UNIVERSIDAD NACIONAL PEDRO RUZ GALLO ESCUELA DE POST GRADO

TEMA: EL RESCATE FINANCIERO Y AGRARIO

AUTOR: Abog. RAMREZ CABEZAS

CATEDRTICO: Dr.

Lambayeque, 23 de Enero 2012

EL RESCATE FINANCIERO Y AGRARIO 1. NOCIONES PRELIMINARES Durante generaciones los pases de America Latina estuvieron unidos de manera casi nica a la crisis de la moneda, a las quiebras bancarias, los brotes de hiperinflacin (primer gobierno de Alan Garca) y todas las dems calamidades monetarias conocidas1. En nuestro pas, las empresas estatales fueron privatizadas, las restricciones a las importaciones se levantaron, los dficits presupuestales se redujeron, el control de la inflacin se volvi prioritario. Por otra parte, es sabido que los objetivos de las finanzas pblicas y privadas pueden variar a travs del tiempo y del espacio, de acuerdo con la transformacin socio-econmica de los pases y entidades privadas, siendo que los cambios obedecen a la dinmica de mltiples factores que se influyen entre s y determinan en gran medida la accin del Estado tanto en materia de gasto como de ingreso, se ajusta a las eventualidades de tal estructura. De otro lado, se tiene que, la deuda pblica2 puede derivarse de diversas causas, entre las que puede mencionarse3: En primer lugar: los emprstitos4, cuyos recursos sean destinados principalmente a la construccin de obras
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KRUGMAN, Pal. De Vuelta a la Economa de la Gran Depresin y la Crisis del 2008. Traduccin de Bernardo Recamn Santos. Grupo Editorial Norma. Bogot. 2009. Pg. 41. IBARRA MARES, Alberto. Introduccin a las Finanzas Pblicas. Fondo Editorial de la Fundacin Universitaria Tecnolgico de COMFENALCO Cartagena de Indias. Colombia. 2009. Pg. 90. La facultad para contraer deuda pblica por parte de un pas debe emanar de su constitucin poltica. Para ello el poder legislativo y judicial tienen normalmente la facultad y obligacin de establecer las bases sobre las cuales el ejecutivo o presidente puede contraer deuda interna y externa, as como para reconocer y mandar pagar la deuda nacional. CHAPOY BONIFAZ, Dolores Beatriz. Derecho Financiero. Editorial Mc Graw Hill. Mxico. 1997. Pg. 186. VILLEGAS, Hctor. B. Curso de Finanzas, Derecho Financiero y Tributario. Tomo nico. Stima Edicin. Actualizada y Ampliada. Editorial Depalma. Buenos Aires. 2001. Pg. 772. El emprstito es voluntario cuando el Estado, sin coaccin alguna, recurre al mercado de capitales en demanda de fondos, con promesa de reembolso y pago de intereses. ste es el nico emprstito que puede denominarse estrictamente as.

pblicas autoliquidables y de beneficio social, representado dichas obras parte del activo nacional, como contrapartida al pasivo, constituidas por las obligaciones pblicas. En segundo lugar, las reparaciones de guerra, cuyas obligaciones no tienen ningn activo como contrapartida, y esto explica, en gran parte, el hecho de que en muchos pases su pasivo exceda al activo. Y, finalmente, por asumir obligaciones de particulares, siendo que en ocasiones los particulares obtienen emprstitos avalados por el Estado o algn otro rgano pblico, cuyas obligaciones, por diversas circunstancias no cubren, en cuyo caso, el poder pblico tiene que hacerse cargo de ellas. En ocasiones la clasificacin de deuda5 interna y externa se hace atendiendo exclusivamente a la procedencia de los recursos. Un emprstito externo produce una corriente de recursos de afuera hacia a dentro del pas deudor; en cambio el emprstito interno slo significa transferencia de recursos dentro del mismo pas. Asimismo, la deuda puede ser amortizable y perpetua, segn los organismos que la contraten: gubernamental y de organismos y empresas de participacin estatal. La deuda, tambin puede ser cancelada por asumicin, es decir, acto por el cual un tercero acepta pagar las obligaciones de un deudor, en las mismas condiciones asumidas por ste. Por prescripcin, es decir cuando se extinguen las obligaciones por haber transcurrido el plazo determinado y legalmente establecido. Por conversin, cuando el deudor sustituye obligaciones en circulacin por nuevas obligaciones. Por canje, el cual es un cato exclusivo de del tenedor de un ttulo o valor por medio del cual cambia ste por otro, por lo que dicho acto no implica una disminucin de la deuda. Por consolidacin; es una variante de la conversin, y consiste en reunir en un solo tipo de

CALVO ORTEGA, Ricardo. Curso de Derecho Financiero I. Derecho Tributario. Parte General. Editorial Civitas. Madrid. 1999. Pg. 42.

obligaciones varias deudas, generalmente diferentes en la tasa de inters, vencimiento, etc. Finalmente, pude hacerse a travs del rescate, el cual consiste en la recompra que el poder pblico hace de sus propias obligaciones no vencidas, puestas con anterioridad en circulacin; en ocasiones se considera como una amortizacin anticipada. 2. ANTECEDENTES DEL RESCATE FINANCIERO Los bancos modernos se originaron con los orfebres, cuyo negocio principal era hacer joyas, pero que desarrollaron un rentable negocio marginal, como guardianes de la moneda de otros, como las tiendas de los orfebres tenan buenas cajas de seguridad, eran lugares ms seguros para que los ricos guardaran su efectivo que, digamos, una caja fuerte debajo de la cama. En algn momento los orfebres descubrieron que podan hacer que su negocio complementario como guardianes de monedas fuera an ms rentable tomando parte de las monedas a su cuidado y prestndola por un inters. Poda uno pensar que esto los metera en los qu tal si el dueo apareciera y las exigiera inmediatamente? Pero lo que los orfebres se dieron cuenta es que la ley de los promedios hacia que esta fuera poco probable; en un da cualquiera, algunos de los depositantes se presentara y exigiran su dinero, pero la mayora no. As que era suficiente guardar una fraccin de las monedas en reserva, el resto de poda poner a trabajar. Y as naci la Banca6. De vez en cuando, sin embargo, las cosas salan espectacularmente mal, puesto que haba un rumor, quizs verdadero, quizs falso, del que las inversiones del Banco se haban daado, que ya no tenan suficientes activos para devolver el dinero a los depositantes, esto pues, causaba un rumor en los
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KRUGMAN, Pal. Ob. Cit. Pg. 160.

