INTRODUCCIN

Con este trabajo de investigacin e informacin, estudiaremos detalladamente cada uno de los trminos econmicos ms escuchado y ms complicados. Este trabajo es una recoleccin de trminos, investigados de varias fuentes, con el fin de facilitar el uso de palabras econmicas, facilitar el significado de algn trmino complejo y un medio manejable y mvil para tener acceso a cualquier significado econmico. Dentro de este Glosario de Trminos Econmicos, he incluido no solamente significado sino alguna informacin adicional, de modo de facilitar el entendimiento y congruencia. El objetivo del mismo es, en un futuro, ser una herramienta til, eficiente y eficaz para la comprensin de las ciencias de la economa.

A
ACCIN: Ttulo de propiedad de carcter negociable representativo de una parte alcuota del patrimonio de una sociedad o empresa. Otorga a sus titulares derechos que pueden ser ejercicios colectivamente y/o individualmente. ACCIONES EN CIRCULACION: Nmero de acciones emitidas por una sociedad que pueden ser libremente transadas en el mercado. ACCION DE GOCE: Es la que se entrega a un socio para compensar aportes de servicio. ACCION INACTIVA: Aquella que no ha registrado cotizacin oficial en ninguna bolsa de valores del pas durante los ltimos treinta (30) das calendario. ACCION NOMINATIVA: Accin que identifica el nombre de su propietario. Su transferencia debe ser registrada en un libro especial en la empresa emisora denominado LIBRO DE REGISTRO DE ACCIONES. ACCION ORDINARIA: Accin que tiene la caracterstica de conceder a su titular ciertos derechos de participacin en la sociedad emisora entre los cuales est el de percibir dividendos, y el voto en la Asamblea. ACCION PREFERENCIAL: Accin que da a su poseedor prioridad en el pago de dividendos y/o en caso de disolucin de la empresa, el reembolso del capital. Tiene prerrogativas de carcter econmico que pueden ser acumulativas, segn los estatutos. No da derecho a voto en las Asambleas de los accionistas,

excepto cuando se especfica este derecho a cuando ocurren eventos especiales como la no declaracin de dividendos preferenciales.

ACCIN PRIVILEGIADA: Esta clase de acciones otorga a su titular, adems de los derechos consagrados para las acciones ordinarias, los siguientes privilegios: 1. Un derecho preferencial para su reembolso en caso de liquidacin hasta concurrencia de su valor nominal. 2. Un derecho a que de las utilidades se les destine, en primer trmino, una cuota determinable o no. La acumulacin no podr extenderse a un perodo superior a 5 aos. 3. Cualquier otra prerrogativa de carcter exclusivamente econmico. En ningn caso podrn otorgarse privilegios que consistan en voto mltiple, o que priven de sus derechos de modo permanente a los propietarios de acciones comunes. ACCIONISTA: Es aquella persona propietaria de acciones y poseedor del ttulo que las representa, quien adems se encuentra debidamente inscrito en el libro de registro de accionistas de la respectiva sociedad emisora. ACEPTACION BANCARIA O FINANCIERA: Son letras de cambio giradas por un comprador de mercancas o bienes muebles a favor del vendedor de los mismos. Estas letras se convierten en aceptaciones bancarias o financieras cuando el girador de la letra, comprador o importador, solicita al banco, corporacin financiera, corporacin de ahorro y vivienda o compaa de financiamiento comercial que acepte la responsabilidad principal por el pago oportuno de la misma. El plazo mximo de estos papeles es de 360 das. ACTIVO: Representa los bienes y derechos de la empresa. Dentro del concepto de bienes estn el efectivo, los inventarios, los activos fijos, etc. Dentro del concepto de derechos se pueden clasificar las cuentas por cobrar, las inversiones en papel del mercado, las valorizaciones, etc. ACTIVO FINANCIERO: Cualquier ttulo de contenido patrimonial, crediticio o representativo de mercancas. ACTIVOS DE RENTA FIJA:

Ttulos que permiten conocer la rentabilidad de la inversin antes del momento de la redencin, ya que este monto no depende del desempeo de la entidad emisora. Ejemplo: bonos. ACTIVOS DE RENTA VARIABLE: Ttulos valores que por sus caractersticas solo permiten conocer la rentabilidad de la inversin en el momento de su redencin, dependiendo del desempeo de la entidad emisora entre otras. Ejemplo: Acciones. ACTIVOS FIJOS: Activos tangibles o intangibles que se presume son de naturaleza permanente porque son necesarios para las actividades normales de una compaa y no sern vendidos o desechados en el corto plazo, ni por razones comerciales. ADMINISTRADOR DE LA EMISION: Intermediario financiero que se responsabiliza de los procesos relacionados con la emisin, colocacin y redencin de las emisiones de ttulos valores. ADMINISTRADOR DE TITULARIZACIONES: Es la entidad encargada de la administracin, custodia y conservacin de los activos o bienes objeto de la titularizacin, as como del recaudo y transferencia al agente de manejo de los flujos provenientes de dichos activos o bienes. Puede actuar como administrador de una titularizacin el originador de la misma, el agente de manejo o una persona diferente. Sin embargo, la actuacin del administrador no exonera al agente de manejo de su responsabilidad en la realizacin diligente de los actos necesarios para la consecucin de la finalidad perseguida en el proceso de titularizacin. ADR: American Depositary Receipts- Certificados negociables que se cotizan en uno o ms mercados accionarios, diferentes del mercado de origen de la emisin y constituyen la propiedad de un nmero determinado de acciones. Fueron creados por Morgan Bank en 1927 con el fin de incentivar la colocacin de ttulos extranjeros en Estados Unidos. Cuando la negociacin se va a realizar en dicho pas se constituyen American Depositary Receips ADR, y cuando se pretende su transaccin fuera de los Estados Unidos, se establecen programas de Global Depositary Receipts -GDR. ADUANA: Servicio gubernamental responsable de la valuacin y cobranza de los derechos e impuestos por importaciones y exportaciones, y de la aplicacin

de otras leyes y reglamentos que se aplican a la importacin, trnsito y exportacin de artculos. AGENTE: En economa, persona o grupo que acta al interior del sistema econmico o sobre l, segn sus propias posibilidades e intereses. AGENTE DE MANEJO: En los procesos de titularizacin, es el vocero del patrimonio autnomo. Se encarga de recaudar los recursos provenientes de la emisin y se relaciona con los inversionistas en virtud de tal vocera, de acuerdo con los derechos incorporados en los ttulos. El agente de manejo debe velar por el manejo seguro y eficiente de los recursos que ingresen al patrimonio. En Colombia se encuentran facultados para actuar como agentes de manejo en procesos de titularizacin las sociedades fiduciarias y las dems entidades financieras autorizadas para celebrar contratos de fiducia. Tambin las sociedades comisionistas de bolsa pueden ser agentes de manejo a travs de fondos de valores administrados por ellas. AHORRO: Parte del ingreso (nacional, familiar o personal) que no se destina a la compra de bienes de consumo. El ahorro se obtiene restndole a los ingresos totales el gasto total en consumo. De esta forma, Ahorro = Ingresos - Gastos. El ahorro privado lo llevan a cabo las unidades familiares y las empresas, mientras que el ahorro pblico lo realiza el gobierno.

AHORRO FINANCIERO: Conjunto de activos rentables emitidos, tanto por el sistema financiero como por el Gobierno, que han sido acumulados a travs del tiempo. El ahorro financiero se calcula como M3 + Bonos. AHORRO MACROECONOMICO: Es la diferencia entre el ingreso y el consumo. AHORRO NACIONAL: Ahorro realizado por todos los agentes econmicos de un pas, tanto privado (personas o empresas) como pblico (Gobierno) e influye sobre las tasas de inters y de inversin. AHORRO PRIVADO:

Es la diferencia entre los ingresos y el consumo de las unidades familiares y de las empresas. AHORRO PBLICO: Es la diferencia entre los ingresos y gastos del gobierno. AJUSTES INTEGRALES POR INFLACIN: Es el reconocimiento en los estados financieros del efecto de la inflacin. El ajuste se aplica sobre las partidas no monetarias, utilizando para ello el PAAG, que es el porcentaje equivalente a la variacin del ndice de Precios al Consumidor para ingresos medios, establecido por el DANE. AMORTIZACION: Reducciones graduales de la deuda a travs de pagos peridicos sobre el capital prestado. Recuperacin de los fondos invertidos en un activo de una empresa. ANALISIS FINANCIERO: Es un conjunto de principios, tcnicos y procedimientos que se utilizan para transformar la informacin reflejada en los estados financieros, en informacin procesada, utilizable para la toma de decisiones econmicas, tales como nuevas inversiones, fusiones de empresas, concesin de crdito, etc. ANALISIS FUNDAMENTAL O ESTRUCTURAL: Enfoque de anlisis del mercado accionario, en el que se estudian todos los factores relevantes que pueden influir sobre el comportamiento futuro de las utilidades y dividendos de las empresas y, por tanto, del precio de sus acciones. Bajo esta teora el factor determinante es el "valor de la empresa" y el precio de la accin siempre se ajustar a dicho valor. ANALISIS HORIZONTAL: El anlisis horizontal se ocupa de los cambios en las cuentas individuales de un perodo a otro y, por lo tanto, requiere de dos o ms estados financieros de la misma clase, representados para perodos diferentes. Es un anlisis dinmico, porque se ocupa del cambio o movimiento de cada cuenta de un perodo a otro.

ANALISIS TECNICO: Enfoque de anlisis del mercado accionario, en el que se estudian todos los factores relacionados con la oferta y demanda real de las acciones. Mediante la utilizacin de grficos de acciones y de diferentes

indicadores del mercado accionario, se trata de medir el "pulso del mercado" y predecir los movimientos futuros de su precio. Al contrario del anlisis fundamental, esta teora toma como factor determinante el precio que el mercado est dispuesto a pagar por una accin y por lo tanto determinar el valor de la misma. El anlisis se debe centrar en los cambios "extraordinarios" o ms significativos, en cuya determinacin es fundamental tener en cuenta tanto las variaciones absolutas como las relativas. ANALISIS VERTICAL: Consiste en tomar un solo estado financiero y relacionar cada una de sus partes con un total determinado dentro del mismo estado, el cual se denomina cifra base. Es un anlisis esttico pues estudia la situacin financiera en un momento determinado, sin considerar los cambios ocurridos a travs del tiempo. El aspecto ms importante del anlisis vertical es la interpretacin de los porcentajes. Las cifras absolutas nos muestran la importancia de cada rubro en la composicin del respectivo estado financiero y su significado en la estructura de la empresa. Por el contrario el porcentaje que cada cuenta presenta sobre una cifra base nos dice mucho de su importancia como tal, de las polticas de la empresa, del tipo de empresa, de la estructura financiera, de los mrgenes de rentabilidad, etc. ANARQUISMO Anarquismo es la teora o doctrina que sostiene que toda autoridad poltica es innecesaria y nociva, aunque otros tipos de autoridad (jurdica, religiosa) son tambin considerados perjudiciales. El anarquismo sostiene que, mediante la abolicin de la autoridad se puede crear una sociedad justa, basada en la bondad innata del hombre y en su voluntad de cooperar pacficamente con sus prjimos. (Giner, s.; 1975). El llamado "pensamiento socialista" agrupa tanto al socialismo como al anarquismo, siendo ambas corrientes comunistas. AO CORRIDO: Se refiere al perodo comprendido entre el primero de enero y el da en que va el ao en curso, del cual se va a realizar el clculo de un ndice, cifra o indicador. En ingls se conoce como YTD (Year to Date). APALANCAMIENTO FINANCIERO: Endeudamiento de una empresa con el nimo de incrementar su capacidad productiva y por ende sus ventas. APERTURA ECONOMICA.:

Conjunto de medidas de carcter econmico y legislativo que facilitan el ejercicio del comercio internacional, permitiendo la libre entrada y salida de bienes, servicios, capitales y tecnologas sin restricciones arancelarias. ARANCEL: Impuesto o derecho que se cobra a los bienes de importacin. Generalmente, el trmino "derecho arancelario" indica la clasificacin exacta de la mercanca, y por ende, la tasa que debe pagar una mercanca por entrar o salir de un pas. Por su parte, la palabra "arancel" es utilizada para denotar la lista de mercancas con sus respectivos derechos aduanales, que sern pagados al gobierno por parte de los importadores de los productos. ASOBANCARIA (ASOCIACION BANCARIA Y DE ENTIDADES FINANCIERAS DE COLOMBIA): Gremio de las instituciones financieras que adems de promover y mantener la confianza del pblico en el sector financiero, contribuye a su modernizacin. AUDITORIA.: Revisin de los resultados de una empresa que generalmente realiza una entidad externa a ella. AUMENTO DE CAPITAL: Incorporacin al capital de la empresa de reservas y/o nuevos recursos, efectuado normalmente mediante derechos de suscripcin para los accionistas. Requiere de la aprobacin de la Asamblea de Accionistas o del Directorio en caso de capital autorizado. AVAL: Figura mediante la cual una entidad se compromete a responder por determinadas obligaciones adquiridas por otra entidad, en caso de que esta, como principal obligada, las incumpla. Para el caso de las emisiones en el mercado de valores el aval lo debe otorgar un establecimiento de crdito vigilado por la Superintendencia Bancaria.

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BALANCE: Demostrativo contable de la situacin econmico - financiera de una empresa, en un perodo de tiempo determinado. BALANZA CAMBIARIA: Instrumento de descripcin a corto plazo del sector externo. Se puede definir como el registro de las transacciones del Banco de la Repblica con los activos de reservas internacionales, y otros pasivos y activos externos de corto y mediano plazo. Puesto que estos valores constituyen la disponibilidad de liquidez en moneda extranjera del banco central, puede decirse tambin que la balanza cambiaria es la contabilidad de caja en moneda extranjera de dichas institucin. BALANZA COMERCIAL: Diferencia que hay entre las exportaciones e importaciones de un pas (incluyendo las de bienes y servicios). Si las exportaciones son mayores que las importaciones existe un supervit comercial y si las importaciones son mayores que las exportaciones existe un dficit comercial.

BALANZA DE PAGOS: Se llama Balanza de Pagos a la relacin entre la cantidad de dinero que un pas gasta en el extranjero y la cantidad que ingresa de otras naciones. El concepto de balanza de pagos no slo incluye el comercio de bienes y servicios, sino tambin el movimiento de otros capitales, como la ayuda al desarrollo, las inversiones extranjeras, los gastos militares y la amortizacin de la deuda pblica. Las naciones tienen que equilibrar sus ingresos y gastos a largo plazo con el fin de mantener una economa estable. Una forma de corregir un dficit de balanza de pagos es mediante el aumento de las exportaciones y la disminucin de las importaciones, y para lograr este objetivo suele ser necesario el control gubernamental. Por ejemplo, un gobierno puede devaluar su moneda para lograr que los bienes nacionales sean ms baratos fuera y de este modo hacer que las importaciones se encarezcan El trmino balanza de pagos puede tambin aludir al registro contable de todas las transacciones econmicas internacionales realizadas por un pas en un periodo de tiempo determinado (normalmente un ao) Cuenta del sector externo del sistema de Cuentas Nacionales, expresada en dlares, donde se registran las transacciones econmicas de un pas con el exterior. Entre estas se encuentran las transacciones de compra y venta de mercancas, los movimientos de capital y las transferencias. Adems, sintetiza los cambios en la posicin financiera de los residentes de un pas frente a los no residentes. La Balanza de Pagos est compuesta por la Cuenta Corriente, por la Cuenta de Capitales, el movimiento en las Reservas Internacionales y un rengln donde se anotan los errores y omisiones. La Balanza de Pagos se compone por las siguientes cuentas: 1. 2. Cuenta Corriente Balanza Comercial Balanza de Servicios Balanza de Transferencias Cuenta de Capitales Inversin Extranjera Directa Inversin Extranjera Indirecta

La balanza de pagos global es la suma de las cuentas corrientes y las cuentas de capital. Si tanto la cuenta corriente como la cuenta de capital tienen un dficit, entonces la balanza de pagos global tambin lo tiene. Cuando una cuenta tiene un supervit y la otra tiene un dficit de exactamente la misma cuanta, el saldo de la balanza de pagos global es cero, es decir, no hay ni supervit ni dficit. Recogemos estas relaciones en la Ecuacin:
Supervit de Balanza de Pagos = Supervit de Cuenta Corriente + Supervit de Cuenta de Capital

Cualquier transaccin que origine un pago hecho por residentes de un pas a residentes en el exterior es una rbrica de dficit. Un dficit global de la balanza de pagos (la suma de las cuantas corriente y capital) significa, que los pagos hechos por los residentes de dicho pas a los extranjeros son mayores que los residentes reciben de los extranjeros. Cuando la balanza de pagos tiene un dficit (cuando la suma de las cuantas corrientes y de capital es negativa) los residentes tienen que pagar a los extranjeros una cantidad de moneda extranjera mayor que la reciben. Los Bancos Centrales extranjeros proporcionan la moneda extranjera necesaria para hacer pagos al exterior, la cantidad neta ofrecida es la transaccin oficial de reservas. Cuando la balanza de pagos de un pas tiene un supervit, los extranjeros tienen que conseguir los dlares con los que pagarn el exceso (de sus pagos) a dicho pas sobre sus ingresos procedentes de las ventas al exterior. El dinero es proporcionado por los Bancos Centrales. BALANZA DE SERVICIOS: Registro sistemtico de la entrada y salida de divisas de un pas por concepto de prestacin de servicios de los residentes del pas a los extranjeros, y de estos a los nacionales. La Balanza de Servicios hace parte de la Cuenta Corriente, y en ella se incluyen como servicios los ingresos netos precedentes del exterior (embarques, viajes, dividendos e intereses provenientes de inversiones directas o de cartera entre otros). BANCA COMERCIAL: Conjunto de instituciones financieras privadas que tienen como funcin principal la recepcin de depsitos y el desembolso de prstamos a corto plazo. BANCA DE FOMENTO: Instituciones financieras encargadas de prestar asesora tcnica en los proyectos y apoyar a sectores especficos de la actividad productiva mediante operaciones crediticias o de inversin, por lo general a tasas de inters menores que las ofrecidas en el mercado. BANCA DE INVERSION:

Actividad desarrollada por un intermediario del mercado financiero que puede incluir el diagnstico de empresas, la organizacin de potenciales compradores, la asesora de inversionistas en la creacin de nuevas empresas e inclusive la consecucin de recursos para tales operaciones. BANCA EXTRANJERA.: Sucursales de bancos extranjeros que realizan actividades propias de la banca comercial. BANCO CENTRAL: Banco de un pas encargado de emitir la moneda nacional, regular el mercado monetario y de divisas y ejecutar las polticas gubernamentales en lo referente a medidas monetarias y financieras. BANCO COMERCIAL: Institucin que se dedica al negocio de recibir dinero en depsito y darlo a su vez en prstamo, sea en forma de mutuo, de descuento de documentos o de cualquier otra forma. Se consideran adems todas las operaciones que natural y legalmente constituyen el giro bancario. BANCO DE LA REPBLICA (BR): Autoridad monetaria, cambiaria y crediticia del pas. En Colombia, el BR ejecuta sus funciones a travs de la Junta Directiva, a quien le corresponde formular de manera autnoma e independiente, la poltica en dichas materias, cindose a los lineamientos establecidos por la Constitucin y por la Ley de la Banca Central expedida por el Congreso de la Repblica. Entre las funciones del BR est la de emitir de manera exclusiva e indelegable billetes y monedas, controlar y manejar la cantidad de dinero y oferta monetaria que circula en la economa, es el depositario y administrador de las reservas internacionales, es el banquero de bancos al recibir de las entidades financieras depsitos y recursos en administracin y al otorgar crdito en situaciones coyunturales de baja liquidez. El BR debe garantizar la confiabilidad de los mercados financieros y en el mercado de cambio de moneda extranjera por local. BANCO DE SEGUNDO PISO: Instituciones financieras que no tratan directamente con los usuarios de los crditos sino que hacen las colocaciones de los mismos a travs de otras instituciones financieras. BANCO HIPOTECARIO: Estas instituciones se diferencian de los comerciales por que exigen propiedad raz como garanta de los crditos que otorgan.

BANCO MUNDIAL (BM): Creado en 1945 con el propsito de reconstruir a Europa una vez terminada la Segunda Guerra Mundial, pero ahora se dedica a financiar proyectos de inversin para el desarrollo de los pases miembros. BANDA CAMBIARIA: Desde 1994 y hasta septiembre de 1999 Colombia defini un rgimen de banda cambiaria que representa un esquema intermedio entre un rgimen de tasa de cambio fija y uno de flotacin libre. La banda cambiaria est definida por los lmites dentro de los cuales puede fluctuar la tasa de cambio. La estructura de la banda se define de la siguiente manera: Tasa Mxima (Tasa techo). Es el nivel mximo de la tasa que el Banco Central est dispuesto a permitir en el mercado interbancario de dlares. Cuando el mercado lleve la tasa a este nivel, el Banco vender cuantos dlares sean necesarios para mantener la tasa de cambio en ese valor. Esta tasa vara todos los das, dependiendo de la pendiente de la Banda Cambiaria. Tasa Mnima (Tasa Piso). Es el nivel mnimo de la tasa que el Banco Central est dispuesto a permitir en el mercado interbancario de dlares. Cuando la tasa llega a este nivel, el Banco compra dlares para que el tipo de cambio se mantenga en ese valor. Esta tasa vara todos los das, dependiendo de la pendiente de la Banda Cambiaria. Pendiente de la banda cambiaria: Es el porcentaje anual de devaluacin que se aplica a la tasa piso y a la tasa techo. Amplitud de la banda cambiaria: Es la distancia que existe entre la tasa piso y la tasa techo. Est definida como un porcentaje (+-10% en la actualidad), medido desde un punto medio. BANDAS DE BOLLINGER: Tcnica estadstica utilizada para soportar el anlisis de acciones o de cualquier otro ttulo valor. Segn sea el caso, las bandas determinan los precios de referencia mnimos y mximos. Las bandas se calculan teniendo en cuenta la variabilidad del precio de una accin o ttulo valor y su precio promedio. BASE GRAVABLE: Son los indicadores bsicos que los gobiernos utilizan para aplicar el cobro de los impuestos, se consideran principalmente tres factores: lo que la gente posee, lo que la gente gasta y lo que la gente gana. Sobre la base monetaria escogida se aplica la tarifa para establecer el valor monetario del crdito fiscal o valor cuantitativo del objeto de la obligacin tributaria.

BASE MONETARIA: Conocida tambin como dinero de alto poder expansivo; es el efectivo ms las reservas que mantienen los bancos en el Banco Central. Este agregado monetario tambin se puede interpretar como el conjunto de obligaciones monetarias adquiridas por el Banco Central con el pblico en general y el sistema financiero. BEAR MARKET: Muestra una tendencia calmada en el mercado de capitales, generalmente cuando los inversionistas estn a la expectativa de alguna informacin macroeconmica y por lo tanto denota un mercado a la baja. BENCHMARK: Punto de referencia estndar contra el cual se realizan comparaciones. BENEFICIARIO: Persona a la cual se transfiere un activo financiero o a favor de quien se emite un ttulo o un contrato de seguro. BENEFICIARIO PRIMARIO: Es quien adquiere un nuevo ttulo valor ante la entidad emisora, ya sea a travs del mercado de valores o de su delegatario para este efecto. BENEFICIARIO SECUNDARIO: Es el inversionista que adquiere, generalmente es una bolsa, un ttulovalor que haba sido colocado con anterioridad por la entidad emisora y que ha sido recolocado por su beneficiario primario, u otro secundario, posiblemente por requerimientos anticipados por liquidez. BENEFICIARIO REAL: Se entiende por beneficiario real cualquier persona o grupo de personas que, directa o indirectamente, por s misma o a travs de interpuesta persona, por virtud de contrato, convenio o de cualquier otra manera, tenga respecto de una accin de una sociedad, o pueda llegar a tener, por ser propietario de bonos obligatoriamente convertibles en acciones, capacidad decisoria; esto es, la facultad o el poder de votar en la eleccin de directivas o representantes o, de dirigir, orientar y controlar dicho voto, as como la facultad o el poder de enajenar y ordenar la enajenacin o gravamen de la accin. Conforman un mismo beneficiario real los cnyuges o compaeros permanentes y los parientes dentro del segundo grado de consanguinidad, segundo de afinidad y nico civil, salvo que se demuestre que actan con intereses econmicos independientes, circunstancia que podr ser declarada mediante la gravedad de juramento ante la Superintendencia de Valores con fines exclusivamente probatorios.

Igualmente, constituyen un mismo beneficiario real las sociedades matrices y sus subordinadas. BID (BANCO INTERAMERICANO DE DESARROLLO): Su objetivo es financiar proyectos de desarrollo y asistencia mutua en las naciones del continente americano, adems de promover el crecimiento econmico y social de los pases miembros. BIEN DURADERO: Bien que no se consume inmediatamente y que dura un largo tiempo prestando, sucesivamente y muchas veces, el servicio para el que fue creado. Bien no duradero. Aquel que se consume inmediatamente o en corto plazo. Se emplea una o varias veces y su duracin depende del uso y del material de que est fabricado. BIENES DE CAPITAL: Son aquellos bienes que se utilizan para la produccin de otros, y no satisfacen las necesidades del consumidor final. Entre estos bienes se encuentran la maquinaria y equipo. BIENES DE CONSUMO: Bienes destinados a satisfacer las necesidades del consumidor final domstico y que estn en condicin de usarse o consumirse sin ninguna elaboracin comercial adicional. BIENES INTERMEDIOS: Corresponden a bienes de capital, y se denominan as por el hecho, de servir a los consumidores de forma indirecta en la satisfaccin de sus necesidades, ya que representan etapas intermedias en los procesos productivos. Tambin conocidos como materias primas o insumos. BIENES NO TRANSABLES: Bienes cuyo consumo slo se puede hacer dentro de la economa en que se producen, no pueden importarse ni exportarse. Esto se debe a que estos productos tienen costos de transporte muy altos o existe en la economa un alto grado de proteccionismo BIENES TRANSABLES: Aquellos bienes que se pueden consumir dentro de la economa que los produce, y se pueden exportar e importar. Generalmente, tienen bajos costos de transporte y pocos aranceles y cuotas de importacin que puedan bloquear el libre flujo de bienes a travs de las fronteras nacionales.

BLANC, LOUIS (1811-1882) Blanc fue en vida un poltico e historiador francs. Fue miembro del gobierno provisional en 1848. Escribi una obra titulada "Historia de la revolucin francesa" y de otra denominada "La organizacin del trabajo", esta ultima publicada en 1841. Blanc consigui fundar unos "talleres sociales" que tenan la funcin de dar trabajo al proletariado en paro, sin explotarlo capitalisticamente. Fue criticado por parte del socialismo, porque estaban en desacuerdo con el enfoque estadista y actitud reformista de Blanc. Blanc profesaba el principio "a cada cual segn sus necesidades", y consideraba que el estado era el nico capaz de poner en vigencia y garantizar su cumplimiento. El principio nombrado anteriormente se convertira en la base de su teora posterior. Blanc haba elaborado un programa que contaba con la ayuda del estado para crear lo que l llamaba "almacenes de trabajo social", y que los consideraba como los futuros sustitutos de la industria privada. Los almacenes de trabajo social estaran unidos en una federacin subvencionada y dirigida por el estado. BLUE CHIPS: Acciones que presentan magnficos dividendos, gran valoracin y excelente nivel de liquidez. Ellas corresponden a las mejores empresas de un pas, reconocidas por la calidad de sus productos y estados financieros. BOLSA DE VALORES: Establecimiento privado autorizado por el Gobierno Nacional donde se renen los miembros que conforman la Bolsa con el fin de realizar las operaciones de compra - venta de ttulos valores, por cuenta de sus clientes, especialmente. Sitio pblico donde se realizan las reuniones de la Bolsa o se efectan las operaciones de la misma. La idea moderna de "sitio", puede asociarse con "lugar virtual" donde se encuentra la oferta y la demanda de valores.

BONOS: Son ttulos que representan una parte de un crdito constituido a cargo de una entidad emisora. Su plazo mnimo es de un ao; en retorno de su inversin recibir una tasa de inters que fija el emisor de acuerdo con las condiciones de mercado, al momento de realizar la colocacin de los ttulos. Por sus caractersticas estos ttulos son considerados de renta fija.

Adems de los bonos ordinarios, existen en el mercado bonos de prenda y bonos de garanta general y especfica y bonos convertibles en acciones. BONOS BRADY: Ttulos de deuda soberana emitidos por ciertos pases en desarrollo, a cambio de la reestructuracin de su deuda comercial y de otras obligaciones anteriores. BONOS CONVERTIBLES EN ACCIONES (BOCAS): Esta clase de ttulos confieren las prerrogativas propias de los bonos ordinarios y adicionalmente dan a sus propietarios el derecho o la opcin de convertirlos total o parcialmente en acciones de la respectiva sociedad emisora. BONOS DE GARANTIA GENERAL: Aquellos que son emitidos por las corporaciones financieras. BONOS DE GARANTIA GENERAL: Aquellos que son emitidos por las corporaciones financieras. BONOS ORDINARIOS: Son aquellos que confieren a sus tenedores los mismos derechos, de acuerdo con el respectivo contrato de emisin y estn garantizados con todos los bienes de la entidad emisora, sean presentes o futuros. BONOS SOBERANOS: Trmino genrico usado para los bonos emitidos por el gobierno de cualquier pas. BONOS DE PRENDA: Ttulo valor expedido por un almacn general de depsito, que incorpora un crdito prendario sobre las mercaderas amparadas por el certificado de depsito y confiere, por s mismo, los derechos y los privilegios de la prenda. BROKERS: Es aquella persona o entidad, que acta como intermediario entre un comprador y un vendedor en transacciones de valores, cobrando una comisin. El Broker acta como agente es decir no toma ninguna posicin propia ni siquiera con duracin temporal, si no que se limita a unir dos posiciones (compra-venta) al precio que resulte satisfactorio para las dos partes. BULL MARKET:

Indica una tendencia alcista en el mercado de capitales, donde los inversionistas estn optimistas y por tanto presionan rpidamente los precios hacia arriba.

C
CALIDAD CREDITICIA.: Grado de cumplimiento que el emisor tiene respecto de las obligaciones contradas con la emisin objeto de la calificacin. CALIFICACIN DE RIESGO DE CORTO PLAZO: Anlisis que tiene como objetivo el evaluar en el corto plazo, la capacidad de un establecimiento especializado en una actividad comercial o industrial definida (venta de alimentos, vestuario, vehculos, etc.) para servir adecuadamente sus crditos. CALIFICACION DE VALORES: Es una opinin profesional que produce una agencia calificadora de riesgos, sobre la capacidad de un emisor para pagar el capital y los intereses de sus obligaciones en forma oportuna. Para llegar a esa opinin, las calificadoras desarrollan estudios, anlisis y evaluaciones de los emisores. La calificacin de valores es el resultado de la necesidad de dotar a los inversionistas de nuevas herramientas para la toma de sus decisiones. CMARA DE COMPENSACIN Y LIQUIDACIN: Las bolsas de valores cuentan con una Cmara de compensacin y liquidacin, la cual se encarga de registrar, liquidar y compensar las operaciones de contado o a plazo efectuadas en las bolsas por los comisionistas. Las funciones de liquidar las operaciones de contado o a plazo, de recibir y entregar los valores y dineros correspondientes a las operaciones realizadas y de adelantar los trmites necesarios para atender el traspaso de los ttulos nominativos negociados, son una eficiente

herramienta con la cual cuentan las bolsas para el seguro cumplimiento de las operaciones. CANTIDAD TRANSADA.: Nmero de unidades del respectivo ttulo o papel negociados en un determinado perodo. CAPITAL: Es la suma de todos los recursos, bienes y valores movilizados para la constitucin y puesta en marcha de una empresa. Es su razn econmica. Cantidad invertida en una empresa por los propietarios, socios o accionistas.

