión se obtendrán cinco acciones. pues comparte características de las acciones y de los bonos u obligaciones. valorándose las obligaciones al 450% del valor nominal. llegada la fecha de conversión los bonistas podrán intercambiar sus bonos por acciones en la proporción establecida. es decir. que especifica cuántos bonos habrá que intercambiar por cada acción o cuantas acciones se tendrá derecho a obtener por cada bono que se posea. como que el precio de las acciones de la empresa hayan alcanzado un determinado nivel. y los que no lo deseen podrán reembolsar el valor del principal del bono. si se convierten. cuando anteriormente bastaba con el acuerdo del Consejo de Administración. Está claro que el bonista acudirá a la conversión si ésta resulta más rentable para él que obtener el nominal del bono. de 5 por 1. Una de esas condiciones es la llamada “ecuación de conversión”. . La actual legislación de sociedades ha quitado flexibilidad a este tipo de emisiones al exigir acuerdo de la Junta General de Accionistas para la emisión. pero no aumentan los recursos totales de la empresa. ya que intercambian deuda por capital. Los convertibles. otro ejemplo puede ser que el obligacionista puede convertir sus bonos a los 18 meses de la emisión.Obligaciones y Bonos Convertibles: Se trata de un híbrido entre la renta fija y la renta variable.Permite al emisor financiarse a tipos de interés inferiores a los de mercado. . Algunas veces la conversión se puede efectuar sin condiciones. Obligaciones con Warrants: Confieren el derecho al tenedor del título a exigir al emisor el lanzamiento de una nueva emisión en condiciones predeterminadas.

cada obligación lleva anejo un warrant que su titular puede ejecutar o no. Son activos del mercado de renta fija.Es otra forma de ligar las emisiones de obligaciones con acciones. se emiten a un tipo de interés que sólo está fijado en términos de diferencial o spread con respecto a una referencia. con un spread de 50 puntos básicos. Estas emisiones se suelen valorar en términos de yield spread o diferencial de rendimientos. pero con cupón variable. indiciado al euribor 90. La razón de estas emisiones es la de protegerse de fuertes variaciones en los tipos de interés.Obligaciones subordinadas: Se asocian al capital de la empresa y han sido utilizadas fundamentalmente por las Cajas de Ahorro como instrumento para aumentar sus recursos propio Bonos a Tipo Variable o FRN‟S: Se conocen como Floating rate notes o Floaters. lo que significa que el cupón pagará el tipo de interes del euribor a 90 días más un 0′5%. . Los Floaters no permiten la amortización anticipada. pero tiene que aceptar un coste desconocido a la hora de la emisión. que suele ir de la mano de la inflación y de la propia variabilidad de los tipos de interés. y la propia evolución de este diferencial proporciona información útil sobre la aversión al riesgo de interés del conjunto del mercado. o bien negociarlo en Bolsa independientemente de la obligación. por lo que el emisor puede disponer de los fondos al plazo que le interesa. Los riesgos de una emisión de FRN‟S provienen más de las condiciones del cálculo de los cupones que de la propia evolución de los tipos. Se emiten con referencia al Euribor. su comportamiento es casi como el de un bono a corto plazo. En realidad. Los intereses los pagan trimestral o semestralmente. pero manteniendo un vencimiento a largo plazo. a su elección. bono emitido a tres años. porque la evolución de su rentabilidad va ligada a la de los tipos de interés a corto plazo. sino variable. . En estos casos. Un Warrant es un derecho a adquirir acciones de una empresa en un plazo y a un precio prefijado. por ejemplo. son bonos que no pagan cupón fijo. Pueden incluir opciones de tipos de interés -Cap: de tipo de interés máximo.

en libras. en dólares. Tienen escasa aceptación en el mercado doméstico. que no paga ningún tipo de cupón. así los emitidos en pesetas se llaman matadores. La diferencia entre la rentabilidad de los distintos bonos respecto a éstos se conoce como prima de riesgo de calidad. en dólares australianos. buldog.Permiten aprovechar las asimetrías fiscales entre rendimientos y variaciones patrimoniales. Toda la rentabilidad se concentra al final de la vida del bono. . bono chatarra o bono de alto riesgo (junk bonds) reside en la calificación crediticia del emisor.Eurobonos: Hoy día se aplica este término a las emisiones realizadas en un país denominada en la moneda de otro. canguros o en escudos. navegantes. y fluctúa en el tiempo en función de la percepción que tengan los inversores sobre el riesgo de las empresas de más o menos calificación. Los bonos basura ofrecen un interés elevado para compensar al inversor del riesgo que asume. . Los eurobonos reciben diferentes nombres. Las ventajas de los bonos cupón cero son: -Permite asegurar que la rentabilidad efectiva será la calculada al inicio. -Presentan la referencia básica de cálculo de la duración. cuando éste se amortiza. en yenes.Floor: de tipo de interés mínimo. . samurais. tanto en Europa como fuera de ella. yankees. siendo sus emisiones mas frecuentes en el Euromercado Bono Basura: El concepto de bono basura. . Bono Cupón Cero: Se trata de un caso extremo de los bonos emitidos con descuento.

Sin embargo. que puede producirse por períodos o bien al final del plazo del bono.Los eurobonos suelen emitirse al portador.Valor nominal del bono: es el valor del bono en el momento de la emisión.000 pesetas y dentro de un año nos tendrá que pagar 800 pesetas de cupón y devolvernos el principal. emitido a la par. Se le denomina también rentabilidad al vencimiento. Para adquirirlo hoy habrá que pagar 10.000 + 800) / (1. Valor actual del bono: es el valor de mercado del bono. el valor presente de estos flujos cambiará. La custodia y liquidación se efectúa a través de Euroclear o Cedel (sistemas internacionales). El flujo es la cadena de pagos que se perciben en concepto de renta y amortización del bono en los períodos que éstos se producen. Recordemos que una vez el bono es emitido. Renta del bono: es el interés percibido por el bono. Valoración de un Bono. Con relación entre el valor presente y el valor futuro de un bono podemos inmediatamente entender qué debe ocurrirle al precio cuando los tipos de mercado varían.000 pesetas de nominal. o acumulada hasta el vencimiento. si los tipos cambian. con cupón anual del 8% y vencimiento a un año. Amortización del bono: es el pago del valor nominal del bono. sus flujos de pagos periódicos son inamovibles. Cotización de un bono: la cotización de un bono se suele calcular como el porcentaje del valor actual del bono sobre su nominal. Ejemplo: Supongamos un bono de 10. Plazo del bono: es el tiempo durante el cual el bono permanecerá en poder del obligacionista y a cuyo vencimiento debe estar totalmente amortizado.000 = (10.08) . La renta del bono puede ser pagada periódicamente. Rentabilidad de un bono: la rentabilidad de un bono es la tasa interna de rentabilidad de sus flujos de caja. Se obtiene descontando el flujo de caja asociado a la tasa de interés de mercado de un título de riesgo similar. 10.