de obtener su dinero antes de que se acabara, lo que se denomina retirada masiva de los depsitos de un banco. Y con frecuencia tal retirada quebraba al banco aun si el rumor original era falso con el fin de recoger efectivo rpidamente, el banco tena que vender activos a precios de gangas y, claro, a esos precios no tendra suficientes activos para pagar lo que deba, dado que las retiradas de fondos basadas incluso en rumores falsos pueden hacer quebrar instituciones saludables, las retiradas se vuelven profecas que se cumplen por s mismas: un banco puede colapsar no porque haya un rumor de que a sus inversiones les ha ido mal, sino simplemente por un rumor de que a sus inversiones les ha ido mal, sino simplemente por un rumor de que va a sufrir una retirada masiva de fondos. Una cosa que podra causar tal rumor es el hecho de que otros bancos ya hayan sufrido retiradas masivas de los depsitos, siendo que en el Per, estuvo marcada por pnicos, que se constituyeron en su mayor parte una serie de retiros masivos de fondos contagiosos en los que el colapso de cada banco socavaba la confianza en otros bancos y las instituciones financieras caan como una fila de domins y como consecuencia de esto, ante la eminente bancarrota, estas entidades se vieron obligadas a prestar capital financiero a una entidad para salvarse de la quiebra. As surgi el Rescate Financiero. 3. CONCEPTO DE RESCATE FINANCIERO El trmino rescate financiero no se haba usado tan frecuentemente como actualmente se hace. En ingls el trmino de significado ms parecido sera bailout; siendo que el rescate financiero se aplica cuando es necesario inyectar una cantidad importante de dinero para evitar que una entidad financiera (sea un banco, una gran aseguradora, o incluso un pas) llegue a la quiebra. Este rescate a pesar de ser un mal negocio para el rescatador es un mal menor

para evitar que se produzca un efecto domin que lleve a todo el sistema hacia un agujero sin fondo. Un rescate financiero es una forma de socializacin de prdidas a travs del intervencionismo pblico en la economa. Las prdidas de las lites econmicas bien conectadas con el poder se hacen recaer sobre los contribuyentes indefensos ante la coaccin del Estado, o visto simtricamente, el Estado expolia renta de los grupos desorganizados, como los contribuyentes para entregar esa renta expoliada a los grupos organizados, como la gran banca que habita a la sombra del Estado7. Asimismo, se concibe como el acto de prestar o dar capital financiero a una entidad (empresa, pas o individuo) que se encuentra en peligro de bancarrota, para salvarlo de la quiebra, insolvencia, la liquidacin o la ruina, o para permitir que una entidad quiebre sin producir contagio financiero8 o la inyeccin de liquidez que se otorga a una entidad en proceso de quiebra o prxima a ella para que pueda cumplir con sus obligaciones financieras a corto plazo, siendo que es habitual que el rescate sea realizado por el gobierno9. Es decir, que rescatar financieramente a un pas o empresas fallidas10 consiste en prestarle dinero a un inters ms bajo de lo que se ve obligado a pagar en los mercados para colocar su deuda soberana, o conceder una lnea de crditos a los Estados en apuros. La principal diferencia entre ambos consiste en que la lnea de crdito depende de una autorizacin que se concede al Estado para retirar fondos hasta un lmite determinado durante un periodo dado.
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Pgina consultada en el Link: http://www.forocoches.com/foro/showthread.php?t=2222800 De fecha 20 de Enero de 2011 a horas 7: 21. p. m. Pgina consultada en el Link: http://es.wikipedia.org/wiki/Rescate_financiero De fecha 20 de Enero de 2011 a horas 7: 28. p. m. Pgina consultada en el Link: http://definicion.de/rescate/ De fecha 20 de Enero de 2011 a horas 7: 35. p. m. GUZMN, Marco Antonio. Derecho Econmico Ecuatoriano. Tomo II. Fondo Editorial de la Universidad Andina Simn Bolvar. Ecuador. 2000. Pg. 199.

El rescate puede ser hecho con fines de lucro, por ejemplo cuando un inversor resucita una compaa de futuro incierto mediante la compra de sus acciones a precios de ganga. Tambin puede hacerse por inters social, como por ejemplo si un filntropo rico reflota una empresa de comida rpida no rentable en un pas con problemas en la distribucin de alimentos. Asimismo, puede ser motivado por la necesidad de evitar un rescate mayor: por ejemplo, si el gobierno considera el transporte como esencial para la fluidez econmica del Estado, entonces protege las empresas de transporte (lneas areas, empresas petroleras, etc.) mediante subsidios y prstamos a bajo inters. En consecuencia, somos de opinin que un rescate financiero es el acto por el cual una entidad brinda un prstamo o capital a una empresa con el fin de que esta salve de la quiebra, insolvencia o liquidacin total y la ruina. 4. CARACTERSTICAS DEL RESCATE FINANCIERO De los numerosos rescates ocurridos a travs del tiempo, se desprenden las siguientes caractersticas:

Los bancos centrales otorgan prstamos para ayudar al sistema, proporcionando liquidez, cuando los bancos no pueden o no quieren dar prstamos a las empresas o individuos.