CAPITAL AUTORIZADO: Capital de una empresa que fue aprobado por la Asamblea General y registrado oficialmente como meta futura de la sociedad. CAPITAL A CORTO PLAZO: Operaciones con activos y pasivos financieros, cuyos trminos de vencimiento son inferiores a un ao. El capital a corto plazo del sector privado comprende el endeudamiento comercial externo directo y los movimientos de las cuentas corrientes en el extranjero de las empresas nacionales. Y en el sector pblico se incluyen, entre otros, los movimientos de compensacin y los cambios en la posicin financiera de algunas entidades descentralizadas. CAPITAL A LARGO PLAZO: Comprende las operaciones con activos y pasivos financieros cuyo vencimiento original es superior a un ao, desagregadas en inversin directa, inversin de cartera y otros capitales. CAPITAL NETO DE TRABAJO: Esto no es propiamente un indicador sino ms bien una forma de apreciar de manera cuantitativa (en pesos) los resultados de la razn corriente. Dicho de otro modo, este clculo expresa en trminos de valor lo que la razn corriente presenta como una relacin. CAPITAL PAGADO: Es la parte del capital suscrito que los accionistas de la empresa han pagado completamente, y por consiguiente ha entrado en las arcas de la empresa. CAPITAL SOCIAL:

Representa el conjunto de dinero, bienes y servicios aportado por los socios y constituye la base patrimonial de una empresa. Este capital puede reducirse o aumentarse mediante nuevos aportes, capitalizaciones de reserva, valorizacin del patrimonio o conversin de obligaciones en acciones. CAPITAL SUSCRITO: Es la parte del capital social autorizado por los suscriptores de acciones se han obligado a pagar en un tiempo determinado. CAPITALISMO: Sistema poltico en que una parte de la poblacin puede vivir del trabajo de los dems. El capital, en este sentido, es toda aquella fortuna que aporta al poseedor una renta sin aportacin propia. Eso es el caso sobre todo en los ahorros y el inters recibido. Sin embargo, ya que toda inversin resulta de una financiacin - que no se realiza sin la recompensa del capital -, toda inversin productiva tambin tiene que devengar inters. El capitalismo, por tanto, es un sistema en que toda inversin - sea necesario y importante - slo se realiza si la satisfaccin del inters est asegurada. No confundir con economa de mercado. CAPITALIZACION: Reinversin o reaplicacin de los resultados, utilidades o reservas, al patrimonio de la empresa. Ampliacin del capital pagado mediante nuevas emisiones de acciones. CAPITALIZACION BURSATIL: Es el valor dado a una empresa en Bolsa. Se calcula multiplicando la cotizacin por el nmero de acciones que componen el capital de dicha empresa. La capitalizacin de los valores cotizados en la bolsa es la que se obtiene sumando todas las cotizaciones de dichos valores en un momento dado. Este incide se emplea para comparar mercados burstiles. Se trata de una medida por medio de la cual los inversionistas le otorgan valor a una empresa inscrita en bolsa, luego de multiplicar el precio que tiene una accin en el mercado burstil por el nmero de las que hay en circulacin. CAPM: Modelo que busca proyectar el precio justo de un activo teniendo en cuenta el rendimiento esperado para esa inversin en particular y su nivel de riesgo. CAPTACIN DE RECURSOS:

Proceso a travs del cual un intermediario financiero recibe recursos por parte de individuos, a cambio de la adquisicin de deudas u obligaciones. CAPTACION MASIVA: Se conoce por captacin la canalizacin de recursos para aplicacin de inversiones de corto, mediano y largo plazo. Se entiende por Captacin Masiva y Habitual que una persona natural jurdica capta dinero del pblico en cualquiera de los siguientes casos: 1. Cuando su pasivo frente al pblico est compuesto por mas de 20 personas o por mas de 50 obligaciones contradas directamente a travs de una persona. 2. Cuando se haya celebrado en un perodo de tres meses mas de 10 contratos de mandato con el objeto de administrar dinero en ttulos valores. el perodo se tiene en cuenta desde la fecha de la primera contratacin. Las condiciones para que se de la captacin masiva son: 1. El valor total del dinero real dado y el conjunto de operaciones indicadas sobrepase el 50% del patrimonio lquido de aquella persona. 2. Que los operadores respectivos hayan sido el resultado de haber realizado ofertas pblicas y privadas a personas indemnizadas de haber utilizado cualquier otro sistema con efectos similares. 3. No se tienen en cuenta operaciones con el cnyuge. CARTERA: Posesin de ttulos por un individuo o por una institucin. La cartera puede incluir bonos, acciones, certificados de depsitos bancarios, oro, entre otros. CARTERA BRUTA O DE CREDITO: Monto total de los prstamos que hacen todos los intermediarios financieros. CARTERA VENCIDA: Monto de la cartera bruta que se encuentra en mora de pagos. CARRUSEL: Es un convenio entre varias entidades para comprar y vender, durante perodos de tiempo sucesivos y por valores de transaccin fijados de antemano, un ttulo de renta fija. En trminos financieros, consiste en una secuencia de operaciones de compra y venta de un ttulo a futuro los precios establecidos para compara y vender el ttulo determinan la

rentabilidad de la operacin en cada uno de los perodos de tenencia del ttulo, denominado tramos. CDULAS HIPOTECARIAS: Ttulo con un valor nominal pagadero en el futuro en una fecha determinada, que rinde una tasa de inters peridica y es vendido por quien lo emite. En Colombia el Banco Central Hipotecario es el encargado de la emisin de las cdulas, y lo hace con un descuento sobre su valor nominal. Adicionalmente, estos ttulos son sorteados, y en cada sorteo salen beneficiadas con una amortizacin una serie de cdulas. Colocacin de recursos. Proceso en el que se utilizan los recursos que fueron adquiridos durante el proceso de captacin, para extender crditos a algn otro agente. CDT (CERTIFICADO DE DEPSITO A TRMINO): Instrumento de inversin de renta fija que puede negociarse en el mercado secundario de la bolsa de valores pero que no es redimible sino hasta su vencimiento. CF (CORPORACION FINANCIERA): Institucin financiera que fue creada para cumplir la funcin de banca de inversin en el sector real, pues luego de captar recursos del pblico en general, los coloca a mediano y largo plazo en dicho sector. CFC (COMPAIA DE FINANCIAMIENTO COMERCIAL): Entidad financiera habilitada para captar recursos a trmino fijo provenientes del ahorro privado, con el objeto de destinarlos a operaciones de colocacin que faciliten la comercializacin de bienes y servicios. CFC
(COMPAIA ESPECIALIZADA EN LEASING):

LEASING

DE

FINANCIAMIENTO

COMERCIAL

Compaa que entrega a ttulo de arrendamiento bienes de su propiedad adquiridos para tal efecto, financiando su uso y goce a cambio del pago de cnones durante un plazo determinado. CFI (CORPORACION FINANCIERA INTERNACIONAL): Corporacin cuyas iniciales en ingls son IFC y que hace parte del Banco Mundial y se dedica a invertir en proyectos de pases en va de desarrollo que beneficien a la comunidad y permitan un mejoramiento en las condiciones de los habitantes de la regin. CEE (COMUNIDAD ECONOMICA EUROPEA): Zona de 15 pases europeos resultante de varios acuerdos que eliminaron sus barreras para el intercambio comercial y crearon otras medidas de integracin como la implantacin de una poltica agraria comn.

CERTIFICADO DE DEPSITO: El certificado de depsito tiene su causa en la existencia de los almacenes generales de Depsito, cuyo fin radica en la guarda de bienes cuya entrega se respalda solemnemente a efecto de reconocer al titular del dominio por anticipado y facilitar su recuperacin. Dada la esencia del certificado de depsito se estima que este es un titulo causal, esto es, que contiene el negocio jurdico que la da origen. Se ha dicho que cuando el certificado de depsito es puesto en circulacin y ha adquirido por un tercero, las circunstancias que rodearon la celebracin del depsito y que dieron origen a las relaciones entre depositante y almacenista, no son oponibles a los adquirientes del derecho. El certificado de depsito es igualmente representativo de mercancas, de manera que la enajenacin de los objetos se cumple con la entrega material del ttulo. Los certificados de depsito incorporan los derechos del depositante sobre las mercaderas depositadas o sobre el dinero depositado y estn destinados a servir como instrumento de enajenacin, transfiriendo a su adquiriente los derechos. Por expresa autorizacin del Art. 763 del Cdigo del Comercio, el certificado de depsito puede ser expedido nominativo, a la orden del portador, de lo cual se deduce que su ley de circulacin se cumple con el traspaso firmado y registrado del ttulo en el primer caso. El vencimiento seala el momento en que la obligacin contenida en el certificado de depsito, se hace exigible. El certificado de Depsito en el que no se indique plazo para el pago, se considera Depsito a la Vista. El certificado de depsito en el que se indica una fecha de vencimiento determinada, ya sea por das, o meses o aos, se denomina Depsito a Trmino. CERTIFICADO DE DEPSITO A TRMINO: Es el certificado que se recibe por depsitos de sumas de dinero. Los plazos pueden ser de 30 das en adelante siendo los ms comunes los de 30, 60, 90, 180 y 360 das. Pueden emitirlos los bancos comerciales, corporaciones de ahorro y vivienda, corporaciones financieras y compaas de financiamiento comercial. La tasa de inters por su depsito est determinada por el monto, el plazo y las condiciones existentes en el mercado al momento de su constitucin. Son nominativos y no se pueden redimir antes de su vencimiento. CERTIFICADOS DE DEPSITO DE AHORRO A TRMINO (CDAT): Como su nombre lo indica se trata de ahorro a trmino, con un plazo no menor a cinco das, y cuyos intereses pueden pactarse libremente con el

cliente. Son nominativos y no se pueden negociar en un mercado secundario. No constituyen ttulos valores. CERTIFICADO DE REEMBOLSO TRIBUTARIO (CERT): Es un ttulo emitido por el Banco de la Repblica y es otorgado al exportador que ingresa al pas divisas producto de ventas externas. CICLO: Fluctuaciones de corto plazo que una tendencia presenta por encima o por debajo de su crecimiento en cierto perodo. CICLO ECONMICO: Oscilaciones de auge o estancamiento presentadas en una economa durante varios aos y que determinan la dinmica de produccin, ventas y empleo de un pas o regin determinada. CIENCIA: Ciencia es por un lado, el proceso mediante el cual se adquiere conocimiento, y por el otro, el cuerpo organizado de conocimiento obtenido a travs de este proceso. El proceso es la adquisicin sistemtica de conocimiento nuevo de un sistema. La adquisicin sistemtica es generalmente el mtodo cientfico. El sistema es generalmente la naturaleza. Ciencia es entonces el conocimiento cientfico que ha sido adquirido sistemticamente a travs de este proceso cientfico. Para qu sirve la ciencia? A pesar de la impresin popular, no es la finalidad de la ciencia responder a todas las preguntas, solo a aquellas que pertenecen a la realidad fsica (experiencia emprica medible). La ciencia no produce y no puede producir verdad incuestionable. En cambio, la ciencia testea constantemente las hiptesis sobre algn aspecto del mundo fsico, y las revisa o reemplaza cuando en evidente a la luz de nuevas observaciones o datos. La ciencia no hace afirmaciones sobre como la naturaleza "es", la ciencia solo puede hacer conclusiones acerca de nuestras observaciones de la naturaleza. La ciencia no es una fuente de juicios de valor subjetivos, a pesar de que s puede hablar de cuestiones de tica y poltica pblica indicando las consecuencias de acciones. De todos modos, la ciencia no nos puede decir cul de esas consecuencias el la "mejor".

Las ciencias se pueden distinguir entre ciencias exactas, que son la matemtica y la lgica, y ciencias no exactas, que son el resto de las ciencias. Origen etimolgico de la palabra ciencia Etimolgicamente, la palabra ciencia viene del latn "scire", que significa saber, es decir que la definicin bsica de ciencia es conocimiento, o ms precisamente, conocimiento humano. COBERTURA DEL ACTIVO FIJO (INDICE ACCIONARIO): ndice que mide el riesgo de otorgar un crdito a una empresa y muestra la proporcin en que estn cubiertos los acreedores con los activos fijos de la misma. Se obtiene de dividir el patrimonio entre los activos fijos. COEFICIENTE EXPORTADOR: Proporcin de la produccin que se exporta. El indicador se calcula como el valor de las exportaciones sobre la produccin. COEFICIENTE GINI (INDICE ACCIONARIO): ndice de concentracin de la propiedad accionaria de una empresa. Entonces, cuando las acciones de una compaa estn distribuidas igualitariamente entre todos sus socios, el coeficiente Gini es cero; pero si la concentracin est en una sola persona natural o jurdica, el coeficiente es uno.

COEFICIENTE IMPORTADOR: Tambin conocido como ndice de Penetracin de Importaciones, es la proporcin del consumo domstico que se importa. Este indicador se calcula como el valor de las importaciones sobre la suma de la produccin domstica ms importaciones menos exportaciones. AUGUSTE COMTE (1798-1857) Fue un filsofo Francs nacido en Montpellier. Fue secretario del conde de Saint-Simn y creador de la escuela positivista y de la ciencia de la sociologa. Expuso la popular teora de los "tres estadios" de la historia y fue autor de "Un curso de filosofa positiva" y de "Por una religin de la humanidad". Critico al pensamiento clsico considerndola como "esa tendencia vana e irracional al no admitir ms orden que el que se establece por si mismo". La clasific como pseudo ciencia, ya que conceba como ciencia algo diferente de lo que era para Smith o Say, pues la ciencia para Comte

es "ms amplia" al incluir todas las reglas para la conservacin de las sociedades humanas; y "ms realista" al estudiar las leyes que gobierna la evolucin de las estructuras sociales, especialmente el de las instituciones liberales. Comte criticaba a la escuela clsica porque presentaba como invariable en el tiempo las leyes de la sociedad humana, sin tener en cuenta que las situaciones sociales evolucionan sin cesar y que todo es relativo. Adems, consideraba como una falacia el haber aislado uno de los mviles humanos para edificar sobre el una ciencia autnoma. Finalmente consideraba que la escuela clsica aceptaba implcitamente que las sociedades obedecen a la misma psicologa y que tiene las mismas necesidades que los individuos, sin tener en cuenta que se tratan de organismos que son muy diferentes, cada uno con una personalidad propia y preocupada por la propia supervivencia. COLOCADOR: Es la entidad que, facultada por su objeto social, puede actuar como suscriptor profesional o underwriter de una emisin. COLOCACION PRIMARIA: Es la oferta de nuevos ttulos por parte de una entidad para captar recursos con el fin de desarrollar su objeto social. En este caso existe una relacin directa entre la entidad emisora y el adquiriente o primer beneficiario del valor. COMISIN: Retribucin que da un inversionista a un comisionista por ejecutar una orden de compra o venta de los valores negociables en Bolsa, por asesorarlo en la misma o por administrar los valores del cliente, segn sea la solicitud del mismo. COMISIONISTA DE BOLSA: Es la persona legalmente autorizada para realizar las transacciones de compra y venta de valores que se realizan en la rueda de la Bolsa. Debe estar inscrito en el Registro Nacional de Intermediarios.

COMMODITIES: Bienes primarios que se transan internacionalmente. Por ejemplo: granos, metales, productos energticos (petrleo, carbn, etc.) y suaves (caf, algodn, etc.). COMPAAS DE FINANCIAMIENTO COMERCIAL:

Son aquellas instituciones que tienen por funcin principal captar recursos mediante depsitos a trmino, con el objeto primordial de realizar operaciones activas de crdito para facilitar la comercializacin de bienes y servicios. Estas compaas estn vigiladas por la Superintendencia Bancaria y necesitan para su constitucin un capital mnimo de mil quinientos millones de pesos. COMPENSACION.: Se entender por compensacin el mecanismo de determinar contablemente los importes y volmenes a intercambiar de dinero y valores entre las contrapartes de una operacin. COMPETENCIA: Sistema de participacin en un mercado en que varios agentes de un mismo tipo intentan obtener una parte de lo que es colocado en ese mercado por los agentes del tipo contrario. La competencia en la oferta se da cuando varias empresas intentan vender sus productos. Para un determinado nivel de demanda, el que uno logre vender ms implicar que otro tendr que vender menos. COMPETENCIA "PERFECTA" EN LA OFERTA: Tipo de competencia en que ninguna de las empresas en un mercado tiene una importancia significativamente mayor que las dems. La importancia puede medirse por el tamao de la empresa o por la preferencia que pudieran tener los consumidores por el producto que sta ofrece. COMPETENCIA "IMPERFECTA" EN LA OFERTA: Tipo de competencia en que una o algunas pocas de las empresas en un mercado tienen una importancia significativamente mayor que las dems. COMPETITIVIDAD: Capacidad que tiene una sociedad para incrementar sus niveles de bienestar y hacer frente al desafo de la competencia en una economa globalizada. COMUNIDAD ECONOMICA EUROPEA (CEE): Zona de 15 pases europeos resultante de varios acuerdos que eliminaron sus barreras para el intercambio comercial y crearon otras medidas de integracin como la implantacin de una poltica agraria comn. COMISION (CEPAL): ECONOMICA PARA AMERICA LATINA Y EL CARIBE

Organismo de las Naciones Unidas creado para asesorar a los pases de la regin en la implantacin de polticas econmicas para el desarrollo, el mejoramiento de la calidad de vida y el fortalecimiento de las relaciones comerciales.

COMUNISMO: Dicho muy corto, el comunismo segn Marx hace culpable la propiedad privada de los medios de produccin por las injusticias evidentes en el sistema capitalista. Olvida las consecuencias del sistema monetario, las cuales analiz Silvio Gesell. CONCENTRACION DEL ENDEUDAMIENTO EN EL CORTO PLAZO: Este indicador establece qu porcentaje del total con terceros tiene vencimiento corriente, es decir, a menos de un ao. CONCORDATO: Convenio que hacen los acreedores y el deudor en quiebra, mediante acuerdos especiales, para liquidar el monto total o parcialmente. CONGLOMERADO: Concentracin de empresas de diversas actividades que se realiza con la adquisicin de otras compaas, seguidas por una fusin. El objetivo de esta figura es lograr una mayor rentabilidad del capital y disminuir el riesgo. CONSUMO: Acto final del proceso econmico, que consiste en la utilizacin personal y directa de los bienes y servicios productivos para satisfacer necesidades humanas. El consumo puede ser tangible (consumo de bienes) o intangible (consumo de servicios). Adems, se puede clasificar de acuerdo a quien realice el acto en privado y pblica. El consumo privado es el realizado por las familias y las empresas, y el pblico es hecho por el gobierno. CONSUMO PRIVADO: Lo realizan los entes privados en una economa (incluye el de las empresas) y se conoce tambin como consumo personal. CONSUMO PBLICO: Gasto que realiza el Estado en bienes y servicios. Un alto nivel de consumo pblico en relacin con el consumo privado indica una alta intervencin del Estado en la economa

CONTROL DE CAMBIOS: Polticas de la autoridad monetaria tendientes a controlar las operaciones en moneda extranjera que se realizan en el territorio nacional. En Colombia son ejercidas por el Banco de la Repblica. CONVERGENCIA ECONMICA Una cuestin de la que se ocupan con frecuencia los economistas, es la convergencia econmica. La hiptesis de convergencia significa que los pases con menores niveles de PBI per cpita tienden a crecer en forma ms rpida que aquellos con mayores niveles de PBI per cpita, lo que implica que con el paso del tiempo los niveles de PBI per cpita tienden a igualarse. Las opiniones y los resultados de muchas investigaciones difieren entre s, pero muchos economistas sostienen que la convergencia no siempre se verifica, pero que en muchos casos se verifica la "convergencia condicional". La convergencia condicional significa que la convergencia se verifica para grupos de pases que tienen determinadas caractersticas comunes. CORPORACION DE AHORRO Y VIVIENDA (CAVS): Institucin especializada en financiar a las personas naturales o jurdicas que tienen proyectos de construccin y a sus compradores. Institucin financiera que tiene como funcin promover el ahorro privado y llevarlo hacia la industria de la construccin a travs de crditos hipotecarios. La captacin de los recursos se hace a travs de las cuentas de ahorro, de los depsitos ordinarios y de los certificados de depsito a trmino. CORPORACIONES FINANCIERAS: Segn la definicin legal (ley 45/90) son aquellas instituciones financieras que tienen por funcin principal la captacin de recursos a trmino, a travs de depsitos o de instrumentos de deuda a plazo, con el fin de realizar operaciones activas de crdito y efectuar inversiones, con el objeto primordial de fomentar o promover la creacin, reorganizacin, fusin, transformacin y expansin de empresas. CORRECCIN MONETARIA (CM): Ajuste destinado a actualizar el poder adquisitivo de la moneda segn sea el movimiento de los ndices de precios. Es el factor de ajuste del UPAC. CORRELACION: Mide el nivel de asociacin entre dos ttulos valores o entre un ttulo valor y el mercado. Hay correlacin positiva cuando el comportamiento de los dos ttulos que se asocian es al alza; negativa cuando sucede lo contrario, es decir que uno sube y el otro baja; y cuando no hay ninguna

relacin entre el comportamiento de ambos ttulos o acciones, es porque la correlacin es cero. CORRETAJE: Accin de intermediacin donde un corredor de bolsa o broker pone en contacto a dos personas naturales o jurdicas para la negociacin de un ttulo valor, sin llegar a intervenir en el proceso de negociacin. COST INSURANCE FREIGHT (CIF): Abreviatura usada en algunos contratos internacionales de venta, cuando el precio de la misma incluye "costos, seguros y fletes" de los artculos vendidos. Esto significa que el vendedor costea todos los gastos relacionados con el envo de la mercanca desde su punto de exportacin hasta cualquier punto de importacin. En Colombia, las importaciones se calculan a precios CIF. COTIZACIN: Precio registrado en una Bolsa cuando se realiza una negociacin de valores. COVARIANZA: Medida estadstica cuyo valor representa la heterogeneidad de dos conjuntos de datos. CRAWLING PEG: Sistema de devaluacin progresiva y controlada de una moneda donde el ritmo de devaluacin est predeterminado y la tasa de cambio es conocida con anterioridad. La devaluacin gota a gota -como tambin se le conoce- puede ser implementada por las autoridades monetarias de un pas que pretenda disminuir la incertidumbre sobre el comportamiento de la tasa de cambio. CRECIMIENTO ECONMICO: El concepto de crecimiento econmico se refiere al incremento porcentual del producto bruto interno de una economa en un perodo de tiempo. Algebraicamente: Crecimiento econmico = (PBI2 ?PBI1) / PBI1 = PBI / PBI Donde: PBI2: Producto bruto interno en el perodo 2 PBI1: Producto bruto interno en el perodo 1

PBI: Variacin del producto bruto interno Los valores pueden estar expresados en trminos per cpita. (ver: producto interno bruto per cpita) El crecimiento econmico es calculado generalmente en trminos reales para tener en cuenta los efectos de las variaciones en los niveles de precios (ver: inflacin). La medida del crecimiento econmico es usualmente utilizada para medir los resultados econmicos de un pas en un perodo de tiempo. Implcitamente, se supone que un elevado crecimiento econmico es beneficioso para el bienestar de la poblacin, es decir que un elevado crecimiento econmico sera un resultado deseado por las autoridades polticas y por la poblacin de un pas. La utilizacin de la medida de crecimiento econmico como medida del incremento del bienestar arrastra todos los problemas que surgen de considerar al producto interno bruto como medida del bienestar. El producto bruto interno es el valor real de los bienes y servicios finales producidos en una economa. En trminos per cpita, (ver: producto interno bruto per cpita)es considerado como una medida de bienestar. Sin embargo, esta medida es limitada, por un lado, por problemas de medicin, ya que, por ejemplo, no incluye algunas actividades como el trabajo en el hogar o el trabajo en negro. La magnitud de estas actividades que no son capturadas por la medida del producto bruto interno vara perodo a perodo y entre pases, por lo tanto las comparaciones intertemporales e interregionales del crecimiento econmico se ven ligeramente distorsionadas cuando estas actividades alcanzan magnitudes considerables. Por otra parte, la medida del producto bruto interno como medida de bienestar adolece de serias deficiencias conceptuales. Brevemente se puede mencionar que: No tiene en cuenta los efectos negativos en el bienestar de muchas actividades que aumentan el producto interno bruto, como por ejemplo externalidades negativas (ej. : contaminacin ambiental). No tiene en cuenta la totalidad de los efectos positivos de actividades que s mejoran el bienestar (ej. : mejoras en la distribucin del ingreso). No contabiliza aspectos intertemporales, como por ejemplo el consumo acelerado de recursos naturales, la depreciacin del capital o el endeudamiento de una economa, que puede implicar que la generacin actual disfruta de un elevado crecimiento econmico a costa de un menor producto para las generaciones futuras.

Por estas razones, un mayor crecimiento econmico no representa necesariamente un aumento de bienestar para la mayora de la poblacin. Crecimiento econmico y desarrollo Un concepto ms amplio que capta los aspectos no considerados por el producto bruto es el concepto de desarrollo econmico, que incluye, adems de aspectos como el nivel de produccin, aspectos estructurales como la educacin de la poblacin, indicadores de mortalidad, esperanza de vida, etc. En el concepto de desarrollo tambin se incluyen nociones mas abstractas como la libertad poltica, la seguridad social, etc. Porqu no se usa el concepto de desarrollo econmico u otras medidas del bienestar en lugar del concepto de producto interno bruto para medir el crecimiento econmico? Bsicamente, por la dificultad para medir el desarrollo econmico. El desarrollo econmico es un concepto muy amplio y no hay un consenso general sobre su definicin exacta. Por otro lado, tambin es muy difcil trasladar la observacin de desarrollo econmico a una medida numrica del mismo, las comparaciones interregionales e intertemporales son muy difciles. El producto bruto interno es una medida numrica de fcil interpretacin, adems, "encaja" bien en los modelos econmicos, donde en general el producto de una economa es el resultado de la combinacin de insumos productivos (capital y trabajo) utilizando una tecnologa determinada. Causas del crecimiento econmico Cules son las causas del crecimiento econmico? Las teoras econmicas de crecimiento se refieren al crecimiento de la produccin potencial, o nivel de produccin de pleno empleo. La opinin popular suele dar tres tipos de respuestas con respecto a las causas del crecimiento econmico: la primera nos dice que la economa crece porque los trabajadores tienen cada vez ms instrumentos para sus tareas, ms mquinas, es decir, mas capital. Para los defensores de esta idea, la clave del crecimiento econmico est en la inversin. La segunda respuesta es que los trabajadores con un mayor stock de conocimientos son ms productivos y con la misma cantidad de insumos son capaces de obtener una mayor produccin. Entonces la clave del crecimiento sera la educacin, que incrementara el capital humano o trabajo efectivo. El tercer tipo de respuesta nos dice que la clave est en obtener mejores formas de combinar los insumos, mquinas superiores y conocimientos ms avanzados. Los defensores de esta respuesta afirman que la clave del crecimiento econmico se encuentra en el progreso tecnolgico

Las teoras de crecimiento econmico explican sus causas utilizando modelos de crecimiento econmico, que son simplificaciones de la realidad que permiten aislar fenmenos que se quiere estudiar. Estos modelos de crecimiento econmico no se refieren a ninguna economa en particular, aunque s pueden ser contrastados empricamente. El modelo de crecimiento econmico de Solow El modelo de crecimiento econmico ms conocido es el modelo de crecimiento econmico de Solow, tambin denominado modelo de crecimiento econmico neoclsico. El modelo de crecimiento econmico de Solow se basa en una funcin de produccin neoclsica en la cual el producto depende de la combinacin de trabajo y capital y utiliza los tpicos supuestos neoclsicos ? productividad marginal decreciente, competencia perfecta, etc.- y su principal conclusin es que las economas alcanzarn un estado estacionario en el cual el crecimiento del producto per cpita es nulo. El nivel de produccin del estado estacionario depende de la funcin de produccin, es decir, de la tecnologa, y de la dotacin de factores. Sin embargo, en el estado estacionario el capital aumenta a la tasa de crecimiento de la poblacin, y as lo hace la produccin. Por esto, la produccin per cpita se mantiene invariable. La tecnologa no evoluciona a travs del tiempo. Esto se produce porque el supuesto de competencia perfecta en todos los mercados elimina las potenciales ganancias por las mejoras tecnolgicas, por lo que no existen incentivos para invertir en tecnologa ni recursos para esa inversin (el pago a los factores agota todo el ingreso). La regla de oro del crecimiento econmico nos dice que la tasa de ahorro ptima es aquella que hace mximo el consumo. Con una tasa de ahorro menor, es posible aumentar el consumo porque un aumento del ahorro provocara una mayor inversin, mayor capital, y mayor produccin. Sin embargo, una tasa de ahorro mayor, implica un stock de capital tan elevado que gran parte del ingreso debe ser utilizado para financiar la depreciacin del capital y no es posible utilizarlo para consumo.

Fuente: "El progreso tecnolgico y el crecimiento econmico" Federico Anzil 2002 En el grfico se observa que los pases europeos con menor nivel de producto interno bruto per cpita en 1960, crecieron durante los 40 aos siguientes ms rpido que los pases europeos con mayor nivel de producto interno bruto per cpita. Lo mismo se verifica entre los pases de Latinoamrica. Sin embargo, entre los pases de frica no parece verificarse la convergencia econmica. Contabilidad del crecimiento econmico La contabilidad del crecimiento econmico se basa en el modelo neoclsico de crecimiento econmico y es utilizada en anlisis empricos para explicar cuales son los factores que contribuyeron al crecimiento econmico. La contabilidad del crecimiento econmico es un enfoque descriptivo. La ecuacin bsica para explicar las fuentes del crecimiento es la siguiente: py = wL + ( + ) K + R Donde: p: nivel de precios (constante) y: cambio en el producto (PBI) w: salario real (constante) : tasa de retorno real del capital : tasa de depreciacin real del capital L: cambio en la mano de obra K: cambio en el capital R: residuo. Crecimiento no explicado por los incrementos en los factores tradicionales (Ecuacin 1)

Operando algebraicamente, esta expresin se puede transformar en: py / y = ( wL / py ) (L / L) + [( + ) K / py ] (K / K) + (R / y) (Ecuacin 2) py / y = sl (L / L) + [( + ) sk ] (K / K) + (R / y) (Ecuacin 3)

Tasa de crecimiento econmico = Tasa de participacin del trabajo en el PBI x tasa de crecimiento de la cantidad de trabajo + Tasa de participacin del capital en el PBI x tasa de crecimiento del capital + Residuo Las investigaciones empricas arrojaron como resultado que en la mayora de las economas gran parte del crecimiento estuvo "explicado" por el crecimiento del residuo. A menudo el residuo "explicaba" mas del 50% del crecimiento econmico. La explicacin que se dio como respuesta a este resultado es que para calcular la contribucin del trabajo y el capital al crecimiento econmico, se debe tener en cuenta la mejora en la calidad del trabajo (capital humano) y la mejora en la calidad del capital (avance tcnico). Bajo el supuesto neoclsico de competencia perfecta, el mercado captara estas mejoras en las remuneraciones a los factores, es decir, las diferencias en las productividades de los distintos tipos de trabajo se reflejara en distintos salarios y las diferencias en las productividades de los distintos tipos de capital se reflejara en distintas remuneraciones al capital. La ecuacin de la contabilidad del crecimiento econmico que incluye las mejoras en la calidad de los factores es entonces: py = i w i L i + j ( j + j ) K j + R? Es decir: Tasa de crecimiento econmico = Tasa de participacin del trabajo en el PBI x (tasa de crecimiento de la cantidad de trabajo + tasa de crecimiento de la calidad del trabajo) + Tasa de participacin del capital en el PBI x (tasa de crecimiento del capital + tasa de crecimiento de la calidad del capital) + Residuo Fuentes del crecimiento econmico En la ltima frmula, el residuo R?no contiene la contribucin del cambio en la calidad del trabajo ni la contribucin del cambio en la calidad del capital al crecimiento econmico. Segn el economista Arnold Harberger, en su artculo "A Vision of the Economic Growth Process", esto nos permite concentrarnos en el residuo. Las causas de la variacin del residuo han sido analizadas por los economistas de diversas maneras. (Ecuacin 4)

Algunos hablan de "cambio tecnolgico", otros de "incremento de la productividad total de los factores", Harberger prefiere hablar de "reduccin de costos reales". Cambio tecnolgico lleva a los economistas que analizan las causas del crecimiento econmico a pensar en invenciones, investigacin y desarrollo y a innovaciones tcnicas. 2. Mejora en la productividad total de los factores leva a pensar, segn Harberger, en externalidades de diferentes tipos: economas de escala, derrames y complementariedades. 3. Reduccin de costos reales lleva a pensar en todas las mejoras desde el punto de vista de un gerente de produccin o un empresario. Segn Harberger, en la compleja economa hay infinitas formas de lograr reducciones de costos reales y los economistas que analizan el crecimiento econmico no deben concentrarse en slo una de esas formas.
1.