Si justo después de emitirse los tipos de interés suben hasta el 10%. es decir.09 pesetas. un 14. Este bono pagará 800 pesetas al final de cada año de los próximos diez. sufriría una caida de 1. A tipos más altos. el valor del bono pasaría a ser de 11.8182%).818.18 pesetas. el valor del bono pasaría a ser: V = 10. Si ocurre lo contrario.771.72%.1) = 9. 9818. instituto tecnologico de tlaxiaco .229.01 pesetas.800 / (1. Una subida del tipo de interés de dos puntos ha reducido el valor de nuestro bono en el mercado en: 10. Por ello las variaciones de los precios se expresan en puntos básicos. Si los tipos suben al 10% inmediatamente después de emitirse el bono.472. Los bonos a mayor plazo varían más en precio que los emitidos a menor plazo. se apreciaría en 1. en centésimas de puntos porcentuales (100 p. Normalmente las variaciones son tan pequeñas que hablar de ellas en términos porcentuales supondría utilizar muchos decimales.91 pesetas. en el último recuperaremos nuestra inversión −10.b. Además. es decir. Supongamos ahora que el plazo de vencimiento del bono es a 10 años.18 = 181. un 12. precios más bajos. el valor del bono pasa a ser de 8.000 1. Los precios y los tipos se mueven inversamente. = 1%).29%.472.82 pesetas (- Los precios y tipos de los bonos se mueven diariamente en pequeños montantes. La relación no es proporcional: una bajada de “X” puntos no tiene el mismo efecto que una subida de la misma magnitud.01 pesetas.000 pesetas-. esto es. Tendremos que descontar (poner a valor de hoy) los diversos flujos.000 pesetas. Los flujos descontados al 8% anual dan para ese conjunto de pagos periódicos un valor actual de exactamente 10. que los tipos cayeran al 6%.

Mexico PARA EMPEZAR SOLO USAR OPCION edit ABAJO Y EMPIEZA A CONSTRUIR .000 temas que lo componen. un breve resumen ( no mas de 2–3 parrafos) explicando palabras propias el contenido del tema. pegar el material localizado y que se recomienda para este tema. SALUDOS Y MUCHAS GRACIAS Competencias Digitales (Tic’s Basicas) a construir:   Usar (click en )www.com para buscar y localizar UN material academico apropiado y que se pueda recomendar para el tema. consistencia y relevancia al resumen del tema.  Construir al final y despues de la fuente del material.com es un esfuerzo personal y de muchos amigos de MEXICO y el Mundo Hispano por devolver algo de lo mucho que hemos recibido en el proceso de la educacion superior.   En el editor de Blogger usar colores para destacar los parrafos mas importantes y usar subrayados para las citas mas relevantes.MiTecnologico. ver VIDEO WIKIPEDIA abajo en esta pagina.Google. ver VIDEO LATEX ABAJO. saludos Prof Lauro Soto.Estoy invitando a todos los maestros y profesionales de esta area y/o carrera a colaborar construyendo este sitio dedicado a esta hermosa y util profesion aportando el material apropiado a cada uno de los mas de 1. www. ver VIDEO BLOGGER abajo en esta pagina.000 temas que constituyen las 30 carreras profesionales que se imparten en los Institutos Tecnologicos de Mexico y se encuentran en este sitio. pd: Se pueden usar alguna de las citas que encontradas dentro del tema. . BC. pd: Se pueden usar tambien cambios en fonts para darle mas visibilidad. solo recordar encerrarla entre comillas. En el post ( o tema ) apropiado en el libro en Blogger. pd: Recordar incluir la fuente del tema usando el formato de citacion apropiado. En el post ( o tema ) apropiado en el Libro de Blogger. Ensenada. para incluir ecuaciones o notacion matematica se debera usar el icono del editor de Blogger IMAGE y construir esta notacion matematica con imagenes Latex. Tambien los invito a aportar material a los mas de 30. ver VIDEO BUSQUEDAS abajo en esta pagina.

Flickr.  PUNTOS EXTRAS Si se usa una segunda fuente valiosa de informacion y recordar encadenar los dos materiales mediante uno o dos parrafos apropiados. Para los casos de Photobucket y Flicker. cuando se estan exponiendo frente a un grupo. pd: Google Docs es el equivalente a OFFICE pero con la caracteristica que todos sus componentes ( procesador de palabras. sugerencias y evaluacion. pd: Si ya se tiene una cuenta ignorar esta competencia digital.   Buscar en Google Imagenes o www. que se pueden incluir en el tema del libro apropiado en Blogger. seguros y siempre disponibles. presentacion electronica y hoja de calculo) estan completamente en internet. la del laboratorio de la escuela o la de un lugar publico como la biblioteca o un cafe internet.google. es solamente un resumen muy condensado del tema ( o mapa o guia mental ).  Sacar una cuenta (click en)http://docs. . ya sea la personal.PhotoBucket.com o www. recomendacion. Enviar a el maestro o compañeros un correo electronico que incluya la liga a el tema en blogger para revision. ademas de que se pueden trabajarlos desde cualquier pc. pd: Recordar que una presentacion electronica. pd: No olvidar incluir un primer slide con el titulo de la presentacion electronica. es decir todos los archivos o material estaran en linea.com una galeria de fotos o de imagenes apropiadas al tema actual. un segundo slide con un indice de la presentacion electronica y un ultimo slide con dos o tres parrafos de conclusiones y bibliografia. que ayuda a recordar los elementos y conceptos mas basicos del tema. usando el correo de Gmail y tratar de conseguir el mismo usuario que se construyo en Gmail y Blogger ver VIDEO GOOGLE DOCS abajo en esta pagina.  Construir una Presentacion Electronica ( usando muy pocos slides) del tema en GOOGLE DOCS e incrustrarla en el tema de bloger ver VIDEO GOOGLE DOCS en esta pagina abajo.com. ambos sitios proporcionan ligas a sus imagenes y tambien objetos (los recuerdan??). ver VIDEO LIGAS GMAIL abajo. pd: para estos sitios deberan obtener una cuenta usando el correo de gmail y de preferencia obtener el mismo usario que se ha venido manejando a lo largo del curso.

no usar imagenes o fotos que tengan derechos reservados. pd: Usar Divshare para almacenar material en audio (MP3) apropiado a el tema ( no usarlo para almacenar material comercial o les suspenden la cuenta) pd: El material en Audio. recordar conseguir solo imagenes que tengan permiso de publicacion abierto. pd: Si ya se tiene una cuenta ignorar esta competencia digital. capturar la pantalla con srip32 y ya se tendra la imagen.    Incluir al menos una imagen de cada uno de los dos sitios (flickr y Photobucket) en el tema o post que se esta construyendo en Blogger. pd: Se puede construir y conseguir esta coleccion o galeria de imagenes con: 1) Usando Google Imagenes. 4) Tambien se puede usar el programa o aplicacion llamado Srip32. con formato MP3 se debera producir usando un microfono en la pc y programas de aplicacion apropiados. usando el correo de Gmail y tratar de conseguir el mismo usuario que se consiguio en Gmail y Blogger y Flickr ver VIDEO DIVSHARE abajo en esta pagina. tratar de no usar otros formatos. este programa permite capturar una pantalla de la pc. Sacar una cuenta (click en)www. llamados editores de audio.DivShare. pd: El formato apropiado para fotos o imagenes es JPG. 2) Flickr y Photo Bucket tambien tienen una gran cantidad de imagenes que se pueden usar o mejor dicho enlazar a el tema o post en Blogger. PUNTOS EXTRAS Si se incluyen una galeria completa de imagenes apropiadas desde cualquiera de estos sitios de FLICKR o Photobucket.com.pd: Tratar de usar resoluciones y tamaños de imagenes chicos o medianos. ver VIDEO Srip32 abajo.exe( solo buscar srip32 en google) bajarlo e instalarlo. pd: Estas fotos almacenarlas en un folder en el desktop o escritorio de su computadora y subirlas a el post en blogger usando el icono IMAGE del editor de Blogger. 3) Tambien se puede usar la camaras digitales o las camaras de sus telefonos celulares. un ejemplo de ellos . es decir si se encuentra un sitio con imagenes o incluso texto apropiado o relevante al tema. recordar que todo este material termina en el post del tema en Blogger y esa pagina no tiene mucho espacio para desplegar fotos o imagenes.

ver VIDEO DIVSHARE abajo e insertarlo en el lugar apropiado del tema que se esta construyendo en Blogger en función del emisor en función de la estructura en función del mercado donde fueron colocados‟„‟ En función de quién es su emisor: Los bonos emitidos por el gobierno nacional. ( buena voz o editarla con audacity) 3) Ambos archivos subirlos a Div Share (recordor que tienen que ser MP3) y el reproductor que proporciona gratis Div Share. a los cuales se denomina deuda privada. Bonos con tasa variable (floating rate): . por municipios.es el SOUND RECORDER que ya viene en Windows. ver VIDEO AUDACITY abajo. Los bonos emitidos por las provincias o bonos provinciales. a los cuales se denomina deuda soberana. En función a su estructura: Bonos a tasa fija: la tasa de interés está prefijada y es igual para toda la vida del bono. pero se recomienda usar mejor AUDACITY ( solo buscar en google AUDACITY) bajarlo e instalarlo.  Crear al menos dos archivos de audio mp3: 1) El primero de ellos sera la lectura completa de este tema en voz apropiada. Y por último existen los bonos emitidos por entidades financieras y los bonos corporativos (emitidos por las empresas). y por otros entes públicos. ( o aprender a editar con audacity la voz) 2) El segundo de ellos sera un resumen del tema.

