UNIVERSIDAD NACIONAL DE SAN AGUSTN DE AREQUIPA

FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES Y FINANCIERAS ESCUELA PROFESIONAL DE FINANZAS

RATIOS FINANCIEROS CURSO:

ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

DOCENTE:
C.P.C. MIGUEL ANGEL SOTOMAYOR

INTEGRANTES:
PERALTA LIMA, JUAN CARLOS HUANCA MERMA, ALEX

AO: 2do. A

Arequipa Per 2011

Ratios Financieros

RATIOS FINANCIEROS

1. Introduccin La previsin es una de las funciones financieras fundamentales, un sistema financiero puede tomar diversas formas. No obstante es esencial que ste tenga en cuenta las fortalezas y debilidades de la empresa. Por ejemplo, la empresa que prev tener un incremento en sus ventas, est en condiciones de soportar el impacto financiero de este aumento? Por otro lado, su endeudamiento es provechoso? Los banqueros que deben tomar decisiones en el otorgamiento de crditos a las empresas, cmo pueden sustentar sus decisiones? El objetivo de este trabajo, es exponer las ventajas y aplicaciones del anlisis de los estados financieros con los ratios o ndices. Estos ndices utilizan en su anlisis dos estados financieros importantes: el Balance General y el Estado de Ganancias y Prdidas, en los que estn registrados los movimientos econmicos y financieros de la empresa. Casi siempre son preparados, al final del periodo de operaciones y en los cuales se evala la capacidad de la empresa para generar flujos favorables segn la recopilacin de los datos contables derivados de los hechos econmicos. Para explicar muestro esquema, utilizaremos como modelo los estados financieros de la Empresa DISTRIBUIDORA MAYORISTA DE FERTILIZANTES Y PRODUCTOS QUIMICOS DISTMAFERQUI SAC., en el periodo 2003 - 2004. Para la aplicacin de los ratios operamos con las cifras del ejercicio 2004 y cuando necesitemos promediar operamos con las cifras del ao 2003 y 2004. (En Unidades Monetarias -UM- convencionales) Al final del captulo insertamos un cuadro de la evolucin de los indicadores en el perodo del 2003 al 2004 y la Matriz de Rentabilidad de los Capitales Invertidos DUPONT. En el presente trabajo, empleamos los trminos Capital Social o Patrimonio como sinnimos.

Ratios Financieros

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2. Los Ratios Matemticamente, un ratio es una razn, es decir, la relacin entre dos nmeros. Son un conjunto de ndices, resultado de relacionar dos cuentas del Balance o del estado de Ganancias y Prdidas. Los ratios proveen informacin que permite tomar decisiones acertadas a quienes estn interesados en la empresa, sean stos sus dueos, banqueros, asesores, capacitadores, el gobierno, etc. Por ejemplo, si comparamos el activo corriente con el pasivo corriente, sabremos cul es la capacidad de pago de la empresa y si es suficiente para responder por las obligaciones contradas con terceros. Sirven para determinar la magnitud y direccin de los cambios sufridos en la empresa durante un periodo de tiempo. Fundamentalmente los ratios estn divididos en 4 grandes grupos: 2.1. ndices de liquidez. Evalan la capacidad de la empresa para atender sus compromisos de corto plazo. 2.2. ndices de Gestin o actividad. Miden la utilizacin del activo y comparan la cifra de ventas con el activo total, el inmovilizado material, el activo circulante o elementos que los integren. 2.3. ndices de Solvencia, endeudamiento o apalancamiento. Ratios que relacionan recursos y compromisos. 2.4. ndices de Rentabilidad. Miden la capacidad de la empresa para generar riqueza (rentabilidad econmica y financiera).

3. El Anlisis A. Anlisis de Liquidez Miden la capacidad de pago que tiene la empresa para hacer frente a sus deudas de corto plazo. Es decir, el dinero en efectivo de que dispone, para cancelar las deudas. Expresan no solamente el manejo de las finanzas totales de la empresa, sino la habilidad gerencial para convertir en efectivo determinados activos y pasivos

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corrientes. Facilitan examinar la situacin financiera de la compaa frente a otras, en este caso los ratios se limitan al anlisis del activo y pasivo corriente. Una buena imagen y posicin frente a los intermediarios financieros, requiere: mantener un nivel de capital de trabajo suficiente para llevar a cabo las operaciones que sean necesarias para generar un excedente que permita a la empresa continuar normalmente con su actividad y que produzca el dinero suficiente para cancelar las necesidades de los gastos financieros que le demande su estructura de endeudamiento en el corto plazo. Estos ratios son cuatro: 1a) Ratio de liquidez general o razn corriente El ratio de liquidez general lo obtenemos dividiendo el activo corriente entre el pasivo corriente. El activo corriente incluye bsicamente las cuentas de caja, bancos, cuentas y letras por cobrar, valores de fcil negociacin e inventarios. Este ratio es la principal medida de liquidez, muestra qu proporcin de deudas de corto plazo son cubiertas por elementos del activo, cuya conversin en dinero corresponde aproximadamente al vencimiento de las deudas.

Para DISTMAFERQUI SAC el ratio de liquidez general, en el 2004 es:

Esto quiere decir que el activo corriente es 2.72 veces ms grande que el pasivo corriente; o que por cada UM (Unidad Monetaria) de deuda, la empresa cuenta con UM 2.72 para pagarla. Cuanto mayor sea el valor de esta razn, mayor ser la capacidad de la empresa de pagar sus deudas. 2a) Ratio prueba cida Es aquel indicador que al descartar del activo corriente cuentas que no son fcilmente realizables, proporciona una medida ms exigente de la capacidad de pago de una empresa en el corto plazo. Es algo ms severa que la anterior y es calculada restando el inventario del activo corriente y dividiendo esta diferencia entre el pasivo corriente. Los inventarios son excluidos del anlisis porque son los activos menos lquidos y los ms sujetos a prdidas en caso de quiebra.