El rescate permite a las instituciones insolventes (es decir, las que no tienen fondos suficientes para pagar sus obligaciones a corto plazo o las que tienen ms deudas que activos) fallen de una forma ordenada.

Permite entender la verdadera situacin econmica de las principales instituciones financieras a travs de auditora u otros medios. Los bancos que se consideran lo suficientemente saludables para sobrevivir (o demasiado importantes para que no lo hagan) necesitan

recapitalizacin, lo que implica que el gobierno provea fondos al banco a cambio de acciones preferentes.

Si se requiere tomar el control por parte de una institucin debido a la insolvencia, se debe tomar el control efectivo a travs de la Mesa Directiva o una nueva direccin, y cancelar el capital de acciones (es decir, los actuales accionistas pierden su inversin), protegiendo a los adeudados y a los proveedores.

En ese caso, el gobierno se convierte en el propietario y ms tarde la posibilidad de obtener fondos mediante la emisin de nuevas acciones al pblico cuando la institucin nacionalizada sea posteriormente reprivatizada.

Se debe prohibir el pago de dividendos para asegurar que el dinero del contribuyente se utilizan para los prstamos y el fortalecimiento del banco, en lugar de pagos a los inversionistas.

Recortes de los tipos de inters, para bajar las tasas de los prstamos y estimular la economa.

5. EL RESCATE FINANCIERO Y POLTICAS DE RESCATE EN EL PER En el Per, el retorno a la democracia se consum con la promulgacin de la Constitucin de 1979, la cual previ la incorporacin de los gobiernos regionales en la estructura institucional del Estado en calidad de nivel intermedio entre el gobierno central y los gobiernos locales. En la prctica, la puesta en marcha de este esquema esper casi una dcada, ya que recin a fines de los ochenta el gobierno aprista, alentado por factores polticos, hizo el primer ensayo. En efecto, no exista mejor alternativa para amortiguar la inminente derrota en las elecciones presidenciales de 1990 que la promocin de elecciones para autoridades regionales.

En dicho ao, Alberto Fujimori al mando de un partido independiente gan las elecciones presidenciales, y luego del autogolpe de 1992, realiz una serie de reformas como la implementacin de los Consejos Transitorios de Administracin Regional, que eran dependencias desconcentradas del Ejecutivo responsables de la canalizacin del gasto pblico. Asimismo, Fujimori descart toda posible convocatoria a elecciones regionales por el resto de los aos noventa. Casi una dcada ms tarde, a partir de la victoria de Alejandro Toledo en las elecciones presidenciales del 2001, el debate sobre la descentralizacin vuelve a ser el centro de atencin. As pues, nuestro pas cuenta con dos grandes niveles de gobierno, siendo ellos: el gobierno central y los gobiernos regionales; en el que el primero impona condiciones y restricciones para inducir al segundo a comportarse de manera que el mximo beneficio social sea obtenido. Sin embargo, la literatura ms reciente repar en la inconveniencia de suponer que las externalidades implcitas en la provisin subnacional de ciertos servicios pblicos fueran ignoradas por las autoridades correspondientes; de hecho, era evidente que muchos de esos servicios corresponden a sectores que no pueden ser desatendidos por el Gobierno Central y cuya subprovisin generara una desutilidad enorme, poniendo en evidencia la naturaleza no cooperativa de las relaciones entre los distintos niveles de gobierno y reconociendo la existencia de un problema de incentivos en la delegacin de responsabilidades fiscales por el lado del gasto y endeudamiento. Por el lado econmico conviene centrarse en dos puntos cuyo logro es excluyente segn la estructura que se adopte y constituyen pues el costo de oportunidad de cada alternativa. La ventaja de un esquema descentralizado la brinda el hecho de que estructuras ms pequeas de gobierno gozan aparentemente de mayor capacidad para adecuar sus decisiones de poltica a

las necesidades de la poblacin correspondiente. En la literatura sobre el tema se dice que de tal modo se previene el problema del one size fits all. De otro lado, el esquema de Principal-Agente result apropiado para enmarcar la nueva red de relaciones intergubernamentales resultante del proceso descentralista. En este tipo de esquema, el agente es aqul que obtiene una mayor utilidad por incumplir con un contrato establecido ex ante. Al principal le corresponde establecer los incentivos apropiados para que el agente se cia a lo que el contrato estipula. La necesidad de estos incentivos nace en la posibilidad que tiene el agente de realizar acciones que no pueden ser directamente observadas ni controladas por el principal. El juego definido anteriormente sufre por lo tanto una ligera modificacin: existe la posibilidad de una segunda movida por parte del Gobierno Central si es que luego de que el Gobierno Subnacional hizo la suya, el resultado no fuese el ms conveniente. Como el agente tiene conocimiento pleno de tal situacin, se dice que el Gobierno Regional induce a una tercera movida en el juego. En un aspecto prctico, los gobiernos regionales incurriran en desrdenes presupuestarios privilegiando el consumo de ciertos bienes de acuerdo a sus propias preferencias. Al saber que stas no coinciden con las del principal, la bsqueda del mximo bienestar social precipita el rescate. En ese caso, se dice que la restriccin presupuestaria de las regiones es dbil, porque el Gobierno Central no puede comprometerse ex ante a no rescatarlas y finalmente termina hacindolo. Esta situacin determina la existencia de estrategias de rescate del Gobierno Nacional y del Gobierno Subnacional. En el primer caso, esto significa la definicin de reglas de poltica explcitas o implcitas que establezcan los incentivos adecuados para prevenir descalabros fiscales; en el caso de las