También pueden ser bonos indexados con relación a un activo financiero determinado (por ejemplo un bono estadounidense). Bonos cupón cero: No existen pagos periódicos. por lo que el capital se paga al vencimiento y no pagan intereses. salvo que en este caso la empresa entrega acciones. y establece la posibilidad de convertir el dinero de esos bonos en acciones. es decir ya en circulación y con todos los derechos económicos. Bonos convertibles: Son idénticos a los canjeables. Se venden con una tasa de descuento. una en la renta fija y otra si se desea en la renta variable. Algunos bonos pueden ser rescatables si las condiciones macroeconómicas / impositivas en las que fueron emitidos cambiasen. Son un producto anfibio porque vive dos vidas. por lo tanto el emisor puede recomprarlos a un precio establecido.la tasa de interés que paga en cada cupón es distinta ya que está indexada con relación a una tasa de interés de referencia como puede ser la Libor. A diferencia de los bonos convertibles. Bonos con opciones incorporadas: Son bonos que incluyen opciones especiales como pueden ser: Bonos rescatables ( “ callable”): Incluye la opción para el emisor de solicitar la recompra del bono en una fecha y precios determinados. Bonos con opción de venta (“put option”): Incluye la opción para el inversor de vender el bono al emisor en una fecha y precios determinados. Es un bono más una opción que le permite al tenedor canjearlo por acciones de la empresa . Bonos canjeables: Estos bonos son un producto intermedio entre las acciones y los bonos. en los canjeables los bonos se cambian por acciones viejas. La sociedad lanza una emisión de bonos con una rentabilidad fija. Estos canjes suelen tener descuento respecto al precio de las acciones en el mercado.

Por último. torero. De todas formas aunque la lámina (y por lo tanto los cupones) no exista físicamente. Estos inversores para captar dinero optan por la moneda española y sus tipos de interés. Son bonos para el inversor extranjero. También hay bonos soberanos que tienen warrants por los que puede comprar otro bono. sino que existen sólo como registros de una entidad especializada. igualmente se utiliza la palabra “cupones” para definir los distintos pagos que realiza el bono. Bonos corporativos: Son los bonos emitidos por las empresas Bonos escriturales: Son aquellos bonos en los que no tienen láminas físicas. Con estos bonos el inversor no puede perder dinero. los bonos se diferencian en función del lugar donde los bonos fueron vendidos: Mercado internacional: son bonos emitidos en una moneda determinada pero colocados fuera del país emisor. si la bolsa sube ganará. como seña distintiva de que son españoles. y bonos Yankees (es un título de deuda en dólares colocado en USA por una entidad no residente en dicho país). Bonos convertibles: bonos con warrants: Es un bono más una opción para comprar una determinada cantidad de acciones nuevas a un precio dado. Bonos matador: Estos bonos los emiten organismos supranacionales o empresas multinacionales. y se denominan matador. . Esto se consigue con la combinación de la renta fija y los productos derivados. pero si baja no pierde el dinero. Con estos bonos el inversor apuesta por la subida de la bolsa o de un sector concreto.emisora en fecha y precio determinado. también hay bonos Samurai (es un título emitido en yenes y colocado en Japón por una institución no residente en dicho país). Existen los Eurobonos. Bonos bolsa: Se trata de un producto novedoso en España. la que se encarga de los distintos pagos. También hay bonos soberanos que son convertibles en otros bonos. El emisor no sólo paga los intereses sino que corre el riesgo de la fluctuación de la cotización de la peseta respecto de la propia moneda. su capital está garantizado. Supone diversificar su deuda y así eligen captar sus recursos en pesetas.

se emiten en yenes. su garantía esta en hipotecas. Los bonos samurai son títulos en yenes que emiten en el mercado financiero nipón los gobiernos o empresas de todos los orígenes excepto de Japón.Bonos Samurai: Son iguales que los bonos matador pero en este caso. De este modo el prestatario de la hipoteca esta pagando los intereses de los tenedores de los bonos así como devolviéndoles el capital invertido. y que son colocados por un prestatario extranjero (generalmente un banco internacional) entre inversores japoneses. Estos bonos son muy conocidos en Estados Unidos donde la desintermediación entre bancos y cajas de ahorros es muy frecuent . Consisten en que un banco o una aja de ahorros convierten una serie de créditos hipotecarios homogéneos en una emisión de bonos. y actualmente sólo son hipotecarios. Bonos titulizados: Esto bonos son una novedad en nuestro país.

545 + 1.35 .05)3 = 4.000 (1.ANUALIDADES DIFERIDAS Definición: Se pospone la realización de los cobros o pagos.000 n = 4 años i = 5 % = 0.000 + 1.246.000 + 1.000 (1.12 Nota: Puesto que el primer pago gana intereses de 3 años. Datos: C = 1.03)2 S = 1. durante 4 años al 8 %.000 (1.000. Ejemplo: Considerar una anualidad de $ 1. S = 1.05)1 + 1.12 S = 4. Simbología: R = pago periódico de una anualidad o renta i = tasa efectiva por período de capitalización j = tasa nominal anual m = número de capitalizaciones en el año j/m = tasa nominal con m períodos de capitalización en el año n = número de períodos de interés o pago S = monto de una anualidad A = valor presente a la anualidad Ejemplo: Considerar una anualidad de $ 1.591. el segundo pago 2 años.500 + 1.41 S = 3.05)2 + 1.500 n = 3 años i = 3 % = 0.08)3 = 3.000.35 = 4. durante 3 años al 3%.246. se adquiere hoy un artículo a crédito para pagar con abonos mensuales.05 S =? S = 1.35 S = $ 4.000 (1. Datos: C = 1.08)1 + 1. el tercero 1 año y el cuarto coincide con el término del plazo que se tiene.03 S =? S = 1.500.310.636. el primer pago habrá de hacerse seis meses después de adquirida la mercancía.00 anuales.500 (1.000 (1.03)1 + 1.000 (1.500 (1. durante 4 años al 5 %.636.310.41 Ejemplo: Considerar una anualidad del $ 1.500 + 1.00 anuales.08)2 + 1.00 anuales.