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La prueba cida para el 2004, en DISTMAFERQUI SAC es:

A diferencia de la razn anterior, esta excluye los inventarios por ser considerada la parte menos lquida en caso de quiebra. Esta razn se concentra en los activos ms lquidos, por lo que proporciona datos ms correctos al analista. 3a) Ratio prueba defensiva Permite medir la capacidad efectiva de la empresa en el corto plazo; considera nicamente los activos mantenidos en Caja-Bancos y los valores negociables, descartando la influencia de la variable tiempo y la incertidumbre de los precios de las dems cuentas del activo corriente. Nos indica la capacidad de la empresa para operar con sus activos ms lquidos, sin recurrir a sus flujos de venta. Calculamos este ratio dividiendo el total de los saldos de caja y bancos entre el pasivo corriente.

En DISTMAFERQUI SAC para el 2004, tenemos:

Es decir, contamos con el 21.56% de liquidez para operar sin recurrir a los flujos de venta 4a) Ratio capital de trabajo Como es utilizado con frecuencia, vamos a definirla como una relacin entre los Activos Corrientes y los Pasivos Corrientes; no es una razn definida en trminos de un rubro dividido por otro. El Capital de Trabajo, es lo que le queda a la firma despus de pagar sus deudas inmediatas, es la diferencia entre los Activos Corrientes menos Pasivos Corrientes; algo as como el dinero que le queda para poder operar en el da a da.

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El valor del capital de trabajo en DISTMAFERQUI SAC en el 2004 es:

En nuestro caso, nos est indicando que contamos con capacidad econmica suficiente para responder obligaciones con terceros. Observacin importante: Decir que la liquidez de una empresa es 3, 4 veces a ms no significa nada. Por tanto, a este resultado matemtico es necesario darle contenido econmico. 5a) Ratios de liquidez de las cuentas por cobrar Las cuentas por cobrar son activos lquidos slo en la medida en que puedan cobrarse en un tiempo prudente. Razones bsicas:

Para DISTMAFERQUI SAC., este ratio es:

El ndice nos esta sealando, que las cuentas por cobrar estn circulando 61 das, es decir, nos indica el tiempo promedio que tardan en convertirse en efectivo.

Para DISTMAFERQUI SAC., este ratio es:

Las razones (5 y 6) son recprocas entre s. Si dividimos el perodo promedio de cobranzas entre 360 das que tiene el ao comercial o bancario, obtendremos la rotacin de las cuentas por cobrar 5.89 veces al ao. Asimismo, el nmero de das del ao dividido entre el ndice de rotacin de las cuentas por cobrar nos da el perodo promedio de cobranza. Podemos usar indistintamente estos ratios.
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B. Anlisis de la Gestin o actividad Miden la efectividad y eficiencia de la gestin, en la administracin del capital de trabajo, expresan los efectos de decisiones y polticas seguidas por la empresa, con respecto a la utilizacin de sus fondos. Evidencian cmo se manej la empresa en lo referente a cobranzas, ventas al contado, inventarios y ventas totales. Estos ratios implican una comparacin entre ventas y activos necesarios para soportar el nivel de ventas, considerando que existe un apropiado valor de correspondencia entre estos conceptos. Expresan la rapidez con que las cuentas por cobrar o los inventarios se convierten en efectivo. Son un complemento de las razones de liquidez, ya que permiten precisar aproximadamente el perodo de tiempo que la cuenta respectiva (cuenta por cobrar, inventario), necesita para convertirse en dinero. Miden la capacidad que tiene la gerencia para generar fondos internos, al administrar en forma adecuada los recursos invertidos en estos activos. As tenemos en este grupo los siguientes ratios: 1b) Ratio rotacin de cartera (cuentas por cobrar) Miden la frecuencia de recuperacin de las cuentas por cobrar. El propsito de este ratio es medir el plazo promedio de crditos otorgados a los clientes y, evaluar la poltica de crdito y cobranza. El saldo en cuentas por cobrar no debe superar el volumen de ventas. Cuando este saldo es mayor que las ventas se produce la inmovilizacin total de fondos en cuentas por cobrar, restando a la empresa, capacidad de pago y prdida de poder adquisitivo. Es deseable que el saldo de cuentas por cobrar rote razonablemente, de tal manera que no implique costos financieros muy altos y que permita utilizar el crdito como estrategia de ventas. Perodo de cobros o rotacin anual: Puede ser calculado expresando los das promedio que permanecen las cuentas antes de ser cobradas o sealando el nmero de veces que rotan las cuentas por cobrar. Para convertir el nmero de das en nmero de veces que las cuentas por cobrar permanecen inmovilizados, dividimos por 360 das que tiene un ao. Perodo de cobranzas:

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Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004 tenemos:

Rotacin anual:

Esto quiere decir que la empresa convierte en efectivo sus cuentas por cobrar en 63.97 das o rotan 5.63 veces en el perodo. La rotacin de la cartera un alto nmero de veces, es indicador de una acertada poltica de crdito que impide la inmovilizacin de fondos en cuentas por cobrar. Por lo general, el nivel ptimo de la rotacin de cartera se encuentra en cifras de 6 a 12 veces al ao, 60 a 30 das de perodo de cobro. 2b) Rotacin de los Inventarios Cuantifica el tiempo que demora la inversin en inventarios hasta convertirse en efectivo y permite saber el nmero de veces que esta inversin va al mercado, en un ao y cuntas veces se repone. Existen varios tipos de inventarios. Una industria que transforma materia prima, tendr tres tipos de inventarios: el de materia prima, el de productos en proceso y el de productos terminados. Si la empresa se dedica al comercio, existir un slo tipo de inventario, denominado contablemente, como mercancas. Perodo de la inmovilizacin de inventarios o rotacin anual: El numero de das que permanecen inmovilizados o el nmero de veces que rotan los inventarios en el ao. Para convertir el nmero de das en nmero de veces que la inversin mantenida en productos terminados va al mercado, dividimos por 360 das que tiene un ao. Perodo de inmovilizacin de inventarios:

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Podemos tambin medirlo de dos formas, tomando como ejemplo DISTMAFERQUI SAC en el 2004:

Rotacin anual:

Esto quiere decir que los inventarios van al mercado cada 172 das, lo que demuestra una baja rotacin de esta inversin, en nuestro caso 2.09 veces al ao. A mayor rotacin mayor movilidad del capital invertido en inventarios y ms rpida recuperacin de la utilidad que tiene cada unidad de producto terminado. Para calcular la rotacin del inventario de materia prima, producto terminado y en proceso se procede de igual forma. Podemos tambin calcular la ROTACION DE INVENTARIOS, como una indicacin de la liquidez del inventario.

