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La rentabilidad de una empresa ajustada por inestabilidad econmica: Ser rentable su empresa en un ambiente de caos econmico?
EXTRACTO
El caos econmico lo caracteriza una situacin extrema de entorno econmico, con fuerte intervencin gubernamental, elevado riesgo pas, insuficiencia estructural de reservas internacionales netas, alta inflacin y escasez. Una interrogante crucial es: Ser posible el emprendimiento, es decir iniciar una empresa?, otras, en relacin con empresas en marcha: Est creando riqueza?, Es posible ampliar, mantener o defender aun bajo destruccin de riqueza?. La situacin es realmente difcil, sin embargo en nuestro pas hay negocios que inician, otros que crecen y otros que se mantienen aun cuando destruyen valor. En este breve escrito proponemos un mtodo para fijar criterios financieros y tambin posibles cursos de accin.
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Tabla de contenido
EL TEMA: ES MI EMPRESA RENTABLE? 3 RENTABILIDAD COMO CREACIN DE RIQUEZA 3 EL VALOR DE LOS RECURSOS PROPIOS COMPROMETIDOS EN UNA EMPRESA 4 POSICIN MONETARIA NETA 4 TASACIN DE ACTIVOS SUJETOS A AJUSTE POR TENENCIA O POSESIN 5 PREMISAS PARA LA ESTIMACIN DE LA RENTABILIDAD ESPERADA DE LOS RECURSOS PROPIOS 5 VALOR RAZONABLE DE ACTIVOS Y PASIVOS NETOS 6 ESTADO DE RESULTADOS 6 ESTADO DE CREACIN DE VALOR 7 REALICE SU PROPIA EVALUACIN 7 CONCLUSIONES 7 RECOMENDACIONES 8
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actualizado que considera el pago del costo de recursos propios. Se asume que el valor adicional presente creado por una empresa debe al menos igualar la recompensa esperada que indemniza los riesgos de mantener recursos en la empresa. El retorno es el premio del inversionista por asumir el riesgo de destinar fondos (que sacrifican otras opciones) a una empresa. Para lograr una correcta evaluacin es necesario un anlisis basado en el flujo de fondos creados y en la tasa de descuento apropiada para cada tipo de flujo, segn el riesgo de los mismos. En otras palabras el inversionista espera recibir una compensacin que cubra el riesgo de operar en un ambiente sociopoltico y econmico como el de Venezuela y por la gestin de la empresa.
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Descripcin Activos circulantes Pasivos monetarios Posicin monetaria Valor 48.900.000 32.000.000 16.900.000
Esta tabla nos permite identificar que la empresa tiene una posicin monetaria activa, estos valores estn expresados en valor del momento, no dan lugar a ajuste por tenencia o por posesin, en todo caso dan lugar a una erosin monetaria por inflacin a la empresa que tenga una posicin neta acreedora o activa. Los montos deben incluir los pasivos de corto y largo plazo.
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Valores
3,04% 10,00% 13,04% 10,66% 0,64 30,00% 0,73 5,00% 3,67% 41,74% 2,30% 38,55% 16,71% 61,71%
Este monto es la referencia del valor de los recursos propios, si el costo de recursos propios es de 61,71%, la creacin de valor necesaria para compensar los riesgos inherentes a la empresa se muestra en la siguiente tabla:
Descripcin Valor razonable de activos y pasivos netos CAPM Creacin de valor exigido Valor 172.223.906 61,71% 106.283.027
Esta suma es la que debemos comparar con los resultados netos de la empresa, si la utilidad generada es inferior a ese monto, tendremos ganancias pero habremos destruido valor.
Estado de resultados
Se elabora una tabla de resultados como la siguiente: 6
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Descripcin Ventas Costo de produccin Utilidad operacional Margen gubernamental en % sobre los costos Margen gubernamental en Bs Gastos no reconocidos por la LOPJ Utilidad neta sin ajuste de LOPJ Utilidad neta con ajuste de LOPJ Valor 306.000.000 198.000.000 108.000.000 30% 59.400.000 15.200.000 92.800.000 44.200.000
De acuerdo a la Ley Orgnica de Precios Justos (LOPJ) la utilidad sobre los costos de produccin no deben superar el 30%, en el caso de esta empresa hipottica significa una reduccin del 50% en la utilidad esperada. La firma sigue ofreciendo ganancias a pesar de la reduccin. El problema es que no sabemos si se est destruyendo riqueza, pues podra la empresa estar generando ganancias pero insuficientes para su sostenimiento en el tiempo.
Conclusiones
En un contexto de controles gubernamentales de precios y ganancias, con un elevado riesgo pas y una inflacin superior a dos dgitos es casi imposible iniciar emprendimientos y muy difcil expandir empresas en operaciones. En la mayora de los casos la nica opcin es la de disear una estrategia de alargamiento del 7
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horizonte de existencia de la empresa, en tanto que las barreras a la salida sean tan altas que justifiquen un funcionamiento con destruccin de riqueza.
Recomendaciones
1. Optimizar la estructura de capital. 1.1. Una va de compensar el riesgo, aumentar endeudamiento. Con unas tasas de inters histricamente negativas, mas el beneficio fiscal de la deducibilidad de los gastos financieros, siempre y cuando exista capacidad de pago hay que aumentar el apalancamiento. 1.2. Reducir el componente de activos eliminando los que no contribuyen con la creacin de riqueza. Es una manera de mejorar el retorno para el inversionista y garantizar la cobertura del rendimiento mnimo exigido por el inversionista. 2. Optimizar los costos y gastos no reconocidos mediante mejoras de procesos. 3. Si la empresa, que hemos tomado como ejemplo, aumenta en 30% tanto sus ventas como sus costos de produccin y aumenta su endeudamiento hasta 65% del total de activos (50% con respecto a los recursos propios), esta empresa puede evitar la destruccin de valor. 4. Iniciar una empresa solo es posible, si y solo si: 4.1. Se logra un apalancamiento del 50% (50% recursos propios y 50% financiamiento de largo plazo). Con una tasa de rendimiento mnimo ajustada al protocolo financiero. 4.2. Los componentes de capital importado deben ser asegurados a una tasa de cambio mxima de SICAD I 4.3. El componente importado de materias primas debe ser asegurado a una tasa mxima de cambio de SICAD I. 4.4. Debe poseer una estructura de gastos de administracin, ventas y generales ligera, sujeta a economas de escala. 4.5. La intensidad de capital fijo debe ser superior a de los recursos laborales. 4.6. Los recursos laborales deben ser especializados y calificados. 5. Las pequeas empresas deben contar esencialmente en el talento humano familiar. Autor: Francisco J Contreras M http://ve.linkedin.com/in/fjcontre35/ http://franciscojcontrerasm.blogspot.com/ http://franciscojcontrerasm.com/prospectiva/ http://www.franciscojcontrerasm.wordpress.com/