000 (1+0.83 + 822.000.086/2 = 0.000 + 1.702 = 4. calculadoras y en la práctica el uso de tablas que tiene tabulados los valores más comunes. R = 9.29736980) m = 4 S = 218.086 m=2 i = j/m = 1.08 S = 9.000 A 20 0. Ejemplo: Una persona que viaja fuera de su localidad deja una propiedad en alquiler por 5 años.00 por trimestre vencido.043 5.000 (1.932 A = C (1+i)-n Valor Presente Tanto en el cálculo de monto y de valor presente de anualidades. pueden calcularse mediante logaritmos.38 + 907.000 (16.02 j = 8 % = 8.35143334) A = 147.162.05)-1 + 1.000 S = 9.545.000.000 n = 7 ½ = 15 semestres j = 0. con la condición que se pague $ 9.6 % capitalizable anual (calculadora) R (1+i)n-1 S= i Datos: R = 5.00 pagadera semestralmente durante 7 años 6 meses al 8. por tanto.000 + 952. cada uno descontado al principio del plazo.000 (1. A = 1.00 ( 24.043 .Valor Presente: El valor presente A de una anualidad es la suma de los valores presentes de los distintos pagos.000 S 20 0.02 + 863.05)-3 +1. con respecto al ejercicio anterior.05)-4 A = 1.9 Ejemplo: hallar el monto y el valor actual de una anualidad de $ 5.000 (1. S = R Sn i Monto Datos.32 i = j/m = 0.02 n = 4 X 5 = 20 trimestres A = R An i Valor actual A = 9. Hallar el monto en los 5 años y el valor actual del contrato de alquiler.043) 15-1 S= 0.000 (1.05)-2 + 1.02 A = 9.676. que serán depositados en una cuenta de ahorros que paga 8 % nominal anual.

705 Ejemplo: Hallar el monto y el valor actual de una anualidad de $ 100.S = 102.(1+0.043 A = 54.983.0075 n = 15 años = 180 meses 100 (1+0.0075)-180 A= 0.0075)180-1 S= 0. al 9 % nominal convertible mensualmente.57 100 1.09 i = j/m = 0.5 % = 0.0125)45-1 S= 0.443.0075 S = 37.043) -15 A= 0.075 i = j/m = 0.00 bimestral pagaderos durante 7 años y medio.(1+0.075/6 = 0.00 mensuales pagaderos durante 15 años.0125 S = 11.000 1 .33 R 1-(1+i)-n A= i 5.138 .379.5 % nominal convertible bimestralmente Datos R = 200 m=6 j = 7.09/12 = 0.3408 Tarea: Hallar el monto y el valor actual de una anualidad de $ 200.840. al 7. Datos R = 100 m = 12 j = 0.859.0075 A = 9.0125 n = 7 años ½ = 45 bimestres 200 (1+0.

000 23.035/ 2 = 0. necesarios para cancelar el valor de $ 100.00 de una propiedad comprada a 8 años plazo.(1+0. durante 10 años para que el monto sea de $ 25.035 m=2 i = j/m = 0.0125 A = 6. Datos: .6336 CALCULO DE LA RENTA CUANDO SE CONOCE EL MONTO (con TABLAS) De S = R Sn i se obtiene 1 R=S Sn i 1 Donde = Sn i Ejemplo: ¿Cuál tiene que ser el importe de cada uno de los depósitos semestrales que deberán hacerse en una cuenta de ahorros que paga el 3½ % convertible semestralmente.851.000.000. con el interés del 9 % capitalizable semestralmente.000 S20 0.5 % = 0.78 CALCULO DE LA RENTA CUANDO SE CONOCE EL VALOR PRESENTE Ejemplo: Calcular los pagos por semestre vencidos.000 j 3.0125)-45 A= 0.200 1.00 precisamente después del último depósito? Datos: S = 25.054.70161119 R = 1.0175 n = 10 años = 20 semestres 1 R=S Sn i 1 R = 25.0175 1 R = 25.

036 ANUALIDADES PERPETUAS Se presenta una perpetuidad o anualidad perpetua. necesarios para cancelar el valor de $30.09/2 = 0.000 A16 0.23401505 A = 8.0116 (aprox.000 26. por la sencilla razón de que a causa de lo cambiante de las tasas que manejan y ofrecen las instituciones financieras y crediticias también las rentas resultan variables a pesar de que el capital invertido permanezca fijo. I = j/m = 0. . con el interés del 7 % capitalizable bimestralmente.901. Estrictamente hablando.000 11. Datos: A = 30.09 m=2 i = j/m = 0. esta clase de anualidad no se presenta en la realidad.000 n = 5 ½ años = 33 bimestres j = 7 % = 0.A = 100.000 de una propiedad comprada a 5 ½ años plazo.115.000 n = 8 años X 2 = 16 semestres j = 9 % = 0. cuando se hacen pagos constantes indefinidamente sin límite de tiempo. 1.0116 1 R = 30.5369 Ejemplo: Calcular los pagos por bimestre vencidos.90496215 R = 1.16 = 1 ¼ %) 1 R = 30.045 1 A = 100.045 1 A=A An i 1 A = 100.000 A33 0.07 m = 6 bim.07/6 = 0.

000. Trim.00 mensuales.000 R = 1(15.000.105) i = 42% trim.00 y devenga intereses del 42 % nominal trimestral.60 1(0. sean equivalentes a la renta de ese período. = 0.23 p=4I=R R = 850 R = nCi n=1 C=? R C= n i/p 850 C = C = 14.000 p = 12 .00 Datos: R = 450 C = 56. ¿cuál es la tasa de interés si el propietario lo tiene valuado en $ 56. = 0.42 n = 1 R = 1. de tal manera que los intereses que se produzcan durante un período. C 850 850 850 850 1 2 … K K+1 Datos: i = 23 % nom.Para que lo anterior se cumpla.23/4) Ejemplo: Obtener la renta trimestral de una perpetuidad cuyo valor actual o capital es de $15.42/4) p = 4 R = (15.782. para calcular dichos intereses basta aplicar las fórmulas siguientes: I = nCi Donde I = R R = nCi R = nCi n = 1 R = Ci i siempre se divide entre p (períodos) i/p Ejemplo: Con el producto de sus ventas la Lotería Nacional instituye una beca trimestral mediante la donación de un cierto capital “C” que se invierte al 23 % nominal trimestral. Datos: C = 15. el capital al inicio de cada período debe ser el mismo e igual a la inversión inicial.00 por trimestre.000) (0. Encontrar ese capital para que el importe becario sea de $ 850. Bajo esta consideración.000) (1.575 R=? Ejemplo: Un departamento de interés social se renta en $ 450.

Producto Nacional Bruto (PNB): Representa el valor total de los actuales precios de todos los bienes y servicios producidos para venta más el valor estimado de ciertas producciones implícitas. A partir del 5º año inclusive.0964 1(56.000)(6) C = = 800.400 i = = = 0. establece un fondo para mantenimiento.45 p=6 (60. Principales componentes del PNB:       Desembolso de consumo personal Bienes durables Bienes no durables Servicios Inversión doméstica privada bruta Exportaciones netas de bienes y servicios .000 n=1 i = 45 % = 0.00 por bimestre. R = nCi R = 60.000 1(0.000) 56.64 % Ejemplo: El Gobierno Federal construye un puente carretero.000 i = 9. que se prevé costará $ 60. Obtener el valor actual del fondo si se ganan intereses del 45 % convertible bimestralmente.n=1 i=? R = nCi/p RR = i/p p=i nC nC Rp i= nC (450)(12) 5.45) Otras formas de despejar GRADIENTES Es una serie de cosas en progresión.000.

