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M A CK EN Z I E

VALUACIN FINANCIERA DE EMPRESAS

VALUACIN EMPRESARIAL
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VALOR
RELACIN DE CAMBIO DE UNOS BIENES POR OTROS QUE DETERMINAN SU PRECIO EN DINERO.

VALUACIN EMPRESARIAL
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VALUACIN
ES LA ACCIN DE DETERMINAR EL PRECIO DE UN BIEN SEALAR VALOR A UN BIEN PONERLE PRECIO
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VALUACIN EMPRESARIAL
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QUE SE VALUA ?
CASA
POSICIN

TERRENO
AUTO

IQ

RELATIVIDAD

JOYAS

AMIGOS

TRABAJO
NEGOCIO EMPRESA
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VALUACIN EMPRESARIAL
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CARACTERSTICAS DE UNA VALUACIN


OBJETIVIDAD
CONSISTENCIA

PERITO RESPONSABLE
RANGO DE VALORES
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VALUACIN EMPRESARIAL
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NEGOCIOS EN MARCHA

EMPRESAS CERRADAS
EMPRESAS EN QUIEBRA EMPRESAS ESQUELETO
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FACTORES EMPRESARIALES QUE INCIDEN EN LA VALUACIN


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FACTORES QUE INCIDEN EN EL DESARROLLO DE LA VALUACIN EMPRESARIAL


FACTORES GLOBALES DE APOYO FACTORES DE TURBULENCIA FACTORES DE TENDENCIA EMPRESARIAL FACTORES DEL MERCADO EMPRESARIAL
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FACTORES EMPRESARIALES QUE INCIDEN EN LA VALUACIN


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FACTORES GLOBALES DE APOYO


MAYOR INFORMACIN CAPITAL SIN FRONTERAS

TALENTO AL ALCANCE

FACTORES EMPRESARIALES QUE INCIDEN EN LA VALUACIN


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FACTORES GLOBALES DE TURBULENCIA


CICLO DE VIDA FACTORES DE COSTO INTERNACIONALIZACIN DESREGULACIN TASA DE INTERS FLUCTUACIONES CAMBIARIAS
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FACTORES EMPRESARIALES QUE INCIDEN EN LA VALUACIN


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FACTORES DE TENDENCIA EMPRESARIAL


INTEGRACIN VERTICAL INTEGRACIN HORIZONTAL DUEO O CONTROL FALLA MULTIEMPRESARIAL
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FACTORES EMPRESARIALES QUE INCIDEN EN LA VALUACIN


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FACTORES DEL MERCADO EMPRESARIAL


CAMBIOS EN EL MERCADO DE CAPITALES
ACCIONISTAS MS ACTIVOS RIESGO DE TAKEOVER
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PERSPECTIVAS DE VALOR
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PERSPECTIVA DE VALOR CON EL ENFOQUE DEL ADMINISTRADOR

LA EMPRESA TENDR MAYOR VALOR CONMIGO O SIN MI

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PERSPECTIVAS DE VALOR
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SI YO ADMINISTRO LOS ACTIVOS


SIN CAMBIO ALGUNO COMBINACIN CON NUEVOS ACTIVOS
INVERSIN CON RECURSOS PROPIOS ADQUISICIN

MAYOR EFICIENCIA OPERATIVA


INCREMENTO EN VENTAS DISMINUCIN DE COSTOS PLANEACIN FISCAL
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PERSPECTIVAS DE VALOR
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SI OTRO ADMINISTRA LOS ACTIVOS


REESTRUCTURA CORPORATIVA DESINVERTIR DESCAPITALIZAR VENDER LIQUIDAR ARRENDAR ESTABILIZAR POR LARGO PLAZO

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PERSPECTIVAS DE VALOR
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SI YO ADMINISTRO LOS PASIVOS


FINANCIAMIENTO MIXTO CAPITALIZO PASIVOS NUEVOS SOCIOS RELACIONADOS RECAPITALIZACIN ESTRUCTURA MADURA DE PASIVOS NUEVOS PASIVOS ACCIONES PREFERENTES COLOCACIN DE CAPITAL CON TERCEROS
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PERSPECTIVAS DE VALOR
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SI OTRO ADMINISTRA LOS PASIVOS


PASIVOS DE SUBSIDIARIAS
REESTRUCTURACIN GLOBAL RECOMPRA DE ACCIONES

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PERSPECTIVAS DE VALOR
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VALOR ACTUAL DE MERCADO


Identificacin de percepciones actuales

Oportunidad mxima de Raider

VALOR DE LA EMPRESA COMO ES


Oportunidades estratgicas operativas

LA TAREA DE REESTRUCTURACIN

VALOR PTIMO DE REESTRUCTURA

Oportunidades totales de la empresa

VALOR POTENCIAL CON CAMBIOS INTERNOS

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Oportunidades adquisicin liquidacin

VALOR POTENCIAL CON CAMBIOS EXTERNOS

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MERCADO EMPRESARIAL
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DIAGNSTICO SOBRE EL DESEMPEO DEL MERCADO DE CAPITALES


REVISIN DE DESEMPEO EN EL MERCADO ANALICE COMPARATIVAMENTE EL DESEMPEO CORPORATIVO COMPRENDA EL FLUJO DE EFECTIVO CORPORATIVO SINTETICE LA VISIN DE MERCADO
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MERCADO EMPRESARIAL
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1. REVISIN DEL DESEMPEO


REALICE UNA COMPARACIN DE LOS RENDIMIENTOS DE INVERSIN DE DIVERSOS INSTRUMENTOS

2. ANLISIS COMPARATIVO
UBIQUE EL DESEMPEO DE LA EMPRESA RESPECTO AL DESEMPEO DEL MERCADO

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MERCADO EMPRESARIAL
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3. COMPRENDER EL FLUJO DE EFECTIVO CORPORATIVO


IDENTIFIQUE COMO GENERA E INVIERTE LOS RECURSOS FINANCIEROS AS COMO EL RENDIMIENTO DE LA INVERSIN.

4. SINTETICE LA VISIN DE MERCADO


IDENTIFIQUE LOS SUPUESTOS QUE SUSTENTAN EL VALOR DEL MERCADO.
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ENFOQUES DE VALUACIN

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ENFOQUES DE VALUACION
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1. SENTIMENTAL 2. LIBROS 3. CONTABLE AJUSTADO 4. REPOSICIN 5. LIQUIDACIN 6. MULTIPLOS BURSTILES 7. TRANSACCIONES COMPARATIVAS 8. V. PRESENTE DE FLUJO DE EFECTIVO

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ENFOQUES DE VALUACION
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LOS ENFOQUES O MTODOS DE VALUACIN Y SOBRE TODO LOS RESULTADOS QUE STOS ARROJAN SON PARA SER UTILIZADOS COMO VALORES DE REFERENCIA A FIN DE EMITIR UNA OPININ PROFESIONAL AL RESPECTO.

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ENFOQUES DE VALUACION
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CADA RESULTADO DE CUALQUIERA DE LOS ENFOQUES DE VALUACIN DEBE SER TOMADO A LA LUZ DEL SIGNIFICADO ECONMICO Y FINANCIERO QUE CADA UNO DE ELLOS REPRESENTA.

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ENFOQUES DE VALUACION
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LOS RESULTADOS DE UNA VALUACIN DEBEN DE SER:


OBJETIVOS CLAROS JUSTIFICABLES IMPARCIALES RANGO DE VALOR CONFIDENCIALES
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VALOR SENTIMENTAL
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SESGADO, SIN OBJETIVIDAD SE OTORGA VALOR A ASPECTOS O BIENES QUE NO TIENEN VALOR PARA OTROS. SE VALAN LOS PLANES DE GRAN XITO QUE NUNCA SE PUDIERON EMPRENDER
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VALOR SENTIMENTAL
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FACTORES QUE INCIDEN


ES QUE LA FUND MI ABUELITO ES QUE DE AH COMIMOS TODOS SU IMAGEN ES MUY BUENA FUIMOS LOS LDERES NO HAY OTROS COMO NOSOTROS SOMOS IGUALITOS A BIMBO, AQU EN LA COLONIA LA ESPERANZA ES QUE PODRAN HACERSE XYZ&$#

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VALOR EN LIBROS
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EL ENFOQUE DE VALOR EN LIBROS CONSIDERA REALIZAR LA VALUACIN ACORDE A LO QUE SE MANIFIESTA EN LOS LIBROS CONTABLES DE LA EMPRESA. EL ENFOQUE DE VALOR EN LIBROS ES TAMBIEN DENOMINADO VALOR CONTABLE
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VALOR EN LIBROS
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EL CAPITAL CONTABLE REFLEJA LA POSICIN FINANCIERA DE LOS ACCIONISTAS RESPECTO DE LA EMPRESA.


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VALOR EN LIBROS
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CAPITAL

CONTABLE

CAPITAL SOCIAL
UTILIDADES RETENIDAS

UTILIDADES DEL EJERCICIO ANTERIOR SUPERAVIT


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VALOR CONTABLE AJUSTADO


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A PARTIR DEL VALOR EN LIBROS DE LA EMPRESA SE REALIZA UN AJUSTE A LOS ESTADOS FINANCIEROS DESPUS DE REALIZAR UN A REVISIN EXHAUSTIVA DE LOS MISMO POR FACTORES CONTINGENTES
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VALOR CONTABLE AJUSTADO


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FACTORES CONTINGENTES
PASIVOS CONTINGENTES CUENTAS INCOBRABLES MERMAS EN INVENTARIO VALORES DE ACTIVOS
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VALOR CONTABLE AJUSTADO


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PASIVO CONTINGENTE
SON LAS OBLIGACIONES CONTRAIDAS QUE SON EXIGIBLES EN CASO DE UNA CONTINGENCIA MAYOR PARA LA EMPRESA. GENERALMENTE ESTA CUENTA NO APARECE EN LOS ESTADOS FINANCIEROS DEBIDO A LA FALTA DE PREVISIN ADMINISTRATIVA Y CONTABLE POR UNA PARTE. POR LA OTRA, SU INCLUSIN IMPLICA ESCLARECER O VISUALIZAR CONTINGENCIAS, LO QUE CULTURALMENTE EN LOS LATINOS SIEMPRE SE TRATA DE OCULTAR.
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VALOR CONTABLE AJUSTADO


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PASIVO

CONTINGENTE
FONDOS DE PENSIONES FONDOS DE CONTINGENCIA LABORAL FONDOS DE CONTINGENCIA CIVIL FONDOS DE CONTINGENCIA ADMINISTRATIVA FONDOS DE CONTINGENCIA PENAL
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VALOR CONTABLE AJUSTADO


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VALOR

DEL PASIVO CONTINGENTE

TODOS LOS PASIVOS CONTINGENTES DEBEN DE REFLEJAR EN LO POSIBLE SU VALOR REAL. PARA ESTIMAR Y ACTUALIZAR EL VALOR DE LOS FONDOS DE PENSIONES Y DE CONTINGENCIA LABORAL SE REALIZAN POR CALCULO ACTUARIAL. PARA ESTIMAR EL VALOR DE LOS OTROS TIPOS DE CONTINGENCIAS LEGALES SE DEBERN DEFINIR LOS MONTOS POSIBLES A EROGAR 35 POR CADA UNA DE ELLAS.

VALOR CONTABLE AJUSTADO


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CUENTAS INCOBRABLES
TIENE MS DE 120 DAS, PERO NO SE PREOCUPE SI PAGA. LE DEBEN DESDE 1992, NO HAY PROBLEMA ES BUEN CLIENTE. SE HA ATRASADO PERO LO ESTAMOS APOYANDO. ES MUY JINETE, PERO AL FINAL SIEMPRE PAGA CUANDO HAY NUEVOS PEDIDOS.

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VALOR CONTABLE AJUSTADO


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MERMAS EN INVENTARIOS
CUIDADO CON LAS RATAS O LOS RATAS ES UN PRODUCTO DESCONTINUADO PERO LO VAMOS A VENDER TODITO. NADA MS TIENE CUATRO AOS EN ALMACN PERO SI ROTA. LOS DE VENTAS LE TIENEN F, AUNQUE LA TIENEN DESDE HACE CINCO AOS. SOLO SE MOJO AHORA QUE SEQUE
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VALOR CONTABLE AJUSTADO


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VALUACIN DE PASIVOS
BUENO ES QUE NO ESTAMOS CONTEMPLANDO LOS INTERESES MORATORIOS. LOS GASTOS DE JUICIOS SOLO LOS MANDAMOS A RESULTADOS, ADEMS EL MES QUE ENTRA LO PAGAREMOS. SI LE DEBEMOS PERO PARA QUE NOS COMPLICAMOS REGISTRANDOLO.
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VALOR CONTABLE AJUSTADO


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VALUACIN DE ACTIVOS
VALE MS PORQU SI SUPIERA TODO LO QUE HACE. ES QUE LA COMPRAMOS A 66,000 DOLARES. EN EL AVALO SON 5,000 MTS2 Y EN ESCRITURAS SON 3,643 MTS2. ES UNA MQUINA MUY MODERNA Y SOFISTICADA. COSTO 100,000 DOLARES EN 1988, PERO TODAVA NO LA INSTALAMOS (ACTIVOS 39 IMPRODUCTIVOS)

VALOR CONTABLE AJUSTADO


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PASIVOS CONTINGENTES

CUENTAS INCOBRABLES
CAPITAL CONTABLE MERMAS EN INVENTARIOS VALOR CONTABLE AJUSTADO

VALUACIN DE ACTIVOS
VALUACIN de PASIVOS
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VALOR DE REPOSICIN
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EL VALOR DE REPOSICIN DESCRIBE LOS REQUERIMIENTOS DE INVERSIN NECESARIOS PARA INSTALAR UNA NUEVA EMPRESA IDENTICA A LA OBJETO DE ESTUDIO.

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VALOR DE REPOSICIN
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INTEGRACIN
INVERSIN FIJA INVERSIN EN CAPITAL DE TRABAJO

INVERSIN EN RECURSOS HUMANOS


IMAGEN, EXPERIENCIA DIRECTIVA Y ADMINISTRATIVA, EL TIEMPO.

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VALOR DE REPOSICIN
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INVERSIN FIJA
A PARTIR DEL AVALO FSICO DE INSTALACIONES PROPORCIONADO POR PERITO VALUADOR, EN SU INFORME SIEMPRE APARECE EL VALOR DE REPOSICIN NUEVO. EL VALOR NUEVO DE REPOSICIN NOS INDICA CUANTO NOS COSTARA REALIZAR INSTALACIONES NUEVAS.
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VALOR DE REPOSICIN
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INVERSIN FIJA
PARA REALIZAR LA ACTUALIZACIN DE LOS ACTIVOS NO TANGIBLES O DIFERIDOS, SE ESTIMA ACTUALIZANDO EL VALOR PRESENTE DE LOS MISMOS. NO SE DEBEN DE OMITIR TODOS AQUELLOS GASTOS QUE HICIERON POSIBLE LA INSTALACIN DE LA EMPRESA.
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VALOR DE REPOSICIN
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INVERSIN EN CAPITAL DE TRABAJO


LOS REQUERIMIENTOS EN CAPITAL DE TRABAJO INCLUYEN TODAS LAS CUENTAS DEL ACTIVO CIRCULANTE, MS EL CRDITO COMERCIAL LOGRADO POR LA EMPRESA.

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VALOR DE REPOSICIN
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INVERSIN EN CAPITAL DE TRABAJO


LA INVERSIN EN CAPITAL DE TRABAJO ES LA TOTALIDAD DEL ACTIVO CIRCULANTE MS SU CRDITO COMERCIAL. ES MUY DIFCIL QUE AL EMPEZAR UN NEGOCIO TENGAN CONFIANZA EN PRESTARLE, POR ESO AL INICIAR EL NEGOCIO SE DEBE CONTEMPLAR LA TOTALIDAD DE LO QUE TENGO COMO EMPRESA.

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VALOR DE REPOSICIN
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PORQU EL PASIVO CORTO PLAZO ES DENOMINADO CREDITO COMERCIAL DE LA EMPRESA?


PARA TENER A LA ESTRUCTURA FINANCIERA, AL NIVEL DE VENTAS Y EN GENERAL AL NIVEL DE OPERACIN; REQUERIREMOS DE TIEMPO, ES POR ELLO QUE CONSIDERAMOS EL VALOR DEL PASIVO A CORTO PLAZO COMO LOS REQUERIMIENTOS ADICIONALES PARA CUBRIR DEL DESARROLLO INICIAL A LA MADUREZ DEL NEGOCIO. EL TOTAL DEL PASIVO CIRCULANTE SE CONSIDERA EL CRDITO COMERCIAL DE LA EMPRESA.
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VALOR DE REPOSICIN
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INVERSIN EN RECURSOS HUMANOS


PARA CALCULAR CUANTO SE HA INVERTIDO EN RECURSOS HUMANOS, SE PUEDE REALIZAR EL CALCULO A TRAVS DEL PASIVO LABORAL CONTINGENTE Y DEL FONDO DE PENSIONES.

LO ANTERIOR PERMITIRA ESTABLECER QUE LA EXPERIENCIA DEL PERSONAL TIENE UN VALOR QUE TENDRA QUE SER REPUESTO, AL INSTALAR UNA EMPRESA SIMILAR.

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VALOR DE REPOSICIN
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IMAGEN, EXPERIENCIA DIRECTIVA Y ADMINISTRATIVA, EL TIEMPO.


ASPECTOS SUBJETIVOS NO HAY MTODOS RACIONALES PARA SU MEDICIN. LA FAMA NO EXISTE, ES PURA VANIDAD

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VALOR DE LIQUIDACIN
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EL VALOR DE LIQUIDACIN NOS INDICA LOS COSTOS EN LOS QUE HABRA DE INCURRIR SI SE TOMARA LA DECISIN DE SALIR TOTALMENTE DEL MERCADO CERRANDO LAS PUERTAS DE LA EMPRESA.
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VALOR DE LIQUIDACIN
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INTEGRACIN
VALOR DE LIQUIDACIN DEL ACTIVO CIRCULANTE VALOR DE LIQUIDACIN DEL ACTIVO FIJO PASIVOS NORMALES

PASIVO LABORAL CONTINGENTE


ADMINISTRACIN DE LA LIQUIDACIN
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VALOR DE LIQUIDACIN
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LIQUIDACIN DE ACTIVO CIRCULANTE


EFECTIVO Y VALORES DISPONIBLES A VALOR DE MERCADO, 1:1 REGULARMENTE CUENTAS POR COBRAR, SE VENDEN GENERALMENTE CASTIGADAS, ENTRE 60% Y 80%. INVENTARIOS, SE LIQUIDAN ENTRE EL 40% Y 60% DE SU VALOR.

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VALOR DE LIQUIDACIN
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LIQUIDACIN DE ACTIVO FIJO


PARA ESTIMAR ESTE VALOR SE DEBE DE CONSIDERAR EL AVALO DE PERITO RESPONSABLE, EN CUYO INFORME PRESENTA EL VALOR NETO DE REPOSICIN; ES DECIR EL VALOR COMERCIAL DEL BIEN EN EL MERCADO. PARA FINES DE LIQUIDACIN ES RECOMENDABLE TENER UN AVALO PROFESIONAL Y REALISTA.

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VALOR DE LIQUIDACIN
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PASIVO LABORAL CONTINGENTE


LAS NORMAS LABORALES EN MXICO CONSIDERAN QUE AL CERRAR UNA EMPRESA ESTA DEBA GRATIFICAR O LIQUIDAR A SUS EMPLEADOS POR LO QUE SE DEBE DE CONSIDERAR EL PASIVO LABORAL CONTINGENTE.
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VALOR DE LIQUIDACIN
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ADMINISTRACIN DE LA LIQUIDACIN
ABOGADOS CONTABILIDAD Y FISCAL OTROS

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VALOR DE LIQUIDACIN
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LIQUIDACION DE ACTIVOS CIRCULANTES

PASIVOS REGULARES

PASIVOS CONTINGENTES

LIQUIDACION DE ACTIVOS FIJOS

ADMINISTRACION DE LA LIQUIDACION
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VALOR POR MLTIPLOS BURSTILES


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PARA TENER UN VALOR DE REFERENCIA, ES COMN UTILIZAR LOS MULTIPLOS BURSATILES DE LA BOLSA MEXICANA DE VALORES, YA QUE ESTOS REFLEJAN LA ACTITUD DE LOS INVERSIONISTAS Y DEL MERCADO MXICANO DE CAPITALES .

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VALOR POR MLTIPLOS BURSTILES


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LOS MULTIPLOS NOS HACEN REFERENCIA A LA RELACIN QUE SE EST PAGANDO POR UNA ACCIN EN EL MERCADO. NOS INDICA A CUANTAS VECES SE ESTA PAGANDO LA ACCIN RESPECTO A UTILIDADES, O A VALOR NOMINAL DE LA ACCIN O DEL FLUJO.
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VALOR POR MLTIPLOS BURSTILES


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MLTIPLO PRECIO/UTILIDAD MLTIPLO VALOR EN LIBROS MLTIPLO PRECIO/FLUJO INTERNO

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VALOR POR MLTIPLOS BURSTILES


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MLTIPLO PRECIO/UTILIDAD

ESTE VALOR NOS INDICA EN TRMINOS DE LA UTILIDAD NETA DEL NEGOCIO, EL PERODO QUE TARDAREMOS EN RECUPERAR NUESTRA INVERSIN EN AOS, SI ADQUIRIMOS ESE TIPO DE ACCIONES.

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VALOR POR MLTIPLOS BURSTILES


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MLTIPLO PRECIO/VALOR EN LIBROS


ESTE VALOR NOS INDICA EN TRMINOS DEL VALOR NOMINAL DE LAS ACCIONES DEL NEGOCIO, DE CUANTAS VECES ES NUESTRA INVERSIN EN LAS ACCIONES QUE SE PODRAN ADQUIRIR.

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VALOR POR MLTIPLOS BURSTILES


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MLTIPLO PRECIO/FLUJO
ESTE VALOR NOS INDICA EN TRMINOS DEL FLUJO DE EFECTIVO INTERNO DEL NEGOCIO, EL PERODO QUE TARDAREMOS EN RECUPERAR NUESTRA INVERSIN EN AOS, SI ADQUIRIMOS ESE TIPO DE ACCIONES.
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VALOR POR MLTIPLOS BURSTILES


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ESTIMACIN
INFORMACIN DE MERCADO DE LOS SEIS LTIMOS MESES. ELIGEN LAS EMPRESAS AFINES, LOS SECTORES AFINES Y EL TOTAL DE LAS EMPRESAS QUE COTIZAN. SE CALCULA EL MLTIPLO PROMEDIO, YA SEA POR PROMEDIO SIMPLE O POR PONDERACIN.

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VALOR DE TRANSACCIONES COMPARATIVAS


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EL TENER CONOCIMIENTO DE TRANSACCIONES DE COMPRAVENTA DE EMPRESAS EN EL MERCADO MEXICANO DE CAPITALES PUEDE SERVIR DE BASE PARA HACERLAS COMPARABLE AL ESTUDIO DE VALUACIN QUE ESTAMOS REALIZANDO.

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VALOR DE TRANSACCIONES COMPARATIVAS


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OBTENCIN DE LA INFORMACIN
FUENTES DE INFORMACIN CONFIABLES. POSIBILIDAD DE VERIFICARSE. UN PROBLEMA: SECRETO PROFESIONAL NO DE CONFESIN. CUIDADO CON LOS QUE SUPERCOMPRAN. CUIDADO CON LOS CHISMES NO CREA NADA DE LO QUE DICEN

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VALOR DE TRANSACCIONES COMPARATIVAS


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PRESENTACIN DE LA INFORMACIN
POSIBLE FECHA DE OPERACIN GRUPO VENDEDOR GRUPO COMPRADOR MONTO (De ser posible) MLTIPLOS
PRECIO/UTILIDAD PRECIO/VALOR EN LIBROS PRECIO/FLUJO
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VALOR PRESENTE DEL FLUJO DE EFECTIVO

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VALOR PRESENTE DEL FLUJO DE EFECTIVO


M A CK EN Z I E

QU ES EL FLUJO NETO DE EFECTIVO ?


EL FLUJO NETO DE EFECTIVO REPRESENTA LOS RECURSOS FINANCIEROS DISPONIBLES GENERADOS POR LA EMPRESA, CON LOS QUE CUENTAN LOS INVERSIONISTAS.
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VALOR PRESENTE DEL FLUJO DE EFECTIVO


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PORQU EL FLUJO DE EFECTIVO?


EL FLUJO DE EFECTIVO REPRESENTA LA CAPACIDAD QUE TIENE LA EMPRESA DE GENERAR EFECTIVO. INCLUYE TODOS AQUELLOS ASPECTOS INTANGIBLES Y SUBJETIVOS QUE SEGN ALGUNOS AFECTAN EL VALOR DE LA EMPRESA.
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VALOR PRESENTE DEL FLUJO DE EFECTIVO


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LA MARCA, EL KNOW HOW Y LA CALIDAD DE LOS PRODUCTOS, SE REFLEJAN EN LAS VENTAS O EN LOS INGRESOS QUE GENERA LA EMPRESA.
LA ADMINISTRACIN Y LA EXPERIENCIA, SE REFLEJAN EN LA ESTRUCTURA DE COSTOS Y GASTOS DE LA EMPRESA. LA TECNOLOGA SE REFLEJA EN LA ESTRUCTURA DE COSTOS DE OPERACIN.

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VALOR PRESENTE DEL FLUJO DE EFECTIVO


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LA POSICIN DE LOS INVERSIONISTAS PARA DECIDIR SU PARTICIPACIN EN UN NEGOCIO O UNA EMPRESA EST EN FUNCIN DE SU CAPACIDAD DE GENERAR EFECTIVO.

FLUJO de EFECTIVO

DIVIDENDOS
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CAMBIOS EN LA SITUACIN FINANCIERA


M A CK EN Z I E

EL ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACIN FINANCIERA DE UNA EMPRESA REFLEJA EL ORGEN DE LOS RECURSOS FINANCIEROS AS COMO LA APLICACIN DE LOS MISMOS ACORDE AL OBJETO DE LA SOCIEDAD.
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CAMBIOS EN LA SITUACIN FINANCIERA


M A CK EN Z I E

CAMBIOS EN EL CAPITAL DE RESULTADOS TRABAJO GENERACIN OPERATIVA

FUENTES RECURSOS EXTERNOS

USOS

FLUJO DE EFECTIVO

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CAMBIOS EN LA SITUACIN FINANCIERA


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GENERACIN BRUTA OPERATIVA

UTILIDAD NETA

DEPRECIACIN
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CAMBIOS EN LA SITUACIN FINANCIERA


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CAMBIOS EN EL CAPITAL DE TRABAJO

ACTIVO CIRCULANTE

EFECTIVO

ACTIVO CIRCULANTE

EFECTIVO

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CAMBIOS EN LA SITUACIN FINANCIERA


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CAMBIOS EN EL CAPITAL DE TRABAJO

PASIVO CORTO PLAZO

EFECTIVO

PASIVO CORTO PLAZO

EFECTIVO

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CAMBIOS EN LA SITUACIN FINANCIERA


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GENERACION NETA OPERATIVA

GENERACION BRUTA OPERATIVA

CAMBIOS EN EL CAPITAL DE TRABAJO


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CAMBIOS EN LA SITUACIN FINANCIERA


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RECURSOS EXTERNOS

USOS FUENTES ORIGENES

APLICACIONES
DESTINOS

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CAMBIOS EN LA SITUACIN FINANCIERA


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FUENTES DE RECURSOS
APORTACIONES DE ACCIONISTAS CREDITO DE INSTITUCIONES FINANCIERAS

VENTA DE ACTIVOS

ASOCIACIONES ALIANZAS ESTRATGICAS


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CAMBIOS EN LA SITUACIN FINANCIERA


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DIVIDENDOS A ACCIONISTAS

COMPRA DE ACTIVOS

USO DE RECURSOS

AMORTIZACIN DE CREDITOS

INVERSIONES EN SUBSIDIARIAS
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CAMBIOS EN LA SITUACIN FINANCIERA


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UTILIDAD NETA DEL EJERCICIO DEPRECIACIN DEL ACTIVO FIJO AMORTIZACIN DEL ACTIVO DIFERIDO

GENERACIN BRUTA OPERATIVA DE EFECTIVO


CAMBIOS EN EL CAPITAL DE TRABAJO GENERACIN NETA OPERATIVA DE EFECTIVO FUENTES DE RECURSOS EXTERNOS USOS DE RECURSOS AL EXTERIOR

FLUJO NETO DE EFECTIVO

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CAMBIOS EN LA SITUACIN FINANCIERA


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SALDO INICIAL EN EFECTIVO

FLUJO NETO DE EFECTIVO

SALDO FINAL EN EFECTIVO


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VALOR PRESENTE DEL FLUJO DE EFECTIVO


M A CK EN Z I E

EL VALOR PRESENTE DEL FLUJO DE EFECTIVO REPRESENTA LA CAPACIDAD DE LA EMPRESA DE GENERAR EFECTIVO A LO LARGO DE SU VIDA TIL, A VALORES DE HOY.

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VALOR PRESENTE DEL FLUJO DE EFECTIVO


M A CK EN Z I E

EL REALIZAR LA VALUACIN POR EL ENFOQUE DEL VALOR PRESENTE DEL FLUJO DE EFECTIVO DE LA EMPRESA PERMITE ELIMINAR FACTORES DE SUBJETIVIDAD Y SE CENTRA EN LA FORMA ACTUAL DE OPERAR LA EMPRESA.
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VALOR PRESENTE DEL FLUJO DE EFECTIVO


M A CK EN Z I E

FRMULA DEL VALOR PRESENTE


n

Valor Presente =
k=1

FE k ( 1+i )k

FEK= FLUJO DE EFECTIVO DEL AO K

i = TASA DE DESCUENTO

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VALOR PRESENTE DEL FLUJO DE EFECTIVO


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FLUJO DE EFECTIVO
HISTRICO FUTURO

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M A CK EN Z I E

VALOR PRESENTE DEL FLUJO DE EFECTIVO HISTRICO

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VALOR PRESENTE DEL FLUJO DE EFECTIVO HISTRICO


M A CK EN Z I E

FLUJO DE EFECTIVO HISTRICO?


EL FLUJO DE EFECTIVO PASADO REFLEJA LA REALIDAD HISTRICA DE LA EMPRESA EN CUANTO A SU GENERACIN DE EFECTIVO.

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VALOR PRESENTE DEL FLUJO DE EFECTIVO HISTRICO


M A CK EN Z I E

SE UTILIZA EL FLUJO DE EFECTIVO HISTRICO ?


SI LO UTILIZAN LOS EXPERTOS ALGUNOS CONSIDERAN QUE LO HISTRICO ES IRRELEVANTE.
MI EMPRESA ES A FUTURO. ES QUE REALIZAMOS MUCHAS INVERSIONES QUE REDITUARN EN EL FUTURO. BUENO ES QUE LA RECESIN DEL 95 NOS IMPACTO. ES QUE SALDR UN VALOR MUY BAJO.

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VALOR PRESENTE DEL FLUJO DE EFECTIVO HISTRICO


M A CK EN Z I E

EL VALOR PRESENTE DEL FLUJO DE EFECTIVO HISTRICO DEBE REALIZARSE COMO MTODO DE VALUACIN YA QUE LOS RESULTADOS QUE ARROJE SIMPLEMENTE SE UTILIZARN COMO VALOR DE REFERENCIA.
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VALOR PRESENTE DEL FLUJO DE EFECTIVO HISTRICO


M A CK EN Z I E

INFORMACIN BSICA:
ESTADOS FINANCIEROS BSICOS HISTRICOS DE LOS LTIMOS CINCO AOS. DESGLOSE DE INVERSIONES O VENTA DE ACTIVOS. DESGLOSE DE CRDITOS LARGO PLAZO. DESGLOSE DE APORTACIONES O DIVIDENDOS.

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VALOR PRESENTE DEL FLUJO DE EFECTIVO HISTRICO


M A CK EN Z I E

CALCULE EL FLUJO DE EFECTIVO HASTA DEL LTIMO AO DE OPERACIN CON SUSTENTO CONTABLE, ELIMINANDO TODOS LOS EFECTOS EN EL FLUJO DE EFECTIVO QUE SON DE CARCTER TRANSITORIO TALES COMO DIVIDENDOS, APORTACIONES EN EFECTIVO, INVERSIONES O DESINVERSIONES.
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VALOR PRESENTE DEL FLUJO DE EFECTIVO HISTRICO


M A CK EN Z I E

UNA VEZ QUE SE CUENTEN CON LOS VALORES ANUALES DEL FLUJO DE EFECTIVO, CALCULE SU VALOR PRESENTE.
ESTIME EL VALOR DE RESCATE DE LA EMPRESA AL DA DE HOY. LA SUMA DE STOS NOS DA EL VALOR DE LA EMPRESA PARA LOS ACCIONISTAS.

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VALOR PRESENTE DEL FLUJO DE EFECTIVO HISTRICO


M A CK EN Z I E

GENERACIN NETA OPERATIVA DE EFECTIVO

+ DESINVERSIONES NO PRODUCTIVAS

FLUJO NETO DE EFECTIVO HISTRICO


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VALOR PRESENTE DEL FLUJO DE EFECTIVO HISTRICO


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FRMULA DEL VALOR PRESENTE


n

Valor Presente =
k=1

( 1+ik )k FEk

FEK= FLUJO DE EFECTIVO DEL AO k

i K= TASA DE DESCUENTO DEL AO k


k= 5 4 3 2 1 0
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VALOR PRESENTE DEL FLUJO DE EFECTIVO HISTRICO


M A CK EN Z I E

CUANDO UTILIZAMOS LA FRMULA DEL VALOR PRESENTE ESTA SIEMPRE ESTA REFERIDA A UNA TASA DE DESCUENTO. LA TASA DE DESCUENTO ES IGUAL AL COSTO DE CAPITAL ESTIMADO PARA CADA AO.

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VALOR PRESENTE DEL FLUJO DE EFECTIVO HISTRICO


M A CK EN Z I E

AL ANALIZAR EL FLUJO DE EFECTIVO HISTRICO, LA TASA DE DESCUENTO QUE SE DEBE APLICAR SER DIFERENTE PARA CADA AO ANALIZADO, EN VIRTUD DE QUE LA SITUACIN ECONMICA DE CADA AO FU DIFERENTE .

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M A CK EN Z I E

VALOR PRESENTE DEL FLUJO DE EFECTIVO FUTURO

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VALOR PRESENTE DEL FLUJO DE EFECTIVO FUTURO


M A CK EN Z I E

FLUJO DE EFECTIVO FUTURO?


EL FLUJO DE EFECTIVO FUTURO REFLEJA LA PERSPECTIVA DE LA EMPRESA EN CUANTO A SU GENERACIN DE EFECTIVO, BAJO UN ENTORNO ECONMICO SIMILAR AL ACTUAL.
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VALOR PRESENTE DEL FLUJO DE EFECTIVO FUTURO


M A CK EN Z I E

SE UTILIZA EL FLUJO DE EFECTIVO FUTURO ?


SI LO UTILIZA LA MAYORA ALGUNOS CONSIDERAN QUE EL FUTURO ES INCIERTO.
LA ESTN MAQUILLANDO. NO REFLEJA LA REALIDAD DE LA EMPRESA. ESO ES CIRUGA PLSTICA DE EMPRESAS, AL RATO A VER COMO LA ARREGLAN. ESPECULAN PARA QUE SALGA UN VALOR MUY ALTO.

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VALOR PRESENTE DEL FLUJO DE EFECTIVO FUTURO


M A CK EN Z I E

EL VALOR PRESENTE DEL FLUJO DE EFECTIVO FUTURO DEBE REALIZARSE CUIDADOSAMENTE A FIN DE MANTENER LA OBJETIVIDAD Y CONSISTENCIA, YA QUE PUEDE VOLVERSE UN ARMA DE DOBLE FILO.

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VALOR PRESENTE DEL FLUJO DE EFECTIVO FUTURO


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INFORMACIN BSICA:
ESTADOS FINANCIEROS BSICOS HISTRICOS DE LOS LTIMOS CINCO AOS. INFORMACIN FINANCIERA DE LO TRANSCURRIDO EN EL AO. PLANES Y PROGRAMAS DE OPERACIN DE CORTO Y LARGO PLAZO.
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VALOR PRESENTE DEL FLUJO DE EFECTIVO FUTURO


M A CK EN Z I E

DESARROLLO DEL MODELO FINANCIERO


HORIZONTE DE PROYECCIN TIPO DE PROYECCIN BASES DE PROYECCIN CONSISTENCIA FINANCIERA ESTADOS FINANCIEROS PROFORMA FLUJO DE EFECTIVO
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VALOR PRESENTE DEL FLUJO DE EFECTIVO FUTURO


M A CK EN Z I E

HORIZONTE DE PROYECCIN
SE CONSIDERA QUE DEBE ESTAR ACORDE AL PERODO EN QUE EL NEGOCIO ALCANCE LA MADUREZ EMPRESARIAL DENTRO DEL MERCADO DONDE PARTICIPA, PUEDE IR DE LOS 5, 7, 10, 12, 15 MS AOS SEGN SUS CARACTERSTICAS.
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VALOR PRESENTE DEL FLUJO DE EFECTIVO FUTURO


M A CK EN Z I E

TIPOS DE PROYECCIN
VALORES CORRIENTES
VALORES CONSTANTES VALORES REALES
105

VALOR PRESENTE DEL FLUJO DE EFECTIVO FUTURO


M A CK EN Z I E

TIPOS DE PROYECCIN VARIABLES MACROECONMICAS


TASA DE INTERS
TASA DE INFLACIN

TIPO DE CAMBIO
PRODUCTO INTERNO BRUTO
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VALOR PRESENTE DEL FLUJO DE EFECTIVO FUTURO


M A CK EN Z I E

PROYECCIN A VALORES CORRIENTES


CONSIDERA LOS VALORES QUE SE DARN EN LAS VARIABLES MACROECONMICAS EN CADA UNO DE LOS AOS EN EL HORIZONTE DE PROYECCIN

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VALOR PRESENTE DEL FLUJO DE EFECTIVO FUTURO


M A CK EN Z I E

PROYECCIN A VALORES CORRIENTES


EL USAR ESTE TIPO DE VALORACIN ES ESPECULAR EL POSIBLE VALOR DE CADA UNA DE LAS VARIABLES EN CADA UNO DE LOS AOS DEL HORIZONTE DE PROYECCIN. HOY NINGUNA FIRMA SERIA DE ASESORA ECONMICA PROYECTA INDICADORES MACROECONMICOS A MS DE TRES AOS.
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VALOR PRESENTE DEL FLUJO DE EFECTIVO FUTURO


M A CK EN Z I E

PROYECCIN A VALORES CONSTANTES


CONSIDERA QUE LAS VARIABLES MACROECONMICAS SE MANTENDRN A LO LARGO DEL HORIZONTE DE PROYECCIN, IGUALES A LO QUE SUCEDE HOY, ES DECIR SE MANTIENEN LAS MISMAS EXPECTATIVAS ECONMICAS QUE TENEMOS ACTUALMENTE.

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VALOR PRESENTE DEL FLUJO DE EFECTIVO FUTURO


M A CK EN Z I E

PROYECCIN A VALORES CONSTANTES


ES UNA FORMA DE AGILIZAR LA PREPARACIN DEL MODELO PORQUE SE BASA EN LAS EXPECTATIVAS ACTUALES DE LA ECONOMA LO ANTERIOR PERMITE QUE SEAN SUSTENTABLES LAS PROYECCIONES Y DAN CONSISTENCIA AL MODELO FINANCIERO.
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VALOR PRESENTE DEL FLUJO DE EFECTIVO FUTURO


M A CK EN Z I E

PROYECCIN A VALORES REALES


SE DENOMINA AS CUANDO SE CONSIDERAN QUE LAS VARIABLES MACROECONMICAS DE TASA DE INFLACIN Y DE TASA DEL TIPO DE CAMBIO SON NULOS, POR LO QUE SE DEBE TOMAR LA TASA DE INTERS REAL.
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VALOR PRESENTE DEL FLUJO DE EFECTIVO FUTURO


M A CK EN Z I E

PROYECCIONES A VALORES REALES


PARA PODER UTILIZAR LA TASA DE INTERS REAL SE ENFRENTA UNO A LA DIFICULTAD DE LA INFORMACIN Y POR OTRO LADO A LA CREDIBILIDAD. PARA EVITAR ESOS PROBLEMAS, EN BASE AL SUSTENTO LGICO DE ESTE TIPO DE PROYECCIN; MUCHOS ELIGEN EL CAMINO DE VALUAR TODO EN DLARES, LOGRANDO CREDIBILIDAD.

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VALOR PRESENTE DEL FLUJO DE EFECTIVO FUTURO


M A CK EN Z I E

ELIGE EL TIPO DE PROYECCIN A UTILIZAR


PARA DESARROLLAR EL MODELO FINANCIERO SER NECESARIO ELEGIR EL TIPO DE PROYECCIN A REALIZAR, A FIN DE QUE LOS DATOS TENGAN LA CONSISTENCIA FRENTE A CUALQUIER ARGUMENTO.
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VALOR PRESENTE DEL FLUJO DE EFECTIVO FUTURO


M A CK EN Z I E

BASES DE PROYECCIN MACROECONMICAS


DEFINA LAS VARIABLES MACROECONMICAS CLARAMENTE DESCRIBA LA FUENTE DE LA INFORMACIN.

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VALOR PRESENTE DEL FLUJO DE EFECTIVO FUTURO


M A CK EN Z I E

BASES DE PROYECCIN OPERATIVAS


VOLMENES DE VENTA PRECIOS DE VENTA COSTOS DE OPERACIN CARGOS FIJOS DE INVERSIN GASTOS DE OPERACIN INVERSIN MANTENIMIENTO
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VALOR PRESENTE DEL FLUJO DE EFECTIVO FUTURO


M A CK EN Z I E

BASES DE PROYECCIN FINANCIERAS


CRDITOS CORTO PLAZO CRDITOS LARGO PLAZO APORTACIONES DE CAPITAL CAPITALIZACIN
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VALOR PRESENTE DEL FLUJO DE EFECTIVO FUTURO


M A CK EN Z I E

ELEMENTOS EN EL DESARROLLO DEL MODELO FINANCIERO

PROYECCIN FINANCIERA

BASES DE PROYECCIN

INFORMACIN HISTRICA

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VALOR PRESENTE DEL FLUJO DE EFECTIVO FUTURO


M A CK EN Z I E

CONSISTENCIA EN EL DESARROLLO DEL MODELO FINANCIERO

INFORMACIN HISTRICA BASES DE PROYECCIN PROYECCIN FINANCIERA

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VALOR PRESENTE DEL FLUJO DE EFECTIVO FUTURO


M A CK EN Z I E

ESTADOS FINANCIEROS PROFORMA


RESULTADOS SITUACIN FINANCIERA CAMBIOS EN LA SITUACIN FINANCIERA

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VALOR PRESENTE DEL FLUJO DE EFECTIVO FUTURO


M A CK EN Z I E

FLUJO DE EFECTIVO FUTURO


CALCULE EL FLUJO DE EFECTIVO DEL PRIMER AO HASTA DEL LTIMO AO DE PROYECCIN Y CALCULE EL VALOR PRESENTE DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO. CALCULES EL VALOR TERMINAL DE LA EMPRESA. LA SUMA DE STOS NOS DA EL VALOR DE LA EMPRESA PARA LOS ACCIONISTAS.

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VALOR PRESENTE DEL FLUJO DE EFECTIVO FUTURO


M A CK EN Z I E

FRMULA DEL VALOR PRESENTE


n

Valor Presente =
j=1

FE j ( 1+i )j

FEj= FLUJO DE EFECTIVO DEL AO j

i = TASA DE DESCUENTO
j= 0 1 2 3 4 5
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VALOR PRESENTE DEL FLUJO DE EFECTIVO FUTURO


M A CK EN Z I E

AL ANALIZAR EL FLUJO DE EFECTIVO FUTURO, LA TASA DE DESCUENTO QUE SE DEBE APLICAR DEBER SER CONSISTENTE CON EL TIPO DE PROYECCIN EMPLEADO.

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