Nos indica la rapidez conque cambia el inventario en cuentas por cobrar por medio de las ventas. Mientras ms alta sea la rotacin de inventarios, ms eficiente ser el manejo del inventario de una empresa.

3b) Perodo promedio de pago a proveedores Este es otro indicador que permite obtener indicios del comportamiento del capital de trabajo. Mide especficamente el nmero de das que la firma, tarda en pagar los crditos que los proveedores le han otorgado. Una prctica usual es buscar que el nmero de das de pago sea mayor, aunque debe tenerse cuidado de no afectar su imagen de buena paga con sus proveedores de materia prima. En pocas inflacionarias debe descargarse parte de

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la prdida de poder adquisitivo del dinero en los proveedores, comprndoles a crdito. Perodo de pagos o rotacin anual: En forma similar a los ratios anteriores, este ndice puede ser calculado como das promedio o rotaciones al ao para pagar las deudas.

Rotacin anual:

Los resultados de este ratio lo debemos interpretar de forma opuesta a los de cuentas por cobrar e inventarios. Lo ideal es obtener una razn lenta (es decir 1, 2 4 veces al ao) ya que significa que estamos aprovechando al mximo el crdito que le ofrecen sus proveedores de materia prima. Nuestro ratio esta muy elevado. 4b) Rotacin de caja y bancos Dan una idea sobre la magnitud de la caja y bancos para cubrir das de venta. Lo obtenemos multiplicando el total de Caja y Bancos por 360 (das del ao) y dividiendo el producto entre las ventas anuales.

Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:

Interpretando el ratio, diremos que contamos con liquidez para cubrir 16 das de venta.

5b) Rotacin de Activos Totales

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Ratio que tiene por objeto medir la actividad en ventas de la firma. O sea, cuntas veces la empresa puede colocar entre sus clientes un valor igual a la inversin realizada. Para obtenerlo dividimos las ventas netas por el valor de los activos totales:

Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:

Es decir que nuestra empresa est colocando entre sus clientes 1.23 veces el valor de la inversin efectuada. Esta relacin indica qu tan productivos son los activos para generar ventas, es decir, cunto se est generando de ventas por cada UM invertido. Nos dice qu tan productivos son los activos para generar ventas, es decir, cunto ms vendemos por cada UM invertido. 6b) Rotacin del Activo Fijo Esta razn es similar a la anterior, con el agregado que mide la capacidad de la empresa de utilizar el capital en activos fijos. Mide la actividad de ventas de la empresa. Dice, cuntas veces podemos colocar entre los clientes un valor igual a la inversin realizada en activo fijo.

Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004 resulta:

Es decir, estamos colocando en el mercado 5.40 veces el valor de lo invertido en activo fijo. C. Anlisis de Solvencia, endeudamiento o apalancamiento Estos ratios, muestran la cantidad de recursos que son obtenidos de terceros para el negocio. Expresan el respaldo que posee la empresa frente a sus deudas totales.

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Dan una idea de la autonoma financiera de la misma. Combinan las deudas de corto y largo plazo. Permiten conocer qu tan estable o consolidada es la empresa en trminos de la composicin de los pasivos y su peso relativo con el capital y el patrimonio. Miden tambin el riesgo que corre quin ofrece financiacin adicional a una empresa y determinan igualmente, quin ha aportado los fondos invertidos en los activos. Muestra el porcentaje de fondos totales aportados por el dueo(s) o los acreedores ya sea a corto o mediano plazo. Para la entidad financiera, lo importante es establecer estndares con los cuales pueda medir el endeudamiento y poder hablar entonces, de un alto o bajo porcentaje. El analista debe tener claro que el endeudamiento es un problema de flujo de efectivo y que el riesgo de endeudarse consiste en la habilidad que tenga o no la administracin de la empresa para generar los fondos necesarios y suficientes para pagar las deudas a medida que se van venciendo. 1c) Estructura del capital (deuda patrimonio) Es el cociente que muestra el grado de endeudamiento con relacin al patrimonio. Este ratio evala el impacto del pasivo total con relacin al patrimonio. Lo calculamos dividiendo el total del pasivo por el valor del patrimonio:

Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:

Esto quiere decir, que por cada UM aportada por el (los) dueo(s), hay UM 0.81 centavos o el 81% aportado por los acreedores. 2c) Endeudamiento Representa el porcentaje de fondos de participacin de los acreedores, ya sea en el corto o largo plazo, en los activos. En este caso, el objetivo es medir el nivel global de endeudamiento o proporcin de fondos aportados por los acreedores.

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Ilustrando el caso de DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:

Es decir que en nuestra empresa analizada para el 2004, el 44.77% de los activos totales es financiado por los acreedores y de liquidarse estos activos totales al precio en libros quedara un saldo de 55.23% de su valor, despus del pago de las obligaciones vigentes. 3c) Cobertura de gastos financieros Este ratio nos indica hasta que punto pueden disminuir las utilidades sin poner a la empresa en una situacin de dificultad para pagar sus gastos financieros.

Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:

Una forma de medirla es aplicando este ratio, cuyo resultado proyecta una idea de la capacidad de pago del solicitante. Es un indicador utilizado con mucha frecuencia por las entidades financieras, ya que permite conocer la facilidad que tiene la empresa para atender sus obligaciones derivadas de su deuda. 4c) Cobertura para gastos fijos Este ratio permite visualizar la capacidad de supervivencia, endeudamiento y tambin medir la capacidad de la empresa para asumir su carga de costos fijos. Para calcularlo dividimos el margen bruto por los gastos fijos. El margen bruto es la nica posibilidad que tiene la compaa para responder por sus costos fijos y por cualquier gasto adicional, como por ejemplo, los financieros.

Aplicando a nuestro ejemplo tenemos:

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Para el caso consideramos como gastos fijos los rubros de gastos de ventas, generales y administrativos y depreciacin. Esto no significa que los gastos de ventas corresponden necesariamente a los gastos fijos. Al clasificar los costos fijos y variables deber analizarse las particularidades de cada empresa. D. Anlisis de Rentabilidad Miden la capacidad de generacin de utilidad por parte de la empresa. Tienen por objetivo apreciar el resultado neto obtenido a partir de ciertas decisiones y polticas en la administracin de los fondos de la empresa. Evalan los resultados econmicos de la actividad empresarial. Expresan el rendimiento de la empresa en relacin con sus ventas, activos o capital. Es importante conocer estas cifras, ya que la empresa necesita producir utilidad para poder existir. Relacionan directamente la capacidad de generar fondos en operaciones de corto plazo. Indicadores negativos expresan la etapa de desacumulacin que la empresa est atravesando y que afectar toda su estructura al exigir mayores costos financieros o un mayor esfuerzo de los dueos, para mantener el negocio. Los indicadores de rentabilidad son muy variados, los ms importantes y que estudiamos aqu son: la rentabilidad sobre el patrimonio, rentabilidad sobre activos totales y margen neto sobre ventas. 1d) Rendimiento sobre el patrimonio Esta razn lo obtenemos dividiendo la utilidad neta entre el patrimonio neto de la empresa. Mide la rentabilidad de los fondos aportados por el inversionista.

Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:

Esto significa que por cada UM que el dueo mantiene en el 2004 genera un rendimiento del 3.25% sobre el patrimonio. Es decir, mide la capacidad de la empresa para generar utilidad a favor del propietario.

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2d) Rendimiento sobre la inversin Lo obtenemos dividiendo la utilidad neta entre los activos totales de la empresa, para establecer la efectividad total de la administracin y producir utilidades sobre los activos totales disponibles. Es una medida de la rentabilidad del negocio como proyecto independiente de los accionistas.

Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:

Quiere decir, que cada UM invertido en el 2004 en los activos produjo ese ao un rendimiento de 1.79% sobre la inversin. Indicadores altos expresan un mayor rendimiento en las ventas y del dinero invertido. 3d) Utilidad activo Este ratio indica la eficiencia en el uso de los activos de una empresa, lo calculamos dividiendo las utilidades antes de intereses e impuestos por el monto de activos.

Nos est indicando que la empresa genera una utilidad de 12.30% por cada UM invertido en sus activos 4d) Utilidad ventas Este ratio expresa la utilidad obtenida por la empresa, por cada UM de ventas. Lo obtenemos dividiendo la utilidad entes de intereses e impuestos por el valor de activos.

Es decir que por cada UM vendida hemos obtenido como utilidad el 10.01% en el 2004.
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5d) Utilidad por accin Ratio utilizado para determinar las utilidades netas por accin comn.

Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:

Este ratio nos est indicando que la utilidad por cada accin comn fue de UM 0.7616. 6d) Margen bruto y neto de utilidad Margen Bruto Este ratio relaciona las ventas menos el costo de ventas con las ventas. Indica la cantidad que se obtiene de utilidad por cada UM de ventas, despus de que la empresa ha cubierto el costo de los bienes que produce y/o vende.

Indica las ganancias en relacin con las ventas, deducido los costos de produccin de los bienes vendidos. Nos dice tambin la eficiencia de las operaciones y la forma como son asignados los precios de los productos. Cuanto ms grande sea el margen bruto de utilidad, ser mejor, pues significa que tiene un bajo costo de las mercancas que produce y/ o vende. Margen Neto Rentabilidad ms especfico que el anterior. Relaciona la utilidad lquida con el nivel de las ventas netas. Mide el porcentaje de cada UM de ventas que queda despus de que todos los gastos, incluyendo los impuestos, han sido deducidos. Cuanto ms grande sea el margen neto de la empresa tanto mejor.

Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:

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Esto quiere decir que en el 2004 por cada UM que vendi la empresa, obtuvo una utilidad de 1.46%. Este ratio permite evaluar si el esfuerzo hecho en la operacin durante el perodo de anlisis, est produciendo una adecuada retribucin para el empresario.

3.1. Anlisis DU - PONT Para explicar por ejemplo, los bajos mrgenes netos de venta y corregir la distorsin que esto produce, es indispensable combinar esta razn con otra y obtener as una posicin ms realista de la empresa. A esto nos ayuda el anlisis DUPONT. Este ratio relaciona los ndices de gestin y los mrgenes de utilidad, mostrando la interaccin de ello en la rentabilidad del activo. La matriz del Sistema DUPONT expuesta al final, nos permite visualizar en un solo cuadro, las principales cuentas del balance general, as como las principales cuentas del estado de resultados. As mismo, observamos las principales razones financieras de liquidez, de actividad, de endeudamiento y de rentabilidad.

En nuestro ejemplo para el 2004, tenemos:

Tenemos, por cada UM invertido en los activos un rendimiento de 9.67% y 9.87% respectivamente, sobre los capitales invertidos.

4. Limitaciones de los ratios No obstante la ventaja que nos proporcionan los ratios, estos tienen una serie de limitaciones, como son:

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Dificultades para comparar varias empresas, por las diferencias existentes en los mtodos contables de valorizacin de inventarios, cuentas por cobrar y activo fijo.