Los economistas se han ido concentrando en algunas formas particulares de reducciones de costos reales: Paul Romer (1986) se concentr en la retroalimentacin que produce el "conocimiento". Robert Lucas (1988) se concentr en las externalidades que producen los incrementos del capital humano. Estos autores desarrollaron modelos de crecimiento econmico que intentaban endogeneizar R o R?(por esto se denominan modelos de crecimiento endgeno), pero no representan la naturaleza multifactica de la reduccin de costos reales. Trabas al crecimiento econmico Segn Harberger, las polticas econmicas deben concentrarse eliminar las trabas al crecimiento econmico: Distorsiones de precios. La gente debe poder percibir los costos reales para poder reducirlos. Las distorsiones de precios no permiten percibir los verdaderos costos. La inflacin es la distorsin ms nociva. 1. Los excesivos controles de precios e intervenciones en los mercados de crdito hacen que los precios enven seales errneas a los mercados. 2. Regulaciones mal concebidas y trabas burocrticas. 3. Trabas al comercio internacional 4. Privatizaciones mal realizadas, que en vez de permitir reducciones de costos reales transfirieron el poder monoplico del estado a las empresas privadas. Adems, hay determinados conceptos, que si bien no seran condiciones necesarias para pasar desde un estado de bajo crecimiento econmico a una situacin de elevado crecimiento econmico, sern

beneficiosas para lograr un nivel de crecimiento econmico elevado durante un perodo de tiempo prolongado: 1. Un marco legal e institucional que proteja derechos econmicos como la propiedad privada es beneficioso para el crecimiento econmico. 2. Tambin es beneficioso que exista un consenso general sobre el perfil amplio de la poltica econmica. CRECIMIENTO REAL: Variacin positiva de un indicador una vez descontado el efecto de la variacin de precios. CROWDING OUT: Ocurre cuando el gobierno utiliza crdito interno debido a sus requerimientos de financiacin, provocando un aumento en las tasas de inters y por consiguiente una disminucin en la inversin privada. Tambin se le conoce como efecto expulsin. CUBRIMIENTO DE LA CARTERA VENCIDA.: Indica qu porcentaje de la cartera vencida est cubierto con provisiones, es decir que muestra la proporcin que hay entre la cifra de provisin de cartera con respecto al monto de la cartera vencida. CUENTA CORRIENTE: Cuenta perteneciente a la Balanza de Pagos, donde se registran sistemticamente la entrada y salida de divisas de un pas con el exterior, por concepto de compra y venta de mercancas y servicios. Adems, en ella se consignan las utilidades obtenidas de operaciones extranjeras, intereses y pagos de transferencia. La Cuenta Corriente est conformada por la Balanza Comercial, la Balanza de Servicios y las Transferencias. CUENTA DE CAPITALES: Cuenta de la Balanza de Pagos usada como contrapartida de la Cuenta Corriente. Incluye el flujo monetario que entra y sale del pas para inversin, subsidios y prstamos internacionales (pblicos y privados). Cuando hay entrada de divisas la cuenta de capitales es superavitaria. Por el contrario, si el pas presta o invierte en el extranjero esta cuenta ser deficitaria. CUENTAS NACIONALES: La contabilidad nacional es un sistema contable que permite conocer el estado de la economa y la dinmica de las actividades que en ella se desarrollan por parte del sector pblico y privado. El conocer el desempeo de las diferentes reas de la economa, su incidencia en sta y las relaciones que existen entre ellas, permite hacer una evaluacin de

las necesidades existentes y definir las polticas que se han de emprender en materia econmica hacia el futuro. Igualmente, es un punto de referencia importante para diversas investigaciones histricas. La contabilidad nacional se divide en dos partes: las cuentas financieras y las cuentas nacionales. Las cuentas nacionales registran el nivel agregado del producto, el ingreso, el ahorro, el consumo, los gastos nacionales y la inversin en la economa. Se pueden calcular desde cualquiera de estos puntos de vista porque, finalmente, resultan ser equivalentes si se tiene en cuenta que los gastos de unos son ingresos para los otros. Desde el punto de vista de los ingresos, las cuentas nacionales muestran los ingresos que reciben por sueldos y salarios los trabajadores, por beneficios los dueos de las empresas y el capital, y por renta los dueos de las tierras. Es importante aclarar que estos retornos se hacen por actividades productivas, es decir, son retornos por factores de produccin. Las cuentas nacionales dan origen a clculos como el ingreso nacional, el producto interno bruto (PIB) y el producto nacional bruto (PNB), entre otros. En lo que se refiere a los gastos, se pueden calcular los que corresponden tanto al sector pblico como al sector privado para obtener ciertas estadsticas, como por ejemplo los gastos internos totales. En cuanto al producto, las estadsticas que se refieren a l se pueden obtener de los diferentes sectores de la economa.

D
DEPSITO CENTRAL DE VALORES DEL BANCO DE LA REPBLICA (DCV): Puede administrar ttulos valores que emita, garantice o administre el Banco de la Repblica y los ttulos valores que constituyan inversiones forzosas o sustitutivas de encaje cargo de sociedades sometidas al control de la Superintendencia Bancaria, distintos de acciones. DEPSITO CENTRALIZADO DE VALORES DE COLOMBIA DECEVAL S.A. (DECEVAL): Es una entidad que recibe en depsito los ttulos inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios, para mediante un sistema computarizado de alta seguridad administrarlos eliminando el riesgo de su manejo fsico en transferencias, registros, pagos de intereses, etc. Este es un mecanismo comn en todos los pases desarrollados y en la mayora de los Latinoamericanos (como Mjico, Chile, Argentina, Venezuela, Brasil, Per y Panam). En el depsito se inmovilizan los ttulos en bodegas de alta seguridad permitiendo su manejo desmaterializado, a travs de registros electrnicos, (transferencias, redenciones, etc.). DECRETO: Disposicin emanada de la Rama Ejecutiva del Poder Pblico, con el objeto de desarrollar y cumplir con los deberes y obligaciones asignadas a esta y, especialmente para la ejecucin y aplicacin de la ley. DEFLACIN: Fenmeno que acompaa a las pocas de crisis. Se caracteriza por la poltica econmica encaminada a establecer precios en forma reducida, restringir el crdito, disminuir la circulacin fiduciaria y reforzar las

reservas. Este rgimen de severidad se impone luego del derroche obligado (guerra y calamidades), o inconsciente (mala administracin) de los caudales pblicos y de los atentados consiguientes contra la moneda nacional. La deflacin suele preceder al restablecimiento de la normalidad econmica y financiera. DEFLACIN Situacin econmica en que los precios se disminuyen por una falta de demanda. Ya que los comerciantes tienen que vender sus productos para cubrir sus costes fijos, bajan los precios. Con precios bajando, la demanda se disminuye ms, porque no merece la pena comprar si maana todo ser todava ms barato. Por eso, los precios bajan an ms, etc. Al final, la economa se derrumba. Causada principalmente por una falta de circulacin del dinero en la economa, porque todos prefieren retenerlo. DEFLACTOR: Elemento numrico que permite convertir a precios constantes una serie que se encuentra inicialmente a precios corrientes. Es comn utilizar para este efecto los ndices de precios o el cociente entre la serie inicial a precios corrientes y la serie a precios constantes. DFICIT FISCAL: Es el exceso de los egresos sobre los ingresos, ya sea, del sector pblico consolidado, del gobierno central o del sector pblico no financiero. DEMANDA: Conjunto de mercancas y servicios que los consumidores estn dispuestos a adquirir en el mercado, en un tiempo determinado y a un precio dado. El anlisis de la demanda parte del supuesto de que todos los factores se mantiene constantes, excepto el precio, y que a medida que cambia el precio, la cantidad demandada por el consumidor tambin vara. DEMOCRATIZACION DEL CAPITAL: Es el proceso por el cual la propiedad de una empresa cerrada se transfiere, total o parcialmente a un gran nmero de personas diferentes al del grupo controlador de las acciones de la sociedad. DEPARTAMENTO ADMINISTRATIVO NACIONAL DE ESTADSTICA (Dane): Organismo tcnico encargado de recopilar, analizar y publicar la Informacin Estadstica Nacional de la Repblica de Colombia. DEPARTAMENTO NACIONAL DE PLANEACIN (DNP):

Departamento administrativo y, al igual que los ministerios, es uno de los organismos principales de la administracin pblica. Depende directamente de la Presidencia de la Repblica y pertenece a la Rama Ejecutiva del poder pblico. El Departamento Nacional de Planeacin tiene como objetivos fundamentales la preparacin, el seguimiento de la ejecucin y la evaluacin de resultados, de las polticas, planes generales, programas y proyectos del sector pblico. El DNP debe realizar de forma permanente el seguimiento de la economa nacional e internacional y proponer los planes y programas para el desarrollo econmico, social y ambiental del pas, y con el Consejo Nacional de Poltica Econmica y Social CONPESconstituyen el conducto por medio del cual el Presidente de la Repblica ejerce su funcin de mximo orientador de la planeacin nacional. DEPSITOS A LA VISTA: Entrega de dinero, ttulos o valores a una institucin bancaria con el objeto de que se guarden y se regresen mediante la presentacin de un documento "a la vista" que ampare dichos bienes. Un ejemplo de depsito a la vista es la cuenta de cheques, en la que el depositante puede girar cheques y retirar fondos sin notificacin por adelantado. DEPSITO CENTRALIZADO DE VALORES: Es una entidad especializada que recibe ttulos valores, para administrarlos mediante un sistema computarizado de alta seguridad. Suobjetivo es eliminar el riesgo que para los tenedores representa el manejo de ttulos fsicos, agilizando las transacciones en el mercado secundario y facilitando el cobro de rendimientos de capital e intereses. En Colombia estn autorizados para operar dos depsitos centralizados de valores: El DECEVAL (privado) y el DCV (del Banco de la Repblica). DEPSITOS EN CUENTA CORRIENTE: Son aquellos depsitos en una cuenta bancaria, en la cual pueden hacerse depsitos o de la cual pueden hacerse retiros en cualquier momento y tantas veces como se desee. Se utiliza el trmino corriente porque sta es una cuenta atravs de la cual el dinero circula o corre constante y libremente. DEPRECIACIN: En trminos cambiarios es la disminucin del valor o precio de un bien, debido al aumento de la tasa de cambio bajo un rgimen cambiario flexible. En trminos contables, la depreciacin es una reduccin del activo fijo, sea en cantidad, calidad, valor o precio, debida al uso, a la obsolescencia o slo por el paso del tiempo. La depreciacin se mide anualmente, y depende de los factores ya mencionados, as como del precio de compra y la duracin estimada del activo.

DERECHO DE SUSCRIPCION: Derecho que tiene un accionista dE suscribir nuevas acciones de una sociedad annima a un precio de suscripcin determinado, cuando el aumento de capital es mediante emisin de acciones. DERIVADOS: Son contratos referenciados a un activo o a una variable econmica para ser liquidado en una fecha futura, y en funcin de las cuales se manejan los riesgos de un portafolio de inversin son valores cuyo precio depende del valor de una o ms variables, haciendo posible aislar o concentrar un riesgo existente y transferido al mercado. DERIVADO NON-DELIVERY: Es una Operacin con Derivado constituida por compraventas en virtud de las cuales una Parte vende a otra unos Ttulos de renta fija, con el compromiso para esta ltima de venderle a la primera, en fecha posterior y al precio establecido al inicio de la operacin, ttulos equivalentes a los originalmente entregados. DESCUENTO: Diferencia, en menos, entre el valor nominal de un ttulo y el valor comercial del mismo. Cuando los ttulos son emitidos a descuento, esta diferencia es la retribucin DEUDA EXTERNA.: Crditos externos recibidos, tanto por el sector pblico como el sector privado para financiamiento de proyectos internos. Generalmente, la deuda externa se paga fuera del pas y en moneda extranjera. La deuda externa se conoce como inversin extranjera indirecta o de cartera, ya que el capital extranjero ingresa al pas as travs de extensiones de crditos. DEUDA INTERNA.: Es el total de los crditos aprobados, tanto al sector pblico como al privado, que se generan dentro de un pas. A diferencia de la deuda externa, la interna se paga en el pas y en la moneda nacional. DEUDA PBLICA.: Nivel de prstamos adquiridos por el gobierno cuando sus ingresos y sus gastos difieren. De otra forma, el nivel de deuda pblica es igual al nivel de deuda pblica anterior ms el monto de intereses que tiene que pagar por la deuda ya existente, ms la diferencia entre los ingresos y los gastos del gobierno. O sea, ms los impuestos menos el gasto y la inversin. Este es un mecanismo que permite financiar los dficit fiscales, ya sea a travs de intermediarios financieros del pas o extranjeros.

DEVALUACIN: Concepto de la teora monetaria que expresa la disminucin del valor de la moneda con relacin al oro. Como consecuencia de esta disminucin del valor de la moneda de un pas, las monedas extranjeras quedan revalorizadas con respecto al pas que ha devaluado. Modificacin del tipo de cambio oficial, que reduce el valor de la moneda nacional en relacin con las monedas extranjeras y con su patrn metlico. Medida consistente en disminuir el tipo de cambio de la moneda nacional en relacin con el patrn oro-dlar u otras monedas extranjeras. Las dos consecuencias ms inmediatas son: a) El mejoramiento de la balanza de pagos y, b) El encarecimiento de las importaciones con el objeto de disminuirlas y el abaratamiento de las exportaciones para incrementarlas. DIVERSIFICACIN DEL RIESGO: Maniobra que pretende disminuir el riesgo total de un portafolio ya existente o recin creado, a travs de la adquisicin de diversos ttulos valores emitidos por diferentes empresas, los cuales tengan variados comportamientos y riesgos. coeficiente beta. DIVIDENDO: En caso de haber utilidades en una empresa, son la parte de ellas que corresponden al accionista de la misma. En otras palabras, es el valor pagado a los inversionistas como retribucin a su inversin, ya sea en efectivo o en acciones. DIVISA.: Moneda extranjera. DNP (DEPARTAMENTO NACIONAL DE PLANEACION): Entidad del gobierno colombiano encargada de presentar polticas, estrategias, planes, programas y proyectos de desarrollo econmico. DOLARIZACIN Proceso mediante el cual la moneda extranjera reemplaza al dinero domstico en cualquiera de sus tres funciones (reserva de valor, unidad de cuenta, medio de pago). Se habla de dolarizacin extraoficial cuando los agentes econmicos mantienen depsitos bancarios o billetes en moneda extranjera. La dolarizacin es oficial cuando un gobierno adopta la moneda extranjera como la de curso legal exclusivo o predominante. ` Orgenes de la dolarizacin 1. Del lado de la oferta: Significa la decisin autnoma y soberana de una nacin que resuelve utilizar como moneda genuina el dlar.

2. Del lado de la demanda: Es consecuencia de las decisiones de cartera de los agentes que pasan a utilizar el dlar como moneda. Cuando la dolarizacin es un proceso derivado de las decisiones de los agentes, es muy difcil pensar en su reversin.
`

Por el lado de la demanda se pueden distinguir dos procesos: La sustitucin de moneda: Motivos de transaccin, la divisa es utilizada como medio de pago. La sustitucin de activos: Pesos por dlares para reserva de valor por consideraciones de riesgo y rentabilidad, donde activos denominados en moneda extranjera integran los portafolios de inversiones de los agentes.

Tipos de dolarizacin Dolarizacin Informal: Es un proceso espontneo de los agentes econmicos, que se refugian en una moneda fuerte(U$$) , aunque sta no sea de curso legal y obligatorio. Etapas de la dolarizacin informal: - Sustitucin de activos: Bonos y depsitos en pesos por los denominados en dlares. - Sustitucin monetaria: Los agentes adquieren medios de pago en moneda extranjera, billetes dlares o cuentas bancarias en dlares. - Sustitucin de unidad de valor: Cuando muchos productos y servicios se cotizan en moneda extranjera. En Argentina se ha dado en gran medida el proceso de sustitucin de activos, sobre todo en el marco de los depsitos bancarios donde a septiembre del 2001, del total de depsitos, el 70 % aproximadamente de ellos eran en dlares estadounidenses. (2) Una vez que una economa se ha dolarizado informalmente de manera importante, las alternativas van por un camino estrecho hacia la dolarizacin plena, porque para reestablecer la credibilidad en un sistema monetario discrecional es poco probable y requiere consistencia, disciplina y es generalmente a largo plazo. Dolarizacin Oficial: Implica una sustitucin del 100% de la moneda local por la extranjera, lo que significara que los precios, los salarios y los contratos se deberan fijar en dlares.

Principios sobre los que descansa la dolarizacin oficial - ventajas y desventajas: - La moneda nica es el dlar y desaparece la moneda local. - La oferta monetaria pasa a estar denominada en dlares y su variacin depende del saldo de la Balanza de Pagos y del monto inicial con que se cuente de Reservas Internacionales. - Hay libre movilidad de capitales. - Reestructuracin del Banco Central. Elimina al banco central como organismo que emite dinero, ya que transfiere esta propiedad a otro organismo(Reserva federal de los Estados Unidos). Permite a los bancos emitir billetes(papel moneda), pero el uso de estos por parte del publico no podr ser forzada; como la emisin de cheques de viajeros por parte de un banco, el publico tendr la posibilidad de aceptarlo o no aceptarlo. Proceso de dolarizacin oficial - El principal elemento a tener en cuenta es el tipo de cambio al cual se convertir la moneda local, para ello se deben tener presente el monto de moneda en circulacin en poder del pblico, ms las reservas de los bancos en el Banco Central, ms los depsitos en moneda local en relacin con el monto de reservas internacionales de la Autoridad monetaria y de ese modo establecer el tipo de cambio para la dolarizacin oficial. Si hay dudas sobre la tasa apropiada, es mejor equivocarse del lado de una ligera subvaluacin (fijar un tipo de cambio por arriba del de equilibrio) en vez de una sobrevaluacin (tipo de cambio fijado por debajo del de equilibrio), pues si hay una existencia limitada de dlares en las reservas internacionales, una sobrevaluacin implicara un faltante para sustituir todo el circulante de moneda domestica, mas las reservas de los bancos en el banco central, mas los depsitos en moneda local. - Luego se debe establecer la conversin de todos los activos y pasivos a la tasa fijada. Establecer una plazo para la circulacin conjunta de la moneda local con la extranjera hasta su eliminacin total. - El Banco Central cesar en sus funcin de hacer poltica monetaria. Una opcin para que los pases que dolaricen no pierdan seoreaje se encuentra en una propuesta del profesor Robert Barro: "Que la Reserva federal de los Estados Unidos acepte "X" $ argentinos al tipo de cambio

establecido para la dolarizacin oficial como pago de "X" U$S recin emitidos; los pesos argentinos permanecen como colateral y son redimibles a la par si Argentina abandona el patrn dlar". Consecuencias de dolarizar Consecuencia de la dolarizacin informal: - Hace que la demanda de dinero sea inestable, ello dificulta las posibilidades de la autoridad monetaria para estabilizar la economa y controlar la inflacin. La dolarizacin informal genera presiones sobre el tipo de cambio, al aumentar la demanda de moneda extranjera. - Deterioro del poder adquisitivo de los ingresos denominados en moneda local. - Distorsin en las tasas de inters. Estas se vuelven especialmente altas debido a que la autoridad monetaria las incrementa a fin de estimular en la poblacin el ahorro en moneda local. Se deteriora rpidamente el sector financiero, por las altas tasas de inters y la depreciacin constante de la moneda local que conduce a casos de iliquidez e insolvencia. El fisco reduce la posibilidad de generar ingreso por seoreaje y dificulta el cobro del impuesto inflacionario, debido a que la emisin monetaria destinada a cubrir el dficit fiscal es utilizada por los agentes para presionar sobre la demanda de divisas. Consecuencias inmediatas de la dolarizacin oficial: - Supone la recuperacin casi inmediata de la credibilidad. - Obliga a los gobernantes a disciplinarse. - Revela los problemas estructurales de la economa, con lo que promueve el cambio de las estructuras sociales. DOW JONES INDUSTRIAL AVERAGE: ndice utilizado para medir el comportamiento de la bolsa de valores de Nueva York que est compuesto por 30 empresas industriales, la mayora de las cuales tienen operaciones globales. DTF:

Tasa promedio ponderada de las captaciones en certificados de Depsito a Trmino, CDTs: de los bancos, las corporaciones financieras y las compaas de financiamiento comercial. Generalmente, esta tasa se da en modalidad trimestre anticipado. Su clculo es semanal y refleja la tasa de inters promedio de una semana atrs.

E
EBITDA (NDICE ACCIONARIO): La sigla significa en ingls Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization y muestra la utilidad operacional que representa la caja para la empresa. ECONOMETRA

Literalmente, econometra significa "medicin econmica", pero el campo de accin de esta ciencia es mucho mas amplio. Se citan a continuacin tres definiciones de econometra: 1- La econometra, que es el resultado de cierta posicin sobre el papel de la economa, consiste en la aplicacin de la estadstica matemtica a datos econmicos, para dar apoyo emprico a los modelos construidos por la economa matemtica, y para obtener resultados numricos. Gerhard Tintner. 2- La econometra puede ser definida como el anlisis cuantitativo de fenmenos econmicos reales basados en los desarrollos simultneos de la observacin y la teora, relacionados mediante mtodos apropiados de la inferencia. P.A. Samuelson, T. C. Koopmans, y J. R. N. Stone 3- La econometra puede definirse como la ciencia social en la cual las herramientas de la teora econmica, las matemticas y la inferencia estadstica se aplican al anlisis de los fenmenos econmicos. Arthur S. Goldberger. 4- La econometra se refiere a la determinacin emprica de las leyes econmicas. H. Theil. ECONOMA El trmino tiene al menos tres acepciones diferentes: Por un lado, se utiliza para mencionar a la ciencia econmica. En segundo lugar, para referirse al un sistema econmico en particular, las relaciones o situacin econmica de una zona geogrfica. En tercer lugar, siendo este ltimo uso menos acadmico, se utiliza como sinnimo del correcto uso de los recursos o a veces para referirse al no despilfarro o al ahorro de los mismos ("hacer economa").

Ciencia Econmica Existen variados intentos por definir a la ciencia econmica, siendo dificultoso encontrar una definicin que deje conformes a los economistas y cientficos de otras especialidades. La definicin mas clsica es debida a Lionel Robbins, quin dijo que "la economa es la ciencia que estudia la conducta humana como una relacin entre fines y medios escasos que tienen usos alternativos." [Robbins 1932]. Esta definicin se refiere puntualmente a un solo aspecto de la economa, al microeconmico.

Adems de estudiar la conducta humana, v mas all, en el sentido que estudia un aspecto de la realidad social, comportamientos e implicaciones a nivel agregado o macroeconmico. En este sentido, se puede decir que la escuela conocida como la Economa del Bienestar se refiere a la economa como el estudio de las condiciones bajo las cuales se puede maximizar el bienestar de una comunidad, y la eleccin de las acciones necesarias para llevarlo a cabo. sta definicin le otorga a la ciencia econmica un mayor contenido normativo, por oposicin a la definicin de Robbins, segn la cual la economa es una ciencia eminentemente positiva. La ciencia econmica, como disciplina que estudia la conducta de seres humanos en relacin mutua, debe considerarse como una ciencia social, es decir, no es una ciencia exacta, por lo tanto, no bastan las demostraciones lgicas o matemticas para aceptar que sus postulados se verifican en la realidad. Hay en la teora econmica presencia de pensamientos complejos, nociones alternativas y dismiles, ideas sobre la articulacin entre lo social, lo poltico y lo econmico (Follari 2002). Es por esto que muchos economistas reciben crticas por formular propuestas que parecen tener un carcter dogmtico, ya que enuncian sus conclusiones como leyes universales. Las crticas provienen principalmente de cientficos de otras ramas, como filsofos o investigadores epistemolgicos, pero tambin desde economistas. ECONOMA DE MERCADO Orden econmico en lo cual todo acto econmico (produccin, precios, condiciones de intercambio) se determinan slo por oferta y demanda. Es, por tanto, el sistema ms justo y eficiente de suministro y distribucin de bienes. Se basa en mutualidad e igualdad. Sin embargo, nunca puede ser social, sino slo justo en respecto al intercambio. Los marcos sociales tiene que imponer la comunidad, tanto como ha de impedir la formacin de monopolios y crteles. ECONOMA PLANIFICADA Economa en que una autoridad central toma todas las decisiones sobre produccin, precios y distribucin. No puede funcionar en comunidades o pases grandes, porque las demandas de la poblacin no son previsibles. No confundir con comunismo.

EGRESOS CORRIENTES DE LA BALANZA CAMBIARIA.: Son los egresos relacionados directamente con las transacciones de bienes y servicios de la Balanza Cambiaria. Estn compuestos por la importacin

de bienes, por los pagos en moneda extranjera efectuados por Ecopetrol para adquirir petrleo nacional y gas, de las compaas extranjeras que operan en el pas y por la importacin de servicios por ejemplo fletes, intereses por deudas externas, y dividendos girados al exterior, entre otros. EJERCICIO DE LA OPCIN: Es el momento en el que el comprador o tenedor de una Opcin de Compra Call o de Venta Put hace uso de su derecho de comprar o vender el Subyacente. En el evento en que el comprador de la opcin decida ejercer la opcin y las Partes acuerden su liquidacin a travs del mecanismo de Compensacin, ste recibir del vendedor de la opcin la Diferencia en Pesos entre el ndice y el Precio Strike. ELASTICIDAD INGRESO DE LA DEMANDA Ante un aumento del ingreso de los consumidores, usualmente stos aumentan su cantidad consumida, y viceversa. La elasticidad ingreso de la demanda mide la proporcin del aumento en el consumo de un producto ante un cambio proporcional en el ingreso. Elasticidad Ingreso de la demanda = Variacin proporcional en la cantidad consumida de un producto / Variacin proporcional en el ingreso de los consumidores Eid = (variacin del Q / Q) / (variacin de I / I) EMISIN: Conjunto de ttulos o valores, efectos de comercio, que se crean para ponerlos en circulacin. Acto de emitir dinero por el Banco Emisor o ttulos cuando se trata de una sociedad. EMISOR: Entidad oficial que emite papel moneda - Banco Emisor o Banco Central Institucin privada que pone en circulacin ttulos - valores, bien sea representativos de propiedad, de deuda, de tradicin o de participacin. EMISOR DE VALORES: Entidad con ttulos inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios. Los cuales pueden ser: Sociedades por acciones, Sociedades limitadas, cooperativas y entidades sin nimo de lucro (slo pueden emitir ttulos de contenido crediticio), Entidades pblicas facultadas legalmente para emitir ttulos de deuda pblica, Gobiernos y entidades pblicas extranjeras con garanta de su gobierno, Organismos multilaterales de crdito con ttulos inscritos en 1 o ms bolsas de valores mundialmente reconocidas, Asociaciones gremiales de primer y segundo grado, vigiladas por el Ministerio de Agricultura, Entidades extranjeras con ttulos inscritos

en una o ms bolsas de valores mundialmente reconocidas, Sociedades Administradoras de inversin, las cuales podrn inscribir ttulos representativos de derechos de participacin en los fondos que administran. Los patrimonios autnomos para efectos de movilizar activos, Los fondos comunes y los fondos de valores a travs de los cuales se instrumenta una titularizacin.

EMPRESA.: Organizacin involucrada en negocios como propiedades, sociedades, corporaciones u otras formas de empresa. EMPRESA FILIAL: Aquella sociedad subordinada cuya empresa matriz ejerce directamente su control. EMPRESA MATRIZ: Sociedad que ostenta el control, dominio o poder de decisin sobre otra llamada empresa subordinada. EMPRESA SUBORDINADA.: Una sociedad es conocida como subordinada o controlada cuando su poder de decisin se encuentra sometido a la voluntad de otra(s). ENCAJE BANCARIO: Porcentaje que deben mantener congelados los intermediarios financieros sobre los recursos que captan del pblico. Ellos pueden mantener estas reservas ya sea en efectivo en sus cajas, o en sus cuentas en el Banco de la Repblica. El porcentaje de encaje no es el mismo para todos los tipos de depsito (cuentas de ahorros, cuentas corrientes, CDT, etc.). Ese porcentaje vara, dependiendo de la mayor o menor liquidez que tenga el depsito. Por ejemplo, las cuentas corrientes tienen un encaje ms alto que los dems tipos de depsitos, pues los usuarios de estas cuentas pueden retirar su dinero en cualquier momento y sin restricciones, lo que no ocurre con el dinero que se encuentra invertido en CDT o en las cuentas de ahorros. Tambin el Banco de la Repblica puede utilizar el encaje indirectamente para aumentar o disminuir la cantidad de dinero que circula en la economa. Por ejemplo, cuando el encaje sube, las entidades financieras cuentan con menos recursos para prestar, porque deben dejar un porcentaje mayor en sus reservas. As, al haber menos dinero para prestar al pblico, entra menos dinero a circular y se disminuye la liquidez. Por el contrario, cuando el Banco de la Repblica baja los porcentajes de los encajes, permite que los bancos, corporaciones y dems intermediarios financieros tengan ms dinero disponible para prestar al pblico, y por lo tanto la cantidad de

dinero en circulacin aumenta. Sin embargo, es ms un instrumento para garantizar a los depositantes la disponibilidad de sus recursos, que uno para regular la cantidad de dinero. ENCARGO FIDUCIARIO: Acto de confianza en virtud del cual una persona entrega a otra uno o ms bienes determinados con el propsito de que sta cumpla con ellos una finalidad especfica, bien sea en beneficio del fideicomitente o de un tercero. ENCUESTA NACIONAL DE HOGARES (ENH): Principal fuente de informacin sobre el empleo en Colombia. Realizada por el DANE, y obtenida mediante encuestas a hogares en las principales ciudades del pas. En ella se analizan las variables laborales, educativas (analfabetismo, asistencia escolar, etc.) y las caractersticas generales de la poblacin (parentesco, sexo, edad y estado civil). En la ltima Encuesta Nacional de Hogares se tom una muestra cercana a los 10.000 hogares para el Total cuatro reas (Bogot, Medelln, Cali y Barranquilla). ENDEUDAMIENTO: Utilizacin de recursos de terceros obtenidos va deuda para financiar una actividad y aumentar la capacidad operativa de la empresa. EQUILIBRIO GENERAL DE MERCADOS: Situacin ideal propuesta por la teora econmica en que todos los mercados de una economa alcanzan simultneamente el equilibrio o la igualdad entre la oferta y la demanda o entre las disponibilidades y los requerimientos de recursos y mercancas de cada uno.

EQUILIBRIO DE UN MERCADO: Situacin en que en un mercado se da la igualdad entre la oferta y la demanda o entre las disponibilidades y los requerimientos de recursos o mercancas de ste. ESCALAS DE CALIFICACIN: Graduacin en la que se expresan los diferentes niveles de riesgo en una calificacin de valores. Para ttulos de largo plazo se encuentran indicadas por letras (AAA, AA, A, BBB, BB, B, CCC, DD y EE) y para ttulos de corto plazo por nmeros (1, 2, 3, 4, 5 y 6)

ESCENARIO: Conjunto de situaciones pronosticadas que generan un resultado determinado. Tcnica utilizada para el anlisis de los resultados futuros de empresas, de la economa o de una variable en especial. ESCISIN: Operacin por la cual una compaa se divide para crear varias empresas independientes, con el fin de aumentar el valor de cada una por separado o evitar el contagio de situaciones negativas que puedan afectar a una sola unidad de negocios. ESPECULAR: Negociar en cualquier mercado, con el objeto de conseguir utilidadesaprovechando las diferencias de precios entre dos mercados, o entre distintos momento del tiempo. ESTABILIZACIN: Tendencias al equilibrio entre oferta y demanda en un mercado que minimizan las diferencias de los precios de los valores u otros efectos de comercio negociados en el mismo. ESTADO DE CAMBIOS EN EL CAPITAL DE TRABAJO: Este estado explica los cambios que, entre dos fechas determinadas ha experimentado el capital de trabajo neto de una empresa considerando las fuentes de usos ajenos al mismo capital de trabajo que originan tales cambios. ESTADO DE FLUJO DE CAJA (CASH FLOW): Trata de establecer las entradas y salidas de efectivo que ha tenido o puede tener una compaa en el futuro. ESTADO DE RESULTADOS: El estado de resultados o de prdidas o ganancias muestra los ingresos y los gastos, as como la utilidad o perdida resultante de las operaciones de la empresa durante un periodo de tiempo determinado, generalmente un ao. Es un estado dinmico, ya que refleja una actividad. Es acumulativo, es decir, resume las operaciones de una compaa desde el primero hasta el ltimo da del periodo. ESTADOS FINANCIEROS BSICOS: Son estados financieros bsicos: Balance General, Estado de Resultados, Estado de Cambios en el Patrimonio, Estado de Cambios en la Situacin Financiera y Estado de Flujos de Efectivo. ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS:

Son aquellos que presentan la situacin financiera, los resultados de la operaciones, los cambios en el patrimonio y la situacin financiera, as como los flujos de efectivo, de un ente matriz y sus subordinadas, un ente dominante y los dominados, como si fuesen los de una sola empresa. ESTTICA COMPARATIVA: Anlisis de una relacin de causa-efecto en que interesa slo la respuesta de una funcin a una de las mltiples variables que en ella intervienen. ESTANFLACION: Perodo de tiempo donde se presenta una alta inflacin acompaada de una contraccin econmica. En trminos generales, un acelerado crecimiento econmico puede inducir a un aumento en el nivel de precios. EURO: Moneda que a partir del primero de enero de 1999 comenz a fijar los trminos de intercambio entre las monedas de 11 pases europeos: Alemania, Austria, Blgica, Espaa, Finlandia, Francia, Holanda, Irlanda, Italia, Luxemburgo y Portugal. Los bancos de esas regiones ya empezaron a utilizar el euro para realizar sus transacciones, prstamos y emisiones de ttulos como los papeles de deuda pblica. Su regulacin y poltica monetaria corre por cuenta del Banco Central Europeo. EUROBONO: Son bonos emitidos en el mercado europeo, fuera de las fronteras del mercado de capitales de la nacin emisora. Su denominacin en trminos de divisa, no debe ser necesariamente la misma a la del pas de origen. EURODOLAR: Depsitos denominados en dlares en instituciones financieras fuera de las regulaciones financieras de los EE.UU. EV ENTERPRISE VALUE (INDICE ACCIONARIO): Palabra que en espaol significa valor de la firma y no es ms que el monto de los recursos invertidos internamente en un negocio. Se define como: EV = Precio x Acciones en Circulacin + Pasivos Financieros - Caja. EV/EBITDA (INDICE ACCIONARIO): Indicador que muestra si una empresa est cara o barata y mientras ms bajo sea su resultado, ms atractiva ser ella al momento de que alguien decida comprar determinada porcin accionaria. En otras palabras, significa cuntas veces est pagando el inversionista por lo que cuesta el negocio respecto a lo que l mismo genera operacionalmente durante un ao.