000.500. Ejemplo: Una maquina cuesta $5. el valor en libros en cualquier momento dado será igual a: Costo original .00 . Por ejemplo: 3 años son iguales a.000 .00 4.00= 4.500 R = = = 900 n5 El valor en libros al final de 3 años = 5.S S = valor de desecho W = 5. W = C .000 . Año Provisiones para depreciación.(900 X 3) = 2.500 C = capital W 4.500.00 4 4.00 por 5/15 = 1. local).00 2 4. METODO DE DEPRECIACIÓN DE LINEA RECTA El método más sencillo para considerar la depreciación lo constituye el método de línea recta.500.00 por 2/15 = 600. a través de la vida útil del activo.00 por 4/15 = 1. La depreciación para cada uno de los años representara una fracción del valor depleciable.00.(cargo periódico X número de cargos) Ejemplo: Una máquina tuvo un costo de $ 5.00 5 4.00 por 1/15 = 300.000 y se le estimó un valor de desecho de $ 500 al cabo de 5 años. Determine las provisiones anuales de depreciación.500 = 4. METODO DE SUMA DE DIGITOS Este método constituye un método muy sencillo que pretende que los cargos por depreciación en los primeros años de vida del activo fijo sean suficientemente grandes. Solución: Suma de años digitos: 1+2+3+4+5=15. Compras gubernamentales de bienes y servicios (federal. Determine el cargo anual por depreciación y el valor en libros al final de 3 años.200.500.500.00 por 3/15 = 900.00.300 Nota: para un activo con 5 años de vida. Este método reparte la depreciación de una manera uniforme.000.500. sé a estimado un valor de desecho al cabo de 5 años por un valor de $500.00 NOTA: Observe que la mayor parte del costo se recupera en los primeros años de la vida del activo. 1 5. .500. estatal.500. la tasa sería de 1/5 o 20 % y la depreciación anual conforme el método de línea recta sería del 20 % sobre el costo. W R= n A medida que un activo se deprecia. 1+2+3=6.00 3 4.

84850 $ 908.83186 102. DE HECHOS ADQUIRIDOS Y CUADRO DE AMORTIZACIONES.326527 111.000.31040 14.326527 111.47802 AMORTIZACION A=R-I SALDO INSOLUTO -----------------------.000.982585) R = 1.85477 100.326527 111.58783 $ 524. puede suceder que antes de vencerse el plazo.50428 $ 623.326527 111.AMORTIZACIONES SALDOS INSOLUTOS.326527 111.00000 18.000. Es de mucha utilidad el recurso de una tabla o cuadro de amortización. Ejemplo: Supóngase que se consigue un préstamo de $1.020) / . Datos: Formula: -np C= $1.01611 96.(1+.90118 $ 351. Con el propósito de ver como varia con cada abono la porción que amortiza al capital que se adeuda. departamento. para obtener el saldo insoluto en cualquier momento o para conocer con precisión la magnitud de los intereses.00 que se liquidara con 10 pagos mensuales iguales y recargos del 24% nominal mensual.32653 93.00 = R 1.(1+i/P) / (i/p) n= 10 np= 10 P= 12 -10 i= .000.49466 8.98255 R = 111. terreno o cualquier otro bien.91644 98. Por otro lado y simplemente para no pagar mas intereses.00 = R (8.$1.47175 10.000.17346 16.52040 $ 720. el deudor pretenda al liquidar el resto de su deuda mediante un desembolso anual.15306 95.24 1.00 / 8.020 1.326527 TABLA DE AMORTIZACIONES: PERIODO 0 1 2 3 4 5 6 7 RENTA --------------------111.67347 $ 815.000.00 91. que en algunos lugares son deducibles de impuestos ( de ahí su importancia). se tenga la necesidad de venderlo o traspasarlo antes de terminar de pagarlo.326527 111.05267 . Puede suceder y esto es más frecuente.326527 INTERES I = Cni --------------------20.41008 12.020 i/P = .73305 $ 423. que al haber comprado en abonos una casa.00 n= np C= R 1.24/12 = .

93494 2. Ejemplo: Del ejemplo anterior corroborar el octavo pago: -np C = R 1.74719 $ 140. el padre de un estudiante consigue un préstamo por $7.20 C = (111.326527 111.(1.0075 -24n 10 (0. Debe cumplirse que la magnitud de cada periodo sea mayor que los intereses que genera la deuda.0075 P = 24 quincenas -24n n = ¿ 7.2653 Para corroborar algún numero de pago de alguna mensualidad.(1 + i/p) / (i/p) i = 18% = i/j = .000.00 C = R 1 .(1 + i/P) / (i/p) -8 C = (111. ¿Cuántos abonos quincenales de $700.0075) .000.000 /700 = 1-(1+0.35560 $ 31.1.000.0075) = 1.326527 111.(1. sino que más bien.39158 108.00 con recargos del 18% nominal.2653 I=M-C (R)(P)-C 111.326527) (7.8 9 10 113.326527)(10) .02105 4.00 7.52040 AMORTIZACION GRADUAL La parte que amortiza el capital va creciendo gradualmente como se avanza con los pagos. aumentaría con el tiempo. Ejemplo: Para pagar su colegiatura anual.1 = .51941 $ 246.326527) 1 .0075) / 0.0075) -24n 0.(1 + .00 le serán necesarios para amortizar su adeudo? Datos: Formula: -np C = $7. porque de lo contrario esta nunca se cancelaría. tenemos: DEUDA ORIGINAL = SALDO + DERECHOS ADQUIRIDOS POR EL DEUDOR.075 .18/24 = 0.0075) / 0.00 I = 113.020) / 0.326527 7.83618 I = (111.32548) C = 815. Donde np = es él numero de pagos que faltan por realizare.0075 -24n R = 700.80711 104.0000 = 700 1-(1+0.30547 106.

43 7.(1+0.(1+i/P) / (i/P) -10. el N-esimo es: RN = (C/np) 1+in .000 / 9.43473)(24 quincenas) = 10. N = Numero de periodos.0075 -0.07796 = -24n 0. por lo tanto tenemos: (.925 = .07796 / -0. recalculando con n=10.0075 7.925 = -24n ln 1.25 AMORTIZACION CONSTANTE Sé a dicho que el sistema de amortización constante se presenta cuando cada pago.000 = R (9.17933 n = .0075) propiedades de los logaritmos: n ln X = n ln X ln 0.007472014 -0.0.17933 n n = -0. FORMULAS: El primer pago: R1 = (C/np)(1+in).43473 Esto es años pero lo que buscamos es en quincenas.9964 R = $700.925 = (1.(1. Esta amortización es siempre la misma y esto da origen a que el tamaño de los pagos se reduzca paulatinamente. la porción que reduce al capital se mantiene constante y no creciente como en el gradual. el valor actual.4335.(N-1)(i/p) 2 La diferencia entre dos pagos sucesivos es: d = Ci / np Donde: C = Deuda original. .9964) R = 7.000 = R 1 .-24n -1 . i = tasa de interes compuesto. p = Numero de amortizaciones por año.0075) / 0.43 tenemos: -np C = R 1 .07796 = -0. n = Plazo en años.0075) -24n 0.

los intereses del 60% nominal quincenal y un plazo de 2 años.2-0.50 Si queremos saber cual será el pago de la renta numero treinta.00 y los intereses son: I = nC(i/p) I = (1)(100)(.60/24) I = 2.2-(29)(0.50 NOTA: Al efectuar este pago el saldo es de $100.00 y elaborar un cuadro de amortización.475) R30 = 147.50 R4 = 215-2.50 Teniendo este dato podemos obtener las R2.800/48)(1+(.50 R3 = 215 R4 = 212.60/24) R30 = 100 1+1.50-2.152 d = 2. Datos: i = 60 % quincenal n = 2 años C = $4.025) R30 = 100(2.50 R3 = 217.800.60)(2)) R1 = 220 DIFERENCIA: 2 d = Ci/np 2 d = (4.50 R2 = 217. También calcular los derechos poco después de haber hecho el abono numero 35.60)(2)-(30-1)(.Ejemplo: Con el sistema de amortización constante. tenemos: R30 = (4800/48) 1+(.800)(.50 .880 / 1. R3 y R4: R2 = R1-d R3 = R2-d R4 = R3-d R2 = 220-2.725) R30 = 100(1. calcular la magnitud de los primeros cuatro pagos quincenales que se hacen para amortizar un adeudo de $4.800.60) / 2(24) d = 2.00 np = 24 quincenas en un año R1 = ¿ R2 = ¿ R3 = ¿ FORMULA: R1 = (C/np)(1+in) R1 = (4.