regiones, conduce a un comportamiento oportunista cuyo fin ltimo es acceder a la asistencia fiscal por parte del Estad. Si se impone la poltica de rescate de la regin, es decir, si se logra inducir a una tercera jugada o la ruptura de la regla establecido ex ante por el Gobierno Central, el rescate se materializa. Esta condicin excluye el caso en que la desviacin de la regla no se produce como resultado de la conducta oportunista de las regiones y aquel en que a pesar de producirse dicha conducta, el gobierno se cie a lo establecido en su primera jugada. Ahora bien, con el fin de evitar posibles cuadros de descalabro fiscal en las regiones y promover a la vez restricciones presupuestarias fuertes, la legislacin peruana ha incorporado mecanismos institucionales para controlar los dficit en el nivel subnacional. Una muestra de ello es que la Ley permite el endeudamiento externo de las regiones nicamente con aval del Estado, previa aprobacin del Gobierno Central. Estas operaciones, as como las de crdito interno, debern sujetarse a las restricciones numricas y regulaciones contenidas en las leyes fiscales de alcance nacional, que vigilan la estabilidad macroeconmica. No obstante, los ingresos de las regiones no dependen exclusivamente del acceso al crdito externo o interno, sino tambin de los recursos obtenidos va canon, tributos regionales y las transferencias del FONCOR (que es un fondo de participacin comn). Estas transferencias son una funcin de los ndices de distribucin construidos por el Ministerio de Economa y Finanzas, bajo criterios de equidad. Es decir, las regiones con indicadores socioeconmicos ms bajos reciben mayores recursos de este fondo. Asimismo, la Ley penaliza las malas prcticas fiscales de las regiones, pues en ese caso no slo las declara inelegibles para las transferencias del FONCOR,

sino que adems facultara al Gobierno Central para intervenir en la regin en problemas y administrarla hasta procurar el saneamiento de sus finanzas. Esta prdida de control sobre la regin es una prctica que castiga los endeudamientos insostenibles de las regiones. Asimismo, pretende la internalizacin de las consecuencias de las decisiones tomadas por las regiones estableciendo los incentivos que conduzcan a un adecuado manejo financiero11. Por otra parte, con respecto a las polticas de rescate, se tiene que, es la cantidad provista del bien z la que determina que el gobierno central decida rescatar o no a la regin. As, existe un nivel ptimo de provisin del bien z (z*) que permite obtener el mximo bienestar social posible, dado que internaliza adecuadamente las externalidades que ste genera. Sin embargo, al ser la regin la que realiza el gasto en z, ste puede situarse en cualquier punto del intervalo [0 z*]. El valor realizado de z (z') depender de las preferencias de la regin donde se provee. Si z 0 se deduce que la demanda por z en la regin h es altamente elstica al punto de ser casi completamente sustituible por el consumo de x. En el caso opuesto, si z' z*, la demanda por z en la regin es altamente inelstica lo que implica que el consumo se aproxima al ptimo. Sabemos adems que el bien z genera externalidades dentro y fuera de la regin donde se consume y es esta caracterstica la que impulsa a preocuparse por la adecuada provisin del mismo. El Gobierno Central considera en cada regin una mnima provisin aceptable (z), la cual depender de las externalidades generadas fuera de la regin h. Si z z* quiere decir que las externalidades generadas por esa regin son muy
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La Ley Orgnica de Gobiernos Regionales no establece explcitamente la intervencin del Gobierno Central en la administracin de las regiones que pongan en riesgo la economa nacional y el proceso de descentralizacin, aunque establece un amplio margen para hacerlo. En este caso, la prdida de control sera implcita.

importantes para el resto del pas por lo que al Estado le afecta severamente la mnima subprovisin del bien z. Por el contrario, si z 0, la externalidad generada por dicha regin al resto del pas es mnima. En el primer caso el rescate es casi inevitable, mientras que en el segundo es bastante improbable. Finalmente, es en el escenario descrito en el que se determinan las polticas de rescate de los dos niveles de gobierno. El juego planteado en este caso se resuelve de atrs hacia delante lo cual implica que se derive primero las condiciones de equilibrio del Gobierno Central suponiendo una conducta perversa de alguno de los gobiernos regionales. Luego se resuelve el juego para las regiones. La razn de esta secuencia radica en que el gobierno subnacional, antes de decidir como asignar sus recursos, intenta discernir las condiciones que determinan que el Estado decida rescatar e intervenir efectivamente a las regiones, para evaluar si puede propiciar o evitar dicha situacin de acuerdo a sus propios intereses. 6. EL RESCATE FINANCIERO AGRARIO Sin la intervencin del Estado no haba manera de solucionar la grave crisis financiera que agobiaba a todos los sectores del agro nacional. Lo venan sealando desde hace muchos aos los distintos gremios agrarios, siendo que en ese tiempo muchos perdieron la tierra, la mayor parte pequeos productores y quienes sobrevivieron estaban al borde de la quiebra. Pero el Programa de Rescate, aunque tardo y ciertamente necesario, salv a pocos y est lejos de restituir el flujo de crditos que requiere el agro. En principio, el rescate se aplica slo a los deudores del sistema financiero, es decir a los clientes de la banca comercial e instituciones financieras no bancarias como las cajas rurales y municipales, edpymes y las cooperativas de ahorro y crdito. Segn la Asociacin de Bancos el numero de prestatarios