FACILITY (INGLS): Instalaciones e infraestructura. FACTORING: Operacin consistente en la compra total o parcial de la cartera de una empresa por parte de otra (denominada factor) que asume los riesgos relativos al cobro. El factor garantiza el pago de la cartera comprada en su vencimiento. FECHA EX DIVIDENDO: Fecha en la cual el comprador de una accin en el mercado secundario tiene derecho a cobrar el dividendo que paga la compaa emisora del ttulo valor. FECHA DE EMISION: Fecha a partir de la cual se crean los ttulos y se inicia su colocacin en el mercado. FEDERAL FUND RATE: Es una de las tasas de inters ms voltiles en la economa americana. Es considerado un indicador de la direccin que tomaran las tasas de inters en el corto plazo. Esta tasa flucta cada hora y particularmente los viernes cuando los bancos tienen que cumplir con sus necesidades de encaje. FIDEICOMITENTE: Es el cliente de la fiduciaria, tambin llamado fiduciante o constituyente. Es aquella persona natural o jurdica, de naturaleza pblica o privada, que encomienda a la fiduciaria una gestin determinada para el cumplimiento de una finalidad, pudiendo, para ello, entregarle uno o ms bienes. FIDUCIA.: El vocablo fiducia significa fe, confianza. Mediante la fiducia una persona natural o jurdica llamada fideicomitente o constituyente, entrega a una sociedad fiduciaria uno o ms bienes concretos, despojndose o no de la propiedad de los mismos, con el objeto de que dicha fiduciaria cumpla una determinada finalidad, en provecho del mismo fideicomitente o de quien este determine; este ltimo se llama beneficiario. FIDUCIARIA.: Institucin financiera que garantiza el cumplimiento de las obligaciones establecidas en un ttulo valor. FILIAL: Es aquella sociedad subordinada cuya matriz ejerce directamente el control sobre ella.

FLUCTUACION: Alza y baja de los cambios en los valores, divisas, etc., como consecuencia de los efectos de la oferta y la demanda. Accin de variar, modificar, alterar el valor de la moneda cuando se refiere al cambio monetario, fenmeno econmico que trae consigo el alza o baja de los precios representativos en los valores contables. FLUJO DE CAJA.: Trata de establecer las entradas y salidas de efectivo que ha tenido o puede tener una compaa en el futuro. FMI (FONDO MONETARIO INTERNACIONAL): Institucin financiera internacional creada en 1946 con el fin de estabilizar el sistema monetario internacional, que tiene como funciones principales vigilar las polticas referentes al tipo de cambio de los pases miembros y prestar recursos para apoyar sus polticas de ajuste y programas de estabilizacin. FOGAFIN (FONDO NACIONAL DE GARANTIAS FINANCIERAS): Institucin del gobierno nacional que protege la confianza de los depositantes y acreedores de las instituciones financieras existentes en Colombia. Hasta determinado monto, el Fogafin garantiza los depsitos que se hacen en las instituciones financieras que le aportan al Fondo. FONDO: Recursos monetarios de propiedad colectiva destinados a una aplicacin especfica. Conjunto de bienes de propiedad colectiva. FONDOS A LA VISTA.: Donde los recursos aportados pueden ser retirados en cualquier momento. FONDOS CORPORATIVOS ESTADOUNIDENSES: Invierte en papeles (acciones o bonos) emitidos estadounidenses. por empresas

FONDOS CORPORATIVOS EUROPEOS. Invierte en papeles (acciones o bonos) emitidos por empresas europeas. FONDOS DE CAPITAL DE RIESGO: Invierte en empresas, transacciones o instrumentos de alto riesgo con el fin de obtener sobre los mismos un rendimiento mayor que el corriente. FONDOS DE CESANTAS: Entidad que administra la cesanta de cada trabajador.

FONDOS DE DEUDA SOBERANA.: Especializado en papeles emitidos por cualquier gobierno. FONDO DE GARANTAS DE INSTITUCIONES FINANCIERAS DE COLOMBIA FOGAFIN: Fondo encargado de la proteccin de la confianza de los depositantes y acreedores en las instituciones financieras inscritas, preservando el equilibrio y la equidad econmica e impidiendo injustificados beneficios econmicos o de cualquier otra naturaleza de los accionistas y administradores causantes de perjuicios a las instituciones financieras. Dentro de este objeto general, el Fondo tiene las siguientes funciones: servir de instrumento parafortalecimiento patrimonial de las instituciones inscritas; participar transitoriamente en el capital de las instituciones inscritas; procurar que las instituciones inscritas tengan medios para otorgar liquidez a los activos financieros y a los bienes recibidos en pago; organizar y desarrollar el sistema de seguro de depsito y, como complemento de aqul, el de compra de obligaciones a cargo de las instituciones inscritas en liquidacin o el de financiamiento a los ahorradores de las mismas; adelantar los procesos liquidatorios originados en medidas administrativas de liquidacin adoptadas por la Superintendencia Bancaria, para lo cual se observarn las normas que regulan tales procesos y Asumir temporalmente la administracin de instituciones financieras, para lograr su recuperacin econmica. FONDO DE GARANTAS DE LAS BOLSAS: Fondo cuyo objetivo consiste en responder a los clientes de las sociedades comisionistas de bolsa por el cumplimiento de las obligaciones de entrega y restitucin de valores o de dinero que las mismas hayan contrado en virtud de la celebracin del contrato de comisin FONDO DE INVERSIN: Conjunto de recursos administrados por una Sociedad de Inversin, que los aplica en una cartera de ttulos diversificada, distribuyendo los resultados a los participantes, proporcionalmente al nmero de unidades posedas. FONDOS COMUNES: Fondo comn es el conjunto de los recursos obtenidos por una sociedad fiduciaria con ocasin de la celebracin y ejecucin de negocios de fideicomiso de inversin, sobre los cuales el fiduciario ejerce una administracin colectiva. La administracin de los fondos comunes fiduciarios est asignada por la ley en forma exclusiva a las sociedades fiduciarias, vigiladas por la Superintendencia bancaria. Los fondos comunes se integran con dineros aportados por los inversionistas (constituyentes o

adherentes), con fundamento en la celebracin de contratos de fiducia mercantil de inversin o de encargo fiduciario de inversin. Los Fondos comunes pueden ser: Fondos comunes ordinarios: cuando la destinacin de los recursos y los parmetros e funcionamiento del portafolio se hallan determinados por la ley. Fondos comunes especiales: cuando la destinacin de los recursos y los parmetros de funcionamiento del portafolio son libremente determinados por los constituyentes o adherentes con la ayuda del administrador. FONDOS DE VALORES: Un fondo de valores es una cartera mobiliaria constituida y administrada por una sociedad comisionista de bolsa, protagonista por excelencia del mercado burstil, cuyo objeto consiste en estimular y desarrollar el mercado de valores, ofreciendo al pblico alternativas de inversin. Los fondos de valores pueden invertir sus recursos en los mismos valores autorizados a las sociedades comisionistas de bolsa. FONDOS DE PENSION: Entidad encargada de administrar las reservas destinadas a cubrir los pagos de jubilacin. FONDO MONETARIO INTERNACIONAL (FMI): ` Origen del FMI

La decisin de establecer el Fondo Monetario Internacional (FMI) se adopt en una conferencia celebrada en Bretton Woods (EEUU) en julio de 1944. El FMI inici oficialmente su existencia el 27 de diciembre de 1945, con la firma de su Convenio Constitutivo. Sus operaciones financieras se iniciaron el 1ro de marzo de 1947. Quienes lo integran
Cantidad de pases miembro (ao 2002): 183.

rganos directivos: Junta de Gobernadores, Comit Monetario y Financiero Internacional, Directorio Ejecutivo. Personal: aproximadamente 2.650 empleados procedentes de 140 pases. Unidad de cuenta: Derecho especial de giro (DEG). Total de cuotas: DEG 212.400 millones (U$S 265.000 millones ).

Porque se creo el FMI El Fondo Monetario Internacional es una organizacin internacional; sus pases miembro se han obligado por contrato, a cumplir determinadas reglas, a cooperar en cuestiones de poltica monetaria internacional y de flujos de fondos y a cooperar financieramente entre s para superar dficits en la balanza de pagos. De esta manera se quiere cooperar con el crecimiento del comercio internacional y as lograr un elevado nivel de empleo y de ingreso real. La fundacin del FMI tuvo mucho que ver con la fundacin simultnea del Banco Mundial, su organizacin hermana para la financiacin del desarrollo. Con propuestas norteamericanas y britnicas (Planes "White" y "Keynes") se unieron los enviados de 45 naciones en la "Conferencia Monetaria y Financiera Internacional de las Naciones Unidas y Asociadas" en julio de 1944 en Bretton Woods (Estados Unidos) - de ah el nombre "Sistema de Bretton Woods". La organizacin monetaria internacional de post - guerra surgi de ese acuerdo y tuvo vigencia hasta 1973. En el Sistema de Bretton Woods, las paridades entre las monedas jugaban un rol central. En diciembre de 1945 tom vigencia el Acuerdo del FMI y desde entonces fue modificado tres veces en 1969, 1978 y 1992. El FMI tiene asiento en Washington D.C., en los Estados Unidos. Con la delegacin de las polticas cambiarias al FMI, los pases miembros queran evitar los errores cometidos durante los aos 30. En esa poca, los pases devaluaron con frecuencia para mejorar sus trminos de intercambio, lo que se llam la poltica de "empobrecer al vecino" ("beggar thy neighbour"). El respaldo del FMI sirve para que el comportamiento ante problemas de balanza de pagos sea cooperativo. Con llamado Sistema de Paridades, estas reglamentaciones funcionaron bien durante mas de dos dcadas. Los buenos propsitos En el artculo I del Convenio Constitutivo se indica que "la misin del FMI es: fomentar la cooperacin monetaria internacional; facilitar la expansin y el crecimiento equilibrado del comercio internacional; fomentar la estabilidad cambiaria; coadyuvar a establecer un sistema multilateral de pagos, y poner a disposicin de los pases miembros con dificultades de balanza de pagos (con las garantas adecuadas) los recursos generales de la institucin. En general, y de conformidad con sus otros objetivos, el FMI se encarga de velar por la estabilidad del sistema financiero internacional". Segn sus estatutos, el FMI ofrece asistencia tcnica y capacitacin para ayudar a los pases a fortalecer su capacidad humana e institucional y elaborar y poner en prctica polticas macroeconmicas y estructurales

eficaces. La asistencia tcnica se suministra en diversas reas generales, incluidas las de poltica fiscal, poltica monetaria y estadsticas. Para qu se creo el FMI? Segn las expresiones emanadas del propio organismo, el FMI mantiene un dilogo en materia de polticas con sus pases miembros a travs del proceso de supervisin. El FMI evala una vez al ao la poltica cambiaria de los pases miembros en el marco de un anlisis global de la situacin econmica general. Adems, el FMI realiza una labor de supervisin multilateral, cuyos resultados se resumen en la publicaciones Perspectivas de la economa mundial (bianual) y Global Financial Stability Report (trimestral). Asistencia Financiera El FMI otorga crditos y prstamos a sus pases miembros con problemas de balanza de pagos en respaldo de polticas de ajuste y reforma. Al 28 de febrero de 2002, el FMI mantena crditos y prstamos pendientes de reembolso a favos de 88 pases por un monto total de U$S 77.000 millones aproximadamente. Crticas al FMI Desde amplios sectores de la comunidad acadmica (liderados por Joseph Stiglitz), periodistas, sectores polticos, organizaciones no gubernamentales y grupos independientes se viene cuestionando al accionar el accionar del FMI llegando en casos a reclamar su abolicin. La realidad de los pases subdesarrollados constituye el ejemplo vivo del abismo que media entre los declamados buenos propsitos y la realidad. Se afirma que la gigantesca estructura del FMI alberga una organizacin dedicada a la usura internacional, en detrimento de las economas menores y en severos perjuicios de los pases que al ser "socorridos", caen en la trampa de sus "benvolos y generosos" emprstitos, suscritos con la complicidad de los gobiernos corruptos y sus funcionarios, gerentes locales que colaboran en forma activa y eficaz con el FMI en la consumacin de una poltica expoliadora. FONDOS MUTUOS DE INVERSION: Son personas jurdicas creadas en las empresas para estimular el ahorro y la inversin se constituyen con aportes de los trabajadores y contribuciones de las empresas para las cuales laboran. FONDOS DE RENTA FIJA.: Especializado en la administracin de inversiones en papeles derenta fija.

FONDOS DE RENTA VARIABLE: Especializado en la administracin de inversiones en papeles de renta variable. FORWARDS: Contrato privado que representa la obligacin de comprar ( o vender) un determinado activo en una fecha futura determinada, en un precio preestablecido al inicio del perodo de vigencia del contrato. FORWARD RATE AGREEMENT (FRA): Es un acuerdo futuro de tasa de inters que permite cubrirse frente movimientos no deseados de los tipos de inters de una moneda. Se trata de convenir un tipo de inters por un periodo de tiempo especfico, el cual se cuenta desde una fecha sealada en el acuerdo y para un determinado valor nominal. FOURIER (1772-1832) Este autor francs vivi en la pobreza y trabajo de empleado de comercio y viajante. Vivi soltero y fue considerado por sus bigrafos como excntrico y fantasioso. Tenia como habito frecuentar salas de lectura. En 1803 publico un articulo titulado "armona universal" en donde manifiesta que es preciso completar el trabajo de los sabios, ya que han descubierto las leyes del movimiento material, pero no las leyes del movimiento social. Luego en 1808 publica su primer obra llamada "teora de los cuatro movimientos capitalista" en donde realiza una denuncia sobre el sistema capitalista. ` Pensamiento y propuestas de Fourier:

La base de su doctrina consista en un hombre natural en donde las pasiones son buenas, por lo que rechazaba el mundo social tal como estaba organizado en su tiempo. Fourier consideraba que haba que acabar con las reglas de la moral aceptada y dejar fluir a los instintos como la mentira y la hipocresa. El abandono general de la moral convencional significara el establecimiento del reino de la armona social. Para Fourier "existe una unidad del sistema de movimiento para el mundo material y el mundo espiritual". As la historia humana no es mas que un aspecto del movimiento universal que se fragmenta en cuatro ramas: lo social, lo animal, lo orgnico y lo material. Fourier crea que la civilizacin pasaba por determinadas etapas de desarrollo en la que se destacan la confusin, el salvajismo, el patriarcado, la barbarie, luego la etapa por la que pasaba Francia, por ultimo y luego de pasar por una sexta etapa se llegara "a la pendiente que suba hasta la armona" que era la ultima

etapa de absoluta felicidad y que durara ocho mil aos, despus de la cual la historia se invertira, y la sociedad volvera a transitar nuevamente por el mismo camino de etapas recorrido ya anteriormente. Luego Fourier detalla los cambios que en el mundo acompaaran a la armona: La tierra ser coronada por el polo norte, con un anillo semejante al de Saturno, y el mar se potabilizara, y adquirir un sabor a limonada; nuestro plido e ineficiente satlite ser sustituida por seis lunas y una nueva fauna de dciles bestias medrara sobre la tierra. En los asuntos humanos reinara la armona universal, estado que se caracteriza por la ausencia de derroche de energa que son tpicos de la corrompida sociedad moderna. Por ende, no habr ni criados, ni burcratas, ni ejrcitos, y ni siquiera un buen numero de industria que absorben mucho esfuerzo y que son totalmente intiles para las necesidades del hombre. La armona general significara tambin que la fragmentacin del trabajo social moderno ser superada: los hombres trabajaran menos, pero trabajaran solidariamente, bajo el signo de la cooperacin y la libertad.(Giner, S; 1975). En un plan de reorganizacin de la sociedad Fourier propona una generalizacin de ciudades jardines (phalansteres o falansterios) cada uno con una forma de gran hotel, en la que viviran mil quinientas personas. No existira ninguna limitacin a la libertad, ni una redistribucin de la renta del tipo nivelador (ya que la desigualdad de la renta y la pobreza son de ordenacin divina, por lo cual todo debera permanecer como esta). Fourier no criticaba la propiedad privada per se, pero si su abuso, por lo que cada residente tendra que poder adquirir las habitaciones segn las posibilidades y gustos individuales. Se enfrentara al "egosmo desenfrenado" va cooperacin; por lo que la produccin econmica y las tareas domesticas en el falansterio se realizara colectivamente; asignando el trabajo sucio a los nios, mientras que los adultos haran solo el trabajo que le gustase. Para Fourier el primer mal del capitalismo era " el conflicto de intereses individuales", y que para eliminarlo cada miembro seria un propietario cooperativo, as como un perceptor de salarios; adems cada miembro obtendra una parte de la renta como capitalista y director. Luego cuando todo el mundo estuviese organizado en falansterios, habra un sistema general de garantas, por la cual toda persona seria asistido por un servicio publico que recibiran en caso de necesidad (encontrar empleo, ayuda en caso de enfermedad, etc.). Cuando el mundo viva en falansterios y haya triunfado el garantismo, el hombre transformara la faz de la tierra con grandes obras colectivas. FRECUENCIA DE COTIZACION: Periodicidad con que se transa un ttulo valor. FREE ON BOARD (FOB): "Libre a Bordo" Abreviatura usada en algunos contratos de ventas internacionales. En estos contratos, el vendedor est en la obligacin de

colocar los bienes en su punto de embarque, listos para el envo. Mientras que el comprador acepta cubrir todos los gastos de transporte terrestres y asume los riesgos en el pas exportador, as como los costos de transporte posteriores al embarque. En Colombia las exportaciones se miden a precios FOB. FUSION: Cuando una o ms sociedades se disuelvan, sin liquidarse, para ser absorbidas por otra o para crear una nueva. La absorbente o la nueva compaa adquiere los derechos y obligaciones de lo sociedad o sociedades disueltas al formalizarse la fusin. FUTUROS: Es aquella transaccin efectuada en un mercado secundario formal donde se negocia un contrato estandarizado de compra o de venta de un activo determinado, acordndose la cantidad del activo, su precio y el vencimiento del contrato, asumiendo las partes la obligacin de celebrarlo y el compromiso de pagar o recibir las prdidas o ganancias producidas por las diferencias de precio del contrato, durante la vigencia del mismo y su liquidacin.

G
GALBRAITH, JOHN KENNETH (1908- ) Una de las razones por las cuales es uno de los economistas mas ledos es su forma de escribir, de una argumentacin envidiable por sus opositores. La otra, es su oposicin a la concentracin del poder. Su primera gran obra fue El Capitalismo Americano (American Capitalism: The Concept of Countervailing Power), publicado en 1952. En ella argumenta que las grandes corporaciones desplazaron a las mas pequeas hasta el punto que el modelo de competencia perfecta ya no era aplicable a la economa norteamericana. Pero el poder de las grandes firmas sera compensado por el poder de los grandes sindicatos, por lo tanto los consumidores seran protegidos por centros de poder que competiran entre s. El libro que Galbraith public en 1958 fue un boom: La Sociedad Opulenta (The Affluent Society). En el mismo, contrasta la opulencia del sector privado con la avaricia del sector pblico. Galbraith se ve influenciado por Veblen, precursor de l dentro del Institucionalismo Americano, que atac la produccin de bienes destinados al "consumo ostentativo". Aunque el argumento de Galbraith es diferente del de Veblen, ya que Galbraith se opone a la produccin de esta clase de bienes, porque, segn el, "no se puede defender la produccin que satisface estos deseos, si es la misma produccin la que crea estos deseos." Friedrich von Hayeck critic al argumento de Galbraith. Hayeck considera que casi todos los deseos individuales no tienen origen en el individuo.

Nuestros deseos innatos, escribi, "estn probablemente limitados a comida, techo y sexo". Todos los otros deseos los aprendemos de lo que vemos alrededor de nosotros. Probablemente, hasta nuestros sentimientos estticos -nuestros gustos musicales y de literatura- son aprendidos. Entonces, escribi Hayeck, "decir que un deseo no es importante porque no es innato es decir que todo el legado cultural del hombre no es importante". En el libro de Galbraith de 1967, El Nuevo Estado Industrial (The New Industrial State), argumenta que la economa norteamericana se encontraba dominada por grandes firmas. "La corporacin madura", escribi Galbraith, "tiene en sus manos los medios para controlar los precios a los que se vende como aquellos a los que se compra". "Desde que General Motors produce acerca de la mitad de los automviles, sus diseos no reflejan la moda actual, pero son la moda actual". Galbraith naci en Canad y estudi agricultura en Toronto. En los aos treinta se mud a los Estados Unidos y obtuvo su doctorado en agricultura en la Universidad de California en Berkeley. Galbraith trabaj en el gobierno durante los primeros aos de la Segunda Guerra Mundial. Como casi ningn economista, Galbraith defendi los controles permanentes de precios. Luego trabaj para la revista Fortune. Luego trabaj como profesor de economa en Harvard, donde en la actualidad todava trabaja. Adems, Galbraith particip activamente en la poltica, fue asesor de Kennedy, embajador en la India, presidente de Americanos por la Accin Democrtica y presidente de la Asociacin de Economa Americana en 1972. GDR (GLOBAL DEPOSIT RECEIPTS): Certificados registrados en Luxemburgo que denotan acciones de compaas extranjeras. Son el equivalente global (europeo) para los ADR. Estos certificados tienen subyacente la propiedad de unas acciones en algn mercado forneo. En realidad no son tan comunes ni su mercado es tan lquido como el de los ADR. GUEVARA , ERNESTO "CHE" (1928 - 1966) Ernesto Guevara, llamado "El Che", naci en Argentina en 1928. Perteneciente a una pudiente familia, padeci asma desde temprana edad. Comenz la carrera de medicina. Su militancia izquierdista le llev a participar en la oposicin contra el rgimen de Pern. A los 25 aos abandon su carrera momentneamente para emprender un largo viaje por Amrica Latina, durante el cual viaja por Per, Ecuador, Venezuela y Guatemala. Durante este viaje, tom contacto con la pobreza existente en esos pases y se inclin hacia la ideologa marxista como solucin a los problemas de los pueblos latinoamericanos y en contra del imperialismo norteamericano.

Poco despus termin su carrera, para luego recorrer nuevamente varios pases de Latinoamrica hasta llegar a Guatemala y luego a Mxico. En este pas conoce a Fidel Castro y a su hermano Ral, con quienes entabl una estrecha amistad. En ese momento, los Castro estaban planeando la revolucin en Cuba. Fidel se uni al grupo como mdico y desembarc con ellos en 1956. En 1959 la revolucin puso fin a la dictadura de Batista. Luego de que el nuevo rgimen asumiera, Guevara fue nombrado jefe de la Milicia y director del Instituto de Reforma Agraria, luego presidente del Banco Nacional y ministro de Economa y, finalmente, ministro de Industria. Buscando un camino para la independencia econmica de Cuba, se esforz por la industrializacin del pas con a la ayuda de la Unin Sovitica. En 1961 Estados Unidos intent sin xito invadir la isla. En aquellos aos, Guevara represent a Cuba en varios foros internacionales, en los que denunci el imperialismo norteamericano. En 1965 abandon Cuba en secreto y para participar en el movimiento revolucionario en marcha en el Congo. En 1966 volvi a Latinoamrica para lanzar una revolucin desde Bolivia. En este pas, es muerto por fuerzas militares. GOBIERNO CENTRAL: Componente del Sector pblico no financiero que incluye la Presidencia de la Repblica, los ministerios y los establecimientos pblicos. GRADO DE INVERSIN: Se dice que una calificacin est dentro del grado de inversin cuando los ttulos a los cuales se aplica no representan un gran riesgo de incumplimiento en sus obligaciones para con los compradores de los mismos. Se considera que las emisiones bajo este grado no representa mayores riesgos de incumplimiento. Se entiende que en este grado se est efectuando una inversin prudente. GRADO ESPECULATIVO: Se aplica al nivel de riesgo encontrado en una calificacin de valores. Implica que se presentan factores de riesgo que podran llevar, en mayor o menor medida, al incumplimiento en el pago de intereses o capital. GRUPO EMPRESARIAL: Concepto definido en la ley para determinar cundo unas empresas conforman el mismo grupo. Adems del vnculo de subordinacin, incluye el de unidad de propsito y direccin

H
HEDGE FUNDS: Fondo de inversin o de cobertura especializado en las inversiones de tipo especulativo con el fin de que una persona natural o jurdica se proteja contra alteraciones en los precios de mercancas o acciones. HIPERINFLACIN. Inflacin tan rpida que el dinero pierde su valor, el pblico pierde la confianza en el mismo y en el sistema monetario, pudiendo llegarse, finalmente, a la forma de trueque. Inflaciones de este tipo se dieron en Centro europa en los aos veinte (por ejemplo, en Alemania tras las dos grandes guerras) y an se dan con cierta frecuencia en pases latinoamericanos. HOLDING. Empresa que no se ocupa de la operacin de ningn negocio propio, pero que s posee acciones en subsidiarias y afiliadas, con el fin de controlarlas. Vase: matriz. HOUSEHOLD: Tambin familia o unidad domstica. Es el agente que est interesado en adquirir bienes de consumo final y ofrecer a cambio sus recursos propios, siendo uno de los ms importantes la mano de obra. HIPERINFLACIN Hiperinflacin es una inflacin muy elevada, segn Philip Cagan es aquella que sobrepasa el 50 por ciento mensual.

I
IMPUESTO AL VALOR AGREGADO: Impuesto que grava el valor que se aade en cada proceso productivo. En Colombia, ste impuesto es del 15%. A partir de la ltima reforma tributaria la base tributaria fue ampliada, gravando por primera vez artculos con una tarifa del 10%. IMPUESTO SOBRE LA RENTA: Contribucin que grava el ingreso de las personas y entidades econmicas. El impuesto sobre la renta incluye el gravamen al trabajo, al capital y la combinacin de ambos. Es un impuesto directo porque incide en forma especfica sobre el ingreso de las personas y de las sociedades mercantiles. En Colombia, la tasa del impuesto a la renta es del 35%. IMPUESTOS DIRECTOS: Impuestos que gravan directamente el ingreso de las personas y las empresas. El impuesto a la renta de personas y sociedades, los impuestos al patrimonio y, los impuestos a la propiedad hacen parte de los impuesto directos. IMPUESTOS INDIRECTOS: Impuestos que gravan a los bienes y servicios, y por ende afectan indirectamente el ingreso del consumidor o del productor. Entre stos

impuestos encontramos los impuestos a las ventas, y los aranceles a las importaciones. INDICADOR BETA: Es un indicador del riesgo sistmico o del mercado de la inversin en acciones, que permite establecer que tan sensible es el comportamiento de la rentabilidad de una accin cuando se presentan movimientos en la rentabilidad del mercado accionario. Si el valor de BETA para una accin es igual a 1, significan que los rendimientos de sta varan de manera proporcional a los rendimientos del mercado, es decir que las acciones tienen el mismo rendimiento que el mercado. De otra parte, un BETA mayor que 1 significa que el rendimiento de la accin vara de manera ms que proporcional al rendimiento del mercado. Y un BETA menor que 1 significa que la accin vara de manera menos que proporcional al mercado.

INDICADOR RPG (RENTABILIDAD PRECIO GANANCIA): Relacin entre el precio de una accin y la utilidad por accin. Determina el tiempo de recuperacin de la inversin en acciones. Supone que las utilidades del perodo se mantienen para otros perodos futuros. INDICADORES DE ACTIVIDAD: Estos indicadores llamados tambin indicadores de rotacin tratan de medir la eficiencia con la cual una empresa utiliza sus activos, segn la velocidad de recuperacin de los valores aplicados en ellos. INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO: Los indicadores de endeudamiento tienen por objeto medir en que grado y de que forma participan los acreedores dentro del financiamiento de la empresa. De la misma manera se trata de establecer el riesgo que incurren tales acreedores, el riesgo de los dueos y la conveniencia o inconveniencia de un determinado nivel de endeudamiento para la empresa. INDICADORES DE LEVERAGE: Otra forma de analizar el endeudamiento de una compaa es a travs de los denominados indicadores de leverage o apalancamiento. Estos indicadores comparan el financiamiento originario de terceros con los recursos de los accionistas, socios o dueos de la empresa, con el fin de establecer cul de las dos partes est corriendo el mayor riesgo. As, si los accionistas contribuyen apenas con una pequea parte del financiamiento total, los riesgos de la empresa recaen principalmente en los acreedores. INDICADORES DE LIQUIDEZ: Estos indicadores surgen de la necesidad de medir la capacidad que tienen las empresas para cancelar sus obligaciones de corto plazo. Sirven para

establecer la facilidad o dificultad que presenta una compaa para pagar sus pasivos corrientes con el producto de convertir a efectivo sus activos corrientes. INDICADORES DE RENDIMIENTO: Los indicadores de rendimiento denominados tambin de rentabilidad o lucratividad sirven para medir la efectividad de la administracin de la empresa, para controlar los costos y los gastos y, de esta manera convertir las ventas en utilidades. INDICADORES DE RENTABILIDAD BURSTIL: Son los indicadores de rentabilidad de las Bolsas de Bogot (IRBB), Medelln (TRB) y Occidente(IBOR) respectivamente; corresponde al promedio de las rentabilidades de las transacciones en instrumentos de renta fija en el mercado secundario en cada una de las bolsas. NDICE: Es un indicador que tiene por objeto medir las variaciones de un fenmeno econmico o de otro orden referido a un valor que se toma como base en un momento dado. Relacin de precios, de cantidades, de valores entre dos perodos dados. NDICE DE BURSATILIDAD ACCIONARIA (IBA): Clasifica una accin como de alta, media, baja o mnima bursatilidad. Mide la comerciabilidad o liquidez de una accin determinada por la frecuencia, nmero de operaciones y volmenes negociados mensualmente en el mercado secundario. NDICE DE COSTOS DE LA CONSTRUCCIN (ICCV): Es un instrumento estadstico que permite conocer el cambio porcentual entre perodos de tiempo del costo medio de la demanda debido a variaciones en los precios: se excluyen los dems elementos que influyen en su variacin (los cambios en la estructura de costos y las modificaciones en las caractersticas de los productos). El ndice se calcula como un indicador global resultado de una media ponderada de ndices elementales de artculos. La ponderacin es fija y se determina por medio de una estructura de gasto tipo o de referencia. IPC: El Indice de Precios al Consumidor es un ndice para medir los cambios en los precios pagados por los consumidores urbanos por una canasta fija de bienes y servicios. Tradicionalmente, se ha medido en la mayora de los pases a travs de un ndice de precios Laspeyres, con pesos fijos, dados por ponderaciones derivadas de una encuesta de gastos de los

consumidores urbanos. Para un bien tpico, el peso en la canasta est dado por el gasto total anual en el bien, dividido entre el gasto total. En Colombia estas ponderaciones tienden a ser revisadas aproximadamente cada diez aos, una vez se ha realizado una nueva versin de la encuesta de gastos. El IPC debe incluir solamente los gastos de lo que se consume en el ao en que se realiza la encuesta de hogares. Por tanto slo deben contabilizarse los gastos asociados al flujo de servicios que proporciona el bien durable durante dicho ao. El principal objetivo del ndice de precios al consumidor, es expresar las variaciones de los precios de un conjunto representativo de bienes y servicios que adquieren los hogares, a condicin de que se mantenga el mismo grado de satisfaccin de los consumidores. Para cumplir esta condicin, la practica estadstica supone que una estructura fija de consumo es equivalente a mantener el nivel de satisfaccin del consumidor (Este es un supuesto, ya que el mismo nivel de satisfaccin de un consumidor no siempre se logra con una estructura fija de consumo). En este contexto, la metodologa del IPC de Colombia divide esta estructura de consumo en siete grandes grupos, basados en el estudio realizado en la Encuesta de Hogares y Gastos. Dicha encuesta esta conformada por 7 grandes grupos que son: alimentos; vivienda; vestuario y calzado; productos farmacuticos y asistencia medica; educacin, cultura y esparcimiento; transporte y comunicaciones; y otros gastos. Estos grupos comprenden un total de 195 artculos, para los cuales se adopta una estructura de ponderaciones con base en la encuesta de Ingresos y Gastos. Por cobertura socioeconmica, el IPC se divide en dos grandes grupos: ingresos bajos e ingresos medios. Este considera que el poder adquisitivo de los hogares es factor determinante en la estructura de consumo. Para tal efecto, la ubicacin de los hogares en estas dos clases se estableci mediante la variable ingreso per capita normalizado para cada ciudad. En cuanto a su cobertura geogrfica, el IPC tiene en cuenta las siguientes ciudades: Barranquilla, Soledad; Cartagena; Montera; Bucaramanga, Giron y Floridablanca; Cucuta, Villa del Rosario, Los Patios; Villavicencio; Bogot, D.E., Soacha; Medelln, Itagui, Bello, Envigado; Manizales, Villamaria; Pereira, Dosquebradas; Neiva; Cali, Yumbo; Pasto. En dichas reas la variable gasto se constituye en el factor de ponderacin por ciudad. En resumen el valor de las ponderaciones se da a travs niveles: 1) El peso del gasto en le articulo, dentro del gasto total del grupo socioeconmico. 2) El peso del gasto del grupo socioeconmico dentro del total de la ciudad. 3) El peso de la ciudad dentro del conjunto de grupos de las trece ciudades. De esta forma, el tener un sistema de ponderaciones tal que el peso de cada ciudad y de cada grupo de ingresos es proporcional al gasto total de la poblacin, permite disponer de un conjunto de ndices con los cuales se puede llegar al total nacional usando alguna de las clasificaciones: artculos, ciudades, o grupos socioeconmicos, donde cualquiera de ellas conduce a un resultado equivalente. Es as como se pueden construir indicadores de inflacin ms especficos a partir de los diferentes artculos que conforman la canasta del IPC.