Pero la de rendimiento si puede variarse y establecerse de acuerdo a las partes que intervienen.400.50 47.800. dicho pago es de: R48 = 100+2.5 100 100 $100.50 5 2.600. . BONOS: Los intereses son variables. .800.00 $4.700.50 AMORTIZACION A=R-I -----------------------100 100 100 100 SALDO INSOLUTO $4.00 RENTA -------------------220 217.00 . .00 $4.50 115 112. 30 . Ejemplo: La compañía de teléfonos nacionales emitió bonos por $5.00 $4.00 $4.000.00 que devengan intereses del 42% y que vencen a la par el 1 de julio del 2000.50 100 $1. Julio y Octubre de cada año. es decir cada trimestre. Abril.50 R48 = 102.00 0 147. Los intereses se pagan el primer día de los meses de Enero.00 102.500. 47 48 BONOS TRANSFERENCIAS DE BONOS Y OBLIGACIONES La primera es determinada por la empresa emisora y por lo tanto no puede cambiarse.50 INTERESES I = Cn(i/p) ------------------120 117. . 105.5 TABLA DE AMORTIZACIONES: PERIODO 0 1 2 3 4 .Y por lo tanto.50 215 212. Se trabaja por 2 medios: CUPONES: Los intereses son constantes.

Del 1 de octubre del 93 al 1 de octubre del 94.75 años.1 C = 1. Por lo tanto tenemos 2 años 9 meses. Después debemos obtener “np”: Si n = 2.90 C = $5.00 y $3.00 Teniendo todos los datos podemos encontrar el capital: Formula: -np -np C = M(1+i/p) + R 1-(1+i/p) / (i/p) -11 -11 C = 5000 (1+0.36 INTERPRETACION: Significa que un inversionista pagara $1.000.46 por cada bono de $ 5.46 + 3.000(.75 y p = 4 trimestres.00 que cada trimestre cobrara hasta el vencimiento.000.40/4 = 0.752. lo que quiere decir que “n” tiene un valor de 2. Del 1 de octubre del 94 al 1 de julio del 95.409. tenemos que: Np = (2.1) / 0.¿Determinar su valor del 1 de octubre del 92 si se pretende ganar con el 40% nominal trimestral.409. determinar también el valor de la compra-venta en pesos al 1 de julio del 95? Datos: r = 42% p = 4 trimestres al año C=¿ i = 40% nominal trimestral M = $5.00 i/p = .752. tenemos un año. tenemos 9 meses.90 por los 11 cupones de $525. MATEMÁTICAS FINANCIERAS APUNTES .1 n=? np =? Primero debemos obtener “n”: Del 1 de octubre del 92 al 1 de octubre del 93.162.42/4) R = $525. tenemos un año.75)(4) = 11 Para conocer la renta tenemos: R = M(r/p) R = 5.1) + 525 1-(1+0.

17 Factor de fondo de amortización y es el valor de la renta de una anualidad cuyo fondo asciende a una unidad monetaria después de n pagos. a la tasa i por período de pago nCi R= p RP = nCi RP =C ni R = nCi R =C ni R C= N i/p R =i nC R i= nC R i/p = nC RP i= nC R n= Ci R n= C i/p 1/5 = 0.2 = 20 % anual .

Este cociente recibe algunas veces el nombre de tasa contable de rendimiento. concuerda con el punto de vista financiero básico. Otra variante consiste en utilizar la inversión inicial en vez de la inversión promedio como denominador de la operación. Este valor de utilidades se obtiene sumando las utilidades después de impuestos esperadas para cada uno de los años de la vida del proyecto. Tasa promedio de rendimiento La determinación de la tasa promedio de rendimiento es un método muy generalizado para evaluar los gastos de capital propuestos. Este proceso da por supuesto.VALOR DE EMISION VALOR DE COMPRA-VENTA VALOR DE REDENCION TÉCNICAS DE PRESUPUESTACIÓN DE CAPITAL Se supone que todos los gastos de capital muestran patrones convencionales de flujo de efectivo. y la otra en hallar el período de recuperación de la inversión. Si bien se hace especial énfasis en la comparación de proyectos con vidas iguales. que el costo del activo disminuye a una tasa constante (en línea recta) en relación con la vida del proyecto. Técnicas NO elaboradas de presupuestación de capital Son dos las principales técnicas no elaboradas para determinar la aceptación o el rechazo de las alternativas de gasto de capital. Una de ellas consiste en calcular la tasa promedio de rendimiento. . Dado que en la práctica son muy pocos los proyectos de presupuestación de capital que pueden darse el lujo de contar con flujos sólidos de efectivo. Esto reduce a la mitad los valores calculados. En el caso de una anualidad. en oposición a las cifras contables. es importante el dominio de ciertas técnicas para manejar el riesgo. La definición más común de la tasa media de rendimiento es como sigue: Utilidades promedio después de impuestos. en promedio. las utilidades promedio después de impuestos son iguales a las utilidades de cualquier año. también se presenta una técnica para comparar proyectos de vida desigual. y dividiendo el total entre el número de años. Inversión media La inversión promedio se obtiene al dividir entre 2 la inversión inicial. Un supuesto imprescindible en la discusión de las técnicas de presupuestación de capital consiste en el conocimiento con certeza de los flujos de efectivo proyectados. Esto significa que . Este método tiene su ventaja. Uno de ellos consiste en el empleo como numerador de las entradas de efectivo promedio anuales en vez de las utilidades contables promedio anuales. Variantes de los métodos de cálculo Se dispone de varios métodos para calcular la tasa media de rendimiento. Su atractivo radica en que dicha tasa se calcula a partir de datos contables (utilidades después de impuestos). la empresa conseguirá en sus registros la mitad del precio de compra inicial de los activos. ya que el empleo de rendimientos considerados como flujos de caja.

dicho período es una medida superior (en comparación con la tasa promedio de rendimiento) en virtud de que ofrece cierta consideración implícita a la regularidad de los flujos de efectivo y. que puede obtenerse fácilmente. se miden en términos de numerario presente.A fin de tomar decisiones con base en una tasa media de rendimiento. se supone que tanto menos riesgosa será. ya que considera más los flujos de caja que las utilidades contables. Sólo si todos los flujos de capital. Esto significa que. Las principales desventajas de este método son tres:  Su incapacidad para especificar la tasa promedio de rendimiento adecuada a la luz de la meta de maximización de la riqueza del propietario de las acciones. Técnicas elaboradas de presupuestación de capital Las técnicas elaboradas de presupuestación de capital consideran explícitamente el factor tiempo dentro del valor del dinero. se pueden llevar a cabo comparaciones válidas. Las empresas generalmente prefieren recibir entradas de efectivo en el presente que en el futuro. por lo tanto. Una razón decisiva por la que muchas empresas emplean el período de recuperación de la inversión como un criterio de decisión o como suplemento para los criterios de decisión elaborados. El periodo de recuperación consiste en el número de años requeridos para recobrar la inversión inicial. y viceversa. En general. Esta desventaja puede superarse mediante el empleo del influjo de efectivo promedio en el numerador en la ecuación.  Consiste en que este método no toma en cuanta el factor tiempo en el valor del efectivo. el riesgo de recuperar la inversión. la tasa utilizada se ha denominado tasa de descuento o costo de oportunidad. esta técnica no considera la preferencia de tiempo. Se calcula exactamente cuánto tiempo toma el recobrar la inversión inicial. El único insumo necesario es el de utilidades proyectadas. Cuando más líquida sea una inversión. La tasa empleada por la empresa para descontar flujos de efectivo también se conoce como costo de capital. Hasta aquí. Período de recuperación de la inversión Comúnmente los períodos de recuperación de la inversión se utilizan para evaluar las inversiones proyectadas. al factor tiempo en el valor de éste. Pros y contras del empleo de periodos de recuperación de la inversión El período de recuperación de la inversión es mejor que la tasa promedio de rendimiento. es que este período representa una medida del riesgo. El período de recuperación de la inversión refleja la liquidez de un proyecto y. tanto entradas como salidas. Pros y contras de la utilización de la tasa media de rendimiento El aspecto más favorable de la utilización de la tasa promedio de rendimiento para evaluar proyectos es su facilidad de cálculo. se descuentan los flujos de efectivo de la empresa a una tasa específica. por consiguiente.  Surge del uso de datos contables en vez de datos de influjos de efectivo. se debe comparar dicha tasa promedio de rendimiento con una tasa predeterminada de reducción o con una tasa promedio mínima de rendimiento aceptable. de una forma u otra. Asimismo. la inversión inicial se establece automáticamente en términos de . Valor presente neto (VPN) El cálculo del valor presente neto de los proyectos en una de las técnicas elaboradas de presupuestación de capital más comúnmente utilizadas: Dicho valor se obtiene al restar la inversión inicial en un proyecto del valor presente de los influjos de efectivo descontadas a una tasa igual al costo de capital de la empresa. Dado que se está tratando con inversiones convencionales.