agropecuarios de sus instituciones afiliadas son poco ms de 5,500, entre personas naturales y jurdicas, y a nivel de Cajas Rurales se calcula que no pasan de 15 mil. Un nmero muy reducido frente a ms de 1,700 productores registrados por el ltimo Censo Agropecuario12, gran parte de los cuales tambin se encuentran en la condicin de deudores de casas comerciales, desmotadoras, molinos, habilitadores, ONGs, y otras formas de financiamiento realizado por instituciones que al no ser reguladas por la Superintendencia de Banca y Seguros (SBS), estn excluidas de la posibilidad de participar en esta operacin de rescate. Por otro lado, el cuadro adjunto elaborado en base a datos disponibles de la SBS, muestra que las colocaciones del sistema financiero en el sector agrario estaban concentrados en seis departamentos de la costa, slo Lima e Ica representan el 62% del total de prstamos otorgados. De acuerdo a la misma fuente el 84 % de esos crditos fueron canalizados por los bancos, por lo que es claro hacia dnde se orientan los beneficios del Rescate Financiero Agropecuario en trminos geogrficos y de tipo de institucin financiera. En segundo lugar, tericamente la refinanciacin puede alcanzar al total de prestatarios agropecuarios de las instituciones del sistema financiero pues, segn lo establecido, pueden acogerse desde los crditos clasificados como normales hasta los que ya se encuentran en la categora de prdida. Pero son las instituciones financieras las que eligen a los beneficiarios en base a su viabilidad econmica y financiera. Entonces se concluye que entre los elegidos figurarn aquellas empresas medianas y grandes que adeudan mayores montos, orientan su produccin hacia el mercado internacional y estn en capacidad de recuperarse, pues mientras no se tomen medidas efectivas para reactivar la deprimida demanda
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En REVISTA AGRARIA. Rescate Financiero. Salvando a Pocos. Fondo Editorial Centro Peruano de estudios Sociales. N 18. Lima. 2002. Pg. 4.

interna y acabar con la prolongada recesin causante de la abultada deuda, pocas son las posibilidades de que el agro recupere mrgenes de rentabilidad. El ajustn del gasto pblico decretado no es una buena seal en ese sentido. Las instituciones financieras y los deudores luego de haber entendido y analizado los costos, beneficios y riesgos que implica la suscripcin del RFA, tendrn que visitar juntos las parcelas o instalaciones pecuarias y despus preparar el flujo de caja de los prximos 15 aos y determinar si el deudor puede pasar la varilla de viabilidad econmica y financiera. La pueden cruzar quienes estn en capacidad de amortizar una cuota inicial no menor del 10% de la deuda a ser refinanciada y tengan las garantas de que cumplirn con el compromiso de pago pactadas. Es cierto que a diferencia de esquemas anteriores de rescate de carteras atrasadas mediante la emisin de bonos del Tesoro, ahora se han establecido condiciones de refinanciacin para atraer la participacin de los bancos y de paso aliviarles una cartera cada vez ms pesada e incobrable: 382 millones de dlares, a mayo ltimo y con una morosidad de 20.5%, la ms elevada del sistema, segn reporta la SBS. Por un lado la emisin de bonos del Tesoro para avalar hasta el 30 % de la deuda refinanciada y la reduccin del encaje que estn obligados a depositar las instituciones financieras, incrementarn la liquidez de los bancos. Pero, como ya es sabida la falta de crdito no se debe a la falta de dinero en los bancos sino a la falta de rentabilidad del negocio agropecuario. Dado que el objetivo del RFA es reestablecer la capacidad econmica y financiera de las empresas endeudadas, se han establecido una serie de condiciones de excepcin, en la que el Estado toma la iniciativa mediante la oferta de fondos lquidos de bajo costo y largo plazo de amortizacin del principal (ver Las condiciones). Entre estas condiciones, adems de la

condonacin de los interses, moras y otros gastos por el atraso de pagos, y entre 20% y 90 % del monto de la deuda resultante, segn la categora de riesgo en que se encuentre el crdito, se han establecido topes para las tasas de inters que cobrarn el Estado y los bancos por la porcin de refinanciamiento que les toca cubrir: de 11% a 12% para el inters bancario y de 4% a 5% por los bonos. A estos topes se le sumar la tasa de valor de actualizacin constante (VAC) determinada por los ndices de inflacin. Bajo esta figura, el riesgo de que la inflacin se dispare corre por cuenta del deudor. Entre las condiciones y procedimientos del Programa de Rescate Financiero Agropecuario (FRA) han sido establecidas en el Decreto de Urgencia 059-200, el Decreto Supremo 088-2000-EF y la Resolucin Ministerial 21-2000-EF/77, los mismos que fueron publicados en el boletn de Normas Legales de El Peruano los das 16, 17 y 18 de agosto. De acuerdos a ellos las caractersticas del Rescate son los siguientes:

Los Bonos del Tesoro: Hasta por US$ 100 millones; cubrirn el 30 % de la deuda refinanciada hasta un mximo de US$ 200 mil para deudores individuales y de US$ 400 mil cuando se trata de empresas vinculas a un mismo grupo econmico. Se emitirn segn sea necesario a solicitud de COFIDE, son libremente negociables y redituarn un inters de 8% anual desde la fecha de su colocacin.

Beneficiarios: personas naturales y jurdicas dedicadas a actividades agropecuarias que al 31 de agosto del 2000 tienen deudas con las instituciones financieras. Su eleccin depende de la evaluacin que realice la entidad acreedora en base a la viabilidad econmica y financiera.