Comparan la utilidad en evaluacin con una suma que contiene esa misma utilidad. Por ejemplo, al calcular el rendimiento sobre el patrimonio dividimos la utilidad del ao por el patrimonio del final del mismo ao, que ya contiene la utilidad obtenida ese periodo como utilidad por repartir. Ante esto es preferible calcular estos indicadores con el patrimonio o los activos del ao anterior.

Siempre estn referidos al pasado y no son sino meramente indicativos de lo que podr suceder. Son fciles de manejar para presentar una mejor situacin de la empresa. Son estticos y miden niveles de quiebra de una empresa.

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Algunas aplicaciones de los ratios finacieros: Caso 1 (Evaluando el rendimiento sobre la inversin) Para una empresa con ventas por UM 1200,000 anuales, con una razn de rotacin de activos totales para el ao de 5 y utilidades netas de UM 24,000. a) Determinar el rendimiento sobre la inversin o poder de obtencin de utilidades que tiene la empresa. b) La Gerencia, modernizando su infraestructura instal sistemas computarizados en todas sus tiendas, para mejorar la eficiencia en el control de inventarios, minimizar errores de los empleados y automatizar todos los sistemas de atencin y control. El impacto de la inversin en activos del nuevo sistema es el 20%, esperando que el margen de utilidad neta se incremente de 2% hoy al 3%. Las ventas permanecen iguales. Determinar el efecto del nuevo equipo sobre la razn de rendimiento sobre la inversin. Solucin (a)

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VENTAS = 1200,000 UTILIDADES NETAS = 24,000 ROTACION DE ACTIVOS TOTALES = 5 ACTIVO TOTAL = x

1 Aplicando el ratio (9), calculamos el monto del activo total:

Luego la inversin en el activo total es UM 240,000 2 Aplicando el ratio (16) calculamos el rendimiento sobre la inversin:

Respuesta (a) Cada unidad monetaria invertido en los activos produjo un rendimiento de UM 0.10 centavos al ao o lo que es lo mismo, produjo un rendimiento sobre la inversin del 10% anual. Solucin (b) VENTAS = 1200,000 UTILIDADES NETAS (1200,000*0.03) = 36,000 ROTACION DE ACTIVOS TOTALES = 5 ACTIVO TOTAL (240,000/0.80) = 300,000 1 Aplicando el ratio (16) calculamos el rendimiento sobre la inversin:

Respuesta (b) La incorporacin del sistema de informtica, increment el rendimiento sobre la inversin de 10% a 12% en el ao.

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Caso 2 (Evaluando el desempeo financiero de la Gerencia) Una empresa mostraba los siguientes balances y estados de ganancias y prdidas para los ltimos 3 aos:

Evaluar el desempeo financiero de la Gerencia utilizando el anlisis de ratios. Solucin:

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Procedemos a evaluar el desempeo aplicando los principales ratios de Gestin o Actividad:

Evaluacin-Interpretacin: (5) Muy lenta la rotacin de cartera, lo recomendable sera una rotacin de 6 12 veces al ao. No se esta utilizando el crdito como estrategia de ventas. Una mayor rotacin evita el endeudamiento de la empresa y consecuentemente disminuyen los costos financieros. (6) Muy bajo nivel de rotacin de la inversin en inventarios. A mayor rotacin mayor movilidad del capital invertido en inventarios y ms rpida recuperacin de la utilidad que tiene cada unidad de producto terminado. (8) La empresa cuenta con poca liquidez para cubrir das de venta. Agudizado ello en los dos ltimos aos. (9) Muy bajo nivel de ventas en relacin a la inversin en activos, es necesario un mayor volumen de ventas. Caso 3 (Aplicacin de los ratios financieros) Una empresa nos entrega el siguiente balance general y estado de ganancias y prdidas:

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Con esta informacin, determinar: a) Liquidez General, b) la prueba cida, c) la rotacin de cartera, d) rotacin de inventarios, e) razn del endeudamiento, f) margen de utilidad neta, g) ratio Dupont_A. y h) la rentabilidad verdadera:

Evaluacin:

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(1) Muy buen nivel de liquidez para hacer frente las obligaciones de corto plazo. Por cada UM de deuda disponemos de UM 2.26 para pagarla. (2) Sigue siendo buena la capacidad de pago de la empresa. (5) Muy bien la rotacin de cartera 9.75 veces al ao. Estn utilizando el crdito como estrategia de ventas. Poco endeudamiento. (6) Muy bajo nivel de rotacin de la inversin en inventarios. A mayor rotacin mayor movilidad del capital invertido en inventarios y ms rpida recuperacin de la utilidad que tiene cada unidad de producto terminado. (12) Segn este ratio el 51.69% de los activos totales, esta siendo financiado por los acreedores. En proceso de liquidacin nos quedara el 48.31%. (17) El margen neto de utilidad es de 5.28%. Desde luego este margen ser significativo si la empresa produce o vende en grandes volmenes. (18A)El margen neto ajustado que nos proporciona DUPONT mejora el ndice del ratio anterior. (19) El margen de rentabilidad con este ratio es 22.61% da una posicin ms certera al evaluador.

Caso 4 (Evaluando la rotacin de inventarios y cuentas por cobrar) Una empresa que opera solo con ventas a crdito tiene ventas por UM 900,000 y un margen de utilidad bruta de 20%. Sus activos y pasivos corrientes son UM 180,000 y UM 135,000 respectivamente; sus inventarios son UM 67,000 y el efectivo UM 25,000. a. Determinar el importe del inventario promedio si la Gerencia desea que su rotacin de inventarios sea 5. b. Calcular en cuntos das deben cobrarse las cuentas por cobrar si la Gerencia General espera mantener un promedio de UM 112,500 invertidos en las cuentas por cobrar. Para los clculos considerar el ao bancario o comercial de 360 das. Solucin

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Ventas = 900,000 Margen de ut. Bruta = 0.20 Activo Corriente = 180,000 Pasivo Corriente = 135,000 Inventarios = 67,000 Caja = 25,000 Solucin (a) 1 Calculamos el Costo de Ventas (CV), aplicando el ratio (17A):

2 Aplicando el ratio (6) ROTACION DE INVENTARIOS, calculamos el inventario ejercicio anterior (x):

Reemplazado x en la frmula (16), tenemos:

Resultado que cumple con las expectativas de la Gerencia. Respuesta: (a) El inventario promedio que permite mantener una rotacin de inventarios de 5 es UM 10,000 de (67,000 + (- 47,000))/2. Solucin (b) Calculamos la rotacin de cartera, para ello aplicamos el ratio (5):

Respuesta (b)

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Las cuentas por cobrar deben cobrarse en 45 das para mantener un promedio en las cuentas por cobrar de UM 112,500.

