Working Paper

28 de junio de 2013

Políticas Anti-Crisis en Euskadi

DEUDA PRIVADA Y VALORES

Anti-crisis Policy in the Basque Country Krisiaren Aurkako Politikak Euskadin

PRIVATE DEBT AND SECURITIES ZOR PRIBATUA ETA BALOREAK

As a Working Paper, it does not reflect any institutional position or opinion neither of EKAI Center,
nor of its sponsors or supporting entities.
EKAI Center seeks to do business with companies or governments covered in its reports. Readers should be aware that we may have a
conflict of interest that could affect the objectivity of this report. Investors should consider this report as only a single factor in making
their investment decision.
GARAIA INNOVATION CENTER, GOIRU 1,A2 MONDRAGON
TEL: 943250104 VITORIA-GASTEIZ 639641457
LEKEITIO 675701785 DURANGO 688819520
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 Políticas Anti-Crisis en Euskadi
DEUDA PRIVADA Y VALORES

1. En los informes que venimos elaborando fundamentalmente información que sea

sobre la situación del endeudamiento privado en
Euskadi, hemos basado nuestros datos en el
crédito bancario, sin haber dispuesto todavía de
información comparativa sobre otras deudas de
las empresas y, fundamentalmente, las deudas
correspondientes a emisiones de valores de renta
fija, a reservas técnicas y a derivados financieros.
2. Nuestro objetivo en este documento es
aportar información sobre el endeudamiento
relativo de las empresas de la Comunidad
Autónoma Vasca en base a activos negociables
(bonos, cédulas, obligaciones, …). Nos interesa
comparable con la disponible a efectos de España
y de la Eurozona o de la Unión Europea. Por el
momento, si partimos de esta perspectiva, sólo
disponemos de información estadística de la
central de balances del Banco de España.
3. Para empezar a situarnos sobre la
significación de esta información, veamos lo que
estos conceptos de deuda -a través de préstamos
y a través de valores- representan sobre el
balance las entidades no financieras en la
Eurozona, en España y en la CAPV, en base a
datos del 2011:

Datos: En miles de millones EUR

FINANCIACION DE EMPRESAS NO FINANCIERAS A TRAVÉS DE VALORES
NEGOCIABLES DE DEUDA Y A TRAVÉS DE PRÉSTAMOS EN 2011

EUROZONA ESPAÑA CAPV

TOTAL ACTIVO 25413 100% 1429,70 100% 54,23 100%

Valores de 921 3,62% 14,16 0,99% 0,65 1,20%

Deuda

Préstamos 8580 33,76% 264,75 18,52% 10,76 19,84%

Fuente: Banco de España (Central de Balances) / Banco Central Europeo

DEUDA POR VALORES NEGOCIABLES S/ ACTIVO DE LAS

4. Como vemos, la deuda correspondiente a EMPRESAS
valores representa en las empresas una cuantía CAPV España Eurozona
que oscila, en los datos recogidos, entre apenas
un 5% y un 10% de la deuda correspondiente a 2010 0,55% 0,91% 3,42%
los préstamos bancarios. Se trata, por lo tanto, de
2011 1,20% 0,99% 3,62%
un dato complementario, pero que difícilmente
puede modificar la información global sobre Fuente: Banco de España (Central de Balances) / Banco
deuda de las empresas no financieras. Central Europeo

5. De cualquier forma, si comparamos la Esta sería la expresión gráfica de estos datos:

información disponible al respecto, nos resulta el
cuadro siguiente:

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DEUDA PRIVADA Y VALORES

DEUDA EN VALORES NEGOCIABLES S / ACTIVO DE LAS

EMPRESAS

3,42% 3,62%
4,00%

3,00%

2,00% 1,20% 0,91% 0,99%

0,55%
1,00%

0,00%

CAPV ESPAÑA EUROZONA

2010 2011
Fuente: Banco de España (Central de Balances) / Banco Central Europeo

6. Hay que advertir que, en este caso, si
comparamos el saldo de deuda en valores
negociables con el Activo de las empresas y no con
el Producto Interior Bruto ello se debe a que los
datos de que disponemos con respecto a CAPV y
España son, como hemos dicho, datos de la Central
de Balances del Banco de España que, como se
sabe, no responden ni a una recopilación del
conjunto de empresas ni a una muestra estadística
sino a las empresas que informan a dicha Central de
Balances. De ahí que la comparación con el total del
PIB de cada territorio nos daría una referencia
distorsionada. Por ello, optamos por comparar los
datos de préstamos y activos negociables de cada
conjunto de empresas entre sí y con el activo
conjunto de ese mismo colectivo de empresas.
7. Las sustanciales diferencias que se detectan
entre la Eurozona, España y la CAPV pueden
deberse, sin duda, tanto a un mayor recurso a la
financiación a través de valores de renta fija en
otros países de la Eurozona como a alguna
distorsión de la muestra de la Central de Balances.
De ahí que la comparación resulte sensiblemente
más significativa entre la CAPV y España que con
respecto a los datos de la Eurozona.
8. De cualquier forma, parece claro que de
esta información sobre el endeudamiento
empresarial a través de valores negociables no se
obtienen datos que lleven a cuestionar las
conclusiones sobre el endeudamiento privado en
Euskadi obtenidas en base al crédito bancario.
Recordemos que el endeudamiento a través de
valores negociables parece suponer apenas un
5%/10% del endeudamiento a través de préstamos.
Clarificar esta cuestión era el objetivo fundamental
de esta nueva recogida de información.
9. Teniendo en cuenta la trascendencia que la
información sobre la situación y evolución del
endeudamiento privado tiene sobre las políticas
anti-crisis, continuaremos intentando depurar las
cifras hasta ahora disponibles que, como hemos
visto, son ciertamente rotundas con respecto al
reducido nivel de endeudamiento relativo de
Euskadi.

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