Plazo para acogerse: hasta el 30 de junio del 2001. La refinanciacin: necesariamente en nuevos soles y en plazo mximo de 15 aos, incluyendo hasta 2 aos de gracia. La institucin financiera renunciar a los intereses moratorios, gastos y otros cargos generados por

el atraso en los pagos y proceder a reducir la deuda en un porcentaje que va desde 20% hasta 90%, segn la categora de riesgo del crdito y de la preferencia de las garantas que lo cubren. Estas reducciones sern negociadas y podr incluir su capitalizacin por parte de la institucin financiera. Antes de la refinanciacin el beneficiario debe cancelar una cuota inicial mnima del 10% de la deuda refinanciada. El saldo ser cubierto en un 70 % por los bancos y en 30% por los Bonos del Tesoro. El banco asume el compromiso de habilitar financiamiento de corto plazo, el mismo que no podr destinarse a pagar la deuda refinanciada. Las tasas de inters sern las del mercado para el crdito de corto plazo y para la deuda refinanciada no mayores a la que corresponda segn las tablas establecidas de acuerdo a la clasificacin de riesgo de la deuda. Por otro lado, es necesario sealar que, el programa de Rescate Financiero Agrario (RFA) benefici slo a los agricultores que tenan deudas por encima de los 100 mil dlares, los cuales representaron el 70 por ciento de la deuda, y no a los pequeos agricultores. El RFA es un programa agotado pues de los 100 millones de dlares en bonos que el Estado le asign, 85 millones fueron aplicados y los 15 millones restantes se transfirieron al Banco Agropecuario (Agrobanco) para financiar su asistencia tcnica. Asimismo, se consider que aplicar la Ley de Reestructuracin de la Deuda Agraria (Preda), o condonacin de la deuda agraria, es innecesario ya que en la actualidad no existe un problema de morosidad de ese sector en el sistema financiero. A diciembre del 2007 haba 1,523 millones de nuevos soles en cartera en el sector, y de esa cifra slo 14 millones estaban como cartera vencida y 11 millones en cobranza judicial, por lo tanto, no hay morosidad en el

agro, apunt. A febrero del 2009 la morosidad en el sistema bancario fue de 1.4%, llegando as a tocar ndices histricamente bajos13. El crdito al agro, que antes era inexistente, viene creciendo en los ltimos aos debido a que se ha generado una cultura de pago entre los agricultores peruanos14. Es cierto que hay problemas porque es un sector altamente voltil que depende de cuestiones climatolgicas, pero se destin un fondo de 150 millones de soles para que el Ministerio de Agricultura (Minag) implemente programas que resuelvan esos problemas. 7. EL RESCATE FINANCIERO AGRARIO SEGN EL TRIBUNAL

CONSTITUCIONAL El Tribunal Constitucional peruano, se ha manifestado acerca del rescate financiero agrario, el cual seala que la Ley N. 29264 (Ley de Reestructuracin de la Deuda Agraria) no es contraria a los principios constitucionales presupuestarios de equilibrio financiero, declarando en consecuencia infundada la demanda de inconstitucionalidad, fundamentos contenidos en el Expediente N 00032-2008-PI/TC. Seala el mximo interprete de la Constitucin que la ley de reestructuracin de la deuda realiza la transferencia de S/. 50 000 00 (cincuenta millones de nuevos soles) a favor de AGROBANCO con cargo a los bonos del Tesoro Pblico emitidos al amparo del Decreto de Urgencia N 059-2000, o monto equivalente en los instrumentos financieros que el Tesoro Pblico considere adecuados conforme a las disposiciones legales vigentes, cuestionndose esta ley porque estara regulando un gasto pblico adicional que no estuvo programado al momento de la discusin del tema presupuestal en el
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Pgina consultada en el Link, en la fecha 20 de Enero de 2012 a horas 9: 56. p. m.: http://www.sni.org.pe/servicios/legal/reportelegal/content/view/416/45/28747 Pgina consultada en el Link: http://www.andina.com.pe/espanol/Noticia.aspx?id=f9xXtz9Ljrw= de fecha 20 de Enero de 2012 a horas 8: 32. p. m.

Parlamento,

vulnerando

como

consecuencia

de

actuar

principios

constitucionales tales como el de la programacin y el del equilibrio financiero. Por su parte, el Congreso de la Repblica argumenta que la Ley N. 29264 tiene como fin constitucional lograr el desarrollo agrario conforme lo establece el artculo 88 de la Constitucin Poltica del Per, y que el Poder Ejecutivo manifiesta en sus argumentos para que se declare la inconstitucionalidad de la mencionada ley que sta contraviene el artculo 79 de la Constitucin Poltica del Per, puesto que crea un gasto adicional, no presupuestado, y que adems viola los principios constitucionales presupuestales de programacin y equilibrio financiero. Ahora bien, el Estado impulsa el desarrollo agrario, evidencindose con la expedicin del Decreto de Urgencia antes mencionado, mediante el cual se dispuso la emisin de bonos del Tesoro Pblico para que sean utilizados en el Rescate Financiero (RFA) y en el fortalecimiento patrimonial de empresas, autorizando al Ministerio de Economa y Finanzas para que emita bonos del Tesoro Pblico hasta por un monto de US$ 500 000 000,00 (quinientos millones de dlares americanos), lo que significa que el Estado ha venido brindando apoyo a este sector a travs de bonos que han ayudado a los deudores que solicitaron crditos agropecuarios. Por tanto, seala el Tribunal Constitucional que, es clara no solo la intencin sino tambin el accionar por parte del Estado para fomentar el desarrollo agrario, puesto que ha destinado recursos financieros para apoyar a aquellos que solicitaron crditos agropecuarios, y que se encuentran a la fecha vencidos.