EJEMPLO

SAGA FALABELLA S.A. Estados Financieros Anuales

Estado de Situacin Financiera - Al 31 de Diciembre de 2010 y 2009 (en miles de nuevos soles)

Cuenta Activos Activos Corrientes 1D0109-Efectivo y Equivalentes al Efectivo 1D0114-Otros Activos Financieros 1D0103-Cuentas por Cobrar Comerciales (neto) 1D0105-Otras Cuentas por Cobrar (neto) 1D0104-Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas 1D0106-Inventarios 1D0112-Activos Biolgicos 1D0117-Activos por Impuestos a las Ganancias 1D0107-Gastos Pagados por Anticipado 1D0113-Otros Activos 1D0118-Total Activos Corrientes Distintos de los Activos o Grupos de Activos para su Disposicin Clasificados como Mantenidos para la Venta o para Distribuir a los Propietarios 1D0119-Activos no Corrientes o Grupos de Activos para su Disposicin Clasificados como Mantenidos para la Venta 1D0120-Activos no Corrientes o Grupos de Activos para su Disposicin Clasificados como Mantenidos para Distribuir a los Propietarios 1D0115-Activos no Corrientes o Grupos de Activos para su Disposicin Clasificados como Mantenidos para la Venta o como Mantenidos para Distribuir a los Propietarios 1D01ST-Total Activos Corrientes Activos No Corrientes 1D0217-Otros Activos Financieros 1D0214-Inversiones Contabilizadas Aplicando el Mtodo de la Participacin 1D0201-Cuentas por Cobrar Comerciales 1D0203-Otras Cuentas por Cobrar 1D0202-Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas 1D0216-Activos Biolgicos 1D0211-Propiedades de Inversin 1D0205-Propiedades, Planta y Equipo (neto)

Notas

2010

2009

81,663 0 7,347 8,982 87,555 323,060 0 0 9,536 0 518,143 0 0 0 518,143 0 84,648 0 0 0 0 0 353,343

26,897 0 7,555 8,725 80,519 266,057 0 0 9,130 0 398,883 0 0 0 398,883 0 66,440 0 0 0 0 0 315,178

Ratios Financieros

1D0206-Activos Intangibles (neto) 1D0207-Activos por Impuestos a las Ganancias Diferidos 1D0212-Plusvala 1D0208-Otros Activos 1D02ST-Total Activos No Corrientes 1D020T-TOTAL DE ACTIVOS -Pasivos y Patrimonio -Pasivos Corrientes 1D0309-Otros Pasivos Financieros 1D0302-Cuentas por Pagar Comerciales 1D0304-Otras Cuentas por Pagar 1D0303-Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas 1D0310-Provisiones 1D0311-Pasivos por Impuestos a las Ganancias 1D0313-Provisin por Beneficios a los Empleados 1D0314-Otros Pasivos 1D0315-Total de Pasivos Corrientes distintos de Pasivos incluidos en Grupos de Activos para su Disposicin Clasificados como Mantenidos para la Venta 1D0312-Pasivos incluidos en Grupos de Activos para su Disposicin Clasificados como Mantenidos para la Venta 1D03ST-Total Pasivos Corrientes -Pasivos No Corrientes 1D0401-Otros Pasivos Financieros 1D0407-Cuentas por Pagar Comerciales 1D0408-Otras Cuentas por Pagar 1D0402-Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas 1D0404-Pasivos por Impuestos a las Ganancias Diferidos 1D0406-Provisiones 1D0409-Provisin por Beneficios a los Empleados 1D0410-Otros Pasivos 1D0403-Ingresos Diferidos (netos) 1D04ST-Total Pasivos No Corrientes 1D040T-Total Pasivos -Patrimonio 1D0701-Capital Emitido 1D0702-Primas de Emisin 1D0703-Acciones de Inversin 1D0711-Acciones Propias en Cartera 1D0712-Otras Reservas de Capital 1D0707-Resultados Acumulados 1D0708-Otras Reservas de Patrimonio 1D07ST-Total Patrimonio 1D070T-TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

0 17,419 0 2,734 458,144 976,287

0 27,116 0 2,280 411,014 809,897

106,016 241,793 42,499 46,345 12,716 24,200 37,828 0 511,397 0 511,397 55,395 0 0 0 0 968 0 0 0 56,363 567,760 99,275 0 0 0 20,042 284,935 4,275 408,527 976,287

176,676 158,900 35,980 24,879 10,237 11,651 29,502 0 447,825 0 447,825 41,485 0 0 0 0 949 0 0 0 42,434 490,259 99,275 0 0 0 19,855 198,108 2,400 319,638 809,897

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NANCY ZOILA SAMALVIDES MEZA DE AMAYO REPRESENTANTE LEGAL

Auditado por :
Medina Zaldivar Paredes Asociados SOCIEDAD DE AUDITORIA

Ratios Financieros

SAGA FALABELLA S.A. Estados Financieros Anuales - Individual

Estado de Resultados - (en miles de Soles)
Cuenta 2DT002-Ingresos de Actividades Ordinarias Notas 2010 1847573 2009 1626687