NDICE DE PRECIOS AL PRODUCTOR (IPP): Es el producto resultante de una investigacin estadstica de carcter estratgico, que permite medir la variacin porcentual promedio de los precios al por menor de un conjunto de bienes y servicios. Para entender mejor la naturaleza del IPP, se debe pensar en el ndice como una medida del porcentaje de cambio, a travs del tiempo, del costo promedio de una gran canasta de bienes y servicios comprados por los hogares de Colombia, manteniendo constante la calidad y la cantidad de los bienes. La diferencia con el IPC radica en las agrupaciones en las que est dividido el ndice. El IPP tiene en cuenta las siguientes agrupaciones: Alimentos y animales vivos, bebidas y tabaco, materias primas no combustibles y lubricantes, aceites y grasas vegetales y animales, productos qumicos, artculos manufacturados, maquinaria y equipo de transporte, artculos manufacturados diversos. INDICE DE PRECIOS DE ACCIONES: Es una serie cronolgica de nmeros que indican la variacin relativa de los precios de un conjunto de acciones que se cotizan en bolsa, en la que el precio de cada accin es ponderado de acuerdo con su importancia; se usa como referencia un valor unitario llamado base (Generalmente 100), definido para una fecha dada. Por tanto, el valor del ndice en otra fecha cualquiera mostrara una variacin promedio (Aumento o disminucin) de un conjunto de precios en un mercado burstil, con respecto a la fecha inicial de acciones cotizadas. La comparacin de los valores del ndice de dos fechas cuales quiera ser tambin significativa de la variacin promedio de los precios de entre esas dos fechas. Son entonces. Indicadores del mercado y termmetros de la economa en algunos de sus diferentes sectores. NDICE DE SINIESTRALIDAD O COEFICIENTE DE DESVIACIN DEL FLUJO: En titularizaciones, es la evaluacin del impacto que tiene sobre los resultados del proceso de titularizacin, el comportamiento de determinadas variables. Es as como se debe considerar en la estructuracin de una titularizacin, las proyecciones de los resultados econmicos del proceso bajo ciertos escenarios en los cuales se presentara el mayor riesgo de prdida o de desajuste con respecto a las condiciones externas y/o internas que afecten drsticamente las estimaciones iniciales. NDICE DE LA TASA DE CAMBIO REAL: Indice que busca medir la evolucin del precio relativo de los bienes domsticos contra los bienes extranjeros, ambos expresados en una moneda comn. En Colombia, el ITCR es calculado por el Banco de la Repblica como un promedio geomtrico ponderado de los 20 ITCR bilaterales que lo conforman. Las ponderaciones dependen de la

participacin del pas respectivo en el comercio global sin caf, petrleo, carbn, ferronquel, esmeraldas y oro. Se utiliza el IPM (Indice de Precios al Por Mayor) como deflactor y 1994 como ao base. NDICE VALLEJO: Este indicador tiene en cuenta las transacciones en las bolsas de Bogot, Medelln y Occidente. Se puede presentar diaria, semanal o mensualmente. Este ndice se calcula sobre la muestra de las empresas ms representativas en el mercado y de esta forma se puede apreciar las diferentes tendencias del mismo. NDICES BURSATILES: Se define como el indicador burstil del mercado ordinario de las bolsas de Bogot (IBB), Medelln(IBOMED) y Occidente(IBO), respectivamente. Refleja las fluctuaciones que por efectos de oferta y demanda o por factores externos del mercado, sufren los precios de las acciones. Es el instrumento ms representativo, gil y oportuno para evaluar la evolucin y tendencia del mercado accionario. Cualquier variacin de su nivel es el fiel sinnimo del comportamiento de este segmento del mercado, explicando con su aumento las tendencias alcistas en los precios de las acciones y, en forma contraria, con su reduccin la tendencia hacia la baja de los mismos INFLACIN: Mide el crecimiento del nivel general de precios de la economa. La inflacin es calculada mensualmente por el DANE sobre los precios de una canasta bsica de bienes y servicios de consumo para familias de ingresos medios y bajos. Con base en stas se calcula un ndice denominado Indice de precios al Consumidor (IPC). La inflacin corresponde a la variacin peridica de ese ndice. INFORMACION PRIVILEGIADA (INSIDE INFORMATION): Informacin relevante para el mercado de valores, que an no ha sido publicada o informada al pblico. INGRESO PERCPITA: Ingresos totales captados por todos los habitantes de un pas determinado por el nmero de habitantes. INGRESOS CORRIENTES DE LA BALANZA CAMBIARIA: Ingresos relacionados directamente con las transacciones de bienes y servicios de la Balanza Cambiaria. Los ingresos corrientes estn compuestos por las exportaciones de bienes, o sea, los reintegros de divisas por exportaciones de caf, carbn, ferronquel, petrleo y otros productos; por

las adquisiciones de oro por parte del Banco de la Repblica; por las ventas de divisas que las compaas que operan en el sector minero hacen al Banco de la Repblica por conceptos diferentes a la exportacin de productos; y por la exportacin de servicios por ejemplo, gastos de exportacin, servicios personales entre otros. INGRESOS NO TRIBUTARIOS: Ingresos percibidos por el Estado provenientes del cobro de tasas, contribuciones, rentas contractuales, multas y por la venta de los bienes producidos por las empresas pblicas. Los ingresos no tributarios tambin hacen parte de los Ingresos Corrientes del Estado. INGRESOS TRIBUTARIOS: Ingresos percibido por el Estado, a travs de impuestos. Los ingresos tributarios hacen parte de los Ingresos Corrientes. INMUNIZACION PERFECTA: Efecto que se logra cuando a travs de una correcta diversificacin del riesgo se conforma un portafolio carente del mismo.

INSIDER TRADING: Aprovechamiento de informacin privilegiada a fin de obtener para s o para otros, ventajas de cualquier tipo en el mercado pblico de valores. En Colombia, al igual que en las legislaciones de otros pases, esta actividad est tipificada como un delito. INSCRIPCIN ANTICIPADA: Consiste en solicitar la autorizacin de la oferta pblica bajo esta modalidad. As se permite efectuarla en el momento en que el emisor lo considere ms conveniente durante los dos aos siguientes sin requerir de ms permisos. Con esta alternativa, slo debe pagar el 30% del valor de los derechos de inscripcin en el Registro Nacional de Valores. INSTITUCIONES INTERNACIONALES: Organismos de alcance mundial que tienen fines especficos dentro de los mercados mundiales y generalmente procuran por la estabilidad y transparencia en todas las operaciones internacionales. Fondo Monetario Internacional, Banco Mundial y Corporacin Financiera Internacional. INSTRUMENTOS DE CORTO PLAZO: Corresponden a los ttulos de crdito emitidos con amortizacin total a menos de un ao de plazo. INSTRUMENTOS DE LARGO PLAZO:

Los emitidos con amortizacin total a ms de un ao. INSTRUMENTOS DERIVADOS: Son instrumentos financieros, generalmente contratos que estipulan que las partes se comprometen a comprar o vender, en una fecha futura, un bien determinado que puede ser fsico (commodities), monedas e instrumentos financieros, a un valor que se fija en el momento de la negociacin. INTERS: Es el costo que se paga a un tercero por utilizar recursos monetarios de su propiedad. Es la remuneracin por el uso del dinero. INTERES MINORITARIO: En estados financieros consolidados, es la parte del capital de la sociedad subordinada, en poder de accionistas ajenos a la compaa controladora. INTERS SIMPLE: Ganancia del capital dado en prstamo durante todo un perodo dado. INTERS COMPUESTO: Utilidad del capital invertido ms la capitalizacin o Reinversin peridica de los intereses. INTERMEDIACIN EN EL MERCADO DE VALORES. Se refiere a la realizacin de operaciones que tengan por finalidad o efecto el acercamiento de demandantes y oferentes para la adquisicin o enajenacin de valores inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios, sea que estas operaciones se realicen por cuenta propia o ajena, en el mercado burstil o en el mercado mostrador, primario o secundario. INVENTARIOS: Muestra las existencias acumuladas por productores y distribuidores e indica la presin que hay de la demanda y de las ventas potenciales. Un aumento en los inventarios deja clara la necesidad de disminuir la produccin mientras stos se acomodan de nuevo. Dicha cifra puede ser obtenida para un sector especfico o para la economa en general. INVERSIN. Es el flujo de producto de un perodo dado que se usa para mantener o incrementar el stock de capital de la economa. El gasto de inversin trae como consecuencia un aumento en la capacidad productiva futura de la economa. La inversin bruta es el nivel total de la inversin y la neta descuenta la depreciacin del capital. Esta ltima denota la parte de la

inversin que aumenta el stock de capital. En teora econmica el ahorro macroeconmico es igual a la inversin. INVERSION BRUTA. Comprende las sumas de las inversiones correspondientes a los activos fijos (nuevos, usados y fabricados para su propio uso), las ventas de bienes similares y la revaluacin. INVERSIN EXTRANJERA DE PORTAFOLIO (O INDIRECTA): Aquella inversin que hacen agentes de una economa en bonos, acciones y otras participaciones que no constituyen inversin extranjera directa ni reservas internacionales. INVERSIN EXTRANJERA DIRECTA. La define el FMI como "la inversin cuyo objeto sea adquirir una participacin permanente y efectiva en la direccin de una empresa en una economa que no sea la del inversionista." La inversin debe contemplar los cambios en la participacin efectiva en el capital de las empresas, incluidas las utilidades que se reinvierten. INVERSIONISTA: Es quien coloca su dinero en un ttulo valor o alguna alternativa que le genere un rendimiento futuro, ya sea una persona o una sociedad. INVERSIONISTA INSTITUCIONAL: Instituciones con gran capacidad de inversin que intervienen en el mercado de valores tales como los bancos, fondos mutuos o de pensiones, compaas de seguros, entre otras.

J
JOINT VENTURE:

Agrupacin temporal de empresas que se juntan para desarrollar un proyecto o una nueva compaa y donde se comparten las inversiones y utilidades. JUNK BOND: Literalmente "bono basura". Estas obligaciones de alto riesgo y alto rendimiento (alta nivel de inters) son emitidas por sociedades consideradas malas prestamistas. "Nervio de guerra" entre los raiders, permiten "levantar" rpidamente sumas de dinero importantsimas para la financiacin de O.P.A. hostiles. A continuacin son reembolsadas por la venta de los activos de una empresa.

K
KAHNEMAN, DANIEL Daniel Kahneman naci en Tel Aviv en 1934, estuvo en Francia durante la guerra y volvi a Israel en 1946. Fue educado en la Universidad Hebrea de Jerusaln (Licenciado en Psicologa y Matemticas, 1954) y su doctorado en Psicologa es de Berkeley (1961). Sirvi a la armada de Israel y estableci un sistema para entrevistar reclutas. Biografa Kahneman trabaj en la Universidad Hebrea, en la Universidad de Columbia Britnica, en Berkeley y actualmente trabaja en Princeton. Kahneman trabaj en diversas reas de la Psicologa, incluyendo la visin, atencin, psicofisiologa, la valuacin de bienes pblicos, aplicacin del

razonamiento psicolgico a la puesta de castigos, y el estudio del bienestar. Su trabajo mas significante fue hecho en inusual colaboracin estrecha con Amos Tversky, en el cual desarrollan algunos desafos a la validez descriptiva de las asunciones racionales, y analizan psicolgicamente un nmero significante de hechos de juicio y eleccin. Bajo la influencia de otro amigo, Richard Thaler, Kahneman se ha volcado recientemente al emergente campo de la economa comportamental. Daniel Kahneman obtuvo el premio Nobel de Economa en el 2002, junto a Vernon Smith. Las contribuciones ms importantes de Kahneman, segn el Banco Nacional de Suecia, "se refieren a la toma de decisiones en situaciones de incertidumbre, mostrando cmo la decisin de los individuos puede en forma sistemtica apartarse de las predicciones de la teora econmica tradicional". Kahneman "demostr que frente a la incertidumbre, las decisiones de las personas pueden variar sistemticamente de las predicciones efectuadas segn las teoras tradicionales. Y que se privilegia no perder a arriesgar ganar, o ir sobre seguro antes que apostar a algo probable". KEYNESIANISMO: Poltica econmica donde el gobierno interviene su economa en momentos de recesin, aumentando el gasto pblico y estimulando la demanda agregada, aunque ello implique un incremento del dficit fiscal. KEYNES, JOHN MAYNARD Economista britnico. Keynes curs sus estudios secundarios en Eton, para posteriormente graduarse en matemticas y economa en el Kings College de Cambridge, donde fue discpulo de Marshall y Pigou. En esta universidad entabl amistad con escritores y artistas del denominado grupo de Bloomsbury. Terminados los estudios, en 1905 ingres en la Oficina de Asuntos Indios. Tras permanecer en el pas asitico hasta 1908, de regreso en Cambridge se dedic la docencia hasta 1915, cuando, ya iniciada la Primera Guerra Mundial, entr a trabajar en el Tesoro. Fue asesor econmico del primer ministro britnico Lloyd George en la conferencia de paz de Versalles, en la que no fueron atendidas sus recomendaciones de disminuir las reparaciones de guerra alemanas para lograr as una rpida recuperacin de la economa de los vencidos. Expuso sus desavenencias sobre este tema en "Las consecuencias econmicas de la paz" (1919), obra en la que mostraba tambin su oposicin al retorno al patrn oro. En 1930 public Tratado sobre el dinero, donde avanz algunas de las ideas que expondra en obras posteriores. Durante la Gran Depresin mostr su preocupacin por el paro permanente de los trabajadores

britnicos. En 1936 apareci su monumental Teora general de la ocupacin, el inters y el dinero, obra revolucionaria en la que atac el mecanismo de ajuste automtico del desempleo mediante el descenso de los salarios reales que se encontraba en la base de las teoras clsicas y neoclsicas sobre el mercado de trabajo. Por el contrario, Keynes sostuvo que el equilibrio econmico no tena necesariamente por qu conllevar una situacin de pleno empleo. El modelo keynesiano parta de considerar la renta nacional como dependiente de la demanda efectiva (en trminos agregados), concepto que recogi de Malthus. En consecuencia, la renta pasaba a depender de los componentes de dicha demanda, a saber: el consumo y la inversin. A su vez, el primero estaba determinado por la propensin marginal al consumo (o parte de la renta personal que se destina al mismo), mientras que la segunda estaba influenciada por la propensin a invertir, el multiplicador de la inversin y la relacin entre la eficiencia marginal del capital y el tipo de inters. El tipo de inters adquira el valor de equilibrio entre la preferencia por la liquidez y la cantidad de dinero en circulacin. Cuanto ms alta fuera la diferencia entre eficiencia marginal del capital y el tipo de inters, mayor sera la propensin a invertir. La relacin entre la economa monetaria y la real vendra de la mano del mismo tipo de inters, ya que, por medio de la preferencia por la liquidez, dependera el comportamiento del ahorro, y, en consecuencia, de su variable complementaria: la propensin al consumo. De este modelo se desprenda pues, como medidas para la disminucin del paro permanente involuntario, la adopcin de una serie de polticas econmicas intervencionistas, a saber: aumento de la creacin de dinero, lo que redundara en un descenso del tipo de inters; aumento del gasto pblico, especialmente en inversin en infraestructuras, con el fin de potenciar la demanda efectiva; una activa redistribucin de la renta y, por ltimo, una poltica comercial proteccionista, para defender los empleos de las industrias nacionales. En todos estos aspectos, las teoras econmicas keynesianas se convirtieron en el nuevo paradigma que deberan seguir los gobiernos occidentales tras la posguerra, y pueden considerarse como las bases del moderno Estado del Bienestar. En 1944, Keynes particip en la conferencia de Bretton Woods, en la que present el plan britnico, de carcter fuertemente expansivo, que no fue adoptado en aras del Plan White, auspiciado por Estados Unidos, partidario de la vuelta al patrn oro.

L
LAISSEZ FAIRE: Trmino utilizado para referirse a la no intervencin del Estado en la economa. LASALLE, FERDINAND DE (1825-1864) Nacido en el seno de una familia aristcrata juda de Silesia, fue caracterizado como "individualista, brillante y emprendedor". Trabajo con Marx y Engels en la "nueva gaceta Renana" en Colonia, y ayudo a Marx desde Berln financiera y editorialmente a salir de la crcel, cuando estuvo preso por revolucionario. Sin embargo las relaciones entre Lasalle y Marx no fueron buenas, sobre todo del lado de Marx. Escribi un libro titulado "El sistema de los derechos adquiridos", donde expresa su filosofa poltica con un marcado tinte de idealismo Hegeliano al tratar de explicar la produccin de bienes y las diferentes formas de distribuir la propiedad. En 1863 fundo la Allgemeine Deutsche Arbeiterverein (Unin General Alemana de Trabajadores) y con ella una tendencia socialista llamada "socialdemocracia". Luego en 1875 durante el congreso de Gotha la Unin General Alemana de trabajadores se uni a otro grupo formado por partidarios de Marx, dicha unin se llamo Partido Socialdemcrata de Trabajadores; que en 1891, luego del congreso de Erfurt, paso a llamarse Partido Socialdemcrata Alemn. Lasalle muri al batirse a duelo por una condesa en 1864. Pensamiento y propuesta de Lasalle: Lasalle critico al capitalismo, centrndose en torno a la ley de hierro del salario (tema ya tratado por los fisicratas, Ricardo, Malthus y Rodbertus) que dice que "el aumento en la productividad del trabajo no redunda en beneficio de los trabajadores, sino en beneficio de los receptores de beneficios y de renta". Adems "si suben los salarios, aumenta la

poblacin, con lo que se vuelve de nuevo al mero nivel de subsistencia, y a los salarios mnimos otra vez". Los ataques de Lasalle al capitalismo y la propiedad privada se basaron en la creencia que la humanidad estaba regida por oportunidades fuera de control del individuo, por lo que se hacia necesario que el estado tomase a su cargo la produccin y distribucin a favor del bienestar social. Como propuesta Lasalle promova el dominio del estado por el proletariado, mediante los votos de estos (va democracia); ya que Lasalle "confiaba en el poder omnmodo del estado" para llevar adelante las reformas necesarias, para encaminar a toda la sociedad hacia el socialismo. La poltica de Lasalle difera de la poltica de Marx en la tctica revolucionaria a seguir, en la que Lasalle propona el sufragio universal, aunque ayudo a Bismarck a unificar Alemania por la fuerza, siendo a la vez esta el punto ms lgido de la discusin con Marx. LEASING: Operacin de arrendamiento financiero que consiste en la adquisicin de una mercanca, a peticin de su cliente, por parte de una sociedad especializada. Posteriormente, dicha sociedad entrega en arrendamiento la mercanca al cliente con opcin de compra al vencimiento del contrato. LEVERAGE FINANCIERO TOTAL: Trata de establecer la relacin existente entre los compromisos financieros y el patrimonio de la empresa. LEVERAGE TOTAL: Este indicador mide el grado de compromiso del patrimonio de los socios o accionistas para los acreedores de la empresa. LEY: Es una declaracin de la voluntad soberana, dictada por el Congreso de la Repblica, por medio de la cual se ordena, permite o prohibe una cosa. Debe ser sancionada por el Presidente de la Repblica. LEY DE CIRCULACION: Mecanismo o forma a travs de la cual se transfiere la propiedad de un ttulo valor. Hay tres formas: 1. Al portador: con la sola entrega. 2. A la orden: mediante endoso y entrega. 3.Nominativa: endoso, entrega e inscripcin ante el emisor Ley de Gresham Dice que una moneda "mala" reemplaza una "buena". Puesto que todos preferimos retener el dinero "bueno", gastamos el "malo" primero. Se puede verlo con billetes sucios que circulan con una velocidad mucho

mayor que los nuevos y limpios. En consecuencia, una moneda que pierda valor, reemplazara la "buena" en los negocios en un proceso automtico. LIBOR (LONDON INTERBANK OFFERRED RATE): Tasa de inters utilizada en las operaciones interbancarias realizadas dentro del sistema financiero de Inglaterra. LIQUIDEZ: Mayor o menor facilidad con que se redime, negocia o se convierte en efectivo un ttulo valor en cualquier momento, de acuerdo con el volumen y frecuencia con que se transe en bolsa. LIQUIDEZ BURSATIL: Trmino que hace referencia al mercado en general o a alguna accin especfica. Cuando se trata de este ltimo caso, indica la facilidad que en un momento dado se tendr para comprar o vender determinada accin. El ttulo de una empresa que mantenga un alto volumen de negociacin accionaria por jornada, en relacin con su nmero total de acciones, tendr una alta liquidez. LIQUIDEZ PRIMARIA: Posibilidad de redimir la inversin en un ttulo valor ante la entidad emisora del mismo. LIBOR (LONDON INTERBANK OFFERED RATE): Tasa interbancaria en Eurodlares. Es el promedio de las tasas interbancarias ofrecidas por los depsitos en dlares en los cinco mayores bancos de Londres. LIQUIDEZ: Es la mayor o menor facilidad que tiene el tenedor de un ttulo o un activo para transformarlo en dinero en cualquier momento. LIQUIDEZ PRIMARIA: Posibilidad de redimir la inversin en la entidad emisora y/o fideicomisario, antes del vencimiento del ttulo. LIQUIDEZ SECUNDARIA: Posibilidad de transformar o vender la inversin o ttulo en el mercado secundario de la Bolsa, donde es adquirido por un nuevo inversionista.

M
M1 (Oferta Monetaria): Corresponde a los medios de pago, es decir el efectivo en poder del pblico, los depsitos en cuenta corriente y los depsitos transferibles mediante cheques. M2 (oferta Monetaria ampliada): Incluye los medios de pago (M1) ms los depsitos que devengan intereses, pequeos depsitos a plazo, acuerdos de recompra da a da, es decir los cuasidineros. M3: Involucra el M2 ms los depsitos a plazo y los acuerdos de recompra a plazo. MACROECONOMA La macroeconoma estudia el comportamiento de variables econmicas agregadas, es decir, aquellas variables que se forman con otras variables. Por ejemplo, la produccin agregada de un pas se forma con la produccin de todas las empresas, familias, individuos y el sector pblico de ese pas. Otras variables usuales en el estudio macroeconmico son la inflacin y el desempleo. Se considera a John Maynard Keynes como el mayor contribuyente al anlisis macroeconmico.

MARGEN BRUTO: Indicador de rentabilidad que se define como la utilidad bruta sobre las ventas netas, y nos expresa el porcentaje determinado de utilidad bruta (Ventas Netas- Costos de Ventas) que se est generando por cada peso vendido. MARGEN DE INTERMEDIACIN: Diferencia entre las tasas de captacin y colocacin del sistema financiero. MARGEN NETO: Indicador de rentabilidad que se define como la utilidad neta sobre las ventas netas. La utilidad neta es igual a las ventas netas menos el costo de ventas, menos los gastos operacionales, menos la provisin para impuesto de Renta, ms otros ingresos menos otros gastos. Esta razn por s sola no refleja la rentabilidad del negocio. MARGEN OPERACIONAL: Indicador de rentabilidad que se define como la utilidad operacional sobre las ventas netas y nos indica, si el negocio es o no lucrativo, en si mismo, independientemente de la forma como ha sido financiado. MARGEN O SPREAD: Diferencia entre el precio de demanda y el de oferta en la cotizacin de un instrumento, divisa o ttulo. Adicionalmente, este trmino se usa para indicar la diferencia en el rendimiento entre dos ttulos. MARKET-MAKERS: Creadores de mercado. Estn encargados de anunciar permanentemente los precios por los que estn dispuestas a comprar o a vender cierta cantidad de ttulos. MARTILLO O REMATE PBLICO DE VALORES: Mecanismo burstil para la realizacin de subastas pblicas de paquetes de ttulos valores, el cual garantiza la libre concurrencia del mercado y la adecuada formacin de precios, mediante la aplicacin de un procedimiento especial de puja. MARTINGALA: Trmino frecuentemente utilizado en el diseo y ejecucin de poltica econmica. Este trmino es rescatado del mundo de los apostadores, y se define como un artificio cualquiera con el que se pretenda dominar lo desconocido. Por ejemplo, apostar dos veces rojo y una negro, o retirarse de un juego luego de haber ganado dos partidas de cada tres.

MATRIZ: Sociedad que ostenta el control o dominio o poder de decisin sobre otra llamada subordinada. MECANISMOS DE COBERTURA: En las titularizaciones de activos generadores de flujos de fondos, se deben incorporar mecanismos de seguridad o apoyo crediticio que cubran por lo menos una vez y media el ndice de siniestralidad o coeficiente de desviacin del flujo de caja. MECANISMOS EXTERNOS DE COBERTURA: Son aquellos que requieren la participacin de un agente externo al proceso de titularizacin. Los mecanismos externos de cobertura contemplados en la normatividad vigente son: Avales o garantas conferidos por instituciones financieras y aseguradoras, en los casos en que procedan conforme a las disposiciones de la autoridad competente Seguro de crdito. Depsitos de dinero a que se refiere el artculo 1173 del Cdigo de Comercio. Contratos irrevocables de fiducia mercantil de garanta en los cuales el patrimonio autnomo a cuyo cargo se emiten los ttulos tenga la calidad de beneficiario. MECANISMOS INTERNOS DE COBERTURA.: Son aquellos que hacen parte de la estructuracin misma del proceso de titularizacin y no requieren de un agente externo. MERCADO DE ACCIONES: Segmento del mercado de capitales donde se realizan las operaciones de compra y venta de acciones, otorgando liquidez a los valores emitidos en el mercado primario. MERCADO DE DIVISAS: Aquel que permite a la banca comprar y vender billetes y monedas extranjeras (divisas), sea para cubrir las operaciones comerciales o para fines especulativos de financiacin, garanta e inversiones internacionales. MERCADO DE FUTUROS: Donde se compran y venden contratos de mercancas o valores en los que se hace uso de una promesa con alguna fecha futura a precios prefijados en la negociacin. Dichos contratos a futuro, que permiten disminuir el riesgo de fluctuaciones de los precios en el corto plazo, pueden ser fijos o estandarizados por unidades de cantidad, requisitos de calidad, fecha de vencimiento u otras caractersticas.

MERCADO DE OPCIONES: Donde se negocian derechos de compra o venta de una materia prima o un producto financiero en un plazo determinado y a un precio fijo. MERCADO DE CAPITALES: Es el conjunto de mecanismos a disposicin de una economa para cumplir la funcin bsica de la asignacin y distribucin, en el tiempo y en el espacio, de los recursos de capital, los riesgos, el control y la informacin asociados con el proceso de transferencia del ahorro a la inversin. MERCADO INTERBANCARIO: Aquel que permite un flujo de fondos entre los bancos, pues mientras unos tienen excedentes de encaje, otros, as tengan la capacidad de colocacin, no captan lo suficiente. MERCADO FINANCIERO: Es el conjunto de instituciones y mecanismos utilizados para la transferencia de recursos entre agentes econmicos. En el Mercado Financiero se efectan transacciones con ttulos de corto, medio y largo plazo, generalmente destinados para el financiamiento de capital de trabajo permanente o de capital fijo de las empresas, del gobierno y sus entes descentralizadas. MERCADO MONETARIO: Corresponde a la oferta y la demanda de activos financieros de corto periodo de vencimiento. MERCADO OFRECIDO Aquel en el cual la oferta de ttulos prevalece sobre la demanda y como consecuencia se presenta una tendencia a la baja en los precios. MERCADO PRIMARIO: Se habla de mercado primario para referirse a la colocacin de ttulos que se emiten o salen por primera vez al mercado. A ste recurren las empresas y los inversionistas, para obtener recursos y para realizar sus inversiones, respectivamente. MERCADO PBLICO DE VALORES: Conforman el mercado pblico de valores la emisin, suscripcin, intermediacin y negociacin de los documentos emitidos en serie o en masa, respecto de los cuales se realice oferta pblica, que otorguen a sus titulares derechos de crdito, de participacin y de tradicin o representativos de mercancas.

MERCADO SECUNDARIO: Se refiere a la compra y venta de valores ya emitidos y en circulacin. Proporciona liquidez a los propietarios de ttulos. Se realiza entre inversionistas. MERCADO SOBRE EL MOSTRADOR (OTC): Mercado donde se negocian ttulos valores de compaas que no tienen la capacidad (nivel de utilidades y cantidad de acciones) para ser negociados en una bolsa de valores. Por tanto, en un mecanismo que funciona paralelo a la bolsa y es mucho ms flexible en cuanto a la negociacin de ttulos valores se refiere. En este mercado, las negociaciones con ttulos de renta fija son realizadas entre s por los intermediarios, sin acudir a las bolsas de valores. MESA DE DINERO: Labor de intermediacin y actividad financiera que contribuye a solucionar los problemas temporales de liquidez a empresas del sector real y financiero, donde los corredores establecen los contactos con los demandantes y oferentes de dinero, pero no participan en la operacin. METODO DE INTEGRACION GLOBAL: En consolidacin de estados financieros, es el proceso mediante el cual se incorporan en los estados financieros de la matriz o controlante, la totalidad de los activos, pasivos, patrimonio y resultados de las sociedades subordinadas, previa eliminacin, en la matriz o controlante, de la inversin efectuada por ella en el patrimonio de la subordinada, as como de las operaciones recprocas. METODO DE INTEGRACION PROPORCIONAL: En consolidacin de estados financieros, es el proceso mediante el cual se incorporan en los estados financieros de la matriz o controlante, el porcentaje de los activos, pasivos, patrimonio y resultados de las sociedades subordinadas, que corresponda a la proporcin en que participa la matriz o controlante, previa eliminacin, en la matriz o controlante, de la inversin efectuada por ella en el patrimonio de la subordinada, as como de las operaciones recprocas. MTODO DE PARTICIPACIN: Procedimiento aplicado para la contabilizacin de inversiones en acciones por parte de una matriz o controlador en sus sociedades subordinadas. MICROECONOMA: La microeconoma, en cambio, estudia el comportamiento de unidades econmicas individuales, como pueden ser individuos, familias, empresas y los mercados en los cuales ellos operan.. Por esto que tambin se la

suele definir como la ciencia que estudia la asignacin de los recursos escasos entre finalidades alternativas. La teora microeconmica utiliza modelos formales que intentan explicar y predecir, utilizando supuestos simplificadores, el comportamiento de los consumidores y productores. En general el anlisis microeconmico se asocia con la teora de precios y sus derivaciones. Se considera que el mayor contribuyente al anlisis microeconmico ha sido Marshall. MOMENTUM: Mecanismo tcnico utilizado para obtener una evidencia clara sobre la tendencia actual del mercado. Este anlisis, que puede aplicarse a cualquier ndice, tiene una perspectiva de largo plazo y ayuda a eliminar las distorsiones de corto plazo. MULTIPLICADOR MONETARIO: Diferencia entre la base monetaria y la oferta monetaria, explicada por el proceso de creacin de dinero dentro del sistema bancario. Este proceso no es ms que la capacidad adicional de prstamos que reciben los bancos por las consignaciones de los individuos, que se traduce en un aumento de la liquidez de la economa.

