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Coordinación Macroeconómica Internacional

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UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL “FRANCISCO DE MIRANDA” ÁREA CIENCIAS DE LA EDUCACIÓN PROGRAMA DESARROLLO EMPRESARIAL CÁTEDRA: COMERCIO INTERNACIONAL

COOORDINACIÓN MACROECONÓMICA INTERNACIONAL

Bachiller: Norvis Riera CI: 19.928.354 Fiorela Naranjo CI: 18.481.169 Sección 02 Santa Ana de Coro, Julio de 2012 1

ÍNDICE GENERAL Pág. ÍNDICE GENERAL…………………………………………………………… INTRODUCCIÓN Papel de la política monetaria y cambiaria en el logro de los objetivos coordinados. Interdependencias bajo regímenes cambiarios alternativos. Mercados internacionales de capital……………………….. Objetivos de la política monetaria…………………………………………. Alternativas que se utilizan en al política monetarias…………………… Determinantes de cartera de valores………………………………………. Papel de la banca internacional y nuevos intermediarios……………… Evolución de la globalización en los mercados………………………….. Mercado de capitales………………………………………………………... Estabilidad económica………………………………………………………. La causalidad del problema de la deuda externa………………………… Soluciones a la deuda externa…………………………………………….. CONCLUCIÓN……………………………………………………………….. BIBLIOGRAFÍA………………………………………………………………..

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INTRODUCCIÓN

En la presente exposición se tratara de abordar temas relacionados con el al coordinación económica internacional, el proceso de globalización e

internacionalización de las empresas en la economía global, como así también el análisis de los principales aspectos relacionados con el mercado de capitales, la cartera de valores y la deuda externa, sus funciones en el marco de esta interacción mundial entre las economías de las diferentes naciones.

Para comenzar con este estudio cabe considerar lo siguiente:

Cada país por sus diversidades, dotación de recursos y capacidad productiva deberá buscar su propia estrategia económica. Este proceso de transición requiere de la cooperación internacional, proceso también llamado globalización.

No obstante ello, es importante destacar que los problemas de los países no desarrollados son consecuencia directa de unas relaciones políticoeconómicas asimétricas, establecidas desde la época colonial que aún se mantienen. Estos problemas se agravaron a partir de la crisis de los 70 por las repercusiones de las altas tasas de interés, la fluctuación del precio del dólar, las tendencias proteccionistas de los países desarrollados y en definitiva la política especialmente de USA para hacer frente a la crisis económica mundial, resultando de ello el fuerte endeudamiento externo actual de los países no desarrollados.

Con este panorama aparentemente desfavorable para las economías en desarrollo, los países desarrollados deben diversificar su economía, favoreciendo la investigación y el uso de nuevas tecnologías con el fin de 3

el orden económico puede convertirse en desorden y puede ser perjudicial para todas las naciones. La organización económica internacional. es hablar de políticas económicas internacionales o de mecanismos que regulen la economía mundial. Con todos estos elementos expuestos anteriormente. También se tendrá que crear conciencia en la población de los países en desarrollo para obtener cambios internos de carácter social. pretende conseguir y mantener condiciones de paz y estabilidad que permitan el ejercicio mas seguro para el comercio y otras actividades económicas y no económicas. 4 . La presencia de organismos internacionales. Por lo tanto. Hablar de coordinación económica internacional. el respeto por los derechos humanos y el sentido de igualdad. es importante reconocer que cada vez parece más evidente la necesidad de algún tipo de organización que regule y controle la marcha de la economía en el ámbito mundial. hacen posible la existencia de un orden económico.disminuir su dependencia de la producción y exportación de materias primas. sin una regulación y control. político e institucional que fomente el espíritu de empresa.

Existe una política monetaria de signo contractivo cuando las acciones del banco central tienden a reducir la circulación del dinero. incidir sobre el costo del dinero y la disponibilidad de crédito para todos los sectores de la economía. las agudas perturbaciones financieras y cambiarias. la economía mundial se encuentra en la peor crisis económica de los últimos 80 años. a través de ella. INTERDEPENDENCIAS BAJO REGÍMENES CAMBIARIOS ALTERNATIVOS. El dramático derrumbe de los mercados bursátiles. la quiebra de emblemáticas entidades del capital financiero imperialista expresan la 5 . se restringen la demanda de crédito y en general el gasto de la población. los requisitos de encajes bancarios y los créditos a los bancos.PAPEL DE LA POLÍTICA MONETARIA Y CAMBIARIA EN EL LOGRO DE LOS OBJETIVOS COORDINADOS. se produce cuando el banco central aplica medidas orientadas a incrementar la circulación de dinero. Bajo estas condiciones. con lo cual aminora su costo y facilita la disponibilidad de crédito. por el contrario. lo cual eleva su consto mediante el incremento de las tasas de interés. en cuyo caso se estimula la inversión privada y el gasto de la población. MERCADOS INTERNACIONALES DE CAPITAL La política monetaria es el conjunto de acciones emprendidas por el Banco Central con el propósito de regular la circulación monetaria y. Por otro lado. Los principales instrumentos de la política monetaria son las operaciones de mercado abierto. La política monetaria expansiva.

la consecuencia será el aumento de la pobreza y las desigualdades. La economía estadounidense. el desempleo aumenta aceleradamente (en 25 millones de personas tan solo en el mundo desarrollado). reduce los problemas actuales exclusivamente a dos: la liberación del mercado internacional y la generación de mayores flujos de ahorro en la economía mundial.incapacidad del capitalismo para solucionar los principales problemas de la humanidad. el epicentro de la crisis. lo que junto al cierre del financiamiento externo y la fuga de capitales. Como resultado de esto. El discurso tradicional basado en el crecimiento. La producción desciende en esta primera fase. no solo en los países en desarrollo sino también principalmente en los industrializados sobre todo en las grandes potencias. se han derrumbado los precios de las materias primas. La única forma de superar los problemas actuales requiere de cambios estructurales de todo tipo. se multiplican las quiebras de empresas. se incrementa la inestabilidad financiera. para que mediante un cambio de rumbo en la organización social se favorezca la solidaridad y se logre un orden internacional más justo y democrático. conforma el mecanismo de transmisión de la crisis a la periferia. En lo social. en los centros imperialistas. 6 . las expectativas son crecientemente negativas en el mundo de los negocios. fundamentalmente. se encuentra en recesión desde el año 2007 y ha contagiado al resto de la economía global. lo cual no resuelve los problemas de fondo.

motiva el desarrollo de iniciativas privadas en inversión y consumo que aceleran el ritmo de actividad económica. especialmente en los países desarrollados que han sido lo que tradicionalmente han suministrado los fondos de inversión. la política monetaria contribuye con el objetivo general de equilibrar la 7 . potenciando al tiempo la formación del ahorro privado. reduciendo el gasto público. que la interdependencia que caracteriza al sistema mundial hace mucho más necesaria la coordinación interna y externa de las políticas que se apliquen para superar las dificultades actuales. Objetivos de la política monetaria  Luchar contra la inflación: El papel de la política monetaria consiste en mantener una adecuada proporción entre la liquidez monetaria y el nivel de actividad económico con el objeto de impedir desequilibrios que puedan alentar procesos inflacionarios. disminuyendo los subsidios y subvenciones de protección. abordando programas mucho más globales. Para ello se requiere que la Organización Económica Internacional contribuya a la solución de los problemas del momento.  Contribuye al crecimiento económico: En la medida en que la política monetaria crea y mantiene condiciones monetarias y crediticias favorables a la estabilidad de los precios. recortando los déficit presupuestarios y fiscales. comprometiendo en ellos a los diferentes organismos internacionales. reduciendo los gastos superfluos. Es de reconocer.  Ayuda a la estabilidad del tipo de cambio: Con estas medidas. además.Como medidas para fomentar el ahorro se propone la reducción de los gastos improductivos.

además de ofrecer las divisas suficientes a su debido costo de oportunidad para el pago de los sectores público y privado a sus acreedores externos. la fijación del encaje legal y la persuasión moral constituyen los instrumentos de acción más general a disposición del banco central.balanza de pagos. asegurar la continuidad de los pagos internacionales del país y mantener la competitividad externa de la producción doméstica. Gracias a la política de mercado abierto y a la política de redescuento. billetes. Las operaciones de Mercado Abierto (OMA). tales como monedas.  Contribuye a la estabilidad del sistema financiero y de pagos de la economía. es posible influir en sus movimientos respecto a los créditos a corto plazo. incluso si los mercados financieros siguen siendo en última instancia quienes 8 . el banco central emplea instrumentos que influyen directa e indirectamente sobre las reservas bancarias. Los instrumentos de política monetaria son utilizados por el banco central de acuerdo con la naturaleza y nivel de desequilibrio prevaleciente en el mercado. Alternativas que se utilizan en al política monetarias Para lograr el equilibrio entre la oferta y la demanda de dinero. el redescuento. depósitos a la vista y otros. y su incidencia puede ser de carácter general o específico. las tasas de interés y las decisiones que toma la población en el manejo de sus medios de pagos. Para ello es necesario contar con un nivel de reservas internacionales suficientes para cubrir las necesidades de importaciones de bienes y servicios indispensables al desempeño normal de la economía.

ya que en la medida en que se amplíe y desarrolle el mercado de un activo. se logrará una mayor facilidad para convertirlo en dinero sin pérdidas.fijan los tipos de interés a largo plazo: ponen precio en realidad al valor de las obligaciones y fijan ellos mismos sus tipos de remuneración.  Poner en contacto a los agentes que intervienen en los mismos. al ser el cauce adecuado para el rápido contacto entre los agentes que participan en dicho mercado. el mercado de valores cumple una labor fundamental dentro del sistema financiero. que constituyen de hecho los tipos de interés a largo plazo. La Bolsa es el mercado financiero más conocido. Las funciones principales que cumplen los mercados financieros son: .  Reducir los plazos y los costes de intermediación. ¿qué es un mercado financiero? Se entiende por tal el mecanismo o lugar a través del cual se produce un intercambio de activos financieros y se determinan sus precios. Aunque algunos la consideran un mero instrumento de especulación para ganar dinero. Pero. Es un indicador inmejorable de todo lo que ocurre.  Ser un mecanismo apropiado para la fijación del precio de los activos (Oferta y Demanda)  Proporcionar liquidez a los activos (bienes que se negocian). Determinantes de cartera de valores La Bolsa es considerada por muchos como una institución que refleja la marcha real de la economía. La subida o bajada en el precio de las acciones no es una casualidad. 9 .

la situación de las empresas se ve reflejada en la bolsa. al tiempo que le otorga prestigio y publicidad. La Bolsa es un tipo de mercado secundario. ya que tienen la obligación de dar una información exhaustiva sobre la marcha de sus actividades. contribuyendo por ello al fomento del ahorro de la colectividad. sus acciones se vean revalorizadas y obtener unos buenos dividendos. pero ello no significa que carezcan de importancia. Obviamente. Los mercados primarios son aquellos en los que los activos financieros intercambiados son de nueva creación. Sólo vamos a ser una distinción entre dos tipos de mercados financieros. en función de la fase de negociación de los activos: primarios y secundarios.: economías domésticas e instituciones financieras) y los mediadores (ej. el mercado secundario no supone la existencia de nueva financiación. Pero no sólo son ventajas para las empresas. En los mercados secundarios se comercia con los activos financieros ya existentes. De esta forma.: las empresas). ya que permite la circulación de activos entre los agentes y la diversificación de su cartera. a la luz de analistas y periodistas. Además. Por otro lado. pudiéndolo definir como un mercado organizado donde se reunen profesionales de forma periódica para la negociación de valores públicos y privados. pero nos saldríamos del objetivo de este curso.:Sociedades y agencias de valores) A las empresas les facilita la obtención de financiación a un bajo coste. cambiando la titularidad de los mismos. los que compran acciones de una sociedad esperan que. los oferentes de capital (ej. Participan en élla tres tipos de agentes: Los demandantes de capital (ej. a través de una buena gestión.Podríamos extendernos mucho más en hablar de los mercados financieros. el funcionamiento de la Bolsa permite que 10 .

a su vez. Dentro del sistema bancario podemos distinguir entre banca pública y banca privada que.estos activos sean de una máxima liquidez. El proceso se aceleró en los años 80. cuando se observa un importante avance en todos los mercados. están los mediadores. Papel de la banca internacional y nuevos intermediarios La banca o sistema bancario. con el nacimiento de los euromercados. Evolución de la globalización en los mercados La globalización ha sido un proceso evolutivo que se inicia en la década de los 60’s en los mercados cambiarios. Posteriormente. empresas y organizaciones que impliquen el uso de dinero. La banca privada comercial se ocupa sobre todo de facilitar créditos a individuos privados. que son un conjunto de instituciones especializadas en la mediación entre los demandantes y oferentes de capital. Y es en los 90’s cuando se nota con 11 . Por último. La industrial o de negocios invierte sus activos en empresas industriales. industrial o de negocios y mixta. adquiriéndolas y dirigiéndolas. sus acciones en dinero o viceversa. es decir. producto del crecimiento constante que se gestaba en el comercio internacional. es el conjunto de instituciones que permiten el desarrollo de todas aquellas transacciones entre personas. conectando los intereses de unos y otros. en los 70’s se profundizó en los servicios bancarios y en los mercados de deuda. de forma inmediata. que pueden ser vendidos en cualquier día laborable convirtiendo. puede ser comercial. La banca privada mixta combina ambos tipos de actividades. incluyendo los de capitales.

Francfort. como Zurich. como es el caso de Chicago y Osaka. que influyo de manera determinante no solo en México. primero con el famoso "efecto tequila". Actualmente. que participan destacadamente en el panorama global. derivadas de rendimientos y oportunidades de cobertura. Asimismo. con mayor nitidez. han logrado significativos niveles de desarrollo. han podido diversificar su portafolio y obtener mayores ventajas. en Japón. principalmente institucionales. En tal sentido. en particular éste último. gracias a su ampliación y profundización. En términos generales. La incorporación a sus carteras de inversión de valores extranjeros negociados en los mercados auxiliares o derivados. se reconoce que la actividad financiera que va más allá de las fronteras permite a las empresas captar recursos a costos menores de los que obtendrían en sus mercados locales. la globalización constituye un proceso de integración de los mercados nacionales en un mercado global. 12 . Por su parte. lo anterior no es mas que el resultado del proceso de integración financiera que se esta viviendo. ha acelerado el proceso de internacionalización de los activos financieros.mayor fuerza este efecto globalizador. sino en todo el mundo y más recientemente el "efecto dragón" (crisis asiática). sobre todo de productos derivados. Sin embargo. hay otros mercados de capitales. y en la cual las relaciones entre los países tienden a aumentar. Londres y Tokio. se distinguen tres centros financieros principales que conforman. por la rapidez para posicionarse en ciertos nichos del mercado global. mercados bien conocidos. los inversionistas. el "efecto vodka" (crisis rusa) y el "efecto samba" (crisis brasileña). Hong-Kong y Singapur. un mercado financiero global: Nueva York. en relación con las que tendrían al limitarse el ámbito de inversión de sus países de origen.

A este proceso también se le llama mundialización o internacionalización. es decir internaciones. político. Por consiguiente. otros no. dicho proceso está alimentado por varios factores. los recursos naturales (tierra. políticos. Siempre busca ver más allá. por lo tanto de un mundo en el cual las fronteras tienden a desvanecerse. inquisitivo. migratorio. Cada día abarca más actividades y ámbitos. su vocación al comercio y su objetivo de establecer nuevas rutas comerciales marca el ícono de esas relaciones internacionales comerciales hacia los lejanos y místicos reinos de Oriente. Uno de los grandes gestores de la globalización lo fue Marco Polo. el fenómeno globalización no es nuevo. 2. clima) son abundantes en unos países y escasos en otros. ver nuevos horizontes. tales como la de carácter cultural. Ahora bien. Sin embargo debemos señalar que en la actualidad. La diversidad dentro de la unidad. nos preguntaríamos. religiosos. petróleo. indagador y curioso. comercial y financiero. Este proceso se distingue por abarcar muy diversas relaciones entre los países. los aportes culturales. en otros la homogeneidad es la característica. Los pueblos y las naciones se caracterizan por su marcada diversidad.Se trata de la multiplicación de las relaciones entre naciones. en otros la presión demográfica es poca. el proceso avanza a un ritmo mucho más acelerado que antaño. En unos la diversidad étnica y religiosa es marcada. los más importantes se señalan a continuación: 1. pues bien. de manera tal que el proceso de globalización representa ya una de la característica más señaladas de las relaciones internacionales en el mundo actual. En unos la población es densa. si no a desaparecer. económicos de 13 . trata de derribar fronteras. Se habla. Es observador. Por qué se da la globalización. El hombre es un ser sociable por su naturaleza. En la realidad. La sociabilidad del ser humano. Unos disfrutan de una posición geográfica favorable. sino el contrario es de larga data. minerales.

una mejoría en las condiciones de población. Vale mencionar: 5. Hoy se vive una nueva revolución basada en el desarrollo de las telecomunicaciones e informática. Basta recordar lo ocurrido en la relación con la energía y los transportes. La especialización. lo cual fuerza a los productores a mejorar su productividad. 6. las mayores inversiones tienen como consecuencia el aumento de la producción y del empleo y. la medicina y la agricultura. 7) Ampliación de mercados. 3. en razón de que en este mundo en constante movimiento. Se fundamenta en dos pilares: 1. 7. el que se queda 14 . El fenómeno de la globalización. La multiplicación de contactos. por ende.unos países son diferentes de los de otros. lo cual facilita y promueve el diálogo y el intercambio de experiencias. Esto trae aparejadas 2 ventajas importantes: Abre nuevas oportunidades de producción e inversiones. 4. conocimientos. Esto ocurre entre los países. Varias son las razones por las que la globalización beneficia a países y favorece condiciones de vida de la población. resultado de la revolución científicatecnológica y 2. aumenta la competencia. La globalización trae consigo retos y desafíos. La globalización tiende a aumentar el acceso a los mercados. La globalización permite a los países dedicarse a las actividades culturales. La economía del conocimiento. Es un instrumento creado por el hombre. trabajar en mercados cada día más ampliados. enfoques. 8. Ahora nos preguntamos cuáles son las ventajas de este proceso. Las revoluciones científicastecnológicas se han ido sucediendo en el tiempo. El desarrollo científico y tecnológico. y la cooperación horizontal. productivas y económicas para las cuales tienen mayores habilidades. en otros por el contrario ocurren inmigraciones. inclinaciones y posibilidades de éxito en su comparación con las de otros pueblos y países. La nueva economía mundial-. por lo que debemos renovarnos día a día. En algunos países se dan grandes emigraciones.

la marginación interna conlleva a evitar que ciertos grupos de la sociedad queden excluidos de los beneficios de la globalización. retrasa la apertura e inserción a la economía mundial. debe día a día renovarse. La marginación internacional. debe capacitarse. En cambio. Si un país insiste en mantenerse aislado. sino se "ponen las pilas". Si una persona en particular no saca adelante su tarea. Como podrá ponerse las pilas. En resumen. los derechos fundamentales de los trabajadores han sido violentados: 1) por una flexibilidad laboral (contratación libre) sin ninguna protección para el trabajador. retrocede. entonces no podría beneficiarse de la globalización. la innovación. Creo que en el primero. por su grado de desarrollo 15 . En pocas palabras. Dos renglones importantes y contradictorios en este proceso mundial: son el laboral (la relación empleador-trabajador) y la migración. la globalización de los mercados facilita que los recursos se enfoquen a la relación óptima entre riesgo y rendimiento. 2) por una degradación de los salarios (mano de obra barata) y 3) por un régimen de subcontratación alejado de los principios de la justicia social. en buen dominicano. Eso significaría desperdiciar las ventajas de mayores contactos y oportunidades de inversión. fundamentales para una globalización justa y duradera. ya lo dijimos no debe quedarse quieto.quieto. 9. al empleo decente. basada en la igualdad de oportunidades. propiciando mayor eficiencia en los flujos de capital y hace que los recursos fluyan cada vez con mayor facilidad hacia las economías que. internacionalizarse. Se debe avanzar hacia la educación. Este proceso trae consigo 2 peligros: marginación internacional y marginación interna.

como son los mercados de divisas y de metales preciosos. Diversos factores han contribuido a la globalización de los mercados financieros. instrumentos y emisoras globales. La interacción de los principales centros financieros internacionales. En el mercado global se realizan virtualmente todo tipo de operaciones. Bloomberg. y los derivados. inversionistas por adquirir valores extranjeros a fin de diversificar sus riesgos y de obtener una mayor rentabilidad por su inversión. la tasa de interés y la volatilidad en el precio de los valores. etc.y su potencial. que hace posible la negociación continua las 24 horas del día y en la cual intervienen intermediarios. los mercados alternos o auxiliares. compuestos por los mercados de dinero y de capitales.… En el mercado global se pueden diferenciar los mercados principales. (Incluyendo por supuesto los productos estructurados). NBC. utilizando redes de información internacionales como Reuters. se incrementó la eficiencia al reducirse los costos de intermediación. futuros. la informática y entre las ellos destacan: la innovación el creciente tecnológica de interés de los telecomunicaciones. CNNFN. swaps y otros instrumentos de cobertura. ofrezcan las mejores perspectivas de crecimiento y estabilidad. tanto en el ámbito nacional como internacional y se caracteriza por su elevado grado de liquidez y por la ausencia de trabas o candados para el libre flujo de capitales. la eliminación de los 16 . Como resultado de la creciente globalización en los mercados financieros. que involucran a los mercados de opciones. al tiempo que se observa un incremento en las alternativas de protección contra riesgos relacionados con el tipo de cambio.

La globalización ha provocado la necesidad de estandarizar la información financiera de emisoras. esto a través de sistemas como Euroclear y Cedel. juega también un rol determinante en un mercado global sólido y confiable. Las autoridades y la comunidad bursátil de los países involucrados realizan.controles cambiarios y de trabas a los flujos de capitales. diariamente. como las opciones. así como comprar o vender valores sin que sea indispensable un lugar físico para ello. así como otros que también ofrecen mayor cobertura al inversionista. tanto a las emisoras como a los intermediarios. La estrecha cooperación entre autoridades y organismos autorregulados. ampliando sus redes de distribución y comercialización a otros países. swaps de divisas y tasas de interés. En lo que toca al alivio de regulaciones en los mercados financieros. ésta ha facilitado. a través de la definición de principios y practicas contables aceptadas. Es interesante hacer la observación de que el proceso no se ha dado en forma autónoma. así como la la importancia custodia. esfuerzos tendientes a propiciar o favorecer una mayor globalización. esta ha permitido disponer de información al instante referente a precios y volúmenes de operación a través de pantallas de computadora. tal y como sería una bolsa de valores. de liquidación establecer normas y procedimientos para y administración de valores. extender sus operaciones a mercados fuera de las fronteras nacionales. las tendencias de liberalización y/o desregulación de los mercados financieros. En el caso de la innovación tecnológica. y la aparición de nuevos productos financieros. 17 . futuros.

como es sabido. mediante la Ley General de Bancos. A los mercados de capitales concurren 18 . Continúa el autor expresando que.Mercado de capitales Robles (2000). debido a que se producen excedentes de capital para los ahorradores. ya que mediante él. En materia económica un mercado es el lugar o área donde se reúnen compradores y vendedores para realizar operaciones de intercambio. se genera una mayor inversión. Los mercados financieros pueden ser: mercados monetarios y mercados de capitales. Los mercados monetarios están integrados por las instituciones financieras. los mercados de capitales están integrados por una serie de participantes que. los cuales buscan invertirlos y generar mayor riqueza. se hace la transición del ahorro a la inversión. señala que el mercado de capitales es una herramienta básica para el desarrollo económico de una sociedad. En Venezuela el mercado monetario está regulado por la Superintendencia de Bancos y Otras Instituciones Financieras. que proporcionan el mecanismo para transferir o distribuir capitales de la masa de ahorradores hacia los demandantes (prestatarios). por medio de una mayor propensión al ahorro. De esta manera se generan una serie de consecuencias que juegan un papel muy importante en el desarrollo de la economía de un país y por tanto en el desarrollo total del mismo. ya que. compra y vende acciones e instrumentos de crédito con la finalidad de que los financistas cubran sus necesidades de capital y los inversionistas coloquen su exceso de capital en negocios que generen rendimiento.

su rendimiento se conoce con anticipación. los inversionistas del mercado de capital realizan análisis de las posibilidades de inversión mediante dos técnicas: El análisis fundamental y el análisis técnico. esta técnica de análisis para predecir las cotizaciones futuras de un valor se basa en el estudio minucioso de los 19 . A tal efecto. Se denominan así en general a las acciones. son objeto de negociación. Estas negociaciones se realizan generalmente en las Bolsas de Valores. Análisis Fundamental. estos títulos valores pueden ser de renta fija o de renta variable. La emisión secundaria comienza cuando los instrumentos financieros o títulos valores que se han colocado en el mercado primario. Según Robles (2000 op.cit). es decir. los Títulos de Renta Variable son los que generan rendimiento o pérdida dependiendo de los resultados o circunstancias de la sociedad emisora y por tanto no puede determinarse anticipadamente al cierre del ejercicio social. Estos participantes del mercado de capitales se relacionan a través de los títulos valores. Igualmente los títulos valores pueden ser de emisión primaria o secundaria. La emisión primaria es la primera emisión y colocación al público que realiza una empresa que accede por vez primera a financiarse a los mercados organizados. Por el contrario. estos títulos son los negociados en el mercado primario.los inversionistas (personas naturales o jurídicas con exceso de capital) y los financistas (personas jurídicas con necesidad de capital). los Títulos de Renta Fija son los que confieren un derecho a cobrar unos intereses fijos en forma periódica.

El Mercado de Capitales.estados contables de la empresa emisora así como de sus expectativas futuras de expansión y de capacidad de generación de beneficios. La columna vertebral del mercado de capitales la integran las diversas bolsas de valores que proporcionan un foro para transacciones de bonos y acciones. en general. financieras y políticas. la competencia. En resumen. etc. cotizaciones de las últimas sesiones. El análisis fundamental tiene también en cuenta la situación de la empresa en su sector. es la denominación aplicable a un conjunto de técnicas que tratan de predecir las cotizaciones bursátiles desde su vertiente histórica. capitalización bursátil. Análisis Técnico. el analista fundamental llega a determinar un valor intrínseco de la empresa en torno al cual debe cotizar la acción en bolsa. El análisis técnico se apoya en la construcción de gráficos que indican la evolución histórica de los precios de los valores. y acciones e instrumentos de crédito con la finalidad de ofrecer una gama de 20 . está conformado por una serie de participantes que compra y vende donde es un documento de leyes. las perspectivas socioeconómicas. estadísticos y econométricos que van más allá de la pura teoría gráfica. el mercado de capitales es aquel que permite que proveedores y demandantes de fondos a largo plazo hagan transacciones. Con todos estos componentes. aunque el análisis técnico es más amplio porque incorpora actualmente modelos matemáticos. Se le denomina también análisis chartista o gráfico. pero también en técnicas analíticas que pueden predecir las oscilaciones bursátiles. evolución de las cotizaciones en períodos más largos. teniendo en cuenta también el comportamiento de ciertas magnitudes bursátiles como volumen de contratación. su evolución bursátil y del grupo en que se ubica y. Se incluyen las emisiones de valores de empresas y gobiernos.

se puede decir que el mercado de capitales está regulado por la Comisión Nacional de Valores. esta Entidad facilita la rápida transferencia de fondos y de valores depositados por las personas naturales o jurídicas que participan activamente en el mercado de valores. regulación. que tiene por objetivo la promoción. y patrimonio propio e independiente del Fisco Nacional. los valores se transfieren de la cuenta del vendedor a la cuenta de valores del comprador. Los mercados de capitales son una fuente ideal de financiamiento por medio de la emisión de acciones.productos financieros que promuevan el ahorro interno y fuentes de capital para las empresas. a través de la Ley de Mercado de Capitales. Para Alonso (2002). a los efectos de la tutela administrativa. con el fin de mantener balanceada la estructura de capital de la empresa. En la fecha de liquidación. Caja de Valores. 21 . Organismo creado por la Ley de Mercado de Capitales de fecha 16 de mayo de 1973. Sistema de compensación y liquidación de valores que provee simultáneamente un intercambio de valores y efectivo en la fecha de liquidación que se acuerde. otorgándole a éstas la consiguiente seguridad jurídica en la ejecución de las operaciones pactadas. Elementos del Mercado de Capitales En el Mercado de Capitales los participantes que llevan a cabo su funcionamiento son: Comisión Nacional de Valores. con personalidad jurídica. Mediante este sistema no tiene lugar ningún movimiento físico de valores o sumas en efectivo. está adscrita al Ministerio de Finanzas. modificada en 1975 y 1998. vigilancia y supervisión del mercado de valores.

para que vendedores y compradores de títulos valores. destinados a la negociación exclusiva de las acciones y valores convertibles o que otorguen el derecho de adquisición o suscripción. entre otros. La Bolsa de Valores no constituye mecanismos directos para la obtención de capitales. Son mercados secundarios oficiales. extravío. Bolsa de Valores. previa autorización de la Comisión Nacional de Valores para actuar como tal. Allí los Corredores hacen sus ofertas de venta o compra indicando la especie de valores. el Corredor Público de Títulos Valores es definido en las Normas relativas a la Autorización de los Corredores Públicos de Títulos Valores en su artículo 1° como la persona natural o jurídica que tiene entre su objeto principal realizar operaciones de corretaje con valores. la cantidad. Sociedad o casa de corretaje autorizada por la Comisión Nacional de Valores para realizar todas aquellas actividades de intermediación de títulos valores y actividades conexas. Son las instituciones que emiten y colocan sus títulos valores en los mercados organizados para financiarse.a la vez que permite la inmovilización física de dichos valores. Entidades emisoras. Los miembros de la Bolsa asisten a reuniones denominadas Rueda de Corredores. falsificación. sino más bien provee un lugar físico y los servicios necesarios. Corredor de Títulos Valores. precio y la clase de operación que propone. Intermediarios. para realizar las operaciones que les han sido encomendadas. Casa de Bolsa. por intermedio de Corredores Públicos. Accionistas o sus apoderados. Cuando una 22 . minimizando los riesgos por robo. efectúen sus transacciones con tales títulos.

 Canalizar el ahorro a las diferentes oportunidades de inversión para la mayor formación de capital. y el ahorro de los agentes económicos en un periodo. American Depositary Receipts.sociedad de corretaje es admitida en una bolsa de valores puede emplear la denominación casa de bolsa. Las inversiones a corto plazo o transitorias son las realizadas con carácter eventual en valores de gran seguridad y fácil convertibilidad en efectivo. con la intención de recibirlos que de alguna manera favorezcan la imagen de la empresa se clasifican en inversiones a corto y a largo plazo. Vebonos entre otros. siendo cada una propietaria de una acción y habiendo sido aprobado su ingreso como miembro por la institución. Global Depositary Receipts GDR). las letras del tesoro. En este contexto se ubican los papeles comerciales. Entre las funciones del Mercado de Capitales Sabal (2003). menciona las siguientes:  Facilitar las transacciones en instrumentos financieros. un gran margen de seguridad y exentos de grandes fluctuaciones. 23 . En el caso de la inversiones. (ADR). una política financiera eficiente invertirá en la compra de valores que reúna la siguientes características: rápida convertibilidad en efectivo.  Posibilitar la existencia de diferenciar entre inversión y consumo. A la Bolsa de Valores de Caracas pertenecen 63 casas de bolsa. estas representan erogaciones realizadas para obtener bienes.

PROMASA.  Están regidos por la Ley de Mercado de Capitales y vigilados por la Comisión Nacional de Valores. señala que la mejor inversión a corto plazo son los papeles comerciales . organismo adscrito al Ministerio de Finanzas. En consecuencia. se pueden encontrar a partir de 100. El valor de la inversión varía de acuerdo a la empresa emisora. quienes darán sus respaldo. donde estén plasmados los estados financieros y posibles riesgos de incumplimiento de pago. Entre sus características mas resaltantes se mencionan:  Son títulos de Renta Fija negociables en la bolsa. expresa que los papeles comerciales son instrumentos de deuda emitidos en masa por sociedades anónimas como MANPA. 24 .000. para su emisión la empresa debe consignar una serie de requisitos legales e índices financieros. los intereses se cobran mensualmente o menos dependiendo de su duración.Al respecto Garay (2002).  Son a corto plazo con un rendimiento máximo de 15 a 270 días. por medio de una casa de corretaje. su garantía de pago es mayor. En tal sentido.00 bolívares. la empresa y el banco quedan comprometidos a vender y/o a pagar en caso de alguna anomalía. por cuanto. CANTV. a su término la empresa paga su valor y la tasa de interés al comprador . Maza Zavala (2003). un fiador que podría ser la banca mediante una sociedad financiera o compañía de seguros. además debe poseer una clasificación de riesgo que indique sobre la capacidad de pago de las empresas emisoras. entre otras. destinados a la oferta publica por un corto plazo. REMVENCA. la Comisión Nacional de Valores establece que cada papel comercial debe ser emitido con su respectivo prospecto.

Robles (2000). Las acciones comunes se definen como las que tienen las mismas características y otorgan los mismos derechos a sus tenedores. de acuerdo al privilegio que ostentan. estas representan un porcentaje de participación en la propiedad de la compañía emisora del titulo. las acciones acumulativas. Estas acciones constituyen una parte de la alícuota del capital social de una empresa y como tal es un conjunto de derechos y obligaciones que corresponde a esa parte. Por lo tanto los poseedores de las acciones se convierten en socios. las hay de varias modalidades. señalan que las acciones son los títulos de valores mas seguros para invertir. Las clasifican de acuerdo a los derechos que confieren en comunes y preferidas. participación en el aumento de capital. estas a su vez se clasifican en acumulativas. estos dividendos acumulados deben declararse y pagarse antes del dividendo de las acciones extraordinarias. Según la Ley General de Bancos y otros Institutos de crédito.Por su parte Acedo y Acedo (1997). con participación de dividendos. Por otra parte. quien posee una acción se convierte en propietario parcial de la empresa. disolución de la sociedad anónima. son aquellas que dan derecho a su tenedor sobre los dividendos no pagados en ejercicios anteriores. en consecuencia. las acciones de los bancos y los fondos mutuales deben ser comunes. convertibles y rescatables. por cuanto. con los mismos derechos y deberes de este status. En cuanto a las acciones preferidas. Con respecto a las acciones con participación de dividendos. las define como las acciones que reciben dividendos fijos o determinados antes que las acciones comunes y si hubiere dividendos a 25 .

Fuente: Ministerio de Finanzas (2004) 26 . estas se dividen en acciones comunes y preferentes. las que no están a nombre de persona o institución especifica.repartir después del reparto prioritario. pertenecen a quien las porte en ese momento. las acciones preferenciales en cuanto a la disolución de la sociedad anónima. De acuerdo con su forma de circulación las acciones pueden ser nominativas. Al portador. las que están a nombre del tenedor. son acciones que tienen derecho preferencial para ejercer un aumento de capital decretado por la asamblea de accionistas. En relación con esto último. sus tenedores tendrán derecho a recibir dividendos de liquidación iguales al valor par de unas acciones antes de que sean pagados los tenedores de acciones ordinarios. Las acciones preferidas en cuanto a la participación en el aumento de capital.

la existencia de incertidumbres dificulta la actividad económica. los niveles de precios fuertemente decrecientes comportan deflación que suele ir acompañada de decaimiento de la actividad económica y en general desempleo creciente. La estabilidad económica se refleja en la constancia o escasa variación en el tiempo de tres aspectos conceptualmente independientes aunque económicamente relacionados:    Nivel de empleo Nivel general de precios Equilibrio en la balanza de pagos La alta variabilidad del nivel de empleo se traduce en crisis económicas cuando el nivel decae. Y dado que en general los agentes económicos tienen aversión al riesgo. Finalmente el desequilibrio en la balanza de pagos puede comportar ataques financieros especulativos. comportando desajustes temporales y en general inseguridad social y una caída de los niveles de renta. devaluaciones de la moneda y alteración de los niveles de precios. En general se considera que la estabilidad económica es una situación deseable porque en un período de estabilidad la incertidumbre a la que se enfrentan los agentes económicos es mucho menor. La estabilización del nivel general de precios o contención del grado de inflación constituye uno de los principales objetivos 27 de los programas . por la inexistencia de paro involuntario y de subempleo y por la ausencia de inflación.Estabilidad económica Es una situación económica caracterizada por la ausencia de grandes fluctuaciones en el nivel de renta y empleo.

ha habido un largo período de nuestra historia. Cuando un país deudor tiene problemas para pagar su deuda (esto es. para devolverla junto con los acordados intereses) sufre repercusiones en su desarrollo económico e incluso en su autonomía. Fue durante el Gobierno de Juan Vicente Gómez.de política económica de los gobiernos. la inflación desalienta el ahorro. La causalidad del problema de la deuda externa La deuda externa con respecto a otros países en la mayoría de veces se da con frecuencia a través de organismos como el Fondo Monetario Internacional o el Banco Mundial. En Venezuela. en la cual la deuda externa fue pagada por completo. puesto que la devolución de las deudas se efectúa en moneda depreciada. Para el Gobierno de Medina Angarita. la presión por el 28 . la inflación beneficia a los deudores y perjudica a los acreedores. La prudencia fiscal del país. canceló la totalidad de la deuda externa en 1930. se mantuvo durante todo el gobierno de López Contreras. con el consiguiente perjuicio para la producción y el empleo nacionales y el equilibrio de la balanza de pagos en virtud del principio nominalista consagrado por el derecho de obligaciones . quien para hacerle un honor a nuestro Libertador Simón Bolívar. donde se cerró con una deuda externa inexistente y una interna de Bs 1 MM. La inflación encarece las mercancías producidas en el interior del país y abarata las que vienen de fuera. la inflación perjudica a los perceptores de rentas fijas y redistribuye la renta en beneficio de aquellos grupos sociales con mayor capacidad de anticipación o de depresión. tan necesario para financiar las inversiones que todo crecimiento o desarrollo económico requiere. como aniversario del centenario de su fallecimiento.

581. bajo la administración del presidente Hugo Chávez Frías. sin embargo a pesar de las mejoras en el boom petrolero de años anteriores. calculado a tasa oficial.000 MM. lo cual provocó que nuestro país sufriera mucho en lo que respecta al crédito público. con lo cual mucho de los valiosos recursos que pudieran invertirse en obras públicas se pierden en gasto corriente. hasta el Gobierno del General Marcos Pérez Jiménez. Las políticas fiscales expansivas y en muchas oportunidades irresponsables como la de Gobierno de Luis Herrera Campins. 790 MM de Bs y la interna a Bs 565 MM de Bs para un total de Bs 1. Venezuela tuvo su primera moratoria de pagos.000 MM. hasta situarla en Bs 110. la deuda externa ascendía a Bs.355 MM. Para tener una idea más clara de la cifra. la deuda externa venezolana ha pasado desde USD 39. Según un artículo de Informe 21. período en el cual se dio el famoso Viernes Negro. sin embargo no fue así porque los precios cayeron. encontrándose con una cifra mucho mayor de Bs 3. Al momento de la caída de Pérez Jiménez. alrededor de 10 meses de sueldo mínimo. pero aún se mantenía la externa en cero y se conservó así. esto significa un incremento de 161. cada venezolano viene al mundo con una deuda de Bs 15.911 MM hasta USD 104. llevaron a un crecimiento galopante de nuestra deuda.aumento del gasto público había provocado. que le toco resolver la moratoria de deuda de Pérez Jiménez. El peso de la deuda externa sobre el presupuesto nacional es de casi 20%. que la deuda interna llegara a Bs 25 MM. donde su fuerte accionar en obras públicas. 29 .481 MM. se tradujo en las primeras solicitudes de crédito a bancos extranjeros en el exterior.7% en tan solo 13 años. Fue en la democracia de la denominada cuarta república. donde se devaluó la moneda y se contrajo deuda a corto plazo bajo la tesis de que sería pagada con los incrementos del precio del petróleo.

donde los retornos son a muy largo plazo y por ende pocos atractivos para la empresa privada. se debe principalmente para cubrir inversiones en infraestructura física. La adquisición de deuda externa por parte de un gobierno. El segundo factor es el incremento de la nómina pública. hemos recurrido a regalar dinero y en otras oportunidades.Existen varios factores a explicar. nos encontraremos en un escenario donde la deuda será inmanejable como el caso griego y con un país sin fuerza productiva. 30 . para pagar gastos corrientes del estado como nómina o servicios de proveedores. a pesar de que no ha cancelado el monto a sus respectivos dueños. tenemos 31 ministerios. La activa geopolítica venezolana. ofrecer tratos de venta de crudo a crédito y sin inicial. sin embargo actualmente se han empleado. para garantizar los gastos corrientes de las empresas expropiadas. Lo grave de esta situación es que si no hacemos las inversiones para crecer en capacidad productiva hoy. ha necesitado fuertes sumas de efectivo. de hecho fue una de las promesas incumplidas por parte de Hugo Chávez de disminuirlos a tan solo 10. el primero sin duda alguna. que al carecer de mecanismos de fuerza militar o de productividad. cuando en anteriores gobiernos eran alrededor de 18 ó 20. a precios extremadamente por debajo de las condiciones de mercado que lesionan nuestro flujo de caja. es la pretensión del estado de ser empresario.

ya que su colocación no será problema para ellos. para negociarla directamente con nosotros a cambio de acciones de nuestra industria Pesada hasta en un 49% de las mismas. no están ni deberán estar incluidas las de Petróleos de Venezuela (PDVSA) n tampoco las de hierro. Así cambiaríamos a los acreedores banqueros. En cuanto a la entrega de Acciones de nuestra Industria pesada a las Trasnacionales. consiste en tratar de ir pagando la mencionada Deuda Externa desde ya. también se deberían vender parte de las mismas acciones. tratando de negociarlas con los bancos acreedores hacerle con grandes compañías trasnacionales. Estas negociaciones llevarían automáticamente al total saneamiento económico de dichas industrias. propiedad de la nación. si ellas no alcanzan para cancelar las mencionadas Deudas 31 . que juntos multiplicaríamos la producción de las mismas empresas en poco tiempo. querrán traer de vuelta gran parte de sus dólares que puedan tener en el exterior. por socios internacionalmente fuertes. cobradores de altos intereses. que pudieran o quisieran comprar las acreencias de toda nuestra Deuda Externa a los mencionados bancos. pero únicamente a los venezolanos. En relación a éstas. permita pagar las deudas internas. para que la nación recupere y a la vez. los cuales al enterarse del saneamiento total del país. con acciones de empresas o bienes.Soluciones a la deuda externa La mejor solución para el bien de Venezuela y de los venezolanos. Entre las Acciones de las Industrias pesadas (anteriormente mencionadas) a ser entregadas a las trasnacionales. Pero únicamente en forma de trueque.

y por ende el precio del dólar se ajustarla. se deberían ajustar a las nuevas realidades que se producirían prontamente con dichas transacciones. que albergan la mayoría de los habitantes de la capital y de las demás ciudades. 2. a niveles internacionales. De estas planificaciones se harían cargo los ministerios competentes con la importantísima colaboración de las Fuerzas Armadas. pueblos y caseríos. la pobreza y los rancheríos inhóspitos. de frenarla automáticamente la preocupante inflación actual. y en especial a las que se refiere a la cancelación de la Deuda Externa. transacciones.Externas en su totalidad. sin duda. es decir. del 49% y 51% sobre el producto a extraerse del subsuelo de dicho trozo. estas tres conclusiones fundamentales serían fundamentales para lograr así: 1. volviéndose así a la gran realidad de un país próspero en su totalidad. Referente a los sueldos y salarios. Abocarnos de inmediato a la planificación de nuestra extensa y desolada frontera y el Sur de Venezuela. 32 . de todo el territorio nacional. mediante el desarrollo de un gran Plan Agropecuario o Industrial. Además al concretarse las mencionadas. se deberían complementar dichos pagos con un trozo de la faja bituminosa del Orinoco en iguales condiciones. en forma de grandes cooperativas mixtas o totalmente privadas. Reconsiderado todos estos puntos se podría acabar de una vez por todas. Por lo tanto. donde la Nación por medio del Gobierno nacional entregaría o aportaría los terrenos con todas las tierras disponibles y aprovechables. con la ignorancia.

para cada parcelero. autopistas y carreteras diagonales. construcción de las viviendas campesinas. Además se encargarían de la construcción de las principales vialidades. vías secundarias. 3. planificación y construcción de los centros cooperativos. así como vía férrea. así como la deforestación.altamente preparadas y muy bien equipadas para tales líneas. preparación de las partículas. Cada concesionario en su trozo o porción que haya negociado o contratado con la nación. bien hacia las fronteras y viceversa. Los consorcios o concesionarios se harían cargo de las demás infraestructuras. 33 .

ANALISIS GRUPAL Independientemente de la actitud que se tenga respecto a las demandas de los países en desarrollo de reformar las normas que regulan las relaciones económicas internacionales. Hasta hace muy poco los líderes de los países en desarrollo solían señalar las fuertes diferencias en la distribución del ingreso y la riqueza entre países ricos y pobres. Por otro lado. La globalización ha provocado una creciente e intensa rivalidad internacional en diversos sectores de la economía. Sin embargo la globalización plantea retos a las empresas nacionales por la creciente presencia de empresas extranjeras en los mercados locales. La globalización de la vida económica internacional afecta de manera directa a las empresas. no podemos olvidar que uno de los problemas que enfrentan estos países en su proceso de desarrollo es la necesidad que tienen de introducir en sus propios países reformas cualitativas y cuantitativas. pero casi nunca reconocían las desigualdades en el mismo sentido vigente en sus propios países. En primer lugar abre las posibilidades de diversificación en otros mercados geográficos. También afecta a los gobiernos ya que les imponen restricciones cada vez mayores a la hora de diseñar sus políticas económicas. Es decir que el problema del endeudamiento externo de los países en desarrollo y el interés por reducir la dependencia externa están íntimamente ligados con los cambios internos económicos y sociales que se tienen que producir en estos países. la globalización plantea dos retos a las empresas: les abre nuevas oportunidades de expansión en el exterior y le añade complejidad a la dirección de las empresas. Igualmente la globalización de los mercados incide 34 .

Con respecto a la deuda externa. nuestra población envejece y en aproximadamente 20 años. nuestra pirámide poblacional será casi vertical. y el cambio social y cultural que la internacionalización supone es enorme. 35 . el populismo desmedido y la falta de inversiones en infraestructura física tales como hospitales.también en la sociedad civil. sistemas públicos de: agua. electricidad y gas condicionan el progreso del país. como la de cualquier nación europea. cada año que pasa. con lo cual los pasivos sociales como seguro social y pensiones serán muy fuertes para el presupuesto de la nación con los niveles de deuda actuales. Debemos entender hoy. los dirigentes actuales y futuros deben tener en cuenta la responsabilidad de administrar un país. que para poder existir un mejor mañana. necesitamos un cambio en la forma de administrar los recursos del estado.

la política y la legislación estatal aplicable a estos flujos se definen. la cuál acentúa aun más las diferencias entre los países del tercer mundo. Esta doble realidad exige que los Estados se pongan de acuerdo para regular estos flujos internacionales. pudiendo visualizar los efectos tanto positivos como negativos de este proceso liberal de la globalización. lo económico. en la economía de cada nación. se quiso decir que los países. entre otros. respetando las normas de equidad social y tratando de sanear la economía capitalista voraz que caracteriza a los países desarrollados. son indispensables. tanto desarrollados como subdesarrollados están iniciando un progreso de integración mundial en lo relativo a la política. es posible darse cuenta de la importancia creciente de las interrelaciones económicas mundiales. la cultura.CONCLUSIÓN Con la revisión de este documento. de hecho. deberán velar por los intereses de cada nación en particular. el orden económico internacional. Por tanto. Este es el único mecanismo mediante el cual se pueden conciliar dos realidades en cierta manera contradictorias: la realidad de los flujos económicos internacionales y la realidad de los Estados nacionales. la experiencia ha demostrado que los acuerdos y organizaciones internacionales. 36 . regido principalmente por los organismos económicos multilaterales en conjunto con los diversos gobiernos de cada nación. lo tecnológico. por referencia a estos acuerdos internacionales. En este contexto. especialmente los de ámbito multilateral. No obstante. En referencia a la globalización.

Páginas web consultadas: Página oficial de la Organización Mundial del Comercio (WTO): www. Editorial Mc Graw Hill.ar ) www. Porter. Editorial Mc Graw Hill – IESE. Madrid. 37 . Editor. Javier (1993) "La Ventaja Competitiva de las Naciones". Editorial Mc Graw Hill.. Buenos Aires. División IRWIN.gov. 1998.eumed. Bañez. Hermann "La Organización Mundial De Comercio Y Los Retos Del Intercambio Multilateral".BIBLIOGRAFÍA Apleyard.edu/aux/econ/comext/1995/november/organizacion.wto.mecon. Sara (1993) "Temas de Organización Económica Internacional".html Sitio del Ministerio de Economía de la Nación (www. Dennis y Field Jr.ladb. Madrid.. Michael y Vergara . Jordi (1994) "La Internacionalización de la Empresa". Aschentrupp Toledo. José Carlos y Martinez Echezarraga. coordinadora. España. Editorial Mc Graw Hill.net Sitio web de Informe 21. Madrid.unm. Paz (1998) "Economía Mundial”. Canals . Gonzalez. Jarillo. Alfred (1995) "Economía Internacional".org www. Jon (1991) "Estrategia Internacional".

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