Ventas Netas de Bienes Prestacin de Servicios

2D01ST-Total de Ingresos de Actividades Ordinarias

1847573 -1268000 579573 -310661 -78368

1626687 -1165442 461245 -267679 -65486

Costo de Ventas
2D02ST-Ganancia (Prdida) Bruta

Gastos de Ventas y Distribucin Gastos de Administracin Ganancia (Prdida) de la baja en Activos Financieros medidos al Costo Amortizado Otros Ingresos Operativos Otros Gastos Operativos
2D03ST-Ganancia (Prdida) Operativa

35265 -4775 221034 461 -10197 2240 798 -741 213595 -66768 146827

32867 -6926 154021 549 -21001 2253 512 -4361 131973 -43344 88629

Ingresos Financieros Gastos Financieros Diferencias de Cambio neto Participacin en los Resultados Netos de Asociadas y Negocios Conjuntos Contabilizados por el Mtodo de la Participacin Ganancias (Prdidas) que surgen de la Diferencia entre el Valor Libro Anterior y el Valor Justo de Activos Financieros Reclasificados Medidos a Valor Razonable
2D04ST-Resultado antes de Impuesto a las Ganancias

Gasto por Impuesto a las Ganancias Ganancia (Prdida) Neta de Operaciones Continuadas Ganancia (Prdida) Neta del Impuesto a las Ganancias Procedente de Operaciones Discontinuadas
2D07ST-Ganancia (Prdida) Neta del Ejercicio 2DT007-Ganancias (Prdida) por Accin:

146827 1.48

88629 0.89

Bsica por Accin Comn en Operaciones Continuadas Bsica por Accin de Inversin en Operaciones Continuadas Bsica por Accin Comn en Operaciones Discontinuadas Bsica por Accin de Inversin en Operaciones Discontinuadas Ganancias (Prdida) Bsica por Accin Comun Ganancias (Prdida) Bsica por Accin Inversin Diluida por Accin Comn en Operaciones Continuadas Diluida por Accin de Inversin en Operaciones Continuadas Diluida por Accin Comn en Operaciones Discontinuadas Diluida por Accin de Inversin en Operaciones Discontinuadas Ganancias (Prdida) Diluida por Accin Comn Ganancias (Prdida) Diluida por Accin Inversin

1.48

0.89

1.48

0.89

1.48

0.89

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NANCY ZOILA SAMALVIDES MEZA DE AMAYO REPRESENTANTE LEGAL

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Ratios Financieros

Medina Zaldivar Paredes Asociados

RATIOS DE LIQUIDEZ
RAZON CIRCULANTE: Activo corriente Pasivo corriente 2010 518,143 = 1.01 veces 511,397 2009 398,883 = 0.89 veces 447,825

INTERPRETACION: La liquidez corriente de la empresa registr en este ao una capacidad de pago de 1.01, representando que por cada unidad adeudada a terceros tenemos para responder con un sol con un cntimo, comparado con el ndice del ao 2009 que era de 0.89, notndose un pequeo aumento en nuestro margen de liquidez corriente. La liquidez corriente de la empresa registro en este ao una capacidad de pago de 1.021 RAZON DE LIQUIDEZ SEVERA O PRUEBA ACIDA: ACTIVOS CIRCULANTES INVENTARIO PASIVOS CIRCULANTES 2010 518,143- 323,060 = 0.38 veces 511,397 2009 398,883-266,057 = 0.30 veces 447,825

INTERPRETACION La liquidez en el corto plazo o prueba cida nos da un resultado de 0.38 cntimos de unidad por cada sol de deuda lo que indica que nuestros respaldo en el corto plazo ha sido superior respecto al ao anterior que tena una cantidad de 0.30, tenemos una suficiente liquidez pero corremos el riesgo de tener activos ociosos. RAZON DE EFECTIVO O PRUEBA SUPERACIDA:

Ratios Financieros

EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO PASIVOS CIRCULANTES 2010 81,663= 16 % 511,397 2009 26,897 = 6% 447,825

INTERPRETACION Los recursos ms lquidos (el dinero, los depsitos otros activos considerados como equivalentes de efectivo) podrn ser usados para cancelar de inmediato, el 16% de los pasivos corrientes. Comparado con el ao anterior que es del 6 % vemos que la empresa a mejorado bastante en su posicin de liquides de muy corto plazo . CAPITAL DE TRABAJO NETO A ACTIVOS TOTALES: CTN 2009 = A. TOTALES - P. TOTALES = 398883 - 447825 = - 48942 CTN 2010 = A. TOTALES - P. TOTALES = 518143 - 511397 = 6746 CAPITAL DE TRABAJO NETO ACTIVOS TOTALES 2010 6746 = 0.006909 veces 976287 2009 - 48942 = - 0.06 veces 809897

INTERPRETACION

En el capital de trabajo de todos los activos corrientes de la empresa S/.31174 han sido financiados con capitales propios (patrimonio) o deudas de largo plazo. Y ahora comparando esta informacin con los datos que tenemos del ejercicio anterior (S/,20444) vemos que en el 2010 el capital de trabajo ha mejorado en relacin al periodo anterior

RAZONES DE ACTIVIDAD O ROTACION DE ACTIVOS

Ratios Financieros

ROTACION DE INVENTARIO: Costos de ventas Inventarios 2010 1268000 = 3.92 323060 2009 1165442 = 4.38 266057

INTERPRETACION: Nos seala que las existencias rotan 3.92 veces al ao que significa que las ventas tienen una velocidad razonable de salida referido a su rubro. Comparando esta informacin con el ao anterior vemos que ha decrecido. DIAS DE VENTA EN INVENTARIO: _________ 365__________ Rotacin del inventario 2010 365 = 93.11 das 3.92 2009 365 = 83.33 das 4.38

INTERPRETACION: Vemos que la rotacin de existencias en el 2010 fue de 93.11 das. Aqu las existencias permanecen en el almacn un promedio de 93 das y mejor fue la rotacin de inventarios en el 2011 porque fue de 83.33 pero solo relativamente porque como vemos las existencias han aumentado para el 2010 lo que quiere decir que tambin aumenta el plazo de das en los que sale del inventario ROTACION DE CUENTAS POR COBRAR: ______ Ventas____ Cuentas por cobrar 2010 1847573 = 251.31 veces 7347 2009 1626687 = 215.31 veces 7555