Índice de redituabilidad (IR) El índice de redituabilidad o rentabilidad. Racionamiento de Capital Método de la tasa interna de rendimiento Este método comprende la gratificación de las TIR o rendimientos con respecto a la cantidad de dinero toral según los rendimientos decrecientes. entonces el método de la TIR es mejor. en este caso. La aplicación de este índice a la presupuestación de capital no difiere mucho del método del valor presente neto. Comprende la jerarquización de proyectos con base en las TIR o los IR y la evaluación del valor presente de los beneficios provenientes de cada proyecto. y al imponer después una restricción de presupuesto. Como este supuesto resultaría muy arriesgado. La más común consiste en encontrar la TIR de los flujos de efectivo incrementales resultantes de dos proyectos y en comparar esta TIR al costo de capital de la empresa para determinar qué proyecto aceptar. dólar invertido. éste sigue considerándose como la inversión inicial total para la cual se debe obtener el valor presente de beneficio máximo. La única diferencia es que el IR mide el rendimiento de valor presente por. que con frecuencia producen jerarquizaciones conflictivas. Se puede determinar el grupo de proyectos aceptables trazando la línea de reducción de la tasa. dado que. ya sea que se utilice todo el presupuesto o no. Esto significa que la TIR. Esto equivale a maximizar el valor presente neto. El inconveniente de esta técnica es que no garantiza el máximo rendimiento monetario para la empresa. la empresa debe emplear el criterio del VPN. es una tasa de descuento que iguala a cero el VPN de una oportunidad de inversión (puesto que el valor presente de los influjos de efectivo es igual a la inversión inicial) Cálculo de la TIR La TIR se debe calcular utilizando una técnica de tanteo (ensayo y error). Comparación del VPN y la TIR La diferencia principal entre los métodos de VPN y TIR. El cálculo de la TIR para una anualidad es considerablemente más sencillo que el cálculo de una tasa de este tipo para una serie compuesta de influjos o entradas de efectivo. recibe algunas veces el nombre de razón o índice de beneficio o costo. Se dispone de técnicas para resolver estos conflictos. La TIR se define como tasa de descuento que iguala el valor presente de los influjos de efectivo con la inversión inicial asociada a un proyecto. consiste en que el método del VPN supone que todas las entradas de capital intermediarias son reinvertidas al costo de capital de la empresa. Si no fuera así. a fin de determinar la combinación con el máximo valor presente neto total. Si la empresa cree que una vez recibidas sus entradas de capital se pueden realmente reinventir a la TIR. La parte del .unidades monetarios actuales. es quizá la técnica más empleada para evaluar las alternativas de inversión. sino que simplemente proporciona una solución satisfactoria a los problemas de racionamiento de capital Método del valor presente neto Este enfoque se basa en el uso de los valores presentes y las TIR (o IR) para determinar el grupo de proyectos que maximizará la riqueza de los propietarios. pero es considerablemente más difícil de calcular que el VPN y el IR. Tasa interna de rendimiento (TIR) La tasa interna de rendimiento o criterio de rendimiento. el valor presente de un proyecto se obtendría al restar el valor presente de las erogaciones del valor presente de los influjos de efectivo. mientras que el método del valor presente señala la diferencia monetaria entre el valor presente de los rendimientos y la inversión inicial. mientras que el enfoque de la TIR supone una reinversión en la TIR.

El modelo de precios de activos de capital indica u procedimiento o mecanismo por medio del cual se puede asegurar la contribución de un proyecto al riesgo y rendimiento total de la empresa.rendimiento de la empresa. la toma de la decisión de presupuestación de capital con base en la evaluación subjetiva del encargado de tomar las decisiones respecto al riesgo del proyecto a la luz del rendimiento calculado. Cuanto más. Toman su nombre de su parecido con las ramificaciones de los árboles. más probables y optimistas de los rendimientos de los proyectos. sirve para enfrentar al riesgo. combinada con otras medidas estadísticas. Los árboles de decisión dependen en gran medida de los cálculos o estimaciones (normalmente subjetivas) de las probabilidades asociadas a los resultados (o retribuciones) de los cursos de acción competitivos. Aplicarlo a la presupuestación de capital requiere de la generación de flujos de efectivo mediante distribuciones de probabilidad predeterminadas y números aleatorios. pero estas técnicas permiten el encargado de tomar las decisiones una suposición fundada en lo que respecta al riesgo comparativo de los proyectos. comúnmente empleado al tomar decisiones de presupuestación de capital. como la desviación estándar y el valor esperado de rendimientos. Diagrama de árbol de decisiones Un método que se basa en el valor esperado. y luego se determina el valor esperado de cada curso de acción. y al repetir el proceso varias veces. como sus probabilidades de ocurrir. seleccionarse. En cualquier caso . pero que de alguna manera tienen diferentes grados de riesgo. También es subjetivo el empleo de técnicas sensibles. Se pueden seleccionar fácilmente los proyectos que presentan valoras presentes netos semejantes. es el diagrama de árbol de decisiones. con el fin de seleccionar aquellos que se adopten mejor a la disposición de riesgo .presupuesto de la empresa que no se emplea no aumenta el valor de la empresa. no es probable que se incremente la riqueza de la empresa. Métodos estadísticos La correlación es una medida estadística que. después. así. no son métodos especialmente elaborados o complicados para enfrentares al riesgo. En tanto que los proyectos que muestran distintos valores presentes netos son mucho más difíciles de seleccionar. es posible desarrollar una distribución de probabilidad de rendimientos del proyecto. Simulación La simulación es un método complicado basado en la estadística. proporciona un marco de referencia dentro del cual el que toma las decisiones puede considerar las relaciones de riego . Al repetir este proceso más 1000 veces se crea una . Aunque los diagramas ramificados de decisión proporcionan un medio que permite al encargado de tomar decisiones efectuar un análisis más claro de las opciones. La alternativa que proporciona el máximo valor esperado podrá. como cálculos pesimistas. Al vincular los diferentes componentes de flujo de capital es un modelo matemático. Ajuste para el riesgo del proyecto Método subjetivo El método subjetivo al ajuste del riesgo comprende el cálculo del valor presente neto de un proyecto y. las recompensas ponderadas para cada curso de acción se suman. Las retribuciones relacionadas con cada curso de acción son ponderadas por la probabilidad relacionada. así. se expongan de manera clara. así como seleccionar cursos de acción. Tales diagramas que permiten que las diversas alternativas de decisión y retribuciones. el dinero no utilizado se puede invertir en obligaciones negociables o devolverse a los propietarios en la forma de dividendos en efectivo.rendimiento asociadas a diversos proyectos. El proceso de generar números aleatorios y de utilizar las distribuciones de probabilidad para entradas y salidas de capital permite que se determinen los valores de cada una de estas variables. La sustitución de estos valores en el modelo matemático da como resultado un valor presente neto.