N
NATIONAL ASSOCIATION OF SECURITIES DEALERS AUTOMATED QUOTATION (NASDAQ): Bolsa Electrnica Norteamericana. NEW YORK STOCK EXCHANGE (NYSE): Bolsa de New York. NEGOCIACIN: Proceso en el cual dos agentes econmicos intentan obtener provecho de una situacin econmica pero al mismo tiempo deben establecer acuerdos sobre sus respectivas posiciones finales en el proceso, de manera que ambos agentes puedan obtener el mayor provecho posible.

O
OFERTA. Cantidad de mercancas que pueden ser vendidas a los diferentes precios del mercado por un individuo o por el conjunto de individuos de la sociedad. OFERTA BURSATIL. Conjunto de ttulos valores disponibles para venderlos en el mercado burstil. OFERTA PBLICA. Es la manifestacin dirigida a personas no determinadas o a cien o ms personas determinadas, con el fin de suscribir, enajenar o adquirir documentos emitidos en serie o en masa, que otorguen a sus titulares derechos de crdito de participacin y de tradicin o representativo de mercancas. No se considera pblica la oferta de Bonos Obligatoriamente Convertibles en acciones que este dirigida a los accionistas de la sociedad emisora, siempre que sean menos de quinientos (500) los destinatarios de la misma. OFERTA PUBLICA DE ADQUISICIN (OPA): Cuando un individuo o una sociedad pretende adquirir una participacin importante en el capital de una sociedad con acciones inscritas en bolsa debe ofrecer comprarle a todos los accionistas de la mencionada sociedad. Lo anterior implica sujetarse a todos los requisitos normativos de divulgacin y condiciones especficas. OFERTA PBLICA DE INTERCAMBIO (OPI). Es una oferta pblica de adquisicin en la que se ofrecen otros ttulos valores como pago de las acciones objeto de OPA. OFFSHORE. Cuentas, operaciones o negociaciones en el extranjero.

ORGANIZACIN INTERNACIONAL DE COMISIONES DE VALORES (OICV). Asociacin mundial que agrupa a ms de 134 organismos regulatorios, (comisiones o superintendencias), de mercados de valores, cuyo objetivo es el de promover altos estndares en la regulacin para mantener mercados eficientes e intercambiar informacin sobre las experiencias en el desarrollo de los mercados locales de los pases miembros, para proporcionar ayuda mutua a los mismos. La Superintendencia de Valores de Colombia es actualmente miembro de esta organizacin. OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO (OMAS): Principal instrumento que tiene el Banco de la Repblica para aumentar o disminuir la cantidad de dinero en la economa. Cuando es necesario aumentar la liquidez, el Banco de la Repblica compra ttulos o papeles financieros en el mercado, inyectando dinero a la economa; por el contrario, cuando el Banco quiere disminuir la liquidez, vende ttulos y por lo tanto recoge dinero del mercado. OMAS DE CONTRACCIN O REPOS EN REVERSA. Operaciones que se hacen para disminuir la cantidad de dinero. En estos casos el Banco de la Repblica interviene vendiendo ttulos para reducir la cantidad de dinero que sea necesaria. Hay dos formas para realizar esta intervencin: Operaciones transitorias: Venta temporal de papeles financieros que tiene vigencia durante un determinado perodo de tiempo. Se habla de una venta temporal con pacto de recompra, porque al cabo del perodo establecido, el Banco de la Repblica debe comprar de nuevo los ttulos a las entidades a las cuales se los vendi. Operaciones Permanentes. Cuando la venta de ttulos de deuda pblica es definitiva. OPCIN. En el mercado a plazo, el derecho de comprar (call) o de vender (put), en un tiempo estipulado y a precio fijo, una materia prima o un producto financiero. El derecho que tiene el comprador de la opcin se ejerce a su discrecin, mientras que para el emisor existe una obligacin contingente hasta la expiracin de la opcin. OPCIN DE COMPRA (Call) Es una Operacin con Derivado por virtud de la cual la Parte que la adquiere, obtiene el derecho de comprar el subyacente en una fecha y a un precio determinados y, a su vez, la parte que la vende queda obligada a vender tal subyacente. En las Opciones americanas, el comprador de la Opcin la puede ejercer en cualquier momento, antes y en la fecha de cumplimiento. OPCIN DE VENTA (Put) Es una Operacin con Derivado por virtud de la cual la Parte que la adquiere, obtiene el derecho de vender el subyacente en una fecha y a un

precio determinados y, a su vez, la parte que la vende queda obligada a comprar tal subyacente. En las Opciones americanas, el vendedor de la Opcin la puede ejercer en cualquier momento, antes y en la fecha de cumplimiento. OMAS DE EXPANSIN O REPOS: Se denominan as cuando la operacin se hace para aumentar la cantidad de dinero. En estos casos el Banco de la Repblica interviene comprando ttulos para inyectar la cantidad de dinero que sea necesaria. Hay dos formas para realizar esta intervencin: Operaciones transitorias: corresponde a la compra temporal de papeles financieros. Esta compra tiene vigencia durante un determinado perodo de tiempo (un da, siete, etc.). Se habla de una compra temporal con pacto de reventa, porque al cabo del perodo establecido, el Banco de la Repblica debe vender de nuevo los ttulos a las entidades a las cuales se los compr. Operaciones permanentes: Compra definitiva de ttulos de deuda pblica. La liquidez queda en poder del pblico de manera permanente. OPERACIN DE CONTADO. Es la operacin de bolsa cuyo cumplimiento tiene un plazo mximo de tres (3) das hbiles despus de celebrada. OPERACIONES A PLAZO. Es la operacin en la que al celebrarse se pacta un cumplimiento en una fecha posterior a la que correspondera si se hubiese pactado de contado, pero no despus de 365 das calendario. Pueden ser de cumplimiento efectivo, ( se entregan los valores), o de cumplimiento financiero ( solo se entrega el diferencial de precios). OPERACION CONVENIDA. Es una operacin en la cual el comisionista vendedor y el comprador acuerdan un precio de intercambio del activo, sin que se presente puja. OPERACION CRUZADA. Operacin en la cual el comisionista acta a un mismo tiempo como comprador y vendedor del activo en cuestin. OPERACIONES RECPROCAS. En consolidacin de estados financieros y aplicacin del mtodo de participacin, son todas aquellas transacciones o negociaciones realizadas entre empresas que conforman un mismo grupo empresarial. OPTIMIZACIN: Obtener el mejor valor posible para un indicador determinado.

ORDEN. Instruccin dada por un cliente a la Sociedad Comisionista para la ejecucin de una compra o una venta de valores. ORDEN CON LMITE. Es aquella orden impartida por un cliente a una sociedad comisionista de bolsa, en la cual se especifica el precio mnimo y mximo, segn se trate de una orden de venta o de compra, al cual puede ser ejecutada, pudiendo mejorarse el precio. ORDEN CONDICIONADA. Es aquella orden impartida por un cliente a una sociedad comisionista de bolsa, en la cual se indica que debe ser ejecutada una vez el mercado haya alcanzado un determinado precio. ORDEN DE MERCADO Es aquella orden impartida por un cliente a una sociedad comisionista de bolsa, que tiene que ser atendida lo ms rpidamente posible al mejor precio que se obtenga en el mercado. ORIGINADOR. Es quien transfiere los bienes o activos base del proceso de titularizacin. Puede ser cualquier persona natural o jurdica, nacional o extranjera. El originador no se requiere para los casos de titularizaciones estructuradas a partir de fondos. OVERNIGHT. Trmino que se refiere a las colocaciones o captaciones efectuadas en el mercado interbancario venezolano por un plazo mximo de 24 horas. ROBERT OWEN (1771-1858) Naci en el seno de una familia pobre en el norte de Gales, se auto educo con los libros del patrn para quien trabajaba, fue contramaestre en una fabrica de hilados en Manchester y de la cual se convirti en copropietario de la factora. Alcanzo la fama y a la fortuna antes de los treinta aos (por las maquinas de hilar). En 1800 asumi la direccin de la fabrica New Lamark en Escocia, luego de haberla comprado con otros socios, y cuya direccin aplico las teoras sociales a la cual profesaba, logrando un xito econmico y social. Los socios de Owen no satisfecho por sus practicas lo separaron de la direccin. En 1813 publico una obra titulada "Ensayos sobre la formacin del capital humano" y en 1821 publico un libro titulado "Sistema social" y en la que atacaba al individualismo de los economistas liberales, ya que la libre

competencia era en realidad una justificacin a la guerra econmica y la explotacin de los obreros. Parti al estado norteamericano de Indiana donde fundo una colonia llamada "Nueva Armona", la cual trataba de ser una realizacin de la sociedad ideal de Owen, pero sin embargo no lo logro. Hacia 1833 presidio un basto movimiento obrero sindicalista y cooperativista, fundando as lo que hoy seria los sindicatos actuales. Esta organizacin se enfrento con la represin gubernamental y desapareci con el surgimiento del movimiento Cartista. Pensamiento, propuestas y realizaciones de Owen: Durante su vida se preocupo por aquellos sectores de la poblacin a la que probablemente se senta identificado, ya que en definitiva haba nacido, crecido, experimentado hechos similares a dichos estratos de la poblacin y probablemente comparta un sistema de valores y normas, una percepcin de la realidad similar a dichos estratos. Es por lo anterior lo que probablemente lo llevo a prestar atencin sobre la situacin del trabajador, desafiando opiniones sociales predominantes como que "la pobreza era la consecuencias justa de los pecados de la clase trabajadora". Owen manifestaba que no crea que el sufrimiento de los trabajadores fuese una condicin necesaria para la acumulacin de la riqueza, adems afirmaba que una fuerza de trabajo satisfecha seria una fuerza de trabajo eficiente y que se podra transformar la realidad por las manos del hombre. Owen profesaba como nico precepto el de "mejorad el entorno social de un hombre, mejorareis al hombre"; ya que el carcter humano es la consecuencia directa de las circunstancias en que nace, vive y trabaja el hombre; por lo que se puede lograr la transformacin del carcter humano a travs de una nueva organizacin de su medio ambiente. Como ya se nombro en prrafos anteriores Owen aprovecho la direccin de New Lamark para usarlo como campo de prueba para las teoras sociales, en un lugar donde la fuerza de trabajo era conocida como muy inmoral debido al alcoholismo y otros vicios y hbitos. Owen realizo una serie de transformaciones como la reduccin del trabajo de los nios y dedicar tiempo a su educacin, mejorar las condiciones de vivienda de los trabajadores, abrir tiendas baratas, imponer un sistema de promocin en la fabrica basado en la buena conducta de los trabajadores e instalar guarderas infantiles y escuelas. Owen propona o defenda el papel de un gobierno activo para la obtencin de un sistema nacional de educacin, brindar ayudas a los parados e introducir leyes de reformas en el trabajo de las fabricas.

P
PAPEL COMERCIAL. Son pagars ofrecidos pblicamente en el mercado de valores y emitidos por sociedades annimas, limitadas y entidades pblicas, no sujetos a inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Bancaria. Su vencimiento no puede ser inferior a 15 das ni superior a 9 meses. La rentabilidad la determina el emisor de acuerdo con las condiciones del mercado. PAPELES CON DESCUENTO. Ttulos valores representativos de deuda, que no generan inters. Su rendimiento se obtiene de la diferencia entre su valor de adquisicin y su valor nominal. PAPELES DE RENTA VARIABLE. Ttulos valores que por sus caractersticas solo permiten conocer la rentabilidad de la inversin en el momento de su redencin, dependiendo del desempeo de la entidad emisora entre otras. Ejemplo: Acciones. PASIVO. Representa las obligaciones totales de la empresa, en el corto plazo o el largo plazo, cuyos beneficiarios son por lo general personas o entidades diferentes a los dueos de la empresa. (Ocasionalmente existen pasivos con los socios o accionistas de la compaa). Encajan dentro de esta definicin las obligaciones bancarias, las obligaciones con proveedores, las cuentas por pagar, etc. PATRIMONIO. Es el valor lquido del total de los bienes de una persona o una empresa. Contablemente es la diferencia entre los activos de una persona, sea natural o jurdica, y los pasivos contraidos con terceros. Equivale a la riqueza neta de la Sociedad.

PATRIMONIO TCNICO. Suma de algunas partidas que componen el patrimonio contable de una sociedad, con base en su mayor o menor grado de realizacin ante situaciones financieras difciles de la entidad. Sirve para efectos de vigilancia y control de la solvencia patrimonial de entidades financieras e intermediarios de valores. PIB PER CPITA. Valor total de la produccin corriente de bienes y servicios finales dentro del territorio nacional durante un cierto perodo de tiempo, dividido por el valor de la poblacin total. El producto per cpita es un promedio alrededor del cual pueden encontrarse ms o menos dispersos los ingresos de los habitantes. Adems, es una medida de actividad econmica que se eleva si el PIB crece ms rpidamente que la poblacin total. PIB p.c. = (PIB/PT). PIB REAL (PRODUCTO INTERNO BRUTO REAL). Mide la actividad econmica de un pas a precios constantes, es decir que revela los cambios en la produccin econmica una vez realizados los ajustes por inflacin. PROUDHON Pierre Joseph (1809-1865) Proudhon naci en el seno de una familia de artesanos que logro cierta holgura econmica con la explotacin de un pequeo comercio, hacindose posteriormente en propietarios de varias parcelas de tierra. De nio trabajo como pastor de bueyes hasta que una bolsa de estudios lo hace ingresar en el colegio real de Besa?on. Obtiene un oficio de tipsgrafo. Aprehende el hebreo y estudia la Biblia, para atacar con mas elementos a la religin (segn algunos de sus bigrafos). Posteriormente obtiene de la academia de Besa?on la pensin Suard. Se instala en Pars donde colabora con una enciclopedia catlica, en donde trabaja en el estudio de las lenguas y de la economa poltica. En 1840 publica un ataque contra la propiedad privada titulada "Qu est-ce que est la propiet?", donde le sirvi para adquirir notoriedad y acusaciones de conspiracin contra el estado, pero de la cual fue absuelto. Luego en 1846 publica la "Philosopie de la misre". Con Proudhon al nivel de la propia teora empieza a divergir el anarquismo con el socialismo. En 1848 es elegido diputado y posteriormente es condenado a tres aos de prisin por una serie de artculos contra Luis Napolen Bonaparte.

Mientras cumple su condena se casa. Luego en 1858 publica su obra esencial acerca de la justicia en la revolucin y en el Iglesia, por lo cual fue procesado por ultraje a la religin y a la moral, escapando por consiguiente a Bruselas. Vuelve a Pars en 1863, donde muere dos aos despus. Pensamiento y propuestas de Proudhon:

Para Proudhon el contrato de trabajo libre establece el salario segn la importancia del servicio prestado; luego si se produce explotacin es porque el trabajo en conjunto con otros obreros es ms productivo que el de esos mismos obreros trabajando aisladamente; lo que logra el empresario es el valor del trabajo en conjunto, mientras que paga al trabajador un salario determinado por la productividad individual; de modo que el beneficio es la plusvala o "surplus" dada por los diversos trabajos; por lo que la explotacin es un fenmeno necesario. En la tesis "la propiedad es un robo" el autor afirma que incluir la propiedad como un derecho natural seria una contradiccin porque el propietario se atribuye unas riquezas que por origen natural deberan seguir siendo comunes, pues Dios hizo la tierra y de l es la tierra. La propiedad llegara a destruir la libertad y la igualdad al permitir que algunos individuos acaparen instrumentos de trabajo que existen limitadamente, por lo que los trabajadores que desean utilizarlos no pueden hacerlos sin comprar a los propietarios este derecho de uso sin pagar unos "derechos de aubana" (que es la renta del trabajo del obrero). Luego afirmaba que la propiedad en el conjunto de las funciones sociales es causa de grandes males como de bienes, es la que garantiza la libertad del individuo frente a las presiones sociales (lo que es indispensable); por lo que la institucin de la propiedad es una realidad antinmica fuente de a la vez del despotismo y la libertad. Proudhon propona no eliminar la propiedad, sino universalizarla, ya que si todos tuvieran una propiedad lograran garantizar as la libertad. Para lo anterior el estado no intervena en la divisin de la propiedad, siendo necesario para lograrlo realizar crditos gratuitos. Proudhon argumentaba que los poderes polticos tienden siempre hacia la centralizacin y hacia la tirana. Proudhon quera una libertad que fuese absoluta en todas partes y para siempre, arraigada en un orden social consistente en una organizacin industrial en lugar de gobierno, de contratos en lugar de leyes, de fuerza colectiva en lugar de fuerza publica, asociaciones industriales en lugar de ejrcitos y centralizacin econmica en lugar de centralizacin poltica. Quera reemplazar las clases de nobles, burgueses y campesinos, o de hombres de negocio y obreros por ttulos generales y departamentos especiales de la industria. Proudhon declaraba que "la verdad y la realidad son esencialmente histricas" y que "el progreso es inevitable", luego continuaba diciendo

que "la ciencia y ms que la autoridad, tiene la llave del futuro, y ella, ms que el egosmo es la nica capaz de establecer la armona social". Proudhon refutaba algunos argumentos de los economistas clsicos, como lo hacia con una premisa del liberalismo clsico, que la consideraba falsa y hacia que se abortara sus conclusiones. Esa premisa era que mecanismo de precios servia para conseguir los fines sociales, pero Proudhon afirmaba que dicho mecanismo era tan opresivo (a causa de la difusin extremadamente desigual del poder del mercado y no como decan los clsicos de que el poder econmico era mas o menos igual para todos) como el gobierno y la ley. Ekelund y Herbert considera injusto la critica hacia el liberalismo econmico de Proudhon, porque este criticaba al monopolio y no a la competencia. Proudhon afirmaba que la competencia era "el sabor del intercambio, la sal del trabajo. Suprimir la competencia es suprimir la misma libertad". PLAN NICO DE CUENTAS (PUC). Se refiere a la estandarizacin de cuentas contables de empresas de similar estructura. Actualmente existen planes nicos de cuentas para entidades financieras, intermediarios de valores, cooperativas, entidades pblicas y empresas del sector real. PLAZO DE COLOCACIN. Trmino estipulado por el emisor para dar cumplimiento a las gestiones de colocacin. PLAZO DE MADURACIN. Trmino establecido por el emisor para la redencin de un ttulo valor en el cual se retorna el monto total invertido ms el valor correspondiente a los rendimientos obtenidos por la inversin a lo largo del perodo. PLAZO DE SUSCRIPCIN. Plazo estipulado por una Sociedad para que el accionista ejerza el derecho de suscripcin de una nueva emisin. PLAZO DEL EMPRSTITO. Termino sealado para la rendicin de un ttulo de deuda. Perodo durante el cual esta vigente la relacin deudor - acreedor. POBLACIN DESOCUPADA. Son aquellas personas que en la semana de referencia se encontraban en una de las siguientes condiciones: en esa semana buscaron ejercer una actividad en la produccin de bienes y servicios (desempleo abierto); haban buscado trabajo antes de la semana de referencia y an estn interesadas en trabajar (desempleo disfrazado); y aquellas personas sin empleo que estuvieron esperando resultado de solicitudes.

POBLACIN ECONMICAMENTE ACTIVA (PEA). Es la poblacin en edad de trabajar que est ejerciendo algn tipo de ocupacin remunerada o que est buscando empleo. La poblacin econmicamente activa tambin se conoce como fuerza laboral, y es un indicador de la disponibilidad del factor trabajo en la economa.

POBLACIN EN EDAD DE TRABAJAR (PET). Nivel de desagregacin de la poblacin total. En l se ubican aquellas personas, de doce aos o ms en la parte urbana, y de diez aos o ms en la parte rural, en capacidad de trabajar. POBLACIN OCUPADA. Son aquellas personas que durante el perodo de referencia, ejercieron una actividad en la produccin de bienes y servicios de por lo menos una hora remunerada a la semana, y los trabajadores familiares sin remuneracin que trabajaron por lo menos quince horas a la semana. Tambin las personas que en la semana de referencia no laboraron, pero tenan un trabajo. POBLACIN SUBEMPLEADA. Son aquellas personas que pertenecen a la poblacin ocupada, que quieren y pueden trabajar ms tiempo del que usualmente le dedican, a sus actividades remuneradas. La poblacin subempleada se divide en poblacin subempleada visible y en poblacin subempleada invisible. La poblacin subempleada visible son quienes reconocen ser subempleados y trabajan menos de 32 horas semanales. Y la poblacin subempleada invisible, es el conjunto de individuos que trabajando 32 horas semanales, afirman que sus ingresos no son suficientes para atender sus gastos; y que juzgan que su ocupacin no est de acuerdo con su profesin. PODER DE COMPRA DE UNA MONEDA: La inversa del nivel de precios de la economa a la que pertenece la moneda. PORCENTAJE DE COLOCACIN. Cifra que indica en trminos porcentuales el monto adquirido por la comunidad inversionista del valor total de una emisin.

PORTAFOLIO DE INVERSIN

Es Una combinacin de activos financieros posedos por una misma persona, natural o jurdica. Un portafolio de inversin es diversificado cuando en el conjunto de activos se combinan especies con rentabilidades, emisores, modalidades de pago de intereses y riegos diferentes. PORTAFOLIO NEUTRAL. Aquel en donde la diversificacin perfecta logra eliminar por completo el riesgo. POSICION PROPIA. Corresponde al portafolio de inversin que posee un intermediario de un mercado. En el caso de los Bancos colombianos hace referencia a los activos representativos en moneda extranjera; en el caso de los Comisionistas de Bolsa, al conjunto de ttulos valores adquiridos con recursos propios de la firma comisionista. PRECIO Se puede definir al precio de un bien o servicio como el monto de dinero que debe ser dado a cambio del bien o servicio. Otra definicin de precio nos dice que el precio es monto de dinero asignado a un producto o servicio, o la suma de los valores que los compradores intercambian por los beneficios de tener o usar un producto o servicio. El precio no tiene que ser necesariamente igual al "valor" del bien o servicio, o al costo del mismo, ya que el precio flucta de acuerdo a muchos factores, entre otros, el precio vara de acuerdo a las condiciones de oferta y demanda, estructura del mercado, disponibilidad de la informacin de los compradores y vendedores, capacidad de negociacin de los agentes, etc. Es de esperar que en mercados que se acerquen a una estructura de competencia perfecta -situacin hipottica en la que se cumplen supuestos como la existencia de un gran nmero de oferentes y demandantes, informacin perfecta de todos los agentes, ausencia de costos de transaccin, entre otros- el precio se acerque a los costos, al igual que en los casos en que los demandantes (potenciales compradores) tienen un gran poder de mercado, por ejemplo el caso del monopsonio, que se presenta cuando existen varios oferentes de un mismo bien pero un solo demandante. Cuando la oferta es inelstica, el precio puede situarse incluso por debajo de los costos, esta situacin se presenta en el caso de los bienes perecederos por ejemplo. Cuando el o los oferentes tienen mayor poder de mercado, es de esperar que el precio se site por encima del costo, y ms prximo al precio que maximice los ingresos de los oferentes (vendedores).

PRECIOS CONSTANTES. Esta expresin admite dos interpretaciones: una, como el resultado de la eliminacin de los cambios de precio de una variable a partir de un perodo tomado como base y, otra, como el clculo de la capacidad adquisitiva de algn valor monetario en trminos de un conjunto de bienes y servicios. PRECIOS CORRIENTES. Conjunto de precios que incluyen el efecto de la inflacin. Precio promedio de determinada accin en las tres bolsas del pas (Bogot, Medelln y Occidente) al momento de terminar la jornada.

PRECIO RELATIVO: Es el cociente de los precios de dos diferentes mercancas. Indica la cantidad fsica que va a poder obtenerse de la mercanca cuyo precio es el denominador a cambio de una unidad de la mercanca cuyo precio es el numerador. PRECIO STRIKE. Es el valor en pesos al cual el tenedor de una Opcin de Compra puede adquirir el Subyacente, o al cual el tenedor de una Opcin de Venta debe vender el Subyacente, en caso de haberse presentado el Ejercicio de la Opcin. PRESION CAMBIARIA. Indica el nivel de presin que el mercado est ejerciendo sobre la banda cambiaria, es decir, cuando el ndice est cercano o es igual a 100%, la tasa de cambio est pegada al techo y cuando se aproxima o da 0%, la tasa est pegada al piso. En momentos en que la tasa de cambio se encuentra pegada al techo o lmite superior de la banda, el Banco de la Repblica debe intervenir el mercado a travs de la colocacin de dlares para lograr disminuir su precio. PRIMA. Es el precio que se paga por al cesin de un derecho. En operaciones con opciones es el precio que se paga sobre la posibilidad de adquirir acciones en un futuro previsto a un precio dado. PRIME Intereses cargados por los bancos de los Estados Unidos a sus mejores clientes sobre los prstamos considerados ms seguros desde el punto de vista crediticio. Se diferencia de la LIBOR, porque aunque a veces tambin es aplicada transacciones interbancarias, es bsicamente una tasa para

clientes. Adems, que es una tasa establecida por propia decisin de cada banco individualmente. PRIVATIZACION. Proceso mediante el cual se vierte o se revierte a manos privadas, empresas de propiedad estatal.

PRODUCCIN REAL. Aquella que se calcula en forma monetaria tomando como base los precios de un perodo o un ao, y refleja el incremento fsico real de la produccin una vez eliminada la variacin o fluctuacin de los precios. Generalmente, se utilizan los ndices de precios para deflactar la produccin nominal y volverla en trminos reales, o a precios constantes. PRODUCTIVIDAD. Indica la eficiencia y el potencial total de la produccin econmica y es la cantidad de produccin por unidad de trabajo o de capital. PRODUCTIVIDAD DE UN ELEMENTO: Concepto que ilustra la posibilidad de transformar un elemento determinado bajo una tecnologa determinada en un objeto que es de inters. PRODUCTIVIDAD MEDIA DE UN ELEMENTO: Tambin llamada producto medio. Es el cociente entre el valor total de lo producido de un bien y el valor total de lo utilizado del elemento para la produccin. Tambin se conoce como producto unitario y como rendimiento medio o unitario. PRODUCTIVIDAD MARGINAL DE UN ELEMENTO: Tambin llamada producto marginal. Es el cociente entre la diferencia o el diferencial del valor total de lo producido de un bien entre la diferencia o el diferencial del valor total de lo utilizado del elemento para la produccin. Tambin se conoce como rendimiento marginal. PRODUCTO INTERNO BRUTO (PIB). Valor total de la produccin corriente de bienes y servicios finales dentro del territorio nacional durante un cierto perodo de tiempo, que por lo comn es un trimestre o un ao. El trmino "produccin corriente" significa que no se cuenta la reventa de artculos que se produjeron en un perodo anterior. Los "bienes finales" excluyen el valor de las materias primas y los bienes intermedios que se utilizan como insumos para la produccin de

otros bienes. Generalmente, este valor es expresado en una unidad monetaria. PRODUCTO NACIONAL BRUTO (PNB). Es el valor de todos los bienes y servicios producidos dentro de un pas determinado en un periodo fijo. PROFUNDIDAD DEL MERCADO. Capacidad de absorcin de grandes volmenes de transacciones si modificaciones substanciales en los precios de mercado. PROGRAMACIN LINEAL: Tipo de proceso de optimizacin sujeta a restricciones en que estas ltimas son de tipo lineal. PROMEDIO MOVIL. Serie sucesiva de promedios simples para un periodo de tiempo definido en donde a medida que un dato aparece, un nuevo promedio es generado y el dato ms viejo sale de la serie. En el anlisis de acciones, cuando el precio actual cruza la lnea del promedio mvil desde abajo, el inversionista debe comprar; y cuando el precio actual corta dicha lnea desde arriba, debe vender. PRORRATEO. Procedimiento de reparto equitativo de valores cuando se presenta sobreoferta o sobre-demanda. PROVISIONES. Partidas establecidas para cubrir activos de reservas de lenta recuperacin. PRUEBA CIDA. Se conoce tambin con el nombre de prueba del cido o liquidez seca. Es un test ms riguroso, el cual pretende verificar la capacidad de la empresa para cancelar sus obligaciones corrientes pero sin depender de la venta de sus existencias es decir, bsicamente con sus saldos de efectivos, el producido de sus cuentas por cobrar, sus inversiones temporales y algn activo de fcil liquidacin que puede haber, diferente a los inventarios. PUNTOS BSICOS (Pb). Es una centsima parte de un 1%; es decir que 100 puntos bsicos equivalen a un 1%.

Q
QUANTUM: Porcin de tamao nico en que se incrementa una determinada magnitud.

R
RAZN CORRIENTE. Se denomina tambin relacin corriente disponibilidades de la empresa, a corto compromisos, tambin a corto plazo. y trata de verificar las plazo, para afrontar sus

RAZN DE ENDEUDAMIENTO. Indicador que tiene por objeto medir en qu grado y de qu forma participan los acreedores dentro del financiamiento de la empresa. Se define como el total de los pasivos sobre el total de los activos. RAZON O INDICADOR FINANCIERO. Es la relacin entre dos cuentas de los estados financieros bsicos (Balance General y Estado de Prdidas o Ganancia) que permiten sealar los puntos fuertes y dbiles de un negocio y establecer probabilidades y tendencias. READQUISICION DE ACCIONES. Compra parcial o total que una misma empresa hace de sus acciones en circulacin con el fin de que sus propietarios internos aumenten la propiedad sobre ella. REASEGUROS. Operacin que realizan las compaas de seguros para cubrirse con terceros como una forma de diversificar el riesgo incurrido al ofrecer seguros. RECURSOS Llmase as en economa al conjunto de capacidades humanas, elementos naturales y bienes de capital, escasos en relacin a su demanda, que se utilizan casi siempre conjuntamente para producir bienes y servicios. Los recursos naturales son aqullos que provienen directamente de la tierra y de sus caractersticas especficas en un lugar o una zona determinada: puertos naturales, saltos de agua, minerales, flora y fauna, etc. Los recursos naturales se dividen en renovables -entendiendo por tales a la fauna y la flora- y no renovables, que se agotan paulatinamente con su explotacin, como ocurre con el petrleo y los yacimientos de toda clase de minerales. Suele hablarse tambin de recursos humanos para referirse al conjunto de aptitudes y conocimientos que poseen las personas que trabajan en una actividad o regin determinada REGALA. Compensacin por el uso de la propiedad ajena basada sobre un porcentaje acordado de los ingresos resultantes de su uso. Por ejemplo, un fabricante por el uso de su maquinaria en la fbrica de otra persona. Generalmente,

las regalas se asocian con la actividad extractiva, ms especialmente con la actividad petrolera. RGIMEN DE AUTORIZACIN GENERAL. Mecanismo legal que permite la obtencin de autorizaciones por parte del Estado, con solo el cumplimiento de unos requisitos bsicos estandarizados, sin necesidad de pronunciamiento de la entidad del Gobierno. RGIMEN DE TASA DE CAMBIO FIJA. En este rgimen el Banco Central se compromete a que la tasa de cambio se va a mantener en un valor predeterminado. As, cuando se presenta exceso de demanda de divisas, el Banco suministra al mercado las divisas necesarias para mantener la tasa de cambio en su valor prefijado. Igualmente, cuando se presentan excesos de oferta, el Banco adquiere las divisas para evitar que la tasa de cambio disminuya. RGIMEN DE TASA DE CAMBIO FLEXIBLE. En este rgimen el Banco Central se abstiene de intervenir y la tasa de cambio est determinada por la oferta y la demanda de divisas en el mercado. REGISTRO NACIONAL DE VALORES E INTERMEDIARIOS. El Mercado Pblico de Valores Colombiano cuenta con un instrumento para la inscripcin de documentos e intermediarios que lo conforman, denominado Registro Nacional de Valores e Intermediarios. El fundamento de este registro esta orientado a mantener un adecuado sistema de informacin sobre los activos financieros que circulan y los Emisores e Intermediarios, como protagonistas del Mercado. El funcionamiento del Registro Nacional de Valores e Intermediarios est asignado a la Superintendencia de Valores, quien es la responsable de velar por la organizacin, calidad, suficiencia y actualizacin de la informacin que lo conforma. RULE OF THUMB (EN CASTELLANO, REGLA DEL PULGAR): Trmino frecuentemente utilizado en el diseo y ejecucin de poltica econmica. Alude a cualquier principio til que tenga una aplicacin amplia, pero de cuyos fundamentos no se exija que sean conocidos, o si lo son, que sean estrictamente ciertos. Teora de los Juegos: Enfoque terico que intenta relacionar a dos personas con objetivos que frecuentemente estn en conflicto, con el objeto de predecir la direccin que pueden tomar las negociaciones entre ambos, ya sea en una o varias realizaciones del proceso de interaccin

REINTEGROS DE EXPORTACIN. Operacin en la que el exportador le entrega al Banco de la Repblica a travs del sistema financiero las divisas que obtiene de la exportacin. Las autoridades fijan las condiciones generales para el reintegro. REIT (REAL ESTATE INVESTMENT TRUST). Palabra que en espaol significa titularizacin inmobiliaria. Son fondos que centran sus inversiones en propiedad raz y derivan sus rendimientos de los arriendos y las valorizaciones de las propiedades que posee. RENDIMIENTO. Es la ganancia en dinero, bienes o servicio que una persona o empresa obtienen de sus actividades industriales, agrcolas, profesionales, o de transacciones mercantiles o civiles. RENTABILIDAD. Es la relacin entre la utilidad proporcionada por un ttulo y el capital invertido en su adquisicin.