INTERPRETACION: Las cuentas por cobrar recuperadas durante el ao 2010 fueron recuperadas o liquidadas 251.31 veces. Comparadas con los datos del ao anterior (215.31 veces) veces ha mejorado la eficiencia en la recuperacin de las cuentas por cobrar. . DIAS DE VENTA EN CUENTAS POR COBRAR:

Ratios Financieros

___________ 365__________ Rotacin de cuentas por cobrar 2010 365 = 1.01 veces 251.31 2009 365 = 0.89 veces 215.31

INTERPRETACION: Esto indica el nmero de das en promedio que demora la empresa para cobrar un crdito . Vemos que en 2010 RAZONES DE SOLVENCIA O ENDEUDAMIENTO RAZON DE DEUDA TOTAL : ACTIVOS TOTALES - CAPITAL TOTAL ACTIVOS TOTALES 2010 2009 976,287 - 408,527= 0.58 976,287 809,897 - 319,638 = 0.61 809,897 INTERPRETACION Significa que sus activos totales son financiados con el 58 % de la deuda o apalancamiento financiero. El hecho de que haya disminuido de 0.61 en el 2009 a 0.58 en el 2010 nos indica que est mejorando su estructura de financiamiento es decir que usa deudas para financiarse y compra activos RAZON DE DEUDA CAPITAL: DEUDA TOTAL = DEUDA A CORTO PLAZO + DEUDA A LARGO PLAZO CAPITA CAPITAL 2010 2009 567,760= 1.39 veces 408,527 490,259 = 1.53 veces 319,638 INTERPRETACION Las deudas a largo plazo y los capitales propios estn financiando la totalidad de los activos fijos y adems financian una parte de los activos circulantes. eso es favorable. En relacin con el ao anterior vemos que se ha desmejorado la cobertura del activo fijo

Ratios Financieros

MULTIPLICADOR DEL CAPITAL: ACTIVO TOTAL = CAPITAL TOTAL 2010 976,287= 2.39 veces 408,527 2009 809,897= 2.53 veces 319,638 INTERPRETACION

RAZON DE VECES QUE SE DEVENGO O PAGO EL INTERES: _____UAII______ INTERESES 2010 223792 = 10197 21.95 veces 152974 = 21001 2009 7.28 veces

INTERPRETACION El resultado para el 2010 fue de 21.95 que es un resultado alto que resulta de que no fue mucho el gasto financiero, esto indica que la empresa no ha gastado demasiado en inters, con respecto al ao anterior del cual se obtuvo 7.28 del cual se observa una cantidad bastante menor. Por lo cual la empresa ha optado por crditos ms baratos o que mejor todava, aumento ms su patrimonio neto inyectado ms recursos propios mediante nuevos aportes de los accionistas. al tener ms capital propio , disminuir el gasto financiero y aumentara la rentabilidad RAZONES DE SOLVENCIA O ENDEUDAMIENTO RAZON DE COBRANZA DE EFECTIVO: UAII + DEPRECIACION GASTOS POR INTERESES 2010 579573 + 32590 = veces 2009 461245 + 32590 = veces

INTERPRETACION MARGUEN DE UTILIDAD:

Ratios Financieros

UTILIDAD NETA VENTAS NETAS 2010 146827 = 0.79471 =7.94% 1847573 1626687 2009 = veces

INTERPRETACION El Margen de Utilidad Neta nos indica que por cada sol de ventas que genera la empresa, S/.0.79 se queda finalmente como utilidad neta. Lo que es lo mismo, luego de deducir todos los gastos y obligaciones tributarias y laborales, la empresa logra quedarse con el 8% de sus ventas, como utilidad neta. En el ejercicio anterior (0.03) este indicador fue inferior. En el actual periodo se mejor levemente la rentabilidad neta sobre ventas

(ROA) RENDIMIENTO DE ACTIVOS: UTILIDAD NETA ACTIVOS TOTALES 2010 146827 = 0.1813 = 18.13% 809897 2009 88629 = 0.0908 = 9.08% 976,287

INTERPRETACION Durante el ejercicio del 2010.cada nuevo sol del activo produjo una utilidad neta de S/0.1813. O, lo que es lo mismo, el uso de los activos totales permiti lograr una rentabilidad de 18.13%. En el ejercicio anterior del 2009 hubo una lejana rentabilidad (0.0908 = 9.08%) con respecto a este ao que quiere decir que fue ms la rentabilidad producida por las inversiones totales (ROE) RENDIMIENTO DE CAPITAL: UTILIDAD NETA CAPITAL 2010 146827 = 0.15 veces 408,527 319,638 2009 = veces

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INTERPRETACION

Bibliografa: 1.Anthony. 1991. La Contabilidad en la Administracin de Empresas. Editorial UTEHA 2.Bernstein A. Leopoldo. 1995. Anlisis de Estados Financieros. Teora, Aplicacin e Interpretacin. Publicacin de Irwin - Espaa 3.Chamorro Sanz, Carlos. 2003. Los Ratios Financieros. ESAN - PADE Administracin 4.Dodge Mark, Stinson Craig. 2003. Running Microsoft Excel 2003, Gua Completa. McGraw Hill - Mxico 5.Glosario. (2005). Disponible en http://www.worldbank.org - Glosario 6.Helfert, 2005. Tcnicas de Anlisis Financiero. Editorial Labor S.A. 7.Pareja Velez, Ignacio. 2005. Ebook: Anlisis y Planeacin Financiera. Decisiones de Inversin. 8.http://sigma.poligran.edu.co/politecnico/apoyo/Decisiones/libro_on_line/conten ido.html 9.Van Horne, James C. 1995. Administracin Financiera. Dcima Edicin. Editorial Prentice Hall, Mxico

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