Lawrence J. Tasas de descuento ajustadas al riesgo En lugar de ajustar la tasa de descuento.distribución de probabilidad de valores presentes netos. la empresa debe desarrollar una relación entre el riesgo y el rendimiento para los activos reales. para diversos grados de riesgo. el modelo de precios de activos de capital no se puede aplicar directamente a estas situaciones de decisión. La clave para simulas la distribución de rendimientos consiste en identificar con precisión las distribuciones de probabilidad para las variables del insumo y formular un modelo matemático que refleje verdaderamente las relaciones existentes. Cápitulo 15 . Dado que el mercado para los activos de la empresa no reúne la eficiencia necesaria para que todas las empresas cuenten con el mismo conocimiento acerca de un activo. y luego relacionarla. al rendimiento requerido por los tenedores de acciones existentes y futuros como una compensación adecuada a los riesgos que se corren. Harla. Bibliografía Fundamentos de administración financiera Tercera edición. Por ello. Ed. Un método para relacionar el riesgo y el rendimiento del activo real consiste en medir la contribución de u activo a la cartera que posee la empresa. Gitman. es necesario desarrollar una función que exprese el rendimiento requerido para cada nivel de riesgo del proyecto con el objeto de mantener al menos el valor de las empresas.

Técnicas para evaluar el riesgo en el presupuesto de capital
Autor: Giovanny E. Gómez INSTRUMENTOS, INVERSIONES, RIESGO Y FINANCIAMIENTO

06 / 2002

Las estrategias para diversificar el riesgo en los proyectos son muy variadas y forman una parte fundamental para incrementar el el rendimiento a un nivel dado de riesgo. Los flujos de caja relacionados con proyectos de presupuesto de capital son flujos de caja futuros, es por ello que la comprensión del riesgo es de gran importancia para tomar decisiones adecuadas acerca del presupuesto de capital. La mayoría de estudios del presupuesto de capital se centran en los problemas de cálculo, análisis e interpretación del riesgo, en este artículo se pretende explicar las técnicas fundamentales que se utilizan para evaluar el riesgo en el presupuesto de capital, entre los más utilizados están el sistema subjetivo, el sistema de valor esperado, sistemas estadísticos, simulación y las tasas de descuento ajustadas al riesgo, que son presentados en detalle a continuación. Variabilidad

Los términos riesgo e incertidumbre se utilizan a menudo alternativamente para referirse a la variabilidad de los flujos de caja del proyecto. Sistema subjetivo El sistema subjetivo para el ajuste del riesgo implica el cálculo del valor presente neto de un proyecto para tomar en seguida la decisión de presupuesto de capital con base en la evaluación subjetiva de quien toma las decisiones acerca del riesgo del proyecto a través del rendimiento calculado.

Los proyectos que tengan valores presentes netos similares pero que se cree tienen diferentes grados de riesgo pueden seleccionarse fácilmente, en tanto que los proyectos que exhiban valores presentes netos diferentes son mucho más difíciles de seleccionar. El uso de técnicas de fluctuación tales como la utilización de estimativos optimistas, muy probables y pesimistas de rendimientos de proyectos, es también un tanto subjetiva, pero estas técnicas permiten que quien toma las decisiones haga una conjetura un poco más disciplinada con referencia al riesgo comparativo de los proyectos. Sistema de los valores esperados Este sistema implica una utilización de estimativos de diferentes resultados posibles y las probabilidades combinadas de que estos se presenten para obtener el valor esperado de rendimiento. Esta clase de sistema algunas veces se denomina "Análisis de árbol de decisiones" debido al efecto semejante a ramas, al representar gráficamente esta clase de decisiones. Este sistema no se ocupa directamente de la variabilidad de los flujos de caja del proyecto, sino que utiliza lo que puede considerarse como flujos de caja ajustados al riesgo para determinar los valores presentes netos que se utilizan para tomar la decisión. El sistema de los valores esperados es una mejora sobre los sistemas puramente subjetivos, aunque también tiene cierto grado de subjetividad. Sistemas estadísticos

Las técnicas para medir el riesgo del proyecto utilizando la desviación estándar y el coeficiente de variación. En esta se realiza un estudio de la correlación entre proyectos. Esta correlación cuando es combinada con otros índices estadísticos, tales como la desviación estándar y el valor esperado de los rendimientos, proporciona un marco dentro del cual quien toma las decisiones puede tomar la alternativas riesgo-rendimiento relacionadas con diferentes proyectos para para seleccionar los que mejor se adapten hacia sus necesidades. En términos generales, mientras más lejanos estén en el futuro los flujos de caja que vayan a recibirse, mayor será la variabilidad de estos flujos. Las técnicas estadísticas altamente sofisticadas se han combinado en un cuerpo de conocimientos que se denomina "Teoría de la cartera", la cual ofrece técnicas para seleccionar el mejor entre un grupo de proyectos disponibles teniendo en cuenta la propensión al riesgo-rendimiento o función de utilidad de la empresa. Estos sistemas no son subjetivos, ya que consideran los valores esperados, desviaciones estándar y las correlaciones entre proyectos para seleccionar los que cumplan mejor con los objetivos de la administración. Simulación La simulación es un sistema sofisticado con bases estadísticas para ocuparse de la incertidumbre. Su aplicación al presupuesto de capital requiere la generación de flujos de caja utilizando distribuciones de probabilidad predeterminadas y números aleatorios. Reuniendo diferentes componentes de flujo de caja en un modelo matemático y repitiendo el proceso muchas veces puede establecerse una distribución de probabilidad de rendimientos de proyectos. El procedimiento de generar números aleatorios y utilizar las distribuciones de probabilidad para entradas y desembolsos de efectivo permite que se determinen los valores para cada una de estas variables. Sustituyendo estos valores en el modelo matemático resulta un valor presente neto. Repitiendo este procedimiento, se crea una distribución de probabilidad de valores presentes netos.

ya que quien las toma pueda considerar una continuidad de alternativas riesgo-rendimiento en lugar de un punto sencillo de estimativo. puede establecerse una distribución de probabilidad de los rendimientos de cada proyecto con base en el VPN o en el criterio de la TIR. el precio de la empresa puede decaer y por ende mas peligrosa para los inversionistas. La curva de indiferencia del mercado indica que los flujos de caja relacionados con un acontecimiento sin riesgo descontada a una tasa de interés. k. ya que si una empresa descuenta flujos de caja con riesgo a una tasa demasiado baja y acepta un proyecto. para descontar los flujos de caja del proyecto. El rendimiento de las simulaciones ofrece una base excelente para tomar decisiones. . En consecuencia este representa la tasa de rendimiento sin riesgo. Tal función de riesgo-rendimiento o curva de indiferencia del mercado. Tasas de descuento ajustadas al riesgo Otra manera de tratar el riesgo es utilizar una tasa de descuento ajustada al riesgo.La clave para la simulación exitosa de la distribución de rendimiento es identificar exactamente las distribuciones de probabilidad para las variables que se agreguen y formular un modelo matemático que refleje realmente las relaciones existentes. Con este tipo de sistemas quien toma las decisiones puede determinar no solamente el valor esperado del rendimiento dado o mejorado. en este caso el riesgo se calcula por medio del coeficiente de variación. esta debe ser calculada lo más cercano posible a la realidad empresarial. Para ajustar adecuadamente la tasa de descuento es necesaria una función que relacione el riesgo y los rendimientos a la tasa de descuento. Cuando se descuentan a una tasa de riesgo determinada. Simulando los diferentes flujos de caja relacionados con un proyecto y calculando después el VPN o TIR con base en estos flujos de caja simulados.

com . Gómez giogosarrobagestiopolis.Giovanny E.

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