RENTA FIJA. Inversiones que permiten conocer de manera anticipada cules sern las condiciones de plazo y rentabilidad por la compra o venta de ttulos valores. REPOS. Operaciones de Venta con Pacto de Recompra. Consisten en la compra venta de ttulos valores, en la cual el comprador adquiere la obligacin de transferir nuevamente al vendedor inicial la propiedad de los ttulos negociados en un plazo y condiciones fijadas de antemano en el negocio inicial. Esta operacin requiere autorizacin escrita del cliente. Los REPOS pueden ser con acciones o con ttulos a la orden o al portador. RESERVAS INTERNACIONALES. Las reservas internacionales estn formadas por los activos externos que estn bajo control del Banco de la Repblica. Estos activos son de disponibilidad inmediata y pueden ser usados para financiar pagos al exterior, por ejemplo, los pagos por importaciones. Las reservas internacionales tambin pueden ser utilizadas por el Banco de la Repblica para intervenir en el mercado cambiario y defender la tasa de cambio cuando ello sea necesario. La acumulacin de reservas internacionales es el resultado de las transacciones que un pas realiza con el exterior. Las transacciones que producen ingresos de divisas entre otras son, las exportaciones, los crditos de bancos extranjeros, las transferencias hechas por colombianos en el exterior, y la inversin extranjera en el pas. Las que

generan egresos de divisas son las importaciones, los pagos de intereses de las deudas contradas en el exterior, y los giros de colombianos desde el interior hacia el exterior, entre otras. Cuando los ingresos son mayores que los egresos se acumulan reservas internacionales. El Banco de la Repblica administra las reservas internacionales del pas de manera que estn disponibles cuando se requieran. Si bien se busca que la inversin de estas reservas tenga una rentabilidad, los criterios principales para su manejo son la seguridad de estas inversiones y su liquidez. RESERVAS INTERNACIONALES BRUTAS. Corresponde al valor de los activos externos de Colombia en poder del Banco de la Repblica. Los activos de reserva estn compuestos por las divisas (monedas, depsitos y valores), las inversiones de corto y largo plazo (ttulos, bonos, etc ), los DEG, la posicin de reserva en el FMI y otras entidades internacionales de crdito, y otros activos tales como el saldo de los convenios internacionales de crdito.

RESERVAS INTERNACIONALES NETAS NO AJUSTADAS. Equivalen a las reservas internacionales brutas descontados los pasivos de corto plazo del Banco de la Repblica. RESERVAS INTERNACIONALES NETAS AJUSTADAS. Son solo los activos externos de Colombia en poder del Banco de la Repblica calculados bajo el concepto contable de caja. RESERVA LEGAL. Porcentaje de la utilidad del ejercicio retenido por mandato legal o por voluntad de los socios con el objeto de proteger la integridad del capital de una Sociedad Annima, ya que esta apropiacin esta destinada a cubrir las prdidas, si las hay, de los ejercicios posteriores a aquellos en que se haya constituido. RESOLUCION. En trminos generales, es el acto jurdico por medio del cual se plasma un decisin de carcter administrativo, donde se dictan ordenes, reglas y mandatos concretos para la ejecucin y desarrollo de la gestin administrativa. R.P.G. Indicador que resulta de dividir el precio de mercado de una accin entre la utilidad por accin reportada por el emisor. Representa el nmero de perodos que se requieren, a este nivel de utilidades, para recuperar lo invertido.

REVALUACIN. Es la apreciacin del peso frente a otra moneda de referencia. Es el concepto opuesto a la devaluacin. REVALORIZACION DEL PATRIMONIO. Cuenta del patrimonio que refleja el incremento del mismo, por concepto de la aplicacin de los ajustes integrales por inflacin. REVELACION PLENA. Concepto contable, consistente en informar en forma completa, aunque resumida, todo aquello que sea necesario para comprender y evaluar correctamente la situacin financiera de un ente econmico. El cumplimiento de este objetivo, se satisface a travs de los estados financieros, de las notas a dichos estados y de otros informes como el de los administradores. RIESGO. Es el grado de variabilidad o contingencia del retorno de una inversin. En trminos generales se puede esperar que, a mayor riesgo, mayor rentabilidad de la inversin. Existen varias clases de riesgos: de mercado, solvencia, jurdico , de liquides, de tasa de cambio, riesgo de tasa de inters. RIESGO DE MERCADO. Es el riesgo generado por cambios en las condiciones generales del mercado frente a las de la inversin. RIESGO DEL EMISOR. Es la capacidad o percepcin que tiene el mercado de que los emisores paguen sus ttulos de deuda. RIESGO DE CONTRAPARTE. Es el riesgo de que la contraparte (con quien negociamos) no entregue el valor o ttulo correspondiente a la transaccin en la fecha de vencimiento. RIESGO DE LIQUIDEZ. Es la contingencia de que la entidad incurra en prdidas excesivas por la venta de activos y la realizacin de operaciones con el fin de lograr la liquidez necesaria para poder cumplir con sus obligaciones. RIESGO DE TASA DE CAMBIO. Es la contingencia de prdidas por variaciones inesperadas en las tasas de cambio de las divisas en las cuales la entidad mantiene posiciones.

RIESGO DE TASA DE INTERS. Es la contingencia de que ante cambios inesperados en las tasas de inters, la entidad vea disminuido el valor de mercado de patrimonio RIESGO DE SOLVENCIA. Es la contingencia de prdida por deterioro de la estructura financiera del emisor o garanta del ttulo y que puede generar disminucin en el valor de la inversin o en la capacidad de pago. RIESGO JURDICO. Es la contingencia de prdida derivada de situaciones de orden legal que pueden afectar la titularidad de las inversiones. RIESGO DE PRECIO. Es la contingencia de prdidas por variaciones en los precios de los instrumentos frente a los del mercado. RIESGO PAIS. Riesgo general presentado por un pas que tiene en cuenta sus aspectos macroeconmicos, sociales y culturales, entre otros. ROA (RENTABILIDAD SOBRE EL ACTIVO - INDICE FINANCIERO). Indica el nivel de utilidades (en pesos) que genera cada peso invertido en los activos de la empresa. Se obtiene de dividir la utilidad neta por los activos totales. RODBERTUS (1805-1875) Rodbertus fue un terrateniente y abogado prusiano, aunque paso la mayor parte de su vida retirado, llego a ser unos de los eruditos mas reconocidos de su poca y considerado por muchos como el fundador del socialismo cientfico. Algunas de sus principales puntos de vista se encuentran en una de sus primeras obras "Para un conocimiento de nuestra condicin econmica". Entre los aos 1850 y 1851 escribi "cartas sociales". Tambin escribi una obra titulada "El sistema de los derechos adquiridos". En sus obras hay muchas reminiscencias a Ricardo y Sismondi; concentrando su inters sobre la naturaleza y la funcin del capital, que era un problema abordado, pero no resuelto por los clsicos. Pensamiento y propuestas de Rodbertus:

Rodbertus realiza una critica sobre "la idea de la armona necesaria entre el inters general y los intereses individuales en el rgimen de competencia". La adaptacin de la produccin a las necesidades sociales no esta garantizada (ya que solo la produccin se adapta a la demanda), pues en un rgimen de "apropiacin privada" hay una concentracin del

poder adquisitivo que hace que los empresarios busquen ante todo una rentabilidad y por ello traten de satisfacer la demanda de los ms ricos, ya que es ms segura que satisfacer las necesidades mas vitales. La produccin se llevara a cabo por el mvil de la ganancia; el asalariado obtendr el costo de su subsistencia y recibirn cada vez una proporcin menor del ingreso nacional. Con una cada en la participacin de los salarios el consumo de los asalariados decrece, conduciendo a atascar el mercado, a la cada de los precios y a una mayor desocupacin. En contradiccin con la tesis clsica, Rodbertus distingui productividad y rentabilidad, ya que el deseo de rentabilidad lleva al empresario a producir menos de lo que podra a fin de elevar los precios y por consiguiente los beneficios. Tambin critica a la teora clsica de la distribucin. Divide la renta en renta de trabajo (que es productivo) y renta sin trabajo. Con la renta de trabajo Rodbertus trato de refutar la idea clsica del capital al rechazar que el ahorro fuera una condicin necesaria para la formacin de capital. Rodbertus seala que el ahorro no se necesita para la formacin de capital porque en una economa cerrada el capital es el resultado de una colaboracin entre la naturaleza y el trabajo, mientras que en una economa primitiva el ahorro no hace falta para que el hombre construya un arpn o una red o una maza. Adems cuando la economa es adelantada, pero sin propiedad privada, el capital se forma por una unin de una aportacin natural y trabajo, solamente en una economa de cambio con propiedad privada el ahorro forma capital. Lo que crea el ahorro es el capital desde el punto de vista de los particulares, es decir crea el capital privado; que se presenta bajo la forma de viviendas, dinero atesorado, joyas; y que no desempea necesariamente una funcin productiva. La retribucin del capital privado es el inters, siendo esta ultima consecuencia del rgimen jurdico de propiedad. El inters no se explica ni por la productividad del propio capital privado, ya que no siempre es productivo; ni por el sacrificio que constituye el ahorro, ya que hay en algunas oportunidades capital sin ahorro. El capital privado es distinto al capital objeto (capital desde el punto de vista de la sociedad). Pero para James: En realidad, los razonamientos de Rodbertus son errneos desde el principio. El ahorro es necesario para la formacin de capital, hasta en las economas primitivas. Naturalmente, el ahorro no siempre adopta la forma de una suma de dinero, puede incluso no materializarse; hay ahorro cuando se ejecuta cuando se ejecuta un esfuerzo que no tiende directamente a un consumo inmediato... el capital privado, aun en forma de viviendas o de joyas puede prestar una serie de servicios (de alojamiento, de ornato, etc.), de modo que no puede negarse su productividad. (James, E.; 1974). El trabajo origina todos los productos econmicos directa o indirectamente, cambindose todos los productos en proporcin de las

cantidades de trabajo que originan. El trabajo intelectual y la tierra, Rodbertus lo consideraba como "un don gratuito de la naturaleza". La distribucin desigual e injusta de la renta se ve alentada por el incremento de la productividad que sube el producto, mientras los salarios se mantienen a nivel subsistencia (ley de bronce de los salarios, que tiene que ver con el esquema malthusiano); por lo que la distribucin seria cada vez ms desigual debido a la participacin decreciente del salario. Rodbertus declaro que el principal problema a que se enfrenta el economista es la justicia distributiva. Adems Rodbertus consideraba que la renta sin trabajo no provena de la productividad de los factores, sino que constituan una forma de explotacin de los trabajadores debido al estado en que se hallaba las instituciones. Rodbertus sostena como solucin que las masa alcancen el poder poltico, y una vez conquistada propuso hacer reformas al estado para lograr un sistema de previsin social dirigido que no distribuyera la riqueza, sino sus frutos a travs de medidas gubernamentales. El estado mediante medidas debera establecer jornadas de trabajo mas cortas, una cantidad de trabajo normal por da, fijar el nivel de las diversas rentas, asegurar la sustitucin del dinero por bonos de trabajo en el pago de los precios de los productos y servicios productivos (logrando as la armona), fijar los precios al nivel de los costes de produccin de los diversos productos medido en trabajo. ROE (RENTABILIDAD SOBRE EL PATRIMONIO - INDICE FINANCIERO). Indica el nivel de utilidades (en pesos) que genera cada peso de propiedad de los accionistas. Se obtiene al dividir la utilidad neta por el patrimonio. ROI (RENTABILIDAD SOBRE LA INVERSION - INDICE FINANCIERO). Relaciona las utilidades con el rendimiento obtenido en la inversin. ROLL OVER. Traslado de fondos de una inversin que se vence o vende a otra que se compra. Un ejemplo de ello es la venta de bonos o pagars nuevos para cancelar otros anteriores que ya estn vencidos. RPG (RELACION PRECIO GANANCIA - INDICE ACCIONARIO). Valor que se obtiene de dividir el precio de cierre de una accin sobre la utilidad de la misma y representa el nmero de perodos que se requieren, segn sea el nivel de utilidades, para recuperar lo invertido. A mayor RPG, mayor ser la valoracin que el mercado le asigne a una accin. ROTACION DE CARTERA. Este indicador establece el nmero de veces que las cuentas por cobrar giran, en promedio de un perodo determinado de tiempo generalmente un ao.

ROTACION DE INVENTARIOS. Para la empresa industrial, los inventarios presentan el valor de las materias primas, materiales y costos asociados de manufactura, en cada una de las etapas del ciclo productivo. Para las empresas comerciales, los inventarios representan sencillamente el costo de las mercancas en poder la misma. ROTACION DE LOS INVENTARIOS TOTALES. Sumatoria de los inventarios promedio de materias primas, producto en proceso y productos terminados.

S
Salario real: El salario nominal o absoluto multiplicado por el poder de compra de la moneda. Muestra el significado en bienes consumibles del dinero que recibimos como salario (ste es llamado "salario nominal") SAINT-SIMON Claude Henri de Rouvroy, Conde de Saint-Simon (1760-1825) Naci en la nobleza francesa y afirmo ser descendiente de Carlomagno, l cual le haba encomendado "salvar la Republica francesa tras la revolucin".

Publico una obra en 1817 titulada "De l' industrie", luego publico en 1819 "Catcisme des Industriels" y finaliza en 1825 con la obra "Le Nouveau christianisme". El conde de Saint-Simon fue ms bien precursor de la sociologa que terico de la economa, siendo este unos de los primeros en proponer crear una "ciencia positiva de la moral y la poltica, y de la humanidad en general", es decir, que la sociedad puede ser objeto de un estudio cientfico. Logro fundar una escuela de seguidores que influyo en una serie de pensadores importantes que incluan a Auguste Comte, Karl Marx y John Stuart Mill. Muchos autores critican a Saint-Simom por no haber definido claramente ningn concepto, y que su terminologa (pobres, ricos, abejas, znganos, industriales, sabios, hombres representativos) no corresponde a una clasificacin rigurosa de las funciones econmicas. Adems hay algunos autores que han negado que el conde de Saint-Simon hubiera sido un socialista, ya que no llego a presenciar la primera revolucin proletaria. Sin embargo, los que opinan que Saint-Simon fue socialista, se basan en que su doctrina fue tomada por los posteriores socialistas y que sus propuestas fueron de carcter netamente socialista (como la de una economa planificada). Pensamiento y propuestas del conde de Saint-Simon:

Para Saint-Simon la propiedad privada era una fuente de desorden, al ser la causa de que los productores no consiguieran capitales baratos y en suficiente cuanta, pues " las abejas carecan de capitales; para procurrselos". Tambin para el conde la propiedad privada era un tipo de "monopolio", porque permita a aquellos que no producen, como los propietarios, apoderarse sin esfuerzo alguno de la renta de los que si producen, como los industriales o los obreros. Saint-Simon desarrollo una teora evolutiva de la historia, donde se yuxtaponan dos sistemas sociales contradictorios, una que corresponda a la Francia prerrevolucionaria basada en fuerza militar y la aceptacin de la fe religiosa, y otra que corresponda a la Francia despus de la revolucin basada en la capacidad industrial y en la aceptacin voluntaria del conocimiento cientfico. Para Saint-Simon "la ciencia y la industria constituan los sellos de la edad moderna". Manifiesta que la clase de los industriales (mdicos, qumicos, albailes, mecnicos, banqueros, etc.) es el sector trabajador y creador de la sociedad, mientras el sector de los nobles y propietarios son los "parsitos" de la sociedad. Realiza una critica al orden social establecido y propone y predice para el futuro un orden social guiado por la clase

industrial, pero de "bases igualitarias" (que seria el igualitarismo liberal de igualdad de oportunidades). Pensaba que la cooperacin econmica y la organizacin industrial surgiran por si solos en el progreso de la sociedad. Manifestaba haber descubierto gracias al estudio histrico que una creciente comunidad de intereses y no en el egosmo, acompaa el avance de la civilizacin. El principal objetivo del nuevo orden social era "el control de los seres humanos sobre las cosas, no sobre las personas". Para ello se necesitara una administracin de tipo tradicional y evitar que el gobierno intervenga en la esfera industrial. Diversos escritores o cronistas critican la falta de coherencia en sus programas de reorganizacin. Realizo un plan para constituir un "parlamento industrial", que segn se cree fue inspirado en el gobierno britnico. Para algunos autores el parlamento industrial es un anteproyecto de una economa totalmente planificada. Este parlamento estara constituido por tres cuerpos: El primero (Cmara de los Inventos) estara compuesto por 300 miembros: 200 ingenieros civiles, 50 poetas, 25 artistas, 15 arquitectos y 10 msicos. Su primer cometido, segn Saint-Simon, seria redactar un plan de obras publicas. La segunda asamblea (la Cmara de Examen) tambin tendra 300 miembros, en su mayora matemticos y fsicos. Su tarea consistira en evaluar la viabilidad y deseabilidad de los proyectos propuestos por la primera camera y tambin desarrollar un plan director de educacin publica. Finalmente, una tercera asamblea (la Cmara de ejecucin), de un numero indeterminado de miembros, incluira representantes de cada sector industrial. La tercera camera era la mas importante en el plan general. Ejerca derecho de veto sobre todos los proyectos propuestos y aprobados por las cmaras de inventos y examen, y tambin podra recaudar impuestos. (Ekelund & Herbert; 1991). En la produccin de bienes privados, Saint-Simon propuso una "confederacin de asociaciones profesionales", que fuera numerosa y que tuviera un "objetivo industrial comn" (que era el aumento del producto). As se podra contribuir a la eficiencia econmica, compartir el conocimiento y la tecnologa entre sus miembros. La escuela de Saint-Simon: Fue una escuela que se convirti en un culto y que llego extenderse por toda Francia y a otros pases. Su doctrina proceda de la obra escrita por Saint-Simon "Le Nouveau christianisme"(El nuevo cristianismo), la cual se trata de un dialogo imaginario entre un conservador y un innovador, en la que el innovador gana gracias a la exposicin de la doctrina de Saint-

Simon (demostrando que la sociedad necesita reorganizarse mediante una nueva escala de valores, y que en la nueva sociedad las oportunidades sern iguales para todos y las capacidades de todos los hombres sern aprovechadas, sin importar su origen social). El valor mas importante de la iglesia es "el mayor bien para el mayor numero posible". Profesaban la idea que la clase social ms numerosa y ms pobre es la que posea los verdaderos resortes del nuevo orden del futuro. Tuvieron a lideres como Olinde Rodrguez, Enfantin, Bazard. Muchos de sus miembros se convirtieron en prsperos hombres de negocio, que incluso llegaron a intervenir en la construccin del canal de Suez. Adems, muchos de sus miembros fueron tildados de fanticos en extremo, mientras que otros ganaban fama por su bsqueda del placer fsico y sus frecuentes orgas. Sus miembros se manifestaban a favor de desmembrar y limitar la propiedad privada; ya que esta no es por derecho natural, sino que es por "un hecho social sometido, como todos los hechos sociales, a la ley del progreso; por tanto puede ser entendida, definida y regulada de mil maneras, segn las pocas". Tambin proponan la supresin de la herencia para favorecer a los que producen (abejas), a expensas de los que no producen (znganos). S&P 500 (STANDARD & POORS 500). ndice del comportamiento promedio de todo el mercado burstil de Estados Unidos compuesto por el precio de las acciones de 500 empresas de ese pas. SEC "Security Exchange Commission". Agencia para gubernamental independiente norteamericana, encargada de vigilar el mercado burstil. Vela por el respeto a la deontologa profesional y al derecho de los accionistas. Equivale a la Comisin de las operaciones de Bolsa (COB) en Francia y a la Superintendencia de Valores en Colombia. SECTOR. Conjunto de empresas y/o instituciones que conforman una misma actividad econmica. SECTOR FINANCIERO. Conjunto de empresas dedicadas a la intermediacin financiera donde participan compaas de financiamiento comercial (CFC), corporaciones de ahorro y vivienda (CAV), bancos, compaas de financiamiento comercial especializadas en leasing, corporaciones financieras (CF) y compaas de seguros y capitalizacin, entre otras. SECTOR PUBLICO.

Empresas del sector real o financiero que son de propiedad del Estado y se dedican a producir bienes y servicios.

SECTOR PBLICO DESCENTRALIZADO. Componente del Sector Pblico No Financiero, en la que se encuentran las empresas pblicas industriales y comerciales, del orden nacional y local (ISS, Carbocol, Ecopetrol, EPM, ETB, EEB, etc.), y los departamentos y municipios. SECTOR PBLICO NO FINANCIERO. Clasificacin del Sector Pblico de un pas que incluye al Gobierno Central y al Sector Pblico Descentralizado. SECTOR REAL. A l pertenecen el conjunto de empresas productoras de bienes y servicios y el grupo de las que tambin se dedican a su comercializacin. SEGUNDO MERCADO. Este esquema permite dirigir una oferta de valores exclusivamente a grandes inversionistas. Por consiguiente los trmites de autorizacin son ms simples y se elimina el cumplimiento de algunos requisitos. Simonde de Sismondi, Jean Charles Leonard (1773-1842) Naci en Venecia dentro de una familia Austraca de origen Italiano. Fue historiador y escribi dos grandes libros de historia general "La histoire des republiques Italiannes" y la "Histoire des Francais" de veintin tomos. De joven vivi en Inglaterra donde recibi el influjo de Adam Smith, como lo demostrara una exposicin de sus ideas en "La richesse commerciale" escrito en 1803. Luego con el paso del tiempo Sismondi tomo una actitud critica contra las teora de la escuela clsica, especialmente contra Ricardo, como lo demostrara sus obras "Nouveaux principes d economie politique" escrito en 1819 y "Etudes sur l economie politique". Pensamiento y propuestas de Sismondi:

Consideraba a la economa poltica como un subconjunto de la ciencia del gobierno y como una ciencia moral, oponindose as a verla como una ciencia de calculo.

Sismondi hizo un anlisis de la evolucin econmica, dividiendo la historia industrial en tres etapas (esclavitud, feudalismo y capitalismo) y que segn lo que creen algunos autores fue el germen de la interpretacin econmica de la historia propuesta por Marx. Escribi una teora sobre la sobreproduccin (que se expondr en el siguiente apartado), una teora sobre la causa de la explotacin y sobre la consecuencia de la explotacin. Las causas de la explotacin comenzaba en un rgimen de libertad contractual en donde los asalariados podran aceptar su propia explotacin ya que "libertad de derecho no implica automticamente la libertad de hecho", pues al concertarse un contrato de trabajo las partes no estn en la misma situacin; el empresario percibe una ganancia; el trabajador un medio de vida, de modo que sufre una presin mucho mas fuerte que aquel. Adems la competencia entre los trabajadores se agrava como consecuencia del maquinismo y del rgimen de libertad imperante ante la inexistencia de los gremios para limitar el nmero de obreros. La competencia entre los mismos empresarios les impulsa a reducir al mnimo sus gastos de mano de obra, lo que ejerce una influencia hacia la baja de los salarios. Como consecuencia de la explotacin es que se llegara en un futuro a una separacin cada vez mayor entre las clases sociales, siendo que a la vez los ingresos de los mas pobres serian lo bastante bajos para que estos puedan acceder a la propiedad de los medios de produccin, mientras lo que ya lo poseen se beneficiaran de las plusvalas (los trabajadores no participan de los beneficios realizados por la colectividad como una consecuencia del progreso tcnico) y acumularan capitales en cantidades cada vez mayor. Para solucionar lo anterior Sismondi propona: una intervencin del estado para que lograra la conservacin de los gremios y suavizar por consiguiente la competencia, que se realizara un progreso tcnico mas lento, la vuelta a costumbres patriarcales en la agricultura, acceso de los trabajadores a la propiedad del capital, que se generalice el sistema de pequea empresa, que la empresa tome a cargo el mantenimiento del empleado en tiempo de enfermedad, paro o vejez. Tambin abogo por reformas tales como garantizar a los trabajadores derecho de organizacin, de abolir el trabajo en domingo, comprimir las horas de trabajo, limitar el trabajo a los nios y poner frenos a la produccin restringiendo los progresos de la invencin. Objecin de Sismondi contra la escuela clsica: Segn este autor la economa clsica tiene por objeto el estudio de la riqueza considerndola crematstica, fra e inmadura; pues la riqueza mal distribuida no procura bienestar, ya que los empresarios tienden a satisfacer las necesidades de lujo o de pura ostentacin antes que las necesidades mas apremiantes de las masas.

Ataco al mtodo abstracto deductivo de la escuela Ricardiana, ya que consideraba que los razonamientos demasiados abstractos eran inadecuados para la poca y que eran estos culpables de extraer demasiadas observaciones sueltas y referidas solo a Inglaterra sin referencia a otros pases. Protesto contra la tendencia de los tericos abstractos a considerar los hbitos y las costumbres como simples clculos. Sismondi no estaba de acuerdo con Ricardo por haber situado sus demostraciones fuera del tiempo y del espacio. Tambin no estaba de acuerdo con las conclusiones de la teora econmica clsica porque las consideraba falsas y a veces presentadas como principios absolutos. En la arena social, afirmaba que el ejercicio del egosmo individual no coincida con el inters general, como afirmaban los clsicos. Para Sismondi era un error la afirmacin de Ricardo y dems Clsicos sobre la realizacin automtica de un equilibrio permanente. El equilibrio entre las necesidades y la produccin no se lograba por si misma, como sucede en situaciones de sobreproduccin que puede prolongarse en el tiempo debida a la explotacin continua sobre los asalariados. Estos ltimos no reciban un contravalor de lo que producan imposibilitndole rescatarlos. Mientras tanto los empresarios con gran poder de compra orientada hacia los artculos de lujo, ejercan influencia mediante su demanda para que la produccin se guiara hacia los bienes de lujo, provocando que la produccin de los artculos de primera necesidad al no colocarse fcilmente se encontrara desatendida. Tambin la sobreproduccin podra ser generado por la introduccin de la maquinaria que ahorra trabajo y desplaza a los obreros. La maquinaria era cara y que por lo general se concentraba en las mayores empresas, por lo que muchos pequeos fabricantes tienen que abandonar el negocio generando desempleo y una reduccin en los ingresos de muchos consumidores, mientras un mayor numero de maquinas genera un mayor producto. Finalmente critico al hecho de querer ver al hombre aislado del mundo y que la teora clsica llegaba a conclusiones que eran desmentidas por la realidad. Criticas a Sismondi:

Se le escap la constatacin de los factores concretos que constituye la fuerza motriz del desarrollo histrico. Tambin se le escapo que el crecimiento del producto crea con frecuencia oportunidades adicionales de empleo, es decir que el aumento de la produccin tenia que ser precedido por un aumento de la demanda, por lo que la existencia de una sobreproduccin seria solo temporaria. Adems en el esquema de la distribucin sobre la que se basa la teora de las crisis motivada por la

sobreproduccin empleo un mtodo abstracto y cometi errores tan graves como los economistas a quien criticaba. Los distintos autores consideran que el anlisis de Sismondi era mediocre, que se vale de conceptos imprecisos y mal definidos. SENSIBILIDAD DE UNA FUNCIN CON RESPECTO A UNA VARIABLE: Es la respuesta de una funcin con respecto a distintos valores de la variable. SISTEMA DUPONT. Una demostracin de la forma como pueden integrarse algunos de los indicadores financieros la constituyen el denominado Sistema Dupont. Este sistema correlaciona los indicadores de actividad con los indicadores de rendimiento para tratar de establecer si el rendimiento de la inversin (utilidad neta/activo total) proviene primordialmente de la eficiencia en el uso de los recursos para producir ventas o del margen neto de utilidades que tales ventas generan. SMALL CAPS. Empresas con poca capitalizacin burstil en el mercado. SPLIT. Es el fraccionamiento de las acciones que resulta de una disminucin en su valor nominal y es proporcional al mismo. Es la divisin del nmero de acciones en circulacin de una sociedad, en un nmero mayor de acciones; de forma tal que cada accin en circulacin le da el derecho a su poseedor, de recibir a cambio un nmero determinado de nuevas acciones. El patrimonio del accionista permanece estable ya que aunque l posee ms acciones, estas bajan el valor ya que el valor de todas las acciones sumadas permanece igual. SPREAD. Margen adicional de inters que se cobra sobre un ttulo de referencia. Para cualquier bono soberano el ttulo de referencia es la tasa de inters de los bonos del tesoro de Estados Unidos y su spread son los puntos adicionales que se deben pagar con el fin de que el papel sea atractivo. Dicho spred se incrementa cuando el riesgo del emisor aumenta.