Por otro lado, somos de opinin que, la Ley N 29264 traera consecuencias

contrarias que afectaran a los dems sectores como la alteracin de la cadena de pagos del sistema financiero, que segn opinin del Tribunal, al exigirse el desembolso de una determinada cantidad de dinero para favorecer a unos, podra dejarse de cubrir necesidades de otros, con el resultado de incumplimiento de determinados objetivos trazados, lo que producira, por tanto, un desbalance financiero. De lo anterior se desprenden dos cosas: primero, que el Estado ha realizado acciones tendientes a fomentar y garantizar el desarrollo del sector agrario, a travs del otorgamiento de beneficios y facilidades a las partes interesadas en este sector, y que segn el criterio del Tribunal Constitucional, sin que se muestre una mejora saltante, y que ms bien suceda todo lo contrario, ya que con el paso del tiempo este sector se ve cada vez ms disminuido, segundo, que la ley cuestionada intenta, nuevamente, favorecer al sector con facilidades y beneficios econmicos reflejados en pagos de dinero entregados a propietarios o conductores de predios rsticos sin que stos hayan rendido cuentas pormenorizadas de la inversin del dinero recibido en pro de la productividad y produccin de dichos bienes, siendo evidente que la medida adoptada Ley 29264 no slo no es idnea en razn de estos antecedentes, sino que tambin es una medida que afectara de manera gravosa principios presupuestarios que son prioritarios para la estabilidad econmica del Estado. En tal sentido la realidad nos muestra la necesidad de que el Estado adopte otras medidas que garanticen el desarrollo del sector agrario, de lo contrario continuar brindando beneficios que no se traducirn en mejoras y que ms bien generarn un problema mayor que desestabilizara nuestra economa, que de por s est deteriorada. Es menester recordar aqu que cuando el Estado corta el pago de intereses en fecha determinada, est realizando propiamente una donacin a favor de personas que asumieron obligaciones de pagar no solo el dinero prestado como capital sino tambin los intereses que

tal capital genera en cualquier tipo de contratacin. A nuestro modesto entender, podemos afirmar que el Estado no slo tiene la obligacin de apoyar al sector agrcola sino a todos los otros sectores que se encuentren en una situacin de desventaja, debiendo en todo caso establecer los mecanismos tendientes a lograr estos objetivos. En el presente caso los conductores de tierras agrcolas recibieron, por contratos celebrados libremente, diversas cantidades de dinero para invertirlo en una promesa de mejor produccin; empero, al cabo de cierto tiempo, sin rendir cuenta a nadie y sin conocerse las razones del confeso fracaso, obtienen en la ley que el Estado, que somos todos los peruanos y no solo ellos, ya no acte en funcin de promocin y enseanza sino que pague sus obligaciones para evitar la prdida de sus predios comprometidos en los contratos, sin tener presente las graves consecuencias que esto implicara para la economa de nuestro pas, ya que para brindar el apoyo a este sector se va a comprometer la estabilidad de la economa puesto que el Estado estara asumiendo un gasto mayor al presupuestado, peligrando otros objetivos trazados por el propio Estado que tambin son inmediatos y prioritarios. Se aprecia entonces, que la Ley cuestionada no cumple el objetivo trazado inicialmente por otras leyes que brindaron beneficios a este sector sino que se ha desnaturalizado hasta convertirse en una suerte de banco de deudores, variando el objetivo que tiene el Estado en este sector, puesto que ya no cumple el rol de fomentar el desarrollo del sector agrario, sino el de pagar deudas que al final no reflejan desarrollo alguno. En tal sentido por medio de dicha Ley se le obliga al Estado a travs del Ministerio de Economa y Finanzas a transferir un monto determinado para seguir favoreciendo a deudores del mismo Estado, los que ven en ste a un salvador para seguir realizando sus actividades, sin exigrseles la sustentacin del dinero que se

invierte en sus tierras, criterio al que no aunamos, Ahora bien, se tiene que, el presupuesto asigna equitativamente los recursos pblicos, su programacin y ejecucin responden a los criterios de eficiencia de necesidades sociales bsicas y de descentralizacin. Corresponden a las respectivas circunscripciones, conforme a ley, recibir una participacin adecuada del total de los ingresos y rentas obtenidos por el Estado en la explotacin de los recursos naturales en cada zona en calidad de canon. En conclusin, la ley materia de anlisis del propio Tribunal Constitucional, afecta bienes pblicos que garantizan los servicios a que est obligado a brindar el Estado, y tal vez su propia existencia, puesto que al disponerse que el Ministerio de Economa y Finanzas destine cantidad de dinero para un sector determinado se estara obligando a que ste vare la programacin realizada, dejando de lado las prioridades por l establecidas para colocar como prioridad lo que el Congreso de la Repblica considere. En tal sentido el artculo 77 de la mxima carta Poltica del Estado establece que La administracin econmica y financiera del Estado se rige por el presupuesto que anualmente aprueba el Congreso. La estructura del presupuesto del sector pblico contiene dos secciones: gobierno central e instancias descentralizadas. 8. LAS CAUSAS Y RECETAS PARA SALIR DE UNA RECESIN SEGN PAL KRUGMAN Las lecciones de la historia son las siguientes: 1. La economa de la depresin ha vuelto. Es decir hemos vuelto a vivir las fallas de la demanda en la economa que se producen cuando el gasto privado no utiliza la capacidad productiva disponible. Y las viejas soluciones tales como bajar las tasas de inters, aumentar la inversin pblica,

inyectar recursos a los bancos e incluso imprimir dinero y aumentar moderadamente la inflacin no han servido o nuestros gobernantes no se han atrevido a ejercerlos con decisin, entre otras cosas por que la antigua macroeconoma de la demanda tiene mucho que ofrecer en nuestros apuros actuales, pero sus defensores les falta conviccin mientras que sus crticos son intensamente apasionados 15. 2. Lo anterior es un desafo para los polticos pero tambin para los economistas que se dejaron tontamente embaucar por la llamada economa de la oferta y dejaron de estudiar el problema de la demanda en estos nuevos tiempos de intensa globalizacin y liberalizacin. Pero ya tenemos las experiencias de Mxico en 199516, Mxico, Tailandia, Malasia, Indonesia y Corea del Sur en 1997; Argentina en 2002 y ahora la que el mundo enfrenta a partir del 2008. Adems ya sabemos que siendo el problema de todos, las soluciones deben ser coordinadas entre las naciones avanzadas. 3. Para superar la emergencia la clave de una economa que se preocupa por la oferta es conseguir que el crdito fluya. Para ello hay que recuperar la confianza perdida y colocar ms capital en las diezmadas instituciones financieras. Es lo que hizo Estados Unidos en 1933, Suecia a principio de los noventa y Japn en 1998. Ahora bien la inyeccin de capital se enfrenta a problemas. Primero, debe ser de volumen adecuado a la magnitud de la crisis. Y eso asusta a todos y enfurece naturalmente a los contribuyentes y a sus representantes populares. Segundo, ese dinero debe ser utilizado efectivamente en recapitalizacin y llegar a la banca en la sombra que es la que ahora tiene problemas. Tercero los bancos deben estar dispuestos a
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KRUGMAN, Pal. De Vuelta a la Economa de la Gran Depresin y la Crisis del 2008. Ob. Cit. Pg. 189. SKIDELSKY, Robert. El Regreso de Keynes. Editorial Crtica. Barcelona. 2009.

prestar esos fondos y no sentarse en ellos o repartirse cuantiosos bonos. Por ello Krugman crea que para el caso norteamericano no slo se deba aumentar la cantidad de 700 mil millones de dlares en compra de activos de bancos e instituciones financieras en problemas, sino que adems llegar a realizar algo muy cercano a una nacionalizacin temporal completa de una parte significativa del sistema financiero. Luego se debera volver a colocar el sistema bancario en manos del sector privado, como se hizo en Suecia. Adems la escasez de crdito puede atacarse haciendo que las reservas federales entren temporalmente en el negocio de prestar dinero directamente al sector no financiero, como cuando la Reserva federal norteamericana manifest su disposicin de comprar valores negociables. 4. Para salir de la emergencia junto con hacer que el crdito fluya debe estimularse el gasto. El keynesianismo clsico inventiva a promover el estmulo fiscal17. Se trata nuevamente de pensar en grande. Es decir, los estmulos deben ser de un volumen considerable. Para el caso de la crisis norteamericana del 2008, de unos 4 puntos del PIB. Adems se debe concentrar ese esfuerzo en sostener y expandir el gasto del gobierno, en gasto en carreteras, puentes y otras formas de infraestructura y auxiliando a los gobiernos estatales y locales muy endeudados. Los estmulos que se traducen en rebajas de impuestos, muchas veces son invitaciones al ahorro de los beneficiados por ellas y no en aumento del gasto. 5. Salidos de la depresin y de la emergencia ser el momento de las reformas estructurales. John Maynard Keynes afirm al comienzo de la Gran Depresin de 1929 que el problema no estaba en todo el motor del capitalismo, sino que en el alternador de la economa el sistema financiero que no supimos controlar. Para ello se aumentaron las
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SITGLITZ, Joseph. Cada libre. El libre Mercado y el Hundimiento de la Economa Mundial. Editorial Taurus. Buenos Aires. 2010.

regulaciones y los controles en los sistemas financieros nacionales. Los bancos comerciales se separaron de los de inversin; se exigi mantener reservas de activos lquidos y limitar los tipos de inversiones a cambio de la garanta federal en caso de emergencia; y 6. Tambin los movimientos internacionales, que jugaron un papel clave en la crisis financiera, fueron limitados. El sistema financiero se hizo un poco aburridor pero mucho ms seguro. Sin embargo, los controles temporales en tiempos de crisis, que se impusieron en Malasia, Hong Kong y Corea del Sur no son aceptados con mucho entusiasmo. Menos los controles de largo plazo a los flujos de capital internacionales. Parece ser que la estrategia adoptada de acumular grandes reservas de moneda extranjera no ha servido, por lo que la globalizacin financiera debe ser repensada y regulada de otra forma. Para ello debemos enfrentar la verdadera escasez que hemos vivimos estos aos, que ha no sido de recursos sino que de ideas para comprender mejor el mundo en que vivimos. Y no dejarnos gobernar por doctrinas obsoletas. 9. LEY N. 29264: LEY DE REESTRUCTURACIN DE LA DEUDA AGRARIA A travs de esta ley se establece el Programa de Reestructuracin de la Deuda Agraria (PREDA) destinado a crear los mecanismos necesarios para reestructurar las deudas generadas por crditos agropecuarios vencidos, otorgados por entidades del Estado, de acuerdo con los trminos y condiciones que seala la presente Ley. En el PREDA, estn comprendidas las deudas correspondientes a crditos directos otorgados por el Estado, a travs de fondos o programas administrados por el Ministerio de Agricultura y los gobiernos regionales,

as como los Fondos Rotatorios de Crdito Agrcola materia de los Convenios ALA 90/12 y 93/02. El PREDA tiene dos componentes: a) Extincin parcial de deuda: la misma que alcanza hasta los primeros diez mil nuevos soles (S/. 10 000,00) de cada una de las deudas determinadas y comprendidas en el artculo 2 de la presente Ley, con efecto cancelatorio, siempre que el monto del capital principal de la deuda contrada no exceda los treinta y cinco mil nuevos soles (S/. 35 000,00). En el caso de deudas contradas en moneda extranjera se aplicarn los montos equivalentes al tipo de cambio correspondiente. b) Refinanciacin de deuda: la cual se aplica a las deudas superiores al monto sealado en el artculo 5, otorgndose como plazo mximo de pago, sin intereses, hasta cinco (5) aos para su cancelacin total y definitiva. Su aplicacin es automtica, correspondiendo a cada entidad determinar los criterios y mecanismos de operatividad necesarios para dicho efecto. Y, los beneficiarios del PREDA, una vez refinanciada su deuda conforme a la presente Ley, pasan a la categora de normal dentro de la clasificacin de deudores, establecida por la Superintendencia de Banca, Seguros y Administradoras Privadas de Fondos de Pensiones, y podrn acceder a nuevos crditos preferentemente en forma asociada.

BIBLIOGRAFA
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