SOCIALISMO

Socialismo es la teora, doctrina o practica social que propugna (o ejercita) la posesin publica de los medios de produccin y su administracin tambin publica en pro del inters de la sociedad en general, y no a favor de clases o grupos particulares. (Giner, S.; 1975). SOCIEDAD ANONIMA. Es una persona jurdica constituida por socios en nmero superior a cinco (5), que no administran directamente a la empresa sino a travs de la asamblea general de accionistas delegan esta funcin en una junta directiva. La responsabilidad econmica de los accionistas est limitada a la cuanta de su respectivo aporte. El ser sus acciones libremente negociables hace que la entidad de la mayora de los propietarios sea desconocida pblicamente, lo que justifica en parte su calificativo de annima. Forma de organizacin empresarial cuyo capital se divide en acciones y la responsabilidad de los socios o accionistas est limitada hasta el valor de las acciones que posee. SOCIEDAD CALIFICADORA DE VALORES. Es una entidad especializada en el estudio del riesgo que emite una opinin sobre la calidad crediticia de una emisin de ttulos valores. SOCIEDAD COLECTIVA. Es La organizacin empresarial en la cual los socios son responsables sin limitacin por las operaciones y negocios de la Sociedad. Es la tpica "Sociedad de personas". SOCIEDAD EN COMANDITA POR ACCION. Forma de organizacin empresarial cuyo capital se divide en acciones y donde algunos socios (comanditarios) responden solo con el valor de las acciones suscritas mientras que los dems (socios gestores) responden ilimitadamente por las obligaciones que la empresa tuviera que asumir. SOCIEDAD DE ECONOMIA MIXTA. Se denomina as a las Empresas Comerciales e Industriales del Estado que tienen aportes de capital privado. Son creadas por la Ley y autorizadas por sta. SOCIEDAD LIMITADA. Organizacin empresarial en la cual la responsabilidad de los socios se limita al monto de sus aportes, por los negocios y obligaciones que contraiga la sociedad. Su capital se divide en "Cuotas" de igual valor. Los socios no excedern de 25. GEORGE SOROS

George Soros naci en Budapest en 1930. En 1947 emigr a Inglaterra, donde se gradu en la London School of Economics. Mientras era estudiante en Londres se familiariz con la obra de Karl Popper, que tuvo una profunda influencia en su pensamiento. En 1956 Soros se traslad a Estados Unidos, donde comenz a acumular una gran fortuna a travs de un fondo de inversiones internacionales fundado y gestionado por l mismo. Reside en Nueva York. SUBASTA DE TES (TITULOS DE TESORERIA). Oferta inicial en la que se ofrecen los Ttulos de Tesorera (TES) al pblico. SUBROGACIN. Es la transmisin de los derechos del acreedor a un tercero que le paga. No obstante la obligacin queda urgente para el deudor quien deber responderle al tercero que ha cancelado a su acreedor original. La subrogacin traspasa al nuevo acreedor, todos los derechos, acciones y privilegios, prendas e hipotecas del antiguo, as contra el deudor principal como contra cualesquiera terceros obligados solidaria y subsidiariamente a la deuda. SUBYACENTE. Es el activo, tasa o ndice burstil de referencia, cuyo movimiento de precio determina el Precio en una opercin con derivado o una operacin spot, tales como: tasa de cambio, tasa de inters, divisas, productos bsicos, ndices burstiles, ttulos, etc. SUPERVIT FISCAL. Es el exceso de los ingresos sobre los egresos, ya sea, del sector pblico consolidado, del gobierno central o del sector pblico no financiero. SUPERINTENDENCIA BANCARIA. Entidad encargada de garantizar la solvencia y estabilidad del sistema financiero, previsional y asegurador, y el derecho de los intermediarios a operar dentro de un marco regulatorio y de supervisin claro y estable que permita el desarrollo de su actividad. SUPERINTENDENCIA DE VALORES. Es una entidad de servicio que tiene como fin especial organizar, regular y promover las actividades realizadas a travs del Mercado Pblico de Valores, as como efectuar el seguimiento y supervisin de los agentes que actan en dicho mercado, con el fin de proteger los intereses de los inversionistas y velar por la transparencia del mercado. Las entidades que prestan sus servicios en el mercado pblico de valores, tales como las bolsas de valores, las firmas comisionistas de bolsa, los comisionistas independientes, los depsitos centralizados de valores, las

sociedades administradoras de fondos de inversin, los fondos de garanta que se constituyen en el Mercado Pblico de Valores, las Sociedades Administradoras de los depsitos centralizados de valores y las calificadoras de valores, se encuentran debidamente reglamentadas y vigiladas por esta Superintendencia. SUPERSOCIEDADES (SUPERINTENDENCIA DE INDUSTRIA Y COMERCIO). Entidad encargada del manejo jurdico de temas societarios y de la prevencin y solucin de crisis econmicas y financieras en las empresas del sector real. SUSPENSION DE LA NEGOCIACION. Interrupcin de la negociacin de una accin en bolsa cuando hay demandas u ofertas a un precio tal que representa un alza o una baja superior al 10% con respecto al precio base de negociacin. Esa suspensin puede ser temporal o slo para liberar su precio. SUSPENSION TEMPORAL. Interrupcin de la negociacin de una accin en bolsa cuando la demanda o la oferta se efecta por una cantidad de acciones que no supera el 0,05% de las acciones en circulacin de la sociedad correspondiente. Staple (ingls): Se denomina as a un bien que exportamos y del cual depende en forma importante nuestra performance en el sector externo. SWAP. Son contratos privados entre dos entidades para intercambiar flujos de caja en el futuro, de acuerdo con condiciones pre establecidas. Pueden ser considerados como contratos forward

T-BONDS. Palabra que en espaol significa Bonos del Tesoro de Estados Unidos. Es un instrumento de deuda que tiene como vencimiento un mximo de treinta aos. TASA DE CAMBIO. La tasa de cambio mide la cantidad de pesos que se deben pagar por una unidad de moneda extranjera. En nuestro caso se toma como base el dlar porque es la divisa ms utilizada en Colombia para las transacciones con el exterior. Igual que el precio de cualquier producto, la tasa de cambio sube o baja dependiendo de la oferta y la demanda. Cuando la oferta es mayor que la demanda, es decir, hay abundancia de dlares en el mercado y pocos compradores, la tasa de cambio baja; y cuando hay menos oferta que demanda (hay escasez de dlares y muchos compradores), la tasa de cambio sube. Existen varios tipos de regmenes de tasa de cambio: TASA DE CAMBIO FIJA. Tasa de cambio que se mantiene constante en el tiempo y generalmente est ligada al dlar. La autoridad monetaria o el banco central de cada pas es el encargado de mantener fija esta paridad cambiaria. TASA DE CAMBIO FLOTANTE. Tasa de cambio cuyo comportamiento se deja totalmente al mercado sin que la autoridad monetaria intervenga para tratar de regular su comportamiento. TASA DE CAMBIO NOMINAL. Determina cuantas unidades de una moneda pueden comprarse con una sola unidad de otra moneda. TASA DE CAMBIO REAL. Es la Tasa de Cambio entre dos monedas (pesos por dlar, por ejemplo) luego de descontada la inflacin interna y externa. En general, marca la diferencia entre la devaluacin de una moneda y su perdida de valor adquisitivo. Sirve como medida de competitividad de la produccin nacional en comparacin con los productos del resto del mundo. La tasa de cambio real refleja el verdadero poder de compra de la moneda nacional frente a una o varias monedas extranjeras. TASA DE CAPTACIN: Es el costo que paga un intermediario financiero por los recursos recibidos en su pasivo; bien sea por ahorros en diferentes modalidades, esto es, ahorro a la vista y/o ahorro a trmino.

TASA DE COLOCACIN: Es la tasa de inters a la que colocan los crditos los intermediarios financieros. TASA DE DESEMPLEO. Se define como la razn entre la poblacin desocupada y la poblacin econmicamente activa. TASA IMPOSITIVA: La Tasa Especial que se cobra en los impuestos por diversos conceptos, y la cual est definida legalmente. TASA DE INTERS. Es la expresin porcentual del inters aplicado sobre un capital. Las tasas de inters pueden estar expresadas en trminos nominales o efectivos. Las nominales son aquellas en que el pago de intereses no se capitaliza, mientras que las efectivas corresponden a las tasas de intereses anuales equivalentes a la capitalizacin de los intereses peridicos, bien sea anticipadas o vencidas. La tasa de inters efectiva es el instrumento apropiado para medir y comparar el rendimiento de distintas alternativas de inversin. Las tasas nominales pueden TASA DE INTERES ANTICIPADA. Tasa de inters que una vez acordada se paga o cobra al inciar cada perodo. TASA DE INTERES EFECTIVA. Expresin anual del inters nominal dependiendo de la periodicidad con que este ltimo se pague. Implica reinversin o capitalizacin de intereses. TASA DE INTERES EN MONEDA EXTRANJERA. Tasa de inters equivalente en moneda local a la que se obtendra en el extranjero, teniendo en cuenta los efectos devaluacionistas o revaluacionistas. TASA DE INTERES LIBRE DE RIESGO. No presenta ningn riesgo para los inversionistas. Un ejemplo de ella es la que otorgan en Colombia los Ttulos de Tesorera (TES) del Gobierno o la de los Bonos del Tesoro de Estados Unidos.

TASA DE INTERES NOMINAL. Tasa de inters o rendimiento que el emisor paga al inversionista por un ttulo peridicamente (mensual, trimestral o anual), sin tener en cuenta la reinversin de intereses. TASA DE INTERES REAL. Tasa de inters que descuenta el efecto de la inflacin. TASA DE INTERES VENCIDA. Tasa de inters que una vez acordada se paga o cobra al finalizar cada perodo. TASA DE INTERES INTERBANCARIA. Es el precio de las operaciones realizadas en moneda domstica por los intermediarios financieros para solucionar problemas de liquidez de muy corto plazo. Dicha tasa de inters se pacta para operaciones de un da. TASA DE INTERS DE CAPTACIN. Tasa de Inters que paga el intermediario financiero a los individuos que depositan sus recursos en dicha entidad. Tambin se conoce como tasa de inters pasiva. TASA DE INTERS DE COLOCACIN. Tasa de Inters que cobra el intermediario financiero a los demandantes de crdito por los prstamos otorgados. Esta tasa de inters tambin es conocida como tasa de inters activa. TASA DE OCUPACIN. Es el porcentaje de la poblacin ocupada como proporcin de la poblacin en edad de trabajar. Esta relacin, es un indicador del tamao relativo de la demanda laboral en la economa. TASA FORWARD. Es la tasa a futuro a la que se puede comprar o vender un Subyacente determinado. Respecto de las Operaciones con Derivados sobre Tasa de Inters, es la Tasa de Inters fija (Tasa FRA o Tasa Swap, segn el caso) a la que se estara dispuesto a intercambiar un flujo derivado de la aplicacin de una tasa variable o Indice por otro flujo derivado de la aplicacin de la Tasa de Inters fija. TASA GLOBAL DE PARTICIPACIN (TGP) Indicador de empleo que se construye para cuantificar el tamao relativo de la fuerza de trabajo. En l se compara la poblacin econmicamente activa y la poblacin en edad de trabajar tener periodicidad mensual, trimestral, semestral o cualquier otra que se establezca. TASA INTERNA DE RETORNO (TIR).

Herramienta para el anlisis de rentabilidad de flujos de fondos, que se define como la tasa de descuento de los flujos en la que el valor presente neto se hace igual a cero. Corresponde a la rentabilidad que obtendra un inversionista de mantener el instrumento financiero hasta su extincin, bajo el supuesto que reinvierte los flujos de ingresos a la misma tasa. TASA LOMBARDA. Es la tasa que cobra el Banco de la Repblica para sus operaciones de expansin y contraccin por ventanilla entre las 4:00 pm y las 4:30 pm. Esta tasa en la actualidad es 9,00%E.A. para las operaciones de expansin y 3,25%E.A. para las de contraccin. TASA REPRESENTATIVA DEL MERCADO. Es el valor del dlar y lo calcula diariamente el Banco de la Repblica, tomando el promedio del precio de las operaciones de compra y venta de los dlares, realizadas por entidades financieras en las principales ciudades del pas. TBS. Es la tasa promedio de captacin a travs de CDT y CDAT de las entidades financieras, calculada diariamente por la Superintendencia Bancaria para diferentes plazos. TCC. Es la tasa promedio de captacin de los certificados de depsito a trmino de las corporaciones financieras y es calculada por el Banco de la Repblica. TENDENCIA. Tasa de crecimiento de cualquier variable en el largo plazo como por ejemplo los precios de un ttulo valor o de la economa. Trmino de intercambio: Es el cociente de los precios de dos diferentes mercancas, por lo que es un precio relativo. Se utiliza el nombre de trmino de intercambio cuando se desea izar la calidad de la relacin comercial entre dos diferentes economas, una de las cuales se ha especializado en la produccin del bien cuyo precio es el numerador, habindose especializado la otra en la produccin del bien cuyo precio es el denominador. Si, en dos momentos distintos, se ve un aumento del trmino de intercambio, puede decirse que la relacin de intercambio ha mejorado para la economa que produce el bien cuyo precio es el numerador, y que ha desmejorado para la otra economa. TIPO DE CAMBIO

Tipo de Cambio Nominal El tipo de cambio de un pas respecto de otro es el precio de una unidad de moneda extranjera expresado en trminos de la moneda nacional. Entonces el tipo de cambio nominal se puede definir como el nmero de unidades de moneda nacional que debemos entregar para obtener una unidad de moneda extranjera, o de manera similar, el nmero de unidades de moneda nacional que obtengo al vender una unidad de moneda extranjera. Por ejemplo, si para obtener un dlar debemos entregar tres pesos argentinos, el tipo de cambio nominal entre Argentina y Estados Unidos es 3 $/U$S. Para saber cuantos pesos obtengo por cada dlar, multiplico por el tipo de cambio, si por ejemplo tengo 100 U$S y los vendo al tipo de cambio 3 U$S/$ obtendr 100 U$S * 3 $/U$S = 300 $. Para saber cuntos dlares obtengo por un monto de pesos, divido el monto por el tipo de cambio, por ejemplo si tengo 300 $ y compro U$S al tipo de cambio 3 $/U$S obtendr (300 $) / (3 $/U$S) = 100 U$S. Las casas de cambio, lugar donde se realizan las operaciones de compra y venta de divisas, suelen cotizar dos tipos de cambio segn se trate de compra o venta, por ejemplo, en junio de 2002 el dlar en el mercado libre en argentina cotizaba a 3.47 comprador, y 3.58 vendedor. Es decir que si usted iba a vender dlares, por cada dlar le pagaban $ 3.47, pero si iba a comprar, cada dlar le costaba $ 3.58. De sta manera las casas de cambio obtienen una rentabilidad mediante la compra y venta de divisas. Variaciones del Tipo de Cambio Nominal Los tipos de cambio, como precios que son (precio de una moneda expresado en trminos de otra) suelen variar a travs del tiempo. Las causas de las variaciones y sus efectos los veremos mas adelante. Ahora tratar de explicar una cuestin de terminologa, que si bien a primera vista no parece tener mucha importancia, su no conocimiento suele generar errores de interpretacin. Una apreciacin de la moneda nacional significa una subida de su precio en trminos de la moneda extranjera. Ahora, para obtener la misma cantidad de dlares que obtena antes, necesito menos pesos, entonces decir que la moneda local se apreci es lo mismo que decir que el tipo de cambio baj. Una depreciacin es una subida del tipo de cambio. Apreciacin moneda local ---- baja el tipo de cambio. Depreciacin moneda local ---- sube el tipo de cambio.

Tipo de cambio real (bilateral) El tipo de cambio real de un pas (pas local) respecto de otro (pas extranjero)es el precio relativo de los bienes del pas extranjero expresados en trminos de bienes locales. El tipo de cambio real viene dado por:

e= (E x P*) / P siendo: e: tipo de cambio real E: tipo de cambio nominal. P*: deflactor del PBI del pas extranjero. P: deflactor del PBI local. Entonces, las variaciones del tipo de cambio real pueden deberse a variaciones en el tipo de cambio nominal como a variaciones en los precios de los bienes extranjeros, o a variaciones el los precios de los bienes locales.

Apreciacin real : los bienes argentinos de hacen relativamente mas caros, cae el precio de los bienes norteamericanos expresado en bienes argentinos. Cae el tipo de cambio real. Depreciacin real: los bienes argentinos se hacen relativamente mas baratos, sube el precio de los bienes norteamericanos expresado en bienes argentinos. Sube el tipo de cambio real.

Durante la convertibilidad, si bien el tipo de cambio nominal entre Argentina y Estados Unidos se mantuvo fijo en 1 $ / U$S. En la Argentina los precio suban a un ritmo menor que los precios de los bienes estadounidenses, entonces, el tipo de cambio real sufra una muy leve depreciacin. Obviamente que el valor absoluto del tipo de cambio real carece de importancia, ya que depende del ao que se haya elegido como base para los ndices de precios, pero no ocurre lo mismo con las variaciones del tipo de cambio real. Tipo de cambio real multilateral Es una medida ponderada de los tipos de cambio reales bilaterales, en la que las ponderaciones son iguales a las proporciones que representa el comercio de los distintos pases.

Sistemas Cambiarios: tipo de cambio fijo y tipo de cambio variable La autoridad monetaria, es decir el banco central, se ocupa de realizar la poltica monetaria de un pas; es por esto que uno de sus atributos es la eleccin de un sistema cambiario, que bsicamente puede ser un sistema de tipo de cambio fijo o un sistema de tipo de cambio variable. Tipo de cambio fijo El Banco Central elige un tipo de cambio nominal, respecto a la moneda de un pas o economa que generalmente es un pas grande, estable, y de baja inflacin. Estas caractersticas fueron cumplidas por la economa estadounidense, la economa alemana, y la regin econmica europea, es por esto que muchos pases durante la historia ha fijado sus tipos de cambio nominales respecto al dlar, al marco alemn, y mas recientemente al euro. El Banco Central compra y vende la divisa de referencia al valor fijado por el mismo, de esta manera, el tipo de cambio se mantiene fijo. Cuando el banco central compra divisas, inyecta moneda nacional en la economa, es decir, aumenta la base monetaria, y viceversa. Los variaciones de la base monetaria tienen efectos en el volumen de los medios de pago, el costo y disponibilidad del crdito, las tasas de inters y por consiguiente, en el volumen de inversin, consumo y la actividad econmica. Es por esto que la eleccin de un sistema cambiario en un elemento muy importante para la poltica econmica de un pas. Las ventajas de este sistema es que se crea un ancla nominal (del tipo de cambio). Se restringe la discrecionalidad de la poltica monetaria. Las expectativas del tipo de cambio quedan fijas, y tambin las de los precios de los bienes transables y por lo tanto de la inflacin interna. Al eliminarse las expectativas inflacionarias las tasas de inters suelen bajar. En un sistema de tipo de cambio fijo, la realizacin de poltica monetaria va aumento en los medios de pago, se esteriliza en el tiempo, porque, genera una baja en la tasa de inters, por lo tanto, una salida de capitales hacia el extranjero, los inversores venden moneda nacional para comprar divisas. Al comprar el banco central esta moneda nacional a cambio de reservas internacionales que estn en el banco central, no solo que disminuye la base monetaria sino que tambin el banco central se queda con menos reservas internacionales, lo que puede traer serios problemas por la generacin de expectativas de devaluacin del tipo de cambio. Esto fue un poco lo que pas el ao 2001 en Argentina, cuando Domingo Cavallo estaba al frente del ministerio de economa. Mediante artilugios contables, se aument la cantidad de medios de pagos de la economa, sin aumentar la base monetaria, principalmente va menores restricciones

a las reservas de los bancos. La mayor cantidad de medios de pago en la economa y otros factores, produjeron una salida de capitales y por lo tanto una disminucin en la base monetaria y en las reservas internacionales del Banco Central de la Repblica Argentina. Cuando las reservas internacionales de un BC bajan mucho, los inversores dudan de que el BC siga manteniendo el tipo de cambio fijo, es decir esperan que devalen, por lo tanto tratarn de vender lo antes posible la moneda nacional, acentuando la cada en las reservas del banco central y las expectativas de devaluacin. En diciembre de 2001 la argentina abandon el sistema de tipo de cambio fijo, y el tipo de cambio pas de 1 en diciembre a 3 en marzo. Tambin se debe agregar que un sector pblico deficitario tambin es causante de una devaluacin. Como el banco central no puede emitir dinero para financiar el sector pblico deficitario, ste puede recurrir a dos formas alternativas de financiamiento: a) Usar las reservas del BC, lo que crea el mismo problema anterior, es decir, genera expectativas de devaluacin y posiblemente obligue al gobierno a devaluar. b) Recurrir al crdito interno o internacional. El mayor endeudamiento deteriora la solvencia del sector pblico. De no revertirse la situacin deficitaria (ya sea por mayores ingresos o por una reduccin en los gastos), el acceso al financiamiento comenzara a disminuir aumentando la tentacin de utilizar las reservas en poder del Banco Central para financiar el bache presupuestario. Al igual que en el caso previo, el grado de independencia de la Autoridad Monetaria determinar el acceso a las reservas que tenga el gobierno. En cuanto el sector privado comience a registrar que el respaldo de sus pesos comienza a debilitarse se desencadenar una "salida de capitales" (venta de pesos a cambio de dlares) hasta que se agoten las reservas o hasta que el BC deje de vender. El paso siguiente natural es la devaluacin. Tipo de cambio variable. Bajo un esquema de tipo de cambio variable la relacin de una moneda respecto de otras monedas estar fijado por la oferta y demanda de divisas en el mercado. En este caso, por ejemplo un aumento en la demanda de dlares por parte de la economa incrementar el valor de dicha divisa respecto del peso. La forma del ajuste (a la suba del precio del dlar) puede darse de dos formas: o sube la tasa de inters interna o al hacer ms baratos en dlares los precios de los bienes argentinos aumentar la venta de stos ltimos en el exterior provocando un ingreso de divisas que estabilizar o disminuir la presin compradora sobre el tipo de cambio.

Por el contrario, si un pas atrae capitales porque est creciendo o porque ofrece oportunidades de inversin atractivas, recibir muchos dlares apreciando por ende la moneda local. La forma de ajuste se dara tambin a travs del sector externo. La apreciacin del peso encarecera el valor de las exportaciones y abaratara el valor de las importaciones. Al disminuir las ventas al exterior disminuira la oferta de divisas presionando al alza al tipo de cambio. Las principales economas del mundo, -Estados Unidos, Europa y Japnhan adoptado este esquema de tipo de cambio. Las monedas del resto del mundo se vinculan de "alguna manera" a las tres monedas lderes (dlar, euro y yen). La autoridad monetaria puede o no intervenir en la fijacin del valor de la moneda. S no interviene se dice que el esquema es de "flotacin limpia". Si por el contrario, a travs de operaciones de mercado abierto, fija un "piso" y un "techo" al valor de la moneda se dice que la flotacin es sucia. Valor Actual Neto

El valor actual neto es la diferencia entre todos los ingresos y todos los egresos actualizados al perodo actual. Segn el criterio del valor actual neto el proyecto debe aceptarse si su valor actual neto es positivo. Algebraicamente: VAN = i=1...n BNi / (1+TIR)i Ejemplo numrico: Perodo 0 Flujo de-1000 Caja Tasa de inters: 10% Si la tasa de inters es de 10%, el valor actual neto es de 516,31 (realiza los clculos y arriba t mismo al resultado). Como el valor actual neto es positivo, se concluye que s es conveniente realizar la inversin. Ejemplo nmero 2: En este ejemplo la inversin inicial es la misma, pero los beneficios netos en cada perodo son la mitad. Perodo 0 Flujo de-1000 1 200 2 200 3 200 4 200 5 200 1 400 2 400 3 400 4 400 5 400

Caja Tasa de inters: 10% El valor actual neto es -241,84. Como el valor actual neto es negativo, no es conveniente realizar la inversin. Ejemplo nmero 3: Perodo 0 Flujo de-1000 Caja Tasa de inters: 30% En este ejemplo los flujos son los mismos que en el ejemplo nmero uno, pero la tasa de inters es ahora del 30%, mientras que en el ejemplo nmero uno era del 10%. El aumento de la tasa de inters hace que el valor actual neto disminuya, y en este caso asume un valor negativo, por lo tanto, no es conveniente realizar la inversin. El valor actual neto es siempre nico independientemente de cul pueda ser el patrn del flujo de caja de la inversin. En otras palabras, cualquier secuencia de ingresos y desembolsos generar un valor actual neto nico. El valor actual neto, adems de lo dicho, es la cantidad equivalente por medio de la cual los ingresos equivalentes de un flujo de caja exceden o son iguales o menores a los desembolsos equivalentes de ese mismo flujo. TITULARIZACION. Es un proceso en el que diferentes activos como pueden ser: cartera, bienes inmuebles, proyectos de construccin, rentas, flujos futuros de fondos, son movilizados, constituyndose un patrimonio autnomo, con cargo al cual se emiten ttulos. Bajo esta figura, el emisor es el patrimonio autnomo administrado por una sociedad fiduciaria. El plazo de los ttulos est ligado a las caractersticas del activo. Pueden emitirse ttulos con caractersticas similares a los renta fija (de contenido crediticio), renta variable (de participacin) o a los de ambos (mixtos). TITULO VALOR. Documento negociable que acredita los derechos de su tenedor legtimo y las obligaciones del emisor mismo. Incorpora derechos de crdito, participacin, tradicin, o representativos de mercancas. TITULO CON DESCUENTO. 1 400 2 400 3 400 4 400 5 400

Ttulos representativos de deuda; no devengan intereses y su rendimiento se genera por la diferencia entre el valor nominal del ttulo y el valor de adquisicin que necesariamente es inferior al valor de emisin nominal. TTULOS CORPORATIVOS O DE PARTICIPACIN. En titularizaciones, son en los que el inversionista adquiere una parte alcuota del patrimonio autnomo o fondo y participa de las utilidades o prdidas que ste genere. Se asimilan a ttulos de renta variable y se encuentran normalmente referenciados en unidades de participacin. Pueden ser redimidos antes de la extincin del patrimonio autnomo o fondo, debido a la liquidacin de parte de sus activos o bienes. TTULOS DE CONTENIDO CREDITICIO. En titularizaciones, son los que incorporan derechos a percibir la cancelacin del capital y de los intereses de acuerdo con las condiciones sealadas en el ttulo. Se asimilan a los ttulos de renta fija y los activos que conforman el patrimonio autnomo respaldan el pasivo con los inversionistas TTULOS DE DEVOLUCIN DE IMPUESTOS (TIDIS). Son papeles emitidos por el Ministerio de Hacienda como instrumento para el pago de impuestos y son administrados por fiduciarias autorizadas por la entidad estatal. TITULOS DE RENTA FIJA. Ttulos representativos de un adeuda que da a quien los posee el derecho a recibir un inters fijo por un perodo preestablecido. TITULOS DE RENTA VARIABLE. Son los ttulos en los cuales la rentabilidad slo es conocida despus de redencin. Su rendimiento depende del desempeo econmico de la empresa emisora. En trminos generales corresponde a las acciones emitidas por una sociedad annima. TTULOS DE TESORERA (TES). Los ttulos de tesorera creados en la ley 51 de 1990 son ttulos de deuda pblica interna emitidos por el Gobierno Nacional. Existen dos clases de ttulos: clase A y clase B. Los primeros fueron emitidos con el objeto de sustituir la deuda contrada en las operaciones de mercado abierto realizadas por el Banco de la Repblica. Los segundos se emiten para obtener recursos para apropiaciones presupuestales y efectuar operaciones temporales de la Tesorera del Gobierno Nacional. En la actualidad solamente se emiten los ttulos de clase B. El plazo se determina de acuerdo con las necesidades de regulacin del mercado monetario y de los requerimientos presupuestales o de tesorera, y flucta entre 1 y 7 aos. El

rendimiento de los ttulos lo determina el Gobierno Nacional de acuerdo con las tasas de mercado para el da de colocacin de los mismo TITULOS NOMINATIVOS. Emitidos a nombre de una persona natural o jurdica; circulan por endoso y con la entrega. Adems, se exige la inscripcin del tenedor en el libro de registro que lleva el emisor del ttulo. TITULOS AL PORTADOR. Se emiten sin especificar el nombre del beneficiario o con la clusula "al portador ". Son libremente negociables por la simple entrega o transmisin directa de los mismos. TITULOS A LA ORDEN. Son documentos expedidos necesariamente a nombre de una persona determinada, quien solamente puede negociarlos o transferirlos mediante endoso y entrega, que debe constar por escrito y es esencial en estos ttulos. TRADER. Persona que compra y vende acciones o ttulos valores de manera personal o a nombre de su firma y de terceros. TRANSFERENCIAS. Corresponden a movimientos de recursos con cargo a operaciones que no encajan dentro de lo considerado como comercio de bienes y servicios, que no dan lugar a contraprestaciones. TRANSFERENCIA. Renta de destinacin especfica. Las transferencias en Colombia se extienden a entidades territoriales (Situado Fiscal y Participacin de los Municipios en los Ingresos Corrientes de la Nacin), para invertir, entre otras cosas, en salud y educaci

U
UNDERWRITING. Es una operacin realizada a travs de la Banca de Inversin mediante la cual, sola u organizada en consorcio, se compromete a colocar una emisin o parte de ella, para posterior reventa en el mercado. La operacin de underwriting se inicia con la asesora al cliente y puede ser de varias clases segn el nivel de compromiso: en firme, garantizado o al mejor esfuerzo. UNDERWRITING EN FIRME. El agente de colocacin o intermediario suscribe o adquiere la totalidad o parte de una emisin de valores, obligndose a ofrecerlos al pblico inversionista, al precio que se hubiere establecido y durante un plazo determinando. En el evento de que el intermediario no coloque los valores o papeles, asume directamente el compromiso de adquisicin. UNDERWRITING GARANTIZADO. El agente de colocacin o intermediario garantiza ante el emisor de valores la colocacin de los mismos dentro de un plazo determinado al efecto, con el compromiso de adquirir el remanente no colocado en dicho plazo. UNDERWRITING AL MEJOR ESFUERZO. El intermediario se compromete con el emisor a realizar sus esfuerzos a fin de colocar la inversin en el pblico inversionista a un precio fijo dentro de un plazo determinado. En este caso, el agente intermediario no est corriendo ningn riesgo por cuanto al ente emisor ms bien le interesa la experiencia que posee en este campo el agente intermediario y no su capacidad financiera para absorber los ttulos, en caso de que no puedan ser colocados. UNIDAD DE VALOR CONSTANTE. Unidad de cuenta que refleja el poder adquisitivo de la moneda, con base exclusivamente en la variacin del ndice de precios al consumidor certificada por el DANE. Para el clculo de la UVR, se debe tener en cuenta

la variacin mensual del ndice de precios al consumidor certificada por el DANE para el mes calendario inmediatamente anterior al mes del inicio del periodo de clculo. Que esta metodologa significa que durante los meses en los cuales estacionalmente es alta la inflacin, la UVR tendr un reajuste mayor que el que se presenta en meses de baja inflacin; por esta razn, anualizar la inflacin de un mes determinado, presupone que esa va a ser la inflacin total del ao, con lo cual se distorsiona la inflacin real que puede resultar en dicho periodo. UPA (UTILIDAD POR ACCIN - NDICE ACCIONARIO). Nivel de utilidades por cada accin en circulacin. UTILITIES. Empresas relacionadas con la prestacin de servicios pblicos tales como energa, agua, acueducto y alcantarillado.

V
VALOR COMERCIAL DE LA ACCION. Basado en el principio de que el valor presente de una accin es el resultado de apreciar o cuantificar los rendimientos futuros que se obtendrn con una inversin. El principio se base en el hecho de que la capacidad de la empresa en generar utilidades futuras es la que ir a aumentar su patrimonio y consecuentemente el del accionista. Est sometido a las leyes de oferta y demanda del mercado. VALOR DEL TTULO. Significa el valor facial del o de los ttulos en una operacin Spot o en una operacin con Derivado cuyo subyacente sean ttulos. VALOR EN LIBROS DE LA ACCIN. Precio de la accin (que sirve como referencia de la misma) y se obtiene de dividir el patrimonio entre el nmero de acciones en circulacin. VALOR

INTRNSECO PATRIMONIAL. Es el que resulta de dividir el patrimonio de la empresa, segn aparece registrado en el balance general, por el nmero de acciones pagadas y en circulacin de la sociedad. VALOR NOMINAL. Es el valor sobre el cual un comprador o un vendedor de una operacin con derivados sobre tasas de inters obtiene cobertura, y sobre el cual se liquida la tasa de inters fija o variable y que d lugar a aplicar el mecanismo de compensacin. Cuando el subyacente es un ttulo, es el valor del ttulo. VALORACIN DE INVERSIONES A PRECIOS DE MERCADO (MARK TO MARKET): Procedimiento que busca valorar las inversiones en ttulos a su valor de mercado, entendiendo a ste como el importe en efectivo que se puede obtener y al cual se transa cada especie de valores en un fecha determinada. VALORIZACION DE LA ACCION. Es la diferencia entre el precio de venta y de compra de una accin es decir el incremento de su valor comercial en el tiempo de tenencia de la misma. VALOR AGREGADO. Suma del valor aadido en los procesos productivos de cada uno de los sectores de la economa. VALOR DE LA EMISION. Monto total autorizado para ofrecer en el mercado (nmero de ttulos emitidos por el precio de suscripcin). VALOR MOBILIARIO. Sinnimo de ttulos - valor. Documento que contiene un derecho econmico o crediticio. VALOR NOMINAL. Cantidad de dinero representada en el ttulo en el momento de su emisin. VALOR PATRIMONIAL O INTRINSECO. Es el cuociente entre el Patrimonio lquido del nmero de acciones en circulacin de la misma. Este resultado muestra la relacin existente entre los bienes de la empresa y el valor de la accin. VALOR TRANSADO. Valor representado en dinero de la cantidad de ttulos transados en un determinado perodo. VALUACIONES.

Ajustes originados en los cambios en los precios de mercado de los ttulos negociables y las variaciones en la tasa de cambio del dlar Vs otras monedas. VARIABLE ENDGENA Variable que se explica dentro del modelo econmico a partir de sus relaciones con otras. VARIABLE EXGENA Variable que no se explica dentro de un modelo econmico determinado sino que se considera como dada. Tambin se denominan variable autnomas e independientes. VARIANZA. Medida estadstica que muestra la variabilidad de un valor (como el precio de una accin por ejemplo). A mayor varianza mayores variaciones con respecto al promedio y en consecuencia mayor volatilidad. Vase: coeficiente beta. VENTAS EN CORTO. Corresponde a la enajenacin de un activo sobre el cual el vendedor est en una posicin "corta" y se realizan exclusivamente sobre ttulos obtenidos previamente en una operacin de transferencia temporal de valores. En otras palabras, esto implica para el vendedor en corto la venta de ttulos que al momento de la negociacin no son de su propiedad, pero que para efectos del cumplimiento de la operacin de transferencia temporal de valores, debe adquirir para restituirle al tenedor inicial de los ttulos. VOLATILIDAD. Una accin se denomina voltil cuando su precio vara con gran amplitud en relacin con la variacin del mercado. VOLUMEN TRANSADO. Cantidad de acciones compradas y vendidas en un da, ya sean de una compaa determinada o de todo un mercado.

Y
YIELD. Rentabilidad otorgada por los dividendos de una accin. En Ingls se refiere a la tasa interna de retorno de un ttulo de renta fija.

Z
ZERO COUPON. Ttulos que con una duracin de uno a treinta aos no pagan intereses peridicos como sucede con los bonos regulares, pues su rendimiento proviene de la variacin del precio sobre el cual se negocian, debido a que se adquieren con grandes descuentos sobre su valor nominal.

BIBLIOGRAFA
Glosario de Trminos Econmicos de Corfinsura, S. A. Introduccin a la Economa Gabriel Alfredo Piloa Ortiz Introduccin a la Economa Folleto para educacin Perito Contador Enciclopedia En Carta On Line Enciclopedia En Carta 2005 rea de Economa y Administracin Diccionario Enciclopdico Ocano